Schroder International Selection Fund Relazione semestrale

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1 International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 Italia R.C.S. Luxembourg B 8.202

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3 International Selection Fund Società di investimento a capitale variabile (SICAV) di diritto lussemburghese Relazione semestrale 30 giugno 2013 Le sottoscrizioni di quote di partecipazione effettuate in base alle sole informazioni contenute nelle relazioni finanziarie periodiche non verranno accettate. Le sottoscrizioni saranno ritenute valide solo se effettuate sulla base del Prospetto Informativo vigente, accompagnato dall ultimo bilancio annuale disponibile o dalla relazione semestrale, ove quest ultima sia stata pubblicata successivamente al bilancio. Le relazioni annuali e semestrali, il Prospetto Informativo in vigore e lo Statuto dello International Selection Fund (la "Società") sono disponibili gratuitamente presso la sede legale della Società al 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Granducato di Lussemburgo.

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5 Indice International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 Pagina 5 International Selection Fund Informazioni per I residenti in Italia Consiglio di amministrazione Amministrazione Relazione dei Gestori degli investimenti Nota integrativa al bilancio Stato patrimoniale Ripartizione degli investimenti per settore Portafoglio degli investimenti Comparti azionari non specializzati Asian Opportunities EURO Equity European Large Cap Global Equity Italian Equity Japanese Equity Swiss Equity UK Equity US Large Cap Comparti azionari specializzati Asia Pacific Property Securities Asian Equity Yield Asian Smaller Companies Asian Total Return Brazilian Equity BRIC (Brazil, Russia, India, China) China Opportunities Emerging Asia Emerging Europe Emerging Markets European Dividend Maximiser European Equity Focus European Equity Yield European Smaller Companies European Special Situations European Total Return Frontier Markets Equity Global Climate Change Equity Global Demographic Opportunities Global Dividend Maximiser Global Emerging Market Opportunities Global Energy

6 Pagina 6 International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 Indice Comparti azionari specializzati (segue) Global Equity Yield Global Property Securities Global Resources Equity Global Small Cap Energy Global Smaller Companies Greater China Hong Kong Equity Indian Equity Japanese Opportunities Japanese Smaller Companies Korean Equity Latin American Middle East Swiss Equity Opportunities Swiss Small & Mid Cap Equity Taiwanese Equity US Small & Mid-Cap Equity US Smaller Companies Style Equity Funds European Small & Mid-Cap Value Comparti azionari alfa European Equity Alpha Global Equity Alpha Japanese Equity Alpha US Equity Alpha Comparti azionari quantitativi QEP Global Active Value QEP Global Blend QEP Global Core QEP Global Emerging Markets QEP Global Quality Comparti di asset allocation Global Tactical Asset Allocation Comparti Multi-Asset Asian Diversified Growth Global Conservative Global Diversified Growth Global Dynamic Balanced Global Multi-Asset Income Japan DGF Wealth Preservation * * Per informazioni dettagliate su tutte le operazioni sul capitale effettuate nel corso dell'esercizio in rassegna, si rimanda alla Relazione degli Amministratori.

7 Indice International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 Pagina 7 Comparti Multi Manager Balanced Portfolio Conservative Portfolio Growth Portfolio Comparti a rendimento assoluto Asian Bond Absolute Return Emerging Europe Debt Absolute Return Emerging Markets Debt Absolute Return Comparti obbligazionari non specializzati EURO Bond EURO Government Bond EURO Short Term Bond Global Bond Global Inflation Linked Bond Hong Kong Dollar Bond US Dollar Bond Comparti obbligazionari specializzati Asian Local Currency Bond EURO Corporate Bond EURO High Yield Global Corporate Bond Global High Income Bond Global High Yield Global Unconstrained Bond * Strategic Bond Comparti obbligazionari specializzati (rischio medio-alto) Asian Convertible Bond Emerging Market Bond Emerging Market Corporate Bond Emerging Market Sovereign Bond Global Convertible Bond Global Credit Duration Hedged RMB Fixed Income Comparti monetari EURO Liquidity US Dollar Liquidity Comparti valutari Currency Absolute Return EUR Currency Absolute Return Global Managed Currency Appendice I - TER non certificato * Per informazioni dettagliate su tutte le operazioni sul capitale effettuate nel corso dell'esercizio in rassegna, si rimanda alla Relazione degli Amministratori.

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9 International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 International Selection Fund Pagina 9 La Società International Selection Fund (la Società ) è una società d investimento multicomparto di tipo aperto costituita ai sensi della normativa lussemburghese, la quale consente agli investitori di scegliere tra diversi Comparti (portafogli specifici di attività e passività appartenenti alla Società dotati di un proprio valore d inventario e rappresentati da una o più classi distinte di Azioni), caratterizzati da obiettivi di investimento differenti. Le azioni dei vari Comparti sono quotate sulla Borsa valori del Lussemburgo. I prezzi sono disponibili anche sui sistemi Bloomberg e Reuters. La presente relazione si riferisce al periodo dal 1 gennaio 2013 al 30 giugno Il bilancio è stato redatto conformemente ai regolamenti del Lussemburgo in materia di organismi di investimento collettivo. L ultimo calcolo dei prezzi risale al 28 giugno 2013, ultimo giorno lavorativo del periodo. Alla data della presente relazione erano disponibili per l investimento 100 Comparti. Per informazioni dettagliate sugli obiettivi di investimento dei Comparti nonché sui relativi limiti di investimento, si rimanda al prospetto informativo in vigore. Le Schede informative mensili per ciascun Comparto possono essere ottenute presso la sede legale della Società e sono disponibili anche sul sito web di Investment Management (Luxembourg) S.A. ( International Selection Fund sarà di seguito definita la Società e tutti i nomi dei Comparti saranno preceduti dall espressione, ad es. Global Equity Alpha. Governo societario La Società è soggetta a regole di corporate governance sulla base di: 1. I suoi obblighi come definiti dalla Direttiva OICVM 2009/65/CE datata 13 luglio 2009, come recepita nel diritto lussemburghese e consultabile presso la sede legale della Società in 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Granducato di Lussemburgo. 2. Il suo Statuto, consultabile presso la sede legale della Società e il Registro del commercio e delle società del Lussemburgo, Registre de Commerce et des Sociétés (RCSL). 3. Gli obblighi relativi alla gestione della Società, per l'adempimento dei quali la Società ha nominato Investment Management (Luxembourg) S.A., soggetta ai requisiti della Direttiva 2010/43/CE sulle società di gestione, come recepita dalla legge del Lussemburgo. 4. Il codice di condotta della Association of the Luxembourg Fund Industry (ALFI), volontariamente adottato dalla Società. Sistemi interni di controllo e gestione del rischio Il Consiglio di amministrazione ha la responsabilità di istituire e mantenere adeguati sistemi interni di controllo e gestione del rischio della Società in relazione al processo di informativa finanziaria. Tali sistemi sono concepiti per gestire, anziché eliminare, il rischio di errori o frodi nel conseguimento degli obiettivi di informazione finanziaria della Società e possono fornire soltanto una garanzia ragionevole, e non assoluta, contro omissioni o errate dichiarazioni sostanziali. Il Consiglio di amministrazione ha raggiunto un accordo con la Società di gestione allo scopo di mettere in atto procedure volte ad assicurare che tutti i libri contabili pertinenti siano adeguatamente conservati e prontamente disponibili, compresa la produzione delle relazioni annuali e semestrali. Le relazioni annuali e semestrali della Società devono essere approvate dal Consiglio di amministrazione della stessa e depositate presso la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) e il Registre de Commerce et des Sociétés (RCSL). I bilanci annuali civilistici devono essere sottoposti all esame di una società di revisione indipendente, la quale è tenuta a presentare al Consiglio di amministrazione la sua relazione. Il Consiglio di amministrazione si riunisce quattro volte all anno e garantisce che la Società mantenga standard elevati di integrità e controllo nell espletamento delle sue attività, sia dotata delle strutture di governo societario e dei mezzi di controllo previsti dalle leggi e dai regolamenti.

10 Pagina 10 International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 Informazioni per I residenti in Italia I seguenti comparti, riportati all interno del presente documento, non erano autorizzati al collocamento in Italia alla data di redazione del presente documento: Asian Total Return Balanced Portfolio Brazilian Equity Conservative Portfolio Currency Absolute Return Global Small Cap Energy Growth Portfolio Global Tactical Asset Allocation Global Unconstrained Bond Hong Kong Dollar Bond Hong Kong Equity Japan DGF Japanese Equity Alpha Korean Equity QEP Global Blend Taiwanese Equity Wealth Preservation

11 International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 Consiglio di amministrazione Pagina 11 Presidente Massimo Tosato Executive Vice Chairman s PLC 31, Gresham Street Londra EC2V 7QA Regno Unito Amministratori Jacques Elvinger Avocat Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill L-2014 Lussemburgo Granducato di Lussemburgo Gavin Ralston Head of Official Institutions and Global Head of Product Investment Management Limited 31, Gresham Street Londra EC2V 7QA Regno Unito Daniel De Fernando Garcia Independent Director Agatha Christie Madrid Spagna Carlo Trabattoni* Head of Pan European Intermediary Distribution and GFIG Investment Management Limited 31 Gresham Street Londra EC2V 7QA Regno Unito Achim Kuessner Country Head Germania, Austria & CEE Investment Management GmbH Taunustor 2 (Japan Center) Francoforte Germania Ketil Petersen Country Head Regione nordica Investment Management A/S Store Strandstraede Copenaghen K Danimarca Georges-Arnaud Saier Independent Director 6, Rue Paul Baudry Parigi Francia Marie-Jeanne Chevremont-Lorenzini** Independent Director 37C Avenue J.F. Kennedy L-1855 Lussemburgo Granducato di Lussemburgo * Carlo Trabattoni è stato nominato membro del Consiglio di amministrazione con decorrenza dal 30 gennaio ** Marie-Jeanne Chevremont-Lorenzini è stata nominata membro del Consiglio di amministrazione con decorrenza dal 28 maggio 2013.

12 Pagina 12 International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 Amministrazione Sede legale Società di gestione, Agente domiciliatario, Agente di pagamento principale, Conservatore del registro e Agente di trasferimento Banca depositaria e Amministratore dei Comparti Consulente legale principale Società di revisione Gestori degli investimenti 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Granducato di Lussemburgo Investment Management (Luxembourg) S.A. 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Granducato di Lussemburgo J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. European Bank & Business Centre, 6, route de Trèves, L-2633 Senningerberg, Granducato di Lussemburgo Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill, L-2014 Lussemburgo, Granducato di Lussemburgo PricewaterhouseCoopers, Société coopérative 400, Route d Esch, B.P. 1443, L-1014 Lussemburgo, Granducato di Lussemburgo Investment Management Limited 31, Gresham Street, Londra EC2V 7QA, Regno Unito Balanced Portfolio BRIC (Brazil, Russia, India, China) Conservative Portfolio Currency Absolute Return EUR Currency Absolute Return Emerging Europe Emerging Europe Debt Absolute Return Emerging Markets Emerging Markets Debt Absolute Return EURO Bond EURO Corporate Bond EURO Equity EURO Government Bond EURO High Yield EURO Liquidity EURO Short Term Bond European Dividend Maximiser European Equity Alpha European Equity Focus European Equity Yield European Large Cap European Smaller Companies European Special Situations European Total Return Frontier Markets Equity Global Bond Global Climate Change Equity Global Demographic Opportunities Global Diversified Growth Global Dividend Maximiser Global Emerging Market Opportunities Global Energy Global Equity Global Equity Alpha Global Equity Yield Global Inflation Linked Bond Global Managed Currency Global Multi-Asset Income Global Resources Equity Global Small Cap Energy Global Smaller Companies Global Tactical Asset Allocation Global Unconstrained Bond* Growth Portfolio Italian Equity Latin American * Per informazioni dettagliate su tutte le operazioni sul capitale effettuate nel corso dell'esercizio in rassegna, si rimanda alla Relazione degli Amministratori.

13 Amministrazione (segue) International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 Pagina 13 Gestori degli investimenti (segue) Investment Management Limited (segue) 31, Gresham Street, Londra EC2V 7QA, Regno Unito Middle East QEP Global Active Value QEP Global Blend QEP Global Core QEP Global Emerging Markets QEP Global Quality Strategic Bond UK Equity Wealth Preservation * Investment Management Brasil DTVM S.A. Rua Joaquim Floriano, º andar - cj. 141 / 142, San Paolo SP, Brasile Brazilian Equity Investment Management (Hong Kong) Limited Suites 3301, Level 33, Two Pacific Place, 88 Queensway, Hong Kong SAR Asia Pacific Property Securities Asian Diversified Growth China Opportunities Emerging Asia Greater China Hong Kong Dollar Bond Hong Kong Equity RMB Fixed Income Taiwanese Equity Investment Management (Japan) Limited 21st Floor Marunouchi Trust Tower Main, Marunouchi, Chiyoda-Ku, Tokyo , Giappone Japanese Equity Japanese Equity Alpha Japanese Opportunities Japanese Smaller Companies Investment Management North America Inc. 875 Third Avenue, 22nd Floor, New York, New York , Stati Uniti d America Emerging Market Bond Emerging Market Sovereign Bond Global Corporate Bond Global Credit Duration Hedged Global High Income Bond Global High Yield US Dollar Bond US Dollar Liquidity US Equity Alpha US Large Cap US Small & Mid-Cap Equity US Smaller Companies * Per informazioni dettagliate su tutte le operazioni sul capitale effettuate nel corso dell'esercizio in rassegna, si rimanda alla Relazione degli Amministratori.

14 Pagina 14 International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 Amministrazione (segue) Gestori degli investimenti (segue) Investment Management (Singapore) Limited 65 Chulia Street, #46-00, OCBC Centre, Singapore , Singapore Asian Bond Absolute Return Asian Equity Yield Asian Local Currency Bond Asian Opportunities Asian Smaller Companies Asian Total Return Emerging Market Corporate Bond Indian Equity Japan DGF Korean Equity Investment Management (Switzerland) AG Central 2, CH-8021 Zurigo, Svizzera European Small & Mid-Cap Value Global Conservative Global Dynamic Balanced Swiss Equity Swiss Equity Opportunities Swiss Small & Mid Cap Equity European Investors Inc. 640 Fifth Avenue, 8th Floor, New York 10019, Stati Uniti d America Global Property Securities Fisch Asset Management AG 241 Bellerive, CH-8034, Zurigo, Svizzera Asian Convertible Bond Global Convertible Bond

15 International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 Relazione dei Gestori degli investimenti Pagina 15 L anno è iniziato con toni relativamente robusti per i mercati finanziari, dopo che i legislatori statunitensi hanno raggiunto un accordo dell ultimo minuto sul fiscal cliff (precipizio fiscale). L accordo ha fatto crescere la propensione al rischio e condotto a una maggiore fiducia in merito alle prospettive dell economia globale. Inoltre, a inizio anno, negli Stati Uniti d'america si sono avuti dati macroeconomici migliori del previsto, con numeri più robusti per l'occupazione, la spesa al consumo e il settore immobiliare, il che è stato motivo di ottimismo. La crisi del debito della Zona euro si è ulteriormente aggravata in febbraio, quando l esito inconcludente delle elezioni politiche in Italia ha sollevato apprensioni in merito al fatto che le riforme messe a punto dal governo retto da Mario Monti avrebbero potuto essere scardinate. Anche la potenziale implosione del settore bancario cipriota è stata causa di timori, fra le incertezze sulle condizioni di salvataggio che avrebbero potuto essere imposte. La Zona euro è rimasta in recessione, con i dati del PIL che hanno evidenziato una contrazione dello 0,6 nel quarto trimestre del 2012 e dello 0,2 nel primo trimestre del In maggio, la Banca Centrale Europea ha tagliato il tasso di interesse, portandolo dallo 0,75 allo 0,5. Verso la fine del periodo, l Europa ha allentato il proprio interesse per i provvedimenti di austerità, con la Commissione europea che ha concesso più tempo ad alcuni paesi per soddisfare gli obiettivi di deficit di bilancio. I titoli azionari giapponesi hanno goduto di un inizio d'anno stellare, ampiamente incoraggiati dalla debolezza dello yen. A inizio anno, in occasione dell assemblea sulla politica monetaria, la Bank of Japan (BoJ) ha raddoppiato il proprio obiettivo di inflazione, portandolo al 2, e la nomina di Haruhiko Kuroda, come governatore di BoJ, ha alimentato le attese per una politica monetaria più aggressiva. Tuttavia, a metà maggio, si è assistito a un cambiamento del sentiment, dopo che il Presidente della Federal Reserve (Fed), Ben Bernanke, ha dichiarato che la banca avrebbe potuto iniziare a ridurre il proprio programma di acquisto di attivi se i dati macroeconomici avessero continuato a evidenziare miglioramenti. La possibilità di una riduzione graduale da parte della Fed delle misure di quantitative easing, che hanno costituito il principale sostegno per i prezzi degli attivi, ha causato una certa volatilità sui mercati globali a fine maggio e inizio giugno. I prezzi dell oro sono precipitati, con l oro spot che ha toccato il livello minimo su tre anni alla fine del periodo. Anche la capacità di recupero da parte dell economia cinese è stata motivo di preoccupazioni. I dati hanno evidenziato un rallentamento della crescita economica cinese, con il PIL del primo trimestre in rialzo del 7,7. Alla fine del periodo, i tassi sui prestiti interbancari in Cina sono saliti in modo marcato, provocando apprensioni per una stretta del credito. Dopo alcuni giorni, la Peoples Bank of China è intervenuta per alleviare le tensioni del mercato, affermando che avrebbe appoggiato le banche che avessero sofferto di carenza di liquidità. Panoramica sui titoli azionari La maggior parte dei mercati azionari ha registrato rendimenti positivi nel semestre, in gran parte grazie agli utili registrati nei primi quattro mesi. Il rendimento medio dei titoli azionari globali in dollari USA, misurato dall'indice MSCI World, si è attestato al 7,1. Tuttavia, alcuni mercati emergenti hanno registrato perdite marcate nel periodo, avendo subito deflussi di capitali a seguito dei commenti della Fed sulla riduzione degli stimoli monetari. Anche il Bovespa brasiliano è stato penalizzato dal rallentamento della crescita e dalle pressioni sui titoli correlati alle materie prime. L indice IPC messicano ha subito flessioni, anch'esso a causa del rallentamento della crescita e delle preoccupazioni per la politica della Fed. I mercati turchi sono crollati alla fine del periodo a causa delle proteste antigovernative che hanno pesato sul sentiment. Il Kospi sudcoreano si è mosso al ribasso, con uno yen più debole che ha fatto pressioni sugli esportatori sudcoreani. I titoli azionari di Hong Kong sono calati a causa di nuove restrizioni imposte sul mercato immobiliare e sono stati inoltre penalizzati dalle preoccupazioni sui dati più deboli della Cina. In maggio, i dati commerciali cinesi sono stati di gran lunga inferiori a quelli dei mesi precedenti. Tuttavia, i titoli azionari cinesi hanno archiviato performance leggermente positive nel semestre, perdendo terreno verso la fine del periodo per via dei timori su una possibile contrazione della liquidità. Il Nikkei giapponese ha sperimentato una volatilità estrema, con utili robusti all'inizio dell'anno seguiti da un crollo a partire da metà maggio. In giugno, il Nikkei è entrato in territorio ribassista, con un crollo del 22 rispetto ai livelli massimi di maggio. Nel semestre, l indice giapponese ha tuttavia archiviato utili robusti. Nella Zona euro, la maggior parte dei mercati azionari ha chiuso in utile, grazie al fatto di aver continuato a essere sostenuti dalla politica monetaria accomodante della Banca Centrale Europea (BCE). La Spagna e l Italia hanno subito flessioni nel periodo. I titoli azionari spagnoli sono precipitati agli inizi di febbraio, dopo che il divieto semestrale sulle vendite allo scoperto è stato revocato. L indice ha quindi recuperato qualcosa per poi ridiscendere nuovamente a marzo, fra le preoccupazioni per la crisi cipriota. Nei mesi di febbraio e marzo, i titoli azionari italiani hanno subito perdite a causa dell incertezza sull esito delle elezioni politiche. Se analizziamo altri mercati sviluppati, i titoli azionari statunitensi hanno chiuso il semestre in utile, ampiamente sostenuti da dati macroeconomici migliori del previsto e utili societari generalmente solidi. Anche il Regno Unito ha messo a segno rendimenti positivi (in sterline), grazie alla ripresa economica che ha iniziato ad acquisire forza trainante, con i dati del PIL che hanno evidenziato una crescita dello 0,3 nel primo trimestre. Panoramica dei mercati a reddito fisso I titoli a reddito fisso più rischiosi hanno iniziato bene il periodo a gennaio, grazie all affievolirsi di numerosi timori che avevano inciso sui mercati nel Il sentiment positivo, generato dai provvedimenti della BCE, ha continuato a trainare sempre più al ribasso i titoli obbligazionari dei paesi periferici, mentre i rendimenti dei Gilt, dei Bund e dei Titoli del Tesoro sono saliti. Tuttavia, le apprensioni della Zona euro sono riemerse a febbraio, con le elezioni politiche italiane. Il 26 febbraio, il rendimento dei Titoli di Stato italiani a dieci anni ha toccato il livello massimo del trimestre, attestandosi al 4,90, quando era ormai chiaro che l elettorato aveva respinto i provvedimenti di austerità e nessun singolo partito politico aveva raggiunto la maggioranza complessiva.

16 Pagina 16 International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 Relazione dei Gestori degli investimenti (segue) In marzo, il piano di salvataggio cipriota ha inizialmente acceso il timore che i problemi nazionali avrebbero potuto innescare un ulteriore escalation della crisi della Zona euro. Ciò ha condotto a un innalzamento dei rendimenti dei titoli obbligazionari dei paesi periferici e a una contrazione dei rendimenti dei Gilt britannici e dei Bund tedeschi. Nel primo trimestre, le performance delle obbligazioni societarie sono state eterogenee. I rendimenti del mercato del credito sono stati smorzati dal fallimento delle obbligazioni senior garantite della banca olandese SNS. Il mercato delle obbligazioni societarie in sterline ha sovraperformato quello dei Gilt, con un inasprimento degli spread di credito e performance migliori per i titoli di credito con rating BBB e i finanziari. I rendimenti del mercato del credito in euro sono stati tiepidi e inferiori a quelli dei Bund. In maggio, sono emersi timori circa la riduzione da parte della Fed del proprio programma di acquisto di attivi. Il secondo trimestre è stato orribile per il reddito fisso, dal momento che gli investitori hanno preso coscienza della possibilità che la banca centrale potesse ridurre il proprio sostegno. I rendimenti dei Titoli di Stato sono saliti ovunque. Entro la fine di giugno, il rendimento dei Titoli del Tesoro decennali era salito di 64 pb nel secondo trimestre considerato complessivamente, toccando quota 2,49. Agli inizi di maggio, in Europa, la BCE ha tagliato il proprio tasso di interesse di riferimento, portandolo allo 0,5, con una manovra ampiamente attesa. Tuttavia, sono state le voci sulle misure statunitensi di quantitative easing a guidare i rendimenti obbligazionari in Europa, che hanno seguito il medesimo percorso dei Titoli del Tesoro nel trimestre, con il rendimento dei Bund tedeschi a dieci anni che ha chiuso in rialzo di 44 pb, a quota 1,73, e il rendimento dei Gilt britannici con la stessa scadenza in rialzo di 68 pb, a quota 2,44. I mercati delle obbligazioni societarie sono stati inoltre spaventati dalla possibilità di riduzione delle misure di quantitative easing e hanno registrato delle perdite. Gli spread si sono ristretti a livello generale, sia in Europa che nel Regno Unito, ma si sono ampliati negli Stati Uniti d America. Sul mercato del credito europeo si è assistito a una divergenza significativa in termini di performance settoriali, con i titoli non finanziari con rating BBB, i finanziari e gli assicurativi subordinati che hanno registrato le performance migliori, e i titoli industriali, del settore telecomunicazioni e dei beni ciclici di consumo che hanno perso terreno. Sul mercato del credito in sterline, i settori migliori sono stati quello dei titoli non finanziari con rating BBB e assicurativo, mentre i peggiori sono stati quello delle obbligazioni coperte, dei beni ciclici di consumo e delle telecomunicazioni. Le performance sono state scadenti in qualsiasi settore del mercato del credito statunitense. I titoli di debito dei mercati emergenti sono stati penalizzati in modo particolarmente grave dal nervosismo del mercato, con i titoli di debito in valuta locale e le obbligazioni societarie dei mercati emergenti particolarmente colpiti. La liquidità è stata prosciugata e i prezzi sono scesi nel settore delle obbligazioni societarie quando le vendite forzate hanno presentato il conto. Nell ultima settimana del trimestre il quadro è andato rischiarandosi, grazie ai commenti dei funzionari della Fed, secondo i quali i mercati avrebbero reagito in misura esagerata alla possibilità di riduzione delle misure di quantitative easing, che hanno affievolito i timori degli investitori. Questo miglioramento di umore è stato ottenuto anche grazie alle notizie provenienti dalla Cina, dove si è assistito a una riduzione dei tassi del mercato monetario. Prospettive I recenti commenti rilasciati dalla Fed dimostrano che è corretto che i mercati includano un maggior grado di incertezza politica, la stessa che è stata presente negli ultimi cinque anni. Ciò significa che rendimenti obbligazionari superiori sono appropriati, il che a sua volta implica che ad oggi abbiamo assistito ai minimi in termini di rendimenti obbligazionari per questo ciclo. Un'espansione economica sostenuta negli Stati Uniti d America e segnali di ripresa della crescita in Europa potrebbero fornire un contesto più propizio per i titoli azionari. Tuttavia, il rischio di un rallentamento della crescita è aumentato, poiché i costi relativi alle assunzioni di prestiti a lungo termine sono saliti. I mercati emergenti si trovano a dover far fronte alla combinazione poco allettante di rallentamento della crescita e inasprimento delle condizioni monetarie. I titoli azionari continuano a presentare valutazioni ragionevoli sulla base del rapporto prezzo/utile rettificato ciclicamente, delle valutazioni relative alle obbligazioni e del momentum. I settori più ciclici (quali quello dei materiali, IT ed energetico) continuano a effettuare negoziazioni a sconto. Con ogni probabilità la domanda di attivi ad alto rendimento si manterrà significativa, visto il contesto di ristagno della crescita globale. I Gestori degli investimenti International Selection Fund 30 giugno 2013 Fonte: Datastream Indice MSCI World. Sei mesi al 28 giugno 2013 I dati riportati nella presente relazione sono storici e non sono necessariamente indicativi dei rendimenti futuri.

17 International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 Nota integrativa al bilancio al 30 giugno 2013 Pagina 17 La Società La Società è stata costituita in Lussemburgo il 5 dicembre 1968 come société anonyme. In conformità a quanto deliberato dall Assemblea Straordinaria degli Azionisti del 31 gennaio 1989, la forma giuridica e il nome della Società, nonché la sua durata, sono stati modificati in société d investissement à capital variable ( SICAV ) di durata illimitata con ragione sociale International Selection Fund. La società è un organismo di investimento collettivo (OIC) disciplinato dalle disposizioni della Parte I della legge del Lussemburgo del 17 dicembre 2010 sugli organismi di investimento collettivo (la legge del 2010 ). Classi di Azioni Alla data della presente relazione, i Comparti offrono dieci classi di azioni: azioni A, B, C, D, E, I, J, X, A1 e B1. Tutti i Comparti offrono azioni di classe A, B e C, ad eccezione dei seguenti: Asian Diversified Growth (offre soltanto azioni A, C, I e A1); Balanced Portfolio (offre soltanto azioni C, D e A1); Brazilian Equity (offre soltanto azioni A, C, I e A1); Currency Absolute Return EUR (offre soltanto azioni A, C e I); Conservative Portfolio (offre soltanto azioni C, D e A1); EURO High Yield (offre soltanto azioni A, C e I); European Equity Focus (offre soltanto azioni A, C e I); European Small & Mid-Cap Value (offre soltanto azioni A, C e I); Global Conservative (offre soltanto azioni A e A1); Global Demographic Opportunities (offre soltanto azioni A e C); Global Small Cap Energy (offre soltanto azioni A, C e I); Global Tactical Asset Allocation (offre soltanto azioni A, C e I); Growth Portfolio (offre soltanto azioni C, D e A1); Japan DGF (offre soltanto azioni C, I e X); Japanese Opportunities (offre soltanto azioni A, C, I e A1); QEP Global Blend (offre soltanto azioni A, C, e I); QEP Global Core (offre soltanto azioni C e I); QEP Global Emerging Markets (offre soltanto azioni A, C, I e A1); RMB Fixed Income (offre soltanto azioni A, C, E e I); Wealth Preservation (offre soltanto azioni A, C, E e I)*. Generalmente vengono emesse Azioni ad accumulazione, tuttavia potranno essere emesse Azioni a distribuzione a discrezione degli Amministratori per ogni Comparto. L elenco delle Azioni a distribuzione offerte può essere richiesto alla Società di gestione. In conformità alle disposizioni del prospetto informativo in vigore, gli Amministratori possono offrire anche classi denominate in più valute. I rispettivi Gestori degli investimenti hanno la facoltà di effettuare operazioni di copertura di tali classi in relazione alla valuta del Comparto o alle valute in cui sono denominate le attività sottostanti del relativo Comparto. Qualora tali coperture siano attuate, i Gestori degli investimenti dei vari Comparti possono concludere, esclusivamente per le classi di azioni interessate, operazioni a termine, future, opzioni e swap valutari finalizzati a preservare il valore della valuta di riferimento rispetto a quella del Comparto. Laddove poste in essere, gli effetti di tali coperture si rifletteranno sul d inventario e, di conseguenza, sulla performance di tale classe di azioni aggiuntiva. Analogamente, le spese connesse ad eventuali operazioni di copertura saranno a carico della classe di azioni in relazione alla quale sono state sostenute. Le Classi di azioni disponibili per ciascun Comparto sono esposte in dettaglio nel prospetto informativo in vigore. Per alcuni o tutti i Comparti obbligazionari, gli Amministratori possono di volta in volta decidere di emettere classi di azioni con copertura della durata (Duration Hedged), le quali adottano strategie di copertura intese a ridurre la sensibilità della classe di azioni specifica agli impatti delle fluttuazioni dei tassi d interesse. Non vi è alcuna garanzia del successo di tali strategie di copertura. Laddove poste in essere, gli effetti di tali coperture si rifletteranno sul d inventario e, di conseguenza, sulla performance della classe di azioni. Analogamente, le spese connesse ad eventuali operazioni di copertura saranno a carico della classe di azioni con copertura della durata. La performance di queste classi potrebbe essere inferiore a quella di altre classi dei Comparti obbligazionari in funzione delle fluttuazioni dei tassi d interesse. Le classi di azioni con copertura della durata possono essere emesse in relazione a qualunque tipologia di classi di azioni disponibili dei Comparti obbligazionari. La convenzione di denominazione utilizzata per le classi di azioni è la seguente: A Acc per una classe di azioni nella valuta base; A Acc CCY per una classe di azioni multivaluta; A Acc CCY Hedged per una classe di azioni con copertura. Commissione di entrata La Società di gestione e i Distributori hanno diritto a percepire una commissione di entrata, che gli Amministratori potranno, a loro discrezione, decidere di non applicare interamente o in parte. Azioni A * Commissione * di entrata non superiore al 5,26315 del d inventario per Azione Dal 2 aprile 2013 le commissioni di entrata saranno le seguenti: * Per informazioni dettagliate su tutte le operazioni sul capitale effettuate nel corso dell'esercizio in rassegna, si rimanda alla Relazione degli Amministratori.

18 Pagina 18 International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 Nota integrativa al bilancio al 30 giugno 2013 (segue) Commissione di entrata (segue) - Comparti azionari: * * Commissione di entrata non superiore al 5,26315 del d inventario per Azione - Comparti di asset allocation: Commissione di entrata non superiore al 5,26315 del d inventario per Azione - Comparti Multi-Asset: - Comparti Multi-Manager: Commissione di entrata non superiore al 5,26315 del d inventario per Azione dei Comparti Asian Diversified Growth, Global Multi-Asset Income, Global Diversified Growth e Japan DGF Commissione di entrata non superiore al 4,16667 del d inventario per Azione dei Comparti Global Dynamic Balanced e Wealth Preservation * Commissione di entrata non superiore al 3,09278 del d inventario per Azione del Comparto Global Conservative Commissione di entrata non superiore al 5,26315 del d inventario per Azione del Comparto Growth Portfolio Commissione di entrata non superiore al 4,16667 del d inventario per Azione del Comparto Balanced Portfolio Commissione di entrata non superiore al 3,09278 del d inventario per Azione del Comparto Conservative Portfolio Commissione di entrata non superiore al 4,16667 del d inventario per Azione del Comparto - Comparti a rendimento assoluto: Emerging Europe Debt Absolute Return Commissione di entrata non superiore al 3,09278 del d inventario per Azione dei Comparti Asian Bond Absolute Return ed Emerging Markets Debt Absolute Return - Comparti obbligazionari: Commissione di entrata non superiore al 3,09278 del d inventario per Azione - Comparti monetari: Nessuna - Comparti valutari: Commissione di entrata non superiore al 3,09278 del d inventario per Azione Azioni A1 Commissione di entrata non superiore al 4,16667 del d inventario per Azione Dal 2 aprile 2013 le commissioni di entrata saranno le seguenti: - Comparti azionari: Commissione di entrata non superiore al 4,16667 del d inventario per Azione - Comparti di asset allocation: Commissione di entrata non superiore al 4,16667 del d inventario per Azione - Comparti Multi-Asset: - Comparti Multi-Manager: Commissione di entrata non superiore al 4,16667 del d inventario per Azione dei Comparti Asian Diversified Growth, Global Multi-Asset Income, Global Diversified Growth e Japan DGF Commissione di entrata non superiore al 3,09278 del d inventario per Azione dei Comparti Global Dynamic Balanced e Wealth Preservation * Commissione di entrata non superiore al 2,04081 del d inventario per Azione del Comparto Global Conservative Commissione di entrata non superiore al 4,16667 del d inventario per Azione del Comparto Growth Portfolio Commissione di entrata non superiore al 3,09278 del d inventario per Azione del Comparto Balanced Portfolio Commissione di entrata non superiore al 2,04081 del d inventario per Azione del Comparto Conservative Portfolio Commissione di entrata non superiore al 3,09278 del d inventario per Azione del Comparto - Comparti a rendimento assoluto: Emerging Europe Debt Absolute Return Commissione di entrata non superiore al 2,04081 del d inventario per Azione dei Comparti Asian Bond Absolute Return ed Emerging Markets Debt Absolute Return - Comparti obbligazionari: Commissione di entrata non superiore al 2,04081 del d inventario per Azione - Comparti monetari: Nessuna - Comparti valutari: Commissione di entrata non superiore al 2,04081 del d inventario per Azione Azioni C ed E Azioni B, B1, D, I, J e X Commissione di entrata non superiore all'1,0101 del d inventario per Azione Nessuna commissione d entrata * Per informazioni dettagliate su tutte le operazioni sul capitale effettuate nel corso dell'esercizio in rassegna, si rimanda alla Relazione degli Amministratori.

