Venti anni di medie imprese: cosa è stato, cosa poteva essere, cosa sarà

Transcript

1 Venti anni di medie imprese: cosa è stato, cosa poteva essere, cosa sarà Gabriele Barbaresco Area Studi Mediobanca Milano, 22 novembre 2017

2 Un Déjà vu, ma anche un evergreen Range fatturato Range Dipendenti Fatturato aggregato Numero Medie imprese (a) >= 16mil <= 355mil >=50 < mld circa Imprese medio-grandi (b) > 355mil < 3,0mld > mld circa 500 IV Capitalismo (a+b) >= 16mil < 3,0mld >=50 336mld circa Le imprese del IV capitalismo sono a controllo familiare italiano Memento: mid-corporate comunitario Dipendenti: >=50 unità <250 unità Fatturato: >=10 milioni <50 milioni oppure Totale attivo: >=10 milioni <43 milioni 2 Elaborazioni Area Studi Mediobanca

3 Medie imprese e crescita: vorrei ma non posso oppure posso ma non voglio? Sezione 1

4 Le lenti corrette per guardare al puzzle della dimensione Medie imprese e crescita: vorrei ma non posso oppure posso ma non voglio? Sezione 1 Un impresa è grande nella misura in cui esercita un controllo sul mercato di appartenza. E di converso piccola l impresa che, pur più grande della prima in termini fisici (per dipendenti o totale attivo), non riesce a influenzare, anzi subisce, le dinamiche del proprio mercato (perifrasi da Mario Cattaneo, Le imprese di piccole e medie dimensioni, 1963) 4 Elaborazioni su dati Area Studi Mediobanca

5 La crescita: conta la produttività assoluta o quella relativa? Medie imprese e crescita: vorrei ma non posso oppure posso ma non voglio? Sezione 1 Produttività manifatturiera italiana in k, per classi di addetti 27,4 44,5 55,5 69,6 79,3 0-9 addetti addetti addetti addetti > 250 addetti Rapporto % tra la produttività manifatturiera italiana e quella di Francia, Germania e UK, per classi di addetti 93,0 106,4 113,3 87,4 67,8 0-9 addetti addetti addetti addetti > 250 addetti 5 Elaborazioni su dati Eurostat

6 Variazione % Mol ( ) I quadranti dei successi e degli insuccessi Medie imprese e crescita: vorrei ma non posso oppure posso ma non voglio? Sezione 1 Variazione % del Mol, e variazioni % del fatturato , principali aggregati di imprese 15,0 10,0 Medie imprese manifatturiere 5,0 0,0 Made in Italy -5,0-10,0-15,0 Pubbliche Imprese manifatturiere medio-grandi Manifattura Terziario Gruppi manifatturieri maggiori -20,0 Industriali -25,0-30,0-20,0-15,0-10,0-5,0 0,0 5,0 10,0 15,0 Variazione % fatturato ( ) 6 Elaborazioni su dati Area Studi Mediobanca, Dati cumulativi, ed. 2017

7 20 candeline per le medie imprese: Cosa hanno dato alla manifattura italiana Sezione 2

8 Medie imprese: sempre in voga, ma quando di moda? 20 candeline per le medie imprese: cosa hanno dato alla manifattura italiana Sezione 2 Incidenze % delle medie imprese rispetto al totale della manifattura italiana 19,7 19,4 18,8 18,9 19,2 18,5 17,8 17,9 18,2 15,6 14,6 12, E Fatturato Valore aggiunto Export 8 Elaborazioni su dati Area Studi Mediobanca e Istat

9 L alba di alcuni settori, il tramonto di altri 20 candeline per le medie imprese: cosa hanno dato alla manifattura italiana Sezione 2 Composizione % del valore aggiunto settoriale (1996 vs 2015) 62,9 62,0 66,7 61,1 28,3 35,5 39,1 33,3 38,9 12,1 15,0 19,1 5,6 4,5 10,6 15,1 5,7 4,7 2,2 2,5 Alimentare Beni P&C Carta e stampa Chimico & pharma Meccanica Metallurgia Altri Made in Italy Alta e medio-alta tecnologia Medio-bassa e bassa tecnologia Elaborazioni su dati Area Studi Mediobanca

