WeeklyNews. 6 ottobre 2015

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1 WeeklyNews A cura della Direzione Advisory di Bim, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni 6 ottobre 2015 Bim, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni, è leader tra le società italiane specializzate nelle attività di private banking. Quotata alla Borsa Italiana dal 1991, fa parte del Gruppo Bancario Veneto Banca. Banca Intermobiliare ha oltre 13 miliardi di euro di patrimoni amministrati e gestiti ed è presente nelle principali città italiane con 29 filiali e circa 200 Private Bankers con esperienza pluriennale nell'ambito della consulenza finanziaria. Banca Intermobiliare controlla, tra l altro, Symphonia sgr - società leader in Italia nella gestione di portafoglio, Bim Fiduciaria e Bim Suisse, banca svizzera con sede a Lugano.

2 Il Punto Le recenti indicazioni macro non hanno contribuito ad eliminare l incertezza, ma restano comunque coerenti con una crescita moderata occorre però evitare un hard landing cinese ed una crisi dei Paesi Emergenti Le ultime indicazioni macro non hanno certo aiutato a dissipare il clima di incertezza che sta caratterizzando i mercati dalla fine di agosto: - negli Stati Uniti i vari indicatori anticipatori, dal Chicago Purchasing Manager agli indici ISM, sono risultati in peggioramento ed inferiori alle attese ed anche il mercato del lavoro, che sinora aveva registrato significativi miglioramenti, ha evidenziato dati peggiori delle stime, sia che si guardi ai nuovi occupati sia che si analizzi l incremento degli stipendi; tra l altro, questi ultimi dati hanno contribuito ad aumentare ulteriormente l incertezza in merito alle future mosse di politica monetaria, con la probabilità di un rialzo dei tassi a dicembre che è scesa intorno al 35% (sulla base delle quotazioni dei futures sui Fed Funds); - in Europa i dati non sono stati particolarmente brillanti, con un peggioramento rispetto alle indicazioni dei mesi precedenti (una buona sintesi viene offerta dal Composite PMI, che, pur rimanendo su un discreto livello di espansione (53.6), è risultato in leggera flessione rispetto al precedente 53.9; - deboli i dati giapponesi, che hanno visto la produzione industriale di agosto ancora in calo, dopo la flessione già registrata in luglio e la contrazione del PIL del 2Q. Si tratta comunque di un quadro macro che resta coerente con una prospettiva di crescita moderata, che consenta di mantenere politiche monetarie decisamente accomodanti: probabilmente lo scenario ancora preferito dai mercati, per quanto i banchieri centrali abbiano perso parte della loro credibilità. Affinché l outlook di una crescita moderata si concretizzi occorre però evitare un hard landing della Cina ed una crisi dei Paesi Emergenti. Su questo fronte negli ultimi giorni è giunto qualche segnale di supporto: - le Autorità cinesi hanno iniziato ad implementare alcune misure di sostegno all economia (sono stati ridotti gli anticipi richiesti negli acquisti degli immobili e le tasse sugli acquisiti di auto); - sempre sul fronte cinese, la World Bank ha ridotto le stime di crescita al 6.9% nel 2015 rispetto al precedente 7.1%, mentre si attende una espansione del 6.7% e 6.5% rispettivamente nel 2016 e nel 2017: si tratterebbe di un rallentamento contenuto che non andrebbe a mettere minimamente in dubbio le prospettive di crescita globale; - le commodities hanno evidenziato alcuni segnali di stabilizzazione. Resta il fatto che sulla Cina ed in parte anche sui Paesi Emergenti la visibilità è per definizione bassa e questo probabilmente spiega l incremento di volatilità degli ultimi mesi sui mercati finanziari ed il fatto che Wall Street ed alcune Borse europee stiano sottoperformando rispetto al livello degli indici PMI delle rispettive economie. Per quel che conta, da notare che il recente incremento di volatilità è coerente con la stagionalità che emerge dalle statistiche storiche: ottobre è il mese che si caratterizza per la maggior dispersione delle performance, 2

