GRUPPO. BANCA INTERMOBILIARE DI INVESTIMENTI E GESTIONI S.p.A.

Transcript

1 GRUPPO BANCA INTERMOBILIARE DI INVESTIMENTI E GESTIONI S.p.A. RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE CONSOLIDATA AL 30 GIUGNO 2009

2 LE SOCIETÀ DEL GRUPPO Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.a. Torino: Via Gramsci, 7 Tel. 011/ Fax 011/ info@gruppobim.it Banca IntermoBIlIare di InvestImentI e GestIonI suisse S.A. Lugano: Contrada Sassello, 10 Tel. 0041/91/ Fax 0041/91/ bim@bimsuisse.com S U I S S E Banca Ipibi Financial Advisory S.p.A. Milano: Via Meravigli, 2 Tel / Fax / info@intraprivatebank.it symphonia sgr S.p.A. Milano: Corso Matteotti, 5 Tel. 02/ Fax 02/ infosgr@gruppobim.it BIm alternative Investments sgr S.p.A. Torino: Via Gramsci, 7 Tel 011/ Fax 011/ infobai@gruppobim.it ALTERNATIVE INVESTMENTSSGR BIm FIducIarIa S.p.A. Torino: Via Gramsci, 7 Tel 011/ Fax 011/ fiduciaria@gruppobim.it BIm vita S.p.A. Torino: Via Gramsci, 7 Tel. 011/ Fax 011/ bimvita@gruppobim.it BIm Insurance Brokers S.p.A. Torino: Via Gramsci, 7 Tel 011/ Fax 011/ infobroker@gruppobim.it BIm ImmoBIlIare S.r.l. Torino: Via Gramsci, 7 Tel 011/ Fax 011/ PatIo lugano S.A. Lugano: Contrada di Sassello, 10 Tel. 0041/91/ Fax 0041/91/ ir@gruppobim.it

3 GRUPPO BANCA INTERMOBILIARE DI INVESTIMENTI E GESTIONI S.p.A. RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE CONSOLIDATA AL 30 GIUGNO 2009 Consiglio di Amministrazione 27 agosto 2009 Sede Legale: Via Gramsci, Torino Capitale sociale e int. vers. Codice Azienda Bancaria n Albo Banche n Registro Imprese di Torino n C.C.I.A.A. di Torino n. REA Cod. Fisc./ Partita IVA CAPOGRUPPO DEL GRUPPO BANCARIO BANCA INTERMOBILIARE DI INVESTIMENTI E GESTIONI ADERENTE AL FONDO NAZIONALE DI GARANZIA E AL FONDO TUTELA DEI DEPOSITI

4 ORGANIZZAZIONE TERRITORIALE LE FILIALI DI BANCA INTERMOBILIARE Sede e filiale di Torino 10121, Via Gramsci, 7 Filiale di Alba 12051, Via Pierino Belli,1 Filiale di Arzignano 36071, Corso Garibaldi, 1 Filiale di Asti 14100, Via Bonzanigo, 34 Filiale di Bassano del Grappa 36061, Via Bellavitis, 5 Filiale di Bergamo 24121, C/so Vittorio Emanuele II, 8 Filiale di Bologna 40124, Via Farini, 6 Filiale di Chivasso 10034, Via Teodoro II, 2 Filiale di Cuneo 12100, Corso Nizza, 2 Filiale di Firenze 50132, Via della Robbia, 24/26 Filiale di Genova 16121, Via XX Settembre, 31/4 Filiale di Ivrea 10015, Via Palestro, 16 Filiale di Milano 20123, Via Meravigli, 4 Filiale di Milano 20121, Corso Matteotti, 5 Filiale di Modena 41100, Corso Cavour, 36 Filiale di Napoli 80133, Via Medina, 40 Filiale di Padova 35137, Via dei Borromeo, 16 Filiale di Pavia 27100, Piazza Belli, 9 Filiale di Pesaro 61100, Via Giusti, 6 Filiale di Piacenza 29100, Via San Siro, 18 Filiale di Pordenone 33170, Corso V. Emanuele II, 21/G Filiale di Roma 00198, Via Donizetti, 14 Filiale di Savona 17100, Via Paleocapa, 16/3 Filiale di Thiene 36016, Via Montegrappa, 6/L Filiale di Treviso 31100, Piazza Sant Andrea, 6 Filiale di Varese 21100, Via Leopardi, 1 Filiale di Venezia 30124, Palazzo Ziani - San Marco, 4934 Filiale di Verona 37122, Corso Porta Nuova, 101 Filiale di Vicenza 36100, Via Contrà Ponte San Michele, 3

5 SOMMARIO Dati generali 4 Cariche sociali della Capogruppo 4 Struttura del Gruppo 5 Area di consolidamento 5 Relazione intermedia sulla gestione 7 Principali dati del gruppo 8 Scenario macroeconomico di riferimento 10 Risultati ed andamento della gestione in sintesi 12 Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura del periodo 13 Conto economico e stato patrimoniale riclassificati 14 Evoluzione trimestrale dei conti economici e patrimoniali 17 Raccolta complessiva dalla clientela 19 Impieghi e altri crediti verso la clientela 21 Cessione partecipazioni in Ipi 23 Le attività di direzione e controllo 24 Attività di sviluppo e di organizzazione 24 Risultati delle società controllate 25 Informativa al mercato 26 Altri aspetti 27 La prevedibile evoluzione della gestione nel secondo semestre 28 Bilancio consolidato semestrale abbreviato 29 Prospetti contabili consolidati 29 Stato patrimoniale consolidato 30 Conto economico consolidato 32 Prospetto della redditività complessiva 33 Prospetto delle variazione del Patrimonio netto consolidato 33 Rendiconto finanziario consolidato 35 Note illustrative 37 Politiche contabili 38 Andamento aggregati patrimoniali consolidati 43 Andamento risultati economici consolidati 47 Settori Operativi 53 Il presidio dei rischi 55 Il patrimonio di vigilanza ed i requisiti prudenziali 60 Operazioni con parti correlate 60 Accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali 62 Relazione del Dirigente preposto 63 Relazione della Società di revisione 65

