SOTTO I RIFLETTORI La manovra fiscale e i prodotti d investimento. Valentino Amendola Isabella Liso

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1 SOTTO I RIFLETTORI La manovra fiscale e i prodotti d investimento Valentino Amendola Isabella Liso 1

2 Agenda - La manovra fiscale - La modifica della tassazione degli strumenti finanziari (D.L.138 del 2011) - Imposta di bollo - Proposta di Direttiva Financial Transaction Tax (Council ) - I prodotti di investimento t 2

3 La manovra fiscale Valentino Amendola, Responsabile ufficio fiscale di Deutsche Bank Italia 3

4 Agenda - La manovra fiscale - La modifica della tassazione degli strumenti finanziari (D.L.138 del 2011) - Imposta di bollo - Proposta di Direttiva Financial Transaction Tax (Council ) - I prodotti di investimento 4

5 Deutsche Bank Una manovra sulle aliquote, non sui presupposti pp impositivi. Tassazione dei proventi finanziari conseguiti dalle imprese. Cosa resta invariato Tassazione delle partecipazioni qualificate Classificazione degli strumenti finanziari Distinzione redditi di capitale redditi diversi e relativa compensazione 5

6 Deutsche Bank Schema delle modifiche 6

7 Deutsche Bank Titoli di Stato ed equiparati. Deroghe all aumento dell aliquota Titoli di Stati esteri inclusi nella white list. Titoli di risparmio per l economia meridionale (5%) Piani di risparmio a lungo termine. Fondi Pensione (11%). Anche se inseriti in polizze o fondi di investimento Ritenuta sugli utili pagati a società Ue white list (1,375%). Fondi Pensione (11%). 7

8 Deutsche Bank Capital gain Base imponibile 62,5% per: Titoli di Stato ed equiparati; La nuova aliquota si applica sui capital gain realizzati a partire dal 2012 titoli emessi da Stati ti White list. 8

9 Deutsche Bank Problemi legati al regime della legge 239/96 Titoli atipici Strumenti finanziari rilevanti ai fini dell adeguatezza d patrimoniale di banche ed assicurazioni (perpetual, subordinati)

10 Deutsche Bank Eliminazionei i del prelievo del 20% sui depositi a garanzia. Stop alla penalizzazione per i titoli con scadenza entro 18 mesi. Eliminata Eliminazione la maggiorazione del prelievo del del 20% sui per I rimborsi depositi anticipati. a garanzia.e

11 Deutsche Bank Decorrenza. Regola generale Capital gain Dividendi 239 Polizze PCT esigibilità realizzo percezione maturazione riferibilita

12 Deutsche Bank Affrancamento delle partecipazioni. Dl n. 70/2011 Qualificate (2%) e non qualificate (4%) Non quotate 30/6/2012 (rif 1/7/2011) amministrato: Dl n. 138/2011 (non qualificate) In regime dichiarativo: opzione in Unico (rif 31/12/2011) Titoli in regime Tutti quelli inclusi nel rapporto; Opzione entro il 31 marzo.

13 Deutsche Bank L opzione deve ricomprendere gli OICVM italiani e gli OICVM esteri armonizzati (e I non armonizzati UE buoni?) Effetto dell opzione L imposta sostitutiva è dovuta sulla differenza tra minusvalenze e plusvalenze latenti; Le minusvalenze non compensate in sede di opzione sono compensabili fino al 31/12/2012 per il 62,5% del loro ammontare. (Le minusvalenze realizzate dal 2012 sono riportate in compensazione al 100% per 4 anni)

14 Deutsche Bank Emendamenti nel decreto sviluppo 12/5% per i pct di durata non superiore a 12 mesi stipulati prima del 2012; plusvalenze sui depositi in valuta tassati dagli intermediari; titoli atipici tassati con la 239/96.

