Parte 1: Fusione (6 punti)

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1 Cognome, nome, numero di candidato pagina 1 di 13 Le parti dell esame 1, 2 e 3 possono essere risolte indipendentemente l una dall altra. Parte 1: Fusione (6 punti) Situazione iniziale A causa della concentrazione prevista nel settore sciistico, le due funivie Oberfluh AG e Niederfluh AG pianificano di effettuare una fusione nella quale Oberfluh AG riprenderà Niederfluh AG in base al valore di scambio delle azioni (assorbimento) al I bilanci esterni delle due imprese al si presentano come segue (in CHF): Bilancio esterno di Oberfluh AG al Bilancio esterno di Niederfluh AG al tutti gli importi sono in CHF Attivi Passivi Attivi Passivi Attivi Capitale di terzi Capitale azionario Riserva legale generale Riserve libere Utili riportati / utile a bilancio Informazioni supplementari Oberfluh AG Niederfluh AG Numero di azioni pezzi pezzi Valore patrimoniale (di sostanza) di un azione al CHF 70.- CHF Valore intrinseco di un azione al CHF 90.- CHF Il valore intrinseco dell azione è stato calcolato mediante il metodo pratico, assegnando ponderazione doppia al valore reddituale. Valore intrinseco = valore di scambio La tassa di bollo e tutti gli eventuali costi della fusione non devono essere considerati. pagina AB1 di AB13

2 Cognome, nome, numero di candidato pagina 2 di 13 Domande sulla situazione iniziale (pagina 1) 1.1 Quale tasso di capitalizzazione è stato utilizzato per il calcolo del valore intrinseco di Oberfluh AG al , se si stima un utile netto annuo futuro di CHF ? Il tasso d interesse di capitalizzazione utilizzato è % 1.2 A quanto ammonta il totale delle riserve occulte di Niederfluh AG al ? Al le riserve occulte di Niederfluh AG ammontano in totale a CHF pagina AB2 di AB13

3 Cognome, nome, numero di candidato pagina 3 di 13 Transazioni in relazione con la fusione Per realizzare la fusione, durante l assemblea generale gli azionisti di Oberfluh AG approvano un aumento di capitale in due tranche: 1 a tranche Al fine di ottenere il rapporto di scambio previsto di 3 azioni Oberfluh contro 2 azioni Niederfluh si deve, in primo luogo, adeguare il valore intrinseco dell azione Oberfluh mediante un aumento di capitale (= annacquamento di capitale) di CHF Le nuove azioni sono liberate in contanti. 2 a tranche Messa a disposizione delle azioni di scambio per gli azionisti di Niederfluh (aumento di capitale con soppressione del diritto d opzione). Compiti 1.3 A quanto ammonta il valore intrinseco richiesto per un azione di Oberfluh al fine di ottenere il rapporto di scambio previsto di 3 azioni Oberfluh per 2 azioni Niederfluh? Il valore intrinseco richiesto per un azione Oberfluh è CHF 1.4 Determini il rapporto di sottoscrizione della 1 a tranche dl aumento di capitale azionario presso Oberfluh AG. Il rapporto di sottoscrizione della 1 a tranche è : 1.5 Determini il prezzo d emissione di un azione Oberfluh per la 1 a tranche di aumento del capitale azionario. Il prezzo d emissione di un azione Oberfluh nella 1 a tranche di aumento del capitale azionario è CHF pagina AB3 di AB13

4 Cognome, nome, numero di candidato pagina 4 di Contabilizzi la 1 a tranche di aumento del capitale azionario presso Oberfluh AG. Tutte le nuove azioni sono state sottoscritte e liberate in contanti. L aggio deve essere utilizzato secondo le disposizioni dell art. 671/2 CO. Dare Avere Importo in CHF 1.7 Calcoli il numero di azioni di scambio che Oberfluh AG deve mettere a disposizione per la ripresa di Niederfluh AG (tutte le azioni di Niederfluh sono presentate per lo scambio). Numero di azioni di Oberfluh richieste per lo scambio 1.8 Calcoli l aggio di fusione (tutte le azioni di Niederfluh vengono scambiate). Il bilancio di Niederfluh AG è ripreso al valore contabile. L aggio di fusione ammonta a CHF pagina AB4 di AB13

