Newsletter. maggio 2014

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1 Newsletter maggio 2014 Il presente documento è stato preparato da Tosetti Value S.I.M. S.p.a. autorizzata e regolamentata dalla Banca di Italia. Il presente documento può essere distribuito a soggetti terzi esclusivamente previa nostra autorizzazione. 1

2 Agenda Contesto macroeconomico.pag. 3 Selezione strumenti finanziari..pag. 9 2

3 Stati Uniti Variazione mensile delle vendite al dettaglio, dati in miliardi di dollari, novembre 2011 marzo Fonte: Commerce Department. Numero di posti di lavoro aggiunti (o perduti) mensilmente, 2007 aprile Fonte: Labor Department. Tra gennaio e marzo 2014 il PIL è cresciuto dello 0.1% trimestrale annualizzato, livello ampiamente inferiore alle attese pari all 1,1%. L economia è stata sostenuta dai consumi, aumentati del 3%, risultando rallentata dalla contrazione di scorte, spesa pubblica, investimenti e commercio estero. Il rallentamento pare temporaneo. Il FMI ha, infatti, mantenuto la propria stima circa l incremento del PIL nell intero 2014 al 2.8%. A marzo le vendite al dettaglio sono cresciute dell 1.1% mensile e la produzione industriale è aumentata dello 0.7%. Ad aprile la fiducia dei consumatori è tornata incrementarsi dopo tre mesi, e l indice ISM manifatturiero è salito a 54.9 massimo dallo scorso dicembre dal 53.7 di marzo. Persiste la debolezza del settore immobiliare. A marzo le compravendite di abitazioni sono, infatti, diminuite del 14.5% e dello 0.2% mensile sul mercato primario e secondario. Ad aprile sono stati aggiunti nuovi posti di lavoro, massimo da gennaio 2012 e ampiamente oltre le attese. Il calo della disoccupazione, scesa al 6.3% è stato in larga parte determinato dalla contrazione della forza lavoro, diminuita ad aprile al 62.8% della popolazione, minimo da trenta anni. A marzo l inflazione al consumo si è attestata all 1.5% annuo e la misura core all 1.7%, livelli inferiori all obiettivo della Fed (2%). Nonostante il rallentamento, la Fed il 30 aprile ha ridotto di ulteriori 10 miliardi i propri acquisti mensili di Treasury e MBS portandoli a 25 e 20 miliardi di dollari rispettivamente. E stato, inoltre, confermato che il tasso di riferimento, fermo allo 0.25% dal 2008, non verrà alzato prima della primavera Nei primi sei mesi dell anno fiscale iniziato il 1 ottobre il deficit delle finanze pubbliche si è ridotto del 31% rispetto al medesimo periodo dell esercizio precedente. 3

4 Europa Indici PMI Manifatturieri in Germania (blu), Italia (rosso), Spagna (giallo) e Grecia (azzurro), 2008 aprile Fonte: Markit via Wall Street Journal. Variazione annua del credito totale al settore privato europeo, 2007 marzo Fonte: BCE. Il PIL europeo dovrebbe aver registrato una modesta accelerazione nel primo trimestre 2014 dopo il +0.2% del quarto trimestre La ripresa sembra riguardare non solo i paesi core ma anche i periferici. La Spagna, infatti è cresciuta dello 0.4% trimestrale. La produzione industriale è aumentata dello 0.2% mensile e dell 1.7% annuo a febbraio e le vendite al dettaglio si sono incrementate a marzo dello 0.3% congiunturale. L indice PMI manifatturiero dell Area Euro è salito ad aprile a 53.4, massimo da tre anni. Per la prima volta da novembre 2007, tutti i PMI nazionali sono risultati in territorio espansivo. La fiducia dei consumatori del Vecchio Continente ha raggiunto ad aprile il livello più elevato da oltre sei anni a questa parte. La disoccupazione, tuttavia, si mantiene invariata all 11.8% su base continentale, al 12.7% in Italia e al 25.9% in Spagna. L inflazione al consumo europea, pur in leggero aumento dallo 0.5% di marzo, si è attestata ad aprile allo 0.7%. Le pressioni deflattive non si manifestano solo nei periferici, ma riguardano anche la Germania, dove i prezzi al consumo sono cresciuti dell 1.1% appena ad aprile. I prezzi, così come le esportazioni continentali, sono influenzati negativamente dalla forza dell Euro sul mercato dei cambi e in particolare nei confronti del dollaro USA. Il credito bancario al settore privato seguita a contrarsi in termini annui ininterrottamente da oltre due anni. La BCE, pur non annunciandole nell immediato, sta valutando l introduzione di nuove misure espansive a giugno. L Eurotower potrebbe lanciare nuove operazioni di finanziamento a lungo termine (LTRO), portare in negativo il tasso sui depositi delle banche presso se medesima o avviare un programma di acquisto di titoli. 4

