Il modello IS-LM 1
La derivazione della curva IS 2
SA Mercato dei beni e curva IS A SA SA 1 Un tasso d interesse più alto provoca una riduzione dell investimento La curva di SA si sposta verso il basso in SA 1 B Il nuovo equilibrio si trova in corrispondenza nel punto B: il livello d equilibrio della produzione è ora Y 1 0 45 Y 1 Y 0 Y La riduzione iniziale dell investimento genera una diminuzione maggiore della produzione attraverso l effetto del moltiplicatore 3
Mercato dei beni e curva IS Riportiamo ora la relazione tra produzione d equilibrio e tasso d interesse in un altro grafico in cui poniamo la produzione d equilibrio sull asse orizzontale e il tasso d interesse su quello verticale. In generale: l equilibrio nel mercato dei beni comporta che quanto più elevato è il tasso d interesse, tanto minore sarà il livello d equilibrio della produzione 4
Mercato dei beni e curva IS SA 45 B A SA SA 1 La relazione fra tasso d interesse e produzione è rappresentata da una curva negativamente inclinata, chiamata curva IS. O Y 1 Y 0 Y i i 1 i 0 IS L equilibrio sul mercato dei beni implica che un aumento del tasso d interesse porta ad una riduzione della produzione O Y 1 Y 0 Y 5
Spostamenti della curva IS i TA 1 > TA 0 Notiamo che abbiamo derivato la curva IS per dati valori delle imposte (TA) e della spesa pubblica (G) i 0 IS 1 (TA 1 ) IS 0 (TA 0 ) Variazioni di TA o di G, quindi, sposteranno la curva IS nel piano O Y 1 Y 0 Y Consideriamo un aumento delle imposte, da TA 0 a TA 1 Dato il tasso d interesse, diminuiscono il reddito disponibile e il consumo, causando una riduzione nella spesa aggregata e, attraverso il moltiplicatore, una riduzione nella produzione d equilibrio da Y 0 a Y 1 6
Spostamenti della curva IS In generale, ogni fattore che, dato il tasso d interesse, riduce il livello d equilibrio della produzione fa spostare la curva IS verso sinistra. Abbiamo analizzato un aumento delle imposte, ma lo stesso vale per una riduzione della spesa pubblica o del grado di fiducia dei consumatori che riduce il consumo autonomo Al contrario, ogni fattore che, dato il tasso d interesse, aumenta il livello d equilibrio della produzione fa spostare la curva IS verso destra Ad esempio una riduzione delle imposte, un aumento della spesa pubblica, una maggiore fiducia dei consumatori che fa aumentare il consumo autonomo 7
La derivazione della curva LM 8
Mercato della moneta e curva LM Possiamo trovare il valore del tasso d interesse associato ad ogni livello del reddito, data l offerta di moneta. Questa relazione tra produzione e tasso di interesse è rappresentata da una curva, positivamente inclinata, chiamata curva LM i i LM Y 1 > Y 0 i 1 B i 1 B i 0 A M D (Y 1 ) i 0 A M D (Y 0 ) O M S M O Y 0 Y 1 Y 9
Mercato della moneta e curva LM i i 0 i 1 LM 0 (M S,0 ) LM 1 (M S,1 ) Analizziamo ora gli spostamenti della curva Assumiamo che la banca centrale aumenti l offerta di moneta attraverso operazioni di mercato aperto O Y 0 Y Per ogni livello di reddito,y, il tasso d interesse compatibile con l equilibrio sul mercato monetario è più basso: la curva LM si sposta verso destra, da LM 0 a LM 1 Viceversa per ogni livello del reddito, una riduzione dell offerta di moneta provoca un aumento del tasso d interesse e quindi sposta la LM verso sinistra 10
L equilibrio macroeconomico 11
L equilibrio macroeconomico i i 0 A LM L equilibrio simultaneo sul mercato dei beni e della moneta richiede che sia la IS che la LM siano soddisfatte IS 0 Y 0 Y
