Forti vendite sul comparto agricolo

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1 Forti vendite sul comparto agricolo Lieve calo per l indice generale GSCI ER (- 0,2%) con un andamento contrastato a livello settoriale. Il comparto peggiore è stato quello agricolo (- 2,1%) dove spiccano i forti cali di caffè, grano, mais e soia. Segnaliamo il rialzo del cacao, al massimo da un mese, su timori legati all offerta da Ghana e Costa d Avorio dove i raccolti stanno soffrendo per la siccità. Il comparto migliore è stato quello energetico (0,5%) dove si è assistito al rialzo del WTI e del gasolia, a fronte del calo per il Brent. Il WTI ha beneficiato del ribasso delle stime sulla produzione Usa nei primi 5 mesi dell anno. Debolezza sui metalli preziosi (-1%) con l oro che continua comunque a collocarsi sopra i 1100$/oncia. Sulla debolezza settimanale pesano il rafforzamento del dollaro ed i dati macro Usa che non sembrerebbero tali da eliminare l ipotesi di un rialzo dei tassi Fed il 17 settembre. Infine in calo i metalli industriali (-0,7%) con le vendite comunque piuttosto contenute nonostante i segnali di rallentamento economico cinese arrivati dagli indici PMI. Il calo è stato più marcato sul piombo (-4,2%), particolarmente sensibile alla domanda cinese. Marcato rialzo invece per il metallo ferroso (2,9%) su minore disponibilità temporanea presso i porti a causa della chiusura della Cina per festività a partire da giovedì. Le scorte presso i porti cinesi sono calate per la terza settimana. Sul fronte speculativo, le posizioni nette lunghe a livello aggregato sono rimaste di fatto invariate per la seconda settimana consecutiva. Forte aumento delle posizioni nette corte su soia, grano, caffè e rame. In rialzo le nette lunghe sul petrolio WTI, stabili sul Brent -18.0% -18.7% -18.7% -5.9% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% Migliori -33.8% -34.9% Indici Goldman Sachs Excess Return da inizio anno 7 settembre 2015 Rendimenti da inizio anno indici GSCI Excess Return -29.6% -2.5% 2.1% 8.4% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% Peggiori Cacao Cotone Caffè Nichel Preziosi Agricoli Energetici Industriali Benzina Usa Grano Kansas Nota: il prezzo e la variazione settimanale sono riferite al future corrente. Le variazioni da inizio anno sono invece riferite all indice GSCI Excess Return della singola commodity (esempio GSCI Brent ER) che tiene conto dell effetto rolling dei future.

2 Error! N ot a valid link. PETROLIO BRENT 49,61 $/b -0,88% -22,47% Settimana molto volatile per il prezzo del petrolio, in particolare lunedì dove è emersa la possibilità di una discussione tra OPEC e produttori per raggiungere un prezzo ragionevole. Inoltre il mercato aveva visto di buon occhio la revisione al ribasso delle stime sulla produzione Usa nel primo semestre da parte dell EIA. Il rialzo è poi rientrato il giorno dopo su aspettative di un accordo OPEC meno probabile. Il WTI ha comunque chiuso la settimana in rialzo dell 1,8%. Sul ribasso settimanale del Brent pesa anche il forte rialzo delle scorte Usa a causa della minore lavorazione delle raffinerie e delle maggiori importazioni. Secondo la CFTC, la scorsa settimana gli speculatori hanno aumentato (+17%) le posizioni nette lunghe sul WTI, portandole al massimo da metà luglio. Stabili quelle sul Brent RAME 5134,25 $/t -0,65% -18,53% Settimana negativa per il rame anche se il calo è stato limitato. Continuano a pesare sul metallo i timori legati ad una domanda più debole in scia alla frenata economica in Cina, confermata dagli indici PMI pubblicati la scorsa settimana. Le scorte al LME (-4,2%) sono calate in modo marcato dai massimi del Si tratta del calo settimanale maggiore dall agosto A Shanghai le scorte sono invece salite del 4,6% portandosi al massimo da oltre 2 mesi. Segnaliamo il calo ad agosto delle scorte doganali cinesi al minimo da quasi 2 anni. I trader citano minori vendite dalle fonderie e profitti di arbitraggio che incentivano lo spostamento del metallo verso i mercati interni. Gli speculatori la scorsa settimana hanno continuato a ridurre (-13% circa) le posizioni nette corte sul rame, ai minimi da giugno

3 ALLUMINIO cambio Euro/Sterlin Settimana leggermente negativa per l alluminio in linea con il trend emerso sugli altri metalli industriali. Prosegue la discesa delle scorte al LME (- 1,4%), al minimo dal marzo Quarta settimana consecutiva di ribasso per le scorte a Shanghai (-1,3%), al minimo da circa 2 mesi. Segnaliamo che il 21 settembre il CME inizierà a negoziare il future sui premi europei. Attualmente il trend dei premi globali è ribassista con quelli Usa al minimo dal 2012, quelli europei al minimo dal $/t ,27% -16,18% ORO 1121,4$/o -1,11% -5,71% Nonostante il calo settimanale delle borse e la possibilità di ulteriori misure accomodanti dalla BCE, il prezzo dell oro è leggermente sceso pur mantenendosi sopra i 1100$/oncia. Il prezzo potrebbe essere stato penalizzato dall apprezzamento del dollaro e dall ipotesi di rialzo tassi Fed a settembre che sta rafforzandosi (anche se ancora sotto al 50% di probabilità secondo il mercato). In lieve calo (-0,5%) l ammontare detenuto dagli ETF mondiali. Secondo la CFTC, gli speculatori la scorsa settimana hanno mantenuto invariate le posizioni nette lunghe