6 DATI GENERALI CARICHE SOCIALI DELLA CAPOGRUPPO Il Consiglio di Amministrazione Il Consiglio di Amministrazione di Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.A., in carica sino all approvazione del bilancio al , è attualmente così composto: RISULTATI E ANDAMENTO DELLA GESTIONE Franca BRUNA SEGRE Presidente (non esecutivo) Pietro D AGUI amministratore Delegato (esecutivo) Mario SCANFERLIN Vicepresidente (esecutivo) Gianclaudio GIOVANNONE Consigliere (esecutivo) Pietro Angelo cerri consigliere (indipendente) Flavio DEZZani consigliere (indipendente) Franco GIRARD consigliere (non esecutivo) Giuseppe GRASSANO Consigliere (indipendente) Roberto RUOZI Consigliere (indipendente) Giuseppe SANTONOCITO Consigliere (non esecutivo) Massimo SEGre consigliere (non esecutivo) COLLEGIO SINDACALE Il Collegio sindacale di Banca Intermobiliare S.p.A, nominato dall Assemblea dei soci del ed in carica sino all approvazione del bilancio al , è attualmente così composto: Paolo Riccardo ROCCA Luigi MACCHIORLATTI VIGNAT Massimo MALVESTio Fabrizio MANACORDa Martino MAZZOCATo Presidente sindaco effettivo sindaco effettivo sindaco supplente sindaco supplente SOCIETÀ DI REVISIONE Deloitte & Touche S.p.A è la società incaricata della revisione contabile del bilancio d esercizio e del bilancio consolidato sino al DIRIGENTE PREPOSTO Il Sig. Mauro VALESANI, Responsabile dell Area Amministrativa ed Operations del Gruppo Banca Intermobiliare, è il Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari, nominato dal Consiglio di Amministrazione di BIM con il parere del Collegio Sindacale ai sensi dell art. 154 bis D.lgs 58/ Risultati e andamento della gestione

7 STRUTTURA DEL GRUPPO BANCA INTERMOBILIARE DI INVESTIMENTI E GESTIONI Capogruppo BIM SUISSE S.A. 100% symphonia SGR S.p.A. 100% BIM FIDUCIARIA S.p.A. 100% BIM insurance broker S.p.A. 51% BIM immobiliare S.r.l. 51% Banca IPIBI BIM ALTERNATIVE S.p.A. INVESTMENTS SGR 67,283% 100% BIM VITA S.p.A. 50% PATIO LUGANO S.A. 100% BANCHE ASSET MANAGEMENT SERVIZI FIDUCIARI ASSICURAZIONI SOCIETà IMMOBILIARI Le azioni che formano il capitale sociale della Banca Intermobiliare S.p.A. sono quotate alla Borsa di Milano. La società Cofito S.p.A. detiene una partecipazione maggioritaria nel capitale della Banca e risulta dunque azionista di controllo. Banca Intermobiliare S.p.A. controlla direttamente la Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni (Suisse) S.A., le due società di gestione del risparmio (Symphonia Sgr S.p.A. e Bim Alternative Investments Sgr S.p.A), la fiduciaria Bim Fiduciaria S.p.A e la società immobiliare Bim Immobiliare S.r.l. Il capitale delle predette società è interamente controllato dalla Capogruppo. Intra Private Bank S.p.A., acquisita mediante una operazione di compravendita avente effetti giuridici, contabili e fiscali a decorrere dal 31 dicembre 2008, è partecipata per il 67,283% da Banca Intermobiliare S.p.A. e per la quota restante pari al 32,717% da soggetti terzi. In data 29 luglio 2009 l Assemblea Straordinaria della controllata ha deliberato la modifica della denominazione sociale in Banca Ipibi Financial Advisory S.p.A o in breve Banca IPIBI. Bim Vita S.p.A. è sottoposta al controllo paritetico di Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.A. (50%) e di Fondiaria-Sai S.p.A. (50%). Bim Insurance Brokers S.p.A. è partecipata da Banca Intermobiliare S.p.A (51%) e da soggetti terzi (49%). Patio Lugano S.A. (società immobiliare) è controllata al 100% dalla Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni (Suisse) S.A. AREA DI CONSOLIDAMENTO Gruppo Bancario Banca Intermobiliare Società capogruppo: Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.A. Società controllate al 100%, consolidate integralmente: Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni (Suisse) S.A. Symphonia SGR S.p.A. Bim Alternative Investments SGR S.p.A. Bim Fiduciaria S.p.A. Patio Lugano S.A. Società controllate non al 100%, consolidate integralmente: Banca Ipibi Financial Advisory S.p.A Bim Insurance Brokers S.p.A. Partecipazioni non del Gruppo bancario Società controllate al 100%, consolidate integralmente: Bim Immobiliare S.r.l. Società collegate valutate con il metodo del patrimonio netto: Bim Vita S.p.A. Rispetto all area di consolidamento del precedente bilancio intermedio al 31 marzo 2009, si segnala la cessione della partecipazione in Ipi S.p.A iscritta tra le attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione. A seguito del provvedimento di Banca d Italia datato 20 luglio 2009, la società controllata Patio Lugano S.A. è stata inclusa nel perimetro del Gruppo Bancario Banca Intermobiliare. Risultati e andamento della gestione 5

8

9 RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE CONSOLIDATA 30 GIUGNO 2009 RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE

10 PRINCIPALI DATI DEL GRUPPO RISULTATI E ANDAMENTO DELLA GESTIONE VALORI ECONOMICI RICLASSIFICATI (valori espressi in /migl Variazione Variazione assoluta % VALORI ECONOMICI RICLASSIFICATI (valori espressi in /migl.) ( 1 ) Margine di interesse (929) -6,0% Margine di intermediazione ,0% Risultato della gestione operativa ,7% Utile al lordo delle imposte ,4% Utile di periodo del Gruppo ,8% Variazione Variazione assoluta % VALORI PATRIMONIALI ED OPERATIVI (valori espressi in /mln.) Raccolta complessiva ,4% Raccolta diretta (89) -4,2% Raccolta indiretta ,0% - di cui risparmio gestito ,8% - di cui risparmio amministrato ,4% Impieghi vivi verso la clientela ,7% Totale Attivo (356) -9,7% Patrimonio netto del Gruppo ,2% Patrimonio di vigilanza del Gruppo ,4% Capitale libero ,3% Variazione assoluta ATTIVITÀ DI RISCHIO E COEFFICIENTI PATRIMONIALI Attività di rischio ponderate ( /mln) (497) Tier 1 capital ratio 9,97% 7,79% 2,18 Total capital ratio 15,85% 12,42% 3, Variazione assoluta Variazione % STRUTTURA OPERATIVA (valori espressi in unità) Numero dipendenti e collaboratori (totale) ,1% - di cui Private bankers ,4% Numero filiali Banca Intermobiliare Note: (1) I valori economici sono stati riclassificati rispetto allo schema di conto economico previsto dal provvedimento 262 del 2005 di Banca d Italia al fine di ottenere una migliore rappresentazione gestionale dei risultati. Si rimanda alla riconciliazione presente a pag Risultati e andamento della gestione

