Le medie imprese italiane ( ) Gabriele Barbaresco Area Studi Mediobanca

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1 Le medie imprese italiane ( ) Gabriele Barbaresco Area Studi Mediobanca Roma, 20 Aprile 2011

2 Regioni MSEs oriented : un indice di intensità (punteggio: 100= max. intensità; zero: min. intensità; 2008) Punteggio sintesi di: a) N. MI x 1000 imprese; b) N. MI x 1000 soc. di capitali; c) N. MI x 100mila abitanti; d) Dip. MI x 1000 dip. dell industria; e) VA MI in % del VA industriale. 92,99 90,6 85,0 84,7 78,8 71,7 68,2 64,0 62,1 52,1 41,9 33,0 28,1 23,33 22,9 17,9 Pie Veneto Emilia a-romagna Trentino- -Alto Adige Lombardia Friuli Ven ezia Giulia Umbria Marche monte e Va alle d'aosta ITALIA Abruzzo Toscana Liguria Campania Lazio Puglia Altre Regioni Meridion nali e Isole 2

3 Dai luoghi distrettuali, mestieri distrettuali (in % del valore aggiunto e variazioni % del valore aggiunto ) Metallurgico Altri settori 5,0% 21% 2,1% Meccanico Metallurgico Carta e 39,0% 5,7% stampa 6,0% Carta e stampa 5,2% Alimentare 11,7% Chimico e farmaceutico 11,1% Chimico e Beni persona e casa 24,5% farmaceutico 11,7% 40,0% 59,6% 52,4% 47,7% 7% Alimentare 12,3% 41,3% Altri settori 2,1% 33,5% 21,1% 20,5% Meccanico 42,4% Beni persona e casa 21,2% I Medie mprese Meta llurgico Mec ccanico Alim mentare Altri settori Chim mico e farma ceutico Beni persona e casa Carta e stampa 3

4 ma diversamente modulati in Europa (incidenza % del valore aggiunto sui totali per Paese; 2006) 51,8 40,3 29,2 24,1 20,4 11,7 11,3 16,7 18,11 11,7 10,7 7,9 17,3 15,6 13,2 Meccanico Beni per persona e Chimico e casa farmaceutico Alimentare Altri settori Germania Italia Spagna 4

5 Medie imprese italiane: dialettali e poliglotte (le imprese di mezzo ) "Vere" Medie imprese Le controllanti estere (18% delle MI potenziali) hanno sede in: Proprietà straniera ca Grandi gruppi italiani ca Controllano società estere (30% del totale), di cui 355 manifatturiere (20% delle estere) con sede in: America 18% Altri UE 16% Eurozona 53% Resto del mondo 2% Svizzera 7% Altri UE 4% Africa e Asia Est UE 4% 20% America 15% Eurozona 32% Cina 13% Africa e Ai Asia (ex Cina) 7% Est europeo non UE 5% Svizzera 3% Oceania 1% 5

6 Fino al 2008 il volano è l estero, nel 2009 il paracadute l Italia (fatturato delle medie imprese, n. indice 1999=100; dato 2009 stimato) Fatturato: + 40,0% (3,4% m.a.) Domestico: + 30,2% (2,7% m.a.) All esportazione: + 58,9% (4,7% m.a.) a) Nel 2009 Fatturato: - 16,3% Domestico: - 15,3% All esportazione: -18,4% Fatturato netto Fatturato all'esportazione Fatturato Italia 6

7 Capacità di presidio dei mercati esteri (fatturato all esportazione, n. indice 1999=100; dato 2009 MI stimato) Medie imprese: + 58,9% (4,7% m.a.) Grandi imprese: + 32,6% (2,9% m.a.) 1,263 1,362 1,317 1,472 1,392 1,441 1,005 0,931 0,881 1,049 1, Nel 2009 Medie imprese: -18,4% Grandi Imprese: -19,7% Medie imprese Grandi imprese Cambio /USD 7