4 CAFFE (ARABICA) 119,15 c$/lb -3,95% -33,76% Pesante calo per il caffè arabica sceso al minimo da 19 mesi, penalizzato dal deprezzamento marcato del real brasiliano che incentiva i coltivatori locali a vendere sul mercato anche a prezzi più bassi. A fine agosto in Brasile il raccolto è valutato completo al 92%. Secondo MDA Weather Services, i raccolti in Colombia ed Indonesia potrebbero soffrire a causa della siccità degli ultimi 45 giorni. Problematiche legate al meteo anche per alcuni produttori africani. Secondo la CFTC, gli speculatori hanno aumentato le posizioni nette corte del 24% portando l ammontare al massimo da oltre un mese gen-14mar-14mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15mar-15mag-15 lug-15 set-15 SOIA 866,5 c$/b -2,15% -13,71% Debolezza per la soia scesa al minimo da 6 anni a causa dell abbondanza di raccolti mondiali che ha portato le scorte globali a livelli record. Come per il caffè, anche il deprezzamento del real brasiliano sta giocando un ruolo importante essendo il Brasile il principale esportatore mondiale. Le condizioni del raccolto Usa sono buone/eccellenti al 63%, in linea con la settiman precedente. Secondo la CFTC, la scorsa settimana gli speculatori (senza index fund) hanno aumentato le posizioni nette corte con l ammontare salito al massimo da giugno Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15

5 GRANO 467,75 c$/bu -3,31% -22,15% Quarta settimana consecutiva di calo per il grano Usa, sceso al minimo da aprile sul future continuo. Il grano Usa è penalizzato dalla forza del dollaro che lo rende più caro rispetto a quello in arrivo dall area del Mar Nero. Nella settimana al 27 agosto le esportazioni Usa sono fortemente scese (- 48% s/s). Pesante ribasso anche per il grano europeo con il future dicembre a Parigi sceso del 3,9%. Pesano le notizie in arrivo dalla Francia dove nel 2015 la produzione di grano tenero è attesa a livelli record pari a 40,75Mln ton (+8,8%). I dati della CFTC mostrano che gli speculatori la scorsa settimana hanno aumentato fortemente (57%) le posizioni nette corte sul grano Usa portando l ammontare al massimo da due mesi gen-14 mar-14mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15mag-15 lug-15 set-15 OLIO DI PALMA 1989 myr/t +2,02% -14,14% Migliore settimana da giugno per l olio di palma grazie alla domanda indiana attesa aumentare. Il fenomeno climatico El Niño comincia a far vedere i suoi effetti. In India i raccolti stanno soffrendo il clima arido, con le importazioni che potrebbero aumentare a beneficio dell olio di palma malese ed indonesiano. Andamento contrastato per le stime sulle esportazioni malesi ad agosto. Secondo Intertek le esportazioni malesi sono calate dell 1,2% m/m, mentre per SGS sono salite dello 0,2% Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 NOTA: Le variazioni settimanali sono riferite al periodo 31 agosto 4 settembre 2015.

6 Legenda abbreviazioni CFTC (US Commodity Futures Trading Commission): agenzia indipendente creata dal Congresso Usa nel 1974 allo scopo di regolare i mercati Usa dei future e delle opzioni sulle commodity. Tra le varie funzioni ha anche quella di comunicare su base settimanale le posizioni aperte da parte di varie tipologie di operatori (speculatori, commerciali ed altri) sui principali mercati dei future Usa. Index fund: categoria di investitori la cui finalità è prevalentemente quella di replicare l andamento di un paniere di materie prime, in genere rappresentato da un indice di riferimento come ad esempio il S&P GSCI ed il DJ-AIG. In questa categoria rientrano tipicamente i fondi sovrani ed i fondi pensione. USDA (United States Department of Agricolture): dipartimento dell agricoltura statunitense. LME (London Metal Exchange): la principale borsa al mondo per lo scambio di metalli industriali non ferrosi. WGC (World Gold Council): l associazione industriale che riunisce le principali aziende minerarie attive nell estrazione di oro. ICO (International Coffee Organization): associazione internazionale dei paesi produttori ed esportatori di caffè. IEA (International Energy Agency): agenzia internazionale per l energia con 28 paesi membri fondata dopo la crisi petrolifera del 1973/4. MYR: sigla della valuta della Malesia (Ringgit) Avvertenze Il presente documento (il Weekly o semplicemente il Documento ) è distribuito da Banca per l Impresa S.p.A. ( ), a mezzo posta e/o in forma elettronica, esclusivamente a clienti professionali e clienti qualificati, così come definiti nell art. 58 e nell allegato 3 del Regolamento Consob n del 29 ottobre 2007 e successive modifiche ed integrazioni. è una società appartenente al Gruppo MPS ed un intermediario autorizzato ai sensi di legge. 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