19 International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 Nota integrativa al bilancio al 30 giugno 2013 (segue) Pagina 19 Commissione di distribuzione Azioni A, C, E, I, J e X Nessuna commissione di distribuzione Azioni B * Comparti azionari Commissione di distribuzione pari allo 0,60 annuo del valore d'inventario dei Comparti Comparti a rendimento assoluto Commissione di distribuzione pari allo 0,50 annuo del valore d'inventario dei Comparti Comparti obbligazionari Commissione di distribuzione pari allo 0,50 annuo del valore d'inventario dei Comparti, ad eccezione di: 0,10 annuo del patrimonio di EURO Short Term Bond Comparti monetari Commissione di distribuzione pari allo 0,10 annuo del patrimonio dei Comparti, a eccezione di: 0,00 annuo del patrimonio di US Dollar Liquidity Comparti valutari Commissione di distribuzione pari allo 0,50 annuo del valore d'inventario dei Comparti Comparti di asset allocation Commissione di distribuzione pari allo 0,60 annuo del valore d'inventario dei Comparti Comparti Multi-Asset 0,50 annuo del patrimonio di Fund Wealth Preservation ** 0,60 annuo del patrimonio dei Comparti, a eccezione del patrimonio di Global Multi- Asset Income, Global Dynamic Balanced e Asian Diversified Growth 0,80 annuo del patrimonio di Global Diversified Growth Azioni D *** Commissione di distribuzione pari all'1,00 annuo del valore d'inventario dei Comparti Azioni A1 *** Commissione di distribuzione pari allo 0,50 annuo del valore d'inventario dei Comparti, ad eccezione di: 0,60 annuo del patrimonio dei Comparti Multi-Manager 0,10 annuo del patrimonio di EURO Liquidity 0,00 annuo del patrimonio di US Dollar Liquidity Azioni B1 *** Commissione di distribuzione pari all'1,25 annuo del valore d'inventario dei Comparti (comprensiva di una commissione per i servizi agli azionisti dello 0,25 annuo) a eccezione di: 1,30 annuo del patrimonio di Balanced Portfolio e Growth Portfolio 1,15 annuo del patrimonio di Conservative Portfolio 0,60 annuo del patrimonio di Global Conservative Importo minimo della sottoscrizione iniziale, delle sottoscrizioni successive e di partecipazione In conformità alle disposizioni del prospetto informativo in vigore, gli importi minimi della sottoscrizione iniziale, delle sottoscrizioni successive e di partecipazione sono i seguenti: Azioni A, A1, B, B1 e D L'importo minimo della sottoscrizione iniziale, delle sottoscrizioni successive e di partecipazione è pari a EUR o o controvalore in qualsiasi altra valuta liberamente convertibile. **** Azioni C ed E L'importo minimo della sottoscrizione iniziale e di partecipazione è pari a EUR o o controvalore in qualsiasi altra valuta liberamente convertibile. L'importo minimo delle sottoscrizioni successive è pari a EUR o o controvalore in qualsiasi altra valuta liberamente convertibile. **** Le Azioni E saranno disponibili soltanto con il previo consenso della Società di gestione. Azioni I e J L'importo minimo della sottoscrizione iniziale e di partecipazione è pari a EUR o o controvalore in qualsiasi altra valuta liberamente convertibile. L'importo minimo delle sottoscrizioni successive è pari a EUR o o controvalore in qualsiasi altra valuta liberamente convertibile. **** Le azioni I saranno offerte soltanto a Investitori istituzionali che, al momento della ricezione del relativo ordine di sottoscrizione, siano clienti di s ed abbiano sottoscritto con la stessa accordi disciplinanti la struttura commissionale applicabile agli investimenti in tali azioni. Le azioni J saranno offerte e potranno essere acquisite esclusivamente da Fondi di fondi giapponesi che siano Investitori istituzionali. Azioni X L'importo minimo della sottoscrizione iniziale e di partecipazione è pari a EUR o o controvalore in qualsiasi altra valuta liberamente convertibile. L'importo minimo delle sottoscrizioni successive è pari a EUR o o controvalore in qualsiasi altra valuta liberamente convertibile. **** Previo consenso della Società di gestione, le Azioni X saranno rivolte esclusivamente a investitori istituzionali, come eventualmente definito di volta in volta dalle linee guida o raccomandazioni emanate dall'autorità di vigilanza lussemburghese. Per ulteriori informazioni sulle caratteristiche specifiche delle diverse classi di azioni e sulle basi di calcolo delle commissioni di entrata e di distribuzione si rimanda al prospetto informativo in vigore. * Le commissioni di distribuzione relative alle azioni B sono corrisposte trimestralmente. Dal 1 luglio 2013 il Comparto Emerging Europe Debt Absolute Return (attualmente classificato come Comparto obbligazionario) è stato ridenominato Wealth Preservation EUR e riclassificato come Comparto Multi-Asset. La Commissione di distribuzione per le Azioni B di Wealth Preservation EUR sarà pari allo 0,50. ** Per informazioni dettagliate su tutte le operazioni sul capitale effettuate nel corso dell'esercizio in rassegna, si rimanda alla Relazione degli Amministratori. *** Le commissioni di distribuzione relative alle azioni A1, B1 e D sono corrisposte con la periodicità di volta in volta concordata tra la Società e i Distributori specificatamente incaricati della distribuzione di tali azioni. **** A loro discrezione, gli Amministratori possono di volta in volta derogare all'applicazione degli importi minimi.