15 Agenda - La manovra fiscale - La modifica della tassazione degli strumenti finanziari (D.L.138 del 2011) - Imposta di bollo - Proposta di Direttiva Financial Transaction Tax (Council ) - I prodotti di investimento 15

16 Deutsche Bank Tariffa trimestrale Prima ora dal 2013 Da 1000 a ,99 8,55 8,55 8,55 Da a ,99 8,55 17,50 57,50 Da a , , Da in poi 8,

17 Deutsche Bank Determinazione dell imposta valore nominale titoli in default? o di rimborso o di acquisto; calcolo degli scaglioni di tassazione indipendentemente dalla periodicità dell E/C; dovuta per ciascun deposito con cumulo dei valori (per I depositi presso lo stesso intermediario) i per l applicazioneli i degli scaglioni i di tassazione

18 Deutsche Bank Valori esclusi dal calcolo della base imponibile Fondi comuni d investimento italiani (certificato cumulativo) Quote di fondi e azioni di sicav esteri (registro dei fondi e Sicav esteri) Polizze assicurative di capitalizzazione Depositi collegati alle GPM Depositi con giacenza inferiore a 1000 euro

19 Agenda - La manovra fiscale - La modifica della tassazione degli strumenti finanziari (D.L.138 del 2011) - Imposta di bollo - Proposta di Direttiva Financial Transaction Tax (Council ) - I prodotti di investimento 19

20 Deutsche Bank Punti di discussione Applicabilità (Stati U.E o perimetro più ampio) Base imponibile (tipologia degli strumenti considerati) (derivati?) Ruolo degli intermediari (adempimenti e procedure per evitare l evasione) (Riedizione della tassa sui contratti borsa?)

21 I prodotti di investimento Isabella Liso, db-x Italia

22 I Certificati db-x markets Derivati cartolarizzati Sono strumenti finanziari il cui prezzo è influenzato (deriva) dal prezzo o dal livello di una attività finanziaria sottostante come un titolo azionario o un indice, una commodity od un tasso di cambio. A volte hanno finalità prettamente speculative, altre più di investimento. Si prestano a notevoli varietà, mettono nero su bianco il risultato t finale (nessun "rischio gestore"). Permettono inoltre di offrire due caratteristiche ti importanti, ti Protezione e Leva Finanziaria, oltre a permettere di scommettere su certi eventi. 22

23 I Certificati db-x markets Pronti a soddisfare diverse esigenze di investimento Replicano l andamento di un sottostante (Benchmark) quale: un indice un paniere di azioni o singole azioni un paniere di materie prime Possono prevedere una protezione parziale o totale del capitale investito oppure in alternativa la realizzazione di guadagni maggiori rispetto alla variazione del sottostante grazie all effetto leva. Adatti per un orizzonte di investimento di breve o medio-lungo periodo. Coprono aspettative ti sull andamento dei mercati rialziste, ribassiste e stabili 23

24 I Certificati db-x markets db-x markets Equity Protection Bonus Double Chance Outperformance Pepp Reverse Bonus Discount Cash Collect Twin & GO Twin Win Express - Tris Double Win 24

25 Uno sguardo ai mercati (1) Performance Mercati 2010 YTD* 2011 Il 2011 si sta caratterizzando per andamenti molto negativi e mercati altamente volatili FTSE MIB % % EurosSTOXX % % DAX % % Nikkei % % S&P % -4.87% Petrolio** % -5.98% L andamento degli indici, ha contribuito a creare sul mercato panico ed insicurezza. i Tutto ciò, insieme con la crisi della situazione di bilancio di molti paesi dell area Euro e non solo, e i timori riguardo la crescita dell economia reale, ha contribuito ad accentuare ulteriormente la situazione, di per se già complessa. Fonte: Reuters * Dati al 19 Ottobre 2011 ** In USD 25

26 Uno sguardo ai mercati (2) Dall inizio di Agosto le performance di tutti i mercati sono pesantemente negative, e tutti gi indici hanno raggiunto livelli molto bassi Ma se confrontassimo i livelli attuali con quelli del Marzo 2009? Performance Mercati Performance oggi* Livello Attuale* Minimi a Marzo 2009 FTSE MIB -8.57% 16, , EurosSTOXX % 2, , DAX % 5, , Nikkei % 8, , S&P % 1, Fonte: Reuters * Dati al 19 Ottobre

