LE OBBLIGAZIONI NELLA STAMPA FINANZIARIA

LE OBBLIGAZIONI NELLA STAMPA FINANZIARIA 1

Tabella quantitativi trattati (prima pagina del Sole 24 Ore) 19.01 16.01 Azioni: numero 643.314.169 574.051.164 Azioni: valore 1.727.230.318 1.801.108.021 Titoli di Stato 971.188.023 932.764.824 Obbligazioni 25.370.103 31.276.471 2

SEZIONE MERCATI & FINANZA Pagina Mercati obbligazionari - Titoli di Stato (titoli emessi dallo Stato italiano, 80-90% dei titoli obbligazionari emessi in Italia) - Obbligazioni (emessi da societàprivate e banche, enti pubblici nazionali e sovranazionali, Stati) - Eurobbligazioni 3

Titoli di Stato Mercato monetario BOT (Buoni Ordinari del Tesoro) CTZ (Certificati del Tesoro zero coupon) Mercato obbligazionario BTP (Buoni del Tesoro Poliennali) CCT (Certificati di Credito del Tesoro) Scadenza Inferiore ad un anno 18, 24 mesi 3, 5, 10, 30 anni 7 anni Cedola Assente Assente Fissa Indicizzata al tasso BOT 6 mesi Valuta di denominazione euro euro euro euro 4

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Prossima data di godimento della cedola = colonna ovviamente vuota Data di scadenza 6

P = Titoli a basso rischio-rendimento. - classificazione operata da PattiChiari - si considera il rischio di credito ed il rischio di mercato -requisiti: titoli emessi o quotati in Paesi sviluppati, denominati in Euro, sistema di cedola e di rimborso semplice, elevato rating attribuito dalle principali agenzie (Standard and Poor s, Fitch, Moody s), bassa variabilità del prezzo di mercato 7

Codice Isin (International securities identification number): - Regolamentazione dell ISO (International Organization for Standardization) e codifica (in Italia) della BI - Struttura: 12 caratteri alfanumerici - funzionalità: identificare il singolo strumento finanziario rapidamente e senza rischio di equivoci, nell attuale contesto di automatizzazione. -richiesto da emittente, collocatore o banca presso la quale il titolo viene depositato. - titoli fungibili hanno lo stesso ISIN 8

Prezzo ufficiale: media dei prezzi della seduta borsistica, ponderata per le rispettive quantità scambiate. Rendimento lordo/netto = tasso che tiene conto della differenza tra le entrate e le uscite che l investimento comporta, al lordo o al netto del prelievo fiscale 9

Principali classificazioni dei mercati secondari Mercati all ingrosso e al dettaglio (a seconda dei quantitativi che vi vengono trattati) Mercati regolamentati e non regolamentati Suddivisione in base alle categorie di titoli che vi vengono negoziate 10

Mercati regolamentati : mercati con un organizzazione specifica e regole di funzionamento istituzionalizzate. I titoli vengono trattati con sistemi standardizzati per volume di negoziazione, date di consegna ecc Mercati non regolamentati: I titoli vengono trattati con sistemi non standardizzati, ad es. mediante reti telefoniche o telematiche. I titoli OTC ed i relativi mercati sono configurati per rispondere ad esigenze specifiche dei clienti e naturalmente comportano costi più elevati. 11

Mercati dove vengono scambiate le obbligazioni (in Italia) in via esclusiva o insieme ad altri strumenti finanziari MOT(Mercato Obbligazionario Telematico), mercato al dettaglio, gestito da Borsa Italiana spa. Vengono negoziati Titoli di Stato ed obbligazioni non convertibili. EuroMOT. Vengono negoziate euro-obbligazioni, titoli di emittenti esteri ed ABS. MTS, mercato all ingrosso, gestito da MTS spa. Vi vengono negoziati titoli obbligazionari europei a reddito fisso, in particolare titoli di Stato e di emittenti sovranazionali. 12

TLX ed Eurotlx. Mercati rivolti agli investitori non professionali, gestiti da TLX spa. Vengono negoziate obbligazioni corporate, obbligazioni di enti sovranazionali, obbligazioni di mercati emergenti, obbligazioni strutturate, titoli di Stato italiani, europei ed USA, e titoli azionari. Mercato OTC (Over the Counter), mercato non regolamentato 13

Mercati dove vengono negoziati Titoli di Stato: -MOT -MTS -TLX 14

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Prossima data di godimento e periodicitàdella cedola (s = semestrale) Scadenza Misura di indicizzazione della cedola Cedola attuale (valore della cedola in corso di maturazione) e futura (che maturerebbe ipotizzando costanti nel tempo i rendimenti dei BOT accertati nell ultima asta) Rateo d interesse 16

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mercati di negoziazione: MOT e TLX 20

Obbligazioni La Tabella delle obbligazioni è distinta in: - Internazionali - Tasso fisso e zero coupon - Tasso variabile - EuroMOT - Equity linked - Index linked - Altre - Reverse floater 21

Differenza tra Titoli di Stato ed obbligazioni in senso stretto: il ruolo del rating Rateo d interesse: quota di interessi maturata, con riferimento ad un euro, al momento della compravendita. 22

