CORSO DI POLITICA ECONOMICA AA GLI STRUMENTI DI POLITICA ECONOMICA: LA POLITICA FISCALE

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1 CORSO DI POLITICA ECONOMICA AA GLI STRUMENTI DI POLITICA ECONOMICA: LA POLITICA FISCALE Prof. PIERLUIGI MONTALBANO

2 POLITICHE DI VARIAZIONE DELLA SPESA: POLITICA FISCALE Politia Fisale (o di bilanio: utilizzo del bilanio pubblio per il perseguimento di obiettivi maroeonomii fondamentali Obiettivi Politia Fisale: attenuare gli eessi del ilo eonomio, ontribuendo, in tal modo, alla resita dell eonomia e dell oupazione ed alla stabilità dei prezzi Strumenti: Variazione delle modalità di imposizione fisale e dei programmi di spesa pubblia (quanto/hi tassare e quanto/ome spendere Effetti Politia fisale: L imposizione fisale agise sui redditi e sulla spesa privata, inidendo inoltre sugli investimenti e sulla produzione potenziale. La spesa pubblia, invee, oltre a finanziare le spese in beni e servizi della pubblia amministrazione, può essere utilizzata in funzione antiilia effettuando trasferimenti pubblii volti ad inrementare i redditi di partiolari ategorie soiali, a realizzare opere pubblihe, a finanziare attività destinate alla reazione di nuovi posti di lavoro.

3 Effetti omplessivi modifia i livelli omplessivi di attività eonomia, di reddito e di oupazione altera le selte di onsumo, risparmio e tempo libero (politihe tributarie prevede trasferimenti monetari he inidono sulle ondizioni di vita delle ategorie svantaggiate (politihe del welfare trasferise risorse ed inentivi alle imprese ad investire in determinati settori o on determinate tenologie/innovazioni (politihe industriali favorise la oesione eonomio-soiale delle aree in ritardo di sviluppo (politihe regionali favorise investimenti pubblii Disiplina le regole della onorrenza (politihe della onorrenza ed i settori da sottrarre al normale funzionamento del merato (i.e., monopolio naturale

4 (DEF, Doumento di Eonomia e Finanza, già Doumento di programmazione eonomia finanziaria o DPEF Contiene la manovra di finanza pubblia per il periodo ompreso nel bilanio pluriennale. Va presentato dal Governo al Parlamento entro il 30 giugno di ogni anno. Non è una legge, anhe se vinola politiamente le deisioni del Governo. Nel DEF si delineano gli sopi he il bilanio pluriennale intende perseguire e si delimita l'ambito entro ui ostruire il bilanio annuale. Sopo del DEF è quello di permettere al Parlamento di onosere on antiipo le linee di politia eonomia e finanziaria del Governo. La Legge di Stabilità (già Legge finanziaria introdue le variazioni normative in materia di entrate e di spesa, fissando anhe il tetto dell'indebitamento dello Stato (va presentata al Parlamento entro il 5 ottobre.

5 LA PROGRAMMAZIONE ECONOMICA La programmazione eonomia è il piano oordinato e oerente di interventi di politia eonomia valido per un numero di anni stabilito Obiettivi generali: individuare l'insieme di politihe eonomihe he massimizzano il benessere ollettivo atteso nell'aro temporale definito Obiettivi speifii: Variabili he massimizzano la funzione di benessere soiale (reddito, oupazione, inflazione, e. Strumenti: Variabili ontrollate direttamente dagli agenti di politia eonomia (quantità di Moneta in irolazione, Spesa Pubblia, e.. Caratteristihe: Effiaia; Controllabilità ed Indipendenza Modelli di Analisi Modelli eonometrii omplessi onernenti un intero sistema eonomio dí riferimento in ui vengono prese in onsiderazione tutte le interdipendenze tra obiettivi e strumenti. Rimangono soggetti alla. d Critia di Luas

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7 Il Semestre Europeo Il semestre europeo è stato istituito nel 200 ome un ilo di oordinamento delle politihe eonomihe e di bilanio nell'ambito dell'ue. Rientra nel quadro della governane eonomia dell'unione europea. La base giuridia è il.d. "six-pak" - sei atti legislativi he hanno riformato il patto di stabilità e resita. Il primo ilo del semestre europeo si è svolto nel 20. Si onentra sul periodo di sei mesi dall'inizio di ogni anno: serve ad allineare le rispettive politihe eonomihe e di bilanio agli obiettivi e alle norme onvenuti a livello dell'ue Il semestre europeo si artiola intorno a tre nulei di oordinamento della politia eonomia: riforme strutturali, on un aento sulla promozione della resita e dell'oupazione in linea on la strategia Europa 2020 politihe di bilanio, on l'obiettivo di garantire la sostenibilità delle finanze pubblihe in linea on il patto di stabilità e resita prevenzione degli squilibri maroeonomii eessivi

