IL GRUPPO IFIL NEL 2006 RELAZIONE SULLA GESTIONE

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1 IL GRUPPO IFIL NEL 2006

2 Società per Azioni Capitale sociale Euro , interamente versato Sede sociale in Torino - Corso Matteotti, 26 - Registro Imprese di Torino IL GRUPPO IFIL NEL 2006 INDICE 1 Organi di Amministrazione e Controllo 2 Lettera agli Azionisti 5 Profilo del Gruppo IFIL 13 Fatti di rilievo dell'esercizio 2006 e del primo trimestre Evoluzione prevedibile della gestione 17 Analisi dei risultati del bilancio separato di IFIL S.p.A. 23 Analisi dei risultati consolidati redatti in forma sintetica 32 Altre informazioni 33 Andamento della gestione delle principali imprese partecipate 51 Proposta di approvazione del bilancio separato e di destinazione dell'utile dell'esercizio Il Consiglio di Amministrazione di IFIL S.p.A. ha approvato il presente documento in data 30 marzo 2007 riservandosi di far apportare eventuali integrazioni e modifiche formali entro la data del deposito da effettuare ai sensi dell'art C.C. Le attività di verifica del Collegio Sindacale e della Società di Revisione sono ancora in corso e, pertanto, le rispettive relazioni saranno depositate nei termini e con le modalità previste dalla normativa vigente. Il presente documento è disponibile sul sito internet all'indirizzo:

3 Consiglio di Amministrazione Presidente Gianluigi Gabetti (a) Vice Presidente Vicario John Elkann Vice Presidente Tiberto Brandolini d'adda Amministratore Delegato e Direttore Generale Carlo Barel di Sant'Albano Amministratori non indipendenti Edoardo Ferrero Ventimiglia, Franzo Grande Stevens Pio Teodorani-Fabbri, Daniel John Winteler (a), Amministratori indipendenti Giancarlo Lombardi, Antonio Maria Marocco, Giuseppe Recchi, Claudio Saracco Segretario del Consiglio di Amministrazione Fernando Massara Comitato Esecutivo Presidente Gianluigi Gabetti (a) Componenti Tiberto Brandolini d'adda, John Elkann, Carlo Barel di Sant'Albano Comitato Audit Presidente Antonio Maria Marocco Componenti Giancarlo Lombardi, Claudio Saracco Comitato Remunerazioni e Nomine Presidente John Elkann Componenti Gianluigi Gabetti (a), Giuseppe Recchi Collegio Sindacale Sindaci effettivi Cesare Ferrero (Presidente), Giorgio Giorgi, Paolo Piccatti Sindaci supplenti Lionello Jona Celesia, Ruggero Tabone Società di Revisione Deloitte & Touche S.p.A. (a) Temporaneamente sospeso. Scadenze mandati I mandati del Consiglio di Amministrazione e del Collegio Sindacale, nominati dall'assemblea degli Azionisti del 27 giugno 2005, scadranno in concomitanza dell'assemblea degli Azionisti che approverà il bilancio dell'esercizio L'incarico della Società di Revisione scadrà in concomitanza dell'assemblea degli Azionisti che approverà il bilancio dell'esercizio

4 LETTERA AGLI AZIONISTI Signori Azionisti, la lettura del bilancio IFIL del 2006 offre numerosi motivi di soddisfazione, poiché oltre a rispecchiare i positivi risultati conseguiti nel corso dell anno lascia intravedere buone prospettive per l andamento futuro della Società. I conti evidenziano un utile di 341 milioni a livello consolidato e di 625 milioni a livello civilistico. Dal mese di gennaio 2006 a oggi il valore del portafoglio della Società (NAV) è cresciuto dell 82%, attestandosi a oltre 10 miliardi di euro. Tale progresso ha trovato ulteriore conferma in Borsa, dove nel medesimo periodo il titolo IFIL ha raddoppiato il suo valore. La vostra Società ha raggiunto oggi una capitalizzazione pari a 7,5 miliardi di euro, la più elevata tra le società d investimento dell Europa continentale. *** Gran parte dell incremento del valore della Società va ricondotta alla straordinaria performance della sua principale partecipata, il Gruppo Fiat, che nel corso del 2006 ha completato con successo l intensa fase di ristrutturazione avviata nei mesi precedenti, cogliendo traguardi notevoli in tutti i settori di attività. Nella divisione Auto l azione di riorganizzazione interna e l innovativa politica di alleanze mirate con altri costruttori mondiali hanno determinato una radicale trasformazione gestionale, che non ha tardato a dare i suoi frutti. Il lancio dei nuovi modelli ha trovato un ottima risposta nel mercato, che ha premiato la Fiat con significativi incrementi nelle quote di mercato: la percentuale di nuove immatricolazioni totalizzata dall insieme dei marchi automobilistici del Gruppo nel 2006 è salita in Italia al 30,8% e in Europa al 7,6%. Anche gli altri settori in particolar modo i veicoli industriali e le macchine agricole e per le costruzioni - hanno beneficato tanto delle azioni di riorganizzazione interna quanto delle numerose intese industriali e commerciali di portata globale, che si sono rapidamente tradotte in una sostanziale crescita del fatturato e un robusto incremento dei margini di redditività. Grazie alle eccezionali capacità del suo top management e all impegno costante di tutti i suoi lavoratori, la Fiat ha saputo mettere a segno un turn around di portata storica, tanto da diventare uno dei più forti simboli del riscatto dell industria nazionale. Il suo successo riapre ottime prospettive per una nuova fase di sviluppo e ripaga nel modo migliore la fiducia di quanti hanno sempre creduto nelle sue possibilità, sostenendo il suo piano di rilancio e assicurando la stabilità necessaria al suo successo. Con la fiducia che venga definitivamente attestata la piena correttezza delle modalità con cui l IFIL riuscì a conservare il ruolo di azionista di riferimento della Fiat nel 2005, la ritrovata salute del primo Gruppo industriale italiano costituisce per tutti noi incontestabile motivo di soddisfazione e di orgoglio. *** Il 2006 è stato un anno importante anche per le attività francesi dell IFIL: l Offerta Pubblica di Scambio con azioni SGS promossa da Sequana Capital ha incontrato un ampio consenso da parte del mercato ed ha permesso di cogliere diversi risultati positivi. Se da un lato l operazione ha portato alla definizione di una società concentrata nel settore della carta, ponendo le premesse per una più efficace gestione industriale dei suoi asset, dall altro ha eliminato lo sconto che gravava sul portafoglio di Sequana, facendone emergere l effettivo valore e consegnando agli azionisti una partecipazione diretta in SGS, la più grande società di servizi di verifica, certificazione e controllo del mondo. Grazie al successo dell OPS, il valore del portafoglio dell IFIL si è quindi accresciuto con l acquisizione di una quota significativa del capitale di SGS, superiore al 13%, che la colloca in seconda posizione tra i suoi principali 2

5 azionisti: quotata alla Borsa di Zurigo, SGS conta oggi dipendenti ed una rete di laboratori di analisi in tutto il mondo. *** Nell area dei servizi finanziari, l evento più rilevante dell anno è stata la fusione tra Sanpaolo IMI e Banca Intesa, che ha portato alla creazione del primo gruppo bancario nazionale con interessanti potenzialità per uno sviluppo a livello nazionale ed europeo. L operazione costituisce un ulteriore tappa del processo decennale di valorizzazione dell investimento in Sanpaolo, che ha raggiunto oggi il valore di circa 1,7 miliardi di euro. Particolarmente rilevante è stata inoltre l acquisizione di una quota pari al 10% del capitale di Gruppo Banca Leonardo: l operazione, che rafforza la collaborazione con Gerardo Braggiotti nelle attività di investment banking, contribuirà a accelerare i programmi di sviluppo dell IFIL, con specifico riferimento alla realizzazione di nuovi investimenti. *** Proprio nell ambito dei nuovi investimenti si colloca l acquisizione del controllo di Cushman & Wakefield, la più grande società non quotata in Borsa operante nei servizi immobiliari, fondata nel 1917 a New York e presente oggi in 55 nazioni con 197 sedi e dipendenti. L accordo segna l ingresso dell IFIL in un mercato in crescita, attraverso una società leader, forte di un marchio riconosciuto e con ottime prospettive di sviluppo in tutto il mondo, con particolare riferimento all Asia. Attraverso questa operazione, finanziata prevalentemente con le risorse disponibili, l IFIL ha colto inoltre un opportunità per avviare finalmente una nuova fase di diversificazione dei propri investimenti, in termini di settori di attività, valute ed aree geografiche. *** Particolare attenzione è stata inoltre dedicata alle due società attive nel settore del tempo libero: Juventus e Alpitour. A seguito delle note decisioni disciplinari, la società calcistica ha subito pesanti penalizzazioni, tra le quali la retrocessione nella serie cadetta e la revoca dei due ultimi scudetti. Su iniziativa dell IFIL, la Juventus ha quindi reagito rinnovando completamente il proprio consiglio di amministrazione e dotandosi di un codice etico che, unitamente ad un severo sistema di controllo interno, allinea la Società ai migliori standard internazionali. Il fermo richiamo ai valori dello sport, la volontà di favorire la partecipazione agli eventi sportivi da parte delle famiglie e dei bambini e il rafforzamento della squadra, anche attraverso la valorizzazione dei giovani talenti, saranno i punti cardinali che guideranno la Juventus nei mesi a venire, impegnata a centrare innanzitutto il traguardo della promozione in serie A. Per quanto riguarda l Alpitour, l azione di riorganizzazione interna iniziata con l insediamento del nuovo management proveniente dall IFIL si è concentrata sul contenimento dei costi di struttura e sulla riformulazione della propria offerta commerciale. Il programma di sviluppo in atto che ha già portato i primi risultati in termini di incremento della redditività prevede inoltre un forte aumento degli investimenti nelle attività alberghiere e la valorizzazione delle mete turistiche italiane sia presso la clientela nazionale sia presso quella straniera. *** 3

6 Archiviati i positivi risultati del 2006, l IFIL è oggi concentrata sul raggiungimento di nuovi traguardi. L impegno del management nella ricerca di nuove opportunità di investimento proseguirà nei mesi a venire, con l obiettivo di assicurare alla Società una crescita solida e continuativa. Prima di concludere vorrei dedicare alcune parole a Gianluigi Gabetti, cui spetterebbe come ogni anno il compito di firmare questa lettera. Mentre attendiamo con piena fiducia il buon esito del ricorso contro il provvedimento che lo ha temporaneamente escluso dalla più alta responsabilità di governo della Società, a nome del Consiglio di Amministrazione e di tutti i dipendenti desidero ringraziarlo per il suo operato, e particolarmente per la scelta compiuta nel 2005: al Dr. Gabetti va il merito di aver saputo rifiutare un destino che molti ritenevano segnato, lavorando con saggezza e nel rispetto della legge per creare le condizioni di stabilità che il piano di rilancio della Fiat richiedeva. Una scelta che a distanza di mesi appare ogni giorno più giusta. A lui spetta il nostro plauso, così come l onore non appena gli sarà possibile - di tornare a guidare la società con l incarico di Presidente. *** Anche a nome del Consiglio di Amministrazione, desidero infine ringraziare per la fiducia accordata gli Azionisti, nonché i Sindaci, i Revisori, i Dirigenti ed il personale della Società per il lavoro svolto fino ad ora e per l impegno che sapranno profondere nell anno in corso. John Elkann 4

7 PROFILO DEL GRUPPO IFIL IFIL Investments S.p.A. (in breve IFIL S.p.A.) è una persona giuridica organizzata secondo l'ordinamento della Repubblica Italiana. La Società ha sede in Italia, Corso Matteotti n. 26, Torino. IFIL S.p.A. è la società di investimenti del Gruppo che fa capo alla Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az. che ne detiene il 3% del capitale ordinario direttamente e il 66,23% del capitale ordinario tramite l IFI Istituto Finanziario Industriale S.p.A. Le azioni IFIL (ordinarie e di risparmio non convertibili) sono quotate al Mercato Telematico Azionario di Borsa Italiana (segmento Blue Chip). La società ha due distinte aree di attività: il presidio attivo della partecipazione in Fiat S.p.A. e la gestione dinamica degli altri investimenti. Fiat S.p.A., di cui IFIL S.p.A. detiene una quota superiore al 30% del capitale ordinario e privilegiato, è quotata al Mercato Telematico Azionario di Borsa Italiana (segmento Blue Chip); il Gruppo Fiat, fondato nel 1899, da più di un secolo opera in campo automotoristico progettando, costruendo e vendendo automobili (Fiat, Lancia, Alfa Romeo, Ferrari, Maserati e Fiat Veicoli Commerciali), macchine per l agricoltura e per le costruzioni (Case e New Holland), veicoli industriali, autobus e veicoli per impieghi speciali (Iveco, Irisbus, Astra e Magirus), componenti e sistemi di produzione (Fiat Powertrain Technologies, Magneti Marelli, Teksid e Comau); è altresì attivo nell editoria e nella comunicazione (Itedi). Alcuni settori offrono inoltre servizi finanziari alle reti di vendita e alla clientela nonché servizi di noleggio a clienti. Gli altri investimenti, che costituiscono il portafoglio diversificato a gestione dinamica, sono di seguito evidenziati. Sequana Capital S.A., di cui la controllata Ifil Investissements S.A. detiene il 48,88% del capitale, è una società francese, quotata al mercato Euronext, che nel 2006 ha focalizzato la propria attività nel settore cartario ove opera tramite: Arjowiggins S.A. (controllata al 100%), leader mondiale nella produzione di prodotti cartari ad alto valore aggiunto e, in Europa, nella produzione di carte autocopianti; Antalis S.A. (controllata al 100%), primario gruppo europeo nella distribuzione di prodotti cartari per la stampa e per la scrittura. SGS S.A., di cui Ifil Investissements S.A. detiene il 13,74% del capitale, è una società svizzera quotata al mercato Virt-x; fondata nel 1878, è oggi il leader globale nei servizi di verifica, ispezione, controllo e certificazione con dipendenti e una rete di oltre sedi e laboratori in tutto il mondo. Intesa Sanpaolo S.p.A., di cui IFIL S.p.A. detiene il 2,45% del capitale ordinario, è quotata al Mercato Telematico Azionario di Borsa Italiana (segmento Blue Chip); è uno dei primi gruppi bancari europei ed è il leader in Italia, con una quota di mercato mediamente nell'ordine del 20% in tutti i settori di attività (retail, corporate e wealth management). Grazie ad una rete di sportelli offre i propri servizi a 12 milioni di clienti. Opera inoltre in 13 paesi dell'europa centro-orientale e del bacino del Mediterraneo con sportelli e 7,7 milioni di clienti nei settori retail e commercial banking e ha una rete internazionale specializzata nel supporto alla clientela corporate che copre 35 nazioni, tra cui Stati Uniti, Russia, Cina e India. Gruppo Banca Leonardo S.p.A., di cui Ifil Investissements S.A. detiene il 9,6% del capitale, è una banca d affari indipendente che offre servizi di corporate finance advisory e di gestione patrimoniale; opera inoltre nel settore del private equity in joint venture con un primario gruppo europeo. 5

