L Outlook sull Economia Italiana Graduale ripresa, con nuove incertezze

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1 L Outlook sull Economia Italiana Graduale ripresa, con nuove incertezze Giacomo Barisone Head of Public Finance Scope Rating Symposium, Milano

2 L Outlook sull Economia Italiana Prospettive di crescita Riforme strutturali Quadro politico Finanza Pubblica Debito Pubblico L Economia Italiana nel 2022 Marzo

3 L Outlook sull Economia Italiana Prospettive di crescita Riforme strutturali Quadro politico Finanza Pubblica Debito Pubblico L Economia Italiana nel 2022 Marzo

4 Prospettive di crescita Crescita moderata sospinta dalla domanda interna Componenti crescita PIL reale Produzione industriale indice volume (2010=100) 4% Scorte Esportazioni nette, beni e servizi Consumi pubblici Investimenti fissi Consumi privati Pil reale Spagna Francia Italia Germania 2% 0,9% 1% 1% % 110-2% -4% -2,8% % -5,5% % f 2018f Fonte: Istat, Scope Rating AG Fonte: Eurostat Marzo

5 L Outlook sull Economia Italiana Prospettive di crescita Riforme strutturali Quadro politico Finanza Pubblica Debito Pubblico L Economia Italiana nel 2022 Marzo

6 2006Q1 2006Q3 2007Q1 2007Q3 2008Q1 2008Q3 2009Q1 2009Q3 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 Riforme Strutturali Le riforme danno risultati ma ostacoli permangono Andamento mercato del lavoro Produttivitá, crescita e lavoro Produttività totale dei fattori (PTF) 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% -2,0% -2,5% -3,0% Contratto permanente Contratto temporaneo Lavoratore indipendente Variaz. occupazione Variaz. occupazione: EU (28 paesi) 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% Crescita PIL Crescita Occupazione -5% Fonte: FMI, Eurostat, Scope Ratings -6% f 2017f Fonte: FMI, OCSE, Scope Ratings Marzo

7 L Outlook sull Economia Italiana Prospettive di Crescita Riforme Strutturali Quadro politico Finanza Pubblica Debito Pubblico L Economia Italiana nel 2022 Marzo

8 2006Q1 2006Q3 2007Q1 2007Q3 2008Q1 2008Q3 2009Q1 2009Q3 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 Quadro politico Danni collaterali della crisi incidono sulle intenzioni di voto Disoccupazione giovanile (% popolazione attiva etá 15-24) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% EU (28 paesi) Germania Spagna Francia Italia % Intenzioni di voto (Camera dei Deputati) M5S Forza Italia Fratelli d'italia-an Altri PD Lega Nord Sinistra Italiana e altri di sinistra Fonte: Eurostat, Scope Ratings Fonte: Sondaggio Demos & Pi, Marzo 2017, Scope Ratings Marzo

9 L Outlook sull Economia Italiana Prospettive di crescita Riforme strutturali Quadro politico Finanza Pubblica Debito Pubblico L Economia Italiana nel 2022 Marzo

10 Finanza Pubblica Avanzo primario continua con politica fiscale moderatamente espansiva Avanzo primario a confronto (% PIL) Indicatori fiscali (% PIL) Francia Germania Italia Spagna Olanda Debito pubblico Saldo primario Indebitamento netto f 2017f 2018f -5 Fonte: FMI, Scope Ratings Fonte: FMI, Scope Ratings Marzo

11 L Outlook sull Economia Italiana Prospettive di crescita Riforme strutturali Quadro politico Finanza Pubblica Debito Pubblico L Economia Italiana nel 2022 Marzo

12 Debito Pubblico Solo una crescita più sostenuta ridurrà il debito/pil 14 Punti % variazione del debito/pil Residuo Alri flussiche generano debito Deprezzamento del cambio Crescita PIL realereal GDP growth Tassi interese reali Saldo primario Scenari andamento debito (% PIL) 160 Scenario Base Tasso di interesse piu elevato Crescita del PIL piu elevata Crescita del PIL reale e deflatore del PIL Tasso di interesse piu elevato e crescita del PIL reale inferiore f 2019f 2021f Fonte: FMI, Scope Ratings Fonte: OCSE, Scope Ratings Marzo

