Le azioni e gli altri titoli di capitale

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1 Le azioni e gli altri titoli di capitale

2 azioni Caratteristiche tecniche Categorie giuridiche ed economiche

3 I titoli azionari L azione è un strumento finanziario che rappresenta una frazione del capitale sociale di imprese costituite in forma di società per azioni, in accomandita per azioni e di società cooperative per azioni. Per legge (art c.c.) tutte le azioni di una stessa società devono essere emesse al medesimo valore nominale Azioni Unità minima di partecipazione attribuisce identici diritti al suo possessore Unità di misura dei diritti sociali

4 Le azioni Offrono un reddito variabile (non assicurano ai loro possessori un ritorno contrattualmente stabilito) Dividendi Conseguimento degli utili Decisione dell assemblea ordinaria di distribuire i dividendi Capital gains Buon andamento degli utili nel tempo Conferiscono diritti residuali

5 Le azioni Possono essere nominative o al portatore Scelta spetta al socio (salvo disposizioni diverse della legge o dello Statuto) Conferiscono lo stato giuridico di socio Partecipazione al governo della società Assunzione di diritti e obblighi Uguaglianza di valore e di diritti Indivisibilità Impossibilità di effettuarne il collocamento sotto la pari

6 I diritti dell azionista Diritti amministrativi (diritto di voto, diritto di partecipare all assemblea ordinaria e straordinaria e di impugnare le delibere assembleari, diritto di informazione, di convocazione dell assemblea e di denuncia di gravi irregolarità commesse da amministratori e sindaci ) Diritti patrimoniali (diritto agli utili e alla liquidazione della quota) Diritti di natura mista (diritto di opzione in caso di aumento del capitale sociale e il diritto di recesso )

7 Gli obblighi dell azionista Conferimento del capitale sottoscritto Astensione dal voto in caso di conflitto d interessi

8 La trasferibilità delle azioni Le azioni sono, in linea di principio, liberamente trasferibili Eventuali limitazioni possono essere poste dalla legge o dallo Statuto attraverso clausole Esempio: clausola di gradimento (non può essere presente per i titoli quotati in Borsa)

9 Azioni speciali La società le può creare con lo statuto o con successive modificazioni di questo Esse sono fornite di diritti diversi da quelli incorporati dalle azioni ordinarie (assunte come parametro di riferimento) Finalità: reperire capitale stabile con cui finanziare l attività senza un intervento diretto nella gestione da parte dei sottoscrittori

10 (segue) Azioni speciali la creazione di categorie di azioni e l individuazione della relativa disciplina sono rimesse all autonomia dei soci, anche se il legislatore si premura di indicarne alcune fattispecie tipizzate

11 Azioni speciali : categorie Azioni di risparmio di azioni privilegiate per quanto concerne il diritto all utile e alla liquidazione della quota, ma prive del diritto di voto nell assemblea sia ordinaria sia straordinaria. Le azioni di risparmio possono essere sia nominative sia al portatore e non possono essere emesse per un valore superiore al 50% del capitale sociale. In caso di aumento di capitale: diritto di opzione su azioni della stessa categoria o in mancanza nell ordine: privilegiate, ordinarie Diritti amministrativi: rappresentante comune degli azionisti di risparmio

12 Azioni speciali : categorie Azioni correlate La società può emettere azioni fornite di diritti patrimoniali correlati ai risultati ottenuti in un determinato settore o ramo di attività Lo statuto deve stabilire i criteri di individuazione dei costi e dei ricavi imputabili al settore, le modalità di rendicontazione, i diritti attribuiti a tali azioni e le modalità di conversione in azioni di altra categoria; ciò in considerazione della necessità di misurare distintamente il risultato economico conseguito nello specifico settore, la distribuzione dei dividendi a favore di tali azionisti non possa eccedere gli utili risultanti dal bilancio della società.

13 Azioni speciali : categorie Azioni postergate privilegiate nel rimborso del capitale al momento dello scioglimento della società e, nel caso di riduzione parziale o totale del capitale sociale, ne subiscono gli effetti solo dopo che siano state integralmente annullate le azioni ordinarie, lo statuto dovrà tutelare, attraverso apposite disposizioni, il diritto dei soci ordinari a mantenere inalterata la propria partecipazione nel caso di riduzione del capitale sociale per perdite.