10 Medie imprese: venti anni con la testa fuori dall Italia 20 candeline per le medie imprese: cosa hanno dato alla manifattura italiana Sezione 2 Dinamica delle misure esportative (1996 vs 2015) 82,4 88,9 39,2 47,8 32,7 43,6 Margine estensivo (%) Margine intensivo (%) Export (%) Margine intensivo settoriale (2015, in %) 21,7 28,5 44,4 53,7 24,2 30,4 31,8 43,9 48,9 62,1 29,1 43,3 40,1 42,6 42,7 50,9 Alimentare Beni P&C Carta e stampa Chimico & pharma Meccanica Metallurgia Altri Made in Italy Elaborazioni su dati Area Studi Mediobanca

11 e anche due dita su dieci 20 candeline per le medie imprese: cosa hanno dato alla manifattura italiana Sezione 2 Composizione % delle imprese controllate da medie imprese, in base al tipo di attività e alla localizzazione 49,8 37,3 37,2 36,9 36,9 27,0 27,6 26,8 27,6 29,1 21,3 25,8 26,3 25,4 24,8 9,2 9,7 10,0 9,1 2, Manifatturiere italiane Servizi italiane Manifatturiere estere Servizi estere 11 Elaborazioni su dati Area Studi Mediobanca

12 Presenza produttiva delle medie imprese nel mondo 20 candeline per le medie imprese: cosa hanno dato alla manifattura italiana Sezione 2 Dislocazione mondiale delle controllate manifatturiere delle medie imprese italiane 9,8 9,8 5,9 3,9 5, ,7 UE Extra UE Nord America Altre Americhe Asia RoW 19,0 8,4 9,5 4,9 8, ,0 UE Extra UE Nord America Altre Americhe Asia RoW 12 Elaborazioni su dati Area Studi Mediobanca

13 La governance delle medie imprese: Passaggio generazionale, Board e azionisti Sezione 3

14 ROI Appartenenza vs competenza: chi la spunta? La governance delle medie imprese: passaggio generazionale, board e azionisti Sezione 3 Predisposizione verso il passaggio generazionale Elementi ostativi al passaggio generazionale 27% 14% 46% 18% 55% 40% Risolto Affrontato ma non (ancora) risolto Non affrontato Difficili equilibri familiari Frazionamento azionariato Assenza di competenze in famiglia Redditività e quota familiare in posizione apicale nei board 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 0% Fino al 50% Dal 51% al 75% Dal 76% al 100% % di familiari apicali nei board Quota di imprese in base alla % di familiari nel board 70,5 5,6 10,0 13,9 0% Fino al 50% Dal 51% al 75% Dal 76% al 100% 14 Mediobanca-Cineas, Osservatorio sul Risk Management nelle medie imprese, settembre 2017

15 Più (troppa?) monocrazia che (poca?) collegialità La governance delle medie imprese: passaggio generazionale, board e azionisti Sezione 3 Distribuzione % delle cariche consiliari: medie imprese vs altre imprese e industriali quotate 40,9 49,2 72,4 29,2 23,0 8,7 14,1 8,8 15,9 19,1 3,3 15,5 C AD + AU P/VP anche AD Altri Medie imprese Altre imprese (medie non autonome) Quotate industriali Differenziali nella composizione dei board: medie imprese vs altre imprese e industriali quotate 20,5 10,8 6,2 5,3 0,4-3,2-23,2 AD + AU P/VP anche AD Altri C -8,3 Differenziale medie imprese - altre imprese Differenziale medie imprese - industriali quotate Numerosità mediana del board nelle quotate industriali: 8 membri Numerosità mediana del board nelle medie imprese non autonome : 4 membri Numerosità mediana del board nelle medie imprese: 3 membri 15 Elaborazioni Area Studi Mediobanca su dati Unioncamere-Infocamere

16 la leva del comando, è in mani mature La governance delle medie imprese: passaggio generazionale, board e azionisti Sezione 3 Età media per carica: medie imprese vs altre imprese 66,2 58,1 64,6 59,4 62,7 56,8 56,9 57,8 56,3 54,2 55,2 54,9 P P + AD AU VP + AD Altre cariche Età media Medie imprese Altre imprese (medie non autonome) Differenziali di età per carica: medie imprese vs altre imprese 8,1 5,2 5,9 2,7 1,0 2,9 P P + AD AU VP + AD Altre cariche Età media Età "Medie imprese" meno età "Altre imprese" 16 Elaborazioni Area Studi Mediobanca su dati Unioncamere-Infocamere

17 Il passaggio di testimone passa (anche) attraverso il capitale La governance delle medie imprese: passaggio generazionale, board e azionisti Sezione 3 Età per tipo di possesso azionario e nel board Usufrutto e passaggio generazionale 77 anni 18% 58 anni 58 anni 15% 49 anni Nuda proprietà Piena proprietà Usufrutto Board Passaggio generazionale affrontato ma non (ancora) risolto Medie imprese con usufrutto/nuda proprietà 17 Elaborazioni Area Studi Mediobanca su dati Unioncamere-Infocamere e Mediobanca-Cineas

