Relazione semestrale 2011 pagina 1 di 37

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1 Relazione semestrale 2011 pagina 1 di 37 RELAZIONE SEMESTRALE 30/06/2011

2 Relazione semestrale 2011 pagina 2 di 37 PensPlan Invest SGR S.p.A. (la SGR) ha sede legale a Bolzano, Via della Rena, 26; è iscritta all'albo delle SGR tenuto dalla Banca d'italia al n. 127; il capitale sociale è di Euro , interamente versato; sottoposta alla direzione e coordinamento di PensPlan Centrum S.p.A. che detiene il 64,44% del capitale sociale. Esponenti aziendali Il Consiglio di Amministrazione ed il Collegio Sindacale della SGR, a seguito del rinnovo degli organi sociali deliberato dall'assemblea dei soci nell'adunanza del 27 aprile 2011, sono composti dai seguenti membri: Consiglio di Amministrazione Presidente Consiglieri dott. Stefano Tomazzoni prof. Gianfranco Cerea, Vicepresidente prof. Flavio Bazzana dott. Enrico Salvetta dott. dott. Roman Jablonsky Collegio sindacale Presidente Sindaci effettivi Sindaci supplenti dott. Johann Rieper dott. Fabrizio Lorenz dott. Gerhard Benedikter dott. Werner Teutsch dott. Luigi Salandin Società di revisione PricewaterhouseCoopers S.p.A. Banca depositaria Société Générale Securities Services S.p.A. (ex 2S Banca S.p.A.) Esperto Indipendente Stima s.r.l.

3 Relazione semestrale 2011 pagina 3 di 37 NOTA ILLUSTRATIVA La Relazione semestrale del fondo comune di investimento immobiliare di tipo chiuso quotato "Risparmio Immobiliare Uno Energia", (di seguito il "Fondo"), redatta in conformità alle previsioni di cui all'art. 2, comma 1, lettera c) del Decreto del Ministero del Tesoro, del Bilancio e della Programmazione Economica n. 228 del 24 maggio 1999, in attuazione dell'art. 37 del D. Lgs. n. 58/98, è stata predisposta sulla base dei criteri di valutazione dettati dal Titolo V, Capitolo IV, Sez. I e II del Provvedimento Banca d'italia del 14 aprile 2005 ed in conformità allo schema di cui all'allegato IV, 6.2 del medesimo Provvedimento. 1. Premessa Contesto macroeconomico La situazione dell Europa appare molto differenziata al suo interno. Da una parte vi sono Paesi come la Germania che stanno riemergendo brillantemente dopo la crisi, il Pil tedesco nel primo trimestre è cresciuto dell 1,5%, e le esportazioni in giugno sono salite del 4,3% da maggio, aumentando ulteriormente il surplus commerciale tedesco, ora pari a 14,8 miliardi di Euro. Dall altra parte invece vi sono Paesi che si trovano ancora in pesanti difficoltà. La Grecia, in particolare, sta disperatamente cercando di aggiustare i suoi conti disastrati (deficit/pil al 10,5%, debito/pil al 142,8%) con delle riforme drastiche ed altamente impopolari. Nonostante abbia ricevuto una seconda tranche di aiuti dall UE e dal IMF, restano enormi dubbi sul fatto che sia in grado di centrare gli obiettivi prefissati. Recentemente Trichet ha di nuovo escluso che un Paese dell Unione andrà in default, ma le incognite sono tantissime e le opinioni dei mercati sembrano andare nella direzione opposta. Il rischio contagio verso gli altri Paesi rimane in agguato. A inizio luglio, anche l Italia ha iniziato ad essere sotto pressione sui mercati, lo spread sul Bund ha toccato livelli record, ed i CDS sono in rialzo. L incertezza politica e gli ultimi risultati economici deludenti (produzione industriale -0,6% a maggio, crescita Pil allo 0,1% nel primo trimestre) stanno gettando un ombra sulla capacità del Paese di crescere sufficientemente per ripagare il suo enorme debito (120% sul Pil). L ultima riforma economica varata punta al raggiungimento del pareggio di bilancio nel 2014 (al momento il deficit è al 4,3% del Pil). Resta l incognita se la crescita ne risulterà penalizzata, rischiando di non far centrare gli obiettivi prefissati, come fanno notare gli analisti. A livello europeo, la BCE ha alzato i tassi di 25 basis points portandoli all 1,5%, senza escludere l ipotesi di un ulteriore rialzo prima del Con questa operazione il board si aspetta di calmierare l inflazione che era arrivata al 2,7%. La misura adottata rischia però di complicare la situazione debitoria dei Paesi periferici, così come di frenare la loro debole ripresa, in quanto l aumento dei prezzi è dovuto in gran parte alle materie prime che vengono importate, non da un surriscaldamento dell economia. Anche sul fronte valutario, l Euro potrebbe risentire di questo aumento dei tassi, penalizzando le esportazioni verso il resto del mondo. Tuttavia, se la situazione dei debiti sovrani dovesse precipitare, la moneta unica si indebolirebbe nei confronti delle altre valute. Dal punto di vista delle variabili macroeconomiche principali, il Pil europeo nel primo trimestre è cresciuto dello 0,8% sul trimestre precedente, mentre la disoccupazione è al 9,9%. L indice PMI è al livello di 52, in calo rispetto al valore precedente. Comunque, trovandosi sopra al valore di 50, indica ancora la presenza di una fase espansiva. Secondo le previsioni di Eurostat, il Pil dell Eurozona dovrebbe crescere dell 1,6% quest anno e dell 1,8% il prossimo. Per l Italia le stime di crescita del Pil sono ridotte al 1,0% per il 2011 e al 1,3% per il Andamento del mercato immobiliare italiano Per il mercato immobiliare italiano neanche il 2011 sarà l anno della ripresa. Con la diffusione a giugno dei dati dell Agenzia del territorio sui volumi di vendita del primo trimestre 2011 sembra tramontata l ipotesi di una inversione di tendenza. Il tasso tendenziale annuo del volume di compravendite nel primo trimestre per l intero settore immobiliare risulta pari al -3,6%, che segue il -2,3% e il -3,4% del terzo trimestre e del quarto trimestre Un andamento pesante evidenzia anche il mercato degli immobili non residenziali che continua la decrescita anche nel primo trimestre 2011: -4,4% il terziario, -8,9% il commerciale e -2,1% il produttivo. Si conferma, come già evidenziato nei trimestri precedenti, per il settore residenziale un trend migliore per i capoluoghi, sia pure in leggera diminuzione del -0,8%, mentre i comuni minori perdono il 5% circa.