8 Alpitour S.p.A., di cui IFIL S.p.A. detiene il 100% del capitale, è il gruppo leader nel settore turistico italiano, ove opera con una vasta gamma di servizi integrata (tour operating, alberghiero, aviation, distribuzione, incoming e incentive e grandi eventi). Nel 2006 il Gruppo Alpitour ha gestito l'accommodation della Famiglia Olimpica alle Olimpiadi Invernali di Torino Juventus Football Club S.p.A., di cui IFIL S.p.A. detiene il 60% del capitale, è quotata al Mercato Telematico Azionario di Borsa Italiana (segmento Star); fondata nel 1897, è una delle principali società di calcio professionistico a livello internazionale e vanta il maggior numero di tifosi in Italia e il palmares sportivo complessivamente più ricco fra tutte le società di calcio italiane, sia in competizioni nazionali che internazionali. A fine marzo 2007 Ifil Investissements ha acquisito il controllo (71,52%) del Gruppo Cushman & Wakefield (C&W) che è il maggior operatore non quotato in Borsa nel settore dei servizi immobiliari. Il Gruppo C&W ha sede a New York, dove è stato fondato nel 1917, ed è presente in 55 nazioni con 197 sedi e dipendenti. Nel grafico che segue, aggiornato a fine marzo 2007, è esposta la struttura semplificata dell'attuale portafoglio partecipazioni; le percentuali indicate sono calcolate sui capitali ordinari. 30,45% (a) PORTAFOGLIO DIVERSIFICATO 48,88% 2,45% 60% 13,74% 9,6% 100% 71,52% (a) IFIL detiene inoltre il 39% del capitale privilegiato di Fiat. 6

9 Di seguito sono riportati i grafici che evidenziano la composizione del Net Asset Value (NAV) a valori correnti e l'evoluzione del valore corrente degli investimenti negli ultimi dieci anni. Net Asset Value A fine marzo 2007 il Net Asset Value è pari a milioni ed è così composto: Valore corrente del portafoglio investimenti Posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings Totale (123) Nella determinazione del valore corrente del portafoglio investimenti le partecipazioni quotate sono valorizzate ai prezzi di chiusura di Borsa del 23 marzo Il NAV è elaborato con l'obiettivo di favorire Analisti e Investitori a cui comunque spetta la formulazione delle proprie valutazioni. Composizione del valore corrente del portafoglio investimenti Evoluzione del valore corrente del portafoglio investimenti (a) (a) Il valore corrente del portafoglio viene calcolato in coerenza con l'evoluzione della rappresentazione contabile. 7

10 PRINCIPALI DATI ECONOMICI E FINANZIARI GRUPPO IFIL Dati consolidati redatti in forma sintetica (a) Utile del Gruppo Pro-quota risultati partecipate e dividendi Partecipazioni Patrimonio netto consolidato del Gruppo Posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings Risultati per azione ( ) (b) Risultato consolidato del Gruppo: - azione ordinaria - azione di risparmio Patrimonio netto consolidato del Gruppo (a) (b) Variazioni (749) (320) Variazioni 0,32 0,34 5,86 1,03 1,05 4,89 (0,71) (0,71) 0,97 Per i criteri di redazione si rinvia alla sezione Analisi dei risultati consolidati redatti in forma sintetica della Relazione sulla Gestione. Per i dettagli di calcolo si rinvia alla Nota 22 del Bilancio Consolidato. IFIL S.p.A. Utile dell'esercizio Patrimonio netto Posizione finanziaria netta (a) (682) 2005 (a) (448) Variazioni (234) Dati rettificati in base agli IFRS. Dividendi distribuiti da IFIL S.p.A. Azioni ordinarie Azioni di risparmio Totale Unitari ( ) Var. % 0, ,0 0,1207 0, ,9 Totali ( ml) ,5 82,0 4,5 3,8 107,0 85,8 Variazioni % Ass. 20,5 25,0 0,7 18,4 21,2 24,7 I dividendi relativi all'esercizio 2006 sono oggetto di proposta all'assemblea convocata per l'approvazione del bilancio dell'esercizio chiuso al 31 dicembre 2006; gli importi totali sono calcolati in base alle azioni in circolazione alla data del 30 marzo

11 AZIONARIATO E BORSA Il capitale Il capitale, interamente sottoscritto e versato, ammonta a ed è costituito da azioni ordinarie e da azioni di risparmio non convertibili del valore nominale unitario di 1. Ai sensi dell'art. 25 dello Statuto Sociale, le azioni di risparmio hanno diritto ad un dividendo preferenziale cumulabile ai sensi di legge, in misura pari all'8,27% del loro valore nominale e ad un maggior dividendo rispetto alle azioni ordinarie in misura pari al 2,07% dello stesso loro valore nominale. Quando in un esercizio sia stato assegnato alle azioni di risparmio un dividendo inferiore alla misura sopra indicata, la differenza è computata in aumento del dividendo privilegiato nei due esercizi successivi. Le azioni di risparmio non hanno diritto di voto e possono essere nominative o al portatore, a scelta dell'azionista. In caso di esclusione dalle negoziazioni delle azioni ordinarie e/o delle azioni di risparmio, il dividendo preferenziale e il maggior dividendo rispetto alle azioni ordinarie spettanti alle azioni di risparmio saranno automaticamente incrementati in misura tale da risultare pari rispettivamente all'8,52% e al 2,32%. Ai sensi dell'art.6 dello Statuto Sociale, gli Amministratori hanno facoltà, per il periodo di cinque anni dalla deliberazione dell'assemblea Straordinaria del 14 maggio 2003, di aumentare in una o più volte, anche in forma scindibile, il capitale fino ad un ammontare di milioni e di emettere in una o più volte obbligazioni convertibili fino allo stesso ammontare, ma per importo che non ecceda i limiti fissati, di volta in volta, dalla legge. L'azionariato IFIL S.p.A. ha circa azionisti. A fine marzo 2007 l'ifi Istituto Finanziario Industriale S.p.A. e la Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az. detengono, rispettivamente, il 66,23% e il 3% del capitale ordinario. Gli altri dieci maggiori azionisti, di seguito evidenziati, rappresentano il 13,25% del capitale ordinario. Azionisti Gruppo Mackenzie Cundill Deutsche Bank AG Gruppo Azimut Banca d'italia Gruppo K Capital Partners LLC Bear Stearns Securities Gruppo Euromobiliare SGR Sanpaolo Fiduciaria S.p.A. CAAM Società di Gestione del Risparmio Banca Profilo % 4,99 1,12 1,10 1,01 0,97 0,90 0,88 0,82 0,75 0,71 13,25 Azioni ordinarie Fonte: Risultanze del Libro Soci integrate con le comunicazioni Consob ricevute fino al 23 marzo Azioni proprie IFIL S.p.A. detiene attualmente azioni proprie ordinarie (1,27% della categoria), di cui tramite Soiem S.p.A. L'Assemblea Ordinaria degli Azionisti del 24 maggio 2006 ha autorizzato per diciotto mesi l'acquisto di azioni proprie per massime 90 milioni di azioni ordinarie e/o di risparmio IFIL con uno stanziamento complessivo di 450 milioni. 9

12 L'andamento di Borsa Nel corso del 2006 l azione ordinaria IFIL, che fa parte dell indice delle società di media capitalizzazione MIDEX ed è stata recentemente inserita nel MIB30, ha evidenziato un andamento positivo e decisamente superiore rispetto a quello dell Indice Mibtel. Tale andamento deriva principalmente dagli incrementi delle quotazioni dei titoli Fiat e Intesa Sanpaolo, nonché dalla rinnovata strategia di investimento. Il consuntivo dell anno 2006 per il titolo IFIL ordinario è risultato pertanto positivo (compresi i dividendi distribuiti) per il 75%, contro una variazione positiva dell Indice Mibtel del 23,6%. Il trend di crescita è proseguito anche nella prima parte del 2007 con un rialzo ancora superiore alla performance dell indice Mibtel. Andamento delle azioni ordinarie IFIL rispetto all'indice Mibtel (a) Nel corso del 2006, l azione di risparmio IFIL ha evidenziato una performance positiva del 52,7%, mediamente inferiore al titolo ordinario IFIL ma superiore all indice Mibtel. Nella prima parte del 2007, il titolo IFIL risparmio ha registrato poi un ulteriore rialzo, ampliando di fatto la performance complessiva rispetto all indice Mibtel. Andamento delle azioni di risparmio IFIL rispetto all'indice Mibtel (a) (a) I grafici sono basati su dati di Borsa. Mibtel base 100 su titolo IFIL. 10

13 Gli andamenti precedentemente analizzati hanno positivamente influito sulla capitalizzazione di IFIL che, nel corso del 2006, è aumentata da milioni a milioni. Nei primi mesi del 2007 si è avuto un ulteriore incremento a milioni. Evoluzione della capitalizzazione di IFIL (Euro milioni) Nel corso del 2006, il controvalore delle azioni trattate è aumentato ulteriormente. In particolare, l'aumento dei volumi trattati (liquidità) sia sulle azioni ordinarie che su quelle di risparmio conferma il sempre maggior interesse del mercato nei confronti del titolo IFIL. Dati di Borsa Quotazione azione ordinaria (Euro):. fine periodo. massima. minima Quotazione azione risparmio (Euro):. fine periodo. massima. minima Quantità trattate nel periodo:. ordinarie (milioni). risparmio (milioni) Controvalore degli scambi in Borsa nel periodo (Euro milioni):. azioni ordinarie. azioni risparmio (a) 2007 (a) ,222 7,222 6,215 6,19 6,34 3,63 3,61 3,83 3,15 3,29 3,29 2,43 6,808 6,991 5,718 5,67 5,97 3,84 3,78 3,89 3,16 3,19 3,19 2, Dati dal 1 gennaio al 23 marzo

14 COMUNICAZIONE FINANZIARIA E RELAZIONI CON GLI INVESTITORI Nel corso del 2006 è stata condotta dall'ifil un'intensa attività di relazione rivolta agli azionisti, agli analisti, agli investitori istituzionali e ai media nazionali e internazionali. In particolare: sono state distribuite circa mille copie, in italiano e inglese, del bilancio annuale, della relazione semestrale e delle relazioni trimestrali. Tali documenti, oltre ad essere sempre disponibili sul sito sono stati anche spediti agli azionisti su richiesta; oltre ai numerosi incontri individuali di approfondimento con investitori istituzionali e analisti finanziari, nel dicembre 2006 si è tenuta una conferenza telefonica per annunciare l'accordo per l'acquisizione del controllo del Gruppo Cushman & Wakefield; è stata promossa un'attività costante d'informazione attraverso la stampa economicofinanziaria italiana ed estera, anche col supporto del sito web della società, a cui si è aggiunta l'organizzazione di incontri stampa in occasione di eventi specifici. Di seguito sono evidenziati i riferimenti dei servizi aziendali incaricati della comunicazione, delle relazioni esterne e delle relazioni con gli investitori: Relazioni esterne e ufficio stampa Tel Fax relazioni.esterne@ifil.it Relazioni con gli investitori istituzionali e con gli analisti finanziari Tel Fax relazioni.investitori@ifil.it Servizio Titoli Tel Tel Fax servizio.titoli@ifil.it 12

