IL MERCATO DEI CAMBI. Le funzioni della moneta nelle relazioni economiche internazionali

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1 IL MERCATO DEI CAMBI Le funzioni della moneta nelle relazioni economiche internazionali Il cambio è il prezzo di una moneta espresso in un altra moneta Incerto per certo (quante unità di monete nazionali occorrono per comprare 1$? Per es per 1$) Certo per incerto (quante unità di monete straniere occorrono per comprare 1 Euro?) 1

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6 Certo per incerto: cresce la Domanda di $ => il $ si rivaluta 6

7 Domanda e Offerta di Valuta I grafici precedenti sono viziati dall idea che anche le valute rispondono alla legge marshalliana della domanda e dell offerta. I dati empirici suggeriscono invece che la legge marshalliana non valga. Sembra esserci un altra evidenza: tanto più una valuta si rivaluta, quanto più viene domandata! 7

8 Tassi di Cambio e Teoria Economica La parità dei poteri di acquisto e = P/P* = (M/M*) (Y*/Y) (v/v*) Per la versione assoluta della PPA, i livelli generali dei prezzi di due paesi non possono differire quando vengono raffrontati dopo averli convertiti nella medesima valuta. (P=P*e) La versione relativa della PPA guarda al momento in cui i prezzi variano. La variazione percentuale del livello dei prezzi del paese 1 e quella del livello dei prezzi del paese 2, se raffrontate una volta che i prezzi siano espressi in termini di una stessa valuta, devono essere uguali. [E(P)-P]/P = [E(P*)-P*]/P* [E(e)-e]/e 8

9 Volatilità dei cambi e dei prezzi Colombo e Lossani, Ec. Monetaria Internazionale, p

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11 La Bilancia dei Pagamenti 11

12 La Bilancia dei Pagamenti 12

13 Il Mercantilismo Indirizzo di politica economica che prevalse in Europa tra il XVI e il XVIII sec. Non fu tanto una dottrina formale quanto una serie di elaborazioni parziali e soprattutto di misure pratiche adottate da molti paesi, finalizzate allo sviluppo delle esportazioni, alla restrizione delle importazioni, all incremento delle riserve di metalli preziosi, ritenuto un segno della ricchezza di una nazione. Per i mercantilisti, l intervento dello stato era considerato determinante per il raggiungimento di tali obiettivi. 13

14 Un Neo-Mercantilismo in UE? 14

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26 Tassi di Cambio e Teoria Economica La parità scoperta dei tassi di interesse it it* +[E(et+1) et]/ et => et E(et+1)/(1 + it - it*) Dato il tasso di cambio atteso tra un anno, E(et+1), esiste una relazione inversa tra tasso di cambio nominale, et, e tasso di interesse interno, it. Se il tasso di interesse aumenta il tasso di cambio diminuisce, cioè la valuta nazionale si apprezza. 26

27 Come si spiega la scarsa capacità di previsione dei modelli di cambio? 1) E$/ è molto sensibile a nuove informazioni; 2) Presenza di bolle speculative. 27

28 Si tratta di comprendere perché certe credenze sull evoluzione futura dei prezzi risultino improvvisamente privilegiate in un gruppo di agenti. => Ipotesi di autoreferezialità Bisogna pensare che tutti gli agenti sono ugualmente razionali e considerano anche l opinione del mercato per determinate l investimento redditizio. => La correlazione dei comportamenti risulta dalla natura stessa delle interazioni sul mercato in cui tutti gli investitori sono impegnati ad anticipare l opinione del mercato Come in un beauty contest in cui ai partecipanti si chiede di scegliere i sei volti più belli fra cento fotografie. Va un premio al concorrente le cui scelte si avvicinano di più alla preferenza media di tutti i concorrenti di un gruppo. Naturalmente, per vincere un concorso come questo non bisogna scegliere i volti che si ritengono più belli, ma i volti che secondo noi gli altri riterranno più belli. 28

29 I mercati finanziari sono delle macchine cognitive complesse che, a partire da un insieme eterogeneo di congetture personali, sono destinati a produrre una convenzione collettivamente accettata. Finché la convenzione è in linea con le aspettative e la soddisfazione degli investitori, essa continua ad esistere. Nel momento in cui i fatti osservati entrano in contrasto con la rappresentazione convenzionale prevalente si andrà in cerca di una nuova convenzione. Presto o tardi sono le idee a prevalere sugli interessi costituiti, nel bene come nel male (Keynes 1936) 29