Commento periodico del 19 maggio 2016

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1 Commento periodico del 19 maggio 2016 EUR/USD L analisi dei verbali della riunione di aprile della Federal Reserve pubblicati ieri sera ha riportato d attualità il tema del rialzo dei tassi USA, che fino a qualche settimana fa sembrava non potersi verificare prima della fine dell anno. In altri termini alle parole della Yellen dello scorso 27 aprile, che sono state alla base della debolezza del USD tra aprile e maggio, è stato attribuito un eccessivo tono accomodante che ha portato il mercato a sottostimare il percorso di rialzo dei tassi americani. Alla luce dei verbali si spiegano anche i commenti fatti da alcuni membri della FED a inizio mese il cui obiettivo sembra essere stato quello di correggere delle aspettative di mercato errate e di riportare d attualità il rialzo dei tassi. La reazione del mercato è stata un accelerazione del recupero del USD che, dopo alcuni giorni intorno ad 1.13, è sceso fino a sotto 1.12, recuperando i livelli precedenti all ultimo meeting FED. Al di la dell effetto sorpresa dall analisi delle minute non emergono sostanziali modifiche nell approccio della FED: il rialzo dei tassi è sempre vincolato all andamento dell economia USA. Probabilmente il mercato ha interpretato male la Yellen ad aprile, ma la probabilità di un rialzo dei tassi già a giugno, anche se è cresciuta dal 6% di una settimana fa al 34% di oggi, resta comunque bassa; per questo per sostenere un corposo recupero del USD saranno necessari dati incoraggianti sul fronte macroeconomico statunitense e toni più accomodanti da parte della BCE. Grafico Giornaliero EUR/USD P a g e

2 EUR/GBP Con l inizio della campagna ufficiale a sostegno della permanenza nell unione sembra che il nervosismo delle ultime settimane si sia ridimensionato. Anche l esito delle elezioni per la nomina del nuovo sindaco di Londra ha contribuito ad attenuare la volatilità sul corso della sterlina che da inizio maggio ha recuperato contro EUR più del 50% di quanto perso da inizio anno. L elezione a nuovo sindaco dell esponente laburista Sadiq Khan, preferito al conservatore Zac Goldsmith, ha contribuito a rafforzare di personalità importanti il fronte favorevole alla permanenza nell unione europea nonostante in settimana le argomentazioni a favore dell uscita abbiano ripreso vigore grazie soprattutto agli interventi del ministro della giustizia Gove e all ex sindaco Boris Johnson, convinto sostenitore della Brexit. Nella riunione della BOE della settimana scorsa Il comitato di politica monetaria ha votato unanimemente per lasciare i tassi invariati allo 0.50%. La reazione del mercato nell immediato ha premiato la sterlina, segno che parte degli operatori riteneva possibile che alcuni membri del comitato avrebbero votato per un taglio piuttosto che un voto unanime per lo status quo. L appuntamento della settimana scorsa è stata anche un occasione per verificare la posizione della banca centrale nei confronti di una eventuale uscita dall unione. Le parole di Carney sono state vagliate attentamente nella speranza di percepire una possibile strategia di politica monetaria qualora la Brexit diventasse realtà. Carney non ha lasciato filtrare nessun commento in tal senso ma ha lasciato intendere che l incertezza derivante dall esito del referendum sta cominciando a fare sentire gli effetti su aziende e consumatori tanto da aver spinto la BOE a rivedere leggermente al ribasso le previsioni di crescita per l anno in corso. Nelle ultime settimane i sondaggi hanno fatto registrare un maggior favore della popolazione nei confronti del Bremain (gli ultimi dati ufficiali danno per la prima volta un vantaggio in doppia cifra). Molti operatori sono concordi nel prevedere un impatto asimmetrico sul cambio a seconda dell esito del referendum. Al momento le previsioni sono per uno strappo fino area nel caso di Brexit e area (poco distante dai livelli attuali) nel caso di una permanenza nell unione. Grafico Giornaliero EUR/GBP P a g e

3 EUR/CHF Il rischio è quello di essere ripetitivi, ma il mercato forex sul fronte EUR/CHF in realtà non offre molti spunti, massimi e minimi sempre molto stretti, oscillazione di una figura Proprio l eventuale rottura del livello di aprirebbe la strada per un possibile ulteriore indebolimento del franco con primo target at 1.12 e poi Più ampio il movimento sul cross USD/CHF, proprio mentre scriviamo la divisa elvetica ha toccato quota minimo da due mesi a questa parte, causa la forza della divisa americana delle ultime 24 ore. Il cross EUR/CHF quota USD/CHF Grafico Giornaliero EUR/CHF Supporti Resistenze P a g e

4 EUR/JPY L economia giapponese è cresciuta oltre le previsioni nel primo trimestre del 2016 (+0.4% rispetto alle stime del +0.1%) trainata dai consumi e dall export, allontanando così il rischio recessione dopo il declino del precedente trimestre; a fronte di ciò bisogna segnalare la contrazione del 1.4% degli investimenti aziendali. Assai complicata risulterà la decisione che nel mese di aprile 2017 il governo giapponese dovrà prendere in merito all aumento della tassa sui consumi dall 8% al 10%; l ultimo aumento determinò la caduta del Paese in recessione per due trimestri, visto che i consumi rappresentano il 60% del PIL nipponico. Grafico Giornaliero EUR/JPY P a g e