5 Cognome, nome, numero di candidato pagina 5 di 13 Parte 2: Pianificazione finanziaria (8 punti) Situazione iniziale Oberfluh AG possiede e gestisce sei skilift e due funivie nel Cantone Vallese. Lei è incaricato di redigere la pianificazione finanziaria fino a giugno L esercizio annuale di Oberfluh AG inizia sempre al 1 luglio e termina al 30 giugno dell anno successivo. Dati di base per la pianificazione Evoluzione della cifra d affari Un analisi di mercato eseguita a inizio 2012 prevede che il numero di utilizzatori durante la stagione invernale aumenterà ogni anno del 5%. II numero di utilizzatori durante i mesi estivi resterà invariato. A partire dalla prossima stagione 2012/13, il prezzo di tutte le carte invernali dovrà essere aumentato del 10%. Il prezzo dei biglietti estivi non sarà modificato. Attivo fisso mobile Il 1 luglio 2012 saranno sostituiti gli attuali cannoni per la neve artificiale. L investimento nei nuovi impianti d innevamento ad alte prestazioni è di CHF I vecchi impianti avevano più di 10 anni e hanno un valore contabile di 0. Dal 2010/11 non è più stato eseguito alcun ammortamento su tali impianti. I vecchi impianti d innevamento possono essere venduti a luglio 2012, per CHF I nuovi impianti sono ammortizzati linearmente sulla durata d utilizzo di 8 anni. Gli altri ammortamenti attuali restano invariati per i prossimi anni. Crediti Per quanto riguarda i crediti, si tratta di carte stagionali non ancora pagate da parte degli albergatori del luogo. Immobili Il 1 luglio 2012 sarà effettuato un investimento di CHF negli immobili. Questo investimento è finanziato per il 60% attraverso un ipoteca supplementare (a partire dal 1 luglio 2012). Tale ipoteca sarà ammortizzata di CHF ogni anno il 30 giugno (la prima volta il 30 giugno 2013). Nella pianificazione si consideri che vi sarà un aumento dei costi per interessi del 2% dell importo dell ipoteca. L investimento nell immobile viene ammortizzato linearmente in 25 anni. Gli ammortamenti attuali sugli immobili restano invariati anche per i prossimi anni. Aumento del capitale azionario Il 1 luglio 2012 è previsto un aumento del capitale azionario di CHF Il prezzo d emissione è stato fissato al 150%. Le nuove azioni daranno diritto al dividendo a partire dal 1 luglio Distribuzione dell utile Viene versato il dividendo massimo del 16%. Riserva legale generale L assegnazione alla riserva legale viene effettuata secondo le disposizioni minime del CO. Imposte sugli utili L imposta sugli utili è del 20% dell utile d esercizio dopo le imposte. Le imposte sugli utili sono sempre pagate nel successivo esercizio annuale. Per le posizioni in cui non è indicata alcuna informazione supplementare, la pianificazione deve essere eseguita con gli stessi costi e ricavi dell esercizio annuale precedente. Tutti gli importi devono essere arrotondati al migliaio di franchi. pagina AB5 di AB13

6 Cognome, nome, numero di candidato pagina 6 di 13 Compiti 2.1 Conto economico preventivo (in MCHF) Completi la stima 2011/12 e rediga il conto economico preventivo per l esercizio annuale 2012/13. Foglio di soluzione a pagina Bilancio preventivo (in MCHF) Completi la stima al 30 giugno 2012 e rediga il bilancio preventivo al 30 giugno Foglio di soluzione a pagina Piano finanziario (in MCHF) Rediga il piano finanziario per l esercizio annuale 2012/13. Foglio di soluzione a pagina Conto economico preventivo Conto economico preventivo in MCHF Stima 2011/12 Preventivo 2012/13 Trasporto di persone in estate Trasporto di persone in inverno TOTALE DEI RICAVI /. Costi del personale (= uscite monetarie) /. Costi d esercizio /. Ammortamenti attivo fisso mobile -300./. Ammortamenti immobili -100 EBIT 410./. Costi finanziari (= uscite monetarie) -50 Utile da vendita di sostanza fissa - RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE 360./. Imposta sugli utili UTILE D ESERCIZIO pagina AB6 di AB13