3 caratterizzandosi sia per importanti rialzi che per significativi ribassi. In questo complesso contesto, diventa difficile fare scelte drastiche ed anzi si rende necessario introdurre qualche elemento di prudenza in più, nell attesa che l evolvere degli eventi consenta di eliminare almeno parte delle incertezze e di individuare qualche punto di riferimento. Per il momento, come spesso capita nelle fasi di confusione, si cerca di trovare dei punti di riferimento nel quadro tecnico. A questo riguardo, ancor più dopo il test della settimana scorsa, i minimi relativi dello scorso mese di agosto sono diventati un punto di riferimento significativo verso il basso per la maggior parte degli indici (1867 di S&P500 ed area 3000 di Eurostoxx50). Verso l alto con il repentino rimbalzo degli ultimi giorni l S&P500 si è riportato in prossimità della prima resistenza rilevante di breve termine (area 2000). Nel frattempo qualche elemento in più sulle prospettive dell economia potrebbe arrivare dalla reporting season sul 3Q (che prende il via giovedì con i dati di Alcoa a mercati chiusi), anche se restiamo dell idea che per i prossimi mesi l elemento fondamentale da monitorare resterà la Cina, con le indicazioni sull andamento dell economia e gli interventi messi in campo dalle Autorità. 3

4 Quadro macro Dati consuntivi Data Paese Evento Periodo Dato Consuntivo Atteso Preced. Mer. 30 Giappone Produzione industriale Agosto M/M -0,5% 1,0% -0,8% " " Produzione industriale Agosto A/A 0,2% 1,8% 0,0% " Germania Vendite al dettaglio Agosto M/M -0,4% 0,2% 1,6% " " Vendite al dettaglio Agosto A/A 2,5% 3,3% 3,8% " Francia Spesa al consumo Agosto M/M 0,0% 0,4% - " " Spesa al consumo Agosto A/A 1,6% 1,7% - " Germania Disoccupazione Settembre Tasso 6,4% 6,4% 6,4% " Italia Disoccupazione Agosto Tasso 11,9% 12,0% 12,0% " Area Euro Disoccupazione Agosto Tasso 11,0% 10,9% 11,0% " " Indice prezzi al consumo Settembre A/A -0,1% 0,0% 0,1% " " Indice prezzi al consumo core Settembre A/A 0,9% 0,9% 0,9% " Italia Indice prezzi al consumo Settembre M/M -0,3% -0,3% 0,2% " " Indice prezzi al consumo Settembre A/A 0,3% 0,3% 0,2% " " Indice prezzi al consumo armonizzati UE Settembre M/M 1,6% 1,7% -0,1% " " Indice prezzi al consumo armonizzati UE Settembre A/A 0,2% 0,3% 0,4% " Usa MBA richieste mutui 25-set Settimanale -6,7% - 13,9% " " Variazione occupati stima ADP Settembre Migliaia " " PMI Chicago Settembre Indice 48,7 53,0 54,4 Gio. 01 Italia PMI manifatturiero Settembre Indice 52,7 53,3 53,8 " Francia PMI manifatturiero (finale) Settembre Indice 50,6 50,4 50,4 " Germania PMI manifatturiero (finale) Settembre Indice 52,3 52,5 52,5 " Area Euro PMI manifatturiero (finale) Settembre Indice 52,0 52,0 52,0 " Usa Nuove richieste sussidi di disoccupazione 26-set Migliaia " " Richieste continue sussidi di disoccupazione 19-set Migliaia " " PMI manifatturiero (finale) Settembre Indice 53,1 53,0 53,0 " " Spesa per costruzioni Agosto M/M 0,7% 0,5% 0,4% " " ISM manifatturiero Settembre Indice 50,2 50,6 51,1 Ven. 02 Giappone Disoccupazione Settembre Tasso 3,4% 3,3% 3,3% " Area Euro Indice prezzi alla produzione Agosto M/M -0,8% -0,6% -0,2% " " Indice prezzi alla produzione Agosto A/A -2,6% -2,4% -2,1% " Usa Variazione occupati non agricoli Settembre Migliaia " " Variazione occupati settore privato Settembre Migliaia " " Variazione occupati settore manifatturiero Settembre Migliaia " " Disoccupazione Settembre Tasso 5,1% 5,1% 5,1% " " Salario medio orario Settembre M/M 0,0% 0,2% 0,3% " " Salario medio orario Settembre A/A 2,2% 2,4% 2,2% " " Ordini industriali Agosto M/M -1,7% -1,3% 0,2% Lun. 05 Italia PMI servizi Settembre Indice 53,3 54,1 54,6 " " PMI composito Settembre Indice 53,4-55,0 " Francia PMI servizi (finale) Settembre Indice 51,9 51,2 51,2 " " PMI composito (finale) Settembre Indice 51,9 51,4 51,4 " Germania PMI servizi (finale) Settembre Indice 54,1 54,3 54,3 " " PMI composito (finale) Settembre Indice 54,1 54,3 54,3 " Area Euro PMI servizi (finale) Settembre Indice 53,7 54,0 54,0 " " PMI composito (finale) Settembre Indice 53,6 53,9 53,9 " " Sentix fiducia investitori Ottobre Indice 11,7 11,8 13,6 " " Vendite al dettaglio Agosto M/M 0,0% 0,0% 0,6% " " Vendite al dettaglio Agosto A/A 2,3% 1,7% 3,0% " Usa PMI composito (finale) Settembre Indice 55,0-55,3 " " PMI servizi (finale) Settembre Indice 55,1 55,6 55,6 " " ISM non manifatturiero Settembre Indice 56,9 57,5 59,0 Mar. 06 Germania Ordini industriali Agosto M/M -1,8% 0,5% -2,2% " " Ordini industriali Agosto A/A 1,9% 5,6% -1,3% " Usa Bilancia commerciale Agosto Mld $ -48,3-48,0-41,9 4

