Come prevedere il prezzo del gas Claudia Checchi

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1 Come prevedere il prezzo del gas Claudia Checchi Padova, 12 Ottobre 17

2 gen-09 lug-09 gen-10 lug-10 gen-11 lug-11 gen-12 lug-12 gen-13 lug-13 gen-14 lug-14 gen-15 lug-15 gen-16 lug-16 gen-17 lug-17 Prezzo en el spot Il prezzo del gas è il driver principale del prezzo dell energia elettrica Prezzo en el spot Prezzo gas spot (dx) Prezzo gas spot A partire dal 10 il mercato del gas è liquido e il prezzo spot rappresenta un indicatore molto potente di andamento del prezzo dell energia elettrica Nel periodo il PUN ha una correlazione dell 84% con il prezzo spot PSV, mentre è del 67% con il prezzo del petrolio Fonte: Stream

3 Il gas è scambiato e prezzato agli hub, punti di delivery virtuali all interno delle zone di mercato Il PSV, sebbene tra i più «antichi», è considerato ancora un hub emergente, ma la liquidità è in costante aumento e il livello di trasparenze abbastanza buono

4 Un mercato sempre più europeo ma con premio per l Italia gen-09 lug-09 gen-10 lug-10 gen-11 lug-11 gen-12 lug-12 gen-13 lug-13 gen-14 lug-14 gen-15 lug-15 gen-16 lug-16 gen-17 lug-17 gen-09 lug-09 gen-10 lug-10 gen-11 lug-11 gen-12 lug-12 gen-13 lug-13 gen-14 lug-14 gen-15 lug-15 gen-16 lug-16 gen-17 lug-17 PSV Spot /MWh TTF Spot /MWh PSV Spot /MWh Brent $/bbl (dx) Brent 9m /bbl (dx) Il prezzo europeo (TTF) spiega l andamento del prezzo al PSV ormai più dell andamento del prezzo del petrolio 2 Il prezzo al PSV ha un premio costantemente positivo sul prezzo europeo. Come si spiega e come varia questo spread? Fonte: Stream

5 gen-07 giu-07 nov-07 apr-08 set-08 feb-09 lug-09 dic-09 mag-10 ott-10 mar-11 ago-11 gen-12 giu-12 nov-12 apr-13 set-13 feb-14 lug-14 dic-14 mag-15 ott-15 mar-16 ago-16 gen-17 giu-17 Le dinamiche globali: ruolo LNG HH LNG Asia PSV??? Pre-crisi: illusione di mercato mondiale del gas con prezzi allineati Fonte: Stream Shale gas + fukushima: Consistente divario dei prezzi si creano 3 aree distinte Calo oil e domanda asiatica: prezzi EU e asiatico vicini all allineamento e mercati in competizione

6 Le rotte del GNL Source: IGU LNG Report 17 Principali rotte attuali: Qatar- Far & South East Qatar- Europa Australia Far East GNL: commodity globale e non locale come il gas via pipeline Correlazione tra mercati non strettamente interconnessi 6

7 GNL: verso un eccesso di offerta? Breakdown esportazioni LNG USA Il mercato asiatico ha stimolato gli investimenti in capacità di liquefazione. Sia da USA che da Australia una ondata di offerta di LNG potrebbe imporre pressione al ribasso anche sui prezzi europei Fonte: Stream

8 Anche il prezzo del carbone, sostituto nella generazione power, è rilevante NWE GAS Prices & Coal Switching Price [Euro/MWh] Switching NON probabile Switching poco probabile Switching MOLTO probabile 8 5 NWE_CSP_RANGE NWE_CSP_MED TTF Prezzi relativi gas e coal Nel 16 l aumento del prezzo del carbone ha portato allo spegnimento o rallentamento di alcune centrali aumentando la domanda di gas in Europa Fonte: Stream PSV /MWh Coal $/MT (dx)

9 Lo spread TTF - PSV P La curva di offerta di gas Spot Contratti long term - flex Contratti long term - TOP Produzione nazionale Q Lo «spread» si ha perché i contratti di importazione al margine vengono dal Nord Europa e quindi includono un costo di trasporto aggiuntivo rispetto a quello incamerato dal TTF Dato che il gas si può immagazzinare, la minimizzazione dei costi di import tiene conto oltre che dei vincoli di quantità sui contratti, anche dei prezzi attesi futuri In particolare quando la domanda si alza si attivano i contratti spot. L unica rotta liquida sullo spot è quella dal TTF, ma in questo caso i costi di capacità possono aumentare (si applica lo SRMC invece che il LGMC, ci possono essere congestioni contrattuali)

