ZED OMNIFUND RENDICONTO 2016 RELAZIONE SULLA GESTIONE

ZED OMNIFUND RENDICONTO 2016 RELAZIONE SULLA GESTIONE ZED OMNIFUND fondo pensione aperto (già DB OMNIFUND fondo pensione aperto ) è stato, come noto, istituito dal Consiglio di Amministrazione di DB Vita S.p.A in data 17 settembre 1998 ed è stato iscritto nell apposito Albo tenuto presso la Commissione di Vigilanza sui fondi pensione (COVIP) in data 9 dicembre 1998 al n. 39. Il primo deposito del Prospetto Informativo del fondo presso l Archivio-Prospetti della CONSOB è avvenuto in data 8 gennaio 1999 e l effettivo inizio dell esercizio dell attività è avvenuto il 20 gennaio 1999. In data 14 maggio 2002, nell ambito di un più ampio accordo tra il Gruppo Deutsche Bank ed il Gruppo Zurich, è stato perfezionato tra la Deutsche Bank S.p.A., all epoca unico azionista della Società, e la Zurich Beteiligungs Aktiengesellschaft (Deutschland) un contratto di compravendita della totalità delle azioni della Società. In data 25 settembre 2002 l Assemblea straordinaria dei soci ha deliberato la modifica della denominazione sociale della Società in Zurich Life Insurance Italia S.p.A. ed il trasferimento della Sede Sociale in P.za Carlo Erba, 6 Milano (attualmente la sede legale, la Direzione Generale e gli uffici amministrativi sono in Milano, Via Benigno Crespi n.23). In data 15 dicembre 2003 la Zurich Beteiligungs Aktiengesellschaft ha ceduto alla Zurich Investments Life S.p.A. (Italia), anch essa appartenente al Gruppo Zurich, la totalità delle azioni della Società. Il Gruppo Zurich Italia ha deciso di procedere alla fusione per incorporazione della Società Zurich Life Insurance Italia SpA - Società istitutrice di ZED OMNIFUND fondo pensione aperto, nella diretta controllante ed unico socio Zurich Investments Life SpA. L operazione di fusione per incorporazione ha avuto effetto giuridico a decorrere dal 31.12.2014. Valutazione dell andamento della gestione previdenziale L attività di raccolta delle adesioni è avvenuta per il tramite degli sportelli bancari di Deutsche Bank S.p.A. e Cassa di Risparmio di Asti S.p.A., per il tramite dei promotori finanziari di Finanza e Futuro Banca S.p.A., nonché direttamente dalla Società stessa. 1

I risultati conseguiti in termini di raccolta sono sintetizzati nella tabella che segue: Adesioni raccolte e contributi versati Nuove adesioni raccolte nel 2016 Contributi versati nel 2016 Commissioni a carico degli Aderenti incassate nel 2016 Contributi investiti nel 2016 43 3.860.944,62 35.524,14 3.825.420,48 Rete collocatrice Nuove adesioni raccolte nel 2016 Contributi versati nel 2016 Zurich Investments Life SpA 3 898.599,33 Deutsche Bank 2 1.041.933,03 Finanza & Futuro Banca SPA 38 1.817.520,26 Cassa di Risparmio di Asti - 898.599,33 Cassa di Risparmio di Ferrara - 8.821,78 Banca di Cividale - - Totale 43 3.860.944,62 La voce contributi versati non considera le entrate per switch. Le commissioni sopra riportate, prelevate dalla Società direttamente dalle posizioni individuali, non ricomprendono 1.962,70 euro trattenute a titolo di commissioni di trasferimento e 135,00 euro trattenute a titolo di commissione di conversione (switch). Le preferenze accordate dagli Aderenti ai diversi comparti di investimento sono risultate le seguenti: Adesioni raccolte e patrimonio netto per i comparti di investimento Comparti di investimento Nuove adesioni Nuove adesioni raccolte nel 2016 raccolte nel 2016(%) Adesioni in essere al 31/12/2016 Adesioni in essere al 31/12/2016 (%) Ammontare netto del patrimonio al 31/12/2016 Azionaria 10 23,26% 375 16,53% 7.830.451 Bilanciata 14 32,56% 978 43,12% 25.424.5 Bilanciata 30 15 34,88% 499 22,00% 13.641.017 Obbligazionaria 1 2,32% 192 8,47% 7.620.796 Garantita 3 6,98% 224 9,88% 5.212.318 Totale 43 100,00 % 2.268 100,00 % 59.729.727 Nei dati sopra riportati sono comprese le adesioni effettuate su base collettiva per un totale di 1.230.954,71 di contribuzioni. Le 63 uscite osservate nel 2016 per riscatto dell Aderente, per un importo complessivo pari a 1.398.069,26 euro, sono state liquidate agli aventi diritto. Le 78 uscite osservate nel 2016 per trasferimento della posizione dell Aderente, per un importo complessivo pari a 2.007.170,18 euro, sono state liquidate. I dati sopra riportati non considerano le uscite per operazioni di switch. 2

