Al termine dell esercizio l azienda «X» S.p.A. presenta il seguente prospetto di bilancio contabile (valori espressi in ): STATO PATRIMONIALE

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1 Al termine dell esercizio l azienda «X» S.p.A. presenta il seguente prospetto di bilancio contabile (valori espressi in ): STATO PATRIMONIALE Attività Passività Fabbricati ind.li Capitale sociale Macchinari e impianti Riserva legale Attrezz. varia e minuta Riserva statutaria Mobili e macc.da ufficio Utile d esercizio Obbligazioni strategiche Prestito obbligazionario Automezzi Banche c/finanziamenti Materie prime Debiti v/fornitori Prod. in c/lavorazione Altri debiti Prodotti finiti Ratei passivi Partecipazioni Fondo TFR Crediti c/clienti F.do rischi su crediti in sofferenza Crediti in sofferenza F.do amm.to automezzi Altri crediti F.do rischi su crediti Ratei attivi F.do rischi diversi Risconti attivi F.do oneri fiscali Banca c/c F.do amm.to fabbricati industriali Cassa F.do amm.to attr. varia e minuta F.do amm.to macc. e impianti F.do amm.to mob. e macc. ufficio Totale ATTIVO Totale PASSIVO CONTO ECONOMICO Costi Ricavi Rimanenze iniziali Vendita prodotti Materie prime Resi su acquisti Semilavorati Lavorazioni c/terzi Prodotti finiti Proventi diversi Acquisti materie Proventi finanziari Salari e stipendi Rimanenze finali Contributi Materie Prime Acc.to t.f.r Prodotti in lavorazione Spese gen.li di produzione Prodotti finiti Spese generali di amm.ne Spese generali di vendita Altre spese operative Ammorta. mat.li e imm.li Acc.to rischi su crediti Acc.to rischi diversi Oneri fin. Bancari Lavorazioni di terzi Inter. Passivi su obbl.ni Oneri fiscali Totale COSTI Utile d esercizio Totale a PAREGGIO Totale RICAVI

2 NOTE PER LA RICLASSIFICAZIONE Ai fini della riclassificazione si tengano presenti le seguenti informazioni: 1) Le partecipazioni sono di controllo limitatamente a , il rimanente è da considerare di natura speculativa. 2) La rata di ammortamento del prestito obbligazionario, da rimborsare entro l anno, è pari a ) In merito alla destinazione dell utile d esercizio, si presume che l Assemblea degli Azionisti, previo accantonamento a riserva per (di cui alla riserva legale e alla riserva statutaria ), destinerà la parte rimanente a dividendo. 4) Sulla normale previsione di turn-over del personale, si presume che nell anno dovranno essere erogate, per trattamento di fine rapporto già accantonato, ) La rata di rimborso del finanziamento bancario scadente entro l anno ammonta a ) Ai fini della riclassificazione del conto economico si tenga conto che i proventi finanziari sono relativi a dividendi su partecipazioni di controllo.

3 INTERPRETAZIONE DELLE NOTE DI RICLASSIFICAZIONE 1 Le partecipazioni sono da considerare di controllo limitatamente a , il rimanente è da ritenere di natura speculativa devono essere posizionati tra le Immobilizzazioni finanziarie. La quota speculativa delle partecipazioni ( ) va collocata nelle Liquidità immediate. 2 La rata di ammortamento del prestito obbligazionario, da rimborsare entro l anno, è pari a La rata a breve del prestito obbligazionario deve essere inserita tra le Passività correnti. 3 In merito alla destinazione dell utile d esercizio, si presume che l Assemblea degli Azionisti, previo accantonamento a riserva per (di cui alla riserva legale e alla riserva statutaria ), destinerà la parte rimanente a dividendo. Dopo l accantonamento nelle menzionate riserve, l utile andrà portato tra le passività correnti per , ossia per la parte da distribuire come dividendo agli azionisti. 4 Sulla normale previsione di turn-over del personale, si presume che nell anno dovranno essere erogate, per trattamento di fine rapporto già accantonato, La rata a breve del TFR deve essere inserita tra le Passività correnti. 5 La rata di rimborso del finanziamento bancario scadente entro l anno ammonta a La rata a breve del finanziamento bancario deve essere inserita tra le Passività correnti. 6 Ai fini della riclassificazione del conto economico si tenga conto che i proventi finanziari sono relativi a dividendi su partecipazioni di controllo. Il relativo importo sarà collocato nell Area finanziaria.

4 STATO PATRIMONIALE RICLASSIFICATO IMPIEGHI Immobilizzazioni Materiali: Fabbricati Industriali Macchinari e Impianti Attrezzatura varie e minuta Mobili e Macchine da Ufficio Automezzi Fondi Ammortamento Finanziarie: Obbligazioni strategiche Partecipazioni di Controllo Crediti in Sofferenza Fondo Rischi Crediti in Sofferenza Attivo circolante Magazzino Materie Prime Prodotti in Lavorazione Prodotti Finiti Risconti Attivi Liquidità differite Crediti V/Clienti Altri Crediti Ratei Attivi Fondo rischi su Crediti Liquidità immediate Partecipazioni Speculative Banca c/c Cassa Totale capitale investito Capitale investito caratteristico

