Rendiconto semestrale del Fondo

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1 Rendiconto semestrale del Fondo Mediolanum Risparmio Dinamico al 30 giugno 2011 Il presente Rendiconto si compone di 11 pagine numerate dalla numero 1 alla numero 11. MEDIOLANUM GESTIONE FONDI SGR p.a. F.to Vittorio Gaudio 1

2 MEDIOLANUM RISPARMIO DINAMICO RENDICONTO SEMESTRALE DEL FONDO AL 30 GIUGNO 2011 Il rendiconto di riferimento al 30 giugno 2011, viene redatto in forma abbreviata ai fini della distribuzione dei proventi, conformemente a quanto stabilito dal Provvedimento Banca d Italia del 14 aprile 2005 e si compone della relazione degli amministratori, di una situazione patrimoniale e di una sezione reddituale. Si precisa inoltre che il rendiconto annuale del Fondo inteso quale documento riferito ad un periodo complessivo di dodici mesi, viene redatto con la medesima data dell ultima valorizzazione della quota di dicembre di ogni anno. Il rendiconto semestrale è redatto in unità di euro. I dati contenuti nella situazione patrimoniale sono stati posti a confronto con quelli dell esercizio precedente, mentre per quanto riguarda la sezione reddituale il raffronto è avvenuto sia con il semestre precedente che con l anno Nel corso del periodo non sono stati riscontrati errori nel calcolo del valore della quota del Fondo. RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI Signori Partecipanti, il 30 giugno scorso si è chiuso il periodo di riferimento ai fini del rendiconto periodale del Fondo Mediolanum Risparmio Dinamico. Negli Usa e in Europa le statistiche relative al primo trimestre del 2011 mostrano la crescita internazionale del prodotto interno lordo, mentre le indagini economiche diffuse nel corso del secondo trimestre anticipano un temporaneo rallentamento dell attuale fase congiunturale espansiva. Nel primo trimestre 2011 la crescita di +1,9% (annualizzato) negli USA e di +0,8% (non annualizzato) nell area Euro conferma il positivo andamento emerso a partire dal secondo semestre del In particolare, la variazione del prodotto interno lordo è stata positiva in Germania (+1,5%), Francia (+0,9%), Italia (+0,1%) e Spagna (+0,3%). Nello stesso periodo, anche l economia inglese ha manifestato un andamento positivo (+0,5%). Il miglioramento economico in atto continua ad essere caratterizzato da elevati livelli di disoccupazione e da una contenuta fiducia dei consumatori. Negli Usa il tasso di disoccupazione è al 9,1% e la fiducia dei consumatori non registra al momento miglioramenti significativi. Nell area euro il tasso di disoccupazione ha raggiunto il 9,9%. Negli Usa e in Europa permangono spinte inflative. In maggio, i prezzi alla produzione e al consumo sono negli USA rispettivamente al 7,3% e al 3,6%, nell area Euro al 6,2% e al 2,7%. Nel secondo trimestre del 2011, il tasso di rifinanziamento è stato aumentato dalla Banca Centrale Europea dall 1% all 1,25%, mentre è stato mantenuto invariato dalla Federal Reserve (0%-0,25%). Da inizio anno la crisi del debito sovrano periferico nell area continua ad interessare Grecia, Irlanda e Portogallo, spingendo al rialzo nel secondo trimestre anche i rendimenti governativi italiani e spagnoli. I rendimenti governativi italiani sono passati sulla scadenza a due anni dal 2,88% di inizio anno al 2,50% del 31 marzo e al 3,09% del 30 giugno, mentre sulla scadenza a dieci anni dal 4,81% di inizio anno al 4,82% del 31 marzo e al 4,88% del 30 giugno. I rendimenti governativi spagnoli sono passati sulla scadenza a due anni dal 3,45% di inizio anno al 3,17% del 31 marzo e al 3,44% del 30 giugno, mentre sulla scadenza a dieci anni dal 5,45% di inizio anno al 5,30% del 31 marzo e al 5,47% del 30 giugno. Nel primo semestre dell anno le problematiche di finanza pubblica hanno continuato ad interessare il debito sovrano periferico determinando ulteriori interventi a diversi livelli di governo (EU, ECB, IMF) per sostenere taluni Stati in difficoltà nell'onorare il servizio del debito e/o nel rifinanziamento del debito in scadenza. In particolare, i Paesi che hanno beneficiato del sostegno finanziario delle autorità politiche e monetarie sovranazionali sono state Irlanda, Portogallo e Grecia, in cambio di condizionalità sul fronte del contenimento della spesa pubblica e dell'aumento delle entrate tributarie. L'incertezza che ha però caratterizzato l'assunzione delle decisioni di salvataggio, stante gli interessi confliggenti degli attori coinvolti e i dubbi sulla sostenibilità dei piani di risanamento adottati, hanno ingenerato sul mercato situazioni di elevata volatilità, che è stata inasprita dalla inevitabile e significativa revisione del merito di credito di alcuni Paesi. In particolare, le agenzie di rating hanno rivisto ulteriormente al ribasso il rating della Grecia e declassato ancora di diversi livelli il giudizio su Portogallo e Irlanda che pro tempore sono al limite dell'investment Grade. 2