15 FATTI DI RILIEVO DELL'ESERCIZIO 2006 E DEL PRIMO TRIMESTRE 2007 Investimento in Gruppo Banca Leonardo S.p.A. Il 24 aprile 2006 la controllata Ifil Investissements, ottenuta l autorizzazione dell autorità competente, ha acquisito azioni (categoria A) di Gruppo Banca Leonardo S.p.A., pari al 9,6% dell'attuale capitale della stessa, con un investimento di 47 milioni, comprensivi degli oneri accessori di acquisto, pari a 0,4 milioni. Emissione di un prestito obbligazionario non convertibile Il 9 giugno 2006, a seguito della delibera del Consiglio di Amministrazione del 12 maggio, IFIL S.p.A. ha emesso un prestito obbligazionario non convertibile di nominali 200 milioni con scadenza 9 giugno Il prestito obbligazionario ha un prezzo di emissione pari al 99,9% del valore nominale e una cedola trimestrale pari al tasso Euribor a 3 mesi, maggiorato di uno spread di 68 punti base. Standard & Poor s ha assegnato all emissione un rating BBB+, in linea con l attuale rating del debito a lungo termine di IFIL S.p.A. Le obbligazioni sono state ammesse alla contrattazione presso la Borsa Valori del Lussemburgo. Lead Manager unico dell'operazione è stata Rasfin SIM S.p.A. Incremento della partecipazione in Fiat S.p.A. Nei mesi di novembre e dicembre 2006 IFIL S.p.A. ha acquistato in Borsa azioni ordinarie Fiat (0,39% della categoria) con un investimento di 62,3 milioni. IFIL S.p.A. detiene attualmente azioni ordinarie Fiat, pari al 30,45% della categoria, e azioni privilegiate Fiat, pari al 39% della categoria. La partecipazione rappresenta il 28,513% dell attuale capitale di Fiat. Offerta Pubblica di Scambio e di Acquisto eseguita dalla controllata Sequana Capital Il 6 settembre 2006 il Consiglio di Amministrazione della controllata Sequana Capital ha approvato il progetto di focalizzazione della stessa sul settore cartario (in cui opera tramite Arjowiggins e Antalis, controllate al 100%) e ha lanciato un Offerta Pubblica di Scambio di massime azioni Sequana Capital (54,31% del capitale al 1 agosto 2006) contro massime azioni SGS (23,8% del capitale) detenute dalla stessa Sequana Capital, nel rapporto di 1 azione SGS ogni 31 azioni Sequana Capital presentate all Offerta. In alternativa, è stata data facoltà di aderire ad una Offerta Pubblica di Acquisto con pagamento in contanti del prezzo di 21 per ciascuna azione Sequana Capital ceduta alla stessa. Il periodo di adesione all operazione, approvata dalle autorità borsistiche francesi e dall Assemblea Straordinaria degli Azionisti del 30 ottobre 2006, si è chiuso il 28 novembre 2006 con la presentazione di azioni Sequana Capital (pari al 94,2% delle azioni in circolazione), di cui all'offerta Pubblica di Scambio e all'offerta Pubblica di Acquisto. Effettuato il necessario riparto, sono state accettate azioni per l'offerta Pubblica di Scambio e azioni per l'offerta Pubblica di Acquisto. Il 14 dicembre 2006 il Consiglio di Amministrazione di Sequana Capital ha infine provveduto a ridurre il capitale a ,5 (rappresentato da azioni del valore nominale di 1,5) mediante annullamento delle azioni apportate alle offerte. Nell'ambito dell'operazione, perfezionatasi il 18 dicembre 2006, la controllata Ifil Investissements ha apportato all'offerta Pubblica di Scambio azioni Sequana Capital ottenendo in cambio azioni SGS (13,16% del capitale). La partecipazione in Sequana Capital (rappresentata da azioni) è scesa dal 52,68% al 48,88%. 13

16 Accordo per l'acquisizione del controllo del Gruppo Cushman & Wakefield Il 19 dicembre 2006 la controllata Ifil Investissements ha raggiunto un accordo per acquisire il controllo del capitale di Cushman & Wakefield (C&W), subentrando al Rockefeller Group International Inc., società internazionale d'investimento e di sviluppo immobiliare. Il 30 marzo 2007, ottenute le autorizzazioni delle competenti autorità, Ifil Investissements ha perfezionato tale accordo acquisendo il 71,52% del capitale di Cushman & Wakefield con un investimento di $ 625 milioni ( 474 milioni), oltre a oneri accessori. La residua quota del 28,48% del capitale di C&W è detenuta dal management e dai dipendenti della stessa. L'acquisizione è stata finanziata con la liquidità di Ifil Investissements e, quindi, non trasferisce debiti a carico di C&W, lasciando alla stessa ampia flessibilità finanziaria per la realizzazione dei suoi piani di sviluppo. Per il Gruppo IFIL questo investimento rappresenta un'opportunità unica per acquisire una posizione di maggioranza in una delle principali realtà nel settore dei servizi immobiliari, che vanta un marchio ampiamente riconosciuto. C&W è gestita da un management tra i più esperti nel settore e opera in un mercato, quale quello dei servizi immobiliari, che si presenta in crescita, frammentato e in via di consolidamento, e che offre quindi ottime prospettive di sviluppo sia per linee interne sia attraverso acquisizioni. L'operazione rappresenta un passo importante per la strategia di diversificazione degli investimenti del Gruppo IFIL, in termini di settori di attività, aree geografiche e valute. L'investimento assicura a C&W un nuovo azionista di lungo termine che ha maturato una consolidata esperienza nel sostenere il management delle società partecipate, supportandole nella definizione e nel perseguimento dei piani di sviluppo. La transazione garantisce a C&W continuità gestionale e strategica. Il Consiglio di Amministrazione di C&W sarà composto da Carlo Sant'Albano, Alessandro Potestà, Michael Bartolotta e Pierre Martinet, per il Gruppo IFIL, e da Bruce Mosler, John Cushman e John Santora, manager di C&W. C&W ha sede a New York, dove è stata fondata nel 1917, ed è la principale società non quotata in Borsa al mondo operante nei servizi immobiliari. È presente in 55 nazioni con 197 sedi e dipendenti. Nel 2006 ha consuntivato un fatturato consolidato di $ 1.517,5 milioni, in crescita del 23% rispetto all'anno precedente, un EBITDA di $ 119,4 milioni e un utile consolidato di $ 42 milioni. C&W fornisce servizi immobiliari al 75% delle società appartenenti alla classifica Fortune 500 e ha una clientela diversificata a cui offre una gamma completa di servizi, divisi in quattro aree principali di attività: Transaction Services (Servizi di Intermediazione) intermediazione per proprietari e locatari di immobili ad uso amministrativo, commerciale e industriale; Capital Markets (Servizi Finanziari) valutazione e compravendita di immobili, gestione di investimenti immobiliari, consulenza per investimenti finanziari; Client Solutions (Servizi su misura per il Cliente) servizi di consulenza strategica e di gestione per grandi proprietari immobiliari e società; Consulting Services (Servizi di Consulenza) consulenza per il settore immobiliare. Nel 2006 C&W ha gestito operazioni di leasing per oltre $ 32 miliardi e ha fornito la propria consulenza in transazioni di compravendita immobiliari del valore di circa $ 50 miliardi. Per quanto concerne l'attività di valutazione di immobili, C&W è il Gruppo più importante e, nel 2006, ha svolto incarichi in tutto il mondo per oltre $ 500 miliardi. La Società gestisce aree immobiliari per più di 430 milioni di square feet, che ne fa uno dei più grandi gestori di immobili al mondo. Nel 2005 C&W ha lanciato il suo piano strategico Fast Forward con l'obiettivo di riorganizzare le attività, diversificare i servizi ed espandersi geograficamente. Il piano prevede la crescita delle attività in Europa e nell'area dell'asia e del Pacifico, con l'obiettivo di realizzare entro il 2011 il 50% dei ricavi al di fuori degli Stati Uniti, aumentando inoltre la presenza nel settore dei servizi di investimento. Negli ultimi due anni C&W ha rafforzato la sua presenza in Messico acquisendo il controllo totalitario delle sue attività locali; ha acquisito le proprie società affiliate leader di mercato in Russia e Canada, rispettivamente Stiles & Riabokobylko e Royal LePage; ha annunciato 14

17 l'apertura di una sede in Finlandia. La società sta inoltre proseguendo la propria espansione in India, Cina e in tutta l'asia. Gli Stati Uniti rimangono un mercato centrale e continuano ad offrire interessanti opportunità: le cinque principali società che forniscono servizi immobiliari, inclusa C&W, controllano solo il 14% del mercato statunitense dei servizi immobiliari commerciali: un mercato che vale 23 miliardi di dollari e che ha notevoli margini di crescita. Fusione per incorporazione in Banca Intesa S.p.A. di Sanpaolo IMI S.p.A. Il 28 dicembre 2006 è stato stipulato l'atto di fusione per incorporazione di Sanpaolo IMI S.p.A. in Banca Intesa S.p.A. con decorrenza degli effetti giuridici dal 1 gennaio Al 31 dicembre 2006 IFIL S.p.A. deteneva azioni ordinarie di Sanpaolo IMI (5,85% del capitale ordinario e 4,96% del capitale sociale); a fronte di tali azioni IFIL S.p.A. ha ricevuto azioni ordinarie di Intesa Sanpaolo S.p.A. (2,45% del capitale ordinario e il 2,27% del capitale sociale). A decorrere dal 1 gennaio 2007 il capitale sociale di quest'ultima è di ,6 ed è costituito da azioni ordinarie e da azioni di risparmio non convertibili, tutte del valore nominale di 0,52. Provvedimento sanzionatorio Consob Il 13 febbraio 2007 è stato notificato il provvedimento Consob (Delibera n ) relativo al contenuto dei comunicati stampa emessi da IFIL S.p.A. e dalla Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az. il 24 agosto 2005, che applica le seguenti sanzioni amministrative pecuniarie: - a Gianluigi Gabetti (Presidente di IFIL S.p.A. e Presidente della Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az.) 2,5 milioni in relazione alla diffusione da parte di IFIL S.p.A. del comunicato stampa del 24 agosto 2005, nonché 2,5 milioni in relazione alla diffusione da parte della Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az. del comunicato stampa del 24 agosto 2005; - a Franzo Grande Stevens (Amministratore di IFIL S.p.A.) 2 milioni in relazione alla diffusione da parte di IFIL S.p.A. del comunicato stampa del 24 agosto 2005, nonché 1 milione in relazione alla diffusione da parte della Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az. del comunicato stampa del 24 agosto 2005; - a Virgilio Marrone (Amministratore Delegato e Direttore Generale di IFI S.p.A.) 500 mila in relazione alla diffusione da parte della Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az. del comunicato stampa del 24 agosto 2005; - alla Società IFIL S.p.A. 4,5 milioni; - alla Società Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az. 3 milioni; e le sanzioni amministrative accessorie dell'incapacità temporanea ad assumere incarichi di amministrazione, direzione e controllo nell'ambito di società quotate e di società appartenenti al medesimo gruppo di società quotate: - a Gianluigi Gabetti: per mesi sei a Franzo Grande Stevens: per mesi quattro a Virgilio Marrone: per mesi due. In pari data il Consiglio di Amministrazione presieduto dal Vice Presidente Vicario John Elkann ha preso atto con sorpresa e rammarico del provvedimento sanzionatorio e ha espresso piena solidarietà nei confronti di Gianluigi Gabetti, di Franzo Grande Stevens e di Virgilio Marrone. Le persone fisiche e giuridiche interessate dal provvedimento sanzionatorio hanno presentato in data 28 febbraio 2007 ricorso in opposizione presso la Corte di Appello di Torino unitamente alla richiesta di sospensione del provvedimento per gravi motivi. IFIL S.p.A. ha provveduto ad accantonare la sanzione pecuniaria di 4,5 milioni nei bilanci separato e consolidato dell'esercizio chiuso al 31 dicembre

18 Sono in corso le indagini preliminari della Procura di Torino per i medesimi fatti oggetto del provvedimento sanzionatorio della Consob. Aumento di capitale di Juventus Football Club S.p.A. Il 14 marzo 2007 il Consiglio di Amministrazione di Juventus Football Club S.p.A. ha esaminato e approvato all'unanimità il piano di sviluppo a medio termine che permetterà il rilancio della società sotto il profilo dell'eccellenza sportiva, dello sviluppo commerciale e del rafforzamento finanziario patrimoniale. Per sostenere finanziariamente il piano di sviluppo, il Consiglio di Amministrazione ha deliberato di proporre all'assemblea degli Azionisti convocata per il 20 aprile 2007 un aumento di capitale di circa 104,8 milioni mediante emissione di azioni (da offrire in opzione agli azionisti in ragione di 2 nuove azioni ogni 3 azioni possedute) al prezzo di emissione di 1,30 per azione (di cui 1,20 a titolo di sovrapprezzo). IFIL Investments S.p.A., condividendo gli obiettivi del piano di sviluppo a medio termine, sottoscriverà la quota di sua competenza, pari a 62,9 milioni. Aumento di capitale di Gruppo Banca Leonardo S.p.A. Nel febbraio 2007 la controllata Ifil Investissements S.A. ha dichiarato la propria intenzione irrevocabile di esercitare il diritto a sottoscrivere la propria quota, pari a azioni con un investimento di 36,3 milioni, dell'aumento di capitale di Gruppo Banca Leonardo. Le nuove azioni saranno emesse, sottoscritte e integralmente liberate il 30 aprile Incremento della partecipazione in SGS S.A. Nel marzo 2007 la controllata Ifil Investissements S.A. ha acquistato in Borsa azioni SGS con un investimento di 39,5 milioni incrementando la propria partecipazione dal 13,16% al 13,74%. Cessione della partecipazione in Turismo &Immobiliare Il 26 marzo 2007 la controllata Ifil Investissements ha raggiunto un accordo per la cessione della partecipazione in Turismo&Immobiliare, la società che possiede il 49% di Italia Turismo, il maggior operatore immobiliare italiano nel settore turistico-ricettivo con investimenti di rilievo nel Mezzogiorno. In base all'accordo, Ifil Investissements cederà al Gruppo Marcegaglia, a Pirelli RE e a Gabetti Property Solutions la propria partecipazione in Turismo&Immobiliare, pari al 25% del capitale, per un controvalore di 5,2 milioni. La conclusione dell'operazione, che è soggetta all'autorizzazione delle competenti autorità, è prevista per il mese di giugno

