SCHEDA PAESE EXECUTIVE SUMMARY

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1 CINA

2 SCHEDA PAESE A cura dell Ufficio Studi Economici Giovanni Salinaro g.salinaro@sace.it CINA Capitale: Pechino Popolazione (211): 1,34 miliardi PIL nominale PPP (211): USD 11.3 miliardi country risk* Credito (controparte) - Sovrana 13/1 - Banca 45/1 - Grande impresa 48/1 - PMI 52/1 Politico normativo - Trasferimento 23/1 - Esproprio 52/1 - Breach of contract 57/1 Violenza politica 48/1 * EXECUTIVE SUMMARY Rischio politico. La stabilità politica è garantita dalla centralità del Partito comunista cinese (CCP). Il 18 congresso concluso il 15 novembre 212 ha nominato i nuovi vertici di partito e i futuri governanti. Le relazioni internazionali con USA e Giappone si sono deteriorate nell ultimo anno. Rischio economico. Il rallentamento delle economie avanzate influisce negativamente sull economia cinese, sia in termini di minore export che in termini di minori IDE nel Paese. La nuova leadership avrà l impegno di riformare il modello si sviluppo, spingendo su produzioni ad elevato valore aggiunto. Rischio finanziario e operativo. La Banca Centrale ha rivolto la politica monetaria al sostegno e alla stabilizzazione della crescita. Il settore bancario è vulnerabile a shock esterni. Nonostante i progressi, il contesto operativo resta caratterizzato da elevata burocrazia e scarsa trasparenza. PRINCIPALI INDICATORI ECONOMICI * 213** PIL (variazione % reale) 9,2 1,4 9,2 7,8 8,6 Inflazione media annua (%) -,7 3,2 5,5 2,9 4,8 Saldo Bilancio pubblico/pil (%) -2,2-1,6-1,1-2,3-2,1 Bilancia dei pagamenti Esportazioni ($ mld) 1.24, 1.581, 1.94, 2.55, 2.278, Importazioni ($ mld) -954, , -1.66, -1.76, , Saldo bilancia commerciale ($ mld) 25, 254, 244, 295, 286, Saldo transazioni correnti ($ mld) 261, 238, 22, 212, 169, Saldo transazioni correnti/pil (%) 5,1 4, 2,8 2,6 1,8 Debito estero totale ($ mld) 432, 549, 656,* 696, 784, Debito estero totale/pil (%) 8,5 9,2 9,1* 8,5 8,4 Debt service ratio (%) 2,7 3,2 1,7* 1,9 2, Riserve valutarie lorde ($ mld) 2.426, 2.876, 3.213, 3.348, 3.571, Riserve valutarie lorde (mesi import.) 26,1 22,7 2,3 19,8 18,6 Cambio medio CNY/USD 6,83 6,77 6,46 6,31 6,24 Fonte: EIU, novembre 212 * stime; ** previsioni 1 SACE RATING Standard and Poor s AA- Moody s Aa3 Fitch A+ INDICATORI DI BUSINESS Indicatori di Business Climate Attuale Precedente Doing Business su su 183 Index of Economic Freedom su su 179 Corruption Perceptions Index su su 178 Accordi e convenzioni Convenzione di Washington Convenzione di New York Accordo su promozione e reciproca protezione investimenti con l Italia Convenzione contro la doppia imposizione fiscale stipulata dall Italia Volturabilità polizza SACE CONDIZIONI SACE DI ASSICURABILITÀ Categoria OCSE: 2/7 Rischio sovrano: Rischio bancario: Rischio privato: senza condizioni senza condizioni senza condizioni GARANZIE SACE AL 3 GIUGNO 212 Caso per caso Deliberate (mln di euro) 49,9 Perfezionate (mln di euro) 16, di cui erogate (mln di euro) 15,1

3 RISCHIO POLITICO Politica interna. Il potere politico è centralizzato nelle mani del Partito Comunista Cinese (CCP), sebbene la stabilità politica del Partito abbia risentito delle vicende legate a Bo Xilai (ex sindaco neo-maoista e segretario di Partito di Chongqing). Il 18 Congresso del Partito Comunista ha nominato la nuova leadership che guiderà il paese nella prossima decade: Xi Jinping è il nuovo segretario di partito e presidente della Repubblica e Li Keqiang è il nuovo premier al posto di Wen Jabao. I nuovi membri del Politburo Standing Committee, il comitato permanente che decide le sorti del Paese, saranno 7 (anziché 9), e sono l espressione dell ala conservativa del partito, restia alle grandi riforme. Il nuovo governo si trova a far fronte alle problematiche strutturali ancora non risolte: disparità sociale, riforma del sistema politico, cambio di modello di sviluppo e tutela dell ambiente. Il nuovo presidente ha dichiarato di voler garantire un migliore stile di vita per la popolazione e di perseguire con decisione la lotta alla corruzione. Relazioni internazionali. Recentemente i rapporti con il Giappone sono peggiorati per le vicende legate alle isole Diaoyu (in giapponese isole Senkaku), nel mar cinese orientale, oggetto di disputa territoriale tra i due paesi; altre questioni territoriali riguardano Taiwan e South China Sea. Permangono alcune tensioni dovute alle