3 Infine, con riferimento all'evoluzione della crisi greca, le autorità politiche e monetarie a diversi livelli di governo starebbero trovando un accordo per una "ristrutturazione volontaria" del debito greco. Nella fattispecie si tratterebbe di un mantenimento volontario da parte delle banche dell'esposizione sulla Grecia, attraverso il rolling dei titoli in scadenza nel triennio Andamento del valore della quota e del benchmark nel 1 semestre 2011 Fondo Benchmark 100, , , ,000 99,750 99,500 dic-10 gen-11 feb-11 mar-11 apr-11 mag-11 giu-11 Il valore del benchmark è espresso al netto degli oneri fiscali figurativi del 12,50%. Nella valutazione qualitativa del confronto tra l'andamento della quota del Fondo e quella del benchmark, si evidenzia che la performance del benchmark non tiene conto dell'effetto commissionale, che grava invece sulla quota del Fondo. Parametro di riferimento Il Fondo ha adottato un benchmark così composto: 70% JP Morgan EMU 1-3 Years denominato in euro, 30% MTS BOT Capitalizzazione Lorda denominata in euro. Performance del Fondo Nel semestre la performance del Fondo (pari a +0,50%), gravata degli oneri gestionali diretti ed indiretti, è risultata superiore a quella del benchmark (pari allo 0,03%), grazie alle scelte allocative adottate. 3

4 Gestione del rischio Nel periodo di riferimento e alla luce delle problematiche di finanza pubblica che hanno interessato la Grecia, l Irlanda e il Portogallo, il patrimonio del fondo è stato investito in parte e per ragioni prudenziali in titoli di Paesi "core", come Germania e Francia, mentre per quanto riguarda i paesi "periferici" sono stati privilegiati paesi come l'italia e la Spagna. Nel periodo considerato il Fondo si è sempre mantenuto entro il limite strategico ex-ante di Tracking error volatility assegnato come previsto da prospetto. Rapporti con Società del Gruppo Al il Fondo non detiene alcun titolo emesso da Società collegate o appartenenti al Gruppo. Evoluzione prevedibile della gestione Le misure adottate dalle autorità politiche e monetarie dei principali paesi hanno prodotto l attesa inversione del ciclo economico dopo la fase di recessione rilevata tra il secondo semestre del 2008 e il primo semestre Le indagini economiche diffuse negli ultimi mesi sottolineano la sostenibilità della ripresa in atto, pur evidenziando recentemente una fase di rallentamento nella crescita. Gli attuali elevati livelli di deficit e di debito di alcuni stati sovrani dell area Euro, gli effetti della disoccupazione su fiducia e consumi privati, le crisi politiche e sociali emerse in alcune aree emergenti e i temporanei effetti del disastro naturale sull economia in Giappone non sembrano compromettere la favorevole tendenza congiunturale. La crisi del debito sovrano sta indirizzando i paesi europei verso l adozione di riforme strutturali e misure fiscali in grado di ridurre gli attuali squilibri finanziari nei prossimi anni, senza al contempo penalizzare eccessivamente la crescita. Con riferimento all'evoluzione della crisi greca, le autorità politiche e monetarie a diversi livelli di governo starebbero trovando un accordo per una "ristrutturazione volontaria" del debito greco. Nella fattispecie si tratterebbe di un mantenimento volontario da parte delle banche dell'esposizione sulla Grecia, attraverso il rolling dei titoli in scadenza nel triennio La Banca Centrale Europea ha già iniziato ad adottare misure di politica monetaria finalizzate al contenimento dei rischi inflativi. L eventuale presenza di rischi inflativi richiederà da parte delle principali banche centrali, in tempi e modalità differenti, la riduzione delle misure espansive di politica monetaria attualmente in essere e potrà comportare un aumento dei rendimenti obbligazionari. Eventi successivi alla chiusura del periodo Nel mese di luglio la Banca Centrale Europea ha alzato il tasso di riferimento, portandolo, secondo le attese, dall 1,25% al 1,50%. L'Articolo 2, commi da 62 a 79, del decreto-legge del 29 dicembre 2010, n. 225, convertito, con modificazioni, dalla legge 26 febbraio 2011, n. 10 ha modificato il regime di tassazione degli organismi di investimento collettivo del risparmio di diritto italiano. Il nuovo regime, che decorre dal 1 luglio 2011, ha soppresso la tassazione per maturazione in capo al fondo comune, prevedendo l'imposizione dei redditi percepiti dai sottoscrittori. Su detti redditi, qualificati all'articolo 44, 1 comma, lett g) del D.p.R. n. 917/86, è applicata una ritenuta alla fonte del 12,50 per cento, d'acconto nei confronti degli imprenditori individuali e costituiti in forma di società di persone o di capitali, d'imposta in tutti gli altri casi, con alcune limitate eccezioni soggettive che prevedono il pagamento dei proventi al lordo della ritenuta. La base imponibile, ai sensi del comma 3 dell articolo 26-quinquies del D.P.R. n. 600 del 1973, è rappresentata dall ammontare dei proventi distribuiti in costanza di partecipazione all organismo di investimento, nonché da proventi compresi nella differenza tra il valore di riscatto, o di cessione delle quote e il costo medio ponderato di sottoscrizione o acquisto delle stesse. 4

