ANALISI COSTI BENEFICI

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1 ANALISI COSTI BENEFICI Il VAN si esprime matematicamente come: La convenienza economica sociale del progetto è verificata se Il VPN si esprime matematicamente come: La convenienza economica sociale del progetto è verificata se 1

2 Il rapporto Benefici/Costi (RBC) si esprime come: La convenienza economica sociale del progetto è verificata se Il Saggio di Rendimento Interno (TIR/IRR) è pari a: Dove r è una incognita che dovrà soddisfare la precedente relazione (azzerare la differenza tra costi e benefici). La convenienza economica si ha se il valore di r trovato è maggiore del tasso di sconto istituzionale : 2

3 ANALISI DELLA GESTIONE GENERALE PARTICOLARE REDDITUALE (ECONOMICA) T R A M I T E INDICI DI REDDITIVITA 3

4 RICAVI NETTI DI VENDITA +/- variazione di prodotti finiti e semilavorati + costi capitalizzati per produzioni interne =PRODUZIONE DI ESERCIZIO -consumi di materie prime (ovviamente +/- variazioni di rimanenze) - (spese per servizi +costi per prestazioni di servizi+altri costi esterni) =VALORE AGGIUNTO -costo del personale =MARGINE OPERATIVO LORDO (MOL o EBITDA) -accantonamenti -ammortamenti =REDDITO OPERATIVO (MON o EBIT) REDDITO OPERATIVO (MON o EBIT ottenuto in precedenza) + proventi finanziari - oneri finanziari = UTILE CORRENTE (EBIT + risultato gestione finanziaria) +proventi patrimoniali e acessori -oneri patrimoniali e acessori +/-oneri e proventi straordinari =REDDITO ANTE IMPOSTA -imposte nette = REDDITO NETTO REDDITO OPERATIVO = RICAVI NETTI DI VENDITA - ONERI PASSIVI - (ammortamenti + accantonamenti) UTILE CORRENTE = REDDITO OPERATIVO +proventi finanziari - oneri finanziari) REDDITO ANTE IMPOSTA = UTILE CORRENTE +proventi patrimoniali e accessori -oneri patrimoniali e acessori. REDDITO NETTO= REDDITO ANTE IMPOSTA - imposte nette

5 ROE Return On Equity Redditività del capitale di rischio (Reddito netto) (Capitale di rischio) (UTILE) (PERDITA) IL ROE MISURA IL GRADO DI SODDISFACIMENTO DEL CAPITALE DI RISCHIO (Reddito al lordo degli oneri tributari) 4

6 ESEMPIO AREA CARATTERISTICA A RICAVI B COSTI C UTILE OPERATIVO 5000 AREA FINANZIARIA D ONERI FINANZIARI 2000 AL CAPITALE DI CREDITO F UTILE LORDO 3000 C-D E IMPOSTE (50%) 1500 ALL ERARIO F-E UTILE NETTO 1500 AL CAPITALE DI RISCHIO 5

7 SE CONSIDERIAMO ESCLUSIVAMENTE I RICAVI DELLA GESTIONE STRAORDINARIA (RICAVI STRAORDINARI) AVREMO IL ROE INTEGRALE. QUALORA VENGANO ESCLUSI I RICAVI ECCEZIONALI SI PARLERA DI CONTO ECONOMICO NORMALIZZATO (CON L UTILE NETTO NORMALIZZATO) 6

8 IL DIAGRAMMA DEL ROE (ESCLUSA AREA EXTRACARATTERISTICA) V = RICAVI DI VENDITA L i = LAVORI INTERNI V m = LA VARIAZIONE DEL MAGAZZINO P e = IL PRODOTTO DI ESERCIZIO S m = LE SPESE PER LE MATERIE S o = LE SPESE OPERATIVE S p = LE SPESE DEL PERSONALE Q a = QUOTA DI AMMORTAMENTO O F = ONERI FINANZIARI O T = ONERI TRIBUTARI M p = CAPITALE DI RISCHIO 7