11 Variazione punti % INDICI DI REDDITIVITÀ Margine di interesse/margine di intermediazione 24,9% 29,2% -4,3 Commissioni nette/margine di intermediazione 52,7% 63,0% -10,3 Risultato della gestione operativa/margine di intermediazione 23,4% 25,1% -1,7 Cost/income ratio (esclusi altri oneri/proventi di gestione) 82,7% 80,7% 2 Cost/income ratio (inclusi altri oneri/proventi di gestione) 76,6% 74,9% 1,7 R.O.E. annualizzato ( 1 ) 5,4% 3,9% 1, Variazione punti % INDICI DI QUALITÀ DEL CREDITO Crediti dubbi netti/impieghi vivi 28,7% 20,4% 8,32 - di cui sofferenze nette/impieghi vivi 1,5% 1,4% 0,1 Crediti dubbi netti/crediti verso la clientela 19,5% 13,6% 5,87 - di cui sofferenze nette/crediti verso la clientela 1,1% 0,9% 0, Variazione Variazione assoluta % DATI PER DIPENDENTE (valori espressi in /migl.) ( 2 ) Margine di intermediazione/n. totale personale (20) -12,7% Costo del personale/numero medio dipendenti ,3% Totale attivo/numero totale personale (903) -18,7% Variazione Variazione assoluta % INFORMAZIONI SU TITOLO AZIONARIO BANCA INTERMOBILIARE Numero azioni ordinarie in circolazione (al netto delle azioni proprie) ( ) -1,0% Patrimonio netto unitario/azioni in circolazione 2,77 2,56 0,21 8,2% Quotazione per azione ordinaria nell'anno media 2,78 4,51 (1,73) -38,3% minima 2,19 2,66 (0,48) -17,9% massima 3,52 7,12 (3,60) -50,6% Utile base per azione (EPS basic) - Euro ( 3 ) 0,146 (0,41) 0,55 n.a. Utile diluito per azione (EPS diluited) - Euro ( 3 ) 0,130 (0,36) 0,49 n.a. RISULTATI E ANDAMENTO DELLA GESTIONE Note: (1) Il ROE è calcolato come rapporto fra utile netto annualizzato e patrimonio netto totale (inclusivo dell utile di periodo). (2) Gli indicatori economici sul numero dei dipendenti sono stati annualizzati. (3) Il calcolo dell EPS basic e dell EPS diluited è stato determinato annualizzando l utile di periodo. Il dato relativo al 2008 è stato condizionato negativamente dall impairment effettuato sui titoli afs ed in particolare sul titolo Lse. Risultati e andamento della gestione 9

12 Scenario macroeconomico di riferimento RISULTATI E ANDAMENTO DELLA GESTIONE I primi mesi del semestre sono stati caratterizzati a livello globale da un progressivo ed uniforme peggioramento del quadro macroeconomico ed aziendale; soltanto nella seconda parte del semestre hanno iniziato ad emergere alcuni timidi segnali di stabilizzazione con i primi dati positivi sulle vendite al dettaglio e sulle costruzioni di nuove case in America. Più uniformi sono apparsi invece i recuperi, anche sensibili rispetto ai livelli minimi di inizio 2009, degli indicatori relativi al business e consumer confidence sia in Europa che in America. L aspetto nuovo della recessione attuale è costituito non tanto dalla sua intensità che, comunque, sulla base dei dati pubblicati nel primo semestre, è la peggiore dal dopoguerra ad oggi, ma per la sincronizzazione con cui sta avvenendo tra le maggiori aree geografiche dei Paesi industrializzati (Stati Uniti, Europa e Giappone) e i principali Paesi emergenti; gli ultimi dati resi disponibili dalla Banca Mondiale prevedono per l intero 2009 una recessione a livello globale pari al 2,9%, fortemente concentrata nell area OCSE. Per i Paesi emergenti la crisi attuale riveste, infatti, caratteristiche più cicliche, legate al forte rallentamento del commercio internazionale che ne penalizza le esportazioni, piuttosto che strutturali dato che il loro sistema bancario è solido e non ha avuto significative esposizioni alle cartolarizzazioni tossiche. In chiave prospettica, la Cina dovrebbe confermarsi la prima grande economia del mondo ad uscire dalla crisi, probabilmente già nel secondo semestre 2009, grazie alla tempestività ed imponenza dello stimolo fiscale, pari quasi all 8% del GDP, seguita dal resto dell Asia e dai Paesi Emergenti meno esposti alla crisi del credito quale ad esempio il Brasile e l India. Successivamente, dovrebbero seguire gli Stati Uniti e il Giappone, grazie al recupero delle esportazioni e all impatto dei nuovi piani di spesa pubblica. L Unione Europea dovrebbe essere tra le ultime aree del mondo a ripartire, a causa dello scarso supporto della politica fiscale, della maggior dipendenza delle aziende dai finanziamenti bancari e della forza dell Euro. Gli ultimi a riprendersi dovrebbero verosimilmente essere i Paesi Emergenti travolti più violentemente dal credit crunch, in particolare la Russia e ampie parti dell Europa Orientale. Sul fronte microeconomico, la pubblicazione dei risultati del primo trimestre 2009 da parte delle società americane facenti parte dell indice S&P500 ha confermato un significativo peggioramento reddituale, risultato però mediamente migliore delle aspettative. Questo miglioramento, preannunciato a marzo e riguardante anche il settore finanziario, è stato poi ampiamente confermato nel corso della reporting season di aprile, rappresentando uno dei principali fattori che hanno sostenuto la forte inversione di tendenza del mercato dai minimi di marzo. Per quanto riguarda il 2009 nel suo complesso, le stime più recenti prevedono una contrazione degli utili pari al 12% per l indice S&P 500 americano, un ribasso del 21,4% per lo Stoxx600 europeo mentre per l indice giapponese si prevede un rialzo pari al 7%. Il protrarsi della crisi economica e la conseguente diminuzione delle pressioni inflazionistiche hanno continuato a determinare politiche monetarie espansive da parte delle principali banche centrali che, accanto alle tradizionali politiche di ribasso dei tassi d interesse, hanno affiancato manovre non convenzionali di c.d. quantitative easing. Alla Banca Centrale Inglese (BOE) e a quella americana (FED), che hanno annunciato imponenti programmi di acquisto sul mercato di titoli di stato a lungo termine, si è aggiunta a maggio anche la BCE con la decisione d acquisto di covered bonds. L obiettivo comune è di influenzare direttamente la struttura dei tassi, incidendo sul costo del debito e diminuendo così l effetto del credit crunch. In termini di politica fiscale si sono susseguiti interventi significativi a sostegno sia del settore finanziario che del sistema economico generale. Tra questi ricordiamo la nazionalizzazione parziale di Commerzbank e quella totale di Hypo Real Estate in Germania, gli interventi del governo inglese a sostegno degli istituti più colpiti dalla crisi quali RBS e Lloyds, il piano di sostegno economico proposto dalla nuova amministrazione americana per 787 MLD di dollari, l intervento del Tesoro americano a favore di Citigroup con la sua parziale nazionalizzazione e la proposta americana di un piano di acquisto dei titoli tossici detenuti dalle banche fino ad un ammontare complessivo pari 10 Risultati e andamento della gestione

