Start up innovative e crescita sostenibile. Prof. M. Dallocchio

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1 CDR - Claudio Dematté Research Make it or Break it Start up innovative e crescita sostenibile Prof. M. Dallocchio In collaborazione con: CaleidoGroup e Bayer..5

2 Agenda. Le Start up innovative. La ricerca Le performance delle Start up innovative. Riflessioni conclusive

3 Le Start up innovative Obiettivi del Governo: Promuovere la crescita sostenibile Promuovere lo sviluppo tecnologico Imprese di piccola dimensione Favorire l occupazione, loccupazione,inin particolare giovanile La normativa prevede una serie di requisiti affinché una società con questa forma giuridica possa qualificarsi come Start up innovativa. Tra questi: a partire dal secondo anno di attività della Start up innovativa, il totale del valore della produzione annua nonèsuperiorea5 milioni di euro; ha, quale oggetto sociale esclusivo o prevalente, lo sviluppo, la produzione e la commercializzazione di prodotti o servizi innovativi ad alto valore tecnologico. con produzioni innovative e ad alto valore aggiunto Ulteriori requisiti (alternativi): le spese in ricerca e sviluppo sono uguali o superiori al 5 per cento del maggiore valore fra costo e valore totale della produzione della startup innovativa. impiego come dipendenti o collaboratori di personale in possesso di titolo di dottorato di ricerca [...] sia titolare o depositaria o licenziataria di almeno una privativa industriale relativa a una invenzione industriale, biotecnologica, a una topografia di prodotto a semiconduttori o a una nuova varietà vegetale ovvero sia titolare dei diritti relativi ad un programma per elaboratore originario registrato presso il Registro pubblico speciale per i programmi per elaboratore, purché tali privative siano direttamente afferenti all'oggetto socialeeall'attività ll d'impresa. che stimolino l impiego E contribuiscano alla ripresa economica tramite l attivazione di percorsi di crescita virtuosa e sostenibile!

4 Le Start up innovative In favore dll delle Start up innovativei è stata prevista un ampia gamma di misure di sostegno, a testimonianza i dll i dell importanza dl del fenomeno percepita anche a livello governativo. Esonero da diritti camerali e imposte di bollo (art. 6) Possibilità di creare diritti di voto asimmetrici (art. 6) Facilitazioni nel ripianamento delle perdite (art. 6) Inapplicabilità della disciplina sulle società di comodo (art. 6) Remunerazion e attraverso strumenti di partecipazione al capitale (art. 7) Disciplina del lavoro tagliata su misura (art. 8) Facoltà di remunerazion e flessibile (art. 8) Incentivi fiscali per investimenti in Start up (art. 9) Introduzione equity crowdfunding (art. ) Accesso semplificato, gratuito e diretto per le startup al Fondo di Garanzia per le Piccole e Medie Imprese (art. ) Sostegno ad hoc nel processo di internazionalizzaz ione delle startup da parte dell Agenzia ICE (art. ) Fail fast (art. ) Fonte: CDR su Camera di Commercio

5 Le Start up innovative Tipologia societaria in forte crescita negli ultimi Forte spinta all innovazione: l investimento in anni; R&D è un requisito necessario per essere Startup innovativa e la compagine è spesso Caratterizzate da diversity di genere, età e provenienza; caratterizzata dalla presenza di soggetti provenienti dal mondo scientifico/accademico..7 Start up innovative.89 Persone impiegate Altro;,7 Commercio;,, delle società di capitali italiane le Start up con compagine a prevalenza femminile Industria; 8,8 Servizi; soci, le Start up in cui è presente almeno uno straniero. le Startup con compagine a prevalenza straniera, le Start up in cui è presente almeno un giovane,9 le Start up a prevalenza giovanile (under 5),6 le Start up con almeno una donna Fonte: CDR su dati InfoCamere 5