I contributi previsti e non versati, al lordo degli oneri di adesione pari a 16.4,94 euro ammontano complessivamente a 198.334,21 euro. La Società ha operato azioni di sollecito per il tramite degli sportelli bancari interessati con l obiettivo di limitare, per quanto possibile, i casi di mancati versamenti. Descrizione della politica di gestione seguita Nell esercizio 2016 la politica degli investimenti può essere schematizzata nel modo seguente. Per il comparto è prevalso l acquisto di titoli obbligazionari emessi dallo Stato italiano denominati in Euro, sia a tasso variabile (CCT) sia indicizzati all inflazione, ed ETF armonizzati sia obbligazionari governativi area Euro sia monetari; con finalità di maggiore diversificazione, sono stati effettuati alcuni investimenti in ETF armonizzati obbligazionari corporate investment grade in Euro. Per il comparto Obbligazionaria gli investimenti sono stati impostati verso titoli obbligazionari emessi dallo Stato italiano (compresi i BTP indicizzati all inflazione), verso ETF armonizzati sia obbligazionari governativi area Euro sia monetari, e/o verso altri OICR armonizzati obbligazionari anche esposti alle valute diverse dall Euro. Per il comparto Bilanciata 30 gli investimenti sono stati impostati prevalentemente verso strumenti finanziari di tipo obbligazionario emessi dallo Stato italiano (compresi i BTP indicizzati all inflazione), verso titoli obbligazionari emessi dallo Stato italiano (compresi i BTP indicizzati all inflazione), strumenti di natura monetaria (ETF monetari), ETF e/o altri OICR armonizzati obbligazionari (ad esempio, obbligazionari governativi area Euro, obbligazionari area Dollaro, obbligazionari area Sterlina, obbligazionari area Yen), titoli obbligazionari emessi dallo Stato italiano denominati in Euro (compreso il BTP Italia), ETF armonizzati azionari (azionari area Euro, azionari Europa, azionari USA e/o Nord America, azionari Giappone, azionari Asia escluso il Giappone). Per il comparto Bilanciata gli investimenti sono stati impostati prevalentemente verso ETF e/o altri OICR armonizzati obbligazionari (ad esempio, obbligazionari governativi area Euro, obbligazionari area Dollaro, obbligazionari area Sterlina, obbligazionari area Yen) ed ETF armonizzati azionari (azionari area Euro, azionari Europa, azionari USA e/o Nord America, azionari Giappone, azionari Asia escluso il Giappone). Per il comparto gli investimenti sono stati impostati verso strumenti di natura monetaria (ETF monetari), titoli obbligazionari emessi dallo Stato italiano denominati in Euro a tasso variabile (CCT), ETF armonizzati azionari (azionari area Euro, azionari Europa, azionari USA e/o Nord America, azionari Giappone, azionari Asia escluso il Giappone, azionari mercati emergenti). Nel valutare le performances ottenute nel corso del 2016, vanno tenute presenti le seguenti considerazioni, alcune di carattere generale, altre specifiche delle singole linee. Il Fondo Pensione ha una massa patrimoniale gestita che permette alla gestione finanziaria di costruire portafogli pienamente efficienti se si utilizzano non solo singoli titoli, ma anche ETF ed altri OICR, che consentono di raggiungere un livello di diversificazione compatibile con una prudente gestione del rischio sia in senso assoluto, sia rispetto al benchmark. La durata media finanziaria del comparto obbligazionario Euro è stata mantenuta generalmente in linea con la durata media finanziaria del benchmark. Gli eventuali scostamenti di duration rispetto al benchmark e rispetto alla posizione espressa sopra sono 3

