Mercati finanziari: la fine della crisi o una crisi senza fine?

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1 Nobel per Bergamo IV edizione Mercati finanziari: la fine della crisi o una crisi senza fine? 24 giugno 2009 Aula Magna Accademia della Guardia di Finanza Bergamo 1

2 PRESENTAZIONE ISTITUTO I.S.E.O I.S.E.O. (Istituto di Studi Economici e per l'occupazione) è un'associazione no-profit fondata nel 1998 e presieduta dal professor Franco Modigliani del MIT di Boston (premio Nobel per l'economia 1985) fino alla sua scomparsa. L attuale presidente dell Istituto è il professor Robert Solow, Premio Nobel per l Economia 1987, che di Modigliani è stato per decenni collega al MIT di Boston ed amico. Il principale obiettivo dell'associazione è quello di promuovere attraverso convegni e pubblicazioni lo studio delle discipline economiche e delle scienze sociali focalizzando l'attenzione sui temi del mondo del lavoro e su ogni aspetto culturale direttamente o indirettamente collegato alle tematiche dello sviluppo e dell'occupazione. I.S.E.O. ha organizzato, negli ultimi anni, 33 convegni internazionali di studio ed incontri specifici dedicati allo scenario europeo e mondiale. Meeting che hanno messo a confronto ben 24 Premi Nobel per l'economia con protagonisti della vita socio-economica, come famosi economisti europei ed americani, membri di Governo, banchieri, industriali e sindacalisti, offrendo un'opportunità unica per il raffronto ad alto livello sui principali temi dell'economia e della finanza internazionale. Fino ad ora hanno partecipato agli incontri di I.S.E.O i Premi Nobel George Akerlof, Robert Aumann, Richard Ernst, Franco Modigliani, Milton Friedman, Lawrence Klein, Robert Solow, Robert Merton, Thomas Schelling, Myron Scholes, Joseph Stiglitz, Robert Mundell, James Mirrlees, Daniel McFadden, Gary Becker, James Heckman, Michael Spence, John Nash, Edward Prescott, Reinhard Selten, Amartya Sen, Robert Engle, Vernon Smith, Daniel Kahneman. Sotto la presidenza di Modigliani l'istituto I.S.E.O. è stato al centro del dibattito economico e politico italiano soprattutto in occasione della presentazione del "Manifesto contro la disoccupazione in Europa" promosso dallo stesso Modigliani e sottoscritto da importanti economisti di tutto il mondo e per la proposta di riforma delle pensioni messa a punto da un gruppo guidato dallo stesso Modigliani. Nel 2004, seguendo un idea del suo fondatore, e con il prezioso aiuto del professor Solow, l Istituto I.S.E.O. ha dato vita alla I.S.E.O. Summer school, un corso dedicato ai temi dell economia mondiale che ha visto come insegnanti d eccezione 3 premi Nobel (Michael Spence e Joseph Stiglitz, oltre a Myron Scholes in videocollegamento) e importanti economisti. Coronata da un successo pieno, la ISEO Summer school è diventata un appuntamento fisso. Si è ripetuta infatti nel 2005, nel 2006, nel 2007 e nel 2008 portando sul lago d Iseo 6 premi Nobel per l economia, Robert Solow, Robert Merton, Michael Spence, Vernon Smith, Thomas Shelling, Richard Ernst oltre a famosi economisti del calibro di Dennis Snower (Presidente Kiel Institute for world economics), Robert Wescott (Capo economista presidenza Clinton), Tito Boeri (Università Bocconi), Piergiorgio Odifreddi (Università di Torino), Richard Layard (Lse), Assar Lindbeck (Università di Stoccolma), Riccardo Faini (Università di Roma ), Giacomo Vaciago (Università Cattolica di Milano), Francesco Giavazzi ( Università Bocconi) e Jean Paul Fitoussi (President Observatoire Francais Des Conjounctures Economiques). Nei corso dei 5 anni in cui si è svolta la scuola estiva sono giunti a Iseo 241 studenti, la maggior parte dei quali phd, provenienti da 53 diversi paesi del mondo e da 112 tra le più importanti università del pianeta. I.S.E.O., come ente no-profit, per realizzare queste iniziative si avvale dell aiuto di enti ed istituzioni che offrono borse di studio ai partecipanti più meritevoli, dando ai giovani economisti, provenienti dalle più importanti Facoltà di Economia del mondo, l opportunità di partecipare ad un dibattito internazionale su temi di scottante attualità. Il 2006 è stato per l Istituto un anno di particolare importanza: infatti oltre ai consueti appuntamenti con la Summer school e il convegno di studi internazionali I.S.E.O ha dato vita, insieme a Pioneer Investment, alla serie degli European Colloquia. Da allora si sono svolte tre edizioni del convegno, nel 2006 a Praga, nel 2007 a Vienna e nel 2008 a Venezia che, grazie alla presenza di otto Premi Nobel ed illustri esponenti del settore, si sono rivelate momenti di riflessione e stimolo importante per il mondo economico internazionale. 2