politiche commerciali cinesi, sanzionate dal WTO; UE e USA hanno accusato la di applicare politiche di dumping e di fornire sussidi al settore auto, violando le regole del WTO. Si rafforzano i legami del Paese con le economie emergenti (soprattutto Africa Subsahariana e Sud America), nell ambito di una politica mirata all acquisizione di risorse energetiche. Dal 21 il paese è membro della WTO e della Shanghai Cooperation Organization (SCO). RISCHIO ECONOMICO Attività economica. Nel 211 l elevata inflazione e le conseguenti manovre restrittive della Banca Centrale, il calo dei prezzi degli asset del settore immobiliare e il rallentamento delle economie avanzate hanno causato un rallentamento della crescita al 9,2%. Il terzo trimestre 212 ha segnato la crescita su base trimestrale peggiore degli ultimi tre anni (+7,4%), a causa del rallentamento dei settori agricolo, manifatturiero e delle costruzioni. Il peso dei consumi sul PIL si sta riducendo: nei primi nove mesi del 212 rappresentano il 55% del PIL (vs 57,7% nel 1 semestre 212). Il 12 piano quinquennale di riforme ( ) si pone l obiettivo di ridurre il peso delle esportazioni e degli investimenti pubblici sul PIL, a favore di consumi domestici e servizi. Il nuovo governo è impegnato nell aumento del benessere della popolazione, per cui si prevede una maggiore spesa pubblica dedicata al welfare. Bilancio pubblico. Il termine del programma di stimoli fiscali alla domanda interna ha portato al contenimento del deficit pubblico (-1,1% per il 211). Il rallentamento della crescita ha portato le autorità a stanziare nuove risorse in infrastrutture e a favore della spesa sociale e dello sviluppo delle aree rurali. L obiettivo di raggiungere il pareggio di bilancio entro il 213 verrà probabilmente disatteso. Il deficit pubblico è previsto in aumento al -2,4% del PIL per il 212, con aumenti di spesa annunciati per istruzione, cultura, sanità, occupazione ed edilizia residenziale. Inflazione. L indice dei prezzi al consumo ha fatto registrare una diminuzione a settembre (1,9% y/y) grazie alla riduzione dei prezzi dei generi alimentari. Un inflazione al di sotto del 2% è anche il segnale di una domanda interna più moderata. I prezzi alla produzione continuano a ridursi (- 3,6% y/y a settembre) e il tasso d inflazione atteso per fine anno è pari al 2,9%. Bilancia dei pagamenti. Il saldo delle transazioni correnti si è ridotto notevolmente (2,8% del PIL per il 211 vs 5,1% del PIL per il 21). L evoluzione negativa del saldo è stata determinata da un aumento del deficit della componente servizi, dal saldo negativo della componente redditi (precedentemente in surplus), oltre al calo delle esportazioni nette. A settembre 212 l export ha segnato una crescita positiva (+9,9% y/y vs +2,7% y/y in agosto), grazie all aumento delle esportazioni nei mercati del sud-est asiatico (cresciute a settembre del 25% y/y). L export verso i paesi EU segna, invece, una contrazione (-1,7% y/y a settembre). La moderazione della domanda interna ha determinato un rallentamento della crescita delle importazioni: complessivamente nei primi nove mesi del 212 l export cinese è cresciuto ad un tasso del 7,4% mentre l import al 4,6%, contribuendo quindi ad un aumento del saldo di bilancia commerciale. Nonostante l ingente patrimonio naturale in termini di materie prime (metalli, terre rare, petrolio), la resta il secondo importatore mondiale di petrolio dopo gli Stati Uniti. 2 SACE

4 Posizione debitoria e riserve internazionali. Il debito con l estero è molto contenuto (circa 9% del PIL), il 28% del quale è a medio-lungo termine. A dicembre 211 è pari a 695 $/mld; il 5% del debito estero a breve è credito relativo ad operazioni commerciali. Le riserve internazionali registrano continui incrementi, portandosi oltre i 3.2 $/mld, ben al di sopra del livello precauzionale. Tasso di cambio. Il regime di cambio è di fluttuazione controllata nei confronti del dollaro. Nel corso del 211 il renminbi si è apprezzato del 5,8% su base mensile. Ad aprile 212 le autorità hanno dichiarato l allargamento della banda di oscillazione giornaliera dallo,5% all 1%; un altro passo nel graduale processo di internazionalizzazione della valuta cinese e che potrebbe favorire un aumento dei consumi domestici. Saldo delle transazioni correnti Crescita PIL e inflazione mld US$ % % Saldo transazioni correnti Saldo transazioni correnti / PIL RISCHIO FINANZIARIO