5 Quadro macro Dati previsionali Data Paese Evento Periodo Dato Atteso Preced. Mer. 07 Giappone Indice anticipatore Agosto Indice 103,4 105,0 " " Indice coincidente Agosto Indice 112,3 113,1 " Germania Produzione industriale Agosto M/M 0,2% 0,7% " " Produzione industriale Agosto A/A 3,3% 0,5% " Usa MBA richieste mutui 2-ott Settimanale - -6,7% Gio. 08 Germania Bilancia commerciale Agosto Mld 19,0 25,0 " " Esportazioni Agosto M/M -0,9% 2,5% " " Importazioni Agosto M/M -0,6% 2,3% " Francia Fiducia imprese Settembre Indice " Regno Unito Riunione BoE - Tassi 0,50% 0,50% " Usa Nuove richieste sussidi di disoccupazione 3-ott Migliaia " " Richieste continue sussidi di disoccupazione 26-set Migliaia " " FOMC minutes Ven. 09 Francia Produzione industriale Agosto M/M 0,6% -0,8% " " Produzione industriale Agosto A/A 0,2% -0,8% " Italia Produzione industriale Agosto M/M -0,3% 1,1% " " Produzione industriale Agosto A/A 1,4% 2,7% " Usa Indice prezzi all'importazione Settembre M/M -0,5% -1,8% " " Indice prezzi all'importazione Settembre A/A -11,2% -11,4% " " Scorte all'ingrosso Agosto M/M 0,0% -0,1% 5