4 Relazione semestrale 2011 pagina 4 di 37 Numero di compravendite di immobili negli ultimi 10 anni in Italia Fonte: Agenzia del Territorio, integrato con dati marzo 2011 Variazione percentuale trimestrale delle compravendite rispetto l anno precedente in Italia Settori I trim 2010 II trim 2010 III trim 2010 IV trim 2010 I trim 2011 Residenziale 4,3% 4,5% -2,7% -4,1% -3,7% Terziario -1,3% -14,1% -3,0% -3,5% -4,4% Commerciale -0,5% -4,7% -10,0% -2,0% -8,9% Produttivo -0,2% -4,2% -16,9% 4,0% -2,1% Totale 3,4% 2,4% -2,3% -3,4% -3,6% Fonte: Agenzia del Territorio, dati giugno 2011 Anche per quanto riguarda il recente andamento dei prezzi è possibile prevedere una prosecuzione del trend negativo. Le stime di Nomisma effettuate a marzo 2011 prevedevano ancora per il primo semestre 2011 una leggera ripresa per il settore residenziale (0,2%), stabilità per i negozi e una leggera contrazione per gli uffici (-0,6%). Tuttavia, di seguito alla recente crisi sui mercati finanziari per quanto riguarda i titoli di stato che hanno fatto aumentare il rischio paese Italia con possibili effetti sul costo di erogazione di mutui da parte delle banche oltre alla nuova regolamentazione nell industria dei fondi immobiliari (D.L. n. 70 del 13 maggio 2011 convertito il legge il 7 luglio 2011), si dovrà verificare nel secondo semestre se non è necessario una revisione al ribasso delle attese per il mercato immobiliare italiano. Previsione delle variazioni percentuali semestrali dei prezzi nelle 13 grandi aree: Fonte: Nomisma, marzo 2011

5 Relazione semestrale 2011 pagina 5 di Politica di investimento seguita nella gestione del patrimonio nel semestre Gestione immobiliare Nel corso del primo semestre 2011 non sono avvenute variazioni degli immobili in proprietà del Fondo. L attività della SGR è stata, principalmente, rivolta alla rinegoziazione dei contratti di locazione in scadenza ed alla conservazione e valorizzazione del portafoglio immobiliare acquisito. Nello specifico per il semestre in considerazione si segnala il raggiungimento dei seguenti accordi inerenti contratti di locazione e l effettuazione dei seguenti lavori di manutenzione ordinaria e straordinaria, relativi ai seguenti immobili del Fondo: Roma, viale Tor di Quinto n. 47/49: il conduttore Enel aveva manifestato al Fondo, con lettera in data 6 maggio 2011, l intenzione di esercitare il recesso dai due contratti di locazione in essere con il Fondo, rendendo al contempo nota la volontà di voler rinegoziare il canone relativo ai predetti contratti di locazione, prevedendo: (i) la sostanziale sterilizzazione dell attuale canone di locazione complessivo pari a circa Euro ,00 per tutta la durata della locazione, (importo pari al 24% circa in meno rispetto al canone di locazione vigente nel 2009); (ii) la rinunzia alla facoltà di esercitare il libero recesso dai contratti di locazione in essere sino al A seguito di tale comunicazione la Società, per conto del Fondo, dopo aver effettuato le opportune valutazioni in merito, ha avviato la negoziazione con Enel all esito della quale Enel ha revocato il recesso esercitato ed ha proposto, in luogo della riduzione del canone di locazione all importo sopra indicato, di essere disponibile a corrispondere come canone di locazione un importo pari circa il 20% in meno rispetto al canone di locazione vigente nel 2009, oltre ai successivi adeguamenti Istat, ferma restando la possibilità di poter recedere dai contratti di locazione in essere con preavviso di dodici mesi. L importo proposto da parte di Enel risulta ancora, in base alle analisi della Società, in linea con il mercato locale, per un immobile avente caratteristiche analoghe. Tuttavia, la Società a fronte delle negoziazioni intercorse, per poter preservare anche per il futuro e nell interesse del Fondo, la continuità dei rapporti di locazione a condizioni economiche eque, d accordo con il conduttore Enel ha definito di poter avviare già nel mese di luglio una successiva negoziazione finalizzata ad individuare, nell interesse del Fondo, eventuali possibili soluzioni per una maggiore stabilità del rapporto di locazione, tenuto conto dei vigenti termini e condizioni del libero recesso previsto in favore del conduttore. Milano, via Cesare Beruto 18: in data 2 febbraio 2011 è pervenuta al Fondo una ulteriore comunicazione da parte del conduttore Terna, che aveva in locazione una porzione dell immobile di Milano, via Cesare Beruto 18 (canone annuo Euro ,54), avente ad oggetto l asserito rilascio dell immobile in data 7 febbraio A tale comunicazione la SGR ha replicato ribadendo l infondatezza delle ragioni addotte per il rilascio anticipato, ed ha ribadito che essa considera il contratto vigente e che pertanto il conduttore è tenuto al rispetto di tutti gli obblighi in esso previsti. A tale proposito, si segnala che comunque il conduttore Terna ha pagato la fattura per il pagamento del canone di locazione riguardante il primo trimestre, mentre non ha corrisposto quello relativo al secondo semestre. Posto che la Società considera, come detto, il contratto vigente, ha intimato per iscritto il conduttore al pagamento della fattura relativa al secondo semestre. La SGR ha pertanto avviato, con il supporto del Property Manager, i contatti con Terna volti a verificare l eventuale ricollocamento della porzione dell immobile (ad esempio attraverso la cessione del contratto di locazione in favore di terzi). Inoltre, la SGR per conto del Fondo ha convenuto con il conduttore Enel Servizi, che ha in locazione la parte prevalente dell immobile (canone annuo Euro ,52), una integrazione al piano triennale di manutenzione straordinaria. Pisa, via A. Pisano 120: La SGR, per conto del Fondo, ha avviato con il conduttore Enel le negoziazioni finalizzate alla stipula di un unico contratto di locazione che entrerà in vigore a partire dal 1 gennaio 2012, previa risoluzione consensuale dei contratti di locazione vigenti. In breve, mediante il perfezionamento di tale accordo, il conduttore Enel Servizi utilizzerà per almeno ulteriori sei anni l immobile situato a Pisa (almeno fino al 31 dicembre 2017) a fronte della riduzione del canone di locazione vigente pari al 14,41% (riduzione di Euro ,83). Inoltre al conduttore Enel Servizi viene data facoltà di recesso in qualunque momento, nei secondi sei anni di durata del contratto di locazione, con un preavviso di 12 mesi e con liberazione a far tempo dal 1 gennaio 2021.

