Asset allocation: settembre

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1 Asset allocation: settembre 2015 /blog

2 Come sono andati i mercati? Il rallentamento della Cina, la crisi in Grecia, il crollo delle materie prime e la moderata crescita dell economia americana hanno sollevato numerosi interrogativi e timori sui mercati finanziari negli ultimi mesi. I mercati azionari hanno registrato performance negative da Oriente ad Occidente, in modo piuttosto generalizzato. In particolare i mercati azionari di Cina e Giappone hanno perso, rispettivamente, il 7,5% e 5%. Sul mercato obbligazionario i tassi d interesse si sono mossi relativamente poco, con lievi diminuzioni dei rendimenti offerti dai titoli di Stato dei Paesi Sviluppati e aumenti dei tassi d interesse governativi Paesi Emergenti. Sul mercato valutario il dollaro USA continua a rimanere forte creando non poche difficoltà ad altre valute legate al biglietto verde. In particolare, sul mercato valutario cinese, dopo la svalutazione avvenuta in agosto, lo yuan rispetto al dollaro si è deprezzato di oltre il 3,5%. Infine, anche il mercato delle commodities registra performance negative, in particolare il settore dell energia con il petrolio Wti al -14,5%, e dei metalli preziosi (oro -5,1%). /blog 2

3 Come sono andati i portafogli? Portafogli Express I portafogli hanno minimizzato le perdite causate dalle turbolenze finanziarie degli ultimi mesi, complice la buona diversificazione dei rischi di portafoglio. In particolare, le asset class che hanno contributo maggiormente alla riduzione delle perdite dei portafogli sono state l oro e la liquidità. Portafoglio Express è un servizio gratuito proposto sul sito AdviseOnly. Propone nove portafogli di investimento realizzati e monitorati dal Financial strategies group della società. 3 /blog 3

4 Come sono andati i portafogli vs. altre asset class? Asset class Ultimo mese Ultimi 12 mesi Da avvio* Volatilità storica** Sharpe ratio Cash (Eonia Total Return) 0,0% -0,1% 0,1% 0,0% - Obbligazioni M-L,T, Italia 0,0% 5,3% 50,4% 6,5% 1,7 BOT 0,0% 0,2% 4,4% 0,5% 2,0 Obbligazioni Paesi Emergenti (in dollari) 0,3% -1,2% 17,0% 7,3% 0,6 Obbl. Gov, Internazionali (in Euro) -0,8% 12,5% 7,6% 7,2% 0,3 Obbligazioni Corp, Investment Grade USA 0,1% 1,2% 15,7% 4,0% 1,0 Obbl. Investment Grade zona euro -0,4% 0,8% 22,4% 2,8% 1,9 Azioni Italia -8,2% 4,1% 48,3% 21,9% 0,5 Azioni Europa -11,6% 0,1% 38,4% 17,1% 0,5 Azioni USA (in USD) -7,7% -2,7% 50,3% 9,9% 1,1 Azioni Internazionali (in USD) -8,7% 8,6% 55,7% 11,7% 1,0 Oro (euro) -1,4% 2,5% -22,6% 12,7% -0,5 Petrolio (WTI, USD) -2,7% -50,4% -52,8% 21,5% -0,8 USD/EUR 1,5% -13,2% -12,4% 8,2% -0,4 Portafogli Express Cauto -0,7% 1,2% 6,0% 1,3% 1,2 Moderato -2,0% 2,4% 12,6% 2,6% 1,2 Misurato -2,4% 2,4% 12,5% 2,9% 1,0 Prudente -2,5% 2,5% 14,9% 3,2% 1,1 Equilibrato -3,2% 2,1% 17,7% 3,8% 1,1 Audace -3,7% 2,6% 20,6% 4,4% 1,1 Previdente -3,2% 2,8% 18,6% 3,9% 1,1 Determinato -3,8% 3,8% 26,3% 5,1% 1,2 Ambizioso -4,3% 4,5% 30,8% 5,8% 1,2 *Data avvio dalla creazione portafogli: 2 novembre 2011, Elaborazione dati 14 luglio **Da avvio portafogli, performance annualizzata. Sharpe ratio = (performance da avvio - performance da avvio ETF liquidità)/volatilità da avvio, performance annualizzate. /blog 4 4