stati decisi tatticamente al fine di trarre opportunità derivanti dal possibile movimento dei tassi di interesse. Nel 2016 è proseguita la fase di mercato caratterizzata da rendimenti dei titoli di Stato dell area dell Euro a livelli storicamente bassi, unitamente a uno scenario di inflazione a sua volta molto bassa. Inoltre, nel corso del 2016 i rendimenti dei titoli di Stato tedeschi sono generalmente scesi, mentre i rendimenti dei titoli di Stato italiani sono generalmente saliti; ciò ha comportato un allargamento dello spread del BTP rispetto all anno precedente. Relativamente agli investimenti obbligazionari denominati in valute diverse dall Euro, si segnala che il 2016 è stato caratterizzato da elevata volatilità sui mercati dei cambi, anche dovuta ai noti avvenimenti geo-politici internazionali (referendum nel Regno Unito sulla cosiddetta Brexit, elezioni presidenziali negli Stati Uniti). Come conseguenza finanziaria, si segnala che il cambio del dollaro USA ha avuto un oscillazione finale contenuta tra dicembre 2015 e dicembre 2016, la sterlina inglese si è indebolita rispetto all Euro, Non sono state attuate coperture del rischio di cambio. I mercati azionari dell area dell Euro hanno generalmente registrato una variazione complessiva per il 2016 positiva ma abbastanza contenuta (si segnala, tuttavia, l andamento negativo della Borsa italiana dovuto alle problematiche sulle banche, nonché alle tensioni politiche interne e internazionali). Si precisa che l utilizzo prevalente di ETF azionari ha permesso di assumere un esposizione ai singoli settori merceologici ed ai singoli Paesi generalmente in linea con il benchmark, limitando rischi attivi eccessivi su singoli settori o Paesi. Gli investimenti azionari internazionali e denominati in valute diverse dall Euro hanno complessivamente registrato una performance positiva nel 2016. Gli investimenti in azioni dei Paesi Emergenti hanno a loro volta registrato una performance positiva, in particolare a partire dalla seconda parte del 2016. A completare quanto sopra esposto si riportano di seguito i risultati raggiunti, al netto ed al lordo delle commissioni di gestione e delle commissioni del responsabile, nel corso dell anno 2015, nel corso del biennio 2015-2016, nonché nell intero periodo di effettiva attività (febbraio 1999 - dicembre 2016 per i comparti Bilanciata e Bilanciata 30, giugno 1999 - dicembre 2016 per il comparto Obbligazionaria, maggio 1999 - dicembre 2016 per il comparto e marzo 2001 - dicembre 2016 per il comparto ): ANNO 2016 AZIONARIA BILANCIATA BILANCIATA OBBLIGAZI GARANTITA Rendimento del comparto al netto degli oneri a carico 3,29% 2,92% 2,55% 2,02% -0,44% Rendimento del comparto al lordo degli oneri a carico 5,17% 4,40% 3,30% 2,71% 1,02% BIENNIO 2015-2016 AZIONARIA BILANCIATA BILANCIATA OBBLIGAZI GARANTITA Rendimento del comparto al netto degli oneri a carico 8,84% 8,37% 7,38% 5,54% -0,02% Rendimento del comparto al lordo degli oneri a carico 12,55% 11,10% 9,70% 7,32% 2,82% 4

INTERO PERIODO DI EFFETTIVA ATTIVITA AZIONARIA BILANCIATA BILANCIATA OBBLIGAZI GARANTITA Rendimento del comparto al netto degli oneri a carico 20,40% 43,47% 56,26% 60,26% 23,27% Rendimento del comparto al lordo degli oneri a carico 41,02% 71,08% 78,19% 72,92% 42,02% L effetto degli oneri di negoziazione sulle performances è stato praticamente nullo. Qui di seguito si riportano i risultati raggiunti dai benchmarks (al lordo degli oneri fiscali) nel corso dell anno 2016, nel corso del biennio 2015-2016 e negli interi diversi periodi di effettiva attività dei cinque comparti di investimento del fondo, questi ultimi scarsamente significativi per il confronto con i rendimenti conseguiti per gli eccessi nel rapporto tra liquidità e patrimonio investito, verificatisi nei primi mesi di attività su tutti i comparti di investimento: ANNO 2016 AZIONARIA BILANCIATA BILANCIATA 30 OBBLIGAZI ONARIA GARANTITA Rendimento del benchmark 6,90% 6,02% 4,87% 3,50% 1,64% BIENNIO 2015-2016 AZIONARIA BILANCIATA BILANCIATA OBBLIGAZI GARANTITA Rendimento del benchmark 16,57% 14,74% 11,38% 7,29% 2,59% INTERO