6 Europa L inflazione va in negativo Le vendite al dettaglio area Euro sono rimaste invariate mese su mese ad agosto, con il contributo negativo della Germania (-0,4%) che è stato controbilanciato dai leggeri incrementi di Spagna e Francia. Anno su anno la variazione dei consumi è positiva per un 2,3%, in riduzione rispetto al +3% fatto registrare a luglio; positivi i contributi di tutti i principali paesi, dal +2,5% tedesco al +3,7% francese. A livello di prodotti, nell ultimo mese sono state positive le vendite alimentari e di carburanti, con un calo di 3 decimi di punto, invece, per il non alimentare. Stabile all 11% ad agosto la disoccupazione area Euro, con il dato di luglio rivisto al rialzo di un decimo rispetto al 10,9% della prima lettura. I paesi migliori si confermano quelli del blocco tedesco, con invece Spagna e Grecia sopra al 20%. I PMI di settembre segnalano una crescita stabile L inflazione europea vira in negativo a settembre, con il CPI a -0,1% anno su anno, un decimo sotto le attese, interamente a causa della componente energetica fa segnare -9%. Il CPI core è stabile a +0,9%. Il calo sotto zero del CPI dovrebbe essere un fattore temporaneo, con l inflazione che tornerà a salire nei prossimi mesi grazie alla favorevole comparazione statistica sui prezzi energetici. In Italia i prezzi a settembre sono scesi dello 0,3% m/m, con il contributo negativo del settore trasporti (-3,4%) che ha pesato (calo della benzina). Anno su anno il CPI sale a +0,3%, dal +0,2% di agosto, mentre l inflazione core sale di un decimo a +0,8%. La lettura finale degli indici PMI di settembre vede una revisione al ribasso di tre decimi a 53,6 per il composito area Euro, 7 decimi in meno rispetto ad agosto, con il PMI servizi a 53,7 (contro 54 della prima lettura e 54,4 di agosto) e il manifatturiero a 52 (invariato dalla prima lettura, in calo di tre decimi dal mese precedente). La media del PMI composite del 3 trimestre è 53,9, stesso livello del 2Q quando la crescita dell economia era stata dello 0,4% t/t. Sui singoli paesi si nota la revisione negativa del PMI composito tedesco (54,1 da 54,3, da 55 di agosto) e soprattutto di quello spagnolo (-4 punti a 54,6), che comunque si mantiene sui livelli più elevati dell Eurozona, e quella positiva della Francia, in rialzo di mezzo punto dalla prima lettura e di quasi 2 punti da agosto a 51,9. Calo più marcato, infine, per il PMI italiano, che in prima lettura è stato fissato a 53,4, in calo di 1,6 punti da agosto. In calo di due punti l indice di fiducia degli investitori Sentix, 11,7 a ottobre con una discesa sia della componente aspettative che di quella relativa alle condizioni correnti. Pesano i timori di rallentamento degli emergenti e i loro effetti sull export europeo. Ancora in calo gli ordini all industria tedesca, -1,8% m/m ad agosto con un decremento degli ordini domestici del 2,6% m/m, probabilmente a causa delle vacanze estive. 6

7 Stati Uniti Le richieste di nuovi sussidi di disoccupazione sono aumentate di 10 mila unità a 277 mila, rimanendo comunque su livelli bassi e in linea con la forza del mercato del lavoro. Employment report di settembre deludente Indici ISM in calo a settembre L Employment report di settembre ha deluso le attese, con la creazione di 142 mila posti di lavoro (stima 200 mila) e la revisione al ribasso dei numeri dei due mesi precedenti di 59 mila unità. Il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 5,1%, con un calo del tasso di partecipazione al 62,4%. La variazione mensile dei salari medi orari è stata nulla (ma quella di agosto è stata rivista da +0,2% a +0,4%), mentre quella annuale è stata stabile a +2,2%. Il report mostra una minore creazione di posti di lavoro negli ultimi tre mesi, situazione che comunque dovrebbe essere fisiologica visto il calo del tasso di disoccupazione che ormai è vicino ai minimi assoluti. Il dato ha naturalmente allontanato la svolta sui tassi della Fed, anche se le dichiarazioni di vari esponenti del FOMC lasciano aperta la porta a un rialzo prima dell anno nuovo. Il deficit della bilancia commerciale si è allargato di oltre 6 mld $ a 48,3 mld $ ad agosto, sostanzialmente in linea con le attese che prevedevano l aumento delle importazioni (+1,2%) a fronte del calo dell export (-2%), fenomeni spinti dalla forza del Dollaro. In calo oltre le attese gli indici ISM di settembre, sia manifatturiero (50,2 da 51,1) che non (56,9 da 59). Il primo corregge in scia ai timori sull economia mondiale, mentre per quanto riguarda il non manifatturiero (più legato alla domanda interna) si tratta soltanto di un ritracciamento dai livelli molto elevati raggiunti nei mesi precedenti (luglio e agosto erano i massimi dal 2005). La spesa per costruzioni accelera ad agosto, crescendo allo 0,7% m/m dopo il +0,4% di luglio (rivisto al ribasso). Aumentano soprattutto le costruzioni nel settore residenziale, che continua a essere uno dei motori trainanti dell economia americana. 7