13 a MLD di dollari. Di grande rilevanza per il settore finanziario è stata anche la pubblicazione ad aprile dei risultati dello stress test effettuato dalle autorità monetarie sulle principali banche USA che, pur evidenziando la necessità di procedere entro 6 mesi ad ulteriori rafforzamenti patrimoniali per un totale di 75 MLD di dollari per 10 istituti su 19, conclusi peraltro in tempi brevi e con successo, non ha fortunatamente evidenziato situazioni drammatiche. Nel settore industriale, ricordiamo le difficoltà del settore automobilistico americano, in crisi finanziaria da anni, con la cessione della Chrysler, in amministrazione controllata, alla FIAT e il fallimento della General Motors. Per quanto riguarda infine il mercato obbligazionario, il marcato peggioramento prospettico dei conti pubblici dei principali paesi industrializzati a seguito degli interventi straordinari di sostegno del settore finanziario ha iniziato ad avere un primo significativo impatto con l abbassamento dell outlook sul debito pubblico inglese. L abbassamento di giudizio decretato da Standard & Poor s, passato da stabile a negativo, ha avuto un impatto significativo sul mercato obbligazionario e valutario britannico, con i tassi sul decennale in forte tensione saliti velocemente al 4% e un marcato indebolimento della sterlina. Va peraltro osservato che il trend di rialzo dei tassi sui titoli governativi ha riguardato tutti gli emittenti e, pur avendo subito un accelerazione alla luce dei timori di abbassamento dei rating sovrani anche sul debito americano, sia ormai in atto dall inizio dell anno riflettendo, da una parte, la dinamica dei flussi in uscita dalla sicurezza offerta dai titoli di stato ricercata a qualunque prezzo nel corso del 2008 e, dall altra, dalle potenziali implicazioni inflazionistiche di medio periodo degli stimoli fiscali e monetari. In questo contesto, i mercati azionari mondiali hanno registrato risultati contrastati ma, mediamente, in forte recupero rispetto ai livelli minimi registrati nella prima metà di marzo. L indice mondiale (MSCI WORLD) ha chiuso il semestre in progresso del 4,2% in valuta locale e del 6,1% in Euro; l indice S&P 500 americano ha guadagnato il 3,2% mentre l EUROSTOXX50 europeo ha perso il 2%. Praticamente invariato è risultato il mercato italiano (FTSE Italia All Share -0,3%) mentre il listino giapponese è salito dell 8,2%. I migliori risultati sono stati comunque ottenuti dai mercati emergenti che a livello di indice generale (MSCI emerging market in valuta locale) sono saliti del 28,4% con picchi del +58% per l indice russo RTS e del 49% per l indice indiano Sensex. Da un punto di vista settoriale, i migliori risultati sono stati ottenuti dal settore tecnologico (+22,3%) e dal settore delle materie prime (+15,8%) mentre i peggiori si sono registrati nel settore delle pubbliche utilità (-8,7%) e nel settore delle telecomunicazioni (-7,6%). Particolarmente brillante è risultato anche l andamento dei mercati delle materie prime, con l indice generale CRB in rialzo del 15% nel semestre e punte di rialzo del 79% per il petrolio. Come già in parte anticipato, l andamento del mercato obbligazionario governativo nel primo semestre è stato negativo con l indice del mercato americano sulla scadenza compresa tra i 5 e i 10 anni in flessione del 5,6% ed il rendimento sul decennale americano alla fine periodo pari al 3,53%. In Europa, invece, l indice corrispondente (ML EMU 5-10 anni) è salito del 2,1% con il rendimento del decennale tedesco pari al 3,4%. Il moderato aumento del profilo di rischio da parte degli investitori ha influenzato invece in maniera estremamente positiva alcuni segmenti del mercato obbligazionario che avevano sofferto significativamente nel corso dello scorso anno. Così, l indice EMU dei titoli obbligazionari societari con merito creditizio primario (Investment Grade) è salito del 6,7% nel primo semestre, con condizioni di liquidità senz altro migliorate e volumi record di nuove emissioni: queste sono state prezzate con spread estremamente elevati, ma hanno ricevuto una buona accoglienza da parte del mercato, facendo ben sperare sulla ripresa del funzionamento di un canale di finanziamento fondamentale per le imprese. Ancora meglio hanno fatto i segmenti del mercato obbligazionario caratterizzati da un livello di rischio più elevato (High Yield) con l indice europeo in rialzo del 39% e l indice dei titoli degli emittenti dei Paesi Emergenti in rialzo del 14%. Sui mercati valutari il cambio Euro/dollaro è rimasto sostanzialmente invariato mentre lo yen si è leggermente indebolito. Come già accennato, una forte debolezza ha contraddistinto la sterlina britannica (-13% verso euro). RISULTATI E ANDAMENTO DELLA GESTIONE Risultati e andamento della gestione 11