6 La Ricerca Gli obiettivi del presente progetto di ricerca sono in generale attinenti allo studio delle Start up innovative registrate nella sezione speciale del registro delle imprese. ) La ricerca ha voluto innanzitutto indagare lo stato di salute economica e finanziaria di queste imprese a pochi anni dalla loro nascita. ) Sono stati individuati i settori di appartenenza di queste imprese dalla forte spinta innovativa, al fine di identificare eventuali ulteriori spazi non adeguatamente presidiati ma dal valore aggiunto potenziale rilevante. ) Infine si sono indagate le caratteristiche strutturali delle Start up innovative in utile e in perdita, al fine di comprendere quali possano essere le determinanti della redditività. 6

7 La Ricerca: il campione Tramite l utilizzo del database Aida (Bureau Van Dijk) è stato individuato un campione complessivo pari a:.865 Start up innovative (6 delle Start up innovative esistenti) Criteri di strutturazione del campione: Iscrizione nella sezione speciale del registro delle imprese Solo società attive Escluse società in liquidazione I dati economici e finanziari del campione di imprese individuato sono stati centrati a partire dall anno anno di costituzione della società, in modo tale da fornire evidenza dei risultati conseguiti dalle società a partire dalla loro nascita e nelle varie fasi del ciclo di vita. Nota: il numero di nuove Start up innovative è in forte crescita a partire dall anno. I dati relativi alle imprese costituite negli anni 9, e (che hanno dati disponibili rispettivamente per 6, 5 e anni) hanno pertanto una significatività inferiore rispetto ai dati delleimpresecostituiteapartiredal. 7

8 La ricerca: il campione.5 Evoluzione del numero di start up innovative Nuove Start Up innovative/anno Numerosità cumulata Distribuzione regionale e provinciale Città su tot. t Milano 6 Torino Forte concentrazione regionale e provinciale: 5 Napoli occorrecrearelecondizioniperlosviluppo Trento anche in altre aree del Paese. Bologna Modena Firenze sul totale Roma Padova Bergamo Bari cumulata,7,7 8,5, 5, 8,5,,8, 5,, 8,,6,9,5,, 5,8, 7,9, 9,9 Fonte: CDR su dati AIDA 8

9 Fabbricazione di prodotti;,6 I settori delle Start up innovative Editoria, i Cinema Altro; 5, e TV;, Marketing e Pubblicità;,7 Lifesciences;, Si evidenzia una forte concentrazione settoriale delle Start up innovative: in generale il delle imprese opera nel settore Informatica e Internet, il nei settori Lifesciences. Consulenza e progettazione;,5 Commercio;, Food&Beverage;, Moda, Design e arredamento;, Informatica e Internet;, I settori delle Start up innovative in utile Editoria, Cinema e TV;, Fabbricazione di prodotti;,7 Altro; 6, Marketing e Pubblicità;,8 Consulenza e progettazione; 5,8 Commercio;,7 Food&Beverage;, Moda, Design e arredamento;, Lifesciences;,8 Informatica e Internet; 8, Altri settori non appaiono ancora adeguatamente presidiati: Esempio: scarsissima presenza di società operanti in ambito turistico/leisure. i i Considerata l importanza dl del settore per lo sviluppo economico del nostro paese, la nascita di operatori innovativi in tale ambito potrebbe rappresentare una rilevante opportunità, con effetti diretti e indotti sull intero Sistema. L importanza del settore per l Italia è percepibile anche dal fatto che esistono specifiche disposizioni legislative sul tema: l art lart. bis del d.l. n. 8/ ha stabilito che si considerano Start up innovative anche le società il cui oggetto sociale riguardi la promozione dell'offerta turistica nazionale attraverso l'uso di tecnologie e lo sviluppodisoftwareoriginali, e che agiscono attraverso la predisposizione di particolari servizi rivolti alle imprese turistiche. Nel nostro campione, tuttavia, è stata individuata solo impresa operante in questo settore. Fonte: CDR su dati AIDA e bilanci aziende 9