PERIODO DI EFFETTIVA ATTIVITA AZIONARIA BILANCIATA BILANCIATA OBBLIGAZI GARANTITA Rendimento del benchmark 86,27% 132,20% 126,25% 113,34% 95,25% Allo scopo di permettere una sintetica valutazione della rischiosità degli investimenti, si riportano le deviazioni standard dei risultati raggiunti dai comparti di investimento e dai benchmarks, nell intero periodo di attività dei comparti di investimento, nel corso del biennio 2015-2016 e nel corso del solo anno 2016. Deviazione standard della performance dei Benchmarks da inizio attività a dicembre 2016 Deviazione standard della performance netta dei comparti di investimento da inizio attività a dicembre 2016 Deviazione standard della performance dei Benchmarks da gennaio 2015 a dicembre 2016 Deviazione standard della performance netta dei comparti di investimento da gennaio 2015 a dicembre 2016 Deviazione standard della performance dei Benchmarks da gennaio a dicembre 2016 Deviazione standard della performance netta dei comparti di investimento da gennaio a dicembre 2016 AZIONARIA BILANCIATA BILANCIATA 30 OBBLIGAZI ONARIA GARANTITA 14,68% 10,68% 5,09% 4,01% 2,63% 12,24% 9,40% 4,95% 3,30% 2,85% 14,22% 11,13% 6,68% 5,15% 2,55% 11,51% 9,06% 5,92% 4,58% 1,93% 10,72% 7,40% 3,16% 4,29% 2,35% 9,80% 6,98% 2,82% 3,50% 1,72% 5

La deviazione standard di una serie di valori, come noto, misura il loro scostamento dal valor medio rilevato nel periodo di osservazione e nel caso in questione consente quindi di avere un indicazione sulla variabilità dei rendimenti: più alta è la deviazione standard, maggiore risulta essere la variabilità dei valori, e dunque la rischiosità. Il confronto della deviazione standard tra i diversi comparti di investimento permette quindi di valutarne, anche in termini quantitativi, il diverso profilo di rischio. Il comparto offre comunque una garanzia di rendimento minimo che annulla la rischiosità legata ad eventuali andamenti negativi delle performances che fossero concomitanti con il verificarsi del diritto alla garanzia, e cioè in caso di prestazione pensionistica, di morte o di invalidità. Il confronto, per lo stesso comparto, tra la deviazione standard della performance del comparto e la deviazione standard della performance del relativo benchmark permette di comparare il livello di rischiosità assunto dalla Società con quello medio di quella tipologia di investimenti. Valutazione dell andamento della gestione amministrativa Le procedure di raccolta delle adesioni e di gestione amministrativa delle stesse hanno confermato, anche nel corso dell anno 2016, un buon grado di affidabilità. I costi complessivamente sostenuti dagli Aderenti nel corso del 2016, direttamente od indirettamente, sono riassunti nelle tabelle che seguono: Oneri direttamente a carico dell Aderente Tipologia Importo pro capite Importo complessivo Incidenza sui contributi complessivi Commissione una tantum 51, euro 1.397,11 0,0362% Commissione di gestione per la 30,00 euro 34.127,03 0,8839% posizione individuale Commissione di trasferimento 15,00 Euro 1.962,70 0,0508% Commissione di conversione 15,00 euro 135,00 0,0035% Totale - 37.621,84 Oneri a carico del fondo (indirettamente a carico dell Aderente) Tipologia Commissione di gestione (al lordo dello storno Importo percentuale annuo Importo complessivo Incidenza sul patrimonio 2,22% per il comparto 1,80% per il comparto Bilanciata 1,38% per il comparto Bilanciata 30 0,90% il comparto 166.196,28 euro per il comparto 447.234,61 euro per il comparto Bilanciata 184.640,84 euro per il comparto Bilanciata 30 69.639,99 euro per il medio 2,21 % per il comparto 1,79 % per il comparto Bilanciata 1,38 % per il comparto Bilanciata 30 0,90 % per il comparto 6

