CRESCITA ESTERNA IL CASO: CASTELLANZA 13 OTTOBRE 2010 ANDREA TOMASCHU

CRESCITA ESTERNA IL CASO: CASTELLANZA 13 OTTOBRE 2010 ANDREA TOMASCHU

LA SOCIETA ACQUIRENTE: CARATTERISTICHE

GHIBLI CARATTERISTICHE Ghibli produce da più di 35 anni una linea completa di aspirapolveri/aspiraliquidi professionali e di lavamoquette per il mercato delle pulizie industriali con un fatturato di 32,6 milioni 3

GHIBLI CARATTERISTICHE MERCATO DI RIFERIMENTO Fatturato per segmento di mercato Europa Totale pari a 476 mln - Dati alla produzione Spazzatrici 17% Lavasciuga 20% Macchine a vapore 4% Aspirapolveri/ liquidi 20% Idropulitrici 33% Lava moquette 3% Mono spazzola 3% 4

GHIBLI CARATTERISTICHE (segue) Ghibli si presenta come una società solida industrialmente e finanziariamente con concrete possibilità di sviluppo. 5

GHIBLI CARATTERISTICHE (segue) SOCIETA AFFERMATA E CONSOLIDATA MARCHIO GHIBLI RICONOSCIUTO STABILE GENERAZIONE DI CASH FLOWS BASSA SATURAZIONE IMPIANTI OPZIONI DI SVILUPPO DISPONIBILI 6

LA SOCIETA ACQUIRENTE: IL PROGETTO DI SVILUPPO

GHIBLI OPPORTUNITA Il mercato nel quale opera Ghibli presenta alcune caratteristiche e quindi delle opportunità: Settore stabile a progressiva concentrazione Elevata redditività e consistente generazione di cash flows Azienda riconosciuta e consolidata sia nell'attività c/terzi che nella distribuzione con il proprio marchio Struttura produttiva adeguata con ampi spazi di crescita Canali distributivi frammentati e permeabili Opzioni di sviluppo disponibili con un favorevole rapporto rischio/ opportunità 8

GHIBLI PROGETTO DI SVILUPPO Il progetto di sviluppo di Ghibli si basa sulla estensione della propria gamma prodotti e sulla maggiore focalizzazione sul canale rivenditori, pur mantenendo gli sforzi sull'attività di produzione conto terzi L'estensione di gamma ed il focus sul canale rivenditori sono obiettivi coerenti con la struttura del mercato e le caratteristiche tecniche di Ghibli 9

GHIBLI PROGETTO DI SVULUPPO (segue) MERCATO GAMMA Mantenimento delle attività con i clienti c/terzi Sviluppo della penetrazione commerciale Italia sul canale rivenditori a marchio Ghibli Ricerca di stabili opportunità di sviluppo attraverso importatori sui mercati emergenti 70 60 50 40 30 20 10 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 ORGANIZZAZIONE Inserimento di una linea di lavasciuga Inserimento di una linea di monospazzole Mantenimento dello sviluppo della gamma aspiratori Adeguamento dell'organizzazione commerciale 10

CRESCITA ESTERNA CARATTER. ACQUISIZIONE Quali caratteristiche deve possedere una società potenzialmente acquisibile da Ghibli: PRODOTTO essere attiva nello stesso mercato, ma in un segmento diverso di prodotto QUALITA MARCHIO avere una gamma di prodotti di elevata qualità e un marchio riconosciuto nel proprio segmento di mercato PRODUZIONE avere un processo produttivo integrabile nella struttura industriale di Ghibli FINANCIALS avere un solida struttura patrimoniale e finanziaria, una redditività adeguata e una stabile generazione di cash flow 11

LA SOCIETA ACQUISITA: CARATTERISTICHE

TARGET CARATTERISTICHE STRUTTURA La società è posseduta al 100% dalla Famiglia fondatrice Il fatturato 2004 è pari a 16,3 milioni Marchio riconosciuto e leader nel mercato Cash flow positivo CLIENTI Consolidata posizione di mercato, distribuzione del fatturato clienti tra 65% OEM e 35% con marchio proprio Produzione di monospazzola per il 60% e aspirapolvere per il 40% delle vendite. PRODUZIONE Il processo produttivo è caratterizzato da linee di assemblaggio, non vi sono reparti di stampaggio delle componenti in plastica che vengono acquistate. Gli impianti produttivi di assemblaggio sono saturi, un ampliamento richiederebbe elevati investimenti 13