3 INFORMAZIONI SUL CONVEGNO TITOLO Mercati finanziari: la fine della crisi o una crisi senza fine? DATA Mercoledì 24 Giugno 2009 LOCATION ORGANIZZATORI Aula Magna Accademia della Guardia di Finanza di Bergamo Istituto I.S.E.O RELATORI Prof. William Sharpe, Premio Nobel per l economia 1990 Prof. Robert Solow, Premio Nobel per l economia 1987 Allen Sinai, President Decision Economics CONCEPT DEL CONVEGNO L attuale crisi globale dei mercati finanziari sta mettendo in discussione l intera architettura economico-finanziaria mondiale. La caduta verticale delle quotazioni, praticamente senza precedenti, ha coinvolto l intero sistema provocando ripercussioni di enorme rilevanza sia a livello dei grossi gruppi mondiali che di piccoli risparmiatori. Ma la crisi ha già raggiunto il suo apice? C è la possibilità di una ripresa dei corsi azionari a breve? Visto che la crisi finanziaria ha preceduto di oltre un semestre quella economica è possibile ipotizzare un trend rialzista che anticipi quella ripresa del sistema produttivo ipotizzata per il 2010? Cosa stanno facendo e cosa faranno i Governi di tutto il mondo per scongiurare una lunga recessione? A questi interrogativi cerca di rispondere il convegno che vede coinvolti alcuni fra i più importanti esperti mondiali della materia. Il panel proposto affianca infatti celeberrimi studiosi, analisti dei mercati, premi Nobel. PROGRAMMA DEL CONVEGNO Ore Saluti Ore Interventi ALLEN SINAI, Presidente Decision Economics WILLIAM SHARPE, Premio Nobel per l economia 1990 ROBERT SOLOW, Premio Nobel per l economia

4 BIOGRAFIE DEI RELATORI WILLIAM SHARPE Premio Nobel per l economia 1990 William F. Sharpe is the STANCO 25 Professor of Finance, Emeritus, at Stanford University's Graduate School of Business. He joined the Stanford faculty in 1970, having previously taught at the University of Washington and the University of California at Irvine. In 1996, he cofounded Financial Engines, a firm that provides online investment advice and management for individuals, and currently serves on its board. Sharpe was one of the originators of the Capital Asset Pricing Model, developed the Sharpe Ratio for investment performance analysis, the binomial method for the valuation of options, the gradient method for asset allocation optimization, and returns-based style analysis for evaluating the style and performance of investment funds. Sharpe has published articles in a number of professional journals, including Management Science, The Journal of Business, The Journal of Finance, The Journal of Financial Economics, The Journal of Financial and Quantitative Analysis, The Journal of Portfolio Management, and The Financial Analysts' Journal. He has also written several books, including Portfolio Theory and Capital Markets (McGraw-Hill, 1970 and 2000), Asset Allocation Tools (Scientific Press, 1987), Fundamentals of Investments (with Gordon J. Alexander and Jeffrey Bailey, Prentice-Hall, 2000), and Investments (with Gordon J. Alexander and Jeffrey Bailey, Prentice-Hall, 1999). Sharpe is past president of the American Finance Association. In 1990 he received the Nobel Prize in Economic Sciences. He received his PhD, MA and BA in Economics from the University of California at Los Angeles. He is also the recipient of a Doctor of Humane Letters, Honoris Causa from DePaul University, a Doctor Honoris Causa from the University of Alicante (Spain), a Doctor Honoris Causa from the University of Vienna (Austria), and the UCLA Medal, UCLA s highest honor. 4