6 Relazione semestrale 2011 pagina 6 di 37 Per l immobile inoltre sono stati completati i lavori di manutenzione straordinaria finalizzati alla sostituzione della rimanente parte delle tubazioni dorsali inerente l impianto di climatizzazione e alla riparazione delle colonne discendenti per lo smaltimento delle acque reflue. In base a quanto previsto dai contratti di locazione relativi all immobile in oggetto, gli interventi sono a carico del Fondo. Venezia, Dorsoduro 3488/U: la SGR, per conto del Fondo, ha trovato un accordo con l Università Ca Foscari per la stipula di un nuovo contratto di locazione per una piccola porzione dell immobile al canone annuo di Euro 6.552,00 per un periodo di 6 anni, rinnovabile per ulteriori 6 anni. Genova, via del Lagaccio 3: proseguono i lavori di compartimentazione ai fini della prevenzione incendi dei dispositivi esistenti per le attività soggette a C.P.I. (Certificato Prevenzione Incendi). Per quanto riguarda l impiantistica sono in corso lavori di adeguamento del locale centrale termica, i rifacimenti parziali dell impianto sanitario e l installazione di nuovi quadri elettrici e luci di emergenza. In base a quanto previsto dai contratti di locazione relativi all immobile in oggetto gli interventi sono a carico del conduttore. Milano, via Giovanni Calvino 11: si sono conclusi i lavori di compartimentazione ai fini della Prevenzione Incendi e adeguamenti dei dispositivi esistenti per le attività soggette a C.P.I. (Certificato Prevenzione Incendi). Per quanto riguarda l impiantistica si sono conclusi i lavori di adeguamento del locale centrale termica, rifacimenti parziali dell impianto sanitario, l installazione di nuovi quadri elettrici e luci di emergenza. In base a quanto previsto dai contratti di locazione relativi all immobile in oggetto, gli interventi sono a carico del conduttore. Altri immobili: nessun evento di particolare rilevanza da segnalare nel semestre di riferimento, rispetto a quanto già reso noto nel Rendiconto annuale al 31 dicembre 2010,. Inoltre si informa che in riferimento ai canoni di locazione, salvo il pagamento della fattura di Terna del secondo trimestre già menzionato, non sono da segnalare casi di morosità nei pagamenti. Il portafoglio immobiliare del Fondo al 30 giugno 2011 risulta pertanto così composto (i valori riportati si rifanno alla valutazione effettuata da parte dell'esperto indipendente STIMA S.r.l. in pari data): Beni immobili VALORE % Ancona Via Giordano Bruno n ,7% Livorno Via Scali D'Azeglio n ,2% Milano A Via Cesare Beruto n ,3% Roma Viale Tor di Quinto n. 47/ ,6% Sesto S. Giovanni Via Risorgimento n ,6% Tivoli Viale Giuseppe Mazzini n ,9% Venezia Dorsoduro n. 3488/U ,4% Pisa Via Andrea Pisano n ,8% Milano B Via Privata Giovanni Calvino n ,1% Genova Via Del Lagaccio n ,4% Totale ,0% Tale portafoglio, come illustrato nel grafico sotto riportato, si caratterizza per una limitata concentrazione dimensionale misurata dal peso relativo di ciascun immobile sul valore corrente complessivo. Questa composizione riflette la politica di frazionamento del rischio adottata dalla SGR.

7 Relazione semestrale 2011 pagina 7 di 37 Genova 9,4% Milano B 7,1% Pisa 10,8% Ancona 3,7% Livorno 8,2% Milano A 17,3% Venezia 20,4% Tivoli 4,9% Sesto S. Giovanni 5,6% Roma 12,6% Grafico Distribuzione dimensionale del portafoglio immobiliare Nelle ripartizione geografica degli asset immobiliari la SGR ha seguito, in un'ottica di contenimento del rischio complessivo, analoghi criteri di diversificazione, come illustrato nel grafico allegato: Grafico Distribuzione geografica del portafoglio immobiliare Profilo di credito dei conduttori Conduttore Peso del conduttore Rating LT Debt Enel Servizi srl 80,6% A- Wind Telecomunicazioni SpA 15,4% BB- Ferrovie dello Stato SpA 3,4% A+ Terna SpA 0,6% A+

8 Relazione semestrale 2011 pagina 8 di 37 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 0,05% Grafico Scadenza dei contratti di locazione suddivisi per anni, tenendo conto anche delle possibilità di disdetta anticipata con preavviso di almeno 12 mesi dei contratti di locazione da parte dei conduttori. Le percentuali sono state calcolate sulla base dei canoni al Gestione mobiliare 34,86% Scadenza dei contratti di locazione 0,62% 18,84% 0,00% 15,19% 30,45% 0,00% L'esubero temporaneo di liquidità è stato impiegato in titoli di stato e in depositi sul conto corrente presso la banca depositaria, conformemente a quanto previsto dall articolo 9.4 del Regolamento del Fondo. Alla chiusura del semestre in considerazione tutta la liquidità risulta posta sul conto corrente presso la banca depositaria. Finanziamenti e strumenti finanziari derivati di copertura Durante il primo semestre 2011 l ammontare dei mutui ipotecari accesi per finanziare l acquisto degli immobili è stato ridotto a Euro a seguito del rimborso parziale di Euro utilizzando la liquidità disponibile sul conto corrente. Tale decisione è stata adottata da parte del Consiglio d Amministrazione della SGR nella riunione consiliare dello scorso 24 giugno 2011 per motivi prudenziali e con l obiettivo di ridurre la leva finanziaria. In riferimento ai contratti di interest rate swap non risultano variazioni nel periodo in considerazione. La copertura parziale del rischio di tasso di interesse corrisponde a una percentuale del 60,0 dei mutui ipotecari utilizzati. Tasso variabile 40,0% Tasso fisso 60,0% Grafico Composizione finanziamenti