27 Uno sguardo ai mercati (3) Cosa bisogna aspettarsi? Nonostante i continui sforzi, i mercati restano comunque molto incerti. Tuttavia, gli Investment Certificates offrono possibilità di investimento anche quando la situazione di mercato è un question mark Weekly Outlook, DB Global Investment Solution, Giorgio Mascherone 19 sett 2011 ** Fonte Reuters. Dati al 20 Settembre

28 Investire in mercati incerti () (i) Il prodotto giusto al momento giusto In caso di mercati stabili si possono comunque sfruttare le possibilità di trarre profitto tramite prodotti quali: Con i certificati Bonus, Discount ed Express / Express Plus è possibile ottenere dei profitti anche quando i mercati si muovono poco. Bonus Tuttavia, le possibilità di profitto non sono precluse in caso di trend rialzista del sottostante. Discount Express / Express Plus 28

29 Investire in mercati incerti () (i) Express / Express Plus Si possono ottenere utili in breve tempo, con una probabilità piuttosto elevata anche quando la borsa si muove poco L'investimento è a capitale parzialmente protetto L importo di liquidazione Se ad una delle date di anticipato è fisso e con un osservazione stabilite il utile interessante. sottostante si trova oltre la soglia prefissata, la vita del certificato termina automaticamente 29

30 Express certificate Il principale vantaggio di questo certificato è costituito dall opportunità di conseguire profitti interessanti rapidamente e con una probabilità storicamente elevata. E infatti sufficiente che il mercato rimanga almeno al livello in cui si trovava al momento della partenza del certificato per avere il rimborso anticipato unito ad una cedola molto attraente, che si cumula al durare del certificato stesso. Qualora dovesse giungere alla scadenza senza che si sia verificato un rimborso anticipato, il certificato restituisce integralmente il capitale investito purchè il livello dell indice dellindice non si trovi al di sotto della barriera protettiva. 30

31 Express certificate Esempio: emissione il 10/09/10 con SX5E=2800, durata massima 5 anni, cedola 6%, protezione 60% Al 10/09/11 SX5E>=2780? Rimborso anticipato a 106 no si Al 10/09/12 SX5E>= 2780? Rimborso anticipato a 112 no si Al 10/09/13 SX5E>= 2780? si Rimborso anticipato a 118 no Al 10/09/14 SX5E>= 2780? si Rimborso anticipato a 124 no Al 10/09/15 SX5E>= 2780? Scade a 130 SX5E>=1668? Scade a 100 SX5E < 1668? Scade a SX5E 31

32 Express Plus certificate Il funzionamento dell Express Plus Certificate è caratterizzato da tre elementi Pagamento del premio per ricevere il quale è sufficiente che il sottostante sia, in almeno un giorno durante il periodo di osservazione annuale, superiore al coupon strike (posto ad esempio al 60% del livello iniziale). Se non si verifica la condizione per il pagamento, i premi non ricevuti si cumulano e possono essere percepiti ad una delle date successive. Early Redemption Se il livello di chiusura del sottostante è superiore al livello iniziale ad una delle date di osservazione annuali, il certificato si estingue anticipatamente rimborsando il nozionale, con l aggiunta del premio. Barriera rilevata solo alla scadenza Il prodotto garantisce la restituzione del nozionale se il livello del sottostante alla scadenza è superiore al livello barriera, che normalmente coincide con il coupon strike. 32

33 Express Plus certificate Funzionamento del prodotto Durante la vita del Il sottostante è, in almeno un giorno durante il periodo di osservazione, superiore al coupon strike Si No Pagamento del Premio + eventuali premi non pagati negli anni precedenti Il Premio non viene pagato prodotto Ad una delle date di osservazioni annuali, il sottostante è ad un livello superiore rispetto al Livello di Riferimento Iniziale Si Il Certificato rimborsa a 100 Euro + il Premio (più eventuali premi non pagati negli anni precedenti) Il sottostante è, alla data di scadenza, ad un livello superiore alla barriera Si Il Certificato rimborsa a 100 Euro + il Premio (più eventuali premi non pagati negli anni precedenti) A scadenza No Importo di liquidazione = Livello di Riferimento Finale Livello di Riferimento Iniziale X Pagamento del Coupon + eventuali premi non pagati negli annii precedenti se, in almeno un giorno durante l ultimo periodo dii osservazione, il livello del sottostante è stato superiore al coupon strike. 33