13 L Outlook sull Economia Italiana Prospettive di crescita Riforme strutturali Quadro politico Finanza Pubblica Debito Pubblico L Economia Italiana nel 2022 Marzo

14 Economia Italiana nel 2022 Le riforme aumentano il potenziale di crescita Crescita PIL Reale Massimo atteso & Minimo richiesto 1,5% 1% Spending Review: To Prioritarizzare allow growth-enhancing la spesa measures pubblica Sistema fiscale: Riduzione Reducing delle tax imposte rate on sul labour lavoroand e capitale Produttività e Concorrenza: Produttivita e Concorrenza: Deregolamentazioni e Further liberalizzazioni product and labour del market mercato reforms. del lavoro e Judicial dei beni reformse servizi. Riforma della Giustizia oggi 2022 Pre-condizioni: efficace azione di governo con politiche mirate a promuovere la crescita Marzo

15 Spread e Investitori Forte base degli investitori residenti limita vulnerabilità Spread ed evoluzione della base di investitori SECTORAL BREAKDOWN OF SOVEREIGN BOND HOLDINGS Central Bank Other monetary financial institutions Other financial institutions Other residents Non-residents Italy-Germany 10 year bond spread 100% % 80% % 60% 50% % 30% % 10% 0% 2005_Q1 2005_Q2 2005_Q3 2005_Q4 2006_Q1 2006_Q2 2006_Q3 2006_Q4 2007_Q1 2007_Q2 2007_Q3 2007_Q4 2008_Q1 2008_Q2 2008_Q3 2008_Q4 2009_Q1 2009_Q2 2009_Q3 2009_Q4 2010_Q1 2010_Q2 2010_Q3 2010_Q4 2011_Q1 2011_Q2 2011_Q3 2011_Q4 2012_Q1 2012_Q2 2012_Q3 2012_Q4 2013_Q1 2013_Q2 2013_Q3 2013_Q4 2014_Q1 2014_Q2 2014_Q3 2014_Q4 2015_Q1 2015_Q2 2015_Q3 2015_Q4 2016_Q1 2016_Q2 2016_Q Source: Banca d Italia, Bruegel, Bloomberg Marzo

16 Contact Berlin (Head Office) Lennéstraße 5 D Berlin Phone Frankfurt am Main Neue Mainzer Straße D Frankfurt am Main Phone Paris 21 Boulevard Haussmann F Paris Phone Milan Via Paleocapa 7 I Milan Phone Oslo Haakon VII's gate 6 N-0161 Oslo Phone London Suite Angel Square London EC1V 1NY Phone Madrid Paseo de la Castellana 95 Edificio Torre Europa E Madrid Phone info@scoperatings.com Marzo

17 Disclaimer Disclaimer 2017 Scope SE & Co. KGaA and all its subsidiaries including Scope Ratings AG, Scope Analysis, Scope Investor Services GmbH (collectively, Scope). All rights reserved. The information and data supporting Scope s ratings, rating reports, rating opinions and related research and credit opinions originate from sources Scope considers to be reliable and accurate. Scope cannot, however, independently verify the reliability and accuracy of the information and data. Scope s ratings, rating reports, rating opinions, or related research and credit opinions are provided as is without any representation or warranty of any kind. In no circumstance shall Scope or its directors, officers, employees and other representatives be liable to any party for any direct, indirect, incidental or otherwise damages, expenses of any kind, or losses arising from any use of Scope s ratings, rating reports, rating opinions, related research or credit opinions. Ratings and other related credit opinions issued by Scope are, and have to be viewed by any party, as opinions on relative credit risk and not as a statement of fact or recommendation to purchase, hold or sell securities. Past performance does not necessarily predict future results. Any report issued by Scope is not a prospectus or similar document related to a debt security or issuing entity. Scope issues credit ratings and related research and opinions with the understanding and expectation that parties using them will assess independently the suitability of each security for investment or transaction purposes. Scope s credit ratings address relative credit risk, they do not address other risks such as market, liquidity, legal, or volatility. The information and data included herein is protected by copyright and other laws. To reproduce, transmit, transfer, disseminate, translate, resell, or store for subsequent use for any such purpose the information and data contained herein, contact Scope Ratings AG at Lennéstraße 5 D Berlin. Marzo