TEMA 2: Pianificazione finanziaria a breve termine

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1 TEMA 2: Pianificazione finanziaria a breve termine Il budget di cassa (Brealey, Meyers, Allen, Sandri: cap. 3) Corso di: GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali

2 Temi del corso 1. Analisi e pianificazione finanziaria 2. Pianificazione finanziaria a breve termine 3. Il criterio del VAN per la valutazione degli investimenti 4. Alcuni criteri alternativi per la valutazione degli investimenti aziendali 5. Introduzione al costo del capitale Corso di: GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali

3 Contenuti della lezione Che cosa si intende per breve termine Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria Il budget di cassa e la sua costruzione Le simulazioni di scenari alternativi

4 Contenuti della lezione Che cosa si intende per breve termine Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria Il budget di cassa e la sua costruzione Le simulazioni di scenari alternativi

5 Pianificazione: criticità e funzione Corso di: FINANZA Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Tema 4: Valutazione degli investimenti aziendali La pianificazione finanziaria è un processo articolato nei seguenti punti: 1.Analisi delle opportunità di finanziamento e di investimento che si presentano all impresa 2.Previsione delle conseguenze che avranno nel futuro le decisioni di oggi; 3.Confronto dei risultati ottenuti con gli obiettivi definiti nel piano finanziario. La funzione di planning è un attività fondamentale per il management poiché deve unire gli obiettivi con gli strumenti tecnici e i metodi per raggiungere le scelte strategiche. La pianificazione non è una semplice attività di previsione ma è un analisi delle possibili evoluzioni future che l impresa potrebbe trovarsi ad affrontare. Infatti essa è interrelata con le funzioni aziendali e costituisce una sorta di elemento coagulante.

6 Cosa si intende per breve termine Corso di: FINANZA Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Tema 4: Valutazione degli investimenti aziendali Tra le varie funzioni aziendali, in questo corso si analizzerà la pianificazione finanziaria, che si suddivide in: 1.pianificazione finanziaria a breve termine 2.pianificazione finanziaria a medio-lungo termine. La pianificazione finanziaria a breve termine inizia con la previsione dei flussi di cassa futuri dell impresa, con due obiettivi: 1.stimare i flussi di cassa (FC) per determinare se si avrà un surplus o un deficit di cassa per ciascun periodo; 2.valutare se il surplus o il deficit sia temporaneo o permanente. Se permanente, infatti, incide sulle decisioni di lungo periodo. L orizzonte temporale di riferimento è l anno

7 Contenuti della lezione Che cosa si intende per breve termine Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria Il budget di cassa e la sua costruzione Le simulazioni di scenari alternativi

8 Il budget di cassa Corso di: FINANZA Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Tema 4: Valutazione degli investimenti aziendali Il fabbisogno finanziario a breve termine di un azienda è dovuto a: Stagionalità nelle vendite Shock negativi dei FC Shock positivi dei FC Lo strumento più appropriato per sviluppare l analisi dei fabbisogni e calcolare i FC futuri è il budget di cassa - È l insieme di tutti i budget funzionali per singola area aziendale (budget delle vendite, degli acquisti, finanziario, di produzione,..) - È soggetto alla verifica di fattibilità

9 Il budget di cassa Fasi della stesura del budget di cassa o Fase 1 Previsione delle entrate. o Fase 2 Previsione delle uscite. o Fase 3 Calcolare se l impresa affronterà un ammanco od un surplus di cassa. Corso di: GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali

10 Il budget di cassa Riprendiamo l esempio - Materassi Flexo: previsione entrate Trimestre: Vendite. milioni di Crediti commerciali = crediti commerciali iniziali + finali vendite - incassi Corso di: GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali

11 Il budget di cassa Esempio - Materassi Flexo: previsione vendite e periodi di incasso Trimestre Crediti comm.li iniziali Vendite Incassi Vendite periodo corrente Vendite periodo precedente Totale incassi Crediti finali (4 = ) Corso di: GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali

12 Il budget di cassa La Flexo ha previsto i seguenti impieghi di cassa: o Pagamento debiti commerciali. o Stipendi. spese amministrative e altre spese. o Spese in conto capitale. o Pagamento imposte. interessi e dividendi. Corso di: GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali

13 Il budget di cassa Corso di: FINANZA Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Tema 4: Valutazione degli investimenti aziendali Esempio - Materassi Flexo: budget di cassa Fonti Incassi crediti comm.li Altre Totale fonti Impieghi Pagamento debiti comm.li Stipendi. spese amm.ve e altre spese Spese in conto capitale Imposte. interessi e dividendi Totale impieghi Fonti al netto degli impieghi Trimestre

14 Il budget di cassa Corso di: FINANZA Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Tema 4: Valutazione degli investimenti aziendali Esempio - Materassi Flexo: fabbisogno finanziario a breve termine 1. Cassa all inizio del periodo 2. Variazione del saldo di cassa (fonti al netto degli impieghi) 3. Cassa alla fine del periodo 1+2=3 4. Saldo minimo di cassa 5. Fabbisogno finanziario cumulato a breve termine 5 =

15 Il budget di cassa Esempio - Materassi Flexo: pagamenti differibili Pagamenti differibili. milioni di Trimestre Corso di: GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali

16 Il budget di cassa Corso di: FINANZA Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Tema 4: Valutazione degli investimenti aziendali Esempio - Materassi Flexo: piano finanziario Trimestre Nuovo indebitamento 1. Apertura di credito Rinvio dei pagamenti Totale Rimborsi 4. Apertura di credito Rinvio dei pagamenti Totale Nuovo indebitamento netto Vendita titoli Acquisto titoli Totale fonti di cassa Pagamenti interessi 11. Apertura di credito Rinvio dei pagamenti Interessi attivi sui titoli Interesse netto pagato Fabbisogno operativo di cassa Fabbisogno totale di cassa

17 Contenuti della lezione Che cosa si intende per breve termine Tema 1: Analisi e pianificazione finanziaria Il budget di cassa e la sua costruzione Le simulazioni di scenari alternativi

18 Le simulazioni di scenari alternativi Corso di: FINANZA Corso di: AZIENDALE GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Tema 4: Valutazione degli investimenti aziendali Il budget di cassa individua la variabilità del fabbisogno finanziario dell azienda espresso, per esempio, dal fabbisogno massimo, minimo e di fine anno. Lo scopo è di verificare la concreta sostenibilità finanziaria del budget, attraverso il confronto con il fido disponibile dell azienda. Se la sostenibilità non è verificata, il budget permette di fare simulazioni per trovare alternative preferibili e compatibili con i vincoli aziendali esistenti. Le soluzioni, come visto nella precedente lezione sono due soluzioni: una esterna e una interna

19 Parole chiave Pianificazione a breve Stagionalità delle vendite Shock positivi e negativi nei flussi di cassa Costruzione del budget Simulazione di scenari alternativi Corso di: GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti aziendali