18 Gli altri stakeholder: Stato e dipendenti Sezione 4

19 Medie imprese: un fisco che cambia faccia? Gli altri stakeholder: Stato e dipendenti Sezione 4 Incidenza dell Irap sulle imposte e tax rate 39,0 38,3 38,3 40,0 37,0 38,2 36,1 33,0 29,4 30,2 31,3 29,7 30,4 29,4 27,9 19, Irap in % delle imposte Tax rate Intensità del lavoro, Irap e Tax rate (2008) 62,8 48,2 31,8 35,3 38,1 38,9 31,8 16,5 23,2 49,5 92,3 60,6 Classe I Classe II Classe III Classe VI Classe VI Classe VI Intensità del lavoro, Irap e Tax rate (2015) 53,5 39,4 30,4 31,2 33,1 35,2 42,1 28,7 22,8 15,4 16,8 19,3 Classe I Classe II Classe III Classe VI Classe VI Classe VI Tax rate Irap in % delle imposte Tax rate Irap in % delle imposte 19 Elaborazioni su dati Area Studi Mediobanca

20 Medie imprese: un fisco acceleratore del declino settoriale? Gli altri stakeholder: Stato e dipendenti Sezione 4 Tax rate per classi di intensità del lavoro (2015) (Classe I minimo; Classe VI massimo) 53,5 30,4 31,2 33,1 35,2 39,4 Classe I Classe II Classe III Classe VI Classe VI Classe VI Tax rate Composizione settoriale e geografica delle Classi I e VI (in % del numero di imprese) 72,7 38,5 34,1 19,5 17,9 20,9 11,7 6,6 8,3 2,1 2,1 19,9 18,4 44,13 27,3 55,9 Meccanica Chimico & pharma BP & C Metallurgia Carta e stampa Altri Alta e medioalta Bassa e medio- tecnologia bassa tecnologia Calsse I Classe VI 20 Elaborazioni su dati Area Studi Mediobanca

21 Medie imprese: The great decoupling? Non le tocca Gli altri stakeholder: Stato e dipendenti Sezione 4 Productivity gains haven t translated into broadly shared gains for the entire workforce (Bunker 2015]) Boosting productivity growth( ) will not lead to broad-based wage gains unless we pursue policies that reconnect productivity growth and the pay of vast majority (Bivens e Mishel [2015]) Se i salari aumentassero meno dell incremento della produttività, la distribuzione del reddito peggiorerebbe, il consumo delle famiglie lavoratrici crescerebbe meno del prodotto nazionale e la crescita sarebbe compromessa (Paolo Leon, Il Capitalismo e lo Stato, 2014) Dinamica del costo del lavoro pro-capite e della produttività ( ) 160,8 160,3 133,4 132,9 100, N. indice costo del lavoro (1996=100) N. indice produttività (1996=100) 21 Elaborazioni su dati Area Studi Mediobanca

22 Ho mantenuto le promesse? Cosa sono state le medie imprese : un fenomeno importante sia per il contributo che hanno dato alla manifattura sia per il modello imprenditoriale che hanno proposto: generatore di valore aggiunto e attento alla base occupazionale, proiettate internazionalmente, ma con base produttiva e progettuale prevalentemente italiana. Rappresentano un modello imprenditoriale "inclusivo", rispettoso della regola aurea dell allineamento tra produttività e salario Cosa potevano essere le medie imprese : forse c è un potenziale inespresso, ad esempio in termini di assetto manageriale. La famiglia è un valore, ma non può essere un dogma e diventa un disvalore se privilegia l appartenenza alla competenza. Certamente, la fiscalità non ha aiutato le medie imprese (applicando il tax rate del 2015 si stima un risparmio fiscale dal 1996 nell ordine di 15 mld, circa il 20% dei mezzi propri) Cosa saranno le medie imprese : hanno attraversato con successo i tempi burrascosi dell ultimo ventennio, ma oggi il mondo non è più solo rischioso, è sempre più incerto. Non vi è garanzia che le performance pregresse possano reiterarsi in futuro, ma le premesse sono incoraggianti 22 Elaborazioni su dati Area Studi Mediobanca

23 Grazie per l attenzione Area Studi Mediobanca Milano Foro Buonaparte, 10