Investire oggi sull oro

BUILDING TOMORROW Investire oggi sull oro Luca Zaccagnino 28 ottobre 2011

Oro ieri ed oggi. Il 15 agosto 1971 gli Stati Uniti hanno posto fine al sistema di cambi di Bretton Woods. La valuta americana diventa una fiat currency. L oro era fissato a 35 Dollari l oncia. Da quel momento comincia la svalutazione del dollaro rispetto all oro. 2

Oro ieri ed oggi. 1972 - USA svaluta il Dollaro a 38 Dollari per oncia. 1973 - USA svaluta il Dollaro a 42,22 Dollari per oncia. Nella negoziazione privata l oro già è valutato 100 Dollari l oncia. 1974 - Ai cittadini americani viene permessa la detenzione di oro oltre che di semplici gioielli. L oro arriva a 180 Dollari l oncia. 1975 - Primi futures su oro (ComEx e CBOT). 1978 - L IMF non può più fissare il prezzo dell oro nè ha più obblighi di mantenerne riserve. 1978 - I Governi possono commerciare in oro su mercati privati. 1980 - L oro raggiunge il record di 870 Dollari l oncia a causa delle tensioni inflazionistiche causate dallo shock del petrolio nel 1979 (da 15,85 a 39,50 Dollari al barile) 1980 - IMF e USA vendono oltre 65 milioni di once. 3

Oro ieri ed oggi. Anni 80 e 90 - Crescono gli utilizzi dell oro nell industria, in particolare in quella aerospaziale. Dopo la correzione dai massimi del 1980 l oro rimane in mercato laterale compreso fra 300 e 500 Dollari fino al 2000. Anni 90 - Le Banche Centrali riducono le proprie riserve per ridimensionare il ruolo dell oro nel mercato valutario internazionale. 1999 - Nasce l Euro, emesso dall ECB che detiene il 15% delle sue riserve in oro. 1999 - Viene firmato il Washington Agreement, un trattato che limita le vendite annue di oro da parte delle Banche Centrali, tendenza che rischiava di influenzare pesantemente il mercato. Riparte il Bull Market (mercato in rialzo)! 4

Un decennio di Gold-Bull-market Assorbite le vendite delle Banche Centrali senza grosse ripercussioni sul prezzo, comincia l ascesa. 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 Jan 01 Jan 02 Jan 03 Jan 04 Jan 05 Jan 06 Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 0 Fonte: Bloomberg, 20/10/11 5

Un decennio di Gold-Bull-market 2003/04 La debolezza del Dollaro, la crescita della domanda in Asia, le tensioni politiche in Iraq e l aumento delle riserve in Cina e Russia spingono l oro oltre i 400 Dollari. 0 Jan 01 Jan 02 Jan 03 Jan 04 Jan 05 Jan 06 Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 Fonte: Bloomberg, 20/10/11 6

Un decennio di Gold-Bull-market 2008 La crisi dei mercati finanziari segna un impennata dei prezzi fino a 1000 Dollari, la successiva correzione è dovuta a timori deflazionistici. 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 Jan 01 Jan 02 Jan 03 Jan 04 Jan 05 Jan 06 Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 0 Fonte: Bloomberg, 20/10/11 7

Un decennio di Gold-Bull-market 2009/11 L aumento illimitato della base monetaria porta su l oro (o spinge giù il Dollaro?). La crisi del debito sovrano rende l oro, secondo alcuni, the safest haven. 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 Jan 01 Jan 02 Jan 03 Jan 04 Jan 05 Jan 06 Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 0 Fonte: Bloomberg, 20/10/11 8

Un decennio di Gold-Bull-market Settembre 2011. L oro perde oltre il 20% in 20 giorni passando da 1921 a 1532. 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 Jan 01 Jan 02 Jan 03 Jan 04 Jan 05 Jan 06 Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 0 Fonte: Bloomberg, 20/10/11 9

Un decennio di Gold-Bull-market Le quotazioni sono ancora comprese fra le trendline, lo spike gli spike sono seguiti da una correzione che riporta le quotazioni nel canale rialzista. Spikes Resistenza Supporto 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 600 Fonte: Bloomberg, 20/10/11 10

Oro ieri ed oggi. 2011 Nuovi massimi. Agosto 2011 le quotazioni superano i 1900$ l oncia. Il prezzo dell oro supera quello del platino. Settembre 2011 - La Trump Organization accetta oro invece che moneta come deposito. Secondo GFMS (Gold Fields Mineral Services) le Banche Centrali compreranno 336 tons di oro entro fine 2011 (il valore più alto da Bretton Woods). L oro si auto-candida come riserva alternativa alle valute. 2011 Dopo la correzione. L oro scende fino a 1532$. Al 24 ottobre è pari a 1656$. 11

Oro ieri ed oggi. Le ragioni dei nuovi picchi. La crisi spinge gli investitori verso beni rifugio. Le finanze pubbliche sono messe sotto tensione. Emerge scetticismo sulla sostenibilità dei debiti pubblici. I titoli di Stato non possono più essere considerati risk free. L oro viene definito the safest haven. Le ragioni della correzione. Correzione successiva ad uno spike. Movimento tecnico di rientro in un canale in un contesto di grossa volatilitá. Ripetuto aumento delle Margin Calls da parte del Comex (l 11 agosto, il 24 agosto. 12