19 EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE Per l'esercizio 2007 di IFIL S.p.A è prevedibile un risultato positivo. A livello di bilancio consolidato, tenuto conto delle previsioni formulate dalle principali partecipate, di seguito evidenziate, il Gruppo IFIL prevede per il 2007 un risultato positivo. Gruppo Fiat Per l'esercizio 2007 il Gruppo Fiat ha confermato l'obiettivo di un risultato netto positivo compreso tra 1,6 miliardi ed 1,8 miliardi. Gruppo Sequana Capital Rispetto al primo semestre 2006, Arjowiggins prevede per il primo semestre 2007 risultati in miglioramento per le divisioni Comunicazione, Sicurezza e Tecnologia e in diminuzione per la divisione Atri Grafiche. Per Antalis il primo semestre 2007 dovrebbe evidenziare un miglioramento dovuto ad un mercato più favorevole per i prodotti per ufficio e alla crescita della quota di mercato in alcune zone geografiche. Gruppo Alpitour I primi mesi dell'esercizio 2006/2007 hanno confermato i segnali di ripresa della domanda già evidenziati nel corso dell'esercizio precedente. L'esercizio 2006/2007 dovrebbe evidenziare un ulteriore miglioramento del risultato operativo rispetto all'esercizio precedente, pur in presenza di significativi investimenti e iniziative di sviluppo. Juventus Football Club L'esercizio 2006/2007 è condizionato dalla retrocessione nel campionato italiano di Serie B e dalla mancata partecipazione alla U.E.F.A. Champions League che hanno comportato importanti riduzioni dei ricavi. La Società ha pertanto attuato un incisivo piano di riduzione dei costi, in particolare di quelli relativi agli stipendi e all'ammortamento dei diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori, che ha comportato la cessione di giocatori importanti con l'obiettivo di chiudere l'esercizio 2006/2007 in sostanziale pareggio. ANALISI DEI RISULTATI DEL BILANCIO SEPARATO DI IFIL S.p.A. Premessa A seguito dell'entrata in vigore del Regolamento Europeo n del 19 luglio 2002 e come previsto dall'art. 4 del D.Lgs. n. 38 del 28 febbraio 2005 (normativa nazionale attuativa del predetto Regolamento), a decorrere dal 1 gennaio 2006 IFIL S.p.A. ha adottato i principi contabili internazionali (IFRS) per la predisposizione del bilancio separato (precedentemente definito bilancio di esercizio). Conseguentemente i dati del bilancio dell'esercizio chiuso al 31 dicembre 2005, redatto secondo i principi contabili italiani, sono stati rettificati e riclassificati in base agli IFRS per consentirne la comparabilità con quelli dell'esercizio Maggiori informazioni sull'adozione degli IFRS e sugli effetti che gli stessi hanno avuto sui dati del bilancio dell'esercizio precedente a suo tempo pubblicati sono evidenziati nella nota 2 del bilancio separato al 31 dicembre 2006 e nell'apposita appendice Transizione ai principi contabili internazionali (IFRS) di IFIL S.p.A. Di seguito sono evidenziate le sintesi del conto economico e dello stato patrimoniale, nonché i commenti sulle voci più significative. 17

20 IFIL S.p.A. - Sintesi conto economico Dividendi da partecipazioni (Minusvalenze) Plusvalenze su cessioni di partecipazioni e titoli Ripristini di valore di partecipazioni (Oneri) finanziari netti Spese generali nette Altri oneri non correnti Risultato prima delle imposte Imposte sul reddito Utile netto dell'esercizio (a) Note ,0 (0,7) 645,3 (19,4) (20,1) (7,6) 650,5 (25,2) 625, (a) 154,4 2,6 (21,5) (15,8) (18,8) 100,9 100,9 Variazioni (101,4) (3,3) 645,3 2,1 (4,3) 11,2 549,6 (25,2) 524,4 Dati rettificati in base agli IFRS. IFIL S.p.A. - Sintesi stato patrimoniale Partecipazioni Altre attività finanziarie non correnti Attività finanziarie correnti Altre attività correnti Totale Attivo Patrimonio netto Passività finanziarie - correnti - non correnti Altre passività correnti e non correnti Totale Passivo (a) Note (a) Importi % Importi % 5.321,9 99, ,6 98,8 0,1 3,7 0,1 2,5 0,1 0,8 44,5 0,8 43,4 1, , , ,5 85, ,5 88,7 485,0 199,2 684,2 97, ,0 9,1 3,7 12,8 1, ,6 449,6 22, ,5 10,8 10,8 0,5 10 Variazioni 1.219,3 (3,6) 1,7 1, ,5 909,0 35,4 199,2 234,6 74, ,5 Dati rettificati in base agli IFRS. L'esercizio 2006 evidenzia un utile di 625,3 milioni che deriva per 620,1 milioni netti dal ripristino di valore della partecipazione detenuta in Fiat ( 645,3 milioni) e dall'accantonamento delle relative imposte differite (- 25,2 milioni). Il risultato dell'esercizio precedente, rettificato in base agli IFRS, ammontava a 100,9 milioni. 1. Dividendi da partecipazioni Nel 2006 ammontano a 53 milioni, interamente incassati da Sanpaolo IMI. Nel 2005 l'importo di 154,4 milioni comprendeva i dividendi incassati da Sanpaolo IMI ( 43,7 milioni) e dalle controllate Ifil Investment Holding e Ifil Investissements ( 110,7 milioni in totale). 2. Ripristini di valore di partecipazioni Hanno riguardato esclusivamente le azioni ordinarie Fiat e le azioni privilegiate Fiat che negli esercizi 2001, 2002 e 2004 erano state svalutate in base ai loro valori di Borsa. Il valore delle azioni ordinarie Fiat è stato ripristinato totalmente, fino a concorrenza del costo originario di acquisto, per 537,1 milioni. Il valore di carico delle azioni Fiat privilegiate è stato ripristinato parzialmente, per 108,2 milioni (su complessivi 18

21 135,7 milioni), fino a concorrenza del valore di Borsa del 29 dicembre 2006, che risultava ancora inferiore ( 27,5 milioni) al costo originario di acquisto. A fronte di tali ripristini di valore sono state accantonate imposte differite per 25,2 milioni (5,28% delle svalutazioni deducibili dell'esercizio 2002). 3. Oneri finanziari netti Gli oneri finanziari netti, pari a 19,4 milioni, evidenziano un decremento di 2,1 milioni rispetto al dato del 2005 ( 21,5 milioni) dovuto alla diversa composizione dell'indebitamento e alla conseguente riduzione del costo dello stesso. 4. Spese generali nette Le spese generali nette ammontano a 20,1 milioni ed evidenziano un incremento di 4,3 milioni rispetto all'importo del 2005, pari a 15,8 milioni, determinato dai maggiori costi per spese legali (+ 2,1 milioni), per il personale (+ 0,4 milioni), per compensi speciali all'amministratore Delegato (+ 1,1 milioni), per IVA indetraibile (+ 0,9 milioni) e per spese viaggio (+ 0,2 milioni), parzialmente compensati da maggiori ricavi e recuperi di costo (- 0,4 milioni). 5. Altri oneri non correnti Nel 2006 ammontano a 7,6 milioni e includono l'accantonamento della sanzione amministrativa pecuniaria di 4,5 milioni inflitta alla Società dalla Consob in relazione al contenuto del comunicato stampa del 24 agosto 2005, nonché l'accertamento del costo di competenza dell'esercizio, pari a 3,1 milioni, relativo al piano di stock option deliberato a favore del management della controllata Alpitour. Nel 2005 l'importo di 18,8 milioni includeva gli emolumenti straordinari deliberati a favore del Presidente ( 15 milioni) e dell'ex Amministratore Delegato ( 3,8 milioni). 6. Partecipazioni Il dettaglio è il seguente: Valutate con il metodo del costo Fiat S.p.A. (azioni ordinarie) Fiat S.p.A. (azioni privilegiate) Ifil Investissements S.A. Alpitour S.p.A. Ifil Investment Holding N.V. Juventus Football Club S.p.A. Soiem S.p.A. Ifil New Business S.r.l. Disponibili per la vendita Sanpaolo IMI S.p.A. (azioni ordinarie) (a) Totale partecipazioni (a) Variazioni 2.619,4 231, ,5 641, ,3 11, , , ,9 641,5 68,3 11, ,0 599,4 108,2 707, , , , , ,6 411, ,3 Valutata al fair value in base alla quotazione di Borsa di fine esercizio con iscrizione degli utili o delle perdite non realizzati a patrimonio netto. 19

22 L'incremento di 1.219,3 milioni dei valori di carico delle partecipazioni è stato determinato dai seguenti movimenti: Partecipazioni al 31 dicembre 2005 Acquisto di azioni ordinarie Fiat (0,39% della categoria) Acquisto del 100% del capitale di Alpitour (da Ifil Investissements) Ripristini di valore su: - azioni ordinarie Fiat - azioni privilegiate Fiat Adeguamento al fair value della partecipazione in Sanpaolo IMI Variazione netta dell'esercizio Partecipazioni al 31 dicembre ,6 62, ,1 108,2 411, , ,9 Di seguito è esposto il raffronto tra valori di carico e prezzi di Borsa delle partecipazioni quotate: Prezzi di Borsa Valori di carico 29 dicembre marzo 2007 Numero Unitari ( ) Totali ( ml) Unitari ( ) Totali ( ml) Unitari ( ) Totali ( ml) Fiat S.p.A. (az. ord.) , ,4 14, ,6 19, ,8 Fiat S.p.A. (az. priv.) ,44 231,1 12,06 374,8 16,44 510, , , ,7 Sanpaolo IMI S.p.A. (az. ord.) , ,3 17, ,3 5, ,9 (a) Juventus Football Club S.p.A ,16 11,3 1,76 128,0 1,89 137,1 Totale 4.502, , ,7 (a) 7. Valorizzazione di azioni di Intesa Sanpaolo S.p.A. Patrimonio netto Il patrimonio netto al 31 dicembre 2006 ammonta a 4.587,5 milioni ( 3.678,5 milioni al 31 dicembre 2005). La variazione positiva di 909 milioni deriva dai seguenti movimenti: Patrimonio netto al 31 dicembre 2005 Dividendi distribuiti Variazioni di fair value di partecipazioni e titoli Vendite di azioni proprie per esercizi di stock option Altre variazioni nette Utile dell'esercizio 2006 Variazione netta dell'esercizio Patrimonio netto al 31 dicembre ,5 (85,8) 362,5 5,3 1,7 625,3 909, ,5 20

23 8. Posizione finanziaria netta È così composta: Disponibilità liquide Altre attività finanziarie, correnti e non correnti Prestiti obbligazionari non convertibili Debiti verso banche Debiti finanziari verso parti correlate Altre passività finanziarie correnti Posizione finanziaria netta ,3 2,3 (199,2) (274,7) (208,9) (1,4) (681,6) ,2 0,9 (99,8) (348,6) (1,2) (448,5) Variazioni 0,1 1,4 (99,4) 73,9 (208,9) (0,2) (233,1) Di seguito sono evidenziati i flussi che hanno originato la variazione negativa di 233,1 milioni dell'esercizio. Posizione finanziaria netta al 31 dicembre 2005 Dividendi incassati da Sanpaolo IMI Dividendi distribuiti Oneri finanziari netti Spese generali nette Vendita di azioni proprie ordinarie per esercizio di stock option Vendita di warrant Fiat ordinarie Acquisto del 100% del capitale di Alpitour (da Ifil Investissements) Acquisto di azioni ordinarie Fiat Altre variazioni nette Variazione netta dell'esercizio Posizione finanziaria netta al 31 dicembre 2006 (448,5) 53,0 (85,8) (19,4) (20,1) 5,3 1,8 (10) (62,3) (5,6) (233,1) (681,6) 21

24 9. Raccordo tra i dati del bilancio separato di IFIL S.p.A. e del bilancio consolidato del Gruppo Come richiesto dalla Comunicazione Consob del 28 luglio 2006, di seguito si evidenzia il raccordo tra i dati dell'utile dell'esercizio e del patrimonio netto del bilancio separato di IFIL S.p.A. al 31 dicembre 2006 con i corrispondenti dati del bilancio consolidato del Gruppo IFIL alla stessa data. Bilancio separato di IFIL S.p.A. Differenza tra valori di carico delle partecipazioni e i corrispondenti patrimoni netti alla fine dell'esercizio precedente Saldo netto delle variazioni intervenute nell'esercizio nei patrimoni netti delle società consolidate e valutate con il metodo del patrimonio netto (escluso il risultato) Quota nei risultati delle società consolidate e delle società valutate con il metodo del patrimonio netto, al netto delle rettifiche di consolidamento (a) Eliminazione dei dividendi incassati da società consolidate e valutate con il metodo del patrimonio netto Eliminazione delle svalutazioni e dei ripristini di valore su partecipazioni consolidate e valutate con il metodo del patrimonio netto Altre rettifiche di consolidamento Bilancio consolidato del Gruppo IFIL (quote del Gruppo) (a) Utile 625 Patrimonio netto (185) (185) (620) (620) Le rettifiche di consolidamento ammontano a 514 milioni e riguardano l'eliminazione delle plusvalenze originate da operazioni infragruppo su partecipazioni e l'effetto diluitivo di riduzione della quota di partecipazione in Sequana Capital. 22