9 Relazione semestrale 2011 pagina 9 di Prospettive di investimento e linee strategiche per l'attività futura Con l acquisto degli immobili avvenuto nel secondo semestre del 2007 si è sfruttata gran parte della leva finanziaria consentita dalla normativa sui fondi immobiliari chiusi di diritto italiano. L attività del Fondo, pertanto, sarà prevalentemente indirizzata alla valorizzazione degli immobili in portafoglio e alla massimizzazione della redditività da essa conseguibile. Ciò coerentemente con le politiche di investimento del Fondo, volte a favorire l investimento in immobili a reddito piuttosto che la ricerca di opportunità speculative ovvero di trading. In particolare, la SGR continuerà, tra l altro, a profondere il massimo impegno nelle seguenti operazioni: - supervisione del puntuale incasso dei canoni di locazione relativi agli immobili del Fondo, monitorando l adeguamento degli stessi agli indici di rivalutazione e il rinnovo di contratti in scadenza a favore di conduttori di primaria qualità; - cura degli interventi di manutenzione straordinaria e lavori di ristrutturazione al fine di migliorare le condizioni di utilizzo degli immobili, incrementarne il valore e favorirne la liquidabilità; - rinegoziazione dei contratti di locazione in scadenza. Inoltre, a seguito della risoluzione dei contratti di locazione per gli immobili di Tivoli Viale Giuseppe Mazzini e Livorno Via Scali D'Azeglio, la SGR ha avviato iniziative per ricercare eventuali possibili nuovi conduttori per i predetti immobili; in parallelo, al fine di esplorare diverse soluzioni relative agli immobili non locati, la SGR, con l ausilio del Property e Facility Management, ha avviato una verifica in ordine alla fattibilità di eventuali cambi di destinazione d uso. 5. Andamento del Fondo: valore complessivo netto del Fondo e quotazione in borsa Il valore complessivo netto del Fondo (Net Asset Value, di seguito NAV) è passato da Euro al 31 dicembre 2010 ad Euro alla fine del semestre in corso. Di conseguenza il valore unitario della quota "A" è sceso da Euro 9.703,501 ad Euro 9.074,584. Il rendimento semestrale del Fondo calcolato con il Metodo Dietz Modified, che prende in considerazione eventuali proventi distribuiti nel corso del periodo, ammonta a -2,25%. Il tasso di rendimento interno annualizzato (IRR) del Fondo al 30 giugno 2011 dall'avvio della sua operatività è pari a 1,37%, come meglio dettagliato nella tabella sottostante. Inoltre si ricorda che il Fondo prevede l emissione di due classi di quote di partecipazione (quote di CLASSE A e quote di CLASSE B) che attribuiscono ai possessori delle stesse i diritti indicati nel regolamento, compreso quello di partecipare in diversa misura al piano di riparto finale in occasione della liquidazione del Fondo. Nello specifico il riparto finale prevede: - qualora l ammontare complessivo del riparto finale non permetta di superare un IRR per gli investitori sia di Classe A che di Classe B del 2% composto su base annua: si procederà alla distribuzione a favore delle quote di Classe A di un importo tale da consentire la restituzione del capitale sottoscritto e versato e il raggiungimento di un IRR del 2% composto su base annua (e comunque non superiore all ammontare complessivo del riparto finale). L eventuale residua parte dell ammontare complessivo del riparto finale verrà distribuito a favore delle Quote di Classe B. - qualora l ammontare complessivo del riparto finale permetta di superare un IRR per gli investitori sia di Classe A che di Classe B del 2% composto su base annua ma non superiore al 7% composto su base annua: si procederà alla distribuzione per ogni quota di un importo proporzionale all importo della sottoscrizione effettuata; - qualora l ammontare complessivo del riparto finale permetta di superare un IRR per gli investitori sia di Classe A che di Classe B del 7% composto su base annua: si procederà dapprima alla distribuzione per ogni quota di un importo che permetta di conseguire: un IRR composto su base annua del 7%. La parte residuale (extra rendimento) verrà suddivisa per il 90% a favore delle quote di Classe B e per il restante 10% a favore delle quote di Classe A.

10 Relazione semestrale 2011 pagina 10 di 37 PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL NAV DEL FONDO RISPARMIO IMMOBILIARE UNO ENERGIA DALL AVVIO DELL OPERATIVITÀ 27/12/2006 FINO AL 30/06/2011 Importo In percentuale Importo richiamato Importo iniziale del fondo (quote emesse per prezzo di emissione) ,00% Totale versamenti effettuati ,00% di cui: Valore nominale quota classe A Valore nominale quota classe B A1 Risultato complessivo della gestione partecipazioni A2. Risultato complessivo della gestione degli altri strumenti finanziari B. Risultato complessivo della gestione dei beni immobili C. Risultato complessivo della gestione dei crediti D. Interessi attivi e proventi assimilati complessivi su depositi bancari E. Risultato complessivo della gestione degli altri beni F. Risultato complessivo della gestione cambi G. Risultato complessivo delle altre operazioni di gestione H. Oneri finanziari complessivi I. Oneri di gestione complessivi L. Altri ricavi ed oneri complessivi M. Imposte complessive Rimborsi di quote effettuati Proventi complessivi distribuiti Valore totale prodotto dalla gestione al lordo delle imposte VALORE COMPLESSIVO NETTO AL 30/06/ , , Totale importi da richiamare - di cui: Valore nominale quota classe A Valore nominale quota classe B , ,00 Tasso interno di rendimento alla data del rendiconto 1,37% Di seguito viene riportato in dettaglio l'andamento del valore netto delle quote. Valore netto del Fondo N. quote Valore netto Unitario Rendiconto annuale al 31/12/ , di cui : quote classe "A" , ,501 quote classe "B" , ,006 Relazione semestrale al , di cui : quote classe "A" , ,584 quote classe "B" , ,844 Rendimento storico (data avvio operatività del fondo 27 dicembre 2006): Periodo 2006 * I semestre Rendimento NAV del Fondo +1,00% +9,95% +2,38% -8,08% +3,38% -2,25% (Metodo Dietz Modified) Proventi distribuiti per anno di competenza** +3,00% +3,67% +4,31% +4,17% * Il periodo di calcolo per il 2006 si intende dal al ** Il valore percentuale è calcolato sul valore quota di sottoscrizione. 60,00% 40,00% -9,79% 45,07% 2,13% 0,19% -20,71% -9,53% -1,47% -15,15% 5,90% 90,75% 60,00% 40,00% Nel primo semestre 2011 il prezzo al quale le quote del Fondo sono state scambiate in borsa oscilla da un minimo di Euro 8.470,00 ad un massimo di Euro 9.575,00, chiudendo il periodo a un prezzo di Euro 9.000,00. Il volume medio giornaliero scambiato nell ultimo mese corrisponde a 0,27 quote. Rispetto alla maggioranza dei fondi immobiliari quotati in borsa a Milano, il prezzo del Fondo risulta in linea con il NAV del 30 giugno 2011.

11 31/12/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /02/ /02/ /02/ /02/ /02/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /03/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/ /05/ /05/ /05/ /05/ /05/ /05/ /06/ /06/ /06/ /06/ /06/ /06/2011 Relazione semestrale 2011 pagina 11 di Andamento quotazione volumi scambiati (a sx) prezzo (a dx) Elementi significativi che hanno determinato la variazione verificatasi nel semestre Gli elementi più significativi che hanno determinato la variazione verificatasi nel semestre del valore del patrimonio in gestione ed in percentuale uguale sul valore delle quote, visto che non è cambiato il numero delle quote, si può descrivere come segue: dal lato positivo hanno dato il maggiore contributo i canoni di locazione (Euro ,30); si è verificata inoltre una plusvalenza risultante dalla valutazione mark to market delle operazioni in derivati di copertura IRS (Euro ,69). dal lato negativo hanno inciso le minusvalenze sugli immobili (Euro ,00), gli interessi passivi su mutui (Euro ,22) oltre alle perdite risultanti dal differenziale dei tassi di interesse applicati alle operazioni in derivati di copertura (Euro ,88). 7. Informativa su fatti rilevanti Non si sono verificati eventi di particolare importanza nel corso del primo semestre dell esercizio in corso.

12 Relazione semestrale 2011 pagina 12 di 37 SCHEDE DI DETTAGLIO DEGLI IMMOBILI Si riportano di seguito le schede di dettaglio dell intero portafoglio immobiliare. ANCONA, VIA GIORDANO BRUNO 22 DESCRIZIONE Fabbricato da cielo a terra ad uso ufficio costituito da quattro piani fuori terra ed un piano interrato (autorimessa). L immobile è adibito esclusivamente ad uso ufficio, ed è situato in zona semicentrale di Ancona. Il tessuto urbano della zona è caratterizzato da edifici a prevalente uso residenziale, anche se non mancano attività del settore terziario. La zona è ben servita da linee di superficie (autobus), e si trova nelle immediate vicinanze della stazione nonché della struttura portuale. Lo stato manutentivo dello stabile può essere considerato buono.

