8 novembre 2010 Dario Righetti Partner resp. Consumer Business Italia

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1 Risultati economici della Distribuzione Moderna Periodo novembre 2010 Dario Righetti Partner resp. Consumer Business Italia

2 Agenda Metodologia Analisi delle Performance Campione generale Confronto internazionale Cluster e principali insegne 2

3 Il Campione GD NAZIONALE + INDIPENDENTI 25 aziende COOP (10) CARREFOUR (3) ESSELUNGA AUCHAN (2) BENNET SPA FINIPER (3) SUPERMERCATI PAM SPA IL GIGANTE AGORA NETWORK (3) DISCOUNT 4 aziende SVILUPPO DISCOUNT SPA PRIX QUALITY SRL SPESA INTELLIGENTE SPA LOMBARDINI DISCOUNT SPA 67 aziende italiane 53 mld di fatturato 60%+ del totale sell out distribuzione moderna DISTRIBUZIONE ASSOCIATA Ingrosso - 22 aziende CONAD (8) METRO (4) CEDI SISA (3) INTERDIS (3) ALTRI (4) DISTRIBUZIONE ASSOCIATA Dettaglio 16 aziende SELEX (5) C3 (3) DESPAR (3) SUN (2) ALTRI (3) CAMPIONE INTERNAZIONALE 7 aziende CARREFOUR SA GROUP AUCHAN SA GROUP DELHAIZE GROUP METRO GROUP REWE GROUP MERCADONA GROUP CASINO G. PERRACHON GROUP 3

4 Metodologia (1/2) Schema di CONTO ECONOMICO FATTURATO - Costo delle merci vendute (al netto di premi e contributi promozionali) MARGINE COMMERCIALE - Costi Operativi EBITDA - Ammortamenti EBIT - Interessi, rettifiche di valore att. finanziarie, proventi e oneri straordinari, tasse UTILE NETTO 4

5 Metodologia (2/2) Schema di STATO PATRIMONIALE Crediti netti commerciali + Magazzino - Debiti commerciali +/- Altri crediti/debiti non finanziari CAPITALE CIRCOLANTE NETTO OPERATIVO - Fondo TFR/altri fondi +Immobilizzazioni materiali e immateriali CAPITALE INVESTITO NETTO OPERATIVO (CINo) + Immobilizzazioni Finanziarie CAPITALE INVESTITO NETTO INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO + MEZZI PROPRI 5

6 Dopo la crescita guidata dai prezzi nel 2008, il tasso di crescita del fatturato nel 2009 mostra un deciso rallentamento. CAGR = +3,9% Fatturato- Campione generale ,9%, miliardi % +6% 51,8 52, ,

7 La variazione del fatturato 09 è più influenzata da un effetto volumi che da un effetto prezzo. 7% 6% 5% Crescita Fatturato : le componenti +6,0% -1,3% variazione di mix +1,7% inflazione LCC (parità assortimentale) 4% 3% 3,7% -0,8% decremento a parità di superficie +2,3% incremento rete di vendita 2% 1% 2,3% +1,9% 0,4% 1,5% 0% Effetto volumi Effetto prezzo Fonte: stime Deloitte sulla base di dati Nielsen e Unioncamere 7

8 Le Private Label incrementano la loro incidenza sul fatturato dell 1,7% raggiungendo il 15,5%, con valori massimi che superano il 20%. 100% 90% 80% Azienda 5 8% 7% 70% Azienda 4 15% 14% 60% 50% 86,2% 84,5% Azienda 2 21% 20% 40% 30% Azienda 3 22% 21% 20% 10% 0% 13,8% +1,7% 15,5% Private label Marche Industriali Azienda 1 26% 18% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

9 La marginalità commerciale mostra segni di solidità nel triennio 07-09, mostrando una leggera ma costante crescita % 12 11,1 11,9 12,2 27% 10 26%, miliardi ,8% 23,0% 23,2% 25% 24% 23% 22% Incidenza sul Fatturato 2 21% Margine commerciale Margine commerciale in % sul fatturato 20% 9

10 La redditività operativa rimane (sostanzialmente) stabile nel triennio 07-09, mentre la redditività netta risulta in calo. 3 Redditività operativa e utile netto 5% 4,1% 4,1% 4,0% 4%, miliardi 2 1 2,0 2,1 2,1 1,6% 1,5% 1,0% 0,4% 1,4% 0,2% 3% 2% 1% Incidenza sul fatturato 0,8 0,8 0,5 0,7 0% - 0,2 0, % EBITDA EBIT Utile netto EBITDA/Fatturato EBIT/Fatturato Utile netto/fatturato 10

11 Spese per il personale ed altri servizi (in prevalenza utenze e trasporti) influenzano negativamente l efficienza operativa. 52,7 mld 0,7 mld % -76,8% 40, Miliardi ,7% 10 - MC 23,2% -1,8% -0,9% -5,8% -2,6% -1% 1,4% 11

12 Nel 2009 si è assistito ad una rinegoziazione di contributi promozionali sotto forma di PFA. La contribuzione complessiva aumenta nel triennio. 18% Contributi Promozionali e Premi di fine anno (PFA) 18,3% 18,7% 17,4% 16% Incidenza % su fatturato 14% 12% 10% 8% 6% 12,2% 11,9% 10,9% 5,5% 6,1% 7,8% 4% 2% 0% Contributi Promozionali PFA Totale

13 Le performance in termini di redditività operativa del campione sono sempre più legate ai Premi di Fine Anno. 6,0 5,0 Premi di fine anno su Ebit 5,6 4,0 PFA/EBIT 3,0 2,0 3,5 3,9 1,0 0, PREMI DI FINE ANNO/EBIT 13