34 Express Plus certificate Vantaggi rispetto all Express classico Il pagamento del premio relativo al primo anno è sostanzialmente certo Il livello barriera per il pagamento del premio è inferiore al livello di riferimento iniziale; è pertanto possibile ricevere il premio anche in caso di movimenti negativi del sottostante. Nel caso in cui, alla scadenza, il sottostante sia ad un livello inferiore rispetto alla barriera, è comunque possibile ricevere il pagamento del premio. Nel caso in cui il sottostante si mantenga sempre al di sotto del coupon strike durante il periodo di osservazione, il premio non pagato può essere comunque percepito l anno successivo (fatto salvo che sia verificata, in tale anno, la condizione per percepire il pagamento del premio). 34

35 Express Plus su EuroStoxx50 Codice ISIN DE000DB8XZJ6 DE000DB8ZSX7 Sottostante.STOXX50E.STOXX50E Data di Scadenza 11/08/ /09/2015 Strike Distanza dallo Strike % % Barriera Distanza dalla Barriera % % Performance del Sottostante % % Premium Amount 4.5 Euro 4.5 Euro Data di Rilevamento Annuale Annuale Bid - Ask Fonte: Deutsche Bank al 18/10/2011 h Le performance passate non sono garanzia delle performance future. 35

36 Express su Eni ed Enel Codice ISIN DE000DB4P0Q1 DE000DE3S479 Sottostante ENI ENEL Data di Scadenza 12/03/ /01/2016 Strike Distanza dallo Strike -9.03% -7.43% Barriera Distanza dalla Barriera % % Performance del Sottostante % -7.43% Premium Amount 3 Euro (x4) 4.30 Euro Data di Rilevamento Semestrale Annuale Bid - Ask Fonte: Deutsche Bank al 18/10/2011 h Le performance passate non sono garanzia delle performance future. 36

37 Investire in mercati incerti (ii) Bonus Il Bonus è indicato per gli investitori che reputano positivo o stabile il futuro andamento del sottostante tuttavia In caso di movimenti laterali l investitore ottiene comunque un bonus interessante. Qualora il sottostante, nel corso di tutta la vita del certificato, non tocchi o scenda al di sotto della barriera fissata, all investitore viene restituito il capitale più l importo del bonus. Un premio quando i mercati non danno molto Un Bonus interessante e potenziale di rendimento Opportunità uguali o addirittura migliori del sottostante 37

38 Bonus certificate Ad un bonus prefissato, che rappresenta anche una riserva contro il rischio di ribasso, uniscono il pieno e illimitato potenziale di rendimento in caso di rialzo delle quotazioni. Il Bonus Certificate alla scadenza offre il seguente rimborso: Se il sottostante non ha mai toccato la barriera (che è una percentuale della quotazione iniziale del sottostante), il Bonus Certificate t rimborsa il 100% più l importo bonus o il valore del sottostante alla scadenza, qualora quest ultimo sia più elevato; Se in qualsiasi istante il sottostante tocca la barriera, il Bonus Certificate rimborsa il valore del sottostante alla scadenza. 38

39 Nuove Emissioni di Bonus Quotati in Borsa Italiana ISIN Sottostante Livello di Riferimento Iniziale Moltiplicatore Barriera Bonus Bid-Ask Data di Scadenza DE000DE1MQR3 EuroSTOXX , ,74% /03/13 DE000DE1MQS1 EuroSTOXX , ,78% /03/13 DE000DE1MQT9 EuroSTOXX , ,85% /03/13 DE000DE1MQU7 FTSE MIB , ,61% /03/13 DE000DE1MQV5 FTSE MIB , ,34% /03/13 DE000DE1MQW3 EuroSTOXX , ,65% /09/13 DE000DE1MQX1 EuroSTOXX , ,83% /09/13 DE000DE1MQY9 FTSE MIB , ,66% /09/13 DE000DE1MQZ6 FTSE MIB , ,01% /09/13 DE000DE1MR05 FTSE MIB , ,77% /09/13 I certificati non sono emessi a 100, bensì al livello di rifermento iniziale per il moltiplicatore (i.e. 23, 21,, 14.50) Offrono all investitore la possibilità di un miglior frazionamento del portafoglio a causa del basso prezzo di emissione Fonte: Deutsche Bank al 24/10/2011 h 10:07 Le performance passate non sono garanzia delle performance future. 39

40 Nuove Emissioni di Bonus CAP Quotati in Borsa Italiana ISIN Sottostante Livello di Riferimento Iniziale Moltiplicatore Barriera Bonus Bid-Ask Data di Scadenza DE000DE1MR13 EuroSTOXX , ,94% /03/13 DE000DE1MR21 EuroSTOXX , ,43% /03/13 DE000DE1MR39 FTSE MIB , ,26% /03/13 DE000DE1MR47 FTSE MIB , ,25% /03/13 DE000DE1MR54 FTSE MIB , ,96% /03/13 DE000DE1MR62 EuroSTOXX , ,38% /09/13 DE000DE1MR70 EuroSTOXX , ,13% /09/13 DE000DE1MR88 EuroSTOXX , ,40% /09/13 DE000DE1MR96 FTSE MIB , ,62% /09/13 DE000DE1MRA7 FTSE MIB , ,26% /09/13 I certificati non sono emessi a 100, bensì al livello di rifermento iniziale per il moltiplicatore (i.e. 23, 21,, 14.50) Offrono all investitore la possibilità di un miglior frazionamento del portafoglio a causa del basso prezzo di emissione 40

41 Nuove Emissioni di Bonus CAP I principali vantaggi delle nuove emissioni I certificati non sono emessi a 100, bensì al livello di rifermento iniziale per il moltiplicatore (i.e. 23, 21,, 14.50) Il prezzo di emissione consente all investitore una migliore comprensione della dinamica del prezzo Offrono all investitore la possibilità di un miglior frazionamento del portafoglio a causa del basso prezzo di emissione 41

42 Investire in mercati incerti (iii) Discount Adatti in condizioni di mercato laterale o moderatamente rialzista. Emessi a sconto, permettono un rendimento massimo allettante (il Cap definito all emissione) in cambio di un assorbimento di rischio. Durata limitata, permettono di rivedere le strategie con frequenza anche semestrale. 42

43 Nuove Emissioni di Discount ISIN WKN Sottostante Livello di Nominal Prezzo di Data di Riferimento Moltiplicatore Amount emissione Scadenza Iniziale DE000DE7YTV1 DE7YTV EuroSTOXX ,01 24,00 Eur 83,75% 15/04/13 DE000DE7YTW9 DE7YTW EuroSTOXX ,01 24,00 Eur 80,90% 14/10/13 DE000DE7YTX7 DE7YTX FTSE MIB ,001 16,20 Eur 84,00% 15/04/13 DE000DE7YTY5 DE7YTY FTSE MIB ,001 16,20 Eur 80,80% 14/10/13 Alla scadenza l investitore riceve: il valore del sottostante (il certificato però è stato acquistato con uno sconto interessante) se la quotazione è inferiore al Cap; l importo massimo, se la quotazione è superiore al Cap. 43

44 Conclusioni Investire anche in mercati incerti I prodotti bonus, discount ed express offrono alternative opportunità di investimento anche quando i mercati sono incerti. Bonus Qualora il sottostante, nel corso di tutta la vita del certificato, non tocchi o scenda al di sotto della barriera fissata, all investitore viene restituito il capitale più l importo del bonus. Bonus interessante che rappresenta anche una riserva contro il rischio di ribasso Express Si possono ottenere utili in breve tempo, con una probabilità piuttosto elevata anche quando la borsa si muove poco Profitti interessanti rapidamente e con una probabilità storicamente elevata Discount Adatti in condizioni di mercato laterale o moderatamente rialzista. Emessi a sconto, permettendo un assorbimento del rischio. 44

45 db-x markets Internet: REUTERS: DBITALY Rivista: X-press (mensile e gratuita) Per informazioni: Contatti: Mauro Giangrande Responsabile db X-Trackers e db-x markets Italia Isabella Liso Sales db-x markets Italia Laura Elena Bonetti Sales db-x markets Italia 45

46 Note legali Il presente documento ha finalità puramente informative e formative, pertanto non costituisce una modalità di offerta al pubblico o sollecitazione all acquisto o alla vendita degli strumenti ti finanziarii i menzionati da parte di Deutsche Bank Ag o di una qualsiasi li isua controllata. t La pubblicazione i del presente documento non costituisce o intende fornire alcun giudizio, da parte della stessa, sull opportunità di porre in essere alcuna transazione. Il presente documento e le informazioni in esso contenute non costituiscono, in alcun modo, consulenza finanziaria o consulenza in materia di investimenti. Il presente documento ha solo finalità di illustrare la struttura degli strumenti finanziari descritti e spiegarne il funzionamento. Per informazioni generali sulla natura e sui rischi degli strumenti descritti nel presente documento si può accedere al sito internet Prima di valutare ogni investimento è peraltro opportuno che l investitore linvestitore legga attentamente il Prospetto Informativo pubblicato e disponibile presso CONSOB, Borsa Italiana SpA, Deutsche Bank AG, e sul sito Inoltre in caso di dubbi o incertezze sarebbe bene che egli consultasse i propri consulenti indipendenti in merito alla natura e al grado di esposizione al rischio che l investimento potrebbe comportare. Deutsche Bank AG, ounasua affiliata o controllata, potrebbero trovarsi in situazione di conflitto d interesse. Le informazioni contenute nel presente documento sono ottenute da fonti pubbliche e ritenute attendibili, ma delle quali Deutsche Bank Ag non può garantire l accuratezza o la correttezza. Le informazioni, le opinioni e le stime contenute nel presente documento sono aggiornate alla data del presente documento e possono essere soggette avariazioni i i senza preavviso nè comunicazione. i Deutsche Bank non esprime alcuna indicazione i in merito alla profittabilità ed al risultato economico della transazione così come le performance passate non costituiscono e non possono essere prese a riferimento per risultati futuri. Il presente documento è stato redatto da una funzione di Sales o Trading di Deutsche Bank, e non è stato prodotto nè rivisto dal Dipartimento di Ricerca. Ogni opinione espressa nell ambito del presente documento potrebbe differire dalle opinioni espresse dal Dipartimento di Ricerca. Le funzioni di Sales e Trading sono soggette ad un potenziale conflitto di interessi aggiuntivo rispetto al potenziale conflitto di interessi fronteggiato dal Dipartimento di Ricerca. Deutsche Bank potrebbe porre in essere transazioni in maniera non congruente con le opinioni riportate nel presente documento. Deutsche Bank negozia o potrebbe negoziare in contropartita diretta gli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento, e potrebbe assumere posizioni diproprietà negli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento. Deutsche Bank potrebbe creare un mercato negli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento. Il personale delle funzioni di Sales e Trading è retribuito in parte sulla base del volume delle transazioni effettuate. Deutsche Bank AG, o qualsiasi sua affiliata o controllata, declinano ogni responsabilità per le conseguenze, finanziarie, economiche fiscali o di altra natura che potrebbero derivare al lettore o a terze parti che abbiano agito sulla base di informazioni i i contenutenel t presente documento. La distribuzione del presente documento e la disponibilità dei prodotti o servizi descritti nel presente documento potrebbere essere soggetti a restrizioni in alcune giurisdizioni. E vietato distribuire il presente documento, integralmente o in parte, senza la nostra espressa autorizzazione scritta. 46