13 Relazione semestrale 2011 pagina 13 di 37 Dati al 30 giugno 2011 INDIRIZZO Via Giordano Bruno 22 CITTÀ PROPRIETÀ DESTINAZIONE TIPO DI COSTRUZIONE 6010 Ancona FONDO RISPARMIO IMMOBILIARE UNO ENERGIA ufficio DATA DI COSTRUZIONE 1972 NR. DI PIANI 4 cemento armato AREA LORDA 6.689,39 m² DATA DI ACQUISTO 27 dicembre 2006 COSTO STORICO Euro ,48 ULTIMA VALUTAZIONE Euro CANONE DI LOCAZIONE ANNUO SITUAZIONE AL Euro ,03 CANONE PER METRO QUADRO Euro 65,81 RENDIMENTO LORDO DELL IMMOBILE (CANONE DI LOCAZIONE ANNUO/COSTO STORICO) MANUTENZIONE CONDUTTORI 6,43% La manutenzione ordinaria e straordinaria sono a carico del conduttore Enel Servizi srl SCADENZA CONTRATTI DI LOCAZIONE 30 giugno 2016

14 Relazione semestrale 2011 pagina 14 di 37 LIVORNO, SCALI D AZEGLIO 44 DESCRIZIONE Fabbricato da cielo a terra ad uso ufficio composto da quattro piani fuori terra, oltre due piani ammezzati ed un piano interrato. Il palazzo Maurogordato del 400 è situato direttamente su Scali d Azeglio, in pieno centro storico di Livorno e costituisce uno degli edifici più prestigiosi e storici della Città toscana. L immobile è ben servito dai mezzi pubblici di Livorno. Lo stato manutentivo dello stabile può essere considerato soddisfacente.

15 Relazione semestrale 2011 pagina 15 di 37 Dati al 30 giugno 2011 INDIRIZZO Scali d Azeglio 44 CITTÀ PROPRIETÀ DESTINAZIONE TIPO DI COSTRUZIONE DATA DI COSTRUZIONE NR. DI PIANI Livorno FONDO RISPARMIO IMMOBILIARE UNO ENERGIA ufficio storico XV. secolo AREA LORDA 8.360,3 m 2 DATA DI ACQUISTO 27 dicembre 2006 COSTO STORICO Euro ,65 ULTIMA VALUTAZIONE Euro CANONE DI LOCAZIONE ANNUO SITUAZIONE AL CANONE PER METRO QUADRO RENDIMENTO LORDO DELL IMMOBILE (CANONE DI LOCAZIONE ANNUO/COSTO STORICO) MANUTENZIONE CONDUTTORI immobile sfitto, salvo 10 m 2 a canone annuo Euro 8.596,78 non significativo non significativo a carico della proprietà Wind Telecomunicazioni SCADENZA CONTRATTI DI LOCAZIONE 28 febbraio 2014

16 Relazione semestrale 2011 pagina 16 di 37 MILANO, VIA BERUTO 18 DESCRIZIONE Fabbricato da cielo a terra costituito da 7 piani fuori terra e due piani interrati (autorimessa). Il complesso è ubicato nella zona nord-est di Milano e dista circa 150 m dalla stazione ferroviaria Milano Lambrate. La zona è caratterizzata dalla presenza di molte attività terziarie. La vicinanza di Città Studi nonché la vicinanza della tangenziale est di Milano e dell aeroporto di Milano Linate fa si che i collegamenti con i vari mezzi di trasporto possono considerarsi ottimi. Lo stato manutentivo dell immobile può essere considerato buono.

17 Relazione semestrale 2011 pagina 17 di 37 Dati al 30 giugno 2011 INDIRIZZO Via Beruto 18 CITTÀ PROPRIETÀ DESTINAZIONE TIPO DI COSTRUZIONE Milano FONDO RISPARMIO IMMOBILIARE UNO ENERGIA ufficio muratura in blocchi DATA DI COSTRUZIONE ante 1967 NR. DI PIANI 7 AREA LORDA ,48 m 2 DATA DI ACQUISTO 27 dicembre 2006 COSTO STORICO Euro ,57 ULTIMA VALUTAZIONE Euro CANONE DI LOCAZIONE ANNUO SITUAZIONE AL Euro ,82 CANONE PER METRO QUADRO Euro 140,47 RENDIMENTO LORDO DELL IMMOBILE (CANONE DI LOCAZIONE ANNUO/COSTO STORICO) MANUTENZIONE CONDUTTORI 5,79% La manutenzione ordinaria e straordinaria sono a carico del conduttore Enel Servizi srl, Wind Telecomunicazioni, Terna SpA SCADENZA CONTRATTI DI LOCAZIONE 31 agosto 2017, 30 giugno 2013, 30 giugno 2016

18 Relazione semestrale 2011 pagina 18 di 37 SESTO SAN GIOVANNI, VIA RISORGIMENTO 182 DESCRIZIONE Fabbricato da cielo a terra costituito da due piani fuori terra ed un piano interrato. L immobile è situato in pieno centro di Sesto San Giovanni (MI) ed è collocato nelle immediate vicinanze della zona pedonale della città lombarda. Il tessuto urbano della zona è caratterizzato da edifici a prevalente uso residenziale, anche se non mancano attività terziarie. La zona è molto centrale ed è quindi collegata alla rete metropolitana di Milano nonché al sistema di mezzi pubblici di Sesto San Giovanni. Lo stato manutentivo dell immobile può essere considerato buono.

19 Relazione semestrale 2011 pagina 19 di 37 Dati al 30 giugno 2011 INDIRIZZO Via Risorgimento 182 CITTÀ PROPRIETÀ DESTINAZIONE TIPO DI COSTRUZIONE Sesto San Giovanni FONDO RISPARMIO IMMOBILIARE UNO ENERGIA ufficio cemento armato DATA DI COSTRUZIONE ante 1967 NR. DI PIANI 2 AREA LORDA 5.517,68 m 2 DATA DI ACQUISTO 27 dicembre 2006 COSTO STORICO Euro ,54 ULTIMA VALUTAZIONE Euro CANONE DI LOCAZIONE ANNUO SITUAZIONE AL Euro ,79 CANONE PER METRO QUADRO Euro 118,03 RENDIMENTO LORDO DELL IMMOBILE (CANONE DI LOCAZIONE ANNUO/COSTO STORICO) MANUTENZIONE CONDUTTORI 6,71% La manutenzione ordinaria e straordinaria sono a carico del conduttore Enel Servizi srl SCADENZA CONTRATTI DI LOCAZIONE 30 giugno 2016

20 Relazione semestrale 2011 pagina 20 di 37 TIVOLI, VIALE MAZZINI 8 DESCRIZIONE Fabbricato da cielo a terra composto da quattro piani fuori terra e da due piani seminterrati. L immobile è sito in pieno centro di Tivoli, ed è collocato nelle vicinanze della stazione ferroviaria. Il tessuto urbano della zona è caratterizzato da edifici ad uso residenziale e terziario (scuole, uffici ). La zona è servita dai mezzi pubblici e per la vicinanza con la stazione ferroviaria di Tivoli il collegamento con i mezzi pubblici può essere considerato ottimo. Lo stato manutentivo dell immobile è buono.