14 Oneri straordinari e svalutazione di investimenti finanziari abbassano la redditività netta nel ,7 mld 0,1 mld 0,8 mld 0,2 mld 1, , ,00 1,00 0,80 100% -43% 0,80 100% -34% Euro miliardi 0,60 0,40-41% Euro miliardi 0,60 0,40-40% 0,20 16% 0,20 26% 0,00 0,00 14

15 Il 2009 è caratterizzato da un leggero aumento dei crediti e da una leggera diminuzione di magazzino. 9 Crediti e magazzino 9% 8 7 7,3% 7,3% 7,1% 8% 7% 6 6%, miliardi ,3 mld 4,4% 4,3% 4,5% 3,6 mld 2,4 mld 3,8 mld 2,6 mld 3,7 mld 5% 4% 3% 2% 1% % sul fatturato % Crediti commerciali Crediti commerciali in % sul fatturato Magazzino Magazzino in % sul fatturato 15

16 Lo spread tra giorni di incasso e giorni di pagamento dei retailer, si mantiene costante nel triennio ,7 gg 68,4 gg 67,6 gg 82,2 82,7 82,7 60 Giorni ,5 14,3 15, Tempi medi di incasso Tempi medi di pagamento 16

17 Le aziende del campione, anche se su livelli più bassi, continuano ad investire nonostante i decrescenti tassi di redditività del capitale investito. 4,5% 20% Invest in immob. Materiali in % su fatturato 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 17% 16% 11% 9% 3,7% 3,6% 14% 8% 3,2% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% Ebit/CINo 2,0% Immobilizzazioni materiali in % sul fatturato Redditività del capitale investito (Campione Nazionale) Redditività del capitale investito (Campione Internazionale) 0% 17

18 La cassa generata dalla gestione operativa rappresenta il 3% del fatturato, il Free cash flow (flusso di casa netto) solo l 1%. Cash flow gestione operativa mln Cash flow gestione operativa mln , milioni Cash flow reddituale Gestione CCN Gestione patrimoniale (Invest Immobil) Gestione finanziaria Free Cash Flow 18

19 Confronto internazionale 19 Per rendere uniforme il confronto, è stato escluso dal campione nazionale il cluster distribuzione associata (ingrosso).

20 Il fatturato del camp. Nazionale, nonostante il rallentamento, mostra una tenuta migliore rispetto al campione Internazionale, in calo nel Fatturato Nazionale vs Internazionale 272mld 291mld 290mld 260-0,2% ,9% , Miliardi ,8mld 42,2mld 43mld ,2% +1,7% Campione nazionale Campione internazionale

21 Il vantaggio in termini di margine commerciale del camp. Nazionale, non si riflette nella marginalità operativa, superiore per il camp. Internazionale. 27% 26% 25% 25,4% Margine Commerciale % su fatturato 25,6% GAP MC 09 +2,3% 25,8% 4% 4% 3% 3,6% Ebit % su fatturato 3,4% GAP EBIT 09-1,7% 3,1% 3% 24% 23% 23,4% 23,3% 23,5% 2% 2% 1,7% 1,7% 1,4% 1% 22% 1% 21% % Campione nazionale Campione internazionale 21

22 Affitti, Pubblicità e soprattutto Servizi (prevalentemente Utenze e Trasporti) sono l area di minor efficienza operativa del campione Nazionale. Dal margine commerciale all EBIT Player europei -1,1% -76,5% -11% -6,1% -2,2% 3,1% % -74,2% , miliardi % -9,3% 10 5 MC 25,8% -2% -1% -6,3% -3% -1,1% 1,4% - 22

23 Le performance Cluster e principali insegne 23

24 L orientamento dei consumatori verso la prossimità e la convenienza favoriscono Distribuzione Associata e Discount. 3,5% Crescita del campione nel ,9% 3,0% EBIT % su fatturato 2,5% 2,0% 1,5% Distribuzione Associata (Prevalenza Dettaglio) Discount EBIT % 2009 Distribuzione Associata (Prevalenza Ingrosso) +1,4% 1,0% GD Nazionale + Indipendenti 0,5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% Crescita % fatturato 24

25 I cluster si posizionano su livelli di marginalità commerciale differenti ed in linea con i rispettivi modelli di business. 30% Margine commerciale 28% 27,0% 27,3% 27,5% GD Nazionale + Indipendenti 26% Incidenza % MC su fatturato 24% 22% 20% 18% 16% 22,8% 23,0% 23,2% 20,6% 20,0% 19,2% 18,7% 18,4% 18,4% MEDIA CAMPIONE D. Associata (Prevalenza Dettaglio) DISCOUNT 14% 12% 11,2% 11,3% 11,6% D. Associata (Prevalenza Ingrosso) 10%

26 Relativamente alle principali insegne si evidenza una polarizzazione delle performance nel % 6% 5% Crescita del campione nel ,9% Bennet Esselunga EBIT in % sul fatturato 4% 3% 2% 1% 0% -1% Finiper PAM Ce.Di Sisa Metro Selex A&O Coop Despar Auchan Agorà Network Conad EBIT % ,4% -2% Carrefour -3% -4% 26-5% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% Crescita fatturato

27 KEY FINDINGS - RIEPILOGO Battuta d arresto per il fatturato Aumento dell incidenza delle Private Label. Costante marginalità commerciale e operativa anche grazie alla contribuzione da fornitori, mentre è in calo l utile netto. Criticità dell efficienza operativa. Tenuta degli investimenti nonostante la flessione del ROCIN. CCN stabile. Polarizzazione delle performance. 27