8 Mercati azionari Commento Fase all insegna del recupero per le Borse che si sono riportate sulle prime resistenze con l attenzione che si sposta sulla reporting season relativa al 3Q Settimana all insegna del recupero per le borse. Grazie alle ultime sedute Wall Street si è portata nuovamente a ridosso dell area di resistenza 2000, dove transita anche la media mobile a 50 giorni. Forte reazione positiva anche nei listini europee: il Dax mette nuovamente nel mirino l area 10000, mentre il Ftse Mib, più forte in termini relativi, si è riportato a ridosso della media mobile a 200 giorni. Sui fondamentali, l attenzione è rivolta alla reporting season che prende il via giovedì con i risultati di Alcoa a mercati chiusi. In linea con gli ultimi anni, gli analisti P/E 2015 P/E 2016 hanno rivisto al ribasso le stime sul S&P Q, creando le condizioni per delle sorprese positive. STOXX Per l S&P500 è prevista una DAX flessione degli utili del 4.2% su base CAC annua ed il maggior contributo a FTSE MIB questa contrazione arriva dal FTSE comparto energy e da quello materials. Gli operatori saranno comunque TOPIX HANG SENG focalizzati soprattutto su come i TAIWAN TAIEX risultati e le guidance andranno a KOSPI modificare le stime 2016, esercizio per il quale è attesa una buona SHANGHAI COMP espansione degli utili. S&P SE SENSEX Grafico del S&P500 8

9 Mercati obbligazionari Commento Deludente rapporto sull occupazione USA di settembre Obbligazioni a spread recuperano terreno Alla luce del deludente rapporto sull'occupazione USA di settembre diffuso venerdì scorso e del contesto macroeconomico che mostra segnali di rallentamento, dai mercati emergenti a quelli occidentali, gli investitori ribasano i propri investimenti scommettendo che la Federal Reserve resterà paziente più a lungo in materia di tassi. Stando ai future sui Fed funds, rispetto un mese fa, le probabilità di una stretta alla riunione di ottobre sono scese al 6% dal 24%; aumentate invece le chance per quella di dicembre, passate al 32% dal 38%. Il rendimento del treasury decennale inizialmente si contrae sotto il 2% per poi assestarsi in area 2,06%. Analogo movimento in area euro dove le curve dei rendimenti di governativi core e non_core proseguono il generalizzato restringimento delle scorse settimane condizionati dall altalenante volatilità dei mercati. A livello di rating, degna di nota la revisione al rialzo del rating sul debito spagnolo, di un livello, a BBB+ con outlook stabile. Anche sul fronte corporate, esclusi i nomi recentemente penalizzati da singoli eventi idiosincratici, si evidenzia un generalizzato restringimento degli spread, ben testimoniato dal movimento settimanale degli indici sintetici ITRAXX (5Y, generic) con il Xover a 344 (-36 bp) ed il Main Europe a 86 bp (- 5 bp). Grafico del Bund 9

10 Commodities Commento Settimana positiva per le commodities Settimana positiva per il petrolio che, nonostante la crescita delle scorte americane, ha beneficiato degli ultimi dati sulla produzione USA, scesa ai minimi da novembre, e dell ennesima diminuzione delle trivellazioni americane, in calo per la quinta settimana consecutiva. Il trend delle trivellazioni ha spinto Goldman Sachs a ridurre la stima sulla crescita della produzione USA nel 2016 (+20mila barili al giorno a/a, rispetto ai +55 mila barili stimati in precedenza). In forte calo il gas naturale, sceso sui minimi dal 2012, nonostante l ultimo report dell EIA abbia evidenziato un aumento degli storage inferiore alle attese. A pesare sul gas hanno contribuito la debolezza stagionale della domanda e i timori legati alle conseguenze del possibile passaggio dell uragano Joaquin sulla East Coast. Positivi i metalli industriali che hanno beneficiato degli ultimi dati sul PMI manifatturiero cinese leggermente superiore alle attese. Il rame è salito di oltre il 4%, favorito anche dalle notizie di un ridimensionamento della produzione in Cile e della diminuzione delle tensioni su Glencore. Positivo anche l oro grazie alla debolezza degli ultimi dati sul mercato del lavoro USA che hanno ridotto le probabilità di un aumento dei tassi negli Stati Uniti entro la fine dell anno. Ancora negativo il platino, che continua a risentire delle tensioni sul settore automotive. Andamento positivo per le materie agricole. La performance migliore è stata fatta registrare dallo zucchero che è salito di oltre il 15%, spinto dalle preoccupazioni legate alla siccità in Brasile e dalla decisione dell India di non rinnovare i sussidi alle esportazioni. In crescita anche i cereali, con il grano che ha beneficiato delle situazioni meteo sfavorevoli in Russia e Ucraina. Grafico del Future sul Wti 10