5 Cina Crescita annua del PIL cinese, 2008 marzo Fonte: National Bureau of Statistics. Riserve di valuta straniera in miliardi di dollari a fine 2013 (per Giappone, Arabia Saudita, Russia e Taiwan) e a fine marzo 2014 (Cina). Fonte: Bloomberg via Financial Times. Il PIL cinese è cresciuto del 7.4% annuo nel primo trimestre 2014, in rallentamento dal +7.7% registrato tra ottobre e dicembre Si tratta del livello minimo da diciotto mesi a questa parte. La Cina è stata frenata dal ridimensionamento della crescita dei consumi e degli investimenti, aumentati tra gennaio e marzo del 17.6% annuo appena minimo dal Il FMI, tuttavia, ha lasciato inalterata la previsione circa l espansione del PIL nell intero pari al 7.5%. A marzo le vendite al dettaglio e la produzione industriale sono aumentate del 12.2% e dell 8.8% tendenziale, variazioni in entrambi i casi più contenute da oltre un anno a questa parte. L indice PMI manifatturiero, pur salito ad aprile a 48.1 dal 48 di marzo, si mantiene in territorio negativo da quattro mesi. Il saldo della bilancia commerciale è tornato positivo a marzo solamente in virtù di una contrazione delle importazioni (-11.3% annuo) eccedente quella delle esportazioni (-6.6%). La Banca Centrale ha proseguito ad aprile nel pilotare la svalutazione dello Yuan, il cui rapporto di cambio nei confronti del biglietto verde è peggiorato del 3% circa nelle ultime 10 settimane. A conferma dell intervento dell Autorità Monetaria, le riserve di valuta straniera cinesi sono aumentate di 129 miliardi di dollari nel primo trimestre raggiungendo i miliardi. Per fornire impulso all economia, il Governo ha approvato nuovi investimenti in ambito ferroviario, edilizio ed energetico e sgravi fiscali a vantaggio delle aziende di piccole e medie dimensioni. Nonostante l inflazione contenuta, la Banca Centrale evita di allentare la politica monetaria per frenare il credito. A marzo il valore complessivo dei finanziamenti erogati è diminuito del 19% annuo e la crescita tendenziale dell aggregato monetario M2 si è attestata al 12.1%, minimo dal

6 Paesi Emergenti Brasile e India Indice sulla fiducia dei consumatori in Brasile, 2008 aprile Fonte: Bloomberg. Dati al 30 aprile2014 Il FMI ha abbassato di mezzo punto percentuale la stima riguardo alla crescita del Brasile nell intero 2014, portandola all 1.8%. La frenata è determinata innanzi tutto dall offerta, come evidenzia la produzione industriale, contrattasi del 2.5% annuo a marzo. Il disavanzo commerciale è risultato superiore ai 5 miliardi di dollari nei primi quattro mesi del 2014 e il deficit della bilancia dei pagamenti si è attestato al 3.7% del PIL nel periodo gennaio/ marzo. A febbraio i consumi sono cresciuti dello 0.2% mensile ma la fiducia dei consumatori è scesa ad aprile al minimo da giugno L inflazione al consumo si è attestata a marzo al 6.15% annuo, oltre il 5.68% di febbraio, nonostante la Banca Centrale abbia innalzato il tasso di riferimento di 375 punti base negli ultimi 12 mesi. Per frenare la corsa dei prezzi sono indispensabili misure volte a contenere la spesa pubblica e rilanciare risparmio e investimento. Rapporto di cambio Rupia/ Dollaro USA, maggio 2014 Fonte: Bloomberg. L India dopo il recente rallentamento dovrebbe aver registrato un espansione superiore al 5% annuo nel primo trimestre Il miglioramento in atto è determinato dalla tenuta dei servizi, e dal marcato restringimento del passivo dei rapporti con l estero. Il deficit della bilancia commerciale si è ridotto a 138 miliardi di dollari nell anno fiscale finito a marzo dai 190 miliardi dell anno prima. Il disavanzo della bilancia dei pagamenti si è attestato intorno al 2% del PIL nel 2013 rispetto al 4.7% del La Rupia ha recuperato dallo scorso settembre circa la metà del pesante deprezzamento (pari al 21%) contro il dollaro USA occorso nei cinque mesi precedenti. Per il momento l offerta continua a frenare l economia indiana, rallentata dal ciclo monetario restrittivo. La Banca Centrale ha mantenuto anche ad aprile invariato all 8% il tasso di riferimento per contenere l inflazione. 6