14 Risultati ed andamento della gestione in sintesi RISULTATI E ANDAMENTO DELLA GESTIONE Nel corso del primo semestre 2009, il Gruppo Banca Intermobiliare ha registrato un utile di periodo pari a 10,8 /mln., in crescita del 16,8% rispetto allo stesso periodo dell anno passato. Con il superamento della fase più estrema della crisi dei mercati finanziari, il Gruppo ha dunque invertito la tendenza di contrazione dei risultati alla ricerca di un graduale recupero della profittabilità sulle principali aree di attività. Si segnala che, a partire dall inizio del nuovo esercizio, i risultati del Gruppo incorporano l ingresso nell area di consolidamento di Intra Private Bank, istituto che ha recentemente cambiato denominazione in Banca Ipibi Financial Advisory. Escludendo gli impatti del consolidamento della Banca Ipibi, la crescita dell utile semestrale rispetto all anno passato sarebbe stata del 34,5%, per un risultato riesposto pari a 12,5 /mln. Andamento della gestione operativa: principali grandezze e conto economico Il graduale miglioramento delle condizioni dei mercati finanziari, che nel corso del primo trimestre aveva positivamente condizionato il risultato degli investimenti proprietari prevalentemente obbligazioni, ha determinato nel secondo trimestre un rinnovato interesse dei clienti verso gli investimenti sui mercati. Nel secondo trimestre, il Gruppo ha infatti generato flussi positivi di raccolta netta e risultati soddisfacenti per ciò che concerne i volumi di raccolta totale e gestita, lasciando intravedere anche una ripresa dei volumi commissionali. La raccolta complessiva da clienti si è attestata a 12,5 /mld., +3,4% rispetto al , principalmente grazie alla crescita dei volumi della raccolta gestita (+10,8% rispetto al , raccolta gestita pari a 4,2 /mld. Al ). Il controvalore dei patrimoni gestiti dalle società del gruppo si è attestato a 3,6 /mld., +9,4% rispetto al La raccolta netta consolidata del semestre è risultata positiva, nonostante alcuni movimenti di titoli effettuati da clientela istituzionale abbiano impattato negativamente. La raccolta netta su prodotti gestiti, peraltro, è risultata positiva per circa 235 /mln. Seguendo l andamento dei mercati, ed in particolare la brusca correzione dei tassi, la clientela ha inoltre corretto l allocazione dei propri investimenti, riducendo gradualmente la quota di strumenti liquidi in portafoglio: la raccolta diretta si è attestata a 2 /mld., in calo del 4,2% rispetto al Gli impieghi vivi verso clientela sono risultati in lieve crescita, per un controvalore totale di 1,2 /mld., +2,7% rispetto al Il peggioramento delle condizioni di alcuni specifici settori industriali, e specificamente di quello immobiliare, ha peraltro determinato il deterioramento di un limitato numero di posizioni di credito: i crediti dubbi, comprendenti anche una significativa posizione ristrutturata, hanno dunque subito un incremento, passando nel corso del semestre da 236 a 343 /mln. Si segnala che nel corso del periodo la Capogruppo ha provveduto ad avviare, ed in alcuni casi a finalizzare, trattative per risolvere o ristrutturare le principali posizioni deteriorate. I risultati del conto economico consolidato riflettono un graduale recupero della profittabilità del Gruppo, che, a livello di gestione operativa, ha complessivamente conseguito risultati migliori rispetto ad entrambi i semestri dell esercizio precedente. Il margine di intermediazione è cresciuto del 10%, attestandosi a 58 /mln. (escludendo il consolidamento di Banca Ipibi, la crescita sarebbe stata del 3,6%). La crescita è stata principalmente determinata dal significativo contributo del risultato degli investimenti proprietari (11,9 /mln.; erano 4,3 /mln. nel primo semestre 2008) ed è stata sostenuta dalla sostanziale tenuta del margine di interesse (attestatosi a 14,4 /mln., -6% a/a), conseguita nonostante la progressiva discesa dei tassi di interesse e l incremento dei costi della raccolta. Le commissioni nette (30,6 /mln.) sono risultate in diminuzione dell 8% a/a (escludendo il consolidamento di Banca Ipibi, la riduzione sarebbe stata del 13%): il debole risultato del primo 12 Risultati e andamento della gestione