11 Mercati valutari valutari Commento BoJ e BoE e le minute dell ultima riunione del FOMC e della Bce sono al centro della scena questa settimana Le principali Banche Centrali sono al centro della scena questa settimana con le riunioni di politica monetaria di BoJ e BoE e le minute dell ultima riunione del FOMC e della Bce. Di recente le attese di un ulteriore allentamento della politica monetaria da parte della BoJ sono cresciute, tuttavia appare improbabile che la BoJ agisca già nella riunione di domani. Un eccessivo apprezzamento dello yen potrebbe forzare la BoJ nel futuro prossimo ad agire per salvaguardare il suo target d inflazione del 2%. La BoE dovrebbe mantenere il suo tasso di riferimento e l ammontare di acquisto titoli invariati, tuttavia, potrebbe suonare più hawkish del previsto contrariamente alle recenti speculazioni del mercato che vedono il primo rialzo dei tassi molto lontano nel tempo. Per quanto riguarda il verbale di settembre della Bce l'attenzione del mercato è centrata su possibili scelte per allentare ulteriormente la politica monetaria dal momento che le basse aspettative di inflazione e gli ultimi dati macro deboli degli Stati Uniti (che probabilmente ritarderanno ulteriormente il rialzo dei tassi Fed) possono rafforzare troppo l euro con un conseguente inasprimento delle condizioni finanziarie. Nel frattempo il dollaro rimane sottopressione dopo il dato Nonfarm Payrolls più debole del previsto ma potrebbe rimbalzare se le Banche Centrali attese per questa settimana useranno toni più accomodanti del previsto. Nella sua riunione di oggi la RBA (Banca Centrale australiana) ha mantenuto invariato il suo tasso di riferimento allo 2% e il tono neutro dello statement lascia presumere che la RBA resterà in attesa per un periodo di tempo ragionevole. Sul fronte emergenti, dall ultimo verbale di Banxico (Banca Centrale messicana) si presume che cercherà di attendere il rialzo dei tassi della Fed, tuttavia se la debolezza del peso messicano dovesse continuare, Banxico potrebbe essere costretta ad un rialzo proattivo dei tassi. Grafico del cross Euro/Dollaro 11

12 Internal dealing Variazione soglie rilevanti DICHIARANTE SOCIETÀ PARTECIPATA % SITUAZIONE PRECEDENTE Caledonia Investment Ltd Yoox 1,849% 3,942% al 31/07/2012 Fondazione Banco Sardegna B.P.Emilia Romagna 2,076% Harvard Management Company Inwit 1,940% 2,667% al 22/06/2015 John Paulson Pirelli - 6,046% al 15/05/2015 Norges Bank Astm 1,986% 2,038% al 12/05/2014 Norges Bank Finmeccanica 2,031% Norges Bank Unicredit 1,862% 2,145% al 14/09/2015 Poseidone Srl Olidata 4,980% Operazioni effettuate dal management SOCIETA PERIODO OPERAZIONE DICHIARANTE QUALIFICA N.AZIONI PREZZO MEDIO IMPORTO B.P.Emilia Romagna Settembre Acquisto Alberto Marri Consigliere , Best Union Settembre Acquisto Giuseppe Pilenga Consigliere , Cti Biopharma Settembre Vendita Louis Bianco Dirigente ,415 * Cti Biopharma Settembre Vendita Jack Singer Dirigente ,418 * Cti Biopharma Settembre Vendita Matthew Plunkett Dirigente ,414 * Cti Biopharma Settembre Vendita James Bianco Presidente e A.D ,427 * Cti Biopharma Settembre Vendita Philip Nudelman Consigliere ,450 * Emak Settembre Acquisto Ariello Bartoli Consigliere , Eni Settembre Acquisto Emma Marcegaglia Presidente , Moncler Settembre Vendita Andrea Tieghi Dirigente , Sorin Settembre Vendita Stefano Di Lullo Dirigente , * in US$ 12