5 Le eventuali perdite realizzate in sede di cessione o riscatto delle quote rappresentano redditi diversi di natura finanziaria, cioè capita gain negativi, ai sensi dell'art. 67, 1 comma, lett c-ter) del citato D.p.R n Inoltre ai sensi del comma 2 dell articolo 6 del decreto legislativo n. 461, per le predette operazioni di cessione o rimborso di quote o azioni di fondi di diritto italiano è attribuito come "regime naturale", il regime del risparmio amministrato anche in mancanza di una espressa opzione esercitata dal contribuente. In ogni caso è possibile revocare tale regime, a valere dalla operazione successiva alla ricezione da parte della società di gestione della lettera di revoca del regime. Infine è disposto un regime transitorio, in base al quale i valori delle quote dei fondi che hanno scontato la tassazione per maturazione in capo al fondo fino alla data del 30 giugno 2011 sono assunti come costi fiscali in capo ai quotisti ai fini dell'applicazione del nuovo regime, come sopra descritto. Attività di collocamento delle quote Il collocamento delle quote è stato effettuato, oltre che dalla Mediolanum Gestione Fondi SGR p.a., da Banca Mediolanum S.p.A., autorizzata dalla Banca d'italia con provvedimento del Governatore in data 5 giugno 1997 ad effettuare offerta fuori sede. Compravendita di attività finanziarie diverse dai titoli di Stato e dai titoli obbligazionari Nel periodo in esame è stata posta in essere operatività su strumenti finanziari derivati, con finalità di investimento e copertura, inoltre al fine di ottimizzare l'utilizzo delle risorse del Fondo sono state effettuate operazioni di compravendita di parti di O.I.C.R di liquidità non collegati. Distribuzione dei proventi Il Consiglio di Amministrazione ha deliberato di procedere alla distribuzione dei proventi computati secondo la metodologia esposta nel prospetto di determinazione dei ricavi a mezzo indice, tenuto conto che il valore della quota ha avuto un incremento nel semestre considerato come di seguito evidenziato (in quanto il valore della quota alla fine del semestre precedente deve essere nettato del dividendo distribuito). VALORE QUOTA AL PROVENTO DISTRIBUITO VALORE QUOTA AL INCREMENTO SEMESTRE euro 5,404 euro 0,046 euro 5,380 euro 0,022 Il Consiglio di Amministrazione ha deliberato di distribuire un ammontare pro quota, al lordo della ritenuta fiscale, di euro 0,048, che verrà messo in pagamento dal , ai sensi del regolamento unico di gestione semplificato parte B.2., sulla base delle quote in circolazione che alla data del erano pari a n ,843 per un controvalore globale di euro ,29.. Tale provento, essendo di ammontare superiore al risultato economico conseguito dal fondo, è da considerarsi quale rimborso parziale del valore della quota. L'importo distribuibile, secondo il regolamento unico di gestione semplificato parte B.2., è stato determinato sulla base dell'indice dei ricavi calcolato a norma del regolamento, computato secondo la metodologia che segue: 5

