Regimi di cambio e politica economica

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1 Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione di impresa Economia e politica economica nei mercati globali Regimi di cambio e politica economica Giovanni Di Bartolomeo gdibartolomeo@unite.it

2 Ricordiamo: Avanzo e disavanzo Eccesso di offerta di valuta = Tendenza deprezzamento valuta estera = riduzione della competitività Eccesso di domanda di valuta = Tendenza all apprezzamento valuta estera = aumento della competitività

3 Ricordiamo: Appezzamento cambio Deprezzamento della valuta estera (q ) q cambio incerto per certo a Roma (prezzo valuta estera)

4 Spostamenti della BP Se il tasso di cambio certo per incerto fosse minore (per effetto di deprezzamento o svalutazione della valuta nazionale), l equilibrio della bilancia dei pagamenti in termini reali sarebbe assicurato con più bassi tassi di interesse (per dati livelli di reddito) o con più elevati livelli di reddito (per un dato tasso di interesse) e la BP sarebbe allora spostata verso il basso (e meno inclinata). Lo spostamento verso il basso è connesso con il fatto che la svalutazione accresce le esportazioni, che sono una componente autonoma del reddito: per ogni livello del tasso di interesse il livello del reddito necessario per ottenere l equilibrio della bilancia dei pagamenti è maggiore, in una misura sempre uguale.

5 Svalutazione (breve periodo) Compro valuta estera Apprezzamento valuta estera

6 Svalutazione (lungo periodo) Aumento dei prezzi interni Perdita di competitività

7 Svalutazione (lungo periodo) Aumento dei prezzi interni Resta solo un aumento dei prezzi (PPP), risvaluto? Perdita di competitività

8 La politica fiscale e i cambi flessibili Perfetta mobilità di capitali B Avanzo EOV = Deprezzamento valuta estera ( q) La politica fiscale è inefficace

9 La politica fiscale e i cambi flessibili Alta mobilità di capitali EOV Avanzo ( q) La politica fiscale è parzialmente inefficace

10 La politica fiscale e i cambi flessibili Bassa mobilità di capitali EDV = Disavanzo = Apprezzamento valuta estera La politica fiscale è efficace

11 Politica monetaria in cambi flessibili EDV Apprezzamento valuta estera

12 Cambi fissi Le autorità ufficiali decidono una parità di riferimento a cui sono disposte di comprare e vendere valuta nazionale contro valuta estera Qualsiasi eccesso di domanda o offerta di valuta nazionale contro valuta estera alla parità dichiarata è compensato con una variazione delle riserve ufficiali La variazione delle riserve ufficiali diviene endogena; così pure la variazione della quantità di moneta

13 Politica fiscale in cambi fissi Alta mobilità dei capitali Eccesso di offerta di valuta estera 1 2

14 Politica fiscale in cambi fissi Eccesso di domanda di valuta Bassa mobilità dei capitali 2 1

15 Politica monetaria cambi fissi 1 Eccesso di domanda di valuta 2

16 La trinità impossibile Autonomia della politica monetaria (obiettivo interno) Cambi fissi Piena mobilità dei capitali

17 Efficacia della politica fiscale: Sintesi

18 Efficacia della politica monetaria: Sintesi

19 Esercizio: Overshooting Perché il tasso di cambio può reagire più del necessario ad una politica monetaria? Vedi Dispensa

20 I quattro casi di policy (sintesi) ii ilm Ii*+Dep a ibp iis i0 iy Sintetizziamo i quattro casi possibili assumendo la perfetta mobilità dei capitali

21 1) Politica fiscale e cambi flessibili G ii ie ilm Surplus BP Ii*+Dep a ie ibp EOV (q ) e iis i0 Y 0 iis iy IS torna indietro

22 2) Politica monetaria e cambi flessibili M ii ilm ilm Deficit BP Ii*+Dep a ie 1 ie ie 2 iis ibp EDV (q ) e i0 Y 1 Y 2 iis iy IS si sposta a destra

23 3) Politica fiscale e cambi fissi G ii ie ilm ilm Surplus BP Ii*+Dep a ie ie ibp EOV M iis i0 Y 0 iis iy LM si sposta a destra

24 4) Politica monetaria e cambi fissi M ii ilm ilm Deficit BP Ii*+Dep a ie 1 ie ibp EDV M i0 Y 1 iis iy LM torna indietro