15 trimestre è stato parzialmente compensato dalla decisa tendenza di recupero registrata nel secondo trimestre (17,1 /mln., +27% rispetto al primo trimestre), altro segnale di cambiamento della propensione al rischio dei clienti. I costi operativi sono stati oggetto di attento monitoraggio e sono cresciuti essenzialmente a causa della variazione di perimetro del Gruppo (44,4 /mln., +12,4%; escludendo l impatto di Banca Ipibi, la decremento dei costi sarebbe stato dell 1,1%, essenzialmente determinata dalla dinamica delle spese del personale). Il risultato della gestione operativa si è dunque attestato sugli stessi livelli dell esercizio precedente, a 13,6 /mln. L utile delle attività ordinarie è risultato pari a 16,9 /mln., principalmente grazie al beneficio determinato da rettifiche nette su crediti, determinate tra l altro dall effetto di ristrutturazioni di posizioni creditizie avvenute nel corso del semestre. Nel corso del mese di giugno è stata inoltre perfezionata la cessione della partecipazione in Ipi SpA. A seguito della cessione, che ha determinato una plusvalenza al netto delle imposte pari a 1,2 /mln. la Banca non detiene alcun titolo della società, la cui partecipazione fu acquisita due anni fa a parziale escussione del pegno di un credito verso il cliente Coppola e successivamente incrementata a seguito di una nuova escussione perfezionata nel mese di marzo u.s. e infine di un Opa obbligatoria sulla società. Contestualmente alla cessione della partecipazione all acquirente Mimose SpA, la Banca ha provveduto a ristrutturare la posizione di credito verso il cliente Coppola. Dopo avere dedotto imposte per 8 /mln., l utile netto del gruppo è risultato pari a 10,8 /mln., in crescita del 16,8% rispetto al primo semestre Grazie al positivo risultato di conto economico ed all andamento delle riserve di patrimonio netto, il cui valore è legato al valore di mercato dei titoli disponibili per la vendita, il patrimonio netto del Gruppo si è incrementato del 7,2%, attestandosi a 412 /mln. I coefficienti prudenziali del Gruppo risultano in deciso miglioramento, sia per effetto del già citato incremento di valore del patrimonio netto, sia per effetto della riduzione dei requisiti di capitale intervenuta principalmente per effetto della cessione della partecipazione in Ipi (i rischi di credito e mercato sono risultati sostanzialmente stabili). Il Tier 1 ratio si è incrementato di oltre 200 punti base (9,97%; era 7,79% al ) ed il Total capital ratio di 340 punti base (15,85%; era 12,42% al ). Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura del periodo FATTI DI RILIEVO E SUCCESSIVI ALLA CHIUSURA DEL PERIODO Riduzione Capitale Sociale società Management & Capitali S.p.A. RISULTATI E ANDAMENTO DELLA GESTIONE In data 9 giugno 2009 l Assemblea straordinaria degli azionisti della società Management & Capitali S.p.A. (di seguito M&C) ha deliberato una riduzione di capitale sociale mediante distribuzione di 0,62 ad azione: tale distribuzione di liquidità si è poi realizzata in data 10 agosto La Capogruppo Banca Intermobiliare, che alla medesima data aveva classificato ad Attività finanziarie disponibili per la vendita n azioni ordinarie M&C, oggetto di impairment sul bilancio annuale al per un ammontare pari a /mln 12, ha ricevuto circa /mln 16,5 come corrispettivo dell operazione di riduzione di capitale sociale; contestualmente, vista la significativa riduzione del fair value del titolo azionario, BIM ha proceduto ad effettuare un impairment ai sensi dello IAS 39 per un ammontare pari a circa /mln 8,9. A seguito di quanto sopra riportato quindi, l effetto positivo netto a conto economico derivante dalla sola citata operazione straordinaria risulterà pari a circa /mln 7,6, che verranno registrati nel terzo trimestre Risultati e andamento della gestione 13

16 Conto economico e stato patrimoniale riclassificati Conto economico consolidato riclassificato ( 1 ) (Valori espressi in /migl.) RISULTATI E ANDAMENTO DELLA GESTIONE I Semestre I Semestre Variazione Variazione assoluta % Interessi attivi e proventi assimilati (14.428) -21,6% Interessi passivi e oneri assimilati (38.037) (51.536) (13.499) -26,2% Margine di interesse (929) -6,0% Commissioni attive (3.446) -7,4% Commissioni passive (12.831) (13.624) (793) -5,8% Commissioni nette (2.653) -8,0% Dividendi (38.698) -98,0% Risultato netto delle attività e passività di negoziazione (35.236) ,4% Risultato netto delle attività e passività di copertura (68) (251) (183) -72,9% Utili da cessione di altre att./pass. finanziarie n.a. Margine di intermediazione ,0% Spese per il personale (26.539) (23.881) ,1% Altre spese amministrative (17.099) (15.343) ,4% Ammortamenti operativi (4.291) (3.283) ,7% Altri oneri/proventi di gestione ,8% Costi operativi (44.382) (39.471) (4.911) 12,4% Risultato della gestione operativa ,7% Rettifiche di valore nette sui crediti ,8% Accantonamenti netti ai fondi per rischi e oneri (2.298) (3.792) ,4% Risultato delle partecipate valutate al patrimonio netto 374 (139) ,1% Utile delle attività ordinarie al lordo delle imposte ,4% Imposte sul reddito di periodo (8.000) (3.938) (4.062) 103,1% Utile dell'operatività corrente al netto delle imposte (525) -5,6% Utile (Perdita) delle attività in via di dismissione al netto delle imposte (161) n.a. Utile d'esercizio ,5% (Utile)/Perdita di pertinenza dei terzi 758 (9) 767 n.a. Utile d'esercizio del gruppo ,8% Nota: (1) Al fine di fornire una migliore rappresentazione gestionale dei risultati, i dati economici riclassificati differiscono dagli schemi di Banca d Italia per le seguenti riclassifiche: i costi relativi alla componente variabile della remunerazione dei private bankers dipendenti ed altri costi minori, sono stati riclassificati dalla voce Spese per il personale alla voce Commissioni passive (per /migl. 807 al e per /migl al ) e gli oneri su scoperti tecnici dalla voce Interessi passivi alla voce Risultato netto delle attività e passività di negoziazione (per /migl. 140 al e per /migl. 2 al ). Inoltre sono stati riesposti gli emolumenti del collegio sindacale relativi al primo semestre 2008 dalla voce Altre spese amministrative alla voce Spese per il personale per /migl Risultati e andamento della gestione

17 Conto economico consolidato riclassificato riesposto (Valori espressi in /migliaia) Di seguito viene fornito un conto economico riesposto a parità di perimetro di consolidamento, depurato per i dati relativi al primo semestre 2009 degli effetti economici derivanti dal consolidamento della controllata Banca Ipibi. I Semestre 2009 riesposto (*) I Semestre 2008 Variazione assoluta Variazione % Interessi attivi e proventi assimilati (17.281) -25,8% Interessi passivi e oneri assimilati (36.887) (51.536) (14.649) -28,4% Margine di interesse (2.632) -17,1% Commissioni attive (8.598) -18,4% Commissioni passive (9.350) (13.624) (4.274) -31,4% Commissioni nette (4.324) -13,0% Dividendi (38.698) -98,0% Risultato netto delle attività e passività di negoziazione (35.236) ,4% Risultato netto delle attività e passività di copertura (68) (251) (183) -72,9% Utili da cessione di altre att./pass. finanziarie n.a. Margine di intermediazione ,6% Spese per il personale (24.840) (23.881) 959 4,0% Altre spese amministrative (14.629) (15.343) (714) -4,7% Ammortamenti operativi (2.953) (3.283) (330) -10,1% Altri oneri/proventi di gestione ,5% Costi operativi (39.036) (39.471) (435) -1,1% Risultato della gestione operativa ,5% Rettifiche di valore nette sui crediti ,8% Accantonamenti netti ai fondi per rischi e oneri (1.249) (3.792) (2.543) -67,1% Risultato netto delle partecipate valutate al patrimonio netto 374 (139) ,1% Utile delle attività ordinarie al lordo delle imposte ,9% Imposte sul reddito di periodo (8.570) (3.938) ,6% Utile dell'operatività corrente al netto delle imposte ,2% Utile (Perdita) delle attività in via di dismissione al netto delle imposte (161) n.a. Utile (Perdita) d'esercizio ,8% (Utile)/Perdita di pertinenza dei terzi (39) (9) 30 n.a. Utile (Perdita) d'esercizio del gruppo ,5% RISULTATI E ANDAMENTO DELLA GESTIONE Nota: (*) I dati economici riesposti relativi al primo semestre 2009 sono stati determinati sulla base del risultato consolidato del Gruppo Banca Intermobiliare pari a /migl , rettificato: i) del risultato negativo di periodo della controllata Banca Ipibi pari a /migl ; ii) dell impatto economico relativo all ammortamento dell allocazione del costo d acquisto della controllata (Purchase Price Allocation) per /migl. 838 e del relativo effetto fiscale per /migl. 271; iii) e per il risultato di pertinenza di terzi per /migl Risultati e andamento della gestione 15