6 a) per ogni giorno di determinazione del valore della quota è stato calcolato il ricavo giornaliero unitario, di seguito denominato K(t), utilizzando la seguente formula: Interessi netti del giorno (t) K(t) = Patrimonio netto del Fondo del giorno (t-1) La voce "Interessi netti del giorno (t)" rappresenta l'ammontare dei dividendi incassati, dei ratei attivi maturati e degli interessi attivi incassati giornalmente sui titoli in portafoglio, sulle disponibilità liquide e su qualsiasi altra attività finanziaria che generi interessi, al netto delle ritenute fiscali ad esse associate, di eventuali interessi passivi e dei costi di gestione. Con "qualsiasi altra attività finanziaria che generi interessi" si intendono tutte quelle tipologie di investimento che presentano nella loro struttura chiaramente identificabile la componente interessi, che nel semestre sono state le seguenti: ratei su cedole, ratei attivi di interessi su conti correnti, premi su operazioni di vendite a termine divisa e pronti contro termine. La voce "Patrimonio netto del Fondo nel giorno (t-1)" rappresenta il patrimonio netto del Fondo nella giornata precedente a quella di riferimento; b) L'indice dei ricavi del giorno t, cioè l(t), è quindi stato calcolato applicando la seguente formula: l(t) = (1+ K (t)) c) Infine è stato ottenuto l'indice dei ricavi progressivo moltiplicando la base 100 per il prodotto degli indici dei ricavi di cui al punto b). d) Si è calcolato l'incremento percentuale dell'indice progressivo sub c) nel corso del semestre considerato, facendo pari a 100 l'indice dell'ultimo giorno del semestre precedente. La percentuale così ottenuta, applicata al valore della quota alla fine del semestre precedente, rettificato dal provento distribuito, determina l'ammontare dei ricavi per singola quota da considerare ai fini del calcolo della distribuzione per il periodo considerato. VALORE QUOTA PROVENTO DISTRIBUITO INDICE SEMESTRALE IMPORTO RICAVI AL SEMESTRE 2010 PROGRESSIVO % PRO QUOTA euro 5,404 euro 0,046 1, euro 0,060 Criteri di valutazione Nella compilazione del rendiconto semestrale si utilizzano i principi contabili ed i criteri di valutazione previsti dalla Banca d Italia. Tali principi e criteri di valutazione, coerenti con quelli utilizzati nel corso dell esercizio per la compilazione dei prospetti giornalieri e del rendiconto annuale, risultano i seguenti: a) registrazione delle operazioni - le compravendite di titoli sono contabilizzate nel portafoglio del fondo sulla base della data di effettuazione delle operazioni; 6