commissioni rebates) Commissione del responsabile del fondo Commissioni di negoziazione Totale Obbligazionaria 1,80% per il comparto comparto Obbligazionaria 94.639,75 euro per il comparto 826,56 euro per il comparto 2.731,37 euro per il comparto Bilanciata 1.430,66 euro per il comparto Bilanciata 30 810,93 euro per il comparto Obbligazionaria 5,29 euro per il comparto Obbligazionaria 1,80 % per il comparto 0,01% per il comparto 0,01% per il comparto Bilanciata 0,01% per il comparto Bilanciata 30 0,01% per il comparto Obbligazionaria 0,01%per il comparto Non predeterminabile 0 euro per tutti i comparti 0 % per tutti i comparti 167.022,84 euro per il comparto 449.9,98 euro per il comparto Bilanciata 186.071,50 euro per il comparto Bilanciata 30 70.450,92 euro per il comparto Obbligazionaria 95.205,04 euro per il comparto 2,22 % per il comparto 1,80 % per il comparto Bilanciata 1,39 % per il comparto Bilanciata 30 0,91 % per il comparto Obbligazionaria 1,81 % per il comparto Le commissioni di gestione sono considerate al lordo delle commissioni di gestione gravanti sugli OICR sottostanti ai comparti e retrocesse ai comparti come da seguente dettaglio: Comparto Azionaria 18.752,92 Comparto Bilanciata 55.692,75 Comparto Bilanciata 30 28.805,71 Comparto Obbligazionaria 12.939,19 Comparto Garantita 2.576,60 Oneri fiscali sostenuti dal Fondo nell anno 2016 Oneri fiscali AZIONARIA BILANCIATA BILANCIATA 30 OBBLIGAZIONARIA GARANTITA -58.956,42-153.566,64-59.281,90-18.239,84 0,00 Conflitti di interesse Si conferma inoltre che mai sono sussistite condizioni tali da determinare distorsioni nella gestione efficiente delle risorse o modalità di gestione delle risorse stesse non conformi all esclusivo interesse degli Aderenti. Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell esercizio. Non si registra alcun fatto di rilievo avvenuto dopo la chiusura dell esercizio. 7

Evoluzione prevedibile della gestione E parere condiviso da molti analisti che il 2017 sarà un anno caratterizzato da notevoli incertezze geo-politiche. Nell area dell Euro si presenteranno molteplici appuntamenti elettorali nel corso dell anno (Olanda, Francia, Germania, forse Italia) che potrebbero condizionare la futura evoluzione dell Unione monetaria e forse anche dell Unione europea. Il Regno Unito dovrà dare attuazione concreta alle iniziative per realizzare (o iniziare a dirigire i primi passi) l uscita dell Unione europea dopo il referendum sulla cosiddetta Brexit dell inizio dell estate 2016. Sugli Stati Uniti emergono nuove e inedite incertezze a seguito della recente elezione del presidente Trump, che ha rappresentato un punto di discontinuità rispetto alle categorie tradizionali della politica americana. Sullo sfondo degli avvenimenti politici del cosiddetto mondo occidentale sommariamente descritti sopra, permangono le incertezze da eventi sociali nuovi e potenzialmente imprevedibili, quali la dirompenza dei flussi migratori verso l Europa e le tensioni determinate dalla minaccia del terrorismo internazionale. Occorrerà, quindi, valutare se i rischi geo-politici e sociali con cui si apre il 2017 potrebbero o meno minare i segnali di ripresa macroeconomica che si sono già manifestati nel 2016. In questo contesto, i mercati azionari globali hanno iniziato il 2017 con un andamento complessivamente senza grosse oscillazioni (quanto meno se confrontate con quanto accaduto nei primi mesi del 2016). Per quanto l area Euro, è proseguita la fase di relativa stabilità, sulla scia di quanto avvenuto nel 2016. Nei mesi di gennaio e febbraio 2017 i mercati azionari globali hanno continuato a registrare un andamento positivo, proseguendo la fase di rialzo del 2016. I mercati azionari emergenti hanno a loro volta registrato un andamento positivo nei primi due mesi del 2017. Per quanto riguarda i mercati obbligazionari dell area Euro, nel corso dei mesi di gennaio e febbraio 2017 è proseguito l allargamento dello spread del BTP già iniziato nel 2016 a seguito della persistente debolezza strutturale dell economia italiana e della nuova fase di tensioni politiche interne; inoltre, l inflazione dell area dell Euro ha mostrato alcuni segnali di rialzo parzialmente inattesi. Milano, 27 marzo 2017 p.p. il Consiglio di Amministrazione Il Responsabile Stefano Toscano 8