TARGET PRODOTTI MONOSPAZZOLA ASPIRAPOLVERE 14

TARGET STATO PATRIMONIALE 15

TARGET CONTO ECONOMICO 16

INTEGRAZIONE E SINERGIE

GHIBLI E TARGET INTEGRAZIONE L acquisizione di Target SpA da parte di Ghibli consente di concentrare in un unico operatore due importanti segmenti del settore delle macchine professionali per la pulizia con una quota di produzione del 34% nel segmento aspirapolvere e del 70% nel segmento monospazzola. C O M P L E M E N T A R I E T A Elevato know how progettuale e produttivo Bassa saturazione degli impianti con capacità produttiva in eccesso Ottimo marchio e qualità dei prodotti Prodotto principale aspirapolvere (80%) Elevato know how progettuale e produttivo Totale saturazione degli impianti Ottimo marchio e qualità dei prodotti Prodotto principale monospazzola (65%) prodotto secondario aspirapolvere (35%) INTEGRAZIONE Realizzazione di importanti sinergie produttive trasferendo la produzione negli stabilimenti Ghibli Ottimizzazione dei costi di acquisto componenti Ampliamento strategico della gamma di prodotti Mantenimento del livello di qualità Rafforzamento della posizione di mercato 18

GHIBLI E TARGET INTEGRAZIONE (segue) L integrazione delle attività di produzione e di vendita in Ghibli determina una volta portata a termine minori costi e risparmi pari a 2,6 milioni su dati 2004 DATI 2004 Accessori e ricambi 19% Lavamoquette 1% Aspirapolveri 40% Monospazzola 60% Accessori e ricambi 12,6% Lavamoquette 0,4% Monospazzola 20% Aspirapolveri 67% Aspirapolveri 80% Fatturato 32,6 EBITDA 5,4 Fatturato 16,3 EBITDA 1,2 Minori costi e risparmi 2,6 Fatturato 48,9 EBITDA 9,2 19

GHIBLI: LINEA DI PRODOTTI IERI Aspirapolveri e lavamoquette a marchio Ghibli e OEM 20

GHIBLI: LINEE DI PRODOTTI OGGI Aspirapolveri e lavamoquette a marchio Ghibli, Target e OEM Monospazzole a marchio Ghibli, Target e OEM 21 Lavasciuga a marchio Ghibli, Target e OEM

GHIBLI E TARGET EBITDA BRIDGE 2006 A REGIME La quantificazione dei risparmi e dei minori costi conseguenti alla integrazione delle due società è stata effettuata sulla base dei dati consuntivi relativi all anno 2004. 1.266 602 715 9.199 6.616 1.249 5.367 GHIBLI + TARGET senza benefici derivanti dalla integrazione Consumi Risparmi sull acquisto di componenti Servizi Riduzione dei costi per servizi attraverso un diverso modello produttivo Personale Razionalizzazione dei costi del personale GHIBLI + TARGET simulato in ipotesi di sinergie a regime 22

GHIBLI E TARGET PROCESSO DI INTEGRAZIONE Il processo di integrazione industriale di Target negli stabilimenti di Ghibli si articola in tre fasi e complessivamente richiede un periodo stimabile in 8 mesi, tali fasi possono essere così riassunte: FASE 1 Spostamento negli stabilimenti di Ghibli dello stampaggio dei componenti in plastica FASE 2 Spostamento negli stabilimenti di Ghibli dell'assembleaggio degli aspirapolvere FASE 3 Spostamento negli stabilimenti di Ghibli dell'attvitià di assembleaggio delle monospazzola. 3 mesi 5 mesi 8 mesi 23

ACQUISIZIONE TARGET STRUTTURA OPERAZIONE La struttura dell operazione prevede le seguenti caratteristiche e fasi: l attuale società Target SpA procede ad una scissione separando gli asset immobiliari dalle attività produttive e commerciali viene ceduta alle società Holding e Ghibli, seguirà una fusione delle tre società TARGET SPA Asset Immobiliari Famiglia fondatrice 100% TARGET SPA Operazione 100% di scissione 100% TARGET SPA Attività Operativa 70% HOLDING SPA 100% GHIBLI SPA 30% P E R I M E T R O F U S I O N E 24

PIANO ECONOMICO E FINANZIARIO

GHIBLI E TARGET PIANO ECONOMICO-FINANZIARIO Il piano economico-finanziario riportato nelle pagine seguenti è stato elaborato sulla base delle seguenti assunzioni: il piano è stato elaborato assumendo quale base dell originario piano di sviluppo di Ghibli; l anno 2004 riporta i dati consuntivi della sola Ghibli; l anno 2005 incorpora i dati di Target SpA solo per il periodo luglio-dicembre 2005 unitamente a Ghibli; l anno 2006 mostra la completa integrazione di Target SpA in Ghibli e l avvio della commercializzazione della gamma di prodotti lavasciuga; per gli anni successivi, 2007-2009, è stato mantenuto invariato il trend di sviluppo previsto nel piano Ghibli; nel periodo 2007-2009 per Target SpA è stata prevista una limitata crescita del segmento monospazzola, ma non del segmento aspirapolvere; il livello di investimenti risulta contenuto, e limitato allo sviluppo della gamma lavasciuga e ad investimenti di mantenimento, in quanto lo spostamento delle attività di Target SpA presso gli stabilimenti di Ghibli non comportano significativi interventi. 26

