CORSO DI POLITICA ECONOMICA AA GLI STRUMENTI DI POLITICA ECONOMICA: LA POLITICA FISCALE

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1 CORSO DI POLITICA ECONOMICA AA GLI STRUMENTI DI POLITICA ECONOMICA: LA POLITICA FISCALE DOCENTE PIERLUIGI MONTALBANO

2 POLITICHE DI VARIAZIONE DELLA SPESA: POLITICA FISCALE Politia Fisale (o di bilanio): utilizzo del bilanio pubblio per il perseguimento di obiettivi maroeonomii fondamentali. Obiettivi Politia Fisale: attenuare gli eessi del ilo eonomio, ontribuendo, in tal modo, alla resita dell eonomia e dell oupazione ed alla stabilità dei prezzi Strumenti: Variazione delle modalità di imposizione fisale e dei programmi di spesa pubblia Effetti Politia fisale: L imposizione fisale agise sui redditi e sulla spesa privata, inidendo inoltre sugli investimenti e sulla produzione potenziale. La spesa pubblia, invee, oltre a finanziare le spese in beni e servizi della pubblia amministrazione, può essere utilizzata in funzione antiilia effettuando trasferimenti pubblii volti ad inrementare i redditi di partiolari ategorie soiali, a realizzare opere pubblihe, a finanziare attività destinate alla reazione di nuovi posti di lavoro.

3 (DEF, Doumento di Eonomia e Finanza, già Doumento di programmazione eonomia finanziaria o DPEF) Contiene la manovra di finanza pubblia per il periodo ompreso nel bilanio pluriennale. Va presentato dal Governo al Parlamento entro il 30 giugno di ogni anno. Non è una legge, anhe se vinola politiamente le deisioni del Governo. Nel DEF si delineano gli sopi he il bilanio pluriennale intende perseguire e si delimita l'ambito entro ui ostruire il bilanio annuale. Sopo del DEF è quello di permettere al Parlamento di onosere on antiipo le linee di politia eonomia e finanziaria del Governo;.

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5 Patto Euro+; PSC e Fisal Compat Nel marzo del 20 il Consiglio europeo ha adottato il Patto Euro +. Vi hanno aderito anhe 6 paesi non dell Eurozona (Bulgaria, Danimara, Lettonia, Lituania, Polonia e Romania), on l obiettivo di rafforzare il oordinamento delle politihe eonomihe dei paesi membri, in partiolare nei settori dell oupazione, della ompetitività, della stabilità finanziaria e della sostenibilità delle finanze pubblihe. Rafforzamento del Patto di Stabilità e Cresita (PSC): - un monitoraggio più attento degli squilibri maroeonomii - l introduzione di un maggiore automatismo nelle deisioni del Consiglio (le sanzioni proposte dalla Commissione vengono immediatamente adottate a meno he il Consiglio le rifiuti sulla base di un voto a maggioranza qualifiata) - Fisal Compat: introduzione di vinoli alla resita della spesa (non superiore a quella del Pil potenziale) e per i paesi più indebitati una riduzione del saldo strutturale pari ad almeno lo 0,5% del prodotto (Golden Rule) - sanzioni più severe per inoraggiare gli stati membri a rispettare il PSC (ostituzione di un deposito infruttifero pari allo 0,2% del Pil per i paesi he si disostano dagli obiettivi di medio termine)

6 Il Semestre europeo

7 EFFETTI DELLA POLITICA FISCALE SULL EQUILIBRIO INTERNO : IL MOLTIPLICATORE DELLA SPESA PUBBLICA Y = ( G T ) Ogni aumento della spesa pubblia determina un aumento del reddito e, quindi, della domanda di beni e servizi, i ui effetti omplessivi dipendono dal valore del.d. moltipliatore della spesa pubblia. = Moltipliatore della Spesa pubblia Essendo < /(-)> i.e., G>0 dato T = Y più he proporzionale All aumentare di il moltipliatore aumenta (-) diventa più piolo e /(-) più grande = Moltipliatore delle Imposte Se T>0 dato G Y<0 indirettamente tramite (i.e., effetto meno he proporzionale rispetto al moltipliatore della spesa, visto he il numeratore < )

8 Qual è l effetto netto nel aso di una spesa pubblia finanziata da un pari aumento delle imposte (G = T)? ) ( G G Y = ) ( G Y = G Y = ) ( T G Y = il moltipliatore assume valore pari ad e la spesa pubblia si tradue, eteris paribus, in un aumento del reddito esattamente proporzionale

9 IL MOLTIPLICATORE IN ECONOMIA APERTA Y = + m ( G T ) Effetto moltipliativo maggiore o minore? - minore: una parte della DA si rivolge all estero (tramite le M) - Tanto minore quanto più grande m (=propensione marginale all importazione)

