OSSERVATORIO MEDIOBANCA SULLA GDO I NUMERI PARLANO, MA: SONO SINCERI O RETICENTI? Gabriele Barbaresco Area Studi Mediobanca Mediobanca 1 st GDO Annual Talk Milano, 19 dicembre 2018
LA PILLOLA AMARA: IL METODO, ANZI UN METODO Elementi metodologici dell indagine Considerati 20 gruppi della Gdo alimentare italiana (126 bilanci per cinque annualità), rappresentativi del 97% del mercato Esaminati 19 di essi nel quinquennio 2013-2017, considerando: a. le sole attività nel food b. i bilanci consolidati apicali, ove redatti c. per la Distribuzione Organizzata, gli aggregati in base al perimetro associativo di fine 2017 d. per le attività straniere, gli aggregati delle imprese, in assenza di un consolidato italiano I fatturati sono al netto di Iva e non necessariamente espressivi dei volumi della rete di vendita (franchising) Fatturato aggregato netto Osservatorio vs vendite lorde rete vendite Nielsen : 83 mld vs 94,6 mld Incidenza % di fatturato e utile netto sul totale (in %, 2017, fra parentesi la quota di mercato Nielsen) 33,0 (30,4) 44.3 27,2 (28,6) 2.5 24,2 (27,5) 15,6 18.9 (13,5) 34.2 Distribuzione Organizzata Grande Distrubuzione Coop & Conad Discount Fatturato Utile
SINTOMI DI DI SATURAZIONE DELL INDUSTRY? Variazione % annua del fatturato e Roi (diciannove maggiori operatori della GDO, 2014-2017) 5.4 5.2 4.6 4.8 Costo medio ponderato del capitale retail food&grocery in Europa = 6,0% 4.4 3.6 2.5 2.9 2014 2015 2016 2017 Var. % del fatturato Roi
GRANDE DISTRIBUZIONE (ORGANIZZATA) O GRANDE DISPERSIONE? Tassi medi annui di variazione del fatturato (in %, 2013-2017) 9.6 5.6 3.1 0.7 Discount Distribuzione Organizzata (ex Legacoop) -0.2 Conad Coop Grande Distribuzione Tassi medi annui di variazione del fatturato per raggruppamento, massimo, minimo e media (in %, 2013-2017) 15.6 7.7 9.6 9.8 3.6 5.6 2.8-0.2-5.0 Discount Distribuzione Organizzata (ex Legacoop) Grande Distribuzione Media
CHI COMANDA, IL CASSETTO O IL CONTO ECONOMICO? Andamento del Roi per raggruppamento (media semplice 2013-2015 e valori puntuali del 2016 e 2017) 20.6 19.0 19.9 Effetto Eurospin 7.8 9.5 9.2 7.4 7.6 7.9 Roi Luxottica: 17,6 Ferragamo: 22,7 3.7 4.6 3.5 2.7 1.7 0.6 Discount Distribuzione Organizzata (ex Legacoop) Grande Distribuzione Conad Coop Media 2013-2015 2016 2017
ECHI DALLA STAMPA: IL CASO IKEA La Repubblica del 25 novembre 2018, a firma Ettore Livini
Metratura media (MQ) degli Iper Quota % di Iper sul totale dell'industry QUALI SONO I DRIVER DELLE DIVERSE PERFORMANCE? Interpolante lineare del Roi in relazione alla quota di Iper degli operatori italiani (2017) 30.0 25.0 R² = 0.3889 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0-15.0-10.0-5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 Roi Interpolante lineare del Roi in relazione alla metratura media degli Iper degli operatori italiani (2017) 10,000 8,000 R² = 0.3782 6,000 4,000 2,000 0-15.0-10.0-5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 Roi
Fatturato per MQ ( migliaia) LE VENDITE PER MQ: PERCHÈ L EFFICIENZA NON SPIEGA IL RENDIMENTO DEL CAPITALE? Interpolante lineare del Roi in relazione alle vendite per MQ (operatori italiani e stranieri, 2017) 20.0 18.0 16.0 R² = 0.0011 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0-15.0-10.0-5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 ROI
LA GDO ITALIANA NON SI È INTERNAZIONALIZZATA: CHANCE PERDUTA O DA COGLIERE? Variazione % annua del fatturato e ROI dei venti maggiori operatori internazionali (2015-2017) 11.8 11.0 9.9 0.9 0.1 3.3 2015 2016 2017 Var % fatturato ROI Quota di vendite all estero dei venti maggiori operatori internazionali (2017, in % del fatturato complessivo) 78.2 63.8 54.6 44.7 35.3 27.1 24.0 23.8 21.9 10.9 8.6 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
DOVE STANNO I NOSTRI OPERATORI NEL CONFRONTO INTERNAZIONALE? Roi dei 20 best performer italiani e stranieri (2017) 23.0 20.7 20.5 18.6 18.6 16.9 15.8 12.5 11.7 11.7 11.0 10.9 10.4 10.2 10.1 9.7 9.6 9.3 8.5 8.1 4.8-2.1-11.3
I NUMERI SONO STATI SINCERI? L industria della Gdo ha segnato una crescita rilevante nel 2017 (+4,4%), ma il rendimento del capitale appare (Roi) in calo dal 5,4% del 2015 al 4,8% del 2017. Che lettura dare a queste dinamiche? I discount hanno abbinato la crescita del giro d affari (+9,6% m.a. 2013-2017) con rendimenti del capitale elevati (20% nel 2017). Sono andamenti destinati a durare? La crescita dei discount è derivata (e deriverà) da trade creation di consumatori dispersi o da trade diversion di quelli della Gdo? La Distribuzione Organizzata appare molto dinamica (+5,6% il fatturato m.a. 2013-2017) e con buona redditività (Roi 2017 al 9,2%). Quali sono le sue leve? Struttura flessibile, selettività nella scelta degli associati, minore esposizione verso le grandi superfici? Rappresenta la sfida dell impresa contrattuale a quella gerarchica? La Grande Distribuzione appare più statica: crescita vischiosa e Roi 2017 al 3,5%. E questo il segmento più maturo della Gdo? Il mondo cooperativo compone dinamiche diverse. La cooperazione tra consumatori ha una governance meno incisiva di quella della cooperazione tra dettaglianti? E la metrica industriale (Roi) è adatta a valutare i risultati della cooperazione? Il mercato estero: un futuro da affrontare o un passato (mancato) da dimenticare?
Grazie per l attenzione Area Studi Mediobanca Milano Foro Buonaparte, 10 www.mbres.it