21 Relazione semestrale 2011 pagina 21 di 37 Dati al 30 giugno 2011 INDIRIZZO Viale Mazzini 8 CITTÀ PROPRIETÀ DESTINAZIONE TIPO DI COSTRUZIONE Tivoli FONDO RISPARMIO IMMOBILIARE UNO ENERGIA ufficio DATA DI COSTRUZIONE 1987 NR. DI PIANI 4 cemento armato AREA LORDA 7.338,33 m 2 DATA DI ACQUISTO 27 dicembre 2006 COSTO STORICO Euro ,76 ULTIMA VALUTAZIONE Euro CANONE DI LOCAZIONE ANNUO SITUAZIONE AL CANONE PER METRO QUADRO RENDIMENTO LORDO DELL IMMOBILE (CANONE DI LOCAZIONE ANNUO/COSTO STORICO) MANUTENZIONE CONDUTTORI immobile sfitto, salvo 40 m 2 a canone annuo Euro 4.774,23 non significativo non significativo a carico della proprietà Wind Telecomunicazioni SCADENZA CONTRATTI DI LOCAZIONE 31 dicembre 2011

22 Relazione semestrale 2011 pagina 22 di 37 ROMA, VIALE TOR DI QUINTO 47/49 DESCRIZIONE Fabbricato da cielo a terra composto da quattro piani fuori terra ed un piano interrato. L immobile è situato in zona semicentrale di Roma sul lungotevere. L area ha un tessuto urbano caratterizzato da edifici a prevalente uso residenziale di alto pregio. Lo stato manutentivo dell immobile è ottimo, in quanto interamente ristrutturato nel La zona è servita alle linee dei trasporti pubblici.

23 Relazione semestrale 2011 pagina 23 di 37 Dati al 30 giugno 2011 INDIRIZZO Viale Tor di Quinto 47/49 CITTÀ PROPRIETÀ DESTINAZIONE TIPO DI COSTRUZIONE Roma FONDO RISPARMIO IMMOBILIARE UNO ENERGIA ufficio muratura in blocchi DATA DI COSTRUZIONE ante 1967 NR. DI PIANI 3 AREA LORDA 6.414,25 m 2 DATA DI ACQUISTO 23 gennaio 2007 COSTO STORICO Euro ,0 ULTIMA VALUTAZIONE Euro CANONE DI LOCAZIONE ANNUO SITUAZIONE AL Euro ,00 CANONE PER METRO QUADRO Euro 202,67 RENDIMENTO LORDO DELL IMMOBILE (CANONE DI LOCAZIONE ANNUO/COSTO STORICO) MANUTENZIONE CONDUTTORI SCADENZA CONTRATTI DI LOCAZIONE 5,31% La manutenzione ordinaria e straordinaria sono a carico del conduttore Enel 30 giugno 2016, 09 dicembre 2016, con facoltà di recesso a favore del conduttore per entrambi i contratti dal 01 luglio 2012

24 Relazione semestrale 2011 pagina 24 di 37 PISA, VIA A. PISANO 120 DESCRIZIONE II complesso è ubicato a Pisa in zona semicentrale nelle immediate vicinanze dell Università, non lontano dal centro storico, ed è costituito da un edificio principale articolato in più corpi di fabbrica e da più fabbricati di servizio secondari. II lotto di terreno sul quale insistono è pianeggiante e destinato in parte a parcheggio e in parte a verde. Lo stato manutentivo può essere considerato buono.

25 Relazione semestrale 2011 pagina 25 di 37 Dati al 30 giugno 2011 INDIRIZZO Via A.Pisano 120 CITTÀ PROPRIETÀ DESTINAZIONE TIPO DI COSTRUZIONE Pisa FONDO RISPARMIO IMMOBILIARE UNO ENERGIA ufficio DATA DI COSTRUZIONE 1985 NR. DI PIANI 3 cemento armato AREA LORDA m 2 DATA DI ACQUISTO 30 marzo 2007 COSTO STORICO Euro ,88 ULTIMA VALUTAZIONE Euro CANONE DI LOCAZIONE ANNUO SITUAZIONE AL CANONE PER METRO QUADRO Euro 100,97 RENDIMENTO LORDO DELL IMMOBILE (CANONE DI LOCAZIONE ANNUO/COSTO STORICO) MANUTENZIONE CONDUTTORI Euro ,41 Dal il canone di locazione è rinegoziato a Euro ,58 7,37% La manutenzione ordinaria è a carico del conduttore, quella straordinaria è a carico della proprietà Enel Servizi srl, Wind Telecomunicazioni SCADENZA CONTRATTI DI LOCAZIONE 31 dicembre 2017, 31 dicembre 2013

26 Relazione semestrale 2011 pagina 26 di 37 VENEZIA, DORSODURO 3488/U DESCRIZIONE L immobile è ubicato nel quartiere centrale Dorsoduro nelle immediate vicinanze del Rio Nuovo, di Palazzo Surian e Palazzo Foscarini (Università), e non è distante dalla Stazione Ferroviaria e da Piazzale Roma (parcheggio auto). Il tessuto urbanistico circostante è tipicamente veneziano. La zona è ben servita da mezzi pubblici (battello). Lo stato manutentivo dell immobile può essere considerato ottimo. L immobile è stato sottoposto ad una ristrutturazione generale nel 2002.

27 Relazione semestrale 2011 pagina 27 di 37 Dati al 30 giugno 2011 INDIRIZZO Dorsoduro 3488/U CITTÀ PROPRIETÀ DESTINAZIONE TIPO DI COSTRUZIONE Venezia FONDO RISPARMIO IMMOBILIARE UNO ENERGIA ufficio DATA DI COSTRUZIONE 1957 NR. DI PIANI 8 cemento armato AREA LORDA m 2 DATA DI ACQUISTO 30 marzo 2007 COSTO STORICO Euro ,12 ULTIMA VALUTAZIONE Euro CANONE DI LOCAZIONE ANNUO SITUAZIONE AL Euro ,13 CANONE PER METRO QUADRO Euro 267,90 RENDIMENTO LORDO DELL IMMOBILE (CANONE DI LOCAZIONE ANNUO/COSTO STORICO) MANUTENZIONE CONDUTTORI 5,67% La manutenzione ordinaria è a carico del conduttore, quella straordinaria è a carico della proprietà Enel Servizi srl, Wind Telecomunicazioni SCADENZA CONTRATTI DI LOCAZIONE 30 settembre 2012, 30 novembre 2013

28 Relazione semestrale 2011 pagina 28 di 37 GENOVA, VIA DEL LAGACCIO 3 DESCRIZIONE Palazzo da cielo a terra costituito da un piano interrato e nove piani fuori terra per una superficie lorda di ca m 2 ad uso ufficio, ad eccezione di una piccola porzione al settimo piano ad uso Ferrotel. L immobile è ubicato all interno del comparto Ferroviario e dista circa 400 m dalla stazione ferroviaria di Genova - Porta Principe. II tessuto urbano è caratterizzato da insediamenti a tipologia residenziale. La zona usufruisce dei servizi di collegamento di superficie. L immobile gode di uno stato di manutenzione discreto.

