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1 Elementi di analisi di bilancio: L analisi per indici Lezione per il corso di: Statistica Applicata per la Banca e le Assicurazioni Corso di Laurea Magistrale in Banca, Assicurazioni e Mercati Finanziari nto di scienze aziendali Laura Bini Dipartime l.bini@unifi.it Le direttrici dell analisi economicità operativa netta solvibilità liquidità solidità 2 Le direttrici dell analisi di economicità economicità capacità di generare profitto da un investimento Da valutare in termini di operativa Rendimento dei capitali investiti nell attività caratteristica dell impresa netta Rendimento del capitale di rischio apportato dai soci 3 1

2 Il ROE (Return On Equity) redditività del capitale netto reddito netto capitale netto Un indice da usare con le molle : può essere difficile da interpretare economicamente (confronti temporali o spaziali) esplode quanto il Capitale Netto tende a zero può portare a interpretazioni fuorvianti in caso di valori negativi di entrambe le grandezze 4 Il ROI operativo (Return On Investments) R.O.I. redditività investimenti reddito operativo capitale operativo investito netto (COIN) Per analizzare la qualità del ROI è necessario scomporlo nelle sue determinanti... 5 Il margine sulle vendite margine operativo netto R.O.S. Quanto reddito operativo si tira fuori da ogni Euro di 6 2

3 La rotazione del capitale COIN capital turnover Quante volte il capitale investito nella gestione operativa è stato ritrasformato in moneta attraverso le vendite 7 Il ciclo del capitale, ossia... quante volte il capitale viene investito e recuperato attraverso il ciclo produttivo ciclo di ritorno del capitale acquisizione di fattori produttivi vendita di prodotti ottenuti 8 Il ciclo del capitale, ossia... ciclo di ritorno del capitale Più rapido è il ciclo di ritorno in forma monetaria del capitale, meno capitale si deve impiegare per la produzione Più efficiente, dunque, è lo sfruttamento delle risorse investite nella gestione 9 3

4 Il ROI operativo e le sue determinanti R.O.S. R.O.I. redditività investimenti ricavi operativi meno costi operativi margine sulle vendite ciclo del capitale capitali investiti nella gestione operativa redditività vendite X C.T. rotazione capitale 10 Per interpretare ROS e turnover Margini e intensità degli investimenti sono influenzati da: settore di attività in cui l impresa opera strategia competitiva adottata nel settore fase del ciclo di vita attraversata dal settore, dall impresa, dai suoi prodotti 11 I riflessi del settore di attività settori pesanti alta intensità di investimento alti margini settori leggeri bassa intensità di investimento bassi margini 12 4

5 Le determinanti del ROS margine operativo netto Analizzare i costi operativi: Indici di produttività costi operativi 13 La produttività del lavoro costo del lavoro N dipendenti costo del lavoro per unità di prodotto costo del lavoro valore aggiunto N dipendenti valore aggiunto C.L.U.P. 14 La produttività del capitale produttività investimenti investimenti pro-capite valore aggiunto operative lorde operative lorde N dipendenti tasso ammortamento grado ammortamento ammortamenti fondo ammortamento operative lorde (vita utile media) operative lorde (anzianità imm.) 15 5

6 Analisi del capital turnover COIN investimenti a rapido rigiro investimenti a lento rigiro capitale circolante capitale fisso Data un certa struttura produttiva la rotazione complessiva del capitale è condizionata dalla rotazione degli investimenti a rapido rigiro 16 La rotazione del capitale circolante crediti vs. clienti rotazione crediti commerciali scorte magazzino rotazione scorte magazzino acquisti debiti vs. fornitori rotazione debiti commerciali 17 L albero del ROI ROS ricavi operativi costi operativi ROI produttività lavoro capitale clienti turnover capitale circolante scorte fornitori 18 6

7 Le direttrici dell analisi di solvibilità solvibilità capacità di far fronte ai debiti contratti Da valutare in termini di solidità capacità di far fronte ai debiti complessivamente e definitivamente liquidità capacità di far fronte ai debiti istante per istante 19 Il grado di autonomia finanziaria 0-0,33 patrimonio netto totale passivo 0,33-0,50 0,50-0,66 anziario rischio fin 0, La sostenibilità del debito Capacità dell impresa di reggere il peso degli oneri finanziari oneri finanziari < 5% Più è alto, minore è la capacità della moneta recuperata con le vendite di assicurare la copertura degli interessi 21 7

8 Il peso degli oneri finanziari oneri finanziari oneri finanziari debiti finanziari X debiti finanziari R.O.D. Return On Debt Punto di non ritorno 22 Il punto di non ritorno >1 debiti finanziari <1 < 0,25 23 Gli indicatori di liquidità MON+amm.ti misura quanta moneta si riesce a tirare fuori potenzialmente da ogni Euro di vendite Oneri finanziari MON+amm.ti misura quanta moneta della montea potenzialmente prodotta viene assorbita dai debiti finanziari 24 8

9 Testo di riferimento: F. Giunta (2006) Analisi di bilancio. Riclassificazione, indici e flussi. Centro Stampa Il Prato. Laura Bini l.bini@unifi.it Dipartimento di scienze aziendali D6, stanza