Le meraviglie dei metodi quantitativi

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1 Le meraviglie dei metodi quantitativi

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3 Lode per Dalla fisica quantistica alla borsa Un onesto resoconto dell esperienza di passaggio dall ambiente dei vincitori di Premi Nobel e del puro pensiero ad un mondo legato al denaro, denaro, denaro. Derman da una descrizione unica delle motivazioni caratterizzanti il mondo accademico, la pressione psicologica insita nella decisione di abbandonare il successo mondano in favore di argomenti maggiormente cerebrali e, di conseguenza l insieme delle sue emozioni vissute durante l immersione in una realtà il cui tono di fondo è quello della riduzione di costi e incremento di profitti (P&L Profit&Loss), e infine in suo successo nel portare il suo abituale stile da scienziato nel settore dell investment banking. Paul Wilmottt Matematico, autore, e gestore di fondi Un affascinante diario personale del percorso di un uomo attraverso molte delle principali istituzioni del nostro tempo. Scritto forse da uno dei principali professionisti della sua generazione, questo brillante racconto esplora diverse discipline culturali quali la fisica, la finanza, e la loro potente fusione nota come phynance. Questo è un testo obbligatorio per chi aspira a diventare un Quanto, per storici della finanza, sociologi da salotto interessati alle macchinazioni tipiche sia dell industria che dell accademia. Peter Carr Capo della Ricerca Quantitativa, Bloomberg, e Direttore dei Masters in Matematica Finanziaria, NYU

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5 Emanuel Derman Dalla fisica quantistica alla borsa Le meraviglie dei metodi quantitativi Traduzione di Italo Mario Fabbri Collana a cura di Mariano La Rosa Editrice Le Fonti - Milano

6 Titolo originale: My Life as a Quant: Reflections on Physics and Finance, di Emanuel Derman 2004 John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, New Jersey, USA Text copyright Emanuel Derman Collana Trading e Finanza a cura di Mariano La Rosa Traduzione di Italo Mario Fabbri 2009 Editrice Le Fonti S.r.l. Via Olindo Guerrini, Milano Tel r.a. Fax info@editricelefonti.it I consigli e le strategie suggerite nel presente documento potrebbero non essere adatte alla vostra situazione specifica, per la quale è necessario che consultiate un professionista per una analisi adeguata. Ne l editore ne l autore possono essere ritenuti responsabili per qualsiasi tipo di perdita di profitto o per qualsiasi altro tipo di danno, includendo casi particolari, accidentali, consequenziali o di altro tipo. ISBN Prima edizione: gennaio 2009 Stampa: Pronto Stampa, Fara Gera d Adda, BG

7 In ricordo dei miei Genitori

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9 L ambizione è uno stato di permanente insoddisfazione per la condizione presente.

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11 CONTENUTI PROLOGO LE DUE CULTURE 1 La Fisica e la Finanza Cosa fanno i Quanti Il modello di Black-Scholes I Quanti e i Traders Il puro pensiero e la bella matematica possono prevedere le leggi della fisica Possono rendere tali anche quelle della finanza? CAPITOLO 1 AFFINITÀ ELETTIVE 17 Il fascino della scienza I giorni gloriosi della fisica delle particelle Guidato da sogni ambiziosi verso la Columbia I fisici leggendari e i bambini prodigio Il talento e il carattere, i progetti e la fortuna CAPITOLO 2 I PRIMI SETTE ANNI 29 La vita come studente laureato Lezioni fantastiche T. D. Lee, la più brillante stella del firmamento Sette anni di ristrettezze Concludere il dottorato stremato dallo sforzo CAPITOLO 3 UN PARTICOLARE TIPO DI VITA 53 Il sacerdozio itinerante successivo al dottorato La ricerca non è facile Lo sfinimento e il traguardo della pubblicazione Il brivido durante la collaborazione e la ricerca CAPITOLO 4 UNA EDUCAZIONE SENTIMENTALE 65 Il fascino della civilizzata Oxford Un articolo di fisica dopo l altro Le idiosincrasie inglesi Gli antroposofisti CAPITOLO 5 I MANDARINI 77 La vita da ricercatore e genitore nella Upper East Side di New York Una vita dignitosa, ma le tensioni delle carriere gemelle IX