13 Operazioni effettuate dagli azionisti principali SOCIETA PERIODO OPERAZIONE AZIONISTA N.AZIONI PREZZO MEDIO IMPORTO Bolzoni Settembre Acquisto Penta Holding Spa , Mondo Tv Settembre Acquisto Orlando Corradi ,

14 Agenda dell Azionista Società Operazioni societarie annunciate Tempistica Fiera Milano l assemblea ha approvato un aumento di capitale da 70 mln di euro seconda metà dell anno Prelios dopo l operazione di spin-off verrà effettuato un aumento di capitale da 66 mln di euro entro fine anno Yoox dopo la fusione con Net-A-Porter verrà effettuato un aumento di capitale da 200 mln di euro - Società OPA in corso Tempistica Pirelli ha preso il via l Opa obbligatoria a 15 euro sulle azioni ordinarie e l Opa volontaria sulle azioni risparmio, sempre a 15 euro, quest ultima condizionata al raggiungimento di una soglia di adesione del 30% fino al 13 ottobre World Duty Free a seguito dell acquisizione del 50,1% della società da parte di Dufry, ha preso il via l Opa sul flottante al prezzo di 10,25 euro per azione fino al 9 ottobre Società OPA annunciate Tempistica Ansaldo Sts Finmeccanica ha venduto il 40% della controllata Ansaldo Sts, ai giapponesi di Hitachi al prezzo di 9,65 euro per azione. Verrà quindi lanciata un'opa sul flottante di Ansaldo successivamente alla chiusura dell'operazione entro fine anno A cura della Direzione Advisory di BIM, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni comunicazione@bancainteobiliare.com 14

15 DelClima Mitsubishi Electric ha acquisito il 74,97% capitale e promuoverà un'opa sulle azioni restanti al prezzo di 4,44 euro per azione, soggetto ad un incremento di 7 centesimi per azione legato alla tempistica entro fine anno Italcementi a seguito dell accordo raggiunto da Italmobiliare per la cessione di Italcementi al gruppo tedesco Heidelberg, verrà lanciata un OPA obbligatoria al prezzo unitario di 10,6 euro entro il 2016 Seat Pagine Gialle nell ambito della complessa operazione che porterà alla fusione con Italiaonline, il passaggio della quota di controllo di Seat Pagine Gialle determinerà il lancio di un'opa obbligatoria al prezzo di 0,0039 euro per azione. L offerta non è finalizzata al delisting entro il terzo trimestre A cura della Direzione Advisory di BIM, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni comunicazione@bancainteobiliare.com 15