7 I principali indicatori Crescita PIL stima 2014¹ Inflazione stima 2014¹ in tln USD-apr 2013 USA (15,07) (2,5%) 2,9% 1,7% 2,2% 1,9% 2,7% USA (0,3%) 1,6% 3,0% 2,1% 1,5% 1,6% Area Euro (13,11) (3,9%) 1,7% 1,6% (0,5%) (0,5%) 1,1% Area Euro 0,3% 1,6% 2,7% 2,5% 1,4% 0,9% Giappone (5,86) (5,4%) 4,0% (0,8%) 2,0% 1,5% 1,4% Giappone (1,3%) (0,7%) (0,2%) 0,0% 0,3% 2,6% Gran Bretagna (2,43) (4,6%) 1,8% 0,9% (0,2%) 1,8% 2,8% Gran Bretagna 2,1% 3,3% 4,2% 2,8% 2,6% 1,9% Cina (7,29) 8,5% 10,3% 9,2% 7,8% 7,7% 7,3% Cina (0,7%) 3,3% 5,5% 2,7% 2,7% 2,6% Brasile (2,49) 0,15% 7,5% 2.7% 0,9% 2,3% 1,8% Brasile 4,3% 5,0% 6,5% 5,4% 6,1% 6,3% Russia (1,85) (7,7%) 4,0% 4,1% 3,4% 1,3% 1,0% Russia 11,0% 6,9% 8,5% 5,1% 6,7% 6,2% India (1,82) 7,1% 8,7% 7,6% 5,4% 4,4% 4,7% India 9,8% 12,1% 8,9% 9,3% 6,8% 9,5% Corea del Sud (1,11) (0,5%) 6,2% 3,6% 2,0% 2,7% 3,6% Corea del Sud 2,9% 3,5% 4,4% 2,2% 1,2% 2,0% Sudafrica (0,40) (2,0%) 3,0% 3,1% 2,6% 2,0% 2,5% Sudafrica 7,1% 4,3% 5,1% 5,7% 5,8% 6,2% Hong Kong (0,24) 3,05% 6,8% 5,0% 1,4% 3,0% 3,5% Hong Kong 0,1% 2,4% 5,3% 4,1% 4,3% 4,0% Singapore (0,25) 2,0% 15,0% 5,1% 1,3% 3,6% 3,9% Singapore 0,2% 2,8% 5,1% 4,6% 2,4% 2,5% Mondo (69,89) (0,5%) 5,0% 3,8% 3,2% 3,0% 3,6% ¹ Dati mediani sulle stime degli analisti (fonte: Bloomberg); FMI World Economic Outlook, Update gennaio 2013 (per dato Mondo). Fonti: PIL e Inflazione : FMI, Eurostat (Europe), Bureau of Labor&Economic Statistics (Usa), Office for National Statistics (Uk), Statistics Bureau of Japan (Japan) Fonte altri dati = Bloomberg 7