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9 Patto Euro+; PSC e Fisal Compat Nel marzo del 20 il Consiglio europeo ha adottato il Patto Euro +. Vi hanno aderito anhe 6 paesi non dell Eurozona (Bulgaria, Danimara, Lettonia, Lituania, Polonia e Romania, on l obiettivo di rafforzare il oordinamento delle politihe eonomihe dei paesi membri, in partiolare nei settori dell oupazione, della ompetitività, della stabilità finanziaria e della sostenibilità delle finanze pubblihe. Rafforzamento del Patto di Stabilità e Cresita (PSC: - un monitoraggio più attento degli squilibri maroeonomii - l introduzione di un maggiore automatismo nelle deisioni del Consiglio (le sanzioni proposte dalla Commissione vengono immediatamente adottate a meno he il Consiglio le rifiuti sulla base di un voto a maggioranza qualifiata - Fisal Compat: introduzione di vinoli alla resita della spesa (non superiore a quella del Pil potenziale e per i paesi più indebitati una riduzione del saldo strutturale pari ad almeno lo 0,5% del prodotto (Golden Rule - sanzioni più severe per inoraggiare gli stati membri a rispettare il PSC (ostituzione di un deposito infruttifero pari allo 0,2% del Pil per i paesi he si disostano dagli obiettivi di medio termine

10 IL MOLTIPLICATORE IN UN ECONOMIA APERTA ( ( M X T G I C a C m d M ( ( m d X T G I a ( ( m d X T G I a ] ( [ d X T G I a m m Moltipliatore di merato aperto

11 EFFETTI DELLA POLITICA FISCALE SULL EQUILIBRIO INTERNO : IL MOLTIPLICATORE DELLA SPESA PUBBLICA ( G T Ogni aumento della spesa pubblia determina un aumento del reddito e, quindi, della domanda di beni e servizi, i ui effetti omplessivi dipendono dal valore del.d. moltipliatore della spesa pubblia. = Moltipliatore della Spesa pubblia Essendo < /(-> i.e., ΔG>0 dato T = Δ più he proporzionale All aumentare di il moltipliatore aumenta (- diventa più piolo e /(- più grande = Moltipliatore delle Imposte Se ΔT>0 dato G Δ<0 indirettamente tramite (i.e., effetto meno he proporzionale rispetto al moltipliatore della spesa, visto he il numeratore <

12 Qual è l effetto netto nel aso di una spesa pubblia finanziata da un pari aumento delle imposte (G = T? ( G G ( G G ( T G il moltipliatore assume valore pari ad e la spesa pubblia si tradue, eteris paribus, in un aumento del reddito esattamente proporzionale

13 IL MOLTIPLICATORE IN ECONOMIA APERTA m ( G T Effetto moltipliativo maggiore o minore? - minore: una parte della DA si rivolge all estero (tramite le M - Tanto minore quanto più grande m (=propensione marginale all importazione

14 LEGAME Δ e ΔBP m M X m X m m M X m Saldo finale di BP? Se =, BP in EQUILIBRIO 2 Se <, BP in SURPLUS 0 z X m z m M m z m M X 3 Se >?

15 E nel aso (più omune di spesa pubblia non finanziata da un pari inremento delle imposte? Nel aso più omune di spesa pubblia non finanziata da un pari aumento delle imposte, gli effetti sul reddito risultano essere proporzionalmente maggiori. Per determinarne gli effetti speifii è, tuttavia, neessario tenere in onsiderazione le modalità on ui le autorità deidono di proedere al finanziamento della spesa pubblia in disavanzo. Essi hanno a disposizione essenzialmente due modalità: l emissione di titoli del debito pubblio, al fine di approvvigionarsi di liquidità sul merato, grazie agli aquisti di titoli effettuati da privati; la reazione addizionale di base monetaria (.d. signoraggio

16 FINANZIAMENTO DELLA SPESA PUBBLICA TRAMITE EMISSIONE TITOLI DEBITO PUBBLICO Spiazzamento finanziario: i.e., sottrazione del S per gli investitori privati ed il suo impiego per le esigenze di finanziamento della spesa pubblia. Effetti: La onorrenza fra l investitore pubblio e gli investitori privati (es. le imprese, a parità di risparmio disponibile, produe l aumento del saggio di interesse e la onseguente riduzione degli investimenti privati (annullamento effetto espansivo. Quanto è probabile l effetto spiazzamento? Poo se la domanda di moneta è sensibile alle variazioni del tasso di interesse (grazie all aumento del S generato dalla minore «preferenza liquidità» Poo se il sistema è lontano dalla piena oupazione delle risorse (grazie all aumento del determinato dall aumento spesa pubblia Quindi effetto spiazzamento è pratiamente assente nell analisi keynesiana tradizionale.