5 EUR/NOK La Norges Bank, istituto centrale della Norvegia, ha lasciato invariati, giovedì scorso, i tassi d interesse ai minimi dello 0.50%, dopo averli tagliati in marzo di 25 punti base. Il Governatore Olsen ha ribadito come non fosse necessario un cambio di politica economica dopo il taglio di marzo e che l inflazione resta elevata (superiore al 3%) ma destinata a ridursi a causa del rafforzamento della corona norvegese. Inoltre viene mantenuta attiva la possibilità di poter portare in area negativi i tassi di riferimento in caso di shocks esterni o di una caduta dei corsi petroliferi. Grafico Giornaliero EUR/NOK P a g e

6 USD/CNY Il fixing USD/CNY pubblicato dalla PBoC (People Bank of China) ha raggiunto l area , livelli che non si toccavano dallo scorso febbraio. Questo sembra far intendere che la Cina voglia ridurre la pressione sullo Yuan utilizzando i fixing. Sembrerebbe inoltre che la Banca Centrale cinese abbia venduto dollari sia sul mercato interno (CNY) che sul mercato offshore (CNH) per contenere la possibilità di un veloce ed ampio deprezzamento dello Yuan. Grafico Giornaliero USD/CNY P a g e

7 Tassi di cambio: proiezioni Spot Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q EURUSD 1,12 1,12 1,11 1,12 1,11 1,12 1,15 EURGBP 0,77 0,78 0,75 0,74 0,75 0,75 0,75 EURCHF 1,11 1,10 1,10 1,11 1,12 1,14 1,15 EURJPY 123,00 123,00 124,00 124,00 125,00 129,00 137,00 EURCNY 7,34 7,31 7,33 7,45 7,40 7,53 7,94 EURBRL 4,04 4,03 4,11 4,26 4,25 4,29 4,80 EURRUB 75,08 76,75 77,00 75,41 73,91 71,90 68,00 EURAED 4,12 4,11 4,08 4,11 4,08 4,11 4,22 USDCNY 6,55 6,53 6,60 6,65 6,67 6,75 6,90 USDBRL 3,60 3,60 3,70 3,80 3,83 3,85 4,17 USDRUB 67,01 67,00 67,40 68,04 67,40 66,50 64,60 Tassi di cambio: punti forward Valute Spot 1M 2M 3M 6M 1Y 2Y EURUSD 1, EURGBP 0, EURCHF 1, EURJPY 123, EURCNY NDF 7, EURBRL NDF 4, EURRUB 75, EURAED 4, USDCNY NDF 6, USDBRL NDF 3, USDRUB 67, Tassi di cambio forward Valute Spot 1M 2M 3M 6M 1Y 2Y EURUSD 1,1203 1,1213 1,1226 1,1237 1,1276 1,1366 1,1576 EURGBP 0,7669 0,7675 0,7683 0,7689 0,7709 0,7752 0,7855 EURCHF 1,1092 1,1087 1,1083 1,1078 1,1062 1,1031 1,0965 EURJPY 123,11 123,14 123,13 123,14 123,11 123,00 122,58 EURCNY NDF 7,3312 7,3602 7,3888 7,4156 7,4965 7,6685 8,0822 EURBRL NDF 4,0317 4,0740 4,1176 4,1597 4,2812 4,5077 4,9678 EURRUB 75, , , , , , ,4370 EURAED 4,1147 4,1187 4,1236 4,1286 4,1447 4,1852 4,2701 USDCNY NDF 6,5440 6,5640 6,5820 6,5995 6,6485 6,7467 6,9820 USDBRL NDF 3,5988 3,6331 3,6677 3,7017 3,7967 3,9656 4,2913 USDRUB 67, , , , , , ,1343 Le operazioni in BRL e CNY vengono contabilizzate come NDF (Non Deliverable Forward) Fonte Bloomberg Elaborazioni BPS 7 P a g e

8 Appendice La presente pubblicazione è stata redatta da scpa. Le opinioni espresse nel documento riflettono l opinione personale, indipendente, equa ed equilibrata delle persone che hanno redatto il documento stesso e non rappresentano necessariamente quelle di. Le informazioni qui contenute sono state ricavate da fonti ritenute da scpa affidabili, ma non sono necessariamente complete, e l accuratezza delle stesse non può essere in alcun modo garantita. La presente pubblicazione viene a Voi fornita per meri fini di informazione e illustrazione, ed a titolo meramente indicativo, non costituendo pertanto la stessa in alcun modo una proposta di conclusione di contratto o una sollecitazione all acquisto o alla vendita di qualsiasi strumento finanziario. Il documento può essere riprodotto in tutto o in parte solo citando il nome di scpa. Il Centro Cambi della è sempre a disposizione per chiarimenti, preventivi o quotazioni al numero seguente: P a g e