M&G Global Macro Bond Fund. Milano, 17 ottobre 2016

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1 M&G Global Macro Bond Fund Milano, 17 ottobre 2016

2 Informazioni chiave del fondo M&G Global Macro Bond Fund Gestore: Vice gestore: Jim Leaviss Claudia Calich Data di lancio: ottobre 1999 Dimensioni: Settore: Rendimento a scadenza (al lordo delle spese correnti): 2,35% Classi di azioni: Frequenza di distribuzione: milioni Morningstar Obbligazionari Globali EUR, EUR con copertura, USD Trimestrale Rendimento da distribuzione (euro A inc): 2,87% Rendimento sottostante (euro A inc): 1,47% Il rendimento da distribuzione riflette l importo del reddito che gli investitori potrebbero attendersi di conseguire nei dodici mesi successivi quale percentuale del prezzo medio di mercato del fondo alla data indicata. Si basa su un istantanea del portafoglio scattata in quella data. Non comprende oneri preliminari e gli investitori potrebbero essere soggetti a tassazione sulle loro distribuzioni. Il rendimento sottostante riflette il reddito annualizzato al netto delle spese del fondo (calcolate in linea con gli standard contabili attinenti) come percentuale del prezzo medio di mercato del fondo alla data indicata. Si basa su un istantanea del portafoglio scattata in quella data. Non comprende oneri preliminari e gli investitori potrebbero essere soggetti a tassazione sulle loro distribuzioni. Il rendimento da distribuzione è più elevato del rendimento sottostante unicamente in quanto una porzione degli oneri del fondo viene imputata al capitale. Ne conseguono un incremento delle distribuzioni annue e una riduzione della performance del capitale del fondo in misura equivalente. Copyright 2016 Morningstar UK Limited. Tutti i diritti riservati. Le informazioni contenute nel presente documento: (1) sono di proprietà di Morningstar e/o dei suoi fornitori di contenuti; (2) non ne è consentita la riproduzione né la distribuzione; e (3) non se ne garantisce l accuratezza, l esaustività né l aggiornamento. Morningstar e i relativi fornitori di contenuti declinano ogni responsabilità per eventuali perdite o danni derivanti da qualsivoglia utilizzo di queste informazioni. L'andamento passato non è una garanzia di risultati futuri. Il Rating Morningstar è una valutazione dell andamento passato di un fondo, sulla base del rendimento e del rischio, che mostra il risultato di investimenti simili in confronto ai rispettivi concorrenti. Un rating elevato in sé non costituisce un elemento sufficiente su cui basare una decisione di investimento. Il fondo può fare ampio ricorso ai derivati e investire più del 35% del portafoglio in titoli governativi di uno o più Paesi tra quelli elencati nel prospetto informativo. Tale esposizione può essere combinata con l uso di strumenti derivati nel perseguimento dell obiettivo dei fondi. Attualmente si prevede che l esposizione del fondo a questi titoli potrebbe superare il 35% per quanto riguarda le emissioni governative di Germania, Giappone, Regno Unito e Stati Uniti, anche se sono possibili delle variazioni, in base ai soli Paesi elencati nel prospetto. 2 Fonte: M&G, 30 settembre Rating, Morningstar Inc., al 31 agosto 2016 e non vanno considerati come una raccomandazione.

3 Performance totale (31/12/2006 = 100) Il gestore ha battuto i principali settori obbligazionari in diverse condizioni di mercato M&G Global Macro Bond Fund ,1% 67,5% 67,4% 54,4% 49,2% M&G Global Macro Bond Euro A Acc Settore Morningstar EUR Government Bond Settore Morningstar EUR Corporate Bond Settore Morningstar Europe High Yield Bond Settore Morningstar Global Bond Storia documentata di solidi risultati nel lungo termine 3 Fonte: Morningstar inc., database paneuropeo, 30 settembre 2016, classe di azioni A in euro, reddito lordo reinvestito, sulla base del prezzo di offerta.

4 Jim Leaviss Biografia Jim è entrato in M&G nel 1997, dopo cinque anni alla Banca d Inghilterra. È il responsabile del team obbligazionario retail di M&G, composto da 20 individui, 16 fondi obbligazionari e con un patrimonio in gestione superiore a 32 miliardi di sterline Gestisce M&G Global Macro Bond Fund e M&G European Inflation Linked Corporate Bond Fund Jim ha maturato 22 anni di esperienza nei mercati obbligazionari 4 Fonte: M&G, 30 giugno 2016

5 Mercati obbligazionari al bivio Jim Leaviss, Head M&G Retail Fixed Income Milano, 17 ottobre 2016

6 650 tagli dei tassi in giro per il mondo dalla Grande crisi finanziaria Numero di banche centrali che hanno tagliato i tassi d'interesse Prezzo a pronti del petrolio greggio WTI ($/barile) Le autorità monetarie hanno finalmente deciso di ignorare lo zero lower bound 6 Fonte: J.P. Morgan Asset Management, 25 marzo 2016

7 Le conseguenze indesiderate di tassi di interessi inferiori 1,0% 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% 0,0% -0,2% Indice Rendimento bund decennale Azionario banche europee (dx) 7 Fonte: M&G, Bloomberg, settembre 2014.