5 FONTI Mezzi propri Capitale Sociale Fondo Riserva Legale Fondo Riserva Statutario Fondo Rischi Diversi Passività consolidate Fondo Oneri Fiscali Prestito Obbligazionario Banche c/finanz Fondo T.F.R Passività correnti Debiti V/ Fornitori Altri Debiti Ratei Passivi Rate Prest. Obblig Rate su Fin. Bancario Rate a breve T.F.R Utile da distribuire Tot. cap. di finanziamento

6 CONTO ECONOMICO RICLASSIFICATO Vendite Proventi diversi Lavorazioni c/terzi Variazione magazzino prodotti in corso ( ) Variazioni magazzino prodotti finiti ( ) Prodotto d esercizio Consumo materie Rimanenze Iniziali Acquisti Materie Resi su Acquisti Rimanenze Finali Margine industriale lordo Costi operativi esterni Spese generali produzione Spese generali di amministrazione Spese generali di vendita Lavorazioni di terzi Accantonamento fondo rischi su crediti Accantonamento fondo rischi diversi Altre spese Valore aggiunto Spese per il personale Salari e Stipendi Contributi Accantonamento T.F.R Margine operativo lordo Ammortamenti Utile operativo

7 Area Finanziaria Proventi Finanziari Interessi Passivi su Obbligazioni Oneri Finanziari Bancari ( on. fin.) Saldo area finanziaria Saldo area patrimoniale 0 Saldo area straordinaria 0 Utile al lordo di imposte Oneri Fiscali Utile netto

8 CALCOLO DEGLI INDICI INDICATORE FORMULE CALCOLI VALORE INDICI PATRIMONIALI DI COMPOSIZIONE Indice di Rigidità AF/CI tot / ,9% Indice di Elasticità AC/CI tot / ,1% Indice di Autonomia Finanziaria MP/CF / ,2% Ind. di Indebitamento Complessivo (Pl+Pb)/CF / ,8% Indice di Indebitamento Permanente (MP+Pl)/CF / ,7% Indice di Indebitamento "a lungo" Pl/CF / ,5% Indice di Indebitamento "a breve" Pb/CF / ,3% INDICI PATRIMONIALI DI CORRELAZIONE Margine di Struttura Primario MP-AF Quoziente di Struttura Primario MP/AF / ,7 = 70% Margine di Struttura Secondario MP+Pl-AF Quoziente di Struttura Secondario (MP+Pl)/AF / ,9 = 190% CCN o Margine di Disponibilità AC-Pb Quoziente di Disponibilità AC/Pb / ,9 = 190% Margine di Tesoreria Secondario Ld+Li-Pb Quoziente di Tesoreria Secondario (Ld+Li)/Pb / ,04 = 104%

9 INDICI DI REDDITIVITÀ INDICATORE FORMULE CALCOLI VALORE R.O.I RO/CI CAR / ,0% R.O.S RO/VN / ,4% Turnover (Pci) VN/CI CAR / ,7 R.O.E netto RN/MP / ,8% R.O.E. lordo RL/MP / ,8% T.f. Of/(Pl+Pb) / ,2% EFFETTO LEVA (R.O.I. - T.f.) ROI-Tf 13,0%-6,2% 6,7% Quoziente di Indebitamento (Pl+Pb)/MP / ,0

10 STATO PATRIMONIALE A BLOCCHI MP AF 25,2% 34,9% Pl 40,5% AC Pb 65,1% 34,3% C.I. 100% C.F. 100%

11 COMMENTO Con riferimento alla composizione patrimoniale degli impieghi l azienda X si presenta con un elevato grado di elasticità, imputabile al peso elevato del magazzino e delle liquidità differite. Con riferimento alla composizione patrimoniale delle fonti l azienda presenta una rilevante dipendenza finanziaria sia dalle fonti a medio-lungo che da quelle a breve termine. Per quanto concerne la correlazione patrimoniale impieghifonti, si evidenzia che la sincronizzazione tra attività fisse e fonti di finanziamento si verifica solo a livello di margine di struttura secondario. Il finanziamento dell attivo circolante avviene in parte con il ricorso alle passività a breve termine, in parte anche tramite il ricorso a passività consolidate. Il margine di tesoreria secondario evidenzia una situazione appena favorevole, che non esime da precauzioni al fine di prevenire rischi di illiquidità. Passando all analisi della redditività, segnaliamo che la redditività operativa pari a 13,0% è imputabile soprattutto al buon margine di redditività sulle vendite, capace di compensare lo scarso turnover del capitale investito nella gestione caratteristica. Sulla buona redditività dei mezzi propri esercita un effetto positivo la leva finanziaria che presenta un valore pari a 6,7%, che viene ad essere potenziato da un quoziente di indebitamento che si aggira intorno a 3. Il giudizio formulato pare tuttavia di nessun rilievo e fondamento reale a causa dell assenza di informazioni intorno alla tipologia d attività svolta, della mancanza di confronti spaziali con aziende concorrenti e dell inesistenza di comparazioni temporali tra i diversi esercizi di attività della società in questione. In altri termini, un analisi condotta sul bilancio di un unica azienda, considerata in un solo esercizio, non ha un valore significativo ai fini della formulazione di un giudizio attendibile intorno all andamento gestionale dell azienda.