18 Stato patrimoniale consolidato riclassificato (*) (Valori espressi in /migl.) RISULTATI E ANDAMENTO DELLA GESTIONE Variazione Variazione assoluta % Cassa (142) -3,8% Crediti: - Crediti verso clientela per impieghi vivi ,7% - Crediti verso clientela altri (15.080) -2,6% - Crediti verso banche (69.454) -17,0% Attività finanziarie - Detenute per la negoziazione ( ) -49,5% - Disponibili per la vendita ,2% - Detenute fino alla scadenza ,4% - Di copertura n.a. Immobilizzazioni: - Partecipazioni ,0% - Immateriali e materiali (2.863) -1,8% - Avviamenti Attività finanziarie in via di dismissione (36.519) -100,0% Altre voci dell'attivo (20.454) -21,2% Totale attivo ( ) -9,7% Debiti: - Debiti verso banche ,1% - Debiti verso clientela ( ) -11,0% Titoli in circolazione ,3% Passività finanziarie: - Detenute per la negoziazione ( ) -73,4% - Di copertura (256) -79,8% Fondi a destinazione specifica (5.214) -33,0% Altre voci del passivo (19.183) -20,1% Patrimonio netto ,2% Totale passivo ( ) -9,7% (*) La partecipazioni in Ipi iscritta nel bilancio BankIt del alla voce Partecipazioni è stata riclassificata nel presente stato patrimoniale riclassificato tra le Attività finanziarie in via di dismissione per una migliore rappresentazione gestionale. 16 Risultati e andamento della gestione

19 Evoluzione trimestrale dei conti economici e patrimoniali Evoluzione trimestrale dei conti economici consolidati riclassificati (Valori espressi in /migl.) Esercizio 2009 Esercizio 2008 II Trim I Trim IV Trim III Trim II Trim I Trim Interessi attivi e proventi assimilati Interessi passivi e oneri assimilati (16.563) (21.474) (28.933) (29.679) (26.449) (25.087) Margine di interesse Commissioni attive Commissioni passive (6.941) (5.890) (5.197) (5.335) (6.893) (6.830) Commissioni nette Dividendi Risultato netto delle attività e passività di negoziazione (2.886) (18) (35.665) 429 Risultato netto delle attività e passività di copertura (13) (55) (22) - (2) (249) Utili da cessione di altre att./pass. finanziarie (302) (60) 1 (128) 230 Margine di intermediazione Spese per il personale (14.014) (12.525) (12.232) (11.666) (12.695) (11.644) Altre spese amministrative (9.293) (7.806) (10.102) (7.791) (7.872) (6.914) Ammortamenti operativi (2.350) (1.941) (1.540) (1.398) (1.824) (1.459) Altri oneri/proventi di gestione (260) Costi operativi (22.712) (21.670) (22.921) (21.115) (21.412) (17.960) Risultato della gestione operativa (1.793) Rettifiche di valore nette sui crediti (23.546) (2.806) Accantonamenti netti ai fondi per rischi e oneri 213 (2.511) (3.543) (324) (3.797) 5 Risultato netto partecipate valutate al patrimonio netto (202) (102) 56 (195) Risultato ante componenti non ricorrenti (29.084) Risultato da rettifiche di valore su strumenti finanziari - - (59.075) Risultato ante imposte (88.159) Imposte sul reddito di periodo (4.830) (3.170) (2.735) (457) (3.481) Risultato dell attività corrente (75.904) Utile (Perdita) delle attività in via di dismissione al netto delle imposte (402) (483) 322 Utile (Perdita) d'esercizio (73.490) (Utile)/Perdita di pertinenza dei terzi (12) 11 9 (18) Utile (Perdita) d'esercizio del gruppo (73.502) RISULTATI E ANDAMENTO DELLA GESTIONE Risultati e andamento della gestione 17

20 Evoluzione trimestrale dei dati patrimoniali consolidati riclassificati (Valori espressi in /migl.) RISULTATI E ANDAMENTO DELLA GESTIONE Esercizio 2009 Esercizio Cassa Crediti: - Crediti v.so clientela per impieghi vivi Crediti verso clientela altri Crediti verso banche Attività finanziarie: - Detenute per la negoziazione Disponibili per la vendita Detenute sino a scadenza Di copertura Immobilizzazioni: - Partecipazioni Immateriali e materiali Avviamenti Attività non correnti in via di dismissione Altre voci dell'attivo Totale attivo Debiti: - Debiti verso banche Debiti verso la clientela Titoli in circolazione Passività finanziarie: - Detenute per la negoziazione Di copertura Fondi a destinazione specifica Altre voci del passivo Patrimonio netto Totale passivo Risultati e andamento della gestione