7 - gli interessi, gli altri proventi e gli oneri a carico del fondo sono stati calcolati secondo il principio della competenza temporale, anche mediante rilevazione dei ratei attivi e passivi; - le sottoscrizioni ed i rimborsi delle quote sono stati rilevati a norma del regolamento del fondo e secondo il principio della competenza temporale; - i dividendi sono stati registrati il giorno di quotazione ex-cedola del relativo titolo; - gli utili e le perdite realizzati su cambi, vendite di divisa a termine e negoziazioni di titoli in divisa estera sono originati dalla differenza tra il cambio storico di conversione dei debiti, dei crediti, dei contratti in divisa, dei conti valutari e dei titoli in divisa, e il cambio rilevato alla chiusura delle rispettive posizioni; - gli utili e le perdite da realizzi risultano dalla differenza tra i costi medi ponderati di carico ed i valori realizzati dalle vendite; i costi ponderati di carico rappresentano i valori dei titoli alla fine dell esercizio precedente, modificati dai costi medi di acquisto del periodo; - le plusvalenze e le minusvalenze su titoli sono originate dalla differenza tra il costo medio ponderato ed i valori determinati secondo i criteri indicati in precedenza, ossia prezzi di mercato o valutazioni applicati alla data del rendiconto; - le differenze di cambio derivanti dalla conversione delle voci espresse in valuta estera sono contabilizzate in voci separate nel rendiconto tenendo distinte quelle realizzate da quelle di valutazione; sempre nella sezione riguardante il risultato della gestione cambi sono state registrate le componenti reddituali delle operazioni di copertura dal rischio di cambio; - i contratti a termine di compravendita divisa sono valutati secondo le istruzioni dettate dall Organo di Vigilanza: valorizzando giornalmente la differenza tra il cambio negoziato alla data dell operazione e la curva dei tassi a termine aventi la medesima scadenza; - i differenziali su operazioni di futures, registrati secondo il principio della competenza sulla base della variazione giornaliera dei prezzi di chiusura del mercato di contrattazione, sono rappresentati dalla somma dei margini, diversi da quelli iniziali, versati agli organismi di compensazione ovvero introitati dagli stessi; - i diritti connessi ai premi ed alle opzioni, per i quali alla data del rendiconto erano già decorsi i termini di esercizio, sono stati portati in aumento o a riduzione dei ricavi per vendite e dei costi per acquisti dei titoli nei casi di esercizio del diritto, mentre sono stati registrati in voci apposite del rendiconto nei casi di mancato esercizio del diritto. Il valore dei premi e delle opzioni, per i quali alla data del rendiconto non erano ancora decorsi i termini di esercizio sono stati adeguati al valore di mercato; - per le operazioni di pronti contro termine, la differenza tra i prezzi a pronti e quelli a termine è stata distribuita, proporzionalmente al tempo trascorso, lungo tutta la durata del contratto; b) valutazione dei titoli - i titoli italiani quotati sono stati valutati al prezzo di riferimento della Borsa Valori di Milano alla data del rendiconto; l evoluzione del criterio di valutazione preesistente è stata dettata da Banca d Italia con il Regolamento recante disposizioni per le Società di Gestione, emanato il 14 aprile 2005; - i titoli e le altre attività finanziarie non quotate sono stati valutati al presumibile valore di realizzo individuato, dai responsabili organi della Società di Gestione, su un ampia base di elementi di informazione, con riferimento alla peculiarità dei titoli, alla situazione patrimoniale e reddituale degli emittenti, nonché alla generale situazione di mercato; - i titoli esteri quotati sono stati valutati in base all ultimo prezzo disponibile alla data di chiusura dell esercizio sul relativo mercato di negoziazione ed applicando il cambio dello stesso giorno; per i titoli quotati su più mercati esteri il prezzo di riferimento è quello del mercato nel quale le quotazioni stesse hanno maggiore significatività; si precisa che per i titoli esteri aventi breve durata, per quelli in attesa di quotazione e per quelli scarsamente scambiati, si fa riferimento ai prezzi rilevabili da brokers nonché a valori di presumibile realizzo; - le opzioni ed i warrant, trattati sui mercati regolamentati, sono stati valutati al prezzo di chiusura del giorno rilevato nel mercato di trattazione; nel caso di contratti trattati su più mercati il prezzo è quello più significativo, anche in relazione alle quantità trattate su tutte le piazze; - le opzioni ed i warrant non trattati sui mercati regolamentati sono stati valutati al valore corrente espresso dalla formula indicata dall Organo di Vigilanza ovvero con metodologie analoghe ritenute prudenti; - l'imposta sostitutiva è calcolata sul risultato di gestione del Fondo nella misura del 12,5% applicando le norme disposte dal decreto legislativo n. 461 del Le ritenute subite sui proventi del Fondo sono a titolo d'imposta. 7

8 SITUAZIONE PATRIMONIALE ATTIVITA' Rendiconto al 30/06/2011 Rendiconto al 30/12/2010 Valore complessivo In perc. del totale attività Valore complessivo In perc. del totale attività A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI A 1. Titoli di debito A1.1 Titoli di Stato ,161% ,198% A1.2 Altri ,839% ,051% A 2. Titoli di capitale A 3. Parti di O.I.C.R. B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B 1. Titoli di debito ,380% B 2. Titoli di capitale B 3. Parti di O.I.C.R. C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI C 1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia C 2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C 3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati D. DEPOSITI BANCARI D 1. A vista D 2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' F 1. Liquidità disponibile ,509% ,093% F 2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare ,777% F 3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare ,608% ,000% G. ALTRE ATTIVITA' G 1. Ratei attivi ,235% ,150% G 2. Risparmio di imposta ,088% ,127% G 3. Altre 1 0,000% TOTALE ATTIVITA' % % 8

