VINO ITALIANO: LA STRADA

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1 VINO ITALIANO: LA STRADA FATTA E QUELLA DA FARE Gabriele Barbaresco Convegno Orizzonti Di-Vini Sant Ambrogio di Valpolicella (VR)

2 nvito Orizzonti Di-Vini Martedì 11 dicembre 2018 Foresteria Serego Alighieri, Via Giare 277, loc. Gargagnago Sant'Ambrogio di Valpolicella (VR) Con il Patrocinio di: E richiesta gentilmente iscrizione all evento fino ad esaurimento posti disponibili. Per informazioni e iscrizioni rivolgersi a: marina.marcon@it.ey.com

3 genda 9.15 Registrazione dei partecipanti e caffè di benvenuto 9.45 Apertura lavori Sandro Boscaini Presidente Federvini Il consumatore finale al centro delle leve strategiche per accelerare la crescita. comunicazione, digital blockchain Manuela Savardi Giuseppe Perrone EY Competitività e sostenibilità: dagli strumenti di governance alla comunicazione L esperienza di quotazione AIM di Masi Agricola Federico Girotto AD Masi Agricola Tavola rotonda con le testimonianze di alcuni dei protagonisti del settore Vino italiano : la strada fatta e quella da fare Gabriele Barbaresco Direttore Ufficio Studi Mediobanca Roberto Giacomelli Monica Merlo EY Territorio, origine e qualità. Regole e tracciabilità a tutela della vite e del vino Momento conviviale con un light lunch Visita guidata alla Tenuta Giuliano Zanchi EY

4 Un possibile framework: The weightless world Rilevanza strategica attribuita alle fasi del processo produttivo (imprese manifatturiere) Rilevanza strategic ca / generazione di valore aggiunto Analisi del mercato e della domanda R&D Attività pre-produttive (capitale intangibile, TFP) Capitale organizzativo Design Logistica degli input Capitale umano e manageriale Risk management Qualità della governance Architettura della supply chain Attività produttive (capitale tangibile, capital deepening) Industria 4.0: come modificherà la curva? Attività post-produttive (capitale intangibile, TFP) Marketing e brand building Servizi post-vendita Logistica degli output Modularizzazione Capitale reputazionale 20 A monte Trasformazione A valle Medio-alta tecnologia Medio-bassa tecnologia 2 Cineas-Mediobanca, Osservatorio sul riskmanagement nelle medie imprese manifatturiere, 2018

5 Valore e mercati esteri: tra opportunità colta e chance sprecata Sezione 1

6 La diversificazione dei mercati: non era un vantaggio? Valore e mercati esteri: tra opportunità colta e chance sprecata Sezione 1 Quote cumulate di export nei primi dieci Paesi di destinazione 40,0 53,5 59,5 45,5 65,1 51,8 67,9 56,0 70,7 60,1 73,4 63,7 75,8 67,1 78,2 70,0 23,5 35,1 24,4 13,5 1 Paese Paese Paese Italia Francia Spagna Cile 4 Area Studi Mediobanca su dati ComTrade

7 Italia: dove conta di più, si fa pagare di meno Valore e mercati esteri: tra opportunità colta e chance sprecata Sezione 1 ITALIA: quota dei primi 10 mercati e prezzo medio di vendita FRANCIA: quota dei primi 10 mercati e prezzo medio di vendita 3,0 3,8 6,3 5,6 53,5-27% 24,7 +12% 38,6 36,3 Top3 Quota % sulle esportazioni Follower7 Usd/l Top3 Quota % sulle esportazioni Follower7 Usd/l SPAGNA: quota dei primi 10 mercati e prezzo medio di vendita CILE: quota dei primi 10 mercati e prezzo medio di vendita 2,0 2,0 2,1 1,8 35,1 34,9 +17% 38,5 33,6 Top3 Follower7 Top3 Follower7 Quota % sulle esportazioni Usd/l Quota % sulle esportazioni Usd/l 5 Area Studi Mediobanca su dati ComTrade