25 ANALISI DEI RISULTATI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA IFIL detiene alcune partecipazioni attraverso controllate olandesi e lussemburghesi e controlla due società di diritto irlandese (che operano con l'obiettivo di ottimizzare la gestione delle disponibilità finanziarie del Gruppo), la Soiem (società di servizi), nonché due società che contribuiscono all'attività di investimento (Ifil USA e Ifil Asia). L'insieme di tali società costituisce il cosiddetto Sistema Holdings. Allo scopo di favorire l'analisi della situazione patrimoniale e finanziaria nonché dei risultati economici del Gruppo, è prassi di IFIL presentare prospetti contabili di periodo (Stato Patrimoniale e Conto Economico) redatti adottando il criterio di consolidamento sintetico. Tali prospetti contabili consolidati redatti in forma sintetica sono presentati a corredo del bilancio consolidato e della relazione semestrale consolidata di ciascun esercizio. Nella stessa forma sintetica sono inoltre presentati i dati trimestrali consolidati al 31 marzo e al 30 settembre di ciascun esercizio. Nella redazione dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico consolidati in forma sintetica, i bilanci o le situazioni contabili predisposti in conformità agli IFRS dalla Società Capogruppo e dalle società controllate del Sistema Holdings sono consolidati con il metodo integrale; le partecipazioni in società controllate e collegate operative (Fiat, Sequana Capital, Alpitour, Juventus Football Club e Turismo&Immobiliare) sono valutate con il metodo del patrimonio netto, sempre sulla base di bilanci o di situazioni contabili predisposti in conformità agli IFRS. Di seguito sono evidenziati i metodi di consolidamento e di valutazione delle partecipazioni. % di interessenza sul capitale in circolazione Società del Sistema Holdings consolidate con il metodo integrale - IFIL Investments S.p.A. - Ifil Investment Holding N.V. (Olanda) - Ifil Investissements S.A. (Lussemburgo) - Ifilgroup Finance Ltd (Irlanda) - Ifil International Finance Ltd (Irlanda) - Soiem S.p.A. (Italia) - Ifil USA Inc - Ifil Asia Ltd (Hong Kong) - Ifil New Business S.r.l. (Italia) (a) - Eufin Investments Unlimited (Inghilterra) Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto - Gruppo Fiat - Gruppo Sequana Capital - Gruppo Alpitour - Juventus Football Club S.p.A. - Turismo&Immobiliare S.p.A. Partecipazioni valutate al fair value (b) - Sanpaolo IMI S.p.A. - SGS S.A. Partecipazioni valutate al costo - Gruppo Banca Leonardo S.p.A. - Società del Sistema Holdings in liquidazione e altre (a) (b) ,60 48, ,28 52, ,96 13,16 4,96-9, Società non operativa. In base alla quotazione di Borsa di fine esercizio con iscrizione degli utili o delle perdite non realizzati a patrimonio netto. 23

26 Di seguito sono evidenziati il conto economico e lo stato patrimoniale consolidati redatti in forma sintetica e le note di commento sulle voci più significative. GRUPPO IFIL Conto economico consolidato redatto in forma sintetica L utile consolidato del Gruppo IFIL dell'esercizio 2006 ammonta a 341,5 milioni e presenta una diminuzione di 748,5 milioni rispetto al risultato dell'esercizio 2005 ( milioni) che, peraltro, includeva significativi proventi netti non ricorrenti realizzati direttamente (la plusvalenza di 459,1 milioni sulla cessione della partecipazione ne La Rinascente) e tramite i gruppi Fiat ( 482,7 milioni a livello IFIL) e Sequana Capital ( 266 milioni a livello IFIL). Note Quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto 1 Risultato finanziario netto: - Dividendi da partecipazioni 2 - (Minusvalenze) Plusvalenze su cessioni di partecipazioni e titoli - Altri proventi finanziari Risultato finanziario netto Plusvalenza sulla cessione della partecipazione La Rinascente Spese generali nette Altri proventi (oneri) non correnti 3 Risultato prima delle imposte Imposte Utile del Gruppo Variazioni 293,2 622,0 (328,8) 53,0 (0,7) 19,2 71,5 (23,2) 0,2 341,7 (0,2) 341,5 43,7 1,8 6,3 51,8 459,1 (22,3) (20,5) 1.090,1 (0,1) ,3 (2,5) 12,9 19,7 (459,1) (0,9) 20,7 (748,4) (0,1) (748,5) GRUPPO IFIL Stato patrimoniale consolidato redatto in forma sintetica Note Variazioni Attività non correnti Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto , ,8 (285,0) Altre attività finanziarie , , ,2 Attività materiali 13,2 13,5 (0,3) Totale Attività non correnti 5.868, , ,9 Attività correnti Attività finanziarie 8 857,1 793,3 63,8 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 8 5,7 4,2 1,5 Crediti commerciali e altri crediti 47,2 43,7 3,5 Totale Attività correnti ,2 68,8 Totale Attivo 6.778, , ,7 Patrimonio netto del Gruppo , , ,3 Passività non correnti Fondi per benefici ai dipendenti e fondi per altri rischi e oneri 2,4 2,2 0,2 Prestiti obbligazionari e altri debiti finanziari 8 199,2 199,2 Imposte differite passive e altre passività 52,6 1,2 51,4 Totale Passività non correnti 254,2 3,4 250,8 Passività correnti Fondi per benefici ai dipendenti e fondi per altri rischi e oneri 7,8 (7,8) Prestiti obbligazionari e altri debiti finanziari 8 277,6 449,5 (171,9) Debiti commerciali e altre passività 24,4 23,1 1,3 Totale Passività correnti 302,0 480,4 (178,4) Totale Passivo 6.778, , ,7 24

27 1. Quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto La quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto ammonta a 293,2 milioni ( 622 milioni nell'esercizio 2005). La variazione negativa di 328,8 milioni è dovuta prevalentemente ai minori contributi del Gruppo Sequana Capital (- 199,4 milioni) e del Gruppo Fiat (- 144,4 milioni) che, come già ricordato, nel 2005 presentavano significativi proventi netti non ricorrenti. Gruppo Fiat Rettifiche di consolidamento Totale Gruppo Fiat Gruppo Sequana Capital Rettifiche di consolidamento Totale Gruppo Sequana Capital Gruppo Alpitour Juventus Football Club S.p.A. Altre Totale (a) (b) (c) (d) (e) (f) Risultati delle partecipate , ,0 958,0 348,1 3,0 (e) (14,7) (f ) (10,7) (e) (16,7) (f ) ,6 (15,4) (a) 289,2 504,2 (494,1) (c) 10,1 3,0 (8,8) (0,3) 293,2 Quota IFIL ,8 59,8 (b) 433,6 183,7 25,8 (d) 209,5 (10,7) (1) (0,4) 622,0 Variazioni (69,2) (75,2) (144,4) 320,5 (519,9) (199,4) 13,7 1,2 0,1 (328,8) Prevalentemente per attribuzione dei dividendi preferenziali degli esercizi 2004, 2005 e 2006 ad azionisti terzi. Di cui 54,8 milioni per eccedenza degli incrementi della quota di competenza IFIL nel patrimonio netto consolidato del Gruppo Fiat derivanti dall'aumento di capitale Fiat sottoscritto da Terzi (+ 605,4 milioni) e dall'aumento della percentuale di consolidamento, pari allo 0,54% (+ 29,2 milioni), rispetto al costo sostenuto per l'acquisto di azioni ordinarie Fiat (- 580,2 milioni), al netto della cessione dei diritti sulle azioni ordinarie e privilegiate (+ 0,4 milioni). Per eliminazione della plusvalenza netta imposte derivante dall'opas Sequana Capital/SGS (- 465,8 milioni) e per effetto diluitivo di riduzione quota di partecipazione (- 28,3 milioni). Rettifica della plusvalenza sulla cessione della partecipazione in Permal Group, per diverso valore di carico in IFIL. Dati del periodo 1 novembre 31 ottobre. Dati del periodo 1 gennaio 31 dicembre predisposti ai fini del consolidamento in IFIL. Per i commenti sull'andamento della gestione delle principali imprese partecipate si rinvia alle sezioni che seguono. 2. Dividendi da partecipazioni Nel 2006 ammontano a 53 milioni, interamente incassati da Sanpaolo IMI ( 43,7 milioni nel 2005). 3. Altri proventi (oneri) non correnti Includono l'accantonamento della sanzione amministrativa di 4,5 milioni inflitta alla Società dalla Consob in relazione al contenuto del comunicato stampa del 24 agosto 2005, il costo di competenza dell'esercizio di 3,1 milioni relativo al piano di stock option deliberato a favore del management della controllata Alpitour, nonché il rilascio del fondo stanziato in esercizi precedenti a fronte del piano di stock option Alpitour del 2000 non esercitato alla scadenza del 31 agosto 2006 (+ 7,8 milioni). Nel 2005 includevano gli emolumenti straordinari deliberati a favore del Presidente ( 15 milioni) e dell'ex Amministratore Delegato ( 3,8 milioni) di IFIL S.p.A., e gli oneri di competenza ( 1,7 milioni) relativi ai piani di stock option con sottostante azioni IFIL scaduti nel

28 4. Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto Il dettaglio è il seguente: Gruppo Fiat Gruppo Sequana Capital Gruppo Alpitour Juventus Football Club S.p.A. Turismo&Immobiliare S.p.A. Totale Valori di carico al , ,7 588, ,9 70,4 69,9 17,7 26,6 4,3 3, , ,8 Variazioni 274,9 (552,1) 0,5 (8,9) 0,6 (285,0) Il decremento della partecipazione nel Gruppo Sequana Capital deriva dall'opas e dalla conseguente riduzione del capitale eseguita nel Altre attività finanziarie non correnti Il dettaglio è il seguente: Altre partecipazioni Sanpaolo IMI S.p.A. SGS S.A. Gruppo Banca Leonardo S.p.A. Società del "Sistema Holdings" in liquidazione e altre Titoli Obbligazioni Ocean Club Méditerranée Warrant Fiat ordinarie 2007 (a) Diverse Totale altre attività finanziarie non correnti (a) Valori di carico al Variazioni 1.640, ,0 1, ,6 1,1 411, ,0 (0,1) 5,0 4,8 3,5 0,2 (3,5) 0, ,5 0, ,3 (0,1) 1.325,2 Ceduti nel La partecipazione in SGS S.A. (13,16% del capitale) è stata inizialmente contabilizzata al valore di carico che essa aveva nel bilancio consolidato del Gruppo Sequana Capital ante OPAS, pari a 361,6 milioni, ed è stata classificata tra le partecipazioni disponibili per la vendita ; al 31 dicembre 2006 essa è stata pertanto valutata al fair value in base alla quotazione di Borsa di fine esercizio con iscrizione dell'utile non realizzato ( 508,4 milioni) a patrimonio netto. Il costo originario di acquisto della partecipazione Sanpaolo IMI è di 883,4 milioni. Complessivamente negli esercizi 2005 e 2006 l'adeguamento al fair value ammonta a 756,9 milioni. 26

29 6. Raffronto tra i valori di carico e i prezzi di Borsa delle partecipazioni e delle altre attività finanziarie quotate Il dettaglio è il seguente: Prezzi di Borsa Valori di carico 29 dicembre marzo 2007 Numero Unitari ( ) Totali ( ml) Unitari ( ) Totali ( ml) Unitari ( ) Totali ( ml) Gruppo Fiat - azioni ordinarie - azioni privilegiate ,18 7,18 Gruppo Sequana Capital Sanpaolo IMI S.p.A Juventus Football Club S.p.A SGS S.A Obbligazioni Ocean Club Méditerranée Totale 24,52 17,62 0,24 845,11 (a) 7. 65, ,0 222, ,6 588, ,3 17,7 87 5, ,4 14,42 12,06 23,34 17,62 1,76 845,11 65, ,6 374, ,4 596, ,3 128, ,00 16,44 23,00 5,72 1,89 899,77 5, ,1 66, ,8 510, ,7 552, ,9 137,1 926,3 (a) 5, ,3 Valorizzazione di azioni di Intesa Sanpaolo S.p.A. Patrimonio netto del Gruppo Il dettaglio è il seguente: Capitale e riserve Azioni proprie Totale ,8 (48,5) 6.222, ,1 (52,1) 5.186,0 Variazioni 1.032,7 3, ,3 L'analisi delle variazioni dell'esercizio è la seguente: Patrimonio netto del Gruppo al 31 dicembre 2005 Adeguamento al fair value della partecipazione in Sanpaolo IMI (+ 411,7 milioni, al netto di - 48,2 milioni di imposte differite) e della partecipazione in SGS (+ 508,4 milioni) Quota delle differenze cambio da conversione (- 140,7 milioni) e delle altre variazioni nette (+ 49,3 milioni) evidenziate dalle partecipate consolidate e valutate con il metodo del patrimonio netto Dividendi distribuiti da IFIL S.p.A. Utile del Gruppo Variazione netta dell'esercizio Patrimonio netto del Gruppo al 31 dicembre 2006 (a) 5.186,0 871,9 (91,4) (85,7) (a) 341, , ,3 Al netto di 0,1 milioni infragruppo. Al 31 dicembre 2006 IFIL S.p.A. detiene direttamente e indirettamente le seguenti azioni proprie: Detenute da IFIL S.p.A. Detenute dalla controllata Soiem S.p.A. Saldi al 31 dicembre 2006 N. azioni ordinarie IFIL % su % su Valori cat. cap soc. Unitari ( ) Totali ( ml) 1,19 1,15 3,68 45, ,41 2,8 1,27 1,23 3,67 48,5 27

