NELLA CRISI CI SONO ANCH IO Benedetto Gui Università di Padova Vicenza, Cristiani nel Vortice, 24 aprile 2010
In sintesi 1) La crisi economica: la sua evoluzione e le risposte possibili nell immediatoi 2) Nuove responsabilità: quali cambiamenti 2) Nuove responsabilità: quali cambiamenti strutturali sono auspicabili in prospettiva affinché il sistema economico possa servire al meglio le esigenze dei suoi membri, e quali responsabilità ne derivano
1) La crisi I fatti Gli squilibri sottostanti La scintilla I meccanismi di trasmissione Le politiche attuabili nell immediato
Alcuni fatti A partire dal 2006, in sequenza: Caduta dei mercati immobiliari Crisi del sistema finanziario Caduta delle borse Caduta dell attività economica
USA: prezzi delle case in rapporto al reddito delle famiglie: 1987-09
(tassi di variazione annui)
(tassi di variazione annualizzati)
(tassi di variazione annualizzati)
(tassi di variazione annualizzati)
Gli squilibri sottostanti Alcuni eccessi, a partire dagli USA: - di spesa - di indebitamento delle famiglie, e dell intera nazione verso l estero - di ottimismo dei mercati finanziari e immobiliari - di ampiezza e di complessità della struttura finanziaria
Lo squilibrio nei conti con l estero (1) S t a t i U n i t i - P a r t i t e c o r r e n t i 1. 0 0. 0-1. 0-2. 0-3. 0-4. 0-5. 0-6. 0-7. 0 8 0 8 5 9 0 9 5 0 0 0 5 In p e r c e n t u a le d e l P il
P a r t it e c o r r e n t i 6 0 0 4 0 0 2 0 0 0-2 0 0-4 0 0-6 0 0-8 0 0 U s a U k Eu r o R u s G ia p C in a M O r s a ld i in m ld d i d o lla r i; d a ti a l 2 0 0 8, s tim e Im f
Lo squilibrio nei conti con l estero (2) 1 5 S t a t i U n i t i - P o s i z i o n e n e t t a s u l l ' e s t e r o 1 0 5 0-5 - 1 0-1 5-2 0-2 5 1 9 7 6 1 9 8 1 1 9 8 6 1 9 9 1 1 9 9 6 2 0 0 1 2 0 0 6 i n % d e l P i l
I mutui subprime : La scintilla - crediti concessi a soggetti poco affidabili per l acquisto della casa - subito rivenduti ad altre istituzioni finanziarie - da queste impacchettati e ulteriormente rivenduti ad altri ancora
I meccanismi di propagazione - Effetto domino tra istituzioni finanzarie - Restrizioni del credito - Perdita di potere d acquisto - Riduzioni di consumi e spese di investimento - Si innesta il circolo vizioso: meno spesa, meno produzione, meno reddito, meno spesa, e così via
4 crolli di Wall Street a confronto 1929-32, 1973-74, 2000-02, 2007-
Le politiche attuabili nell immediato Governi e banche centrali: sostenere le istituzioni finanziarie e contrastare la stretta creditizia Governi: spendere e sostenere la spesa dei privati Governi: sicurezza sociale, redistribuzione Privati: ballare
La crisi, fase 1 (fino ad Agosto 08) ricapitalizzazioni private
Fase 2 (dopo Ottobre 08) ricapitalizzazioni pubbliche US$bn US 490 Fannie and Freddie (200), Wachovia (12), Citigroup (25), JPMorgan (25), Bank of America (20), Merril Lynch (5), Wells Fargo (25), Goldman Sachs (10), Morgan Stanley (10), New York Mellon (3) and State Street (3), AIG (123), Bear Sterns (29) UK Germany Netherlands 36 67 144 Bradford and Bingley (32), RBS (35), HBOS (20), Loyds TSB (10), Northern Rock (47) Hypo Real Estate (67) Fortis (23), ING (13) France 14 Dexia (5), Credit Agricole (4), BNP Paribas (3), Soc. Gen. (2) Belgium Russia 11 6 Fortis (6), Dexia (5) Globex (2), Svyaz Bank (2), Sobinbank (0.5), KIT Finance (1) Switzerland Luxembourg Iceland 5 4 1 UBS (5) Fortis (3), Dexia (1) Glitnir (1), Landsbanki (0), Kaupthing (0) 0 200 400 600