7 Cognome, nome, numero di candidato pagina 7 di Bilancio preventivo Bilancio preventivo in MCHF Mezzi liquidi Stima al Preventivo al Crediti per forniture e prestazioni Ratei e risconti attivi Attivo fisso mobile Immobili TOTALE DEGLI ATTIVI Debiti per forniture e prestazioni Delimitazione per imposta sugli utili Ratei e risconti passivi Ipoteche Capitale azionario Riserva legale generale 750 Riserve libere / utile riportato 350 Utile d esercizio TOTALE DEI PASSIVI Sia i ratei e i risconti attivi che i ratei e risconti passivi riguardano esclusivamente delle delimitazioni dei costi d esercizio. pagina AB7 di AB13

8 Cognome, nome, numero di candidato pagina 8 di Piano finanziario Piano finanziario in MCHF Incassi dai clienti Piano finanziario 2012/2013./. Pagamenti al personale /. Pagamenti di costi d esercizio./. Pagamenti d interessi./. Pagamenti d imposte = Cash flow operativo = Flusso da attività d investimento = Flusso da attività di finanziamento = Variazione dei mezzi liquidi pagina AB8 di AB13

9 Cognome, nome, numero di candidato pagina 9 di 13 Parte 3: Calcolo d investimento (7 punti) Situazione iniziale Per migliorare l offerta di attività della regione per il tempo libero durante i mesi estivi, un gruppo d investitori della regione, composto da commercianti e da albergatori di Oberfluh, prevede di costruire un parco avventura. Il parco avventura resterà aperto da giugno a settembre, sette giorni per settimana. Durante l inverno il parco avventura sarà in gran parte smontato e ricostruito in primavera. Per il progetto Parco avventura Oberfluh si stima quanto segue (importi in CHF): Investimento (impiego di capitale all inizio della durata d utilizzo = uscite) - Costi di pianificazione Investimenti (apparecchiature, infrastrutture, ecc.) Ricavi annui medi (= entrate) Si stima un prezzo d ingresso medio di CHF per ogni visitatore (questo prezzo è la media calcolata su una struttura di prezzo differenziata per giovani, studenti, adulti e gruppi). Si stimano ingressi per stagione. Poiché il parco divertimenti aumenterà l attrattività delle funivie, Oberfluh AG verserà ogni anno un contributo a fondo perso di CHF Costi d esercizio annui medi (= uscite) - Costi del personale (costi fissi) Montaggio/smontaggio parco, manutenzione (costi fissi) Costi del personale (variabili, proporzionali ai ricavi) ** - Altri costi (variabili, proporzionali ai ricavi) ** ** Questi valori si basano su visitatori l anno. Informazioni supplementari - Costi di smaltimento degli impianti alla fine della durata d utilizzo (= uscite) Valore di liquidazione dell investimento alla fine della durata d utilizzo 0 - Tasso d interesse figurativo 6% - Durata d utilizzo dell investimento 10 anni Per semplificazione si assume l ipotesi che il flusso di denaro avvenga interamente alla fine dell anno. Risolva i compiti da 3.1 a 3.4 nelle prossime pagine. La tabella con i fattori d attualizzazione è riportata a pagina 13. pagina AB9 di AB13

10 Cognome, nome, numero di candidato pagina 10 di 13 Compito 3.1 A quanto ammonta la redditività annuale media per visitatori l anno? (calcolo statico / arrotondare a un decimale) Calcolo CHF CHF Ricavi variabili + Ricavi fissi = Ricavi annui./. Costi variabili./. Costi fissi = Uscite annue = Cash flow annuo./../../. = Utile La redditività statica è (arrotondare a un decimale) % Compito 3.2 Quanti ospiti sono necessari ogni anno per poter raggiungere il punto morto (Break-even)? (calcolo statico) Calcoli: Il punto morto è raggiunto con visitatori. pagina AB10 di AB13

