NIKKEI 225 - Possibile rottura al rialzo? La tesi di investimento sottostante un investimento diretto sull azionario giapponese o magari un aumento di peso soprattutto a scapito dell azionario statunitense, si basa su alcune considerazioni di carattere economico, tecnico ed opportunistico. Aspetto economico: se ipotizziamo un contesto di investimento stabile, quindi un contesto MACRO ancora almeno moderatamente favorevole, stiamo ragionando sull unico indice azionario ancora pienamente supportato dalla banca centrale. Se la FED infatti è oramai in pieno tightening e la BCE sta aprendosi la strada per una riduzione degli acquisti di obbligazioni, la BOJ al contrario non ha alcuna intensione di cambiare la sua azione ed è l unica a comprare direttamente ETF azionari. Il GDP in Giappone nel primo trimestre del 2017 è salito sopra il 2% e sebbene nei prossimi trimestri la crescita dovrebbe decrescere, il dato finale potrebbe essere sensibilmente più elevato rispetto all 1% del 2016. Analogamente sul fronte dei salari, a differenza dell Eurozona dove in alcune aree il tasso di disoccupazione è ancora molto elevato, il Giappone è caratterizzato come gli Stati Uniti da disoccupazione ai minimi e pressioni latenti sul fronte dei salari che alla fine potrebbero giustificare un reflation trade sull azionario, ancora più pronunciato se in un contesto monetario molto favorevole. Un discorso a parte merita la valuta. Lo yen da molti anni è un trade de correlato dagli asset RISK ON. Un gestore che ipotizza che questi asset possano deprezzarsi, compra quindi yen come hedging di breve termine.abbiamo anche visto la elevata decorrelazione esistente tra un indice azionario e la sua valuta. Maggiore il suo deprezzamento, maggiore l apprezzamento dell indice per via dei vantaggi per l export provenienti da una valuta più debole (basti pensare solo alla rivalutazione in conto economico del fatturato fatto nei paesi la cui valuta si è rafforzata ). Se ipotizziamo che la BOJ possa essere l ultima a modificare la politica monetaria, allora possiamo anche ipotizzare che lo yen possa perdere la sua tradizionale funzione difensiva e quindi indebolirsi contro le principali valute. Molte case di investimento ipotizzano USD/JPY a fine 2017 intorno a 120 e anche il 2018 su livelli simili. Se così fosse, potremmo trovarci di fronte ad eventuali fasi di ribasso per gli indici azionari in cui lo yen fatica a rinforzarsi, permettendo così agli indici giapponesi di performare meglio degli altri in termini relativi.
Fonte Eikon: Grafico settimanale del JPY a 5 anni Aspetto tecnico: la analisi tecnica in questo momento sembra estremamente favorevole al Nikkei, in quanto siamo di fronte ad una possibile combinazione tra una trendline orizzontale a 20 anni e la trendline verticale discendente tracciata dagli all time highs del 1991.
Fonte Eikon: Grafico giornaliero del Nikkei a 1 anno In questo grafico di breve termine, possiamo notare che tra il novembre 2016 e il maggio 2017 il Nikkei ha consolidato tra 18200 e 19700. La rottura del livello superiore avvenuta in maggio, identifica un target a 21200. Tale livello sarebbe in prossimità della resistenza toccata nell estata del 2015, a sua volta livello visto per l ultima volta nel 2000.
Fonte Eikon: Grafico mensile del Nikkei a 50 anni Come possiamo vedere nel grafico lungo il livello di 20900 è molto importante perché se eventualmente rotto, si porterebbe dietro un range di 10 anni e un target prudenziale di 25000 se calcolato da 15000 e molto più elevato se calcolato dai minimi tra 7000 e 9000. A questa trendline orizzontale dobbiamo aggiungere la verticale discendente tracciata dai massimi e passante per il 20900 del 2015. La eventuale contemporanea rottura delle due trendline in un contesto come quello attuale caratterizzato da indici azionari con multipli sensibilmente superiori alle medie storiche, potrebbe accendere la fantasia di analisti e investitori alla ricerca di attivi non ancora eccessivamente inflazionati come invece sono gli asset azionari giapponesi. Conclusioni: diverse potrebbero essere quindi le ragioni per ipotizzare di aumentare il peso relativo del Giappone sul proprio portafoglio azionario a scapito di altri indici azionari. Innanzitutto l analisi tecnica, grazie ad una combinazione di trendlines pluriennali che ha avuto pochi precedenti in passato sul grafico del Nikkei. A questo uniamo una banca centrale molto accomodante, in prospettiva la più accomodante, che potrebbe indebolire la valuta innescando una serie di considerazioni favorevoli per l indice azionario.infine si può fare leva sulla ricerca di valore degli investitori in un contesto estremamente liquido ma dove è difficile trovare asset non sopravvalutati. I diversi multipli del Nikkei sono sensibilmente più bassi di quelli degli indici statunitensi (sia sul 2016 che in prospettiva sugli anni successivi) e un eventuale movimento valutario favorevole, non farebbe che esaltare tali differenze.
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