La PBoC smuove il forex 17 agosto 2015

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1 La PBoC smuove il forex 17 agosto 2015 La scorsa settimana è stata caratterizzata dalla decisione a sorpresa della Banca centrale cinese (PBoC) di deprezzare lo yuan che ha registrato la svalutazione più marcata vs dollaro da oltre due decenni. La ripercussione sul mercato valutario è stata in primis un marcato deprezzamento delle valute asiatiche; in secondo luogo un apprezzamento dell euro complice la possibile chiusura di operazioni di carry trading finanziate con la valuta unica. In tale contesto il cambio EurUsd si è avvicinato ad area 1,12 per poi ritracciare nella seduta odierna sotto l 1,11. Sul fronte emergente, la mossa della PBoC ha portato ad una debolezza diffusa per le valute del comparto ad eccezione di quelle dell Est Europa che si sono apprezzate in scia al recupero della valuta unica. In recupero anche il real brasiliano che continua comunque ad oscillare in prossimità dei minimi dal 2003 vs dollaro. Debole la lira turca dove il fallimento dei negoziati per il nuovo governo apre le porte a nuove elezioni che si terranno non prima di novembre. Il deprezzamento dello yuan si è riflesso anche sulle valute sviluppate dell Area asiatica come dollaro australiano e dollaro neozelandese, entrambe su nuovi minimi dal 2009 vs dollaro Usa. Variazione Euro contro valute da inizio anno, elaborazione MPSCS Market Strategy /CHF -9.59% /CNY -5.18% /$ -7.94% / -8.34% /RUB -1.01% / -4.59% /ZAR 1.94% /AUD 1.73% /SEK 0.30% /TRY 11.68% /NZD 9.45% -12%-10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% /BRL 20.23% Sul tema speculatori, secondo i dati della CFTC, le posizioni rialziste sul dollaro tramite i future sul Dollar Index sono rimaste pressoché invariate al massimo da maggio. In aumento le posizioni speculative che puntano ad un deprezzamento delle principali valute (i.e. euro, yen, sterlina, franco e dollaro australiano) vs il biglietto verde. (*) Dollar Index: indice che rappresenta l andamento del Dollaro Usa verso la media ponderata di un paniere delle seguenti valute in ordine di peso: 1) euro; 2) yen; 3) sterlina; 4) dollaro canadese; 5) corona svedese; 6) franco svizzero. Al momento l euro presenta un peso di circa il 57%. Un aumento del valore del Dollar Index sta ad indicare un apprezzamento del dollaro Usa vs. il basket di valute citato.

2 Euro - Dollaro Il cambio EurUsd è tornato a salire sui massimi da luglio registrando la migliore perfomance settimanale da tre mesi. L euro ha probabilmente beneficiato della chiusura di operazioni di carry trading, finanziate attraverso la valuta unica, dopo la svalutazione dello yuan. Sul fronte macro, negli Usa segnali positivi sono giunti dalle vendite al dettaglio, uscite in linea con le attese, a fronte di una revisione molto migliorativa dei dati di giugno. In Area euro, sono risultati sotto le attese i dati preliminari del PIL del secondo trimestre di Francia (0% t/t) e Germania (+0,4% t/t). Il PIL greco è risultato inaspettatamente positivo, mentre l Italia ha registrato una crescita leggermente inferiore del previsto (+0,2% t/t vs attese di +0,3%). Secondo la CFTC, gli speculatori la scorsa settimana hanno leggermente aumentato (2% circa) le posizioni che puntano ad un deprezzamento della valuta unica. 1, Eur / Usd +1,64% -7,94% 1 Euro - Yen Settimana positiva per il cambio EurJpy in linea con il rialzo dell eurodollaro. Invariato lo yen vs dollaro, anche se il cross si era riportato temporaneamente sopra area 125, per la prima volta da inizio giugno, dopo la mossa a sorpresa della Banca centrale cinese. Secondo Hamada, consigliere di Abe, il paese non deve preoccuparsi del deprezzamento dello yuan in quanto gli effetti negativi possono essere bilanciati da un ulteriore Quantitative Easing. Il PIL, nel 2 trimestre, si è contratto dell 1,6% annualizzato (vs attese pari a -1,9%) a causa del calo dei consumi e del rallentamento dell export (in particolare verso Usa e Cina). Secondo la CFTC, gli speculatori hanno ulteriormente aumentato (+32%) le posizioni che puntano ad un deprezzamento dello yen vs dollaro portando l ammontare complessivo su nuovi massimi da giugno e su livelli storicamente elevati ,4 +1,60% % PP -4,6% 125

3 Euro cambio - Sterlina Euro/Sterlin Settimana tendenzialmente positiva per la sterlina che ha comunque perso terreno vs la valuta unica. Il cambio EurGbp si era avvicinato ad area 0,72 per poi riposizionarsi sotto lo 0,71 nella seduta odierna. Sul fronte macro, il tasso di disoccupazione è rimasto stabile a giugno (5,6%) mentre i salari medi settimanali hanno registrato un accelerazione più bassa delle attese (+2,4% dal +3,2%). Forbes, membro della BoE, ha dichiarato nel week end che aspettare troppo tempo prima di rialzare i tassi potrebbe danneggiare la ripresa dell economia. Secondo la CFTC, gli speculatori hanno quasi raddoppiato le posizioni nette corte verso dollaro sebbene l ammontare sia ancora su livelli piuttosto normali ,712 PP +0,53% -8,34% 0.68 Eur - Chf Ancora una settimana negativa per il cambio EurChf che ha chiuso la sua 4 settimana consecutiva di rialzo. Il cambio ha così toccato il livello massimo da inizio anno (i.e. da quando la SNB abbandonò il floor vs euro) sfiorando l 1,10. Allo stesso tempo, il membro della SNB Zurbruegg, ha dichiarato che il franco rimane ancora troppo sopravvalutato e che l Istituto è pronto ad intervenire qualora fosse necessario. Secondo la CFTC, gli speculatori hanno aumentato le posizioni che puntando ad un deprezzamento del franco vs dollaro. 1,087 +0,53% PP 2007P ,6% 0.95

4 Eur - Aud Il dollaro australiano si è deprezzato la scorsa settimana penalizzato dalla mossa a sorpresa della PBoC. Il cambio EurAud ha così registrato nuovi massimi dallo scorso dicembre sopra l 1,53 per poi ritracciare in area 1,50. L AUD ha perso terreno anche vs dollaro Usa dove ha toccato il livello minimo da oltre sei anni. Kent, vice governatore della Banca centrale (RBA), ha dichiarato che l Istituto tiene gli occhi aperti in merito all outlook sui tassi d interesse. Sul fronte CFCT, gli speculatori hanno leggermente aumentato le posizioni che puntano ad un deprezzamento del dollaro australiano vs quello Usa. L ammontare è storicamente elevato, il massimo da marzo , PP +1,82% +1,73% 1.35 Eur - Zar Settimana negativa per il rand sudafricano che ha infatti perso terreno vs tutte le principali valute risentendo anche della svalutazione dello yuan ed ignorando così il rialzo delle quotazioni aurifere. Il cambio EurZar ha così registrato nuovi massimi dallo scorso dicembre e quello UsdZar si è avvicinato al massimo storico registrato nel Kganyago, il governatore della Banca centrale (SARB), ha dichiarato che le decisioni di politica monetaria saranno più sensibili ai dati rispetto al solito. Il prossimo meeting della SARB è fissato per il 23 settembre dove l Istituto dovrà prendere una decisione in merito al livello dei tassi con quello di riferimento attualmente al 6%. 14, P PP +2,96% +1,94% 12.5

5 Eur - Cny Lo yuan si è fortemente deprezzato dopo che la Banca centrale cinese (PBoC) a sorpresa ha aumentato, per tre giorni consecutivi, il valore di riferimento del cambio dollaro/yuan (al massimo da 4 anni sul cross). La PBoC ha giustificato l intervento con la volontà di avere un cambio maggiormente orientato al mercato. E opinione diffusa che l azione sia volta a stimolare le esportazioni e per questa via sostenere la crescita dopo i deludenti dati macro della scorsa settimana. In questo senso, l impatto sarebbe però limitato dal modesto deprezzamento e dalla contenuta incidenza delle esportazioni su PIL (ca. 23%). L altra ipotesi è che l iniziativa sia da leggere da una parte come risposta alla decisione dell FMI di inizio agosto di rinviare a settembre 2016 l inclusione dello yuan nei diritti speciali di prelievo (i.e.sdr), una sorta di moral suasion cui il FMI ha risposto giudicando positivamente una maggiore flessibilità nel tasso di cambio. Inoltre il mantenimento del cambio ai livelli attuali sarebbe stato troppo oneroso per le riserve valutarie alla luce dei flussi di capitali in uscita dal paese. 7, P PP +4,62% % % -5,18% 6 Legenda abbreviazioni AUD Dollaro australiano NZD Dollaro SEK Corona svedese neozelandese BRL Real brasiliano RUB Rublo russo Sterlina CHF Franco svizzero TRY Lira turca Yen giapponese CNY Yuan cinese ZAR Rand sudafricano $ Dollaro Usa NOTA: le variazioni settimanali sono riferite al periodo agosto 2015.

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