8 Valore e dimensione: la botte piccola fa sempre buon vino? Sezione 2

9 Dimensione e rendimento: quando non vanno più d accordo Valore e dimensione: la botte piccola fa sempre buon vino? Sezione 2 Roi mediano e suoi componenti per due fasce dimensionali, sole imprese in utile operativo, escluse le cooperative (EVA-EconomicValueAdded= Roi Wacc, netto imposte; ERP = 7%, β=0,7) 151,7 109,4 7,1 6,2 0,1 0,0 11,1 6,2 3,3-0,4 Mon/Fatt Fatt/CI Pf/Fatt Roi EVA Sopra il fatturato mediano Sotto il fatturato mediano Andamento dell EVA (imprese in ordine decrescente di fatturato) 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0-5,0 Fatt< 25 mil 7 Area Studi Mediobanca

10 La dimensione: un concetto relativo, non assoluto Valore e dimensione: la botte piccola fa sempre buon vino? Sezione 2 Roi e quota di mercato (imprese manifatturiere) , ,6 Quota di mercato <= 20% Quota di mercato > 20% Quota di mercato e dimensione (imprese manifatturiere, fatturato, mil) ,7 Quota di mercato <= 20% Quota di mercato > 20% 54,1 8 Cineas-Mediobanca, Osservatoriosulrisk management nellemedieimprese, VI Edizione, Settembre 2018

11 Valore e strategia produttiva: il vino può essere intangibile? Sezione 3

12 La provocazione di una recente ricerca Valore e strategia produttiva: il vino può essere intangibile? Sezione 3 L integrazione verticale è rilevante poichè consente il pieno controllo della catena produttiva (coltivazione delle uve e vinificazione), assicurando elevata qualità e ampi margini. Tuttavia, le migliori performance finanziarie sono appannaggio degli imbottigliatori che, da un lato, vendono il prodotto peggiore ma, dall altro, lavorano con costi di produzione contenuti e poco impegno di capitale. Inoltre, essi possono differenziare il tipo di vino venduto, sono liberi di cambiare i fornitori al mutare dei gusti dei consumatori, e possono accrescre la produzione senza limiti. Vendere vino cattivo non è elegante ma rappresenta un attività molto profittevole. (Castriota S., Does excellence pay off?, AAWE WP 227, April 2018, nostra traduzione) 10 Area Studi Mediobanca

13 Strategia di produzione e performance: un caso di studio Valore e strategia produttiva: il vino può essere intangibile? Sezione tegrazione verticale 50 GRUPPO 2 Elevata produzione di uve, alta dipendenza da distributori GRUPPO 4 Elevata produzione di uve, bassa dipendenza da distributori 53,9 59,9 54,7 64,4 Livello di int 0 GRUPPO 1 Elevato acquisto di uve, alta dipendenza da distributori GRUPPO 3 Elevato acquisto di uve, bassa dipendenza da distributori Controllo della catena distributiva 8,0 7,6 2,5 GRUPPO 1 GRUPPO 2 GRUPPO 3 6,8 GRUPPO 4 Roi Va/Mon Gross profit (GPM) margin 11 Area Studi Mediobanca su: Newton S. K., GilinskyA., Douglas J., Differentiation strategies and winery financial performance: An empirical investigation, Wine Economics and Policy,

14 La sfida: (Dis?)Integrazione verticale, qualità e Roi Valore e strategia produttiva: il vino può essere intangibile? Sezione 3 Relazione tra margini economici, rendimento del capitale e integrazione verticale, (imprese non cooperative in utile operativo, in ordine decrescente di Roi, linee interpolanti per Mon/ Fatt e Fatt/ CI) 200,0 30,0 180,0 160,0 140,0 La sfida: muovere verso questa area senza appesantire il capitale investito, ovvero modificandone la qualità (più intangibili, meno tangibili)? Fatt/ CI(scala di sx) 25,0 20,0 120,0 100,0 15,0 80,0 60,0 Mon/ Fatt(scala di dx) 10,0 40,0 20,0 Vino non cooperativo italiano: Roi= 8,7% Mon/ Fatt = 9,9% Fatt/ CI= 82,2% Roi(scala di dx) 5,0 0,0 0,0 12 Area Studi Mediobanca