12 Dalla fisica quantistica alla borsa CAPITOLO 6 CONOSCENZA DEI MONDI SUPERIORI 85 Una famiglia divisa tra due città Le meditazioni New Age Il Karma Addio alla Fisica CAPITOLO 7 ALL INTERNO DELLA COLONIA PENALE 95 Il mondo dell industria- lavorando per il denaro anziché per amore Il Centro di Analisi dei Sistemi Economici all interno dei Laboratori Bell Una piccola parte in una struttura gerarchica gigantesca Creare software è stupendo CAPITOLO 8 FERMARE IL TEMPO 117 I segnali invitanti di Wall Street I colloqui con le banche di investimento L addio ai Laboratori CAPITOLO 9 TRASFORMATORE 129 Le Strategie Finanziarie di Gruppo alla Goldman, Sachs & Co. L apprendimento della teoria delle opzioni Il processo di trasformazione in Quanto L interazione con i traders Nuovi atteggiamenti caratteriali CAPITOLO 10 FACILI VIAGGI VERSO ALTRI PIANETI 145 La storia della teoria delle opzioni L incontro e la collaborazione con Fischer Black Il modello di Black-Derman-Toy CAPITOLO 11 PER CAUSA DI FORZA MAGGIORE 177 Gli usi e i costumi a Wall Street Altre avventure e alcuni incontri La Volatilità è una malattia infettiva CAPITOLO 12 UN ROMPICAPO 195 Un anno difficile alla Salomon Brothers. Modellazione dei mutui ipotecari La abilità di Salomon nel marketing quantitativo Fortunatamente si interrompe il rapporto di lavoro X

13 Contenuti CAPITOLO 13 LA CIVILTÀ E IL SUO DISAGIO 207 Sentirsi a casa in Goldman Dirigendo le Strategie Quantitative del Gruppo I derivati azionari I put sul Nikkei e le opzioni esotiche Non c è niente di meglio che lavorare a stretto contatto con traders L ingegneria finanziaria diviene un vero e proprio settore CAPITOLO 14 SORRISO MISTERIOSO 231 Il puzzle del sorriso di volatilità Oltre il modello di Black-Scholes La corsa nello sviluppo di modelli di tipo local-volatility per le opzioni La difficoltà di trovare un modello corretto CAPITOLO 15 LA NEVI DEL PASSATO 257 Wall Street consolida Vestendo in modo casual Dai derivati azionari al rischio aziendale L esplosione della Bolla Internet Il congedo CAPITOLO 16 IL GRANDE DISSIMULATORE 271 Chiuso il cerchio, di ritorno alla Columbia Di nuovo fisica e finanza Ad ogni impresa corrisponde un grado di precisione I modelli finanziari come prove di pensiero Citazioni 277 Note sull Autore 278 XI

14 Lode per Dalla fisica quantistica alla borsa Ci sono rimasti pochi banchieri gentiluomini oggigiorno. Non c è nemmeno troppo spazio nelle grandi case finanziarie per qualsiasi cosa che colpisca lo spirito dilettantistico. Questo è il motivo per cui le memorie di Emanuel Derman sono così avvincenti Nel libro sono percepibili l amore beffardo e il senso dell ironia di Derman. Financial Times. La memoria di Derman sulla sua transizione da fisico matematico ad asso esperto di finanza di Goldman Sachs e Salomon Brother si legge come un romanzo ma dice molto sulle menti impegnate nella creazione della crescita del denaro. Paul E. Samuelson, MIT, Premio Nobel per le Scienze Economiche nel Scritto elegantemente da un valido osservatore che fu un membro pioniere della nuova professione di Ingegneria Finanziaria con un evidente passione sia per la finanza che per la scienza e per gli scienziati che la praticavano. Il ritratto di Derman su come gli studiosi introducono la loro nuova scienza finanziaria nel mondo degli affari e le sue descrizioni dell'ultimo e straordinario genio Fisher Black che diviene il suo mentore, rivela una sorprendente umanità là dove è probabile non aspettarsela. Stephen Ross, Franco Modigliani Docente di Finanza ed Economia alla Sloan School, MIT. Mariano La Rosa, è laureato in economia e commercio ha acquisito un esperienza ultra decennale dell analisi tecnica avanzata e analisi ciclica dei mercati finanziari, studioso e cultore della nota Teoria di W.D. Gann, ricopre tra l altro il grado di Ispettore Capo della Guardia di Finanza presso il Nucleo di Polizia Tributaria di Palermo. Esperto anche di Tax planning internazionale grazie alla sua lunga esperienza nel settore delle verifiche fiscali ed antiriciclaggio. Curatore di diverse edizioni di libri sul Trading di Borsa è menzionato nel libro Top Trader d Italia. Trader esperto in futures ed option, vanta una serie di successi nelle esatte previsioni sul movimento dell indice Dow jones e del cambio euro/dollaro così come già ampiamente riconosciuto dalla stampa specializzata e dalla televisione finanziaria classcnbc. 49