8 I principali indicatori Tassi di interesse 31/12/ /04/2014 Rendimento titoli 10 anni 31/12/ /04/2014 USA 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% USA 3,84% 3,30% 1,88% 1,76% 3,03% 2,65% Area Euro 1,00% 1,00% 1,00% 0,75% 0,25% 0,25% Area Euro (Germania) 3,39% 2,96% 1,83% 1,32% 1,93% 1,47% Giappone 0,10% 0,10% 0,10% 0,10% 0,10% 0,10% Giappone 1,30% 1,13% 0,99% 0,79% 0,74% 0,63% Gran Bretagna 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% Gran Bretagna 4,02% 3,40% 1,98% 1,83% 3,02% 2,66% Cina 5,31% 5,81% 6,56% 6,00% 6,00% 6,00% Cina 3,60% 3,90% 3,40% 3,60% 4,60% 4,40% Brasile 8,75% 10,75% 11,00% 7,25% 10,00% 11,00% Brasile 12,30% 12,30% 11,10% 8,50% 12,80% 12,30% Russia 8,75% 7,75% 8,00% 8,25% 8,25% 8,25% Russia 5,00% 5,90% 6,00% 2,70% 4,60% 5,60% India 4,75% 6,25% 8,50% 8,00% 7,75% 8,00% India 7,60% 7,90% 8,60% 8,10% 8,80% 8,80% Corea del Sud 2,00% 2,50% 3,25% 2,75% 2,50% 2,50% Corea del Sud 5,40% 4,50% 3,80% 3,20% 3,60% 3,50% Sudafrica 7,00% 5,50% 5,50% 5,00% 5,00% 5,50% Sudafrica 9,20% 8,20% 8,20% 6,80% 7,90% 8,40% Hong Kong 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% Hong Kong 2,60% 2,90% 1,50% 0,60% 2,30% 2,20% Singapore 0,50% 0,13% 0,02% 0,03% 0,08% 0,08% Singapore 2,70% 2,70% 1,60% 1,30% 2,60% 2,40% Tassi di cambio 31/12/ /04/2014 Materie prime 31/12/ /04/2014 Eur/Usd 1,4300 1,34 1,30 1,32 1,38 1,39 Petrolio² 79,36 91,38 98,83 91,82 98,42 99,74 Eur/Jpy 133,25 108,64 99,66 114,45 144,70 141,77 Oro³ 1104, , , , , ,55 Eur/Gbp 0,8860 0,858 0,834 0,812 0,830 0,82 USD/Jpy 93,14 81,19 76,99 86,62 105,26 102,14 Eur/Cny 9,78 8,82 8,17 8,22 8,32 8,68 Eur/Hkd 11,11 10,41 10,07 10,22 10,66 10,75 Eur/Inr 66,65 59,85 68,83 72,28 85,06 83,67 Eur/Sgd 2,01 1,72 1,68 1,61 1,74 1,74 Eur/Krw 1.661, , , , , ,69 Eur/Rub 43,02 40,85 41,67 40,31 45,22 49,40 Eur/Brl 2,50 2,22 2,42 2,71 3,25 3,09 ² Prezzo per barile di petrolio WTI quotato al Nymex, espresso in Usd ³ Prezzo per oncia quotato al London Stock Exchange, espresso in Usd Fonti: PIL e Inflazione : FMI, Eurostat (Europe), Bureau of Labor&Economic Statistics (Usa), Office for National Statistics (Uk), Statistics Bureau of Japan (Japan) Fonte altri dati = Bloomberg 8