15 Il dilemma: estrazione di valore o efficienza del capitale? Valore e strategia produttiva: il vino può essere intangibile? Sezione 3 ROI (Return on investment) MON / Valore aggiunto (%) 9,1 35,3 37,0 41,6 40,9 42,1 8,9 8,9 8,3 8,3 8,3 7,9 7,7 28,6 29,9 30,2 30,2 31, Settore alimentare (ex vino) Vino non cooperativo Valore aggiunto / Capitale investito (%) 7,1 6,5 24,7 24,8 23,7 23,0 22,8 17,3 18,0 18,7 17,5 16, Settore alimentare (ex vino) Vino non cooperativo Settore alimentare (ex vino) Vino non cooperativo 13 Area Studi Mediobanca

16 Il magazzino del vino: volano o zavorra? Valore e strategia produttiva: il vino può essere intangibile? Sezione 3 Capitale netto / Attivo immobilizzato netto Debiti finanziari a ml / Attivo immobilizzato netto 101,5 100,6 70,7 73,7 108,9 78,4 105,8 76,2 104,2 79,4 24,0 22,5 22,4 21,3 25,3 24,3 26,9 26,6 28,5 25, Settore alimentare (ex vino) Vino non cooperativo Settore alimentare (ex vino) Vino non cooperativo Magazzino/ Attivo immobilizzato netto Giorni magazzino 51,3 51,8 53,6 54,5 55,8 127,3 133,2 132,0 138,6 143,7 24,4 25,3 24,9 24,5 24,1 44,6 47,1 48,0 49,6 48, Settore alimentare (ex vino) Vino non cooperativo Settore alimentare (ex vino) Vino non cooperativo 14 Area Studi Mediobanca

17 Valore e governance Sezione 4

18 Appartenenza vs competenza: chi la spunta in famiglia? Valore e governance Sezione 4 Redditività e quota familiare in posizione apicale nei board ROI 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 0% Fino al 50% Dal 51% al 75% Dal 76% al 100% % di familiari apicali nei board Quota di imprese in base alla % di familiari nel board 70,5 5,6 10,0 13,9 0% Fino al 50% Dal 51% al 75% Dal 76% al 100% 16 Cineas-Mediobanca, Osservatoriosulrisk management nellemedieimprese, VI Edizione, Settembre 2018

19 Apertura vs chiusura: capitale e qualità manageriale Valore e governance Sezione 4 Qualità manageriale e assetto proprietario 17 Area Studi Mediobanca su dati; Renata Lemos (World Bank), Raffaella Sadun (Harvard), Daniela Scur (Oxford) e John Van Reenen (MIT), Measuring and Explaining Management Practices Around the World, ABFER May 2018

20 Il futuro dell industria italiana del vino Dimensione commerciale Export: emancipazione dalla figura dell importatore(copre circa l 80% dell export) Razionalizzazione del prodotto: equilibrio tra varietà di etichette e eccessiva frammentazione dell offerta, difficile da comunicare Sfruttamento dei canali web e social, per accedere alla fasce giovani Allineamento(verso l alto) ai prezzi medi di importazione di alcuni mercati esteri Promozione di un veicolo che curi la commercializzazione dei prodotti conferiti dai piccoli produttori di elevata qualità Dimensione reddituale e produttiva Razionalizzazione del capitale investito per accrescerne il rendimento, tramite conferimento a società separata di una quota di terreni(e.g.: la Gdo) Smobilizzo del magazzino: creazione di un market maker del mercato a termine o soluzioni di acquisto a fermo( veicolo ) Raggiungimento di una scala dimensionale adeguata, se coerente con il prodotto Dimensione familiare Forte connotazione del patrimonio familiare come heritage che riviene talora da tradizioni secolari; possibile proliferazione di rami familiari Il patrimonio fondiario come strumento per separare proprietà e gestione Altre way-out: quotazione o ingresso di un investitore paziente con liquidazione dei rami familiari non interessati alla gestione(da imprenditori a rentier) 18 Area Studi Mediobanca

21 Grazie per l attenzione Area Studi Mediobanca Milano Foro Buonaparte, 10