10 Fra le prime società del campione in termini i di ROA medio di periodo pervolte compaiono Startt Up innovative legate ai settori lifesciences (agroalimentare,chimica,zootecnica,medicina,farmaceutica, diagnostica, cosmetica, energia, salvaguardia dell ambiente). Queste imprese rispondono anche ad una crescente domanda di mercato derivante dall invecchiamento dallinvecchiamento della popolazione nei principali paesi sviluppati Invecchiamento della popolazione europea: evoluzione 6 (composizione ) Lifesciences 6 ( ) (5 6) (65+) (8+) Fonte: CDR su dati Eurostat EUROPOP e bilanci aziende

11 Fra le prime società in termini di ROA medio di periodo compaiono per volte anche le imprese operanti nel settore informaticae internet. Anche in questo caso il continuo incremento degli utilizzatori di tecnologie e internet nel mondo, specialmente nei paesi in via di sviluppo, crea un rilevante bacino di nuovi utenti in grado di rispondere alla crescente offerta di prodotti e servizi di questi operatori. Numero di utilizzatori di internet ogni persone (media mondo) Informatica e internet 9 Numero di utilizzatori di internet ogni persone (media mondo) Fonte: CDR su dati Computer Industry Almanac (5) e bilanci aziende

12 Fra i progetti più interessanti del ci sono start up attive nel settore turismo, dove esiste uno specifico bisogno da soddisfare, come dimostrano i numeri del turismo in costante crescita. Arrivi di turisti residenti e non residenti in Italia e in Europa (numerosità) Italia Europa Turismo e tempo libero Italia EU 8 Fonte: CDR su dati Eurostat (5)

13 Fonte: Il Sole Ore //5

14 In generale le Start up innovative appaiono come società di ridotta dimensione ma in crescita continua. Risultano capaci di aumentare il proprio turnover negli anni successivi alla costituzione, ma incapaci di raggiungere una redditività. Tale evidenza è riscontrabile anche dall osservazione dei principali indici di redditività, che appaiono tutti in territorio negativo. Evoluzione EBITDA medio delle imprese comprese nel campione EBITDA EBITDA EBITDA EBITDA EBITDA EBITDA Media Evoluzione Ricavi medi delle imprese comprese nel campione (Migliaia di euro) Ricavi Ricavi delle vendite Ricavi delle vendite Ricavi delle vendite Ricavi delle vendite Ricavi delle vendite Media Evoluzione Utile medio delle imprese comprese nel campione (Migliaia di euro) Utile Fonte: CDR su dati AIDA Utile migl EUR Utile migl EUR Utile migl EUR Utile migl EUR Utile migl EUR Media

15 Evoluzione Ebitda/Vendite medio delle imprese del campione Ebitda/Vendite () EBITDA/Vendite EBITDA/Vendite EBITDA/Vendite EBITDA/Vendite EBITDA/Vendite Media Evoluzione ROS medio delle imprese del campione ROS () delle delle delle delle delle vendite (ROS) vendite (ROS) vendite (ROS) vendite (ROS) vendite (ROS) Evoluzione ROE medio delle imprese del campione del capitale proprio (ROE) del capitale proprio (ROE) ROE () del capitale proprio (ROE) del capitale proprio (ROE) Mdi Media Evoluzione ROA medio delle imprese del campione del totale attivo (ROA) del totale attivo (ROA) ROA () del totale attivo (ROA) del totale attivo (ROA) del capitale proprio (ROE) del totale attivo (ROA) Media Media Fonte: CDR su dati AIDA 5

16 Totale Attivo Le imprese analizzate appaiono in costante necessità di nuove risorse, tanto dal punto di vista dell apporto di capitale di debito, quanto dal punto di vista dell equity. Ttl Totale Debiti TOTALE DEBITI TOTALE DEBITI TOTALE DEBITI TOTALE DEBITI TOTALE DEBITI Banche a lungo Mdi Media Finanziamenti bancari a lungo Banche a lungo Banche a lungo Media Banche a lungo Banche a lungo TOTALE ATTIVOTOTALE ATTIVOTOTALE ATTIVOTOTALE ATTIVOTOTALE ATTIVO Media Finanziamentibancari a breve Banche entrobanche entrobanche entrobanche entrobanche entro Patrimonio Patrimonio Media Patrimonio Patrimonio Media Patrimonio Patrimonio Fonte: CDR su dati AIDA 6