8 Valore aggiunto a due marce (valore aggiunto, n. indice 1999=100; dato 2009 MI stimato) Medie imprese: + 28,6% (2,5% m.a.) Grandi imprese: - 7,8% (-0,8% m.a.) 3,9 14 1,4 1,7 0,5 0,1 14 1,4 0,8 2,1 15 1,5-1,0 Nel biennio Medie imprese: - 11,0% Grandi imprese: - 28,4% -5, Medie imprese Grandi imprese Pil Italia 8

9 Rendimento del capitale (roi) e le sue componenti (valori in %; medie ; per le MI dati parzialmente stimati) 40,1 22,7 21,7 24,9 10,4 5,9 2,8 2,9 ROI MON / VA VA / CI Prov. fin. / VA Medie imprese Grandi imprese 9

10 Lean production ergo Lean finance (valori in % del totale attivo tangibile; 2008) 55,9 36,66 45,3 44,1 63,4 54,7-32,5-26,4-26,0-20,7-46,8-48,0-45,1-25,6-28,9 Medie imprese Multinazionali europee Maggiori multinazionali italiane CNT DF a m/l DF a breve Attivi circolanti Attivi immobilizzati 10

11 non solo in Italia (valori in % del totale attivo tangibile; 2006) 71,4 63,7 48,2 28,6 36,3 51,8-21,11-34,6-22,8-17,1-17,5-22,6-61,8-42,8-59,7 Germania Italia Spagna CNT DF a m/l DF a breve Attivi circolanti Attivi immobilizzati 11

12 Fisco differenziato, anche rispetto ai peer europei 45,5 32,9 27, Medie imprese Grandi imprese italiane Multinazionali europee 12

13 con una singolare progressività (dati riferiti alle MI per le quali è disponibile il dettaglio fiscale; 2008) Tax rate medio = 38,8% di cui: Ires = 27,0% Irap = 11,8% , ,5 31,8 5,3 8,5 12,6 26,4 27,0 25,5 29,0 31,4 26, Irap (%) Ires (%) N. imprese 13

14 Una finzione: la fiscalità delle GI applicata alle MI Imposte effettive Imposte "teoriche" Risparmio fiscale mln Totale Il risparmio fiscale cumulato dal 1999 rappresenta il 20% dei mezzi propri a fine 2008, il 16% del cumulo degli investimenti eseguiti nel periodo ed il 24% del totale t degli utili conseguiti nel decennio. 14

15 Poco sotto l investment grade e in allontanamento (modello di scoring R&S-Unioncamere; dati 2009 stimati) BB- BB BB BB BB BB BB BB+ BB+ BB+ BB+ BB+ 50,5 48,4 49,4 51,0 51,6 52,1 53,9 51,1 49,3 53,7 58, E % Investment grade Probability of default 15

16 ma sempre ben al disopra della media delle Pmi (modello di scoring R&S-Unioncamere) 53,7 39,3 38,3 45,3 80 8,0 15,4 Inv. Grade Intermedie Fragili Medie imprese PMI manifatturiere 56,4 53,7 53,7 Come muterebbe la distribuzione delle MI italiane nelle due ipotesi di ricapitalizzazione per complessivi 3,5 mld. euro e 7 mld. di euro a favore delle MI fragili 3 38,3 43,3 42,8 8,0 3,0 0,8 Inv. Grade Intermedie Fragili Attuale + 3,5 mld. + 7,0 mld. 16

17 MI italiane meno solide, ma con un fisco più leggero (modello di scoring R&S-Unioncamere, parzialmente adattato, dati 2006) BB BB+ 78,5 19,0 BBB- 2,5 49,5 44,6 66,9 59 5,9 27,1 60 6,0 Germania Italia Spagna Inv. Grade Intermedie Fragili BB+ Ipotizzando che il risparmio fiscale derivante dalla tassazione delle MI italiane come le GI (circa 7 mld. di euro tra 1999 e 2006) fosse stato trasferito nei mezzi propri, le MI italiane avrebbero guadagnato un notch, da BB a BB+ 78,5 BBB- BB+ 70,8 66,9 19,0 27,3 27,1 2,5 1,9 6,0 Germania Italia Spagna Inv. Grade Intermedie Fragili 17

18 Area Studi Mediobanca Milano Foro Buonaparte,