8 Miliardi USD Contrazione quantitativa Gli organismi ufficiali esteri (principalmente Cina) stanno aumentando le loro vendite di Treasury USA Acquisti UST privati esteri netti (12m Sum) Acquisti esteri totali netti di Treasury (UST) Acquisti UST ufficiali esteri netti (12m Sum) La vendita da organismi ufficiali esteri ora supera l acquisto dal settore privato 8 Fonte: Dipartimento del Tesoro statunitense, luglio 2016 (dati TIC fine maggio 2016)

9 % % a/a La disoccupazione statunitense ha raggiunto il NAIRU (ovvero il tasso di disoccupazione di inflazione stabile) 11,0 10,0 9,0 8,0 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 Remunerazioni orarie medie negli Stati Uniti Tutti i dipendenti 7,0 6,0 nov. 2015: Remunerazioni settimanali medie salite da 2% a 2,5% 5,0 4,0 Tasso di disoccupazione US BLS (%) NAIRU stimato %...ma dobbiamo ancora vedere un aumento salariale significativo e sostenuto 9 Fonte: M&G, Bloomberg, settembre 2016

10 Aspettative di inflazione Le valutazioni supportano la protezione contro l'inflazione Tassi di breakeven per Regno Unito, Stati Uniti e Germania 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% UK (RPI) 5 anni US 5 anni Germania 4/5 anni* Obiettivo IPC La protezione dall'inflazione è a buon mercato 10 Fonte: Bloomberg, 30 settembre *Tasso di breakeven tedesco a 5 anni ritirato dalla curva di inflazione tedesca al 18 dicembre 2015, tasso di breakeven tedesco a 4 anni in seguito

11 Tasso di default Tassi di default impliciti del mercato a confronto con tassi di default storici (ipotizzando un tasso di recupero del 40%) 10% 8% 8% 8% 6% 5% 4% 4,6% 4% 3% 3% 2% 1,9% 2% 2% 2% 1% 1% 1% 1% 0,1% 0,2% 0,4% 0% AA A BBB BB B Tasso di default medio ( ) Tasso di default implicito Tasso di default implicito $ Tasso di default implicito Al momento siamo a nostro avviso ampiamente remunerati per il rischio di default 11 Fonte: Tassi di default medi: Moody s, calcoli tassi di default impliciti, M&G con indici BofA ML, 31 agosto *Dati euro da marzo 1999

12 Tasso di default HY in % degli emittenti L impennata dei tassi di default delle materie prime altera il quadro complessivo dei default high yield , ,3 2,6 0 US HY escl. Materie prime Materie prime I tassi di default degli ultimi 12 mesi nel settore HY USA (escluse commodity) sono ancora a livelli bassi, anche se in lento rialzo 12 Fonte: M&G, BoA Merrill Lynch, 30 giugno 2016

13 M&G Global Macro Bond Fund Convinzioni principali del fondo Siamo prossimi alla fine del ciclo di taglio dei tassi. Restiamo short duration Le valutazioni del credito sono divenute meno allettanti, ma le banche centrali potrebbero far apparire il credito più oneroso La Cina sta rallentando, e rallenterà ancora di più. È importante essere selettivi nei mercati emergenti 13

14 Anni Contributi alla duration M&G Global Macro Bond Fund 6 5 Total JPY USD EUR 0-1 GBP Continuiamo a mantenere un posizionamento breve in termini di duration 14 Fonte: M&G, 30 settembre Si prega di notare che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni indicate nella Review mensile del fondo.

15 Esposizione a obbligazioni con rating BBB Obbligazioni societarie: Vicini all esposizione creditizia media 100% Crisi del debito dell Eurozona (aumento di spread) Crisi della Cina e del petrolio (aumento di spread) 90% 80% Esposizione creditizia aumentata 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% Esposizione creditizia ridotta Esposizione creditizia aumentata Esposizione creditizia ridotta Esposizione a obbligazioni con rating BBB e inferiore in M&G Global Macro Bond Fund 15 Fonte: M&G, 31 agosto 2016

16 Esposizione valutaria M&G Global Macro Bond Fund 100% 90% 80% 70% 71% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 6,8% 5,5% 4,9% 3,9% 2,7% 2,1% 2,0% 1,9% 1,7% 1,5% 1,0% 0,8% 0,5% 0,4% 0,4% 0,1% 0,0% 0% -10% -1,9% -4,9% USD EUR DKK JPY CHF NOK GBP SEK BRL CAD IDR ZAR THB INR MXN ISR COP SGD CNY AUD 16 Fonte: M&G, 30 settembre Si prega di notare che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni indicate nella Review mensile del fondo.

17 Il valore degli investimenti è destinato a oscillare, determinando movimenti al rialzo o al ribasso dei prezzi dei Fondi, pertanto è possibile che non si riesca a recuperare l'importo originariamente investito.il presente documento è concepito a uso esclusivo di investitori qualificati. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non devono basarsi sulle informazioni in esso contenute. Queste informazioni non costituiscono un offerta o una sollecitazione di offerta per l acquisto di azioni di investimento di uno dei Fondi qui citati. Gli acquisti relativi a un Fondo devono basarsi sul Prospetto Informativo corrente. Copie gratuite degli Atti Costitutivi, dei Prospetti Informativi, dei Documenti di Informazione Chiave per gli Investitori (KIID) e delle Relazioni annuali e semestrali sono disponibili presso l ACD: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London, EC4R 0HH, GB.Tali documenti sono disponibili anche sul sito: Prima della sottoscrizione, leggere il Prospetto Informativo, che illustra i rischi di investimento associati a questo fondi. 17 Questa attività di promozione finanziaria è pubblicata da M&G International Investments Ltd. Sede legale: Laurence Pountney Hill, Londra EC4R 0HH, società autorizzata e disciplinata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority.