Faktor Certificates ed ETF: Innovazione e gestione del rischio

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1 Faktor Certificates ed ETF: Innovazione e gestione del rischio R e l a t o r e : Isabella liso Qualifica: Head of Passive Investments Manufacturing Italia

2 Faktor Certificates ed ETF: Innovazione e gestione del rischio Sommario: I Faktor Certificates: caratteristiche ed utilizzo ETF: rendimenti e duration 2

3 Faktor Certificates ed ETF: Innovazione e gestione del rischio I Faktor Certificates: caratteristiche ed utilizzo ETF: rendimenti e duration 3

4 Investire nei mercati azionari ed obbligazionari con la leva 4

5 I Faktor Certificates Ideali per strategie di trading di breve periodo Utili per attuare strategie di copertura di portafoglio con un limitato esborso iniziale 5

6 I Faktor Certificates La leva è uno degli strumenti più economici per garantire una adeguata copertura del portafoglio Si pensi ad portafoglio investito in titoli di Stato (Italiani o Tedeschi) per importi sufficentemente elevati: coprirsi dal rischio di ribasso potrebbe risultare oneroso (smobilizzo). Un certificato Short a leva -5 o addirittura -7 consentirebbe di proteggersi dagli scenari sfavorevoli con un costo molto contenuto: comprando un solo certificato sarebbe possibile recuperare perdite corrispondenti a 5 o 7 unità dello strumento sottostante. 6

7 Leva fissa giornaliera: 4 Due strategie di investimento: long e short Sponsor degli indici: Deutsche Börse Base di calcolo dell indice a leva: giornaliera Ribilanciamento automatico della base di calcolo in caso di movimenti giornalieri del DAX pari o superiori al 12,5 % (pari a una perdita del 50% dell indice a leva) Costo totale contenuto e pari all 1% Negoziati sul mercato SeDex di Borsa Italiana Liquidità garantita da Deutsche Bank 7

8 Mercati azionari : Leva +/- 4 Faktor Certificates sul Dax: Faktor 4x long Dax Index Certificate Certificato sull indice LevDAX x4 (TR) Index ISIN DE000DX6ZZL5 Faktor 4x short Dax Index Certificate Certificato sull indice ShortDAX x4 (TR) Index ISIN DE000DX6ZZS0 8

9 Il LevDAX x4 (TR) index replica l andamento dell indice DAX con leva 4x. x4 Nel caso di performance giornaliera positiva dell indice DAX, l indice LevDAX x4 (TR) registrerà una performance positiva 4 volte superiore x4 Nel caso di performance giornaliera negativa dell indice DAX, l indice LevDAX x4 (TR) registrerà una performance negativa 4 volte superiore Il fattore leva viene calcolato giornalmente, pertanto l indice ShortDAX x4 (TR) moltiplica la performance del DAX ottenuta rispetto al valore di chiusura del giorno precedente. 9

10 Lo ShortDAX x4 (TR) index replica l andamento dell indice DAX con leva -4x. x4 Nel caso di performance giornaliera positiva dell indice DAX, l indice ShortDAX x4 (TR) registrerà una performance negativa 4 volte superiore x4 Nel caso di performance giornaliera negativa dell indice DAX, l indice ShortDAX x4 (TR) registrerà una performance positiva 4 volte superiore Il fattore leva viene calcolato giornalmente, pertanto l indice ShortDAX x4 (TR) moltiplica la performance del DAX ottenuta rispetto al valore di chiusura del giorno precedente. 10

11 D a x e F a k t o r + / - 4 a c o n f r o n t o Fonte: Thomson Reuters, 23/01/

12 12

13 Mercati Obbligazionari : Leva +/- 5 Per la prima volta in Italia, gli investitori potranno partecipare all andamento dei BTP future e dei Bund future giorno per giorno, attraverso una leva fissa, sia positiva che negativa, pari a 5. Faktor 5x Long BTP Future Index Certificate ISIN DE000DX9QUQ8 Faktor 5x Short BTP Future Index Certificate ISIN DE000DX9QUR6 Faktor 5x Long Bund Future Index Certificate ISIN DE000DX9QUS4 Faktor 5x Short Bund Future Index Certificate ISIN DE000DX9QV9 13

14 Mercati Obbligazionari : Leva +/- 7 Da oggi sono disponibili in Borsa Italiana i nuovi Faktor su BTP Future e su Bund Future con leva fissa giornaliera, sia long che short, pari a 7 Faktor 7x Long BTP Future Index Certificate ISIN DE000DT1NSY6 Faktor 7x Short BTP Future Index Certificate ISIN DE000DT1NSW0 Faktor 7x Long Bund Future Index Certificate ISIN DE000DT1NSV2 Faktor 7x Short Bund Future Index Certificate ISIN DE000DT1NSX8 Da oggi in negoziazione sul SeDex 14

15 I sottostanti: Gli indici Euro BTP Future Long Index Faktor 5 e 7 e Euro BTP Future Short Index Faktor 5 e 7 riflettono i movimenti dei future sul BTP italiano ma con leva cinque e con leva 7. La funzione di leva sia in caso di movimenti positivi che negativi moltiplica per cinque o sette volte la performance dei future sul BTP, ossia Il Buono del Tesoro Poliennale (BTP) emesso dallo Stato Italiano con scadenza decennale. Gli indici Euro Bund Future Long Index Faktor 5 e 7 e Euro Bund Future Short Index Faktor 5 e 7, invece, riflettono i movimenti dei future sul Bund tedesco ma con leva cinque e sette. Anche in questo caso la leva funziona sia in caso di movimenti al rialzo che al ribasso e moltiplica per cinque e sette volte la performance dei future sul Bund, ossia i Titoli di Stato decennali emessi dalla Germania. 15

16 Lo sponsor Sia gli indici su BTP future che sui Bund future sono stati sviluppati entrambi da Solactive AG, una società tedesca specializzata nel creare e calcolare indici. 16

17 Il fattore leva degli indici a leva, viene ricalcolato ogni giorno sulla base del valore di chiusura dell indice di riferimento del giorno precedente. Per un periodo di tempo superiore ad un giorno la performance degli indici a leva può differire anche sensibilmente da quella dell indice di riferimento, moltiplicata per il fattore leva, a causa del cosidetto compounding effect. Questo fenomeno è accentuato in situazioni di elevata volatilità. Esempio: Giorno 1 Giorno 2 Giorno 3 Giorno 4 BTP Future (+10%) (-5%) +4.5% Faktor 5x long BTP Future Index Certificate (+50%) (-25%) +12.5% 17

18 0 Questo si traduce in una perdita del 50% dell Indice Long Se il BTP future o i Bund Future perdono il 10% durante la giornata di negoziazione Al raggiungimento di tale soglia viene simulato un nuovo giorno di negoziazione, ricalcolando la base di partenza dell Indice 1 0 % s o g l i a p e r i l r i c a l c o l o a u t o m a t i c o d e l l i n d i c e p e r i l e v a 5 7, 1 4 % s o g l i a p e r i l r i c a l c o l o a u t o m a t i c o d e l l i n d i c e p e r i l e v a 7 18

19 Il prezzo del certificato all emissione è equivalente al valore del sottostante moltiplicato per il moltiplicatore All emissione il moltiplicatore è pari a 1 Alla prima data di aggiustamento, dopo tre mesi dall emissione, il moltiplicatore sarà pari a 1 meno la management fee trimestrale dello 0,125% Successivamente, ogni trimestre, il moltiplicatore sarà pari al moltiplicatore del trimestre precedente moltiplicato per

20 I primi ed unici quotati in Italia Leva fissa giornaliera: 5 Due strategie di investimento: long e short Base di calcolo dell indice a leva: giornaliera Ribilanciamento automatico della base di calcolo in caso di movimenti giornalieri dei futures pari o superiori al 10% (pari a una perdita del 50% degli indici a leva) Costo totale contenuto e pari all 0,50% Indicati per trading di brevissimo periodo (intraday) Negoziati sul mercato SeDex di Borsa Italiana Liquidità garantita da Deutsche Bank 20

21 I primi ed unici quotati in Italia Leva fissa giornaliera: 7 Due strategie di investimento: long e short Base di calcolo dell indice a leva: giornaliera Ribilanciamento automatico della base di calcolo in caso di movimenti giornalieri dei futures pari o superiori al 7,14% (pari a una perdita del 49,98% degli indici a leva) Costo totale contenuto e pari al 1% Indicati per trading di brevissimo periodo (intraday) Negoziati sul mercato SeDex di Borsa Italiana Liquidità garantita da Deutsche Bank 21

22 Yield (%) Fut. Price (%) Nuovi spunti per l Asset Allocation U T I L I Z Z O D E I F A K T O R E possibile utilizzare i Faktor per approfittare della riduzione degli yield dei titoli di stato italiani. Il contratto future sul BTP con scadenza più ravvicinata è quello di marzo 2014 (IT484883). Il nozionale del future decennale è di euro, con cedola del 6% e vita residua tra 8,5 e 10,5 anni. Il CTD bond è rappresentato dal BTP con scadenza novembre 2022 (FBTPH4). Il grafico sottostante rappresenta gli andamenti di Yield e prezzo future a confronto. 4,4 3,9 3,4 2,9 2,4 1,9 1,4 0, IT Bid Yield FBTPH4 FutPrice 22

