Il Peso Degli Investitori Internazionali nell Azionariato e nella Governance in Italia
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- Bruno Manzi
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1 Il Peso Degli Investitori Internazionali nell Azionariato e nella Governance in Italia Luigi de Vecchi Chairman of Continental Europe for Corporate e Investment Banking at Citi 22 gennaio 2016
2 Introduzione: Scenario di Riferimento GBP1,600bn 700bn 800bn 1,300bn 485bn Capitalizzazione di Borsa 95% Borsa Italiana Sottodimensionata 70% 65% 40% 30% % PIL UK Spain France Germany Italy Totale Società Quotate Elevata Concentrazione degli Assetti Proprietari delle Società Italiane Quotate 14% 13% 14% 15% 16% 86% 87% 86% 85% 84% Società Non-Controllate Società Controllate - azionista con partecipazione >50% - azionista in grado di esercitare influenza dominante - coalizione di azionisti 1 Fonte: Bloomberg; Consob; Borsa Italiana.
3 Incidenza degli Investitori Istituzionali nell Azionariato delle Imprese Quotate # Società con Almeno 1 Azionista Istituzionale Quota Media Detenuta Partecipazione degli Investitori Istituzionali al Capitale degli Emittenti Quotati Italiani (Rapporto Consob 2015) % Totale Società Quotate Italiane 36.3% 39.3% 39.5% 35.4% 36.6% % 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 7.3% 7.2% 7.2% % 20.0% 15.0% 6.2% 10.0% Composizione Azionariato Istituzionale (Numero di partecipazioni rilevanti detenute) 14% 16% 17% 24% 5% 25% 6% 4% 20% 4% 18% 3% 19% 3% 4% 3% 25% 32% 21% 15% 15% 1% 10% 1% 8% 37% 42% 42% 36% 31% PE, VC e Fondi Sovrani Esteri PE, VC e Fondi Sovrani Italiani Asset Manager Esteri Asset Manager Italiani Banche e Assicurazioni Estere Banche e Assicurazioni Italiane 2 Fonte: Elaborazione dati Consob 2015 Report on Corporate Governance of Italian Listed Companies (dicembre 2015).
4 Investitori Istituzionali: Principali Criteri di Investimento Focus su Governance Qualità della Governance tra i Primi Tre Criteri di Investimento Aree Chiave della Governance Analizzate Analisi Fondamentale Qualità del Management Qualità del Sistema di Corporate Governance Struttura Proprietaria e Rappresentanza Minoranze dell'azionariato in Trasparenza e Qualità dell'informativa Societaria Livello di Responsabilità Socio-Ambientale 7.4 Composizione CdA CdA e e Comitati / Presenza Comitati Indipendenti 4.7 Paese / Area Geografica Composizione dell'azionariato Settore di Attività Funzionamento CdA CdA e e Comitati / Ruolo Comitati Indipendenti Meccanismi di Remunerazione e Incentivazione Dimensioni Aziendali Livello di Internazionalizzazione Risk Management 3.0 Analisi Tecnica 5.1 Compliance = scarsamente importante e 10 = molto importante 1 = area meno importante e 7 = area più importante 3 Fonte: Elaborazione The European House Ambrosetti 2015; Consob.
5 Aspetti Critici di Governance Analizzati Aspetti Rilevanti dell Analisi su CdA Aspetti Rilevanti dell Analisi su Politiche di Remunerazione Competenze dei Consiglieri 8.7 Principio Pay for Performance 8.6 Presenza Indipendenti nei Comitati del CdA Presenza Membri Indipendenti nel CdA Trasparenza su Nomina Consiglieri Separazione Cariche Presidente / AD Board Evaluation Periodica Indipendenza del Presidente Dichiarazione Parametri di Performance Adottati Trasparenza su Bonus e Buonuscite Differimento nel Tempo della Remunerazione Pay Mix Dichiarazione del Peso dei Parametri di Performance Dichiarazione Soglia Massima di Bonus e Buonuscite Clausole di Clawback Presenza Lead Independent Director Differenziali Retributivi 6.5 Dimensione CdA 5.8 Possibilità di Distribuire Una Tantum = scarsamente importante e 10 = molto importante 1 = scarsamente importante e 10 = molto importante 4 Fonte: Elaborazione The European House Ambrosetti 2015; Consob.
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