Crescita PIL Inflazione Struttura del sistema. Il settore è dominato da 4 grandi banche pubbliche (SCB): la Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), la Bank of China (BoC), la China Construction Bank (CCB) e la Agricultural Bank of China (ABC), che detengono circa il 6% dell attivo totale. I mercati finanziari non sono ancora sviluppati, così che il settore bancario assume proporzioni rilevanti ed ha ruolo dominante nell intermediazione finanziaria. Il settore non segue le regole del mercato e gran parte del credito concesso dal sistema bancario è canalizzato verso le grandi imprese di stato seguendo, talvolta, criteri politici. Per quanto riguarda le banche minori, le riforme attuate dalle autorità hanno riguardato la ricapitalizzazione, il cambiamento della struttura proprietaria, l entrata di investitori istituzionali e la quotazione nei mercati dei capitali domestici e internazionali. Performance. L esposizione del sistema bancario nei confronti degli enti locali e governativi e verso il settore del real estate è elevata, aumentando le preoccupazioni per un deterioramento del merito creditizio delle entità debitrici. A partire da gennaio 21, gli interventi adottati dalla Banca Centrale hanno puntato a drenare l eccesso di credito nel sistema e a ridurre il rischio di pressioni speculative nel mercato dei titoli, oltre a quello di una bolla nel mercato immobiliare. Il rallentamento del credito bancario ha colpito soprattutto le piccole e medie imprese che si sono rivolte a canali creditizi secondari e informali (c.d. grey lending). Nonostante ciò il livello dei Non performing Loans sul totale dell attivo è ancora contenuto (pari all 1% nel 2 trimestre 212). Il rallentamento della crescita e la minore inflazione negli ultimi mesi ha portato la People s Bank of China ad allentare la stretta monetaria tramite la riduzione del coefficiente di riserva obbligatoria per le banche commerciali e il duplice taglio dei tassi di interesse (lending rate pari al 6%). Il target della politica monetaria non sarà più quindi la lotta all inflazione ma il sostegno e la stabilizzazione della crescita economica. Mercato azionario. Una delle caratteristiche del mercato azionario cinese è l elevata segmentazione e l esistenza di alcune restrizioni sulle contrattazioni. Si è proceduto ad una riforma del sistema finanziario che ha determinato una maggiore apertura e riduzione delle restrizioni, con l obiettivo di migliorarne la performance. 3 SACE

5 RISCHIO OPERATIVO Sistema legale. Il sistema legale cinese si è evoluto nel corso degli ultimi anni, puntando sulla formazione dei giudici e su riforme ispirate al sistema legale di tipo europeo. Nonostante ciò il potere giudiziario difetta di indipendenza, essendo assoggettato al partito comunista. Sebbene sia sempre ammesso l arbitrato internazionale, il sistema resta fortemente burocratizzato e i processi locali sono lunghi e inaffidabili. Per l investitore straniero l apparato normativo risulta confuso e poco chiaro, a causa della molteplicità delle leggi e dei regolamenti a livello locale, oltre che nazionale. Atteggiamento nei confronti degli investitori esteri. L atteggiamento delle autorità nei confronti degli investitori esteri è favorevole. Numerosi progressi sono stati compiuti con l ingresso del paese nella WTO. Sono incoraggiati gli investimenti in alcuni settori come agricoltura e infrastrutture e quelli destinati alle aree meno sviluppate del paese. In passato si sono registrate difficoltà nella gestione di joint venture italo- cinesi, a causa dei limiti dimensionali e organizzativi delle PMI italiane nei confronti dei partner locali. Il governo cinese mira ad un modello di sviluppo più equilibrato da un punto di vista sociale ed ambientale e più attento alla qualità e ai contenuti tecnologici, attraverso lo sviluppo di industrie strategiche in questo senso (biotecnologie, energie alternative, informatica). L obiettivo è spingere gli investimenti verso le alte e nuove tecnologie, scoraggiando le produzioni a basso valore aggiunto ed elevato impatto ambientale. In quest ottica stanno venendo meno alcuni vantaggi fiscali destinati agli investitori esteri, oggi equiparati, da questo punto di vista, agli operatori nazionali. Continua l azione mirata al miglioramento della tutela della proprietà intellettuale; il piano d'azione per il 211 ha previsto l'aggiornamento di varie leggi e circolari