14 Azioni speciali : categorie Azioni senza diritto di voto, con voto limitato e con voto subordinato Azioni riscattabili Azioni di godimento Azioni e strumenti finanziari a favore dei prestatori di lavoro

15 Azioni: classificazioni di mercato Riferite esclusivamente alle azioni quotate su mercati regolamentati

16 Capitalizzazione Le large cap sono i titoli ad ampia capitalizzazione, maggiormente trattati e diffusi tra il pubblico ed il cui andamento può essere considerato una proxy del livello di forza dei mercati azionari Le small cap e le mid cap, ossia i titoli a bassa e media capitalizzazione, hanno in Italia un market value compreso tra 40 e milioni di euro Le micro cap, infine, presentano una capitalizzazione molto esigua

17 Azioni value Azioni growth prezzi più bassi della media del mercato; bassi livelli del P/Ecorrente; basso livello di crescita degli utili futuri attesi; bassi rapporti P/BV; modesta variazione relativa negli utili attesi. prezzi più alti della media del mercato; elevati livelli di P/E corrente; elevato livello di crescita degli utili futuri attesi; elevati rapporti P/BV; elevata variazione relativa negli utili attesi.

18 Banco Popolare Fondiaria Eni Unicredito Terna Datalogic Geox IT WaY Prysmian Saipem Azioni quotate su Borsa Italiana Value P/E 6,22 8,34 10,58 11,79 14,34 Growth P/E 94,96 41,34 76,54 41,02 34,99 P/BV 1,44 1,97 2,74 2,59 3,04 P/BV 11,99 16,73 12,59 29,34 18,09

19 Azioni quotate sul NYSE Euronext Value P/E Alcoa 15,45 Bank of America 11,34 Citigroup 11,27 Paccard 14,04 Wal-Mart Storse 16,11 Growth P/E Adobe 55,06 Amazon.Com 199,37 Apple 71,57 E-Bay 49,49 Google 62,56 P/BV 4,36 4,04 3,38 5,04 4 P/BV 10,46 156,5 14,39 14,44 12,82

20 Flottante: Quantità di azioni effettivamente negoziabili in borsa Capitalizzazione: prezzo delle azioni per numero di azioni

21 prezzi Il prezzo di riferimento è pari al prezzo di asta di chiusura, il prezzo di riferimento è posto pari alla media ponderata dell ultimo dieci per cento delle quantità negoziate, Il prezzo ufficiale giornaliero di ciascuno strumento finanziario è dato dal prezzo medio ponderato dell'intera quantità dello strumento medesimo negoziata nel mercato durante la seduta Il prezzo di controllo della giornata di ciascuno strumento finanziario è dato dal prezzo di riferimento, in asta di apertura;

22

23 capitalizzazione delle dieci maggiori borse mondiali dati 2005 miliardi di dollari 4% 3%3% 3% NYSE 5% 40% 8% 9% 11% 14% Tokyo SE Nasdaq London SE Euronext TSX Group Deutsche Börse Hong Kong Exchanges BME Spanish Exchanges Swiss Exchange

24 Altri titoli di capitale Obbligazioni convertibili Obbligazioni cum warrant

25 Obbligazioni convertibili sono titoli di debito che, al diritto di remunerazione e rimborso del capitale tipico di tutte le obbligazioni, uniscono il diritto potestativo di sottoscrivere azioni della stessa o di altra società utilizzando come riferimento le somme già corrisposte per la sottoscrizione delle obbligazioni Il rapporto di conversione ed è fissato al momento dell emissione del prestito obbligazionario La convertibilità può essere totale o parziale Le obbligazioni convertibili non possono essere emesse sotto la pari

26 Obbligazioni cum warrant strumenti finanziari complessi che incorporano una duplice natura, quelle tipica delle obbligazioni ordinarie e quella di una particolare tipologia di strumenti opzionali I warrant attribuiscono la facoltà, e non l obbligo, di acquistare secondo modalità e tempi prefissati, un determinato quantitativo di azioni o di altri strumenti finanziari ad un prezzo stabilito Il warrant costituisce uno strumento finanziario autonomo che può essere negoziato separatamente dall obbligazione