Politiche fiscali discrezionali: una quantificazione dati in % del Pil 2008 2009 2010 Canada 0.0 1.5 1.3 Cina 0.4 2.0 2.0 Fra 0.0 0.7 0.7 Ger 0.0 1.5 2.0 India 0.0 0.5 Italia 0.0 0.2 0.1 Giappone 0.4 1.4 0.4 Regno Unito 0.2 1.4-0.1 Usa 1.1 2.0 1.8 Imf Feb 2009
I t a l i a - d e f i c i t p u b b l i c o P a c c h e t t i f i s c a l i C o m p o n e n t e c i c l i c a d e l d i s a v a n z o D e f i c i t 2 0 0 7 0. 0-2. 0-4. 0-6. 0-8. 0 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 i n % d e l P i l ; e l a b o r a z i o n i s u d a t i I m f
Che significa ballare? Da soli (si fa quello che si può): Imprese Lavoratori Consumatori Risparmiatori
Insieme si balla meglio Associazioni, sindacati, Fondi di solidarietà Medicina low-cost Social Housing Gas.
2) Nuove responsabilità - Politiche strutturali, nazionali e internazionali - L ambiente naturale - L ambiente sociale - Cultura economica e cultura politica
Politiche strutturali Un ripensamento delle regole che governano le istituzioni economiche (istituzioni finanziarie, società di revisione e di rating, ) Più forti organismi di cooperazione internazionale Un governo internazionale della moneta e del credito Un riorientamento della domanda
L ambiente naturale Locale e globale L importanza di dare segnali chiari Un nuovo ciclo di investimenti?
L ambiente sociale Locale, globale, ma anche micro-locale Relazioni interpersonali e qualità della vita La letteratura su economia e felicità
Fonte: Clark, Andrew E.; Frijters, Paul; Shields, Michael A. (2006). Income and Happiness: Evidence, Explanations and Economic Implications, Paris-Jourdan Sciences Économiques Working Paper n. 2006-24.
Reddito e felicità (cross-section tra paesi) Indice di felicità Fonte: Inglehart e Klingemann (2000) Reddito pro capite ($)
Fonte: Layard (2005) Reddito Lavoro Perdita del posto di lavoro Insicurezza del posto di lavoro Altri risultati empirici diminuzione dell indice di felicità Reddito del 33% inferiore rispetto alla media 1 Aumento del tasso di disoccupazione di 10 punti percentuali Aumento del tasso di inflazione di 10 punti percentuali Situazione familiare Divorzio Separazione Vedovanza 3 1.5 1.5 0.5 2.5 4.5 2
Un aumento nell intensità delle relazioni sociali equivale - in termini di life satisfaction - ad un aumento di reddito di varie decine di migliaia di sterline l anno (fino a 85.000) per dei soggetti con un reddito di circa 10.000 sterline l anno (Nattavudh Powdthavee, University of London, 2006)
Cultura economica e cultura politica Non un dato immodificabile, ma in qualche misura una variabile Condannati alla competizione posizionale e alla tirannia del materiale/misurabile? Un ripensamento del rapporto tra interessi privati e interesse pubblico
Relation between life satisfaction and subj. appreciation of love vs. money (Diener and Oishi 2000)
Che c entra essere cristiani? Tutto concorre al bene (San Paolo) In mezzo ai beni, guardando al Bene Non siamo soli Tutto il resto vi sarà dato in sovrappiù Dove due o tre
(tassi di variazione annualizzati)
(tassi di variazione annui)
Maggiori detentori esteri di titoli del Tesoro Usa, ottobre 2008 Hong Kong Lussemburgo Paesi caraibici sedi di ist finanz Brasile Paesi Opec Regno Unito Cina Giappone miliardi di dollari 0 100 200 300 400 500 600 700