29 Relazione semestrale 2011 pagina 29 di 37 Dati al 30 giugno 2011 INDIRIZZO Via del Lagaccio 3 CITTÀ PROPRIETÀ DESTINAZIONE TIPO DI COSTRUZIONE Genova FONDO RISPARMIO IMMOBILIARE UNO ENERGIA ufficio tradizionale DATA DI COSTRUZIONE ante 1967 NR. DI PIANI 9 AREA LORDA m 2 DATA DI ACQUISTO 20 settembre 2007 COSTO STORICO Euro ,73 ULTIMA VALUTAZIONE Euro CANONE DI LOCAZIONE ANNUO SITUAZIONE AL Euro ,77 CANONE PER METRO QUADRO Euro 54,93 RENDIMENTO LORDO DELL IMMOBILE (CANONE DI LOCAZIONE ANNUO/COSTO STORICO) MANUTENZIONE CONDUTTORI SCADENZA CONTRATTI DI LOCAZIONE 6,39% La manutenzione ordinaria e straordinaria sono a carico del conduttore Ferrovie dello Stato SpA 21 marzo 2017, con facoltà di recesso a favore del conduttore dal 21 marzo 2014

30 Relazione semestrale 2011 pagina 30 di 37 MILANO, VIA CALVINO 11 DESCRIZIONE Fabbricato da cielo a terra costituito da un piano interrato ed 8 piani fuori terra. La struttura dell immobile è di tipo tradizionale. Il complesso è situato al centro nord della città di Milano. I collegamenti alle autostrade, all aeroporto di Milano, alle ferrovie ed ai mezzi pubblici di Milano possono essere considerati buoni. Lo stato manutentivo dell immobile può essere considerato buono.

31 Relazione semestrale 2011 pagina 31 di 37 Dati al 30 giugno 2011 INDIRIZZO Via Calvino 11 CITTÀ PROPRIETÀ DESTINAZIONE TIPO DI COSTRUZIONE Milano FONDO RISPARMIO IMMOBILIARE UNO ENERGIA Ferrotel DATA DI COSTRUZIONE 1973 NR. DI PIANI 8 cemento armato AREA LORDA m 2 DATA DI ACQUISTO 20 settembre 2007 COSTO STORICO Euro ,27 ULTIMA VALUTAZIONE Euro CANONE DI LOCAZIONE ANNUO SITUAZIONE AL Euro ,16 CANONE PER METRO QUADRO Euro 120,62 RENDIMENTO LORDO DELL IMMOBILE (CANONE DI LOCAZIONE ANNUO/COSTO STORICO) MANUTENZIONE CONDUTTORI 6,27% La manutenzione ordinaria e straordinaria sono a carico del conduttore Ferrovie dello Stato SpA SCADENZA CONTRATTI DI LOCAZIONE 15 novembre 2014

32 Ulteriori informazioni Relazione semestrale 2011 pagina 32 di 37 ELENCO DEI BENI IMMOBILI E DEI DIRITTI REALI IMMOBILIARI DETENUTI DAL FONDO N. Descrizione e ubicazione Destinazione d'uso prevalente Anno di costruzione Superficie lorda Canone 1 per m 2 Redditività dei beni locati Costo storico Ipoteche 2 Tipo contratto Scadenza contratto Locatario 1 LOMBARDIA VIA C. BERUTO, 18 - MILANO 2 VIA RISORGIMENTO, 182 SESTO S. GIOVANNI 3 VIA CALVINO, 11 - MILANO VENETO 4 RIO NUOVO DORSODURO 3488/U - VENEZIA TOSCANA 5 VIA VOLTA SCALI D'AZEGLIO - LIVORNO IMMOBILI COMMERCIALI ante ,48 140,47 AFFITTO 30/06/ /06/ /08/ /08/ /08/ /08/ /08/2017 COMMERCIALE ,57 rientro bullet IMMOBILI COMMERCIALI ante ,68 118,03 AFFITTO 30/06/2016 COMMERCIALE ,54 rientro bullet IMMOBILI COMMERCIALI ,00 120,62 AFFITTO 15/11/2014 COMMERCIALE ,27 rientro bullet IMMOBILI COMMERCIALI ,00 267,90 AFFITTO 30/09/ /09/ /11/2013 COMMERCIALE ,12 rientro bullet IMMOBILI COMMERCIALI Storico 8.360,30 1,03 AFFITTO 28/02/2014 COMMERCIALE ,65 rientro bullet Nota 3 6 VIA ANDREA PISANO PISA MARCHE 7 VIA G. BRUNO, 22 - ANCONA LAZIO IMMOBILI COMMERCIALI IMMOBILI COMMERCIALI 8 VIALE TOR DI QUINTO - IMMOBILI ROMA COMMERCIALI 9 VIALE MAZZINI, 8 - TIVOLI IMMOBILI COMMERCIALI ,00 100,97 AFFITTO ,39 65,81 AFFITTO ,25 202,67 AFFITTO 31/12/ /12/ /12/2013 COMMERCIALE ,88 rientro bullet 30/06/ /06/ /06/ /06/2016 COMMERCIALE ,48 rientro bullet 30/06/ /12/2016 COMMERCIALE ,00 rientro bullet Nota ,33 0,65 AFFITTO 31/12/2011 COMMERCIALE ,76 rientro bullet Nota 3 LIGURIA 10 VIA DEL LEGACCIO, 3 - GENOVA IMMOBILI COMMERCIALI ante ,00 54,93 AFFITTO 21/03/2017 COMMERCIALE ,73 rientro bullet Nota 5 Annotazioni 1 Canone unitario ( /m 2 /anno) calcolato sulla superficie lorda. 2 Gli immobili su cui grava un'ipoteca sono stati dati a garanzia a 3 blocchi separati per un finanziamento rispettivamente Euro , Euro e Euro L'importo evidenziato in corrispondenza di ogni singolo immobile, è stato calcolato proporzionalmente al prezzo di acquisto. 3 Gli immobili di Tivoli Viale Giuseppe Mazzini e Livorno Via Scali D Azeglio, salvo una piccola porzione, risultano sfitti. Per ulteriori informazioni si rimanda alla nota illustrativa, paragrafo 4. Prospettive di investimento e linee strategiche per l attività futura. 4 Con riferimento all immobile sito in Roma, Viale Tor di Quinto, il conduttore vanta diritto di recesso con effetti a partire dal 1/07/ Con riferimento all immobile sito in Genova, Via del Legaccio, il conduttore vanta diritto di recesso con effetti a partire dal 21/03/2014.

