Le medie imprese industriali italiane

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1 Roma, 12 dicembre 2006 Fulvio Coltorti (Ufficio Studi Mediobanca)

2 Dove sono nel 2003 Le medie imprese industriali Valore aggiunto Varese Bergamo BRESCIA VICENZA Beni persona casa 25,8% MILANO Treviso Verona Padova Meccanica 34,6% Alimentare 12,2% Torino Modena e Bologna Altro 8,2% Chimiche 12,3% Metalsiderurgiche 6,9% dipendenti mln fatturato società 50% nelle città evidenziate 2

3 I margini operativi MOL stime MB per ,8 39,7 41,2 41,6 42,2 41,4 40,2 38,1 38,7 37, MOL in % del VA Indice del MOL 3

4 Fatturato e valore aggiunto: medie imprese Indice 1996 = 100 dati Mediobanca e Mediobanca - Unioncamere 129,5 126,3 135,6 129,7 138,4 139,8 133,6 133,8 146,3 139,5 149,0 138,9 100, Medie imprese - Fatturato Medie imprese - Valore aggiunto 4

5 Fatturato e valore aggiunto: medie e grandi imprese Indice 1996=100 dati Mediobanca e Mediobanca - Unioncamere 129,5 135,6 129,7 138,4 139,8 133,6 133,8 146,3 139,5 149,0 137,6 138,9 126,3 128,4 127,5 121,1 128,5 100,0 107,4 93,9 92,8 85,6 95,7 95, Medie imprese - Fatturato Gruppi maggiori - Fatturato consolidato Medie imprese - Valore aggiunto Gruppi maggiori - Valore aggiunto in Italia 5

6 Vendite all estero: media e grande dimensione Indice 1996 = 100 dati Mediobanca e Mediobanca - Unioncamere 180 % estero nel 2005 (1996): Medie imprese 35% (32%) Gruppi maggiori 65% (59%) Medie imprese - export Gruppi maggiori - export Gruppi maggiori - export + estero/estero Cambio $ / 6

7 Export giu 2006 aree distrettuali e di grande impresa Indice 2003 = 100 stime MB per le medie imprese % export da aree distrettuali nel Gen - Giu 2006: Medie imprese 62% Italia 46% 130, ,1 115,9 119, ,4 100,0 104, Medie imprese - aree distrettuali Medie imprese - aree GI Totale export italiano 7

8 La crescita Variazioni nette del numero di società > Dalle piccole imprese Verso le grandi imprese Indice del fatturato 8

9 Medie imprese divenute grandi dal 1998 al 2003, dove ora? Le medie imprese industriali Tasso medio annuo di default: 1,3% Default 6,3% Indipendenti 28,9% Assorbite da gruppi italiani 41,8% Assorbite da gruppi esteri 23,0% 9

10 Crescita delle medie imprese: occupazione, prezzi e produttività Variazione del VA dal 1996 al ,9 4,7 7,7 8,0 3,2 10,5 3,9 8,4 16,5 15,1 19,1 16,7 Nei distretti Negli altri SPL Altre Il Made in Italy Maggiori occupati Aumento prezzi Migliore produttività 10

11 Produttività del lavoro 20 classi di capitale investito - anno 2003 Aumenta l intensità di capitale, diminuisce il ROI Produttività del lavoro (VA procapite in '000) Immobilizzi tecnici pro-capite ROI % 11

12 Valore aggiunto netto e costo del lavoro 000 pro-capite al 2003 Medie imprese 65,0 32,9 43,0 44,7 34,4 35,8 47,8 37,5 45,2 48,3 Nei distretti Negli altri SPL Altre MNE Italiane MNE Europee Costo lavoro pro-capite Valore aggiunto pro-capite 12

13 Come si distribuiscono per dimensione finanziaria % di capitale investito - 30 classi dimensione decrescente vs ds

14 Struttura finanziaria nel 2003 % del capitale investito tangibile 38,9 53,7 61,1-35,6-20,7 46,3-20,3-39,6-43,7-40,1 Medie imprese Multinazionali europee Debiti a breve Debiti a m/l Capitale netto Attivo circolante Attivo immobilizzato 14

15 Scoring delle regioni nel 2003 % di imprese - Modello R&S - Unioncamere ITALIA - totale pmi 38,7 45,6 15,7 Medie imprese: ITALIA 60,7 35,4 3,9 Friuli VG 71,8 25,0 3,2 Veneto 67,1 31,1 1,8 Emilia Romagna 65,2 31,3 3,5 Lombardia 58,7 37,7 3,6 Piemonte 57,9 35,7 6,4 Campania 56,8 37,5 5,7 Toscana 54,1 40,3 5,6 Marche 53,8 39,2 7,0 Lazio 44,3 47,1 8,6 Solide Intermedie Problematiche 15