amministrative e lo svolgimento di campagne pubblicitarie e di sensibilizzazione per accrescere la coscienza sull'importanza del tema. Nonostante ciò il problema dell'esecuzione delle sentenze in materia resta una nota dolente dovuta ai gravosi adempimenti burocratici richiesti a coloro i quali presentino istanza di esecuzione. Infrastrutture, sicurezza e calamità naturali. Lo stato delle infrastrutture si è progressivamente evoluto nonostante il sistema dei trasporti terrestri necessiti ancora di miglioramenti, soprattutto nelle regioni interne. L investimento in infrastrutture ha sempre rappresentato una priorità per il governo, soprattutto nelle aree rurali. La punta ad aumentare l energia prodotta da fonti rinnovabili, arrivando ad una quota del 2% entro il 22; questa politica è determinata dalla volontà di ridurre le emissioni di CO 2 e di soddisfare la domanda energetica del Paese, divenuto il primo consumatore mondiale di energia, sorpassando anche gli USA. Il livello di sicurezza interna è nettamente migliorato rispetto agli anni 9, il forte controllo politico e le ingenti risorse destinate alle forze di sicurezza pubblica rendono la un paese generalmente stabile e sicuro. Gli episodi di violenza derivano soprattutto dalle disparità sociali e dalla difficile coesione etnico/religiosa, in particolare nelle zone del Tibet e dello Xinjiang caratterizzate da movimenti separatisti. La crescente scarsità di acqua potrebbe condurre il paese verso una crisi idrica, innescata dalle ricorrenti siccità, dall inquinamento, dalla rapida crescita dell economia e dagli sprechi. RAPPORTI CON LE ISTITUZIONI FINANZIARIE INTERNAZIONALI Fondo Monetario Internazionale. Le relazioni con il FMI si limitano alle consultazioni periodiche annuali. Banca Asiatica di Sviluppo. Il paese è il secondo principale destinatario dei fondi della Banca. Nel 212 sono stati approvati 37 progetti che seguono gli obiettivi del 12 piano quinquennale cinese: urbanizzazione, trasporti, efficienza energetica, economia sostenibile e consumption-driven. Banca Mondiale. La è uno dei principali beneficiari dei fondi della Banca Mondiale. Nel corso del 212 sono stati attivati 17 nuovi progetti per un totale di circa 1,3 mld USD destinati allo sviluppo delle infrastrutture, ad una maggiore efficienza del settore energetico e allo sviluppo delle aree rurali. 4 SACE

6 INTERSCAMBIO CON L ITALIA Commercio. In termini di scambi commerciali l Italia rappresenta il 15 partner commerciale della a livello mondiale e 4 a livello europeo. Il principale settore di esportazione, tra i diversi comparti del manifatturiero, risulta quello delle macchine e degli apparecchi meccanici con una quota del 45% circa del totale, seguito dal comparto moda (11,4%) che negli ultimi anni sta guadagnando una quota sempre maggiore, in particolar modo i prodotti del lusso accessibile. A giugno 212 le esportazioni dall Italia ammontano a 4,5 / mld, in riduzione del 11,6% rispetto al primo semestre 211. Per lo stesso periodo le importazioni dalla ammontano a 12,7 /mld, in riduzione del 17% rispetto al primo semestre 211; quest ultime comprendono principalmente computer e apparecchi elettronici e prodotti tessili e dell abbigliamento. Nel 211 le esportazioni nei settori delle calzature, pelletteria e mobili, prodotti tipici del Made in Italy, hanno fatto dell Italia il primo fornitore della in questi tre comparti. Investimenti diretti esteri. Le imprese italiane stabilitesi in, attraverso le varie modalità di presenza sono circa 2., alle quali sono complessivamente riconducibili oltre 6. posti di lavoro e un fatturato di circa 5 /mld. Dal punto di vista settoriale, gli investimenti italiani sono abbastanza diversificati, con quote significative per la meccanica e il tessile. Nel maggio 21 il Governo di Pechino ha fornito i nuovi indirizzi in materia di investimenti esteri (Opinion n. 9), che si concretizzano in esenzioni fiscali e altre facilitazioni per gli IDE connessi ad alta e nuova tecnologia, ambiente, nuove energie. Molto attive nel settore energetico ENI ed Enel. Esportazioni italiane in per settori (dicembre 211, %) Interscambio commerciale con la (21-211, mln ) 4. altro 17,9% 3. app. elettrici 3,6% 2. metallurgia e prod. in metallo 5,% mobili e altri manufatti 5,1% prod. chimici 5,8% autoveicoli e altri mezzi di trasporto 6,1% moda 11,4% meccanica strumentale 45,2% export import saldi Aggiornato a novembre SACE