33 Relazione semestrale 2011 pagina 33 di 37 RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO RISPARMIO IMMOBILIARE UNO ENERGIA AL 30/06/2011 SITUAZIONE PATRIMONIALE ATTIVITÀ Situazione al 30 giugno 2011 Situazione a fine esercizio precedente Valore Complessivo In percentuale del totale attività Valore Complessivo In percentuale del totale attività A. STRUMENTI FINANZIARI 0 0,00% ,56% Strumenti finanziari non quotati 0 0,00% 0 0,00% Strumenti finanziari non quotati A1. Partecipazioni di controllo A2. Partecipazioni non di controllo A3. Altri titoli di capitale A4. Titoli di debito A5. Parti di OICR Strumenti finanziari quotati 0 0,00% ,56% A6. Titoli di capitale A7. Titoli di debito 0 0,00% ,56% A8. Parti di OICR Strumenti finanziari derivati 0 0,00% 0 0,00% A9. Margini presso organismi di compensazione e garanzia A10. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati A11. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati B. IMMOBILI E DIRITTI REALI IMMOBILIARI ,74% ,93% B1. Immobili dati in locazione ,37% ,85% B2. Immobili dati in locazione finanziaria B3. Altri immobili ,37% ,08% B4. Diritti reali immobiliari C. CREDITI 0 0,00% 0 0,00% C1. Crediti acquistati per operazioni di cartolarizzazione C2. Altri D. DEPOSITI BANCARI 0 0,00% 0 0,00% D1. A vista D2. Altri E. ALTRI BENI ,16% ,16% E1. Oneri pluriennali ,16% ,16% F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITÀ ,79% ,80% F1. Liquidità disponibile ,79% ,80% F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare G. ALTRE ATTIVITÀ ,31% ,55% G1. Crediti per p.c.t. attivi e operazioni assimilate G2. Ratei e risconti attivi ,01% ,03% G3. Risparmio di imposta G4. Altre ,29% ,52% TOTALE ATTIVITÀ ,00% ,00%

34 Relazione semestrale 2011 pagina 34 di 37 PASSIVITÀ E NETTO Situazione al 30 giugno 2011 Situazione a fine esercizio precedente H. FINANZIAMENTI RICEVUTI H1. Finanziamenti ipotecari H2. Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate H3. Altri I. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI I1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati I2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati L. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI 0 0 L1. Proventi da distribuire L2. Altri debiti verso i partecipanti M. ALTRE PASSIVITÀ M1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati M1.1 Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati M1.2 Abbuoni su provvigioni SGR deliberati da CdA M2. Debiti di imposta M3. Ratei e risconti passivi M4. Altre M5. Fondo Imposta M6. Debiti per cauzioni ricevute M7. Arrotondamenti TOTALE PASSIVITÀ VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione 5.120,000 Valore unitario delle quote ,038 N.A.V. DEL FONDO Numero delle quote in circolazione VALORE UNITARIO DELLE QUOTE , , ,038 N quote classe A N quote classe B DI CUI: N.A.V. DEL FONDO PER QUOTA A N.A.V. DEL FONDO PER QUOTA B Totale , ,94 Pro-quota 9.074, ,844

35 Relazione semestrale 2011 pagina 35 di 37 SITUAZIONE REDDITUALE Rendiconto al 30 giugno 2011 A. STRUMENTI FINANZIARI Strumenti finanziari non quotati A1. PARTECIPAZIONI 0 0 A1.1 Dividendi e altri proventi A1.2 Utili/perdite da realizzi A1.3 Plus/Minusvalenze A2. ALTRI STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI 0 0 A2.1 Interessi, dividendi e altri proventi A2.2 Utili/perdite da realizzi A2.3 Plus/Minusvalenze Strumenti finanziari quotati A3. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI A3.1 Interessi, dividendi e altri proventi A3.2 Utili/perdite da realizzi A3.3 Plus/Minusvalenze Strumenti finanziari derivati A4. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI A4.1 di copertura A4.2 non di copertura Situazione a fine esercizio precedente Risultato gestione strumenti finanziari B. IMMOBILI E DIRITTI REALI IMMOBILIARI B1. Canoni di Locazione e altri proventi B1.1 Canoni di locazione non finanz B1.2 Canoni di locazione finanz. B1.3 Canoni di locazione finanz. B2 Utili/perdite realizzate su immobili B3 Plus/Minusvalenze B4 Oneri per la gestione di beni immobili B5 Ammortamenti B6 Imposta Comunale sugli immobili Risultato gestione beni immobili C. CREDITI C1. Interessi attivi e proventi assimilati C2. Incrementi/decrementi di valore Risultato gestione crediti D. DEPOSITI BANCARI 0 0 D1. Interessi attivi e proventi assimilati E. ALTRI BENI (da specificare) 0 0 Risultato gestione investimenti F. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI 0 0 F1. OPERAZIONI DI COPERTURA 0 0 F1.1 Risultati realizzati F1.2 Risultati non realizzati F2. OPERAZIONI NON DI COPERTURA 0 0

36 Relazione semestrale 2011 pagina 36 di 37 F2.1 Risultati realizzati F2.2 Risultati non realizzati F3. LIQUIDITÀ 0 0 F3.1 Risultati realizzati F3.2 Risultati non realizzati G. ALTRE OPERAZIONI DI GESTIONE 0 0 G1. PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI P.C.T. E ASSIMILATE G2. PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI Risultato lordo della gestione caratteristica H. ONERI FINANZIARI H1. INTERESSI PASSIVI SU FINANZIAMENTO RICEVUTO H1.1 su finanziamenti ipotecari H1.2 su altri finanziamenti H2. ALTRI ONERI FINANZIARI Risultato netto della gestione caratteristica I. ONERI DI GESTIONE I1. Provvigione di gestione SGR di cui: I1.1 Provv. Di Gestione SGR Cl. A I1.1 Provv. Di Gestione SGR Cl. B I1.1 Abbuoni su provv. di Gestione SGR Cl. A I1.1 Abbuoni su provv. di Gestione SGR Cl. B I2. Commissioni banca depositaria I3. Oneri per esperti indipendenti I4. Spese pubblicazione prospetti e informativa al pubblico I5. Altri oneri di gestione L. ALTRI RICAVI ED ONERI L1. Interessi attivi su disponibilità liquide L2. Altri ricavi L3. Altri oneri L4. Altri ricavi o oneri da arrotondamenti 0-1 Risultato della gestione prima delle imposte M. IMPOSTE 0 0 M1. Imposta sostitutiva a carico dell esercizio M2. Imposta sostitutiva a credito dell esercizio M4. Altre imposte Utile / (perdita) dell esercizio UTILE / (PERDITA) DEL FONDO Numero delle quote in circolazione UTILE UNITARIO DELLE QUOTE , ,00-330,911 N quote classe A N quote classe B DI CUI: N.A.V. DEL FONDO PER QUOTA A N.A.V. DEL FONDO PER QUOTA B Totale , ,56 Pro-quota -211, ,83