30 A seguito dell'esercizio di opzioni assegnate in esercizi precedenti, nel corso del 2006 sono state vendute a beneficiari di piani di stock option azioni ordinarie IFIL con un ricavo netto di 5,3 milioni e una plusvalenza di 1,7 milioni che è stata contabilizzata direttamente ad incremento del patrimonio netto. Ulteriori informazioni sono evidenziate nella Nota 16 del bilancio separato. 8. Posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings La posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings al 31 dicembre 2006 evidenzia un saldo positivo di 386,2 milioni, in aumento di 37,9 milioni rispetto al saldo positivo di fine 2005 ( 348,3 milioni). Di seguito è esposta la composizione del saldo. Attività finanziarie Disponibilità liquide e mezzi equivalenti Totale attività finanziarie Prestiti obbligazionari Debiti verso banche e altre passività finanziarie Totale passività finanziarie Posizione finanziaria netta consolidata del "Sistema Holdings" Non Corrente corrente 857,1 0,2 Totale 857, Non Corrente corrente 793,3 0,3 Totale 793,6 5,7 862,8 0,2 (199,2) 5,7 863,0 (199,2) 4,2 797,5 (99,8) 0,3 4,2 797,8 (99,8) (277,6) (277,6) (199,2) (277,6) (476,8) (349,7) (449,5) (349,7) (449,5) 585,2 (199,0) 386,2 348,0 0,3 348,3 Le attività finanziarie correnti ammontano a 857,1 milioni ( 793,3 milioni a fine 2005) e includono principalmente investimenti in time deposit, in titoli obbligazionari e in altri strumenti finanziari a breve termine. La variazione positiva di 37,9 milioni dell'esercizio è stata determinata dai seguenti flussi: Posizione finanziaria netta consolidata del "Sistema Holdings" al 31 dicembre 2005 Dividendi incassati da: - Sequana Capital - Sanpaolo IMI Dividendi distribuiti da IFIL S.p.A. Investimento in Gruppo Banca Leonardo S.p.A. (9,6% del capitale) Investimento in Fiat ordinarie (0,39% della categoria) Altre variazioni nette: - Altri proventi (oneri) finanziari, netti - Spese generali nette - Altre variazioni Variazione netta dell'esercizio Posizione finanziaria netta consolidata del "Sistema Holdings" al 31 dicembre 2006 (a) (b) 348,3 184,5 53,0 237,5 (85,7) (a) (47,0) (b) (62,3) 19,2 (23,2) (0,6) (4,6) 37,9 386,2 Al netto di 0,1 milioni infragruppo. Include gli oneri sostenuti per l'acquisto pari a 0,4 milioni. 28

31 Al 31 dicembre 2006 IFIL S.p.A. dispone di linee di credito non revocabili per un ammontare di 830 milioni, di cui 420 milioni scadenti entro il 31 dicembre 2007 ed 410 milioni con scadenza superiore. Il rating attribuito da Standard & Poor's sull'indebitamento IFIL sul lungo termine è BBB+, mentre quello sul breve termine è A-2, entrambi con outlook stabile. 9. Raccordo tra la posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings e quella del consolidato integrale Variazioni Posizione finanziaria netta consolidata del "Sistema Holdings" Indebitamento finanziario netto delle società consolidate integralmente: - Gruppo Sequana Capital (380) (441) 61 - Gruppo Alpitour (29) (78) 49 - Juventus Football Club S.p.A. (75) (38) (37) Posizione finanziaria netta consolidata integrale (98) (209) 111 La composizione della posizione finanziaria netta consolidata integrale è esposta nella nota 27 del bilancio consolidato del Gruppo IFIL. 10. Raccordo tra i dati consolidati redatti in forma sintetica e i dati del bilancio consolidato del Gruppo IFIL redatto in conformità agli IFRS Di seguito è esposto il raccordo tra i dati consolidati redatti in forma sintetica e i dati del bilancio consolidato del Gruppo IFIL redatto in conformità agli IFRS. Nella prima colonna ( Consolidato in forma sintetica ) sono evidenziati i dati già commentati nel precedente paragrafo riclassificati secondo gli schemi del bilancio consolidato. Nella seconda colonna ( Elisioni ) sono indicate le rettifiche necessarie per eliminare i valori di carico delle partecipazioni valutate nel consolidato sintetico con il metodo del patrimonio netto e la quota nel risultato delle stesse a fronte del consolidamento integrale dei rispettivi bilanci, rettificati ove opportuno per uniformarli ai principi di Gruppo, che sono esposti nelle colonne seguenti. 29

32 Raccordo dello Stato Patrimoniale Consolidato Attività non correnti Avviamenti Altre attività immateriali Attività materiali Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto Altre attività finanziarie Imposte differite attive Altre attività Totale Attività non correnti Attività correnti Rimanenze nette Crediti commerciali Altri crediti Attività finanziarie Disponibilità liquide e mezzi equivalenti Totale Attività correnti Attività destinate alla vendita Totale Attivo Patrimonio netto del Gruppo di Terzi Totale Patrimonio netto Passività non correnti Fondi per benefici ai dipendenti Fondi per altri rischi e oneri Prestiti obbligazionari e altri debiti finanziari Imposte differite passive Altre passività Totale Passività non correnti Passività correnti Fondi per benefici ai dipendenti Fondi per altri rischi e oneri Prestiti obbligazionari e altri debiti finanziari Debiti commerciali Altre passività Totale Passività correnti Passività destinate alla vendita Totale Passivo Consolidato in forma sintetica Gruppo Sequana Gruppo Consolidato Elisioni Capital Alpitour Juventus F.C. Gruppo IFIL (677) (677) (677) (677) (677) (677)

33 Raccordo del Conto Economico Consolidato Ricavi Altri ricavi della gestione corrente Acquisti di materie prime e variazioni delle rimanenze Costi del personale Costi per servizi esterni Imposte e tasse Ammortamenti Accantonamenti e altri oneri della gestione corrente Risultato della gestione corrente Altri proventi (oneri) non ricorrenti Risultato operativo Plusvalenze (minusvalenze) da cessione partecipazioni Costo dell'indebitamento finanziario netto Altri proventi (oneri) finanziari Risultato finanziario netto Imposte netto delle società consolidate Risultato integralmente Quota nel risultato delle società valutate con il metodo del patrimonio netto Risultato netto delle attività in continuità Risultato netto delle attività dismesse o in corso di cessione Risultato netto di cui Risultato netto di competenza del Gruppo di cui Risultato netto di competenza di Terzi (A) Plusvalenza netta sulla cessione della partecipazione SGS di competenza di Terzi (B) Risultato complessivo di competenza di Terzi (A) + (B) Consolidato in forma sintetica 1 (10) (11) (2) (1) (23) (23) Gruppo Sequana Elisioni Capital (2.653) (690) (501) (37) (103) (9) 0 96 (66) 0 30 (1) (27) 7 17 (42) (4) (4) (4) (4) Gruppo Consolidato Alpitour Juventus F.C. Gruppo IFIL (976) (3) (3.632) (100) (122) (922) (201) (34) (747) (3) (42) (16) (38) (157) (31) (31) (72) 11 (11) 73 (1) (67) 11 (12) 6 15 (9) 6 (11) 6 (3) 1 (2) (1) (15) 51 (31) (54) (15) (15) (9) (6) (6)

34 ALTRE INFORMAZIONI Partecipazioni detenute dai componenti degli organi di amministrazione e controllo (Art. 79 del regolamento Consob delibera n del 14/5/1999 e successive modifiche) Cognome e Nome Amministratori Gabetti Gianluigi Brandolini d'adda Tiberto Lombardi Giancarlo Marocco Antonio Maria Teodorani-Fabbri Pio Winteler Daniel John Sindaci Ferrero Cesare Piccatti Paolo Società IFIL ordinarie (a) Sequana Capital (a) Sequana Capital (a) IFIL ordinarie (a) IFIL ordinarie (a) IFIL ordinarie (a) IFIL ordinarie (b) Fiat ordinarie (b) Warr. Fiat ord (b) Fiat risparmio (b) IFIL ordinarie (a) Fiat ordinarie (a) Juventus F.C. (a) Numero azioni Possedute al Possedute al Incrementi Decrementi (c) (c) (60.150) (a) Possesso diretto. (b) Possesso indiretto tramite coniuge. (c) Rivenienti da esercizio di stock option. Si precisa che in IFIL S.p.A. non vi sono dirigenti con responsabilità strategiche. Attività di direzione e coordinamento IFIL Investments S.p.A. non è soggetta ad attività di direzione e coordinamento da parte di società o enti. Ai sensi dell'art bis del Codice Civile le società controllate Soiem S.p.A. e Ifil New Business S.r.l. hanno individuato IFIL Investments S.p.A. quale soggetto che esercita l'attività di direzione e coordinamento. Documento programmatico sulla sicurezza La Società ha predisposto in data 14 dicembre 2006 il documento programmatico sulla sicurezza per l'anno 2006 secondo quanto previsto dal D.Lgs. 30 giugno 2003 n. 196 allegato B disciplinare tecnico in materia di misure minime di sicurezza. Il documento è stato redatto dal Responsabile del Trattamento dei dati. 32

35 ANDAMENTO DELLA GESTIONE DELLE PRINCIPALI IMPRESE PARTECIPATE 33

36 (30,45% del capitale ordinario e 39% del capitale privilegiato) I risultati consolidati conseguiti dal Gruppo Fiat nell'esercizio 2006 sono così sintetizzati: Ricavi netti Risultato della gestione ordinaria Risultato operativo Risultato Netto del Gruppo e di Terzi Risultato netto del Gruppo Totale attivo consolidato Indebitamento netto consolidato Posizione finanziaria netta consolidata Patrimonio netto di competenza del Gruppo Dipendenti a fine periodo (numero) Esercizio Esercizio (11.836) (231) Variazioni Assolute (154) (269) (266) (18.523) (2.550) % 11,4 95,1-7,0-18,9-2 Variazioni (4.151) (1.683) I Ricavi netti, pari a milioni nel 2006, sono aumentati dell'11,4% rispetto al 2005 ( milioni) principalmente grazie al positivo contributo di Fiat Auto e Iveco; sono inoltre risultati in crescita i ricavi di CNH e dell'area Componenti e Sistemi di Produzione. Di seguito è evidenziata l'analisi per Area di Attività. Automobili (Fiat Auto, Maserati, Ferrari) Macchine per l'agricoltura e le Costruzioni (CNH) Veicoli Industriali (Iveco) Componenti e Sistemi di Produzione (FPT, Magneti Marelli, Teksid, Comau) Altre attività (Servizi, Editoria, Holdings e Diverse) Elisioni Ricavi netti Esercizio (7.355) Esercizio (5.771) Variazioni % 20,2 3,1 7,7 n.s. -2,3 n.s. 11,4 34

37 Il Risultato della gestione ordinaria è quasi raddoppiato, passando da milioni (esercizio 2005) a milioni (esercizio 2006), raggiungendo un'incidenza del 3,8% sui ricavi (2,1% nel 2005). I miglioramenti più rilevanti sono stati registrati nell'area Automobili (+ 650 milioni, di cui 572 milioni ottenuti da Fiat Auto) e da Iveco (+ 214 milioni). Solo l'area Componenti e Sistemi di Produzione ha rilevato un calo, da attribuire all'andamento negativo di Comau. Di seguito è evidenziata l'analisi per Area di Attività. Automobili (Fiat Auto, Maserati, Ferrari) Macchine per l'agricoltura e le Costruzioni (CNH) Veicoli Industriali (Iveco) Componenti e Sistemi di Produzione (FPT, Magneti Marelli, Teksid, Comau) Altre attività (Servizi, Editoria, Holdings e Diverse) ed Elisioni Risultato della gestione ordinaria Esercizio Esercizio Variazioni assolute 441 (209) (10) (121) (179) Il Risultato operativo del 2006 è stato positivo per milioni ( milioni nel 2005). La diminuzione, pari ad 154 milioni, riflette minori proventi atipici netti (plusvalenze su cessioni di partecipazioni, oneri di ristrutturazione e altri proventi e oneri atipici) per milioni ( 110 milioni nel 2006 ed milioni nel 2005), contro un miglioramento del risultato della gestione ordinaria di 951 milioni. Nell'anno 2006 le plusvalenze nette su cessioni di partecipazioni, pari a 607 milioni, sono state bilanciate da oneri di ristrutturazione per 450 milioni e da altri oneri atipici netti per 47 milioni. Nel 2005 le poste atipiche comprendevano plusvalenze su cessioni di partecipazioni per 905 milioni, oneri di ristrutturazione per 502 milioni e proventi netti atipici per 812 milioni. L'analisi per Settore delle componenti che hanno determinato il risultato operativo si presenta come segue: Fiat Auto Maserati Ferrari Macchine per l'agricoltura e le Costruzioni (CNH) Veicoli Industriali (Iveco) Fiat Powertrain Technologies Componenti (Magneti Marelli) Prodotti Metallurgici (Teksid) Mezzi e Sistemi Prod. (Comau) Servizi (Business Solutions) Editoria e Comunicazione (Itedi) Holdings, Diverse ed Elisioni Totale di Gruppo Risultato gestione Plus/(minus) su Oneri di Altri proventi ordinaria cessioni partecipazioni ristrutturazione (oneri) atipici (281) (16) (375) (33) (85) (66) (169) (230) (29) (1) (10) 5 (1) Risultato operativo (818) (33) (85) (11) 565 (6) (8) (2) (9) 26 (26) (3) (272) (15) 28 (1) 12 (3) (44) (47) (8)