23 U T I L I Z Z O D E I F A K T O R Ad esempio, dal 27/12/2013 al 17/01/2014 lo yield è diminuito di 40 bps mentre il prezzo future è salito del 3,021%. Ciò significa che per ogni basis point di variazione negativa (positiva) dello yield si ha una variazione positiva (negativa) di 13,24 bps sul prezzo future. Su 30 bps la variazione in valore assoluto è di 3,9722% sul prezzo future. Per semplificare approssimiamo a 4%. Ecco il risultato nei due scenari. Titolo Prezzo Rendimento % +30bp -30bp 1) BTPS 11/ ,60 3,60% 3,90% 3,30% 2) BTP FUTURE 03/ ,21 112,52 (-4%) (+4%) 4) FAKTOR 5 X LONG BTP 100* 80 (-20%) 120 (20%) 5) FAKTOR 5X SHORT BTP 100* 120 (20%) 80 (-20%) 23

24 Con gli strumenti a leva è possibile, inoltre, sfruttare ogni previsione in merito all andamento futuro dello spread BTP-Bund. Fonte: Thomson Reuters, 20/01/2014 Attraverso strategie di spread-trading è possibile prendere una posizione lunga su uno dei due titoli di stato (italiano o tedesco) e corta sul altro. Qualunque sia il movimento dei singoli sottostanti la strategia permette di guadagnare se il loro movimento reciproco è nella giusta direzione. Con gli strumenti a leva è possibile incrementare tali guadagni anche in presenza di movimenti dei tassi di pochi bps. Occorre però tener presente che anche le eventuali perdite sono più elevate. 24

25 B T P F u t u r e e B T P F a k t o r + / - 5 a c o n f r o n t o Fonte: Thomson Reuters, 23/01/

26 B u n d F u t u r e e B u n d F a k t o r + / - 5 a c o n f r o n t o Fonte: Thomson Reuters, 23/01/

27 Faktor Certificates ed ETF: Innovazione e gestione del rischio I Faktor Certificates: caratteristiche ed utilizzo ETF: rendimenti e duration 27

28 ETF obbligazionari DB : Opportunità a medio termine, duration breve e rendimenti allettanti Indice di riferimento TER Mercato di riferimento Trattamento dei dividendi Valuta dell ETF Modalità di replica ISIN Rischio cambio MTS Italy Aggregate 1-3 years Ex-Bank of Italy 0.15% Titoli di Stato Italiani Distribuzione EUR Indiretta LU No MTS Italy Aggregate 3-5 years Ex-Bank of Italy 0.20% Titoli di Stato Italiani Distribuzione EUR Indiretta LU No iboxx EURO Sovereigns Eurozone YIELD PLUS % Titoli di Stato euro (High Yield 1-3 Y) Capitalizzazione EUR Indiretta LU No 28

29 Rendimenti: una panoramica dei titoli europei a 2-5 anni 29

30 durata finanziaria media residua di un titolo ( è il valore, in anni, entro cui il possessore di un titolo obbligazionario rientra in possesso del capitale inizialmente investito tenendo conto di tutti i flussi generati) Se P(0) è il valore al tempo 0 di un titolo obbligazionario a cedola fissa, allora P(0) = t=1...t [C t / (1+ r) t ] Dove: r è il tasso d interesse utilizzato per scontare i flussi finanziari C t sono i flussi finanziari previsti dal titolo obbligazionario La Duration è dunque definita come 30

31 E un indicatore di rischiosità del titolo obbligazionario: maggiore è la duration di un titolo, maggiore sarà la sensibilità del titolo stesso al variare dei tassi di interesse e quindi il suo rischio. Da relazioni matematiche si ricava che la duration è una misura di sensibilità del valore di un portafoglio di titoli rispetto a variazioni dei tassi d interesse. Da questa scrittura possiamo intuire come la variazione nel valore del titolo P, in risposta a una variazione del livello dei tassi r, è approssimativamente proporzionale a -D*P. 31

32 incertezza rendimenti bassi (in corrispondenza di rating elevato) durata degli investimenti preferibilmente di breve periodo investitori alla ricerca di valore aggiunto Investire sul mercato obbligazionario cercando di mantenere una duration breve per essere esposti a minore rischio di tasso d interesse, porta inevitabilmente ad ottenere rendimenti molto contenuti. Maggiore rischiosità garantirebbe, invece, rendimenti più elevati. 32

33 ETF obbligazionari: tra rendimento e duration... iboxx Sovereigns Eurozone Yield Plus 1-3 UCITS ETF LU L Indice iboxx EUR Sovereigns Eurozone Yield Plus 1-3 Index è un indice Total Return composto da titoli di stato denominati in Euro con scadenza compresa tra uno e tre anni emessi dai 5 governi degli Stati membri della zona Euro che hanno il maggior rendimento I paesi caratterizzati dai rendimenti più elevati sono selezionati calcolando il rendimento di un ipotetico bond con una scadenza esattamente pari a 5 anni, che è estrapolato dal rendimento annuale di due obbligazioni con una scadenza più prossima a 5 anni. La scelta della scadenza di 5 anni come punto di riferimento deriva dalla circostanza che le curve dei rendimenti dell area euro sono densamente popolate proprio nell intorno di questa scadenza 33