GHIBLI E TARGET STATO PATRIMONIALE STATO PATRIMONIALE Dati in 000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Crediti clienti 8.114 9.555 11.456 12.616 13.668 13.904 Magazzino 6.809 8.481 10.024 11.039 12.266 12.478 Altri crediti 154 0 0 0 0 190 Debiti fornitori -4.305-6.422-8.580-9.685-10.913-11.095 Altri crediti (+) / debiti (-) -232-387 -385-373 -378-188 Capitale Circolante Netto 10.417 11.228 12.514 13.598 14.642 15.099 Immobilizzazioni materiali nette 4.451 3.950 3.755 3.655 3.568 3.429 Immobilizzazioni immateriali nette 22 1.162 1.082 739 396 53 Immobilizzazioni finanziarie 0 0 0 0 0 0 Avviamento 0 38.024 33.799 29.574 25.349 21.124 Fondi -2.792-3.490-3.582-4.001-4.426-4.857 Altri fondi 0 0 0 0 0 Investimenti 1.682 39.646 35.054 29.968 24.888 19.749 Cassa -26.469 0 0 0 0 0 Debito a M/L Strutturato 0 16.500 14.784 13.068 10.956 2.326 Debito a M/L 0 3.960 3.960 3.960 3.960 3.960 Debito a M/L 0 11.607 9.596 5.663 146 0 Debito a B/T revolving 2.442 2.442 2.442 2.442 2.442 Posizione Finanziaria Netta -26.469 34.509 30.782 25.133 17.504 8.728 Capitale sociale 818 15.840 15.840 15.840 15.840 15.840 Riserve 34.264 1.980 525 946 2.592 6.185 Utili 3.486-1.455 422 1.646 3.593 4.095 Patrimonio netto 38.568 16.365 16.786 18.432 22.025 26.121 27

GHIBLI E TARGET CONTO ECONOMICO Dati in 000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 RICAVI 32.686 43.458 55.748 61.559 68.585 69.785 COSTI 27.317 36.512 44.914 49.263 53.458 54.259 Consumi 17.396 24.722 31.794 35.187 39.049 39.720 Servizi 2.860 3.670 4.595 5.416 5.871 6.038 Personale 6.248 7.532 8.027 8.249 8.375 8.498 Leasing 813 588 498 411 163 3 EBITDA 5.369 6.946 10.834 12.296 15.127 15.526 AMMORTAMENTI 621 5.166 5.227 4.932 4.985 5.037 Ammortamenti imm. Materiali 614 651 659 364 417 469 Ammortamenti imm. Immateriali 7 290 343 343 343 343 Amm.to Avviamento 0 4.225 4.225 4.225 4.225 4.225 EBIT 4.748 1.780 5.607 7.364 10.142 10.489 P/O finanziari 293-1.012-1.763-1.568-1.256-823 P/O straordinari 112 0 0 0 0 0 EBT 5.153 767 3.843 5.796 8.886 9.665 Imposte -1.667-2.223-3.421-4.150-5.293-5.570 UTILE NETTO 3.486-1.455 422 1.646 3.593 4.095 28

GHIBLI E TARGET SPA CASH FLOW CASH FLOW Dati in 000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 EBIT 4.748 1.780 5.607 7.364 10.142 10.489 Ammortamenti materiali e immat. 621 941 1.003 707 760 813 Amm.to Avviamento 0 4.225 4.225 4.225 4.225 4.225 P/O straordinari 112 0 0 0 0 0 Imposte -1.667-2.223-3.421-4.150-5.293-5.570 FLUSSO DI CASSA OPERATIVO 3.814 4.723 7.413 8.146 9.834 9.956-1.667-2.223-3.421-4.150-5.293-5.570 Variazione CCN 261-31 -1.194-666 -619-26 Capital Expenditure e oneri di trasf -307-1.427-728 -264-330 -330 FREE CASH FLOW 3.768 3.265 5.491 7.216 8.885 9.600 293-1.012-1.763-1.568-1.256-823 P/O finanziari 293-1.012-1.763-1.568-1.256-823 Rimborso Debito a m/l Strutturato 0-660 -1.716-1.716-2.112-8.630 Rimborso(-) DB a M/L 0-1.593-2.011-3.932-5.517-146 Gestione finanziaria 293-3.265-5.491-7.216-8.885-9.600 #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! CASH FLOW DISPONIBILE 4.061-0 0 0 0 0 PFN iniziale 24.507 26.469-34.509-30.782-25.133-17.504 TOTALE PFN finale 26.469-34.509-30.782-25.133-17.504-8.728 29

CONCLUSIONI Perché una operazione di acquisizione abbia un impatto positivo sulla società acquirente occorre che: L acquisizione rientri negli obiettivi di sviluppo della società acquirente La struttura della società acquirente sia adatta a sostenere l acquisizione sotto il profilo economico, finanziario e industriale Il management della società acquirente deve essere in grado di gestire l integrazione delle due società 30