11 Cognome, nome, numero di candidato pagina 11 di 13 Compito 3.3 A quanto ammonta il tasso interno di rendimento (IRR - Internal Rate of Return) nel caso di visitatori l anno? (calcolo dinamico / arrotondare a un decimale) Il tasso interno di rendimento con 30'000 visitatori l anno è di (arrotondare a un decimale) % pagina AB11 di AB13

12 Cognome, nome, numero di candidato pagina 12 di 13 Compito 3.4 Quanti devono essere i visitatori ogni anno al fine di conseguire un valore attuale netto (VAN o NPV, Net Present Value) uguale a zero? (calcolo dinamico / tasso d interesse figurativo 6%) Con visitatori ogni anno, il VAN è uguale a 0. pagina AB12 di AB13

13 Cognome, nome, numero di candidato pagina 13 di 13 TABELLE DI ATTUALIZZAZIONE Tabella di attualizzazione: tassi d interesse dall 1% al 30% Valore attuale di CHF 1.-, scadenza a fine anno. Anno 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28% 30% 1 0,980 0,962 0,943 0,926 0,909 0,893 0,877 0,862 0,847 0,833 0,820 0,806 0,794 0,781 0, ,961 0,925 0,890 0,857 0,826 0,797 0,769 0,743 0,718 0,694 0,672 0,650 0,630 0,610 0, ,942 0,889 0,840 0,794 0,751 0,712 0,675 0,641 0,609 0,579 0,551 0,524 0,500 0,477 0, ,924 0,855 0,792 0,735 0,683 0,636 0,592 0,552 0,516 0,482 0,451 0,423 0,397 0,373 0, ,906 0,822 0,747 0,681 0,621 0,567 0,519 0,476 0,437 0,402 0,370 0,341 0,315 0,291 0, ,888 0,790 0,705 0,630 0,564 0,507 0,456 0,410 0,370 0,335 0,303 0,275 0,250 0,227 0, ,871 0,760 0,665 0,583 0,513 0,452 0,400 0,354 0,314 0,279 0,249 0,222 0,198 0,178 0, ,853 0,731 0,627 0,540 0,467 0,404 0,351 0,305 0,266 0,233 0,204 0,179 0,157 0,139 0, ,837 0,703 0,592 0,500 0,424 0,361 0,308 0,263 0,225 0,194 0,167 0,144 0,125 0,108 0, ,820 0,676 0,558 0,463 0,386 0,322 0,270 0,227 0,191 0,162 0,137 0,116 0,099 0,085 0,073 TABELLE DI ATTUALIZZAZIONE Tabella di attualizzazione di una rendita: tassi d interesse dall 1% al 30% Valore attuale di un annualità di 1.-, scadenza a fine anno, per n anni. Anno 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28% 30% 1 0,980 0,962 0,943 0,926 0,909 0,893 0,877 0,862 0,847 0,833 0,820 0,806 0,794 0,781 0, ,942 1,886 1,833 1,783 1,736 1,690 1,647 1,605 1,566 1,528 1,492 1,457 1,424 1,392 1, ,884 2,775 2,673 2,577 2,487 2,402 2,322 2,246 2,174 2,106 2,042 1,981 1,923 1,868 1, ,808 3,630 3,465 3,312 3,170 3,037 2,914 2,798 2,690 2,589 2,494 2,404 2,320 2,241 2, ,713 4,452 4,212 3,993 3,791 3,605 3,433 3,274 3,127 2,991 2,864 2,745 2,635 2,532 2, ,601 5,242 4,917 4,623 4,355 4,111 3,889 3,685 3,498 3,326 3,167 3,020 2,885 2,759 2, ,472 6,002 5,582 5,206 4,868 4,564 4,288 4,039 3,812 3,605 3,416 3,242 3,083 2,937 2, ,325 6,733 6,210 5,747 5,335 4,968 4,639 4,344 4,078 3,837 3,619 3,421 3,241 3,076 2, ,162 7,435 6,802 6,247 5,759 5,328 4,946 4,607 4,303 4,031 3,786 3,566 3,366 3,184 3, ,983 8,111 7,360 6,710 6,145 5,650 5,216 4,833 4,494 4,192 3,923 3,682 3,465 3,269 3,092 pagina AB13 di AB13