9 INDICI DERIVANTI DAL ROE UTILE RISERVE (PARTE) DIVIDENDI (PERTE) INDICE DI RISERVIZZAZIONE (AUTOFINANZIAMENTO) INDICE DI DIVIDENDO U r = UTILE DI ESERCIZIO A RISERVA U d = UTILE DI ESERCIZIO DISTRIBUIBILE 8

10 ROI Return On Investment Indice di redditività del capitale investito (Reddito operativo lordo) (Capitale investito) U o U o UTILE P o PERDITA dove = INDICE DI PRODUTTIVITA DEL CAPITALE INVESTITO (FORMULA BASATA SU TPE VARIABILI) 9

11 ROS Return On Sales Indice di redditività delle vendite (UTILE) ESEMPIO V = U o = C i = ROS = 40% 25% Pc i = (INDICE DI PRODUTTIVITA ) A B ROI = (ROS * Pc i ) 24% 30% 10

12 ROI vs ROE ROI f (U o ) ; f (C i ) RISENTE DELLA POLITICA INDUSTRIALE ROE (n) f (R n ) ; f (M p ) ROE (l) f (R l ) ; f (M p ) DIPENDE DALL UTILE OPERATIVO E DAL VALORE DEI RICAVI E COSTI DELLE AREE COMPLEMENTARI E CARATTERISTICHE 11

13 ESEMPIO AZIENDA A AZIENDA B U o Oneri Finanziari U l M p Prestiti C i T fin = ONERI / CAP. CREDITO = 150/1000 = 15% 75/500 = 15% ROI = U o /C i = 360/2000 = 18% 360/2000 = 18% ROE (l) 210/1000 = 21% 285/1500 = 19% LA STRUTTURA FINANZIARIA INFLUISCE SOLO SUL ROE 12

14 ROE Quando ROI Quando M p beneficia del guadagno da indebitamento SE (TASSO DI AUTOFINANZIAMENTO) SE 13

15 EFFETTO LEVERAGE L INDEBITAMENTO DETERMINA UN EFFETTO SUL ROE ELEVANDOLO AL DI SOPRA DEL ROI O COMPRIMENDOLO A SECONDA DEI CASI IL LEVERAGE LEVERAGE + LEVERAGE - ROI > Tb (CONVENGONO CAPITALI DI CREDIRO) MOLTIPLICATORE A FAVORE DEL ROE ROE > ROI ROI < Tb RIDUTTORE (CONVIENE CAPITALI DI RISCHIO) A SFAVORE DEL ROE ROE < ROI 14

16 TASSO DI AUTOFINANZIAMENTO ROI T f = ONERI FINANZIARI CAPITALE DI CREDITO (DEB. A BREVE + MUTUI PASSIVI + TFR) ROI = U o C i INDICE DI ROTAZIONE DEL CAPITALE CORRENTE RCC = VENDITE NETTE ATTIVITA CORRENTI LIQUIDITA IMMEDIATE LIQUIDITA DIFFERITE DISPONIBILITA 15

17 INDICE DI DURATA = CREDITI COMMERCIALI VENDITE GIORNALIERE INDICE DI LIQUIDITA = ATTIVITA CORRENTI PASSIVITA CORRENTI ACID TEST = LIQUID. IMM.+ LIQUID. DIFF. PASSIVITA CORRENTI INDICE DI INDEBITAMENTO = PASSIVITA TOTALI ATTIVITA TOTALI INDICE DI ROTAZIONE DEL CAPITALE INVESTITO = VENDITE NETTE C i 16

18 INDICI DI SINTESI INDICI DI ANALISI PERCENTUALIZZAZIONE BILANCIO INDICI DI ANALISI AF (A. FISSE) INDICI DI COMPOSIZIONE DEGLI IMPIEGHI O DELLE FONTI IMM. IMM. IMPIEGHI TECNICHE MATERIALI TECNICHE IMMATERIALI (FABBRICATI) M p CAPITALE PROPRIO FONTI (COSTI DI RICERCA) P ml PASSIVITA CONSOLIDATE IMM. FINANZIARIE (PARTECIPAZIONI) P b PASSIVITA CORRENTI (FONDO TFR) (DEBITI V/ BANCHE; DEBITI V/ FORNITORI) AC MAGAZZINO (MATERIE PRIME) (A. CIRCOL.) LIQUIDITA DIFF. (CREDITI VERSO CLIENTI) LIQUIDITA IMM. (CASSA; BANCA) C i C i 17