21 Raccolta complessiva dalla clientela La raccolta complessiva dalla clientela del Gruppo Banca Intermobiliare al ammonta a /mln , in crescita del 3,4% rispetto ai volumi riscontrati al Nel corso del semestre si è assistito ai primi segnali di riallocazione degli investimenti dei clienti, che nelle fasi più acute della crisi dei mercati finanziari avevano privilegiato gli strumenti più liquidi. Il peso della raccolta diretta sul totale della raccolta da clienti è dunque diminuito di 2 punti percentuali, pur rimanendo su valori molto elevati rispetto a quelli medi storici. Gli investimenti in prodotti gestiti sono cresciuti del 10,8% in volume e di 3 punti percentuali in peso sul controvalore complessivo della raccolta dei clienti. Si tratta di una buona performance, in un contesto di mercato che - stando ad Assogestioni - ha cominciato a risollevarsi solamente nel secondo trimestre. I dati esposti nelle tabelle sono stati inseriti al netto di eventuali duplicazioni tra comparti. Composizione della raccolta complessiva dalla clientela al (Valori espressi in /milioni) Variazione Valori pesi Valori pesi assoluta Variazione Raccolta diretta % % (89) -4,2% Patrimonio in amministrazione % % 88 1,4% Patrimonio in prodotti gestiti % % ,8% Raccolta indiretta % % 494 5,0% RACCOLTA COMPLESSIVA % % 405 3,4% DALLA CLIENTELA La raccolta diretta La raccolta diretta si attesta a /mln in diminuzione del 4,2% rispetto al Nel primo semestre 2009 la raccolta diretta ha visto un incremento delle sottoscrizioni dei prestiti obbligazionari emessi dalla Capogruppo Banca Intermobiliare, principalmente a scapito dei pronti contro termine, la cui appetibilità per i clienti si è ridotta con il modificarsi delle condizioni dei mercati finanziari. Dettaglio della raccolta diretta al (Valori espressi in /milioni) % RISULTATI E ANDAMENTO DELLA GESTIONE Variazione assoluta Variazione % Conti correnti ,6% Pronti contro termine (333) -66,2% Debiti verso la clientela (246) -13,5% Titoli in circolazione ,8% Debiti rappresentati da titoli ,8% RACCOLTA DIRETTA (89) -4,2% Risultati e andamento della gestione 19

22 La raccolta indiretta La raccolta indiretta, pari a /mln , registra un incremento complessivo rispetto al nella misura del 5%. In valore assoluto, la crescita nel periodo ammonta a /mln. 494 di cui /mln. 88 relativi al patrimonio amministrato e /mln 406 relativi al patrimonio gestito. RISULTATI E ANDAMENTO DELLA GESTIONE Dettaglio della raccolta complessiva dalla clientela al (valori espressi in e/milioni) Variazione assoluta Variazione RACCOLTA DIRETTA Debiti verso la clientela (246) -13,5% Debiti rappresentati da titoli ,8% Totale raccolta diretta (89) -4,2% RACCOLTA INDIRETTA Patrimonio in amministrazione ,4% Patrimonio in prodotti gestiti Linee di gestione ,6% Sicav, Multisicav e Fondi ,1% Hedge Funds (46) -22,2% Prodotti assicurativi ,1% Totale patrimonio in gestione ,8% - di cui prodotti gestiti del gruppo ,4% Totale raccolta indiretta ,0% RACCOLTA COMPLESSIVA DALLA CLIENTELA ,4% Patrimonio in amministrazione Il patrimonio amministrato del Gruppo è costituito da titoli depositati dai clienti sui dossier a custodia ed in amministrazione, aperti per l 89% presso la Capogruppo Banca Intermobiliare e per l 11% presso le banche controllate del Gruppo. Alla data del 30 giugno 2009, il patrimonio amministrato ammontava a /mln , in lieve crescita anche grazie alla ripresa dei corsi dei titoli azionari. Patrimonio in gestione Il patrimonio in gestione del Gruppo è costituito dai fondi raccolti presso la clientela principalmente tramite la vendita di prodotti di risparmio gestito ed assicurativo sia del Gruppo (per 87%) sia di terzi (per 13%). Al 30 giugno 2009, il totale patrimonio in gestione ammonta a /mln in forte crescita rispetto al dato di fine anno (+10,8%); gli investimenti sono allocati per il 58% su linee di gestione, per il 30% su Sicav, Multisicav e fondi comuni di investimento, per il 4% in fondi speculativi e per l 8% in prodotti assicurativi. % 20 Risultati e andamento della gestione

23 Impieghi e altri crediti verso la clientela Sul fronte degli impieghi verso la clientela, il Gruppo Banca Intermobiliare ha registrato un incremento del 2,7% generato dalla crescita degli impieghi vivi ( /mln al , contro /mln a/a). Detta crescita è stata tuttavia attenuata dal deterioramento di alcune pozioni creditizie verificatasi nel corso del primo semestre. Dettaglio dei crediti verso la clientela (valori espressi in e/migliaia) Variazione Variazione assoluta % Impieghi vivi verso la clientela ,7% Altri crediti verso la clientela (15.080) -2,6% Totale crediti verso la clientela ,0% Impieghi vivi verso la clientela (valori espressi in e/migliaia) Variazione Variazione assoluta % Scoperti di conto corrente ,7% Mutui (54.120) -17,1% Finanziamenti breve termine ,2% Prestito titoli con clienti n.a. Totale impieghi vivi verso la clientela ,7% Gli impieghi vivi verso la clientela ammontano a /mln : le principali forme di erogazione sono rappresentate dagli scoperti di conto corrente ( /mln. 776 pari al 65% del totale), dai mutui ( /mln. 263 pari al 22% del totale), e dai finanziamenti ( /mln. 156 pari al 13% del totale). Altri crediti verso la clientela (valori espressi in e/migliaia) Variazione Variazione assoluta % Margini e depositi presso clearing house ,9% Prestiti titoli e pct con controparti istituzionali ( ) -79,2% Crediti dubbi netti ,2% Altre posizioni (5.257) -69,7% Totale altri crediti verso la clientela (15.080) -2,6% RISULTATI E ANDAMENTO DELLA GESTIONE Gli altri crediti verso la clientela ammontano a /mln La voce include i margini depositati presso clearing houses e brokers (non bancari) a fronte dell operatività in derivati nei mercati italiani ed esteri, le operazioni di prestito titoli e pronti contro termine realizzate con controparti istituzionali, i crediti dubbi netti ed altre posizioni minori. Le principali variazioni rispetto ai valori riportati nel bilancio annuale sono attribuibili ai seguenti effetti: - per /mln. 120 al decremento dei pronti contro termini verso controparti non bancarie; - per /mln. 107 per il passaggio ad incaglio di alcune posizioni creditizie rilevanti. Risultati e andamento della gestione 21