10 La modellizzazione di flussi e prezzi Costi di trasporto e Infrastrutture Data Management Market Intelligence Data Mining - Dettagli contratti TOP Posizioni di pivotalità Gas Demand FCST - Modello REF-E GASP per previsione consumo per settore residenziale e industria - ELFO++ per previsione termo - Parametri considerati: variabili meteo, scenari REF-E Macroeconomici, Previsione REF-E domanda elettrica contendibile Algoritmo di ottimizzazione Anchor Prices - Scenari macro per Brent e altri combustibili - Costi di logistica ( Trasporto Nazionale, Internazionale ) - Modelli REF-E per Eu Gas Price (TTF, AVTP etc.) Flessibilità dello strumento: - Granularità Giornaliera e Mensile Estendibile a modelli di breve termine vincolandolo a variabili di breve ( meteo, rinnovabili, manutenzioni) - Adattabilità al portafoglio di un singolo player e/ o più market area -

11 La suite REF-E per il mercato gas Scenario EU: domanda, import, trasporto, capacità Scenario globale offerta LNG Export LNG verso EU Rotte internazionali, prezzo TTF Scenario Italia: Domanda, capacità contratti Scenario domanda Gas2Power Import Italia per fonte, Prezzo PSV

12 Una applicazione: il variare della quota di GNL al variare delle ipotesi Case HP-HD: European Supply Breakdown Case LP-HD: European Supply Breakdown La previsione della quota di GNL importato al variare dei prezzi di importazione LNG Offtake LNG Offtake

13 I servizi di business intelligence I servizi di business intelligence per I mercati del gas e del GNL forniscono l analisi dei fondamentali, e l analisi di impatto dell andamento dei fondamentali sui prezzi e sugli spread, a support delle strategie di mercato, dell ottimizzazione di portafoglio e del risk management.

14 Un esempio di utilizzo strategico

15 I-GaMe: il mercato del gas simulato 1. Market dispatching Storage Forecasting ( WGV, Inj/Witd Rate)

16 Conclusioni 1/2 Nel breve le logiche di ottimizzazione del portafoglio e i costi di importazione guidano i differenziali di prezzo Il prezzo espresso dal mercato del gas è dunque un prezzo che rispecchia i costi anche se non ancora un prezzo di piena competizione La modellizzazione può dare un contributo importante alle analisi e previsioni di mercato gas mercato Nel più lungo periodo la crescita infrastrutturale e le dinamiche globali determineranno la struttura del mercato gas italiano e europeo I fattori determinanti sono: - Domanda asiatica e politiche per il clima internazionali - Nuove rotte e giacimenti: Nord Stream II o EAST MED per rifornire l Europa? - L organizzazione dei mercati e la remunerazione dei costi di capacità e di rigassificazione

17 Conclusioni 2/2 Scarsa competitività dei terminali italiani e nuovo meccanismo di allocazione Nuova SEN Trump Effect and US Energy Policy Changes Surplus LNG e opportunità SSLNGs Mediterraneo: sbocco per nuovi fornitori e nuove partnership commerciali Scarso Market Appeal di Capacità Trasporto Pluriennale Italia e Hub Sud Europeo ( Nuovi Corridoi Energetici) Sodalizio GN e Sviluppo Sostenibile Impatti sui mercati europei della diversa socializzazione dei PCI Metanizzazione Sardegna

18 Titolo Progetto Contratto n. Beneficiario finale: Partner (Nomi): Versione: Rapporto intermedio o Rapporto finale Versione aggiornata al././ Responsabile del progetto: Nome: Approvato: Firma: Data di consegna: Project Title Contract n. Final beneficiaries: Name of partners in the Action: Key action: Interim Report or Final Report Update version to././ ) Project manager: Name: Approved: Signature: Grazie per l attenzione! Claudia.checchi@ref-e.com Follow us on Delivery date: Disclaimer Le opinioni espresse sono esclusivamente quelle di REF-E che svolge in modo autonomo ed indipendente la propria attività di ricerca. Le stime e la documentazione prodotte da REF-E sono destinate esclusivamente all uso interno e non possono essere distribuite o usate in alcun altro modo senza previa autorizzazione scritta da parte di REF-E. Le informazioni riportate nel presente lavoro sono ritenute dagli autori e da REF-E le migliori possibili. Tuttavia, né gli autori né REF-E garantiscono la accuratezza e la completezza delle informazioni né si assumono alcuna responsabilità sulle eventuali conseguenze derivanti dall utilizzo delle informazioni riportate. Disclaimer The opinion expressed in this report are solely of REF-E, which is independent in developing its work. Data and documentation produced by REF-E are for the exclusive internal use and cannot be distributed or used without previous written authorization by REF-E. The information reported are the best possible according to REF-E and to the authors. Anyway, both REF-E and the authors do not guarantee the accuracy and the completeness of the information reported, and do not assume any responsibility for the consequences deriving form the use of such information.