17 i i ie 0 Politia Fisale e inlinazione LM LM. E. E e FE IS IS Ipotesi neolassia i LM vertiale (DM sono transattiva Spiazzamento ompleto PF ineffiae Sintesi Hiksiana ie LM inlinata positivamente Spiazzamento parziale PF determina sia un aumento di sia di 0 i Ob. Pol.e: aumento i. E e i ie 0. E IS LM IS. E E e FE IS. FE IS LM Ipotesi keynesiana LM orizzontale (DM solo speulativa No Spiazzamento PF max effiaia

18 FINANZIAMENTO DELLA SPESA PUBBLICA TRAMITE SIGNORAGGIO Il finanziamento del disavanzo può avvenire reando direttamente base monetaria Più speifiamente, nei sistemi eonomii moderni fondati sulla ripartizione delle ompetenze fisali e monetarie fra Tesoreria e Bana Centrale, vendendo titoli del debito pubblio alla stessa autorità monetaria (direttamente attraverso il onto di tesoreria o indirettamente rivolgendosi al merato monetario he li paga emettendo nuova base monetaria. Il finanziamento del defiit attraverso la reazione addizionale di base monetaria (.d. signoraggio avverrà, tuttavia, a osto di una maggiore inflazione ed il governo ne benefierà doppiamente poihé il rialzo inatteso dell inflazione ridurrà anhe il valore del debito in termini reali (d. tassa da inflazione. Il signoraggio non può tuttavia essere utilizzato all infinito. La relazione inversa fra resita della moneta e saldi monetari reali fa sì he esista un livello del tasso di resita della moneta oltre il quale il signoraggio si ridue...(vedi lezione PM

19 TEORIA DELL EQUIVALENZA RICARDIANA (Barro, 974 «Spiazzamento reale»: fra onsumi pubblii e onsumi privati (la PF è ineffiae, anhe nel BP. L idea alla base dell equivalenza riardiana è he un aumento del disavanzo pubblio non determina aluna influenza sui onsumi omplessivi (Ipotesi AR NB: già teoria onsumo (Modigliani-Friedman i die he gli agenti non fanno selte di onsumo sul reddito orrente ma sul reddito permanente, p (i.e., reddito atteso Quindi, una PF espansiva (aumento imposte e/o aumento spesa pubblia omunque ripagata i futuro, vedi vinolo di bilanio non fa variare p e quindi non fa variare i onsumi. Con ipotesi AR, il risparmio privato aumenterebbe in misura pari al risparmio pubblio, senza alun effetto sui onsumi (la PF è irrilevante: serve solo a spostare le imposte dal presente al futuro, senza modifiare il omportamento delle famiglie

20 LIMITI EQUIVALENZA RICARDIANA Equivalenza saggi interesse: L ER assume he l effetto netto fra minor risparmio pubblio e maggior risparmio privato sia neutro. In realtà, la spesa pubblia in disavanzo ha omunque effetti positivi sul reddito nazionale perhé permette al settore privato di prendere a prestito ad un tasso interesse minore (ipr > ipb. Ruolo inertezza: La proposizione di equivalenza riardiana ipotizza l ipotesi di «equivalente erto». Naturalmente, tanto più inerti e lontani nel tempo saranno i futuri aumenti di imposta agli ohi dei onsumatori, tanto meno è probabile he l equivalenza riardiana risulti verifiata. effetti Imposte vs Debito: L ER non tiene onto del fatto he le imposte, a differenza del debito pubblio, provoano effetti distorsivi nel sistema eonomio (es. sostituzione del lavoro on tempo libero. Ipotesi agente rappresentativo: non oglie il ruolo redistributivo del debito pubblio fra possessori di rendite e benefiiari della spesa.

21 EFFETTI DELLA POLITICA FISCALE SULL EQUILIBRIO ESTERNO C I ( G T ( X M C I ( G T ( X M G-T= disavanzo settore pubblio (fabbisogno finanziario da reperire S P I ( G T ( X M ( I ( G T ( X M S P Condizione Equilibrio Eonomia aperta on settore pubblio ( G T ( SP I ( X M Teoria dei Defiit Gemelli? un aumento G o una riduzione T tale da determinare una situazione di disavanzo pubblio (G>T, se non finanziata tramite un eesso S sugli I, deve essere finanziata dall estero on aumento degli investimenti netti dall estero e onseguente peggioramento della rihezza estera netta (defiit BC