L equilibrio macroeconomico Ogni punto della curva IS corrisponde all equilibrio sul mercato dei beni Ogni punto della curva LM corrisponde all equilibrio sul mercato monetario Solo nel punto A le due condizioni di equilibrio sono entrambe soddisfatte Questo significa che il punto A, cui è associato il livello della produzione,y 0, ed il tasso d interesse i 0, rappresenta l equilibrio macroeconomico generale (a prezzi costanti) ossia quello in cui si realizza l equilibrio in entrambi i mercati
Politica fiscale, produzione e tasso d interesse Supponiamo che il governo decida di intraprendere una politica d espansione fiscale basata su un aumento della spesa pubblica e su una riduzione delle imposte e assumiamo che tale manovra sia finanziata esclusivamente con titoli collocati sul mercato Ciò comporta uno spostamento della curva IS verso destra 14
Politica fiscale, produzione e tasso d interesse i LM Il reddito d equilibrio passa da Y 0 a Y 1 i 1 i 0 O A Y 0 C B IS Y 1 Y 2 IS 1 Y Nel caso in esame si manifesta un fenomeno di retroazione monetaria : il reddito anziché giungere a Y 2, si stabilizza al livello di Y 1, essendo cresciuto il tasso d interesse rispetto alla situazione iniziale 15
LO SPIAZZAMENTO Perché il reddito d equilibrio è Y 1 e non Y 2? La maggiore spesa pubblica mette in moto il moltiplicatore che fa crescere il reddito sulla base del meccanismo keynesiano Ma la crescita del reddito aumenta la domanda di moneta (per transazioni) Siccome abbiamo assunto che la quantità di moneta nell economia è rimasta invariata, il tasso d interesse tenderà a crescere 16
LO SPIAZZAMENTO Al crescere del tasso d interesse si riduce la preferenza per la liquidità e la liquidità resa disponibile sarà tanto maggiore quanto più elevata è la sensibilità della domanda di moneta rispetto alle variazioni del tasso d interesse L aumento del tasso d interesse scoraggerà una serie d investimenti privati, diventati non più convenienti ai nuovi livelli del costo del denaro La contrazione degli investimenti sarà tanto maggiore quanto più essi risultano sensibili all aumento del tasso di interesse 17
LO SPIAZZAMENTO In altri termini: elevati valori dell elasticità della domanda di moneta rispetto al tasso d interesse tendono ad appiattire la curva LM e impediscono un forte rialzo del tasso d interesse alti valori dell elasticità della domanda di moneta rispetto al reddito tendono ad accentuarne l inclinazione positiva elevati valori dell elasticità degli investimenti al tasso d interesse diminuiscono l inclinazione negativa dell IS e creano le condizioni favorevoli ad una forte retroazione monetaria
Politica monetaria, produzione e tasso d interesse Analizziamo ora gli effetti sul livello del reddito e della produzione d equilibrio derivanti da interventi di politica monetaria intrapresi dalla BC Politiche monetarie espansive provocheranno uno spostamento della LM verso destra; tale spostamento si traduce in una riduzione del tasso d interesse che, a sua volta, determinerà un aumento degli investimenti A questo punto, si metterà in moto un meccanismo di moltiplicazione del tutto identico a quello già esaminato in relazione al moltiplicatore della spesa pubblica 19
Politica monetaria, produzione e tasso d interesse i A LM LM 1 La politica monetaria espansiva adottata dalla BC ha prodotto: riduzione del tasso d interesse d equilibrio da i 0 ad i 1, incremento del livello di produzione da Y 0 ay 1. i 0 i 1 B IS L efficacia di tale manovra sarà tanto più ampia quanto più modesta sarà la reattività della domanda di moneta al tasso d interesse O Y 0 Y 1 Y Analogamente l espansione del reddito e della produzione saranno più ampie se, a parità d altre condizioni, gli investimenti saranno molto elastici al tasso d interesse 20