5 Asset allocation: sintesi Abbiamo effettuato modifiche di asset allocation. Di seguito i punti salienti associati ai nostri Portafogli Express: 1. permane la situazione di maggior potenziale di azioni vs. obbligazioni; 2. abbiamo aumentato l esposizione verso le azioni europee; 3. mantenendo una buona dose di cassa per limitare i rischi, abbiamo eliminato l esposizione verso l oro fisico, visto che riteniamo presente ma nell immediato ridotto il «tail risk» (rischio di catastrofi); 4. la duration degli investimenti obbligazionari rimane bassa, con posizioni «tattiche» su tre temi del reddito fisso: a) titoli USA a breve termine gestiti attivamente; b) inflation-linked USA, al fine di sfruttare la ripresa USA; c) corporate bond europei liquidi, con duration bassa. /blog 5

6 Asset allocation: quello che pensiamo del mercato Legenda Positivo Neutrale Negativo Massimo = Medio Basso Asset class Giudizio Commento generale Rischi da monitorare Azioni USA Le valutazioni sono nel complesso moderatamente positive grazie principalmente al favorevole rapporto prezzo/fondamentali. Il rialzo dei tassi della Fed. Risultati aziendali potenzialmente penalizzati dall apprezzamento dell USD. Azioni Europa Nel complesso le valutazioni sono piuttosto positive. Rischio deflazione e crescita economica debole. Rischi elezioni politiche in Grecia, Portogallo, Irlanda e Spagna con ripercussioni sugli altri Paesi. Azioni Giappone Si conferma il mercato con le migliori valutazioni complessive tra i Paesi Sviluppati. Dubbi circa gli effetti dell Abenomics. Debole ripresa economica. La Russia è il Paese con le migliori valutazioni complessive. Instabilità economico-finanziaria dei Paesi Emergenti. Azioni BRIC Il Brasile è quello con le peggiori valutazioni seguito dalla Cina. Il mercato indiano infine si conferma non particolarmente interessante. Apprezzamento del dollaro e riduzione dei prezzi delle materie prime. Crisi del credito e rallentamento dell economia cinese. /blog 6 6

7 Asset allocation: quello che pensiamo del mercato Assets class Giudizio Commento generale Rischi da monitorare Obb. governative italiane Altre obb. governative euro = I rendimenti nominali sono molto bassi; maggiore è il potenziale di discesa dei corsi obbligazionari. Le valutazioni quindi rimangono negative. Sebbene il rendimento in termini reali sia positivo rimane sotto la media storica. Rendimenti reali inferiori alla media storica. Il momentum rimane ancora positivo. Lo spazio di risalita dei rendimenti dei Paesi Core resta verosimilmente inferiore a quello dei Periferici. Legenda Positivo Neutrale Negativo Massimo = Medio Basso Incertezza politica interna nel medio termine. Situazione economica debole. Instabilità UE- rischi elezioni politiche. Rischio recessione economica dell area euro. Rischio deflazione. Obb. governative internazionali = Le valutazioni sono nel complesso poco attraenti, con rendimenti bassi. Positiva la componente momentum. Tra i Paesi sviluppati, gli USA sono quelli con le migliori valutazioni. Molta incertezza relativa agli Emergenti. Aumento tassi d interesse (Fed). Rischi geopolitici e petrolio, per i Paesi Emergenti. Obb. corporate Valutazioni complessivamente positive per le obbligazioni corporate high yield USA. All interno dell asset class preferiamo il segmento high yield rispetto a quello investment grade. Rischio rallentamento dell attività economica mondiale. Fase di risk-off. Commodities = Asset class piuttosto debole. A soffrire maggiormente in termini di momentum sono il settore agricolo e i metalli preziosi. /blog Rallentamento della crescita, in particolare dei Paesi Emergenti, e calo della domanda. Apprezzamento del dollaro USA. 7 Tensioni nei Paesi produttori di petrolio. 7

8 Scegli il tuo portafoglio In base alla nostra opinione di mercato, ti proponiamo la struttura aggiornata dei nove Portafogli Express, presenti all interno del sito adviseonly.com. Se vuoi, puoi intervenire sul tuo portafoglio al fine di adeguarlo all opinione di mercato del Financial Strategies Group di AdviseOnly. /blog 8

9 Nome Portafoglio: Cauto /blog 9

10 Nome Portafoglio: Moderato /blog 10

11 Nome Portafoglio: Misurato /blog 11

12 Nome Portafoglio: Prudente /blog 12

13 Nome Portafoglio: Equilibrato /blog 13

14 Nome Portafoglio: Audace /blog 14

15 Nome Portafoglio: Previdente /blog 15

16 Nome Portafoglio: Determinato /blog 16

17 Nome Portafoglio: Ambizioso /blog 17