34 Scheda ETF: 34

35 Un set completo di informazioni a disposizione dei consulenti Siti web e Informazioni su nuove emissioni, con prezzi e documentazione; composizione e allocazione geografica/settoriale o per rating dell indice sottostante. Aggiornamento giornaliero dell esposizione netta allo swap e della composizione del basket sostitutivo/collaterale Xpress: magazine mensile cartaceo X-press dà una vasta gamma di informazioni sui mercati azionari, sui prodotti più innovativi come i certificati, i fondi, gli ETF e gli ETC e sugli esperti che li seguono. X-press è caratterizzata da un linguaggio semplice ed uno stile accattivante. X-press è mensile, cartacea e gratuita. X-press Trends: newsletter settimanale X-pressTrends è la newsletter settimanale e gratuita. È possibile riceverla direttamente all'indirizzo ogni venerdì mattina. X-pressTrends fa luce sulle tendenze di mercato affrontando attualità finanziarie, analizzando grafici e dati macroeconomici. Inbox: Numero Verde:

36 Il presente documento ha finalità puramente informative e formative, pertanto non costituisce una modalità di offerta al pubblico o sollecitazione all acquisto o alla vendita degli strumenti finanziari menzionati da parte di Deutsche Bank Ag o di una qualsiasi sua controllata. La pubblicazione del presente documento non costituisce o intende fornire alcun giudizio, da parte della stessa, sull opportunità di porre in essere alcuna transazione. Il presente documento e le informazioni in esso contenute non costituiscono, in alcun modo, consulenza finanziaria o consulenza in materia di investimenti. Il presente documento ha solo finalità di illustrare la struttura degli strumenti finanziari descritti e spiegarne il funzionamento. Per informazioni generali sulla natura e sui rischi degli strumenti descritti nel presente documento si può accedere al sito internet Prima di valutare ogni investimento è peraltro opportuno che l investitore legga attentamente il Prospetto Informativo pubblicato e disponibile presso CONSOB, Borsa Italiana SpA, Deutsche Bank AG, e sul sito Inoltre in caso di dubbi o incertezze sarebbe bene che egli consultasse i propri consulenti indipendenti in merito alla natura e al grado di esposizione al rischio che l investimento potrebbe comportare. Deutsche Bank AG, o una sua affiliata o controllata, potrebbero trovarsi in situazione di conflitto d interesse. Le informazioni contenute nel presente documento sono ottenute da fonti pubbliche e ritenute attendibili, ma delle quali Deutsche Bank Ag non può garantire l accuratezza o la correttezza. Le informazioni, le opinioni e le stime contenute nel presente documento sono aggiornate alla data del presente documento e possono essere soggette a variazioni senza preavviso nè comunicazione. Deutsche Bank non esprime alcuna indicazione in merito alla profittabilità ed al risultato economico della transazione così come le performance passate non costituiscono e non possono essere prese a riferimento per risultati futuri. Il presente documento è stato redatto da una funzione di Sales o Trading di Deutsche Bank, e non è stato prodotto nè rivisto dal Dipartimento di Ricerca. Ogni opinione espressa nell ambito del presente documento potrebbe differire dalle opinioni espresse dal Dipartimento di Ricerca. Le funzioni di Sales e Trading sono soggette ad un potenziale conflitto di interessi aggiuntivo rispetto al potenziale conflitto di interessi fronteggiato dal Dipartimento di Ricerca. Deutsche Bank potrebbe porre in essere transazioni in maniera non congruente con le opinioni riportate nel presente documento. Deutsche Bank negozia o potrebbe negoziare in contropartita diretta gli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento, e potrebbe assumere posizioni di proprietà negli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento. Deutsche Bank potrebbe creare un mercato negli strumenti (o derivati collegati) menzionati nel presente documento. Il personale delle funzioni di Sales e Trading è retribuito in parte sulla base del volume delle transazioni effettuate. Deutsche Bank AG, o qualsiasi sua affiliata o controllata, declinano ogni responsabilità per le conseguenze, finanziarie, economiche fiscali o di altra natura che potrebbero derivare al lettore o a terze parti che abbiano agito sulla base di informazioni contenute nel presente documento. La distribuzione del presente documento e la disponibilità dei prodotti o servizi descritti nel presente documento potrebbero essere soggetti a restrizioni in alcune giurisdizioni. E vietato distribuire il presente documento, integralmente o in parte, senza la nostra espressa autorizzazione scritta. 36

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