20 Pagina 20 International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 Nota integrativa al bilancio al 30 giugno 2013 (segue) d'inventario Calcolo del d inventario per Azione Il d'inventario per Azione di ciascuna classe è calcolato tutti i Giorni di negoziazione nella valuta della classe di pertinenza. Tale valore si ottiene dividendo il d'inventario di ciascuna classe, costituito dal valore proporzionale delle sue attività al delle passività, per il numero di azioni di tale classe in quel momento in circolazione e arrotondando il risultato alla seconda cifra decimale. Per ulteriori informazioni sulle regole applicabili alla valutazione delle attività totali si rimanda al prospetto informativo in vigore. Valutazione delle attività della Società Il valore dei titoli, degli strumenti finanziari derivati e delle attività è calcolato sulla base dell ultimo prezzo disponibile pubblicato dalla borsa valori o da qualsiasi altro mercato regolamentato in cui gli stessi sono negoziati o alla negoziazione. Qualora tali titoli o attività siano quotati o negoziati in una o più borse valori o in qualsiasi altro mercato regolamentato, gli Amministratori dovranno stabilire l'ordine di priorità con cui utilizzare le quotazioni delle borse valori o degli altri mercati regolamentati per il calcolo dei prezzi dei suddetti titoli o altre attività. Per la valutazione dei titoli non negoziati o a quotazione presso alcuna borsa valori o altro mercato regolamentato, oppure il cui ultimo prezzo disponibile non rifletta il loro reale valore, gli Amministratori sono tenuti ad utilizzare il presunto valore di realizzo stimato con prudenza e in buona fede. Gli strumenti finanziari derivati non quotati in alcuna borsa valori né negoziati in alcun altro mercato regolamentato sono valutati secondo la prassi. Gli swap sono valutati in base al valore equo dei titoli sottostanti (alla chiusura delle contrattazioni o nel corso della giornata) e alle caratteristiche degli impegni sottostanti. Le quote o le azioni di organismi di investimento collettivo sono valutate sulla base del loro ultimo d'inventario disponibile. Le attività liquide e gli detenuti nei Comparti monetari sono generalmente valutati al costo ammortizzato. Il valore delle attività liquide in cassa o in deposito, delle cambiali e dei pagherò a vista, dei crediti, dei risconti attivi, dei dividendi in denaro e degli interessi dichiarati o maturati come sopra indicato e non ancora riscossi sarà considerato pari all'inter degli stessi, a meno che sia improbabile che esso possa essere pagato o percepito per intero, nel qual caso verrà applicata la deduzione che la Società riterrà adeguata per rispecchiarne il reale valore. Tutte le attività o le passività denominate in valute diverse da quella di base dei Comparti saranno convertite utilizzando il relativo tasso di cambio a pronti quotato da una banca o altra istituzione finanziaria affidabile. Se i predetti principi di valutazione non dovessero corrispondere a quelli comunemente utilizzati in mercati specifici o non dovessero sembrare sufficientemente accurati ai fini della determinazione del valore delle attività della Società, gli Amministratori potranno adottare in buona fede modalità di valutazione diverse, nel rispetto dei principi e delle procedure di valutazione generalmente riconosciuti. Gli Amministratori sono autorizzati ad applicare altri principi di valutazione per determinare l attivo dei Comparti e/o le attività di una determinata classe se, a causa di circostanze o di eventi di natura straordinaria, l applicazione dei metodi di valutazione di cui sopra dovesse rivelarsi impossibile o inadeguata. Al 28 giugno 2013, il metodo di valutazione al valore equo era applicato ai seguenti titoli: Nome del titolo Comparto Anglo Irish Bank corp EUR0.16 Bumi PLC ord GBP0.01 Bumi PLC ord GBP0.01 Caja de Ahorros Del Chaoda Modern Agriculture Daqing Dairy Hldgs LTD Fook Woo Group Hldgs LTD Jurong technologies industrial corp sgd0.10 Longtop Financial Neo Holdings KRW100 Parmalat Finanziaria EUR1 Parmalat Finanziaria EUR1 Parmalat Finanziaria EUR1 Peace mark(hldgs) HKD0.10 Sharps sp i nim 2006-he3n na /Jun/2036 Shengli Oil & Gas Pipe SNS Bank nv /20 SNS bank nv var SNS Bank nv var SNS Reaal Groep nv QEP Global Core QEP Global Active Value QEP Global Blend QEP Global Core QEP Global Active Value QEP Global Blend Asian Smaller Companies QEP Global Active Value Hong Kong Equity Global Emerging Markets EURO Equity Italian Equity European Equity Alpha European Equity Alpha Strategic Bond Shroder China Opportunities Shroder Global Bond Shroder EURO High Yield Global High Yield QEP Global Active Value

21 International Selection Fund Relazione semestrale 30 giugno 2013 Nota integrativa al bilancio al 30 giugno 2013 (segue) Pagina 21 d'inventario (segue) Valutazione delle attività della Società (segue) Nome del titolo Comparto SNS Reaal Groep nv Teton advisors inc Valeura energy inc wt exp Ya hsin ind co TWD10 QEP Global Blend QEP Global Core Global High Yield QEP Global Active Value Valutazione al valore equo In conformità alle disposizioni del prospetto informativo in vigore, al fine di tutelare gli interessi degli azionisti della Società da pratiche di market timing, potrà essere adottata la procedura di valutazione al valore equo ( fair value pricing ). Pertanto, qualora un Comparto investa prevalentemente in mercati che al momento della valutazione sono chiusi, durante i periodi di volatilità e in deroga alle disposizioni del precedente paragrafo Calcolo del d inventario per Azione, gli Amministratori possono richiedere all Agente amministrativo del Comparto di rettificare il d inventario per Azione affinché rifletta più accuratamente il valore equo degli investimenti del Comparto al momento della valutazione. L entità della rettifica si basa sui movimenti dell indice di riferimento sostitutivo prescelto fino al momento della valutazione, a condizione che la variazione superi la soglia stabilita dagli Amministratori per il Comparto interessato. L'indice di riferimento sostitutivo prescelto sarà solitamente un indice di future, ma potrà anche essere un paniere di titoli che gli Amministratori giudichino strettamente correlato e rappresentativo della performance del Comparto. Le rettifiche eventualmente effettuate secondo le modalità sopra indicate saranno applicate uniformemente a tutte le classi di azioni dello stesso Comparto. Nel corso del periodo in esame, la valutazione al valore equo è stata applicata a 15 Comparti. Gli Amministratori si riservano comunque il diritto di estendere l applicazione della valutazione al valore equo ad altri Comparti ogniqualvolta lo ritengano opportuno. Di seguito sono illustrati i Comparti in relazione ai quali è stata applicata la valutazione al valore equo durante il periodo in esame, nonché informazioni dettagliate sugli indici di riferimento, le soglie e gli indici sostitutivi: Comparto Threshold Surrogate Brazilian Equity 0.50 Bovespa Futures Global Climate Change Equity 0.50 S&P 500 Futures Global Demographic Opportunities 0.50 S&P 500 Futures Global Dividend Maximiser 0.50 S&P 500 Futures Global Energy 0.50 S&P 500 Futures Global Equity 0.50 S&P 500 Futures Global Equity Alpha 0.50 S&P 500 Futures Global Equity Yield 0.50 S&P 500 Futures Global Property Securities 0.50 S&P 500 Futures Global Resources Equity 0.50 S&P 500 Futures Global Smaller Companies 0.50 S&P 500 Futures Japanese Equity 0.50 Nikkei 225 Futures Japanese Equity Alpha 0.50 Nikkei 225 Futures Japanese Opportunities 0.50 Nikkei 225 Futures Japanese Smaller Companies 0.50 Nikkei 225 Futures Latin American 0.50 S&P 500 Futures QEP Global Active Value 0.50 S&P 500 Futures QEP Global Core 0.50 S&P 500 Futures QEP Global Quality 0.50 S&P 500 Futures US Equity Alpha 0.50 S&P 500 Futures US Large Cap 0.50 S&P 500 Futures US Small & Mid-Cap Equity 0.50 S&P 500 Futures US Smaller Companies 0.50 S&P 500 Futures Il 28 giugno 2013, ultimo giorno lavorativo del periodo in esame, è stata apportata una rettifica ai Comparti seguenti: Comparto Valuta Totale rettifica Brazilian Equity ( ) Japanese Equity JPY ( ) Japanese Equity Alpha JPY ( ) Japanese Opportunities JPY ( ) Japanese Smaller Companies JPY ( )