38 Le plusvalenze nette da cessione di partecipazioni del 2006, pari a 607 milioni, includono tra l'altro la plusvalenza di 463 milioni derivante dalla cessione, nell'ambito dell'accordo con Crédit Agricole, del 50% di Fiat Auto Financial Services (la joint-venture che svolge le principali attività nel campo dei servizi finanziari di Fiat Auto in Europa) e la plusvalenza sulla cessione della Banca Unione di Credito B.U.C. ( 80 milioni). Le plusvalenze di 905 milioni conseguite nell'esercizio 2005 comprendevano la plusvalenza ( 878 milioni) rilevata per la cessione a Electricité de France della partecipazione in Italenergia Bis e quella realizzata con la cessione di Palazzo Grassi S.p.A. ( 23 milioni). Gli altri proventi (oneri) atipici hanno evidenziato nel 2006 un saldo negativo di 47 milioni, imputabile per 26 milioni alla svalutazione del goodwill attribuito ad alcune realtà europee di Comau e per 17 milioni alla riorganizzazione e razionalizzazione dei rapporti con i fornitori del Gruppo. Nel 2005 questa voce presentava un saldo netto positivo di 812 milioni e comprendeva, tra l'altro, la plusvalenza derivante dallo scioglimento del Master Agreement con General Motors per milioni (al netto dei costi accessori). Il Risultato netto del Gruppo e di Terzi ha evidenziato nell'anno 2006 un utile di milioni, a fronte di milioni nel Escludendo l'effetto delle poste atipiche nette (ivi incluso il provento finanziario atipico di 858 milioni derivante dall'aumento di capitale avvenuto il 20 settembre 2005 con contestuale estinzione del finanziamento Convertendo e corrispondente al differenziale tra il prezzo di sottoscrizione delle azioni emesse e il loro valore corrente), il risultato del 2005 sarebbe stato negativo per 376 milioni e quello del 2006 positivo per milioni. La crescita del risultato su base omogenea sarebbe ammontata pertanto a milioni. La quota del Risultato del Gruppo nel 2006 è stata positiva per milioni ( milioni nel 2005). Per quanto concerne la situazione patrimoniale e finanziaria si segnalano i seguenti dati. Il Patrimonio netto consolidato del Gruppo al 31 dicembre 2006 ammonta a milioni ( milioni a fine 2005). L'incremento netto di 681 milioni deriva dall'utile consolidato del Gruppo ( milioni), dalla variazione netta degli utili e delle perdite iscritti a patrimonio netto (- 385 milioni) e da altre variazioni nette (+ 1 milione). Al 31 dicembre 2006 l'indebitamento netto consolidato è pari a milioni, in diminuzione di milioni rispetto al dato di inizio esercizio, pari a milioni. La composizione è la seguente: Indebitamento netto delle attività industriali Indebitamento netto dei servizi finanziari Indebitamento netto totale (1.773) (10.063) (11.836) (3.219) (15.304) (18.523) 36

39 Al 31 dicembre 2006 il saldo della posizione finanziaria netta consolidata è negativo per 231 milioni (negativo per milioni al 31 dicembre 2005). La differenza tra il saldo dell'indebitamento netto ( milioni) e quello della posizione finanziaria netta consolidata (- 231 milioni) è costituita dall'importo dei crediti finanziari correnti, pari a milioni. I fatti di maggior rilievo dei primi mesi del 2007 sono di seguito evidenziati. Il 26 gennaio 2007 Fitch Ratings ha comunicato di aver elevato il rating di Fiat a BB da BB-, confermando il rating B sul debito a breve e l'outlook positivo. Standards & Poor's Ratings Services ha rivisto l'outlook sul rating Fiat a positivo da stabile confermando il rating BB sul debito a lungo termine e il rating B sul debito a breve termine. Il 12 febbraio, Moody's Investors Service ha elevato il rating di Fiat da Ba3 a Ba2, confermando l'outlook positivo ; il rating a breve è rimasto immutato. Dal 1 febbraio 2007 Fiat Auto ha cambiato nome, diventando Fiat Group Automobiles S.p.A.. Contemporaneamente sono state costituite quattro società, controllate al 100% da Fiat Group Automobiles S.p.A., denominate Fiat Automobiles S.p.A., Alfa Romeo Automobiles S.p.A., Lancia Automobiles S.p.A. e Fiat Light Commercial Vehicles S.p.A.. Questi cambiamenti sono in linea con la nuova cultura del Gruppo Fiat e, in particolare, riflettono due scelte strategiche di approccio al business: da una parte l'unitarietà del Gruppo, dall'altra la specificità dei settori operativi e dei singoli brand. Nei prossimi mesi, infatti, per tutte le attività del Gruppo verrà evidenziata questa caratteristica con l'abbinamento del marchio Fiat Group a quello di settore o di brand. Il 14 febbraio 2007 Fiat e Tata Motors hanno siglato un accordo per la produzione su licenza Tata di un pick-up con il marchio Fiat presso lo stabilimento Fiat Group Automobiles di Cordoba in Argentina. I primi modelli usciranno dalle linee di montaggio di Cordoba nel È prevista una produzione annua di circa unità. Il progetto prevede investimenti per circa 80 milioni di dollari USA. Con la produzione del pick-up, il complesso Fiat di Cordoba riprenderà l'attività di tutte le sue unità produttive, in buona misura riavviata con la produzione dei motori e cambi Fiat e con il recente accordo per la produzione dei cambi per PSA Peugeot-Citroën. Il pick-up, derivato dal pick-up Tata di nuova generazione, verrà venduto in Sud e Centro America e su mercati europei selezionati attraverso la rete dei dealer e importatori di Fiat Automobiles. Questo consentirà al marchio Fiat di entrare con forza nel settore dei pick-up medi, grazie allo specifico know-how di Tata Motors. Il 14 febbraio 2007 Iveco e Tata Motors hanno annunciato la firma di un Memorandum of Understanding per valutare la fattibilità di una cooperazione, estesa a vari mercati, nel settore dei veicoli commerciali. Il Memorandum of Understanding menziona una serie di possibili sviluppi in ambito ingegneristico, produttivo, negli approvvigionamenti e distribuzione di prodotti, gruppi e componenti. A seguito di tale accordo Iveco e Tata Motors creeranno un Comitato di Controllo congiunto per determinare la fattibilità di detta cooperazione, sia nel breve che nel lungo termine. Qualora valutati fattibili, le due società stipuleranno accordi definitivi nei prossimi mesi. Il 19 febbraio 2007, si è svolto presso la Presidenza del Consiglio dei Ministri del Governo Italiano, alla presenza del Presidente del Consiglio e dei Ministri del Lavoro, dei Trasporti e del Vice Ministro dello Sviluppo Economico, e delle segreterie nazionali Confederali e di Categoria delle Organizzazioni Sindacali l'incontro di approfondimento dei piani di sviluppo del Gruppo con particolare riguardo alla realtà italiana, che sono stati illustrati dall'amministratore Delegato Sergio Marchionne, La riunione si è conclusa con la firma di un verbale nel quale il Governo si dichiara disponibile ad assecondare lo sforzo di sviluppo dell'azienda, in particolare valutando con attenzione le iniziative a sostegno degli investimenti e della ricerca, e riconosce 37

40 la sussistenza delle condizioni per concedere al Gruppo Fiat una quota di mobilità lunga, nella misura individuata nell'accordo sindacale del 18 dicembre 2006, cioè per un massimo di dipendenti del Gruppo. Il verbale prevede anche l'attivazione di un tavolo con il coinvolgimento delle Istituzioni locali per esaminare le iniziative necessarie al superamento dei vincoli logisticoeconomici dello stabilimento di Termini Imerese in Sicilia, al fine di rendere possibile la produzione di un modello dal

41 (48,88% del capitale tramite Ifil Investissements) Nel settembre 2006 Sequana Capital ha avviato una profonda rivisitazione della propria strategia e, con la conclusione dell Offerta Pubblica di Acquisto e di Scambio su azioni SGS, la società è diventata un gruppo industriale cartario diversificato che opera attraverso due società controllate al 100%: - Arjowiggins, leader mondiale nella produzione di prodotti cartari, presente in 82 paesi con dipendenti, 30 siti produttivi e 3 centri di ricerca. Arjowiggins è organizzata in tre divisioni: Arti Grafiche, Comunicazione e Carte Speciali. - Antalis, primario gruppo europeo nella distribuzione B to B di prodotti cartari per la stampa e per la scrittura, presente in 36 paesi con dipendenti e 73 centri di distribuzione al servizio di clienti. Antalis è organizzata in quattro divisioni: Print & Office, Comunicazione, Imballaggio Industriale e Prodotti Promozionali. Di seguito si riepilogano i risultati consolidati del Gruppo Sequana Capital al 31 dicembre 2006: Fatturato netto Risultato operativo lordo Risultato operativo corrente Risultato netto di Gruppo Patrimonio netto di Gruppo Indebitamento netto Variazioni Assolute % (19) -0,5 (32) -14,6 (19) -17, ,3 (957) -43,7 (53) -12,2 In un contesto di settore ancora deludente a causa del persistente eccesso di capacità produttiva, del rialzo dei costi dell energia e delle materie prime e della pressione continua sui prezzi di vendita, Sequana Capital registra nel 2006 un fatturato di milioni, sostanzialmente in linea con quello del 2005 ( milioni). Il gruppo ha saputo compensare in parte la debolezza del mercato con il rialzo dei prezzi di alcuni prodotti e con migliori volumi nelle regioni o nei settori a forte crescita. Il Risultato operativo lordo al 31 dicembre 2006 ammonta a 187 milioni (rispetto a 219 milioni dell esercizio precedente) pari ad un margine del 4,7%. Il Risultato netto consolidato di Gruppo 2006 sale a 958 milioni rispetto a 348 milioni del 2005 principalmente grazie alla plusvalenza netta di 889 milioni realizzata sulla distribuzione di azioni SGS agli azionisti a seguito dell Offerta Pubblica di Acquisto e di Scambio dell ultimo trimestre Tale operazione ha implicato un importante riduzione del capitale (54%). Il Patrimonio netto di Gruppo è infine passato da milioni a milioni del 31 dicembre 2006 mentre l indebitamento netto è sceso da 433 milioni a 380 milioni. Nonostante la distribuzione di un dividendo di 350 milioni nel primo semestre 2006, l indebitamento netto si è ridotto grazie ad una più attenta gestione del capitale circolante delle società del gruppo e ad altre operazioni tra le quali la vendita di titoli Legg Mason derivanti dalla cessione di Permal nel Per quanto riguarda l andamento delle società controllate: - Antalis registra un Risultato operativo lordo di 69 milioni e un Risultato operativo di 53 milioni in linea con l esercizio precedente. Antalis ha migliorato la sua struttura finanziaria grazie ad una più efficace gestione del circolante e alla cessione di una parte dei suoi depositi per un totale di 103 milioni: tali operazioni hanno contribuito a ridurre il debito di 62 milioni. La società ha infine continuato la sua politica di acquisizioni mirate in Cile e nel settore dell imballaggio industriale. 39

42 - Arjowiggins registra un Risultato operativo lordo di 142 milioni e un Risultato operativo di 64 milioni ( 71 milioni nel 2005): la diminuzione della marginalità si deve essenzialmente alle difficoltà della divisione Arti Grafiche. Arjowiggins ha tuttavia generato un livello soddisfacente di cash flow operativo (+ 106 milioni) grazie anche ad un ulteriore sforzo di riduzione del capitale circolante netto. La società ha avviato un piano di sviluppo fondato su cinque obiettivi principali: espansione nelle regioni a forte potenziale; focalizzazione dell attività di ricerca e sviluppo sui bisogni dei clienti; riorganizzazione commerciale; nuove procedure trasversali al gruppo volte alla generazione di economie di costo; posizione di leader su ciascuna delle proprie attività. Il Consiglio di Amministrazione del 21 marzo 2007 ha deliberato di proporre all Assemblea degli Azionisti convocata per l 11 maggio 2007 il pagamento di un dividendo unitario di 0,6 per azione. L incasso di competenza di Ifil Investissements ammonterà a circa 14,4 milioni. 40

43 (2,45% del capitale ordinario) Come noto, il 28 dicembre 2006 è stato stipulato l'atto di fusione per incorporazione di Sanpaolo IMI S.p.A. in Banca Intesa S.p.A. con decorrenza degli effetti giuridici dal 1 gennaio Si riportano qui di seguito una sintesi dei risultati consolidati del Gruppo Sanpaolo IMI nel 2006 e, successivamente, alcune indicazioni sui risultati 2006 pro-forma del Gruppo Intesa Sanpaolo. Il Gruppo Sanpaolo IMI ha chiuso il bilancio 2006 con un utile netto consolidato di milioni, in aumento dell 8,3% rispetto al dato Il margine di intermediazione lordo è stato pari a milioni, in rialzo del 10,9% rispetto all esercizio precedente, grazie al positivo andamento di tutte le componenti: - - il margine di interesse ( milioni) ha presentato un incremento del 9% rispetto ai milioni del 2005; le commissioni nette, pari a milioni (+3,2%), hanno beneficiato principalmente dell andamento dell area gestione, intermediazione e consulenza (+6,1%) e di quella del risparmio gestito (+7,5%), che rappresenta quasi il 60% delle commissioni totali; i dividendi e risultati delle altre attività e passività finanziarie, in crescita rispetto al 2005, sono ammontati ad 889 milioni per effetto della plusvalenza di 228 milioni derivante dalla cessione di Ixis Asset Management Group e Ixis Corporate & Investment Bank, mentre gli utili delle partecipazioni sono risultati pari ad 128 milioni (+23,1%); il buon andamento del comparto vita si è riflesso sul risultato della gestione assicurativa, riferibile alla sub-holding Eurizon, raggiungendo 469 milioni (+8,8%) principalmente grazie alla favorevole dinamica della gestione finanziaria, alle modifiche all asset allocation ed alle strategie di investimento. Il margine di intermediazione netto è risultato pari a milioni (+11,4%), beneficiando della riduzione delle rettifiche di valore dei crediti e delle altre attività finanziarie. I crediti problematici sono diminuiti in termini omogenei (a parità di perimetro di consolidamento) dell 8,5%. L utile dell operatività corrente di milioni (+21,5%) è stato conseguito al netto dell incremento del 5,2% delle spese di funzionamento ( milioni). Il cost/income ratio è sceso dal 56,8% al 53,8%. Il patrimonio netto del Gruppo ammonta a fine esercizio a milioni ( milioni al 31 dicembre 2005). I crediti a clientela al netto delle rettifiche al 31 dicembre 2006 hanno raggiunto 158 miliardi (+10,2% in termini omogenei) e le attività finanziarie della clientela 446 miliardi (+9,2% in termini omogenei). Di seguito vengono evidenziati alcuni tra i principali indicatori del Gruppo Sanpaolo IMI per l esercizio Margine di interesse Margine di intermediazione netto Utile dell'operatività corrente Utile netto quota di Gruppo Patrimonio netto quota di Gruppo Filiali e uffici di rappresentanza (Italia + estero) Personale (unità) Variazioni Assolute % 9,0 11,4 21,5 8,3 6,3 11,3 14,2 41

44 Con riferimento, invece, ai principali aggregati economici pro-forma dell esercizio 2006, il Gruppo Intesa Sanpaolo presenta proventi operativi netti per milioni, derivanti in particolare da interessi netti per milioni e commissioni nette per milioni. Gli oneri operativi ammontano a milioni, di cui milioni di spese per il personale, milioni di spese amministrative e 887 milioni di ammortamenti. Il risultato della gestione operativa è pari a milioni, con un cost/income ratio del 52,6%. Il risultato netto pro-forma ammonta a milioni ( milioni al netto degli oneri di integrazione connessi alla fusione). Al 31 dicembre 2006, il Gruppo Intesa Sanpaolo presenta, in termini pro-forma, un totale attivo di milioni, crediti verso clientela per milioni e una raccolta diretta di milioni. Il Patrimonio netto pro-forma ammonta a milioni; i coefficienti patrimoniali pro-forma al 31 dicembre 2006 sono i seguenti: Core Tier 1 ratio pari all 8%, Tier 1 ratio pari all 8,8% e coefficiente patrimoniale totale pari all 11,9%. Al 31 dicembre 2006 la struttura operativa del Gruppo Intesa Sanpaolo, in termini pro-forma, è costituita da sportelli - di cui in Italia e all estero - con circa dipendenti. Il Consiglio di Gestione ed il Consiglio di Sorveglianza di Intesa Sanpaolo il prossimo 14 aprile 2007 approveranno il Piano di Impresa e formuleranno la proposta di destinazione dell utile d esercizio, da sottoporre all approvazione dell Assemblea ordinaria prevista per il 30 aprile o, in seconda convocazione, per il 3 maggio

45 (13,74% del capitale tramite Ifil Investissements) I principali risultati consolidati conseguiti dal Gruppo SGS nel 2006 sono i seguenti: Milioni di franchi svizzeri Ricavi netti Risultato operativo Risultato netto del Gruppo Posizione finanziaria netta consolidata Variazioni Assolute (214) % 15,5 24,3 19,4 49,8 Durante il 2006 il Gruppo SGS ha sviluppato le sue linee di business per servire nuovi mercati e nuovi clienti, ha ampliato dimensionalmente e in termini di servizi la propria offerta e ha ulteriormente incrementato la propria presenza geografica. Tale risultato è stato ottenuto attraverso investimenti e iniziative a supporto della crescita organica e di mirate acquisizioni strategiche. Il Gruppo SGS ora comprende più di dipendenti e gestisce oltre laboratori e impianti nel mondo. I ricavi del Gruppo nell esercizio sono saliti a 3,8 miliardi di franchi svizzeri con un incremento del 15,5% sull esercizio precedente (+13,9% a parità di cambi). La crescita è stata ottenuta grazie ad un favorevole contesto di mercato in tutti i settori e Paesi nei quali il Gruppo opera. La crescita organica nell anno è stata pari al 10,3% (a parità di cambi). Il risultato operativo è salito a 624 milioni di franchi svizzeri con un aumento di 122 milioni di franchi svizzeri (+24,3%). Il risultato operativo prima delle poste straordinarie è salito a 605 milioni di franchi svizzeri (15,8% di margine) con significativi miglioramenti dei risultati delle divisioni Consumer Testing, Oil Gas and Chemicals, Systems & Services Certification e Industrial Services che hanno assorbito il rallentamento della divisione Trade Assurance. Il risultato netto di Gruppo è salito a 443 milioni di franchi svizzeri con un incremento del 19,4% rispetto all esercizio precedente. La posizione finanziaria netta, positiva per 216 milioni di franchi svizzeri al 31 dicembre 2006, ha risentito della distribuzione straordinaria di un dividendo di 50 franchi svizzeri per azione nella prima parte dell esercizio (payout ratio maggiore del 100%; ammontare totale distribuito 381 milioni di franchi). Il 29 novembre 2006, Dan Kerpelman ha rassegnato le dimissioni dal ruolo di Amministratore Delegato del Gruppo SGS. Il Consiglio d Amministrazione ha pertanto nominato Chris Kirk, in precedenza a capo delle divisioni Minerals and Environmental Services, nuovo Amministratore Delegato. Per quanto riguarda la performance di Borsa, nel 2006 il titolo SGS ha registrato un incremento del 28% (inclusi i dividendi). Le previsioni per il 2007 seguono il trend positivo registrato nel 2006 e supportano l obiettivo del Gruppo di raggiungere un utile netto per azione di 80 franchi svizzeri nell esercizio

46 (60% del capitale) I dati di seguito esposti e commentati sono desunti dalla relazione semestrale dell esercizio 2006/2007, redatta in base ai principi contabili internazionali IFRS. Tenuto conto che l esercizio sociale di Juventus F.C. chiude al 30 giugno di ogni anno, nonché dell accentuata stagionalità tipica del settore, i dati esposti non possono rappresentare la base per proiezioni riferite all intero esercizio. Ricavi operativi (a) Risultato operativo Risultato netto Patrimonio netto Posizione finanziaria netta (a) (b) I sem I sem Variazioni 101,5 109,0 (7,5) 20,2 (17,2) 37,4 15,4 (15,9) 31,3 29,6 (b) 14,2 (b) 15,4 (75,1) (b) (12,9) (b) (62,2) Include i proventi da gestione diritti calciatori. Dati riferiti al 31 dicembre. Nel primo semestre dell esercizio 2006/2007, Juventus ha registrato ricavi operativi per 101,5 milioni, in diminuzione di 7,5 milioni (-6,9%) rispetto al medesimo periodo del Tale diminuzione deriva principalmente da maggiori proventi da gestione diritti calciatori per 34 milioni al netto di minori ricavi operativi diversi (ricavi da gare, diritti radiotelevisivi e proventi media, proventi da Champions League e ricavi da sponsorizzazioni e pubblicità) per complessivi 46 milioni. Tenuto conto di quanto sopra, Juventus ha avviato un incisivo piano di riduzione dei costi, in particolare di quelli relativi agli stipendi e all ammortamento dei diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori, che ha comportato la cessione di giocatori importanti (effettuata nel corso della prima fase della Campagna Trasferimenti), titolari in varie Squadre Nazionali. Nel primo semestre 2006 i costi operativi sono pertanto risultati pari a 71,2 milioni (oneri da gestione diritti calciatori inclusi), in diminuzione di 27,7 milioni rispetto all analogo periodo dell esercizio precedente. Gli ammortamenti e le svalutazioni dei diritti calciatori sono invece stati pari a 10 milioni, in diminuzione di 16,5 milioni rispetto al primo semestre 2005, per effetto delle citate operazioni effettuate nel corso della campagna trasferimenti 2006/2007 e del rinnovo anticipato dei contratti con alcuni giocatori. In aggiunta alle citate variazioni, il risultato netto del periodo ha risentito di oneri finanziari netti per 2,6 milioni (+ 0,4 milioni rispetto all analogo periodo 2005) e dello stanziamento di imposte per complessivi 3,5 milioni, dei quali 1,6 milioni per imposte differite. Il patrimonio netto al 31 dicembre 2006 ammontava a 29,6 milioni. La posizione finanziaria netta a fine dicembre 2006 era negativa per 75,1 milioni (negativa per 12,9 milioni al 31 dicembre 2005) e includeva 19,1 milioni relativi all operazione di leasing finanziario a copertura dell investimento nel Centro Sportivo di Vinovo completato nel secondo trimestre Il 15 dicembre 2006, presso il Centro Sportivo di Vinovo, è avvenuto un tragico incidente nel quale hanno perso la vita due ragazzi della squadra giovanile Berretti, Alessio Ferramosca e Riccardo Neri. Per quanto riguarda il procedimento sportivo a carico di Juventus, la sentenza della Camera di Conciliazione ed Arbitrato del C.O.N.I., emessa in data 27 ottobre 2006, ha ridotto la penalità inflitta alla Società da 17 punti a 9 punti, da scontare nell attuale campionato di Serie B. La sentenza ha inoltre confermato la revoca dello Scudetto 2004/2005, la non assegnazione dello scudetto 2005/2006 e l ammenda di e ha convertito la sanzione della squalifica del campo nell obbligo di devolvere gli incassi delle prime tre partite casalinghe della stagione in corso a favore della FIGC, ovvero, a consuntivo,

47 Nel corso del mese di settembre si è perfezionata la trattativa per la rinegoziazione dei contratti con Sky Italia S.r.l. Le parti hanno variato i corrispettivi previsti dagli originali contratti per tenere conto della situazione venutasi a creare con la retrocessione della Società in Serie B, con una riduzione dei corrispettivi complessivi per l esercizio in corso da 94,5 milioni a 80,2 milioni. Infine, con riferimento ai principali rapporti con società sponsor si segnala che: - Juventus e Oilinvest B.V. non hanno raggiunto un intesa per la stipula di un nuovo accordo di sponsorizzazione, pur convenendo amichevolmente che la squadra continui ad indossare la maglia recante il marchio Tamoil fino al termine della stagione 2006/2007; nell'esercizio in corso i minori ricavi saranno pari a 8 milioni. - Nike ha confermato la propria volontà di proseguire il contratto pluriennale di sponsorizzazione tecnica con Juventus sino all originaria scadenza prevista al termine della stagione sportiva 2014/2015, ridefinendo alcune clausole contrattuali, tra cui l ammontare dei corrispettivi (minori ricavi per circa 4,5 milioni nell esercizio in corso e ulteriori 4,5 milioni circa nei successivi otto anni di contratto). - H3G e Juventus hanno ridefinito alcune clausole contrattuali del contratto in essere sino al termine della corrente stagione. L effetto economico derivante dalla rinegoziazione è negativo per circa 2 milioni. 45

48 (100% del capitale) L esercizio 2005/2006 ha evidenziato, grazie alla situazione economica generale, segnali di ripresa della domanda che ha consentito al mercato dei viaggi charter di crescere di circa l 1%. Il mercato tuttavia è stato ancora condizionato negativamente da un quadro geopolitico incerto, con particolare riferimento ai paesi del Medio Oriente e di tutto il mondo islamico che ha influenzato l andamento della domanda sulle destinazioni Egitto e Tunisia. A ciò si deve inoltre aggiungere l effetto dell uragano Wilma che a fine ottobre 2005 si è abbattuto sul Golfo del Messico, in particolare sulla Riviera Maya, penalizzando nel corso dell inverno 2006 la domanda turistica in tutta l area caraibica. La domanda ha inoltre subito gli effetti dell aumento dei costi di trasporto aereo