KAIROS PARTNERS SGR S.p.A. Relazione Semestrale al 30.06.2015 FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO Kairos Income Kairos Partners SGR S.p.A. Sede Legale: Via San Prospero 2, 20121 Milano Tel 02.777181 Telefax 02.77718220 Capitale Sociale Euro 5.084.124 i.v. REA 1590299 Iscrizione Registro Imprese Milano, CF e P.IVA n.12825720159 Iscrizione Albo Società di Gestione del risparmio n. 21 (Sezione Gestori OICVM) e n. 26 (Sezione Gestori FIA)
INDICE Situazione Patrimoniale... 3 Nota Illustrativa... 6 2
Situazione Patrimoniale 3
RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO Kairos Income SITUAZIONE PATRIMONIALE Situazione al 30/06/2015 In percentuale del ATTIVITA' Valore complessivo totale attività Situazione a fine esercizio precedente In percentuale del Valore complessivo totale attività A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI 2.513.772 79,76% A1. Titoli di debito 2.513.772 79,76% A1.1 titoli di Stato 1.657.509 52,59% A1.2 altri 856.263 27,17% A2. Titoli di capitale A3. Parti di OICR B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di debito B2. Titoli di capitale B3. Parti di OICR C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' 6.293 5,81% 512.017 16,24% F1. Liquidità disponibile 6.293 5,81% 512.017 16,24% F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare G. ALTRE ATTIVITA' 101.945 94,19% 126.055 4,00% G1. Ratei attivi 18.948 0,60% G2. Risparmio di imposta 101.945 94,19% 102.696 3,26% G3. Altre 4.411 0,14% TOTALE ATTIVITA' 108.238 100,00% 3.151.844 100,00% 4
Situazione al Situazione a fine 30/06/2015 esercizio precedente PASSIVITA' E NETTO Valore complessivo Valore complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI 1.991.987 M1. Rimborsi richiesti e non regolati 1.991.987 M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITA' 7.140 2.414 N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati 7.140 2.414 N2. Debiti di imposta N3. Altre N4. Vendite allo scoperto TOTALE PASSIVITA' 7.140 1.994.401 VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO 101.097 1.157.444 Numero delle quote in circolazione 15.147,959 170.210,651 Valore unitario delle quote 6,674 6,800 Movimenti delle quote nel semestre Quote emesse 29.753,049 Quote rimborsate 184.815,741 5
Nota Illustrativa 6
Sui mercati obbligazionari occidentali il 2015 è iniziato con da un lato l incognita del nuovo ciclo rialzista dei tassi negli Stati Uniti e dall altro il quantitative easing della BCE. Proprio le operazioni sul mercato delle banche centrali assieme alle nuove normative molto più stringenti stanno esasperando sempre più quello che era già un trend molto visibile negli anni scorsi: la liquidità del mercato continua a diminuire, come testimoniato dagli improvvisi picchi di volatilità sia al rialzo che al ribasso al minimo aumento dei volumi. Se non ci meraviglia vedere il mercato del credito così illiquido con gli operatori tutti dallo stesso lato (lunghi rischio) e nessun intermediario capace di assorbire i flussi in vendita nel momento di storni fisioloigici, stupisce come questo fenomeno sia ormai standard anche sul molto più liquido mercato dei titoli governativi. Il mercato azionario USA ha vissuto una fase laterale con una performance positiva dell'indice S&P500 di 0,20%. L'indice azionario europeo Eurostoxx si è mosso decisamente al rialzo, con un guadagno pari a 11,01%. Sugli emergenti, dove l'indice azionario Morgan Stanley Emerging Market ha segnato una variazione di 1,67%. Il mercato obbligazionario USA ha visto un ampio movimento al rialzo dei rendimenti decennali (0,18%), giunti al 2,35% sulla forza dell economia. La curva americana, nel tratto 2-10, ha subito un movimento di steepening di 20,37 punti base. In Europa, nonostante il QE, il rendimento decennale tedesco è passato da 0,54% a 0,76%, con un movimento di steepening pari a 0,35%. Sul fronte valutario, l'euro (in termini trade-weighted), si è deprezzato di 7,98%; il dollaro si è apprezzato di 8,53% contro euro, mentre lo yen giapponese ha subito un rialzo di 6,10% nei confronti della valuta unica. Gran parte degli operatori sono rimasti sorpresi dall evoluzione politica in Grecia: dopo la mancata elezione del Presidente della Repubblica e la conseguente tornata elettorale, la vittoria di Syriza e la scelta della compagine di governo hanno modificato gli equilibri delle trattative a livello europeo rimettendo in discussione l intero progetto degli ultimi 3 anni. Nonostante queste tensioni politiche, il mercato ha dimostrato grandissima forza, tanto che anche con l aumento delle probabilità attribuibili a un default greco e addirittura all uscita del paese dall area Euro, il tanto temuto contagio verso gli altri stati periferici non pare manifestarsi. Il Kairos Income ha affrontato questo scenario in un ottica prudente, chiudendo comunque il semestre a -1,85%. Il Fondo, continuando ad adottare un asset allocation con zero esposizione azionaria, ha mantenuto una duration attorno ai 6 mesi per gran parte del periodo, soffrendo molto per la ormai impossibilità a trovare rendimenti positivi nel monetario area euro investment grade. Data la grandezza molto ridotta del portafoglio, si è cercato di minimizzare il trading mantenendo un lungo Italia e periferia europea con obbligazioni principalmente governative e con scadenze prevalentemente da mercato monetario. L esposizione ai tassi di interesse è rimasta quindi moderata, con un portafoglio obbligazionario a breve scadenza caratterizzato da un limitato ricorso al rischio di credito. La costante attenzione alla politica di execution e la minimizzazione delle operazioni sul mercato sono state mirate a gestire la riduzione nelle masse gestite del Fondo, minimizzando il più possibile la volatilità percepita e i costi operativi. A fine giugno, il Fondo si è fuso con il Kairos Selection. 7