Oro ieri ed oggi. The Safest Haven (il più sicuro dei beni rifugio). Negli ultimi 10 anni l oro ha protetto I capitali degli investitori reagendo bene a diversi tipi di shock: Inflazione e aumento della base monetaria, Svalutazione del Dollaro, Tensioni politiche e conflitti internazionali, Timori sulla solvibilità degli Stati. 13

Oro ieri ed oggi. Gli analisti rivedono le stime BNP rivede il target 2012 in zona 1950$. Standard Chartered prevede che arrivi a 5000$ in qualche anno. BofA Merrill Lynch and Barclays mantengono la loro previsione a 12 mesi pari a 2000$. Barclays vede la correzione di settembre come un movimento temporaneo e come una opportunita di comprare. GS conferma la sua previsione al 2012 pari a 1860$. 14

Investire in oro. 15

Investire in oro. 16

Investire in oro. Prodotti quotati con collateralizzazione fisica Sono strumenti finanziari emessi a fronte dell investimento diretto dell emittente in materie prime fisiche (c.d. physically-backed). Il prezzo è legato direttamente all andamento del sottostante. Sono pertanto preferiti dagli investitori grazie alle loro caratteristiche di: Trasparenza Sicurezza Liquidità Accessibilità Bassi costi 17

Domanda di oro nel 2010 2009/11 L aumento illimitato della base monetaria porta su l oro (o spinge giù il Dollaro?). La crisi del debito sovrano rende l oro, secondo alcuni, the safest haven. Industria e odontotecnica, 11% Prodotti collateralizzati, 8% Altro, 8% Gioielleria, 46% Lingotti e monete, 27% Fonte: GFMS Gold Survey 2011 18

Investire in oro. RBS Physical Gold ETCi Quotato in Borsa Italiana (mercato ETFPlus) dall 11 agosto. Non prevede la consegna dei lingotti -> conforme UCITS. Parità iniziale: 0,1. Codice ISIN: DE000A1ESY66 Trasparenza: replica linearmente la performance del sottostante. A differenza di altre forme di investimento, il sottostante è l oro spot, non un Future. Sicurezza: è collateralizzato da oro fisico. La collateralizzazione fisica protegge dal default dell emittente. I lingotti sono depositati presso una società terza (Custodian). Il conto presso il Custodian è segregato dai suoi asset. 19

Investire in oro. RBS Physical Gold ETCi Liquidità: è quotato in Borsa. La quotazione lo rende accessibile anche attraverso le piattaforme di negoziazione online. Il pricing è trasparente. La liquidabilita è in tempo reale, in qualunque momento di apertura del mercato. Il market-maker cura la liquidità. Costi: commissioni bassissime. 0,28% per anno. è la commissione più bassa fra tutti gli ETC collateralizzati da oro fisico. 20

Investire in oro. RBS Physical Gold ETCi 21

Investire in oro. RBS Physical Gold ETCi L investimento diretto in oro attraverso ETCi comporta una duplice esposizione: al prezzo dell oro, al cambio EUR/USD. Negli anni si è evidenziata una correlazione inversa fra il prezzo dell oro ed il valore del Dollaro americano. Chi avesse investito in oro con copertura del cambio avrebbe sovraperformato. 22

Un decennio di Gold-Bull-market. Andamento dell'oro in diverse valute 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% Jan 01 Jan 02 Jan 03 Jan 04 Jan 05 Jan 06 Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 0% USD EUR CHF Fonte: Bloomberg, 20/10/11 23

Un decennio di Gold-Bull-market. Andamento dell'oro in diverse valute 135% 130% 125% 120% 115% 110% 105% 100% 95% Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 May 11 Jun 11 Jul 11 Aug 11 Sep 11 Oct 11 90% USD EUR CHF Fonte: Bloomberg, 20/10/11 24

Investire in oro. Benchmark Certificate Quanto su oro. Per chi volesse eliminare l esposizione valutaria, c è il Benchmark Certificate Quanto: Quotato in Borsa Italiana - SeDeX Parità: 0,01 Codice ISIN NL0009391960 Non è collateralizzato 25

Investire in oro. Alternativa: le società aurifere. Storicamente correlate con il prezzo dell oro. Non hanno replicato completamente i successi dell oro patendo le correzioni sull azionario, in particolare nel 2008 e nel 2011. Recentemente il gap ha accennato a chiudersi a causa della revisione delle stime degli analisti sul prezzo dell oro. Stime oro più alte crescita stima profitti delle società aurifere target price degli analisti si alzano. 26

Investire in oro. ETF RBS Market Access Nyse Arca Gold Bugs. Replica un benchmark internazionale per il settore. Diversificazione dell investimento. Quotato in Borsa Italiana (mercato ETFPlus). Commissioni: 0,70% annuo. Codice ISIN LU0259322260. 27

Investire in oro. Alternativa ribassista: MINI Future Short Certificates. Sottostante: Comex Gold Future. Leva finanziaria -> raccomandabili solo sul breve termine. La leva varia a seconda dello strike. Estinzione anticipata: lo stop loss. 28

Investire in oro. Sfruttare la volatilità: MINI Short + MINI Long su oro. Per ottimizzare i movimenti di prezzo nel breve termine. I MINI Long sono strumenti con leva al rialzo. 29

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