17 Accesso al credito da parte delle Start up innovative mediante l intervento del Fondo di Garanzia per le PMI ( ottobre 5) Regione N finanziamenti Importo finanziamenti sul tot. Lombardia ,8 AbeneficiodiStart up innovative Emilia Romagna , e incubatori certificati è previsto Veneto , Lazio ,8 l accesso semplificato, gratuito e Friuli Venezia Giulia , diretto all intervento del Fondo di Piemonte ,6 Sicilia , Garanzia per le Piccole e Medie Campania.566.7, Imprese (FGPMI), un fondo Abruzzo 9.6., Trentino Alto Adige ,7 governativo che facilita l accesso al Toscana ,5 credito attraverso la concessione Marche , Puglia 5.95., di garanzie sui prestiti bancari. La Liguria.55.,7 garanzia copre l 8 del credito Umbria 7..5,7 Calabria.65.59, erogato dalla banca alla Start up, Sardegna 9.5.,6 fino a un massimo di,5 milioni di Molise 5., Valle D Aosta., euro. Totale , Distribuzione per tipologia di banca (totale startup innovative e incubatori certificati; ottobre 5) Tipologia di banca N finanziamenti Importo finanziamento sul tot. A E B D 5.6. Totale Fonte: CDR su dati MISE. Nota: A=Primi 5 grandi gruppi; B=Altre banche grandi o appartenenti a gruppi grandi; D=Piccole; E=Minori. C (Filiali di banche estere) sono escluse. 7

18 Evoluzione Ricavi Segmentando le imprese in base al conseguimento di un risultato medio di periodo positivo/negativo si Ricavi evidenzia come le imprese in utile, a fronte di una più marcata capacità di essere efficaci sul mercato, 5 configurino indicatori di redditività positivi e 5 relativamente stabili già a partire dagli anni più vicini al momento di costituzione. 5 Le imprese in perdita evidenziano indicatori Ricavi delle Ricavi delle Ricavi delle Ricavi delle Ricavi delle vendite vendite vendite vendite vendite costantemente negativi, ma in miglioramento negli anni. Mdi Media società itàin utile Mdi Media società itàin perdita Evoluzione ROA ROA () del totale del totale del totale del totale del totale attivo (ROA) attivo (ROA) attivo (ROA) attivo (ROA) attivo (ROA) Media società in utile Media società in perdita del capitale proprio (ROE) del capitale proprio (ROE) Media società in utile Evoluzione ROE ROE () del capitale proprio (ROE) del capitale proprio (ROE) del capitale proprio (ROE) Media società in perdita Fonte: CDR su dati AIDA 8

19 Le imprese in perdita sono contraddistinte da un più marcato incremento dimensionale, che ha richiesto nel periodo di osservazione un maggiore ricorso al debito e all equity. Evoluzione PN Indebitamento Patrimonio Patrimonio Patrimonio Patrimonio Patrimonio +X Patrimonio Media società in utile Media società in perdita Indebitamento Finanziamenti bancari a breve +X 6 5 Banche Banche Banche Banche Banche entro entro entro entro entro Media società in utile Media società in perdita Totale Debiti 5 TOTALE DEBITI TOTALE DEBITI TOTALE DEBITI TOTALE DEBITI TOTALE DEBITI Banche a lungo Media società in utile Indebitamento Media società in perdita Finanziamenti bancari a lungo +,5X Banche a lungo Banche a lungo Media società in utile Banche a lungo Banche a lungo Media società in perdita Fonte: CDR su dati AIDA 9 6 5

