Reddiditivà produzione ottenuta (ROP) 13,68% 9,27% Grado di ammortamento 0,2292 0,273 Turnover capitale

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1 Indici economici Indici struttura finanziaria Costo opportunità del capitale (is) 7/12 % 7/12% Elasticità degli impieghi 40,88% 44,67% Reddititività del capitale proprio (ROE) 9,85% 10,70% Elasticità delle fonti 33,27% 30,84% Redditività caratteristica netta (ROI) 14,03% 8,42% Margine struttura primario Rapporto di indebitamento (Koc/N) Indice autocop. 3,25 3,26 immobilizzazioni 0,51 0,54 Incidenza area extracaratteristica 0,22 0,39 Margine struttura secondario Return on assets (ROA) Indice copertura 1,13 1,25 14,18% 8,72% immobilizzazioni Reddiditivà produzione ottenuta (ROP) 13,68% 9,27% Grado di ammortamento 0,2292 0,273 Turnover capitale Aliquota media di 6,10 6,86 1,03 0,91 ammortamento Incidenza costo godimento beni di terzi 0,21% 0,05% Indice solidità patrimoniale 3,64 3,56 Incidenza costi per servizi su produzione 38,15% 44,41% Indici situazione finanziaria Incidenza consumi materie su produzione 37,81% 34,93% Indice di liquidità 0,90 1,11 Incidenza proventi patrimoniali e atipici 0,38% 0,63% Indice di tesoreria 0,03 0,08 Incidenza oneri finanziari su produzione 2,14% 1,94% Indice di disponibilità 1,23 1,45 Incidenza imposte su produzione 4,69% 3,89% Capitale circolante netto Incidenza area straordinaria -4,27% -0,46% Situazione finanziaria netta

2 Report JAZZY Spa anni Nei due anni analizzati, l azienda presenta una struttura finanziaria prevalentemente rigida, sia dal lato degli impieghi che delle fonti. Sebbene la rigidità degli impieghi aumenti dal 2015 al 2016 si assiste, nello stesso periodo, ad una contrazione delle fonti più stabili, tendenza questa che, se non arginata, determinerà un disallineamento strutturale tra fonti e impieghi, nel prossimo futuro. Il margine di struttura primario segnala la notevole incapacità del patrimonio netto a coprire gli impieghi durevoli, a più elevato rischio di recupero; situazione che peggiora nel La copertura degli impieghi durevoli da parte di fonti stabili è garantita solo grazie al contributo del passivo consolidato, condizione questa che potrebbe portare l azienda ad una limitazione, da parte di terzi finanziatori, del potere volitivo spettante al soggetto economico in merito alle future scelte gestionali. Sebbene positivo, l esiguità del margine di struttura secondario conferma la limitatezza delle fonti stabili e la loro potenziale inadeguatezza a far fronte all impegno durevole legato alle scorte funzionali contenute nell attivo circolante. Il grado di ammortamento delle immobilizzazioni è piuttosto basso, così come l aliquota media di ammortamento. L azienda ha pertanto una capacità produttiva ancora in funzione che non richiede urgenti investimenti di sostituzione. È pur vero tuttavia che la capacità di recuperare gli investimenti in essere è subordinata alla capacità reddituale futura dell azienda, che al momento appare in diminuzione. In sintesi, la struttura finanziaria dell azienda, con riferimento alla correlazione statica fonti-impieghi, è, per entrambi gli anni, tendenzialmente equilibrata. Ad una analisi più approfondita tuttavia emerge che la struttura finanziaria si sta lentamente deteriorando, facendo presagire il rischio di trovarsi, nel prossimo futuro in una situazione di disequilibrio tra struttura degli impieghi e delle fonti. L analisi della situazione finanziaria dell azienda non produce risultati positivi. Tutti gli indici di situazione finanziaria segnalano un potenziale rischio di illiquidità. L indice di liquidità si riduce fortemente dal 2015 al 2016 così come l indice di disponibilità che, peraltro si attesta su valori ben al disotto di quelli soddisfacenti per alternative di investimento similari (valore target dell indice di disponibilità pari a 2,5). Il capitale circolante netto, benché positivo tende a ridursi notevolmente nel L indice di situazione finanziaria netta, fortemente negativo per entrambi gli anni, segnala l incapacità delle liquidità immediate di far fronte agli impegni finanziari di più prossima scadenza e la conseguente potenziale difficoltà di riuscire ad onorare i debiti di regolamento senza realizzi affrettati di parte degli impieghi correnti. Ipotesi 1. Costo opportunità del capitale investito 7%.

3 L azienda presenta una buona redditività del capitale proprio per entrambi gli anni. Sebbene nel 2016 il ROE si contragga di circa un punto percentuale, la redditività del capitale proprio si attesta su livelli superiori di quasi tre punti percentuali rispetto al costo opportunità del capitale. La situazione positiva segnala la capacità dell impresa di remunerare tutti i fattori produttivi intervenuti nel processo di produzione economica, compreso il capitale proprio, ad un tasso superiore rispetto ad alternative imprenditoriali similari per grado di rischio; fattore questo, che costituisce un potenziale elemento di attrattività per nuovi potenziali investitori. Ipotesi 2. Costo opportunità del capitale investito 12%. L azienda, per entrambi gli anni, presenta redditività del capitale proprio decisamente inferiore rispetto alla media di mercato per alternative imprenditoriali similari per grado di rischio. La situazione peggiora nel 2016, quando il ROE si riduce di circa un punto percentuale. La situazione negativa, e in peggioramento, segnala l incapacità da parte dell impresa di remunerare il capitale proprio, ad tasso almeno pari a quello mediamente assicurato da alternative imprenditoriali similari per grado di rischio. Tale situazione negativa potrebbe, nel lungo periodo condizionare la struttura finanziaria dell impresa, costringendo gli stessi apportatori del capitale proprio a trovare utilizzi più redditizi del capitale investito. Da un analisi più approfondita della situazione reddituale emerge che il calo subito dal ROE nel 2016 non è attribuibile all andamento del ROI, ne tanto meno a quello del rapporto di indebitamento. Il ROI infatti subisce un deciso incremento durante il biennio, segnale di una robusta crescita della redditività dei capitali investiti nell attività aziendale caratteristica. Il rapporto di indebitamento, per contro, rimane stabile, e su un valore di sostanziale congruità rispetto ad attività similari (valore target dell indice di indebitamento 3-3,5). La contrazione del ROE è certamente ascrivibile al peggioramento del tasso di incidenza dell area extracaratteristica, che, già fortemente negativo nel 2015, peggiora ulteriormente nel Dall analisi del conto economico percentualizzato emerge il forte peggioramento dell incidenza, già di per se negativa, dell area straordinaria e di quella finanziaria, alle quali si è legata nel 2016 la contrazione dei proventi atipici patrimoniali. L ulteriore analisi del ROI evidenziabile, tramite la sua scomposizione in fattori, attraverso il ROP e il Turnover del capitale dimostra le ragioni della sua crescita riscontrabili in un aumento sia del ROP che del Turnover. L incremento subito dal ROP deriva dal considerevole incremento nel valore della produzione ottenuta e dall aumento più che proporzionale del Roc. La ragione di quest ultimo incremento è riscontrabile in una ritrovata efficienza nell ambito della gestione dei costi per servizi.

4 In sintesi pertanto l azienda, sebbene presenti una redditività del capitale proprio in calo, risulta decisamente florida ed in crescita sotto il profilo della redditività caratteristica, quest ultima beneficia di una redditività crescente delle vendite e di una maggiore capacità di recuperare, tramite la produzione, il capitale investito nei processi di produzione economica.

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