9 PASSIVITA' E NETTO Rendiconto al 30/06/2011 Rendiconto al 30/12/2010 Valore complessivo Valore complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L 1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L 2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M 1. Rimborsi richiesti e non regolati M 2. Proventi da distribuire M 3. Altri N. ALTRE PASSIVITA' N 1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N 2. Debiti di imposta N 3. Altre TOTALE PASSIVITA' VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione Valore unitario delle quote , ,351 5,380 5,404 MOVIMENTI DELLE QUOTE NELL'ESERCIZIO Quote emesse Quote rimborsate , ,183 9

10 SEZIONE REDDITUALE Rendiconto al 30/06/2011 Rendiconto 01/07/10-30/12/10 Rendiconto al 30/12/2010 (annuale) A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI A 1. PROVENTI DA INVESTIMENTI A 1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito A 1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale A 1.3 Proventi su parti di O.I.C.R A 2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI A 2.1 Titoli di debito A 2.2 Titoli di capitale A 2.3 Parti di O.I.C.R A 3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE A 3.1 Titoli di debito A 3.2 Titoli di capitale A 3.3 Parti di O.I.C.R. A 4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA DI STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI Risultato gestione strumenti finanziari quotati B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B 1. PROVENTI DA INVESTIMENTI B 1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito B 1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale B 1.3 Proventi su parti di O.I.C.R. B 2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI B 2.1 Titoli di debito B 2.2 Titoli di capitale B 2.3 Parti di O.I.C.R. B 3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE B 3.1 Titoli di debito B 3.2 Titoli di capitale B 3.3 Parti di O.I.C.R. B 4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA DI STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI Risultato gestione strumenti finanziari non quotati C. RISULTATO DELLE OPERAZIONI IN STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI NON DI COPERTURA C 1. RISULTATI REALIZZATI C 1.1 Su strumenti quotati C 1.2 Su strumenti non quotati C 2. RISULTATI NON REALIZZATI C 2.1 Su strumenti quotati C 2.2 Su strumenti non quotati 10

11 Rendiconto al 30/06/2011 Rendiconto 01/07/10-30/12/10 Rendiconto al 30/12/2010 (annuale) D. DEPOSITI BANCARI D1. INTERESSI ATTIVI E PROVENTI ASSIMILATI E. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI E 1. OPERAZIONI DI COPERTURA E 1.1 Risultati realizzati E 1.2 Risultati non realizzati E 2. OPERAZIONI NON DI COPERTURA E 2.1 Risultati realizzati E 2.2 Risultati non realizzati E 3. LIQUIDITA' E 3.1 Risultati realizzati E 3.2 Risultati non realizzati F. ALTRE OPERAZIONI DI GESTIONE F.1 PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRONTI CONTRO TERMINE E ASSIMILATE F.2 PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI Risultato lordo della gestione di portafoglio G. ONERI FINANZIARI G.1 INTERESSI PASSIVI SU FINANZIAMENTI RICEVUTI G.2 ALTRI ONERI FINANZIARI Risultato netto della gestione di portafoglio H. ONERI DI GESTIONE H.1 PROVVIGIONE DI GESTIONE SGR H.2 COMMISSIONI BANCA DEPOSITARIA H.3 SPESE PUBBLICAZIONE PROSPETTI E INFORMATIVA AL PUBBLICO H.4 ALTRI ONERI DI GESTIONE I. ALTRI RICAVI ED ONERI I 1. INTERESSI ATTIVI SU DISPONIBILITA' LIQUIDE I 2. ALTRI RICAVI I 3. ALTRI ONERI Risultato della gestione prima delle imposte L. IMPOSTE L 1. IMPOSTA SOSTITUTIVA A CARICO DELL'ESERCIZIO L 2. RISPARMIO DI IMPOSTA L 3. ALTRE IMPOSTE Utile/perdita dell'esercizio Il presente Rendiconto si compone di 11 pagine numerate dalla numero 1 alla numero 11. MEDIOLANUM GESTIONE FONDI SGR p.a. F.to Vittorio Gaudio 11

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