5 ROBERT SOLOW Premio Nobel per l economia 1987 Robert Solow was born in Brooklyn, New York on August 23, He won a scholarship to Harvard college but, by the end of 1942 he left the University and joined the Us Army. He served briefly in North Africa and Sicily and from the beginning to the end of the war in Italy. Returned to Harvard in 1945 he studied economics with Wassily Leontieff and between 1949 and 1950 spent a fellowship year at Columbia University working on his Ph.D. thesys, an exploratory attempt to model changes in size distribution of wage income using interacting Markoff processes for employment-unemployment and wage rates. The thesis was awarded the Wells Prize at Harvard. Then he accepted Assistant Professorship in the Economic Department of MIT. As professor Solow said he has "never had or wanted any other job". He was given the office next to Paul Samuelson's and "almost 40 years of almost daily conversations has been an immeasurably important part of my professional life". In 1987 professor Solow was awarded the Nobel prize for "his contribution to the theory of economic growth". The study of the factors which permit production growth and increased welfare has been a central feature in economic research for many years and the Solow's contibutions have been exceptional. Solow growth model was presented in an article entitled "A contribution to the Theory of Economic Growth" in Professor Solow has worked actively within many areas of economic theory, for example natural resource economics. Over the laste decedes Solow has largely devoted his research efforts to macroeconomic questions involving unemployment and economic policy. He is married to Barbara. He has been a member of the Us Presiden's Council of Economic Adviser and he is actually Chairman of I.S.E.O. Institute (Institute for Studies on Economics and Employments). 5

6 ALLEN SINAI President Decision Economics Allen Sinai is Chief Global Economist, Strategist and President of Decision Economics, Inc. (DE), a global economics, strategy, financial market information support and advisory firm. DE was founded in 1996 and is located in New York, Boston and London, serving over 300 financial institutions, corporations, governments, and individuals worldwide. Dr. Sinai is responsible for the firms forecasts and analyses of the U.S. and world economies and financial markets, including the stock market, interest rates and exchange rates, as well as trading and investment strategy. During his career Dr. Sinai has served a wide variety of organizations and decision-makers in the United States and abroad, as a forecaster, educator, and econometric model builder. He has been consulted by various administrations from both political parties on key economic and policy issues, has often testified before Congress, and meets regularly with senior level policymakers from other countries. He is a recognized expert on the Federal Reserve and monetary policy, both as a scholar and in forecasting Federal Reserve policy, and has served as a consultant to the Federal Reserve. He is known for his objective factset-based analysis and forecasts, which over many years, have proved to be quite accurate, especially on the financial markets and on big wave economic, political, and societal fundamental trends that move business and markets. Between 1983 and 1996, Dr. Sinai was Chief Global Economist and a Managing Director, and the Director of Lehman Brothers Global Economics of Lehman Brothers, Inc.. From 1988 to 1992, he served as Executive Vice President and Chief Economist of The Boston Company, an asset management and banking subsidiary of Shearson Lehman Brothers, where he also headed a small economic information company, The Boston Company Economic Advisors. Allen Sinai holds a Bachelors Degree in Economics from the University of Michigan and a Doctorate in Economics from Northwestern University. 6