CALCOLO DEL RATEO D INTERESSE E RELATIVA IMPOSTA cedola att. 1.40 Dati al 6/5, valuta 2 gg. feriali = 8/5 Prossima data godim. 16-10 cedola semestrale. 8/5 16/4 16/10 16/4-8/5 = 22 gg. 16/4-16/10 = 183 gg. Rateo d interesse = 22 * 1.40/183 = 0.16831 Imposta sul rateo = 0.16831 * 12.50% = 0.02104 23

Es. Obbligazioni Bei 00-15: tasso annuo: 5.002% (tasso semestrale: 2.501%) data godim. 15-09 semestrale (data godim. appena trascorsa: 15/3) Valuta 8/5 15/3 8/5 = 54 gg. 15/3 15/9 = 184 gg. Rateo = 54 * 2,501/184 = 0.73399 Imposta sostitutiva = 0.73399 * 12.50% = 0.09175 24

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EuroMOT 27

La presenza del simbolo di un quadrato indica che è stato riportato l ultimo prezzo ufficiale, laddove manchi quello del giorno di riferimento 28

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(riportata solo la prima parte della tabella) 33

Eurobbligazioni (o Eurobond) (1 di 2) Obbligazioni emesse da stati, enti sovranazionali e societàprivate, nella valuta del Paese di emissione, ma che vengono negoziati al di fuori del Paese di emissione, e in un sistema monetario differente. Assumono nomi diversi a seconda della valuta in cui sono emesse. Esempio: obbligazione emessa in yen =>Euroyen. In dollari => Eurodollari. 34

Eurobbligazioni(o Eurobond) (2 di 2) Suddivise in base all area di negoziazione: Area Euro, Area Non Euro AREA EURO => titoli riportati in ordine decrescente di Rating AREA NON EURO => suddivisione in sezioni a seconda della diversa area di negoziazione (es. STERLINA INGLESE, CORONA CECA, FRANCO SVIZZERO ). All interno di ciascuna sezione, i titoli sono riportati in ordine alfabetico 35

Prezzo denaro: miglior proposta di acquisto (> importo) inserita nel book del mercato telematico. Prezzo lettera: miglior proposta di vendita (< importo) inserita nel book. 36

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Yield = tasso di rendimento (molto alto per questa tipologia di obbligazione, in corrispondenza dell elevato rischio) Suddivisione tra titoli obbligazionari argentini emessi in Euro,Dollaro Usa e Peso Argentino 38

INDICATORI DELLA LIQUIDITA DI UN TITOLO 39

Indicatori: LIQUIDITA NATURALE - data e periodicità cedola; - valore del tasso fisso o parametro di indicizzazione I titoli a cedola zero non hanno liquiditànaturale periodica 40

LIQUIDITA ARTIFICIALE => negoziabilità Indicatori: - Quantità scambiate; - Spread tra prezzo Denaro e prezzo Lettera (nei casi in cui sono indicati tali prezzi) - Confronto nel tempo delle quantitàscambiate per rilevare l eventuale correlazione con eventi esterni o l eventuale tendenza alla concentrazione nel tempo degli scambi; - Costi di ricerca della controparte e costi di transazione 41

- Standardizzazione del titolo - Divisibilità dell importo complessivo - Duration e volatilità. 42

- Duration: Durata Media della vita finanziaria del titolo. La Duration èindica, inoltre, la rischiositàdi un titolo obbligazionario, in quanto evidenzia come varia il prezzo di un titolo per ogni punto di variazione dei tassi di mercato. - Volatilità(duration modificata): come varia il prezzo di un titolo per ogni punto di variazione del suo rendimento? 43

Esempi sulla Duration: 1) Il Titolo A ha un prezzo di 100, la sua duration è 5,60, i tassi di mercato variano dal 3% al 4,30%. Come varia il suo prezzo? 4,30% 3% = 1,30% variazione tassi 1 : 5,60 = 1,30 : x x = 5,60 * 1,30 = 7,28 variazione prezzo del titolo A La variazione sarànegativa perchéi tassi sono aumentati. Nuovo Prezzo = 100 7,28 = 92,72 44

2) Il Titolo B ha un prezzo di 100, i tassi di mercato variano dal 5% al 4,20%, il nuovo prezzo di B è 104,50. Qual è la sua duration? 4,20% 5% = -0,80% variazione tassi 104,50 100 = 4,50 variazione prezzo B 0,80 : 4,50 = 1 : x x = 4,50/0,80 = 5,625 duration di B 45

Esempio sulla Volatilità: Il titolo C ha un rendimento del 3,70% che varia al 3,90%. Il suo prezzo, corrispondentemente, varia da 98,50 a 98,10. Qual èla sua volatilità? 3,90% 3,70% = 0,20 variazione del rendimento 98,10 98,50 = -0,40 variazione del prezzo 0,20 : 0,40 = 1 : x x = 0,40/0,20 = 2 volatilitàdi C 46

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Prezzo di riferimento: prezzo medio ponderato relativo all ultimo 10% della quantità trattata 48