16 WeeklyNews Legenda INDICE IFO Indice di fiducia delle imprese tedesche, misurato tramite un indagine presso circa aziende. INDICE ZEW INDICI PMI FIDUCIA ECONOMICA INDICE DEI PREZZI AL CONSUMO (CPI) Indice di fiducia delle imprese tedesche, misurato tramite un indagine presso esperti economici. Indice dei direttori degli acquisti. È un indice misurato tramite un indagine presso i direttori degli acquisti delle aziende. Convenzionalmente, una misura sopra 50 indica espansione. Indice di fiducia elaborato dalla Commissione Europea, costruito tramite il contributo della fiducia delle imprese industriali (40%), imprese di servizi (30%), fiducia dei consumatori (20%), imprese di costruzione (5%) e imprese commerciali (5%). Indice dei prezzi con riferimento a un paniere di beni rappresentativo del consumo di un consumatore medio. INDICE DEI PREZZI ALLA PRODUZIONE (PPI) Indice dei prezzi di un paniere di beni utilizzati dalle imprese produttive. INDICE ISM Indice elaborato tramite questionari ai direttori degli acquisti delle aziende. CHICAGO PMI Indice elaborato tramite questionari ai direttori degli acquisti delle aziende della zona di Chicago. Un valore sopra 50 indica espansione. PHILADELPHIA FED INDEX Indice di fiducia delle imprese di New Jersey, Pennsylvania e Delaware. Una misura sopra 0 indica crescita del business. NEW YORK EMPIRE MANUFACTURING INDEX Indice di fiducia delle imprese dell'area di New York. Una misura sopra 0 indica espansione. PIL USA Variazione del Pil trimestre su trimestre annualizzata e corretta per la stagionalità. NON FARM PAYROLLS Numero di nuove buste paga dei settori non agricoli. Dato misurato dal Dipartimento del lavoro tramite indagine su attività economiche. TASSO DI DISOCCUPAZIONE ADP EMPLOYMENT CHANGE DOVISH e HAWKISH BIAS FOMC Viene misurata dal Dipartimento del lavoro tramite indagine presso le famiglie, motivo per cui il messaggio del dato può differire rispetto a quello dei Non Farm Payrolls. Numero di nuove buste paga nei settori non agricoli privati. Dato misurato dall'adp (Automatic Data Processing, una società Usa di outsourcing) tramite un'indagine su attività economiche. Una Banca Centrale è indicata come dovish quando l orientamento (bias) della sua linea di politica monetaria è tendenzialmente espansivo, come hawkish quando è restrittivo, come neutrale quando non ha un orientamento preciso. Federal Open Market Committee, comitato della Federal Reserve che prende decisioni in materia di politica monetaria

17 WeeklyNews Informazioni importanti Le informazioni e i dati contenuti nel presente documento hanno finalità promozionale e non sono da intendersi come ricerca in materia di investimenti ai sensi degli artt del Regolamento della Banca d Italia e della Consob (cd Regolamento Congiunto) né mira a fornire raccomandazioni di cui agli artt. 69 e seguenti del Regolamento 11971/99 e successive modifiche. Il documento non fornisce raccomandazioni personalizzate riguardo a una o più operazioni relative ad un determinato strumento finanziario. Le informazioni contenute non costituiscono proposta di vendita o invito ad operare e non si rivolgono ad alcun soggetto specifico. Le informazioni sono state elaborate da Banca Intermobiliare sulla base di fonti ritenute attendibili ma della cui accuratezza e completezza Banca Intermobiliare non può essere ritenuta responsabile. Le informazioni fornite sono valide esclusivamente con riferimento alla data nella quale sono state prodotte. Occorre pertanto verificare le informazioni prima di agire in seguito alle stesse. BIM declina ogni responsabilità in ordine ad eventuali perdite dirette o indirette derivanti dall'utilizzo delle informazioni contenute nei documenti. Le informazioni devono essere usate soltanto per scopi informativi privati del lettore e non costituiscono un analisi di tutte le questioni trattabili. Prima di effettuare qualsiasi operazione, l investitore dovrà considerare la rilevanza delle informazioni ai fini delle proprie decisioni, alla luce dei propri obiettivi di investimento, della propria esperienza, delle proprie risorse finanziarie e operative e di qualsiasi altra circostanza. È consentito scaricare sul proprio computer i report o le informazioni in esso contenute e stamparne copia esclusivamente per uso personale e non commerciale, a condizione che non siano alterate le avvertenze relative a marchi commerciali o altri diritti proprietari. E vietato trasferire, trascrivere, distribuire o riprodurre le informazioni o creare un link al sito senza il preventivo accordo di Banca Intermobiliare S.p.a. Ogni forma di alterazione, parziale o integrale, è da ritenersi vietata. Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.a. Sede generale: via Gramsci 7, Torino. Tel Capitale sociale : Euro ,00 Numero di iscrizione al Registro Imprese di Torino: C.C.I.A.A. di Torino n. REA Codice Azienda Bancaria n e Albo Banche n. 5319; Adesione al Fondo Nazionale di Garanzia e al Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi; Appartenenza al Gruppo Bancario Veneto Banca (iscritto all Albo dei gruppi bancari in data 08/06/1992 cod. n ) e soggetta ad attività di direzione e coordinamento di Veneto Banca S.c.p.a. CONTATTI PER LA STAMPA: Per approfondimenti, analisi e interviste con i nostri esperti scrivere a: comunicazione@bancaintermobiliare.com