16 Scoring medie imprese nel 2003: aree distrettuali e di grande impresa % di imprese - Modello R&S - Unioncamere ITALIA 60,7 35,4 3,9 Aree distrettuali 62,8 34,0 3,2 Aree di grande impresa 56,2 38,7 5,1 Solide Intermedie Problematiche 16

17 Focus Le medie imprese quotate in Borsa 17

18 Quante e quali Le medie imprese industriali 22 società ad oggi: 18 nel mercato telematico azionario (MTA) e 4 nell Expandi; 4 appartengono a distretti e 3 ad altri SPL; 10 al segmento STAR Epoca di quotazione: 3 prima del 1990; 11 nella seconda metà degli anni 90; 8 successivamente (di cui 3 nel 2006) Settore: meccanico/elettronico 36%, beni persona e casa 32%, alimentare 9%, altri 23% 18

19 Le medie imprese quotate in Borsa Quanto contano Nel mondo delle medie imprese Nella Borsa Medie imprese quotate 0,6% Medie imprese quotate 0,3% Altre medie imprese 99,4% Grandi imprese quotate 99,7% 19

20 Da dove sono venute le medie imprese che si sono quotate in Borsa % di capitale investito - 30 classi dimensione decrescente vs ds Da dove le 22 che si sono quotate

21 277,8 93,1-17,3-33,4 IPO dal 1997: quanto hanno reso al 1 dicembre Differenza % rispetto al prezzo di collocamento (periodi di diversa durata) 190,9 69,0 40,6 29,9 8,5 12,5 11,9 6,3-32,2-22,9-35,2-68,1-67,0-73,9-67,1 21 SADI 1997 Cembre 1997 SICC 1998 Sabaf 1998 Class 1998 Mirato 1999 Fil Pollone 1999 Olidata 1999 Prima Ind 1999 Pol SF 1999 Basicnet 1999 Fidia 2000 Latte TO 2000 Elen 2000 Trevisan 2003 Caleffi 2005 Kerself 2006 Valsoia 2006 PoltronaFrau 2006

22 10,8 14,9 5,6 13,9 IPO dal 1997 mln 29,5 27,0 7,8 2,0 8,9 7, ,6 16,8 19,6 25,9 26,5 12,7 12,5 6,4 113,7 SADI 1997 Cembre 1997 SICC 1998 Sabaf 1998 Class 1998 Mirato 1999 Fil Pollone 1999 Olidata 1999 Prima Ind 1999 Pol SF 1999 Basicnet 1999 Fidia 2000 Latte TO 2000 Elen 2000 Trevisan 2003 Caleffi 2005 Kerself 2006 Valsoia 2006 PoltronaFrau 2006

23 IPO dal 1997: introiti e costi Quanto ai venditori, quanto all impresa (15 su 22) 83,2 Incidenza spese di quotazione: fino a 20mln = 15,7% oltre 20mln = 7,0% 51,4 48,6 16,8 Fino a 20mln Oltre 20mln Ai venditori All'impresa 23

24 15 medie imprese quotate: 3 anni post IPO Mezzi raccolti e investimenti Raccolta = 229mln Investimenti = 327mln Nuovi immobilizzi tecnici 40% Nuovi immobilizzi immateriali 32% Nuovi immobilizzi finanziari 28% 24

25 Medie imprese: quotate e non quotate Le medie imprese industriali Quotate Universo Variaz.. % media annua Fatturato complessivo Esportazioni Valore aggiunto Dipendenti Capitale investito +10,2 +15,8 +9,9 +7,5 +15,1 +5,2 +6,1 +4,2 +2,4 +8,4 Redditività e solidità ROI medio annuo % MON / VA medio annuo % ROE medio annuo % Debiti finanz. / Capitale investito tangibile % Scoring 12,2 27,3 7,5 48,9 BBB- 11,8 23,7 7,8 56,3 BB+ 25

26 La borsa aiuta l efficienza? Indice ROI tre anni prima e tre anni dopo 26,0 21,3 15,2 15,4 11,0 11,4 t-2 t-1 t = anno quotazione t+1 t+2 t+3 26

27 Il premio dalla quotazione: media Le medie imprese industriali Medie imprese quotate Media della Borsa Numero di volte Prezzo / Utile netto Prezzo / Capitale netto 19,7 2,0 23,7 2,1 27

28 In sintesi Le medie imprese industriali Minimo congiunturale 2003: le medie imprese hanno tenuto, mantenendo i margini lordi sostanzialmente costanti Prospettive 2006: dai dati dei primi 6 mesi appaiono molto buone, specie all estero La Borsa: può essere usata in casi specifici per superare barriere finanziarie in presenza di piani di espansione ben definiti; interrogativi sui collocamenti troppo piccoli Modello media impresa: si conferma l impresa specializzata che differenzia i prodotti e tende ad autofinanziare la propria crescita 28

29 Ufficio Studi Mediobanca Piazzetta M. Bossi, 1 - Milano internet: