An Energy Business Challenge: Enel Tor Vergata. «Weather Derivatives» Weather Derivatives Cosa sono 4/18/2018 ROMA, 13/04/2018

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1 An Energy Business Challenge: Enel Tor Vergata ROMA, 13/04/2018 Cosa sono COSA SONO I weather derivatives (WD) sono strumenti finanziari che possono essere utilizzati al fine di ridurre i rischi associati a condizioni meteorologiche avverse o inaspettate. SVILUPPO Nascono alla fine degli anni 90 come possibilità di hedging per gli swing di consumi energetici derivanti dalle temperature. Nel 1999 vengono quotati i primi prodotti sul CME e viene fondata la WRMA (Weather Risk Management Association), associazione che raccoglie tutti i principali operatori del settore. INDICI SOTTOSTANTI temperatura quantità di neve piovosità velocità del vento riverflow irraggiamento 1

2 vs Assicurazioni I WD permettono di coprire anche bassi livelli di rischio e quindi eventi con maggiore probabilità di avveramento, a differenza delle assicurazioni che si focalizzano su eventi estremi; Attraverso i WD è possibile disegnare un payout che sia perfettamente proporzionale alla magnitudine del rischio derivante dagli eventi atmosferici I WD si basano su indici forniti da istituzioni governative/super partes e garantiscono piena trasparenza A differenza delle polizze assicurative, i WD non necessitano di processi di loss demonstration e loss adjustment EVENTO Valutazione indice Payoff Veloce Oggettivo Custom Assicurazione Loss Demonstration Loss adjustment Lento Discrezionale Standard Elementi del Wether Derivatives Indice: Indice climatico verso il quale verrà effettuato il settlement:, Precipitazioni,.. Strike: Valore dell indice oltre il quale il prodotto inizierà a pagare/ricevere. Può essere fissato sia vicino alla temperatura «normale» (media) o ad un punto più estremo a seconda delle esigenze del cliente e del livello di rischio che vorrebbe coprire. Ticksize o Nozionale: Aumento/diminuzione del flusso di cassa per ogni unità dell indice che supera lo strike. E un valore che può variare sensibilmente in quanto è legato principalmente all esposizione climatica che deve essere coperta. Rappresenta la sensibilità dei margini o dei consumi al movimento di un unità dell indice ed equivale al coefficiente angolare della retta del P&L. Limiti (Massimo e Minimo): Rappresentano l ammontare massimo che si può pagare o ricevere. I limiti sono solitamente impostati su dei livelli che permettono di coprire il 68% dei casi in cui la temperature media del periodo considerato si discosta dalla media (deviazione standard) Limite Superiore Limite Inferiore Ticksize Strike Indice ALTRI ELEMENTI Localizzazione: Stazione climatica di riferimento alla quale verrà indicizzata la temperatura. Gestito da info provider (Es: Speedwell, GME). Periodo: Periodo di calcolo dell'indice. La maggior parte dei WD sono mensili o stagionali, ma possono essere facilmente ridisegnati per essere più lunghi (Es. Winter + Aprile). Premio (eventuale): pagamento upfront del prodotto. Si calcola principalmente tendendo conto del livello dello strike Tipologia di prodotto: Swap, put, call o combinazione di prodotti 2

3 Perché i? Esposizione Enel Temperature Domanda Rainfall Hydro Load Factor Wind Speed Wind Load Factor Irradiation Variabili Weather f Variabili Energetiche Solar Load Factor E possibile stimare una funzione che rappresenta la relazione tra Variabili Weather e Variabili Energetiche Analisi Mercato (fase 1) Strategia di Portafoglio (fase 2) Attraverso un indagine di mercato viene richiesto di individuare i settori che maggiormente sono influenzati dal rischio climatico. L indagine dovrà essere svolta a livello globale con un approfondimento dedicato all italia. L analisi deve prendere in considerazioni le seguenti variabili climatiche: Temperatura Vento Pioggia Per le diverse tipologie di rischio climatico, l analisi deve evidenziare quali siano i settori che maggiormente sono influenzati dal rischio climatico. Dall analisi dei dati storico dei ricavi di alcune aziende rappresentative di settore e da assunzioni qualitative sulle relazioni ricavi-clima, è richiesto di fornire un indicatore sintetico per la stima della sensibilità dei ricavi al variare delle variabili climatiche (gli impatti delle diverse direttrici di rischio climatico possono essere considerati indipendenti). Coerentemente con i prodotti finanziari scambiati sul mercato dei WD, è richiesto di sviluppare una strategia di portafoglio avente come obiettivo quello di ottimizzare il portafoglio Enel Trade. Strategia di portafoglio 18/04/2018 Analisi di mercato Derivati metereologici Strategia di portafoglio 6 3

4 Analisi di mercato (fase 1) INDAGINE DI MERCATO Individuazione settore/impresa Grandezza metereologica Analisi storica ricavi Localizzazione geografica Relazione ricavi-clima Periodo Sensibilità Produzione [1000 ton] Produzione Olio Lazio ( ) STUDIO ESPOSIZIONE CLIMATICA y = -14,14x + 247, Temperatura [ C] 14,14 INDICATORE SINTETICO 0, ,5 Strategia di portafoglio (fase 2) Stati Uniti Long vento 42k/m/s vento Long pioggia 72k/mm Short temperatura 60k/ C Italy Long vento 42k/m/s vento Long pioggia 72k/mm Short temperatura 60k/ C Spagna Long vento 42k/m/s vento Long pioggia 72k/mm Short temperatura 60k/ C Cile Long vento 42k/m/s vento Long pioggia 72k/mm Short temperatura 60k/ C 8 4

5 Esempio: Indice: Temperatura, vento, pioggia Strike: Valore della media storica a 10 anni Ticksize o Nozionale: Indicatore sintetico stimato Limiti (Massimo e Minimo): Per il case in oggetto assumiamo che non ci siano dei limiti per il derivato Indicatore sintetico Media storica Indice ALTRI ELEMENTI Localizzazione: Le esposizioni possono essere sintetizzate a livello nazionale. Periodo: Mensile, stagionale o annuale Premio (eventuale): Per questo case si assume che non ci siano premi da pagare. Tipologia di prodotto: Swap Esempio: Esposizione Febbraio [k] Long vento Febbraio Vento [m/s] [k] Short temperatura Febbraio Temperatura [ C] Spagna Cile Spagna Cile Localizzazione: Le esposzioni indicate sono considerate constant all interno dei paesi indicati. Periodo: L esposizione annuale indicata può essere ricondotta ad esposizioni costante su sottoperiodi (long vento annuale 42 [k/mm] = long vento mensile 3,5 [k/mm]) Strike: Media storica a 10 anni. 5

6 Esempio: Strategia di portafoglio Portafoglio Enel Trade Portafoglio Mercato -60k/ C +42k/ C + +72k/ C - X k/ C +Y k/ C + Z k/ C = Portafoglio Ottimo (minima varianza) Criteri di Valutazione Profondità analisi di mercato Per ogni regione geografica presa in considerazione sarà valutato il numero di settori analizzati e la qualità dell analisi condotta. Se l esposizione dei settori potrà essere stimata attraverso aziende rappresentative, in tal caso sarà valutata la possibilità di generalizzare i risultati ottenuti. Grandezze metereologiche Sarà valutata positivamente un analisi capace di evidenziare esposizioni rispetto a diverse grandezze metereologiche. Strategia di portafoglio Verrà valutata positivamente una strategia che tenga in considerazione anche la dipendenza statistica tra le variabili prese in considerazione. Giudizio qualitativo E richiesto di indicare in maniera chiara ed esaustiva le ipotesi qualitative introdotte e di fornire un giudizio critico dei risultati che permetta di evidenziare i punti di forza ed i limiti del lavoro 6

7 Thank you 13 7