20 Evoluzione Interest coverage ratio La crescita delle imprese in perdita, Grado di copertura degli interessi passivi finanziata sia tramite debito che tramite equity, non ha compromesso l equilibrio 8 finanziario: sia il livello di indebitamento che la capacità di copertura degli oneri appaionoentrovalori ifisiologici. i i i 6 Grado di Grado di Grado di Grado di Grado di copertura degli copertura degli copertura degli copertura degli copertura degli Le imprese in utile hanno in media livelli interessi passivi interessi passivi interessi passivi interessi passivi interessi passivi di debito e di equity più contenuti, senza evidenziare pertanto particolari criticità in Media società in utile Media società in perdita termini di struttura finanziaria. Evoluzione D/E () Debt/Equity ratio Debt/Equity ratio D/E () Debt/Equity ratio Debt/Equity ratio Debt/Equity ratio,5,,5,,5, Media società in utile Media società in perdita Fonte: CDR su dati AIDA

21 Tanto per le imprese in utile, quanto per quelle in perdita, i tempi medi di incasso e pagamento appaiono particolarmente lunghi, configurando una potenziale criticità. Durata media dei crediti (gg) Durata media dei debiti biti( (gg) Durata media Durata media Durata media Durata media Durata media dei crediti al dei crediti al dei crediti al dei crediti al dei crediti al lordo IVA (gg) lordo IVA (gg) lordo IVA (gg) lordo IVA (gg) lordo IVA (gg) Media società in utile Media società in perdita Durata media Durata media Durata media Durata media Durata media dei debiti al dei debiti al dei debiti al dei debiti al dei debiti al lordo IVA (gg) lordo IVA (gg) lordo IVA (gg) lordo IVA (gg) lordo IVA (gg) Media società in utile Media società in perdita Fonte: CDR su dati AIDA e Cerved Group (5)

22 Analizzando le prime, e 5 società in termini di ROA medio di periodo, emerge come le imprese vincenti riescano a conseguire un notevole livello di redditività. giovani. Le imprese migliori sono quelle più Evoluzione ricavi prime, e 5 società in termini di ROA 5 Ricavi delle vendite migl ileur Ricavi delle vendite migl ileur Ricavi delle vendite migl ileur Ricavi delle vendite migl ileur Ricavi delle vendite migl ileur Media prime Media prime Media prime 5 Evoluzione ROA prime, e 5 società in termini di ROA del totale attivo del totale attivo del totale attivo del totale attivo del totale attivo (ROA) (ROA) (ROA) (ROA) (ROA) Media prime Media prime Media prime Fonte: CDR su dati AIDA e Cerved Group (5)

23 Valore intangibili La ricerca: le performance delle Start up innovative Le imprese in perdita evidenziano alcuni trend di particolare rilievo: Il valore degli asset immateriali (valutati attraverso il metodo del costo storico aggiornato applicato alle CAPEX delle Immateriali) appare maggiore per le società in perdita rispetto a quelle in utile in ogni anno a partire dall anno di costituzione; Il valore degli intangibili calcolato per le società che dispongono di almeno 5/6 anni di vita appare consistentemente maggiore per le imprese in perdita, che appaiono come società che devono ancora completare una fase del ciclo di vita (quello di Start up), per accedere ad una nuova fase di redditività. In tal senso è rilevante evidenziare come il ROA medio di periodo per le imprese in perdita sia in continuo recupero all allungarsi del periodo di permanenza sul mercato. Le imprese in perdita sembrano imprese che devono ancora manifestare a pieno il potenziale inespresso degli intangibili, fattore specifico delle Start up innovative. Il valore degli intangibili +X +,7X ROA medio nate da anno nate da anni nate da anni nate da anni nate da 5 anni nate da 6 anni Intangible Società in utile Intangible Società in perdita ROA Società in perdita Fonte: CDR su dati AIDA

24 Riflessioni conclusive La magnitudine del fenomeno: come aumentare l impatto sul Sistema Italia? Qualità della squadra determinante per il risultato. Ruolo di finanziatori/incubatori: necessità di investitori pazienti necessità di maggiore cultura del finanziamento innovativo saper cogliere le opportunità del mercato vs crescita bilanciata e sostenibile delle imprese modalità di valutazione dell iniziativa imprenditoriale e valutazione dell entità del finanziamento