10 E nel aso (più omune) di spesa pubblia non finanziata da un pari inremento delle imposte? Nel aso più omune di spesa pubblia non finanziata da un pari aumento delle imposte, gli effetti sul reddito risultano essere proporzionalmente maggiori. Per determinarne gli effetti speifii è, tuttavia, neessario tenere in onsiderazione le modalità on ui le autorità deidono di proedere al finanziamento della spesa pubblia in disavanzo. Essi hanno a disposizione essenzialmente due modalità: l emissione di titoli del debito pubblio, al fine di approvvigionarsi di liquidità sul merato, grazie agli aquisti di titoli effettuati da privati; la reazione addizionale di base monetaria (.d. signoraggio)

11 FINANZIAMENTO DELLA SPESA PUBBLICA TRAMITE EMISSIONE TITOLI DEBITO PUBBLICO Spiazzamento finanziario: i.e., sottrazione del S per gli investitori privati ed il suo impiego per le esigenze di finanziamento della spesa pubblia. Effetti: La onorrenza fra l investitore pubblio e gli investitori privati (es. le imprese), a parità di risparmio disponibile, produe l aumento del saggio di interesse e la onseguente riduzione degli investimenti privati (annullamento effetto espansivo). Quanto è probabile l effetto spiazzamento? Poo se la domanda di moneta è sensibile alle variazioni del tasso di interesse (grazie all aumento del S generato dalla minore «preferenza liquidità») Poo se il sistema è lontano dalla piena oupazione delle risorse (grazie all aumento del Y determinato dall aumento spesa pubblia) Quindi effetto spiazzamento è pratiamente assente nell analisi keynesiana tradizionale.

12 i i ie 0 Politia Fisale e inlinazione LM LM. E. E Ye FE IS IS Ipotesi neolassia i LM vertiale (DM sono transattiva) Spiazzamento ompleto PF ineffiae Y Sintesi Hiksiana ie LM inlinata positivamente Spiazzamento parziale PF determina sia un aumento di Y sia di 0 i Ob. Pol.e: aumento Y i. E Ye i ie 0. E Y IS LM IS. E E Ye FE Y IS. Y FE IS LM Ipotesi keynesiana LM orizzontale (DM solo speulativa) No Spiazzamento PF max effiaia) Y

13 FINANZIAMENTO DELLA SPESA PUBBLICA TRAMITE SIGNORAGGIO Il finanziamento del disavanzo può avvenire reando direttamente base monetaria Più speifiamente, nei sistemi eonomii moderni fondati sulla ripartizione delle ompetenze fisali e monetarie fra Tesoreria e Bana Centrale, vendendo titoli del debito pubblio alla stessa autorità monetaria (direttamente attraverso il onto di tesoreria o indirettamente rivolgendosi al merato monetario) he li paga emettendo nuova base monetaria. Il finanziamento del defiit attraverso la reazione addizionale di base monetaria (.d. signoraggio) avverrà, tuttavia, a osto di una maggiore inflazione ed il governo ne benefierà doppiamente poihé il rialzo inatteso dell inflazione ridurrà anhe il valore del debito in termini reali (d. tassa da inflazione). Il signoraggio non può tuttavia essere utilizzato all infinito. La relazione inversa fra resita della moneta e saldi monetari reali fa sì he esista un livello del tasso di resita della moneta oltre il quale il signoraggio si ridue...(vedi lezione PM)

14 TEORIA DELL EQUIVALENZA RICARDIANA (Barro, 974) «Spiazzamento reale»: fra onsumi pubblii e onsumi privati (la PF è ineffiae, anhe nel BP). L idea alla base dell equivalenza riardiana è he un aumento del disavanzo pubblio non determina aluna influenza sui onsumi omplessivi (Ipotesi AR) NB: già teoria onsumo (Modigliani-Friedman 54-57) i die he gli agenti non fanno selte di onsumo sul reddito orrente ma sul reddito permanente, Yp (i.e., reddito atteso) Quindi, una PF espansiva (aumento imposte e/o aumento spesa pubblia omunque ripagata i futuro, vedi vinolo di bilanio) non fa variare Yp e quindi non fa variare i onsumi. Con ipotesi AR, il risparmio privato aumenterebbe in misura pari al risparmio pubblio, senza alun effetto sui onsumi (la PF è irrilevante: serve solo a spostare le imposte dal presente al futuro, senza modifiare il omportamento delle famiglie)

15 LIMITI EQUIVALENZA RICARDIANA Equivalenza saggi interesse: L ER assume he l effetto netto fra minor risparmio pubblio e maggior risparmio privato sia neutro. In realtà, la spesa pubblia in disavanzo ha omunque effetti positivi sul reddito nazionale perhé permette al settore privato di prendere a prestito ad un tasso interesse minore (ipr > ipb). Ruolo inertezza: La proposizione di equivalenza riardiana ipotizza l ipotesi di «equivalente erto». Naturalmente, tanto più inerti e lontani nel tempo saranno i futuri aumenti di imposta agli ohi dei onsumatori, tanto meno è probabile he l equivalenza riardiana risulti verifiata. effetti Imposte vs Debito: L ER non tiene onto del fatto he le imposte, a differenza del debito pubblio, provoano effetti distorsivi nel sistema eonomio (es. sostituzione del lavoro on tempo libero). Ipotesi agente rappresentativo: non oglie il ruolo redistributivo del debito pubblio fra possessori di rendite e benefiiari della spesa.