19 INDICI CHE ESPRIMONO IL PESO DEGLI IMPIEGHI O DELLE FONTI IMPIEGHI FONTI A f ; A c M p ; P ml ; P b C i C i C i C i C i GLI INDICI CHE METTONO IN EVIDENZA IL PESO DEGLI IMPIEGHI O DELLE FONTI HANNO UN VALORE COMPRESO TRA 0 E 1. IL VALORE È 0 QUANDO L IMPIEGO È UGUALE A 0: A f 0 = C i 1000 = 0 IL VALORE È 1 QUANDO L IMPIEGO È UGUALE AL C i : A f 1000 = C i 1000 = 1 18

20 INDICI CHE ESPRIMONO IL RAPPORTO TRA IMPIEGHI O FONTI IMPIEGHI FONTI A f ; A c M p ; M p ; P ml A c A f P ml P b P b GLI INDICI CHE ESPRIMONO IL RAPPORTO TRA IMPIEGHI O FONTI PRESENTANO VALORI DA 0. IL VALORE È 0 QUANDO IL CAPITALE DI RISCHIO È UGUALE A 0: M p 0 = P ml 1000 = 0 IL VALORE QUANDO LE PASSIVITÀ CONSOLIDATE SONO UGUALI A 0: M p 1000 = P ml 0 19

21 LO SCOPO DEGLI INDICI RELATIVI AGLI IMPIEGHI È QUELLO DI ANALIZZARE IL GRADO DI ELASTICITÀ DEL CAPITALE INVESTITO LO SCOPO DEGLI INDICI RELATIVI ALLE FONTI È DI ANALIZZARE IL GRADO DI INDEBITAMENTO CF CV CT RT CF CV CT RT q c q a q c q b RT q a CT q b CF Q CV RT CT STRUTTURA AZIENDALE A STRUTTURA AZIENDALE B Q CV CF 20

22 ESEMPI IMPIEGHI INDICE DI ELAST. IMP. A c / C i A F = INDICE DI DISP. DEL MA. M / C i I tm 1000 I Ti 100 I F 100 INDICE DI LIQ. TOTALE INDICE DI LIQ. IMM. (L d + L i )/ C i L i / C i A C = M 300 INDICE DI RIGIDITA DEGLI IMPIEGHI IND. DI IMM. (MAT) A f / C i I tm / C i L d 300 L i 200 INDI. DI IMM. (IMM) I Ti / C i INDICE DI IMM. FIN. I F / L i 2000 QUOZ. DI RIGIDITA A F / A C 21

23 ESEMPIO FONTI Mp TI 2000 P ml 7000 P b INDICE DI INDEBIT. INDICE DI INDEB. M.L. INDICE DI IND. A BREVE O CORRENTE INDICE DI AUTONOM. FIN. INDICE DI INDEB. PERMANENTE QUOZIENTE DI INDEB. P / C i P ml / C i P b / C i Mp / C i (P ml + Mp) / C i (P ml + P b ) / Mp 22

24 ANALISI DI LUNGO PERIODO MARGINE DI STRUTTURA IMPIEGHI FONTI A f PASS. PERM. (M p + P ml ) A c PASS CIRCOL. (P b ) MARGINE PRIMARIO DI STRUTTURA M s = M p - A f MARGINE SECONDARIO DI STRUTTURA M s = (M p + P ml ) A f = M p - (A f - P ml ) 23

25 MARGINE DI STRUTTURA POSITIVO QUANDO IL PASSIVO PERMANENTE FINANZIA COMPLETAMENTE L ATTIVO FISSO MARGINE DI STRUTTURA NEGATIVO QUANDO L ATTIVO FISSO E FINANZIATO IN PARTE DAL PASSIVO PERMANENTE ED IN PARTE DAL PASSIVO CORRENTE MARGINE NULLO Af FINANZIATO DAL PASSIVO PERMENENTE 24