9 Selezione strumenti finanziari Una volta individuato l indice su cui si voglia investire, le caratteristiche a cui prestare attenzione prima dell acquisto dell ETF sono: liquidità (dimensione del fondo, spread denaro/lettera, volume degli scambi) commissioni (del fondo e di negoziazione) tipologia di replica (fisica, da preferire, oppure sintetica) trattamento dei dividendi (accumulati o distribuiti) La tabella che segue elenca, a titolo esemplificativo, una selezione di ETF di tipo azionario suddivisi per area geografica e di tipo obbligazionario suddivisi per tipologia che, al momento in cui è stato redatto il documento, presentavano le migliori caratteristiche sulla base dei suddetti criteri. ETF azionari Nord America Powershares Eqqq Fund IE Nord America Ishares S&P 500 (Acc) IE00B4L5ZD99 Europa Ishares Euro Stoxx 50 (Acc) IE00B4L5YV07 Europa Ishares Stoxx Europe 600 DE Europa ishares Msci Europe IE00B4K48X80 Asia Db X-Trackers Msci Ac Asia Ex Japan Etf LU Asia Lyxor Etf Msci Ac Asia-Pacific Ex Japan FR Asia ishares MSCI EM Asia IE00B5L8K969 Mercati Emergenti Ishares Msci Emerg Mkts Ucits Etf IE00B0M63177 Mercati Emergenti Db X-Trackers S&P Select Frontier Etf LU Mondo Ishares Msci World (Acc) IE00B4L5Y983 Mondo Lyxor Etf Msci All Country World FR ETF Obbligazionari Corporate Usd Ishares Markit Iboxx $ Corporate Bond IE Corporate Euro Ishares Markit Iboxx Euro Corporate Bond IE High Yield Euro Ishares Markit Iboxx Euro High Yield IE00B66F4759 Euro ex Finanziari Lyxor Etf Eur Corp Bond Ex Financial FR High Yield Euro Spdr Barcap Euro High Yield Bond Etf IE00B6YX5M31 Debito paesi emergenti lcl Spdr Barcap Emerging Mkts Local Bond Etf IE00B Debito paesi emergent lcl Ishares Barcap Emerg Mkt Local Govt Bond IE00B5M4WH52 Debito paesi emergent hard currency Ishares Jpmorgan $ Emerging Markets Bond IE00B2NPKV68 Obbligazionario governativo Euro Lyxor Etf Eumts Aaa Macroweight Gov Bond FR Obbligazionario governativo Usd Ishares Barcap $ Treasury Bond 1-3 IE00B14X4S71 Avvertenza: La selezione dei suddetti strumenti finanziari, predisposta dall Ufficio Studi della Tosetti Value S.I.M. S.p.A., è indirizzata ad un pubblico indistinto e viene fornita a titolo meramente informativo. La stessa non costituisce nè è volta a fornire alcuna consulenza in materia di investimenti o raccomandazione, implicita o esplicita, ad intraprendere alcuna strategia o decisione di investimento in relazione ai medesimi, né, tantomeno, costituisce offerta, invito ad offrire, sollecitazione all acquisto, alla vendita o alla sottoscrizione. 9

10 Avvertenze generali ll presente documento, predisposto dall Ufficio Studi della Tosetti Value S.I.M. Spa., ha contenuto esclusivamente informativo ed è destinato ad un pubblico indistinto. Lo stesso non intende costituire, né potrà essere interpretato come attività di consulenza in materia di investimenti, né raccomandazione implicita o esplicita da parte della Tosetti Value S.I.M. Spa ad intraprendere alcuna strategia o decisione di investimento, né, tantomeno, offerta, invito ad offrire, sollecitazione o messaggio promozionale finalizzato all acquisto, alla vendita o alla sottoscrizione di strumenti e prodotti finanziari di qualsiasi genere. Le informazioni fornite e le opinioni contenute nel servizio si basano su fonti ritenute affidabili e valutate in buona fede. Tosetti Value S.I.M. Spa non assume responsabilità circa la loro accuratezza e completezza e non può essere ritenuta responsabile né assume responsabilità alcuna sulle conseguenze finanziarie, fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dall utilizzo di tali informazioni da parte dei destinatari del presente documento. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel servizio sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del documento, e non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con tali opinioni, previsioni o stime. Qualsiasi informazione contenuta nel presente documento potrà, successivamente alla data di redazione del medesimo, essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento da parte di Tosetti Value S.I.M. Spa, senza alcun obbligo da parte di Tosetti Value S.I.M. Spa, di comunicare tali modifiche o di preavviso o di aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito. Il presente documento ed i relativi contenuti sono di esclusiva proprietà di Tosetti Value S.I.M. Spa e la riproduzione sotto qualsiasi forma, completa o parziale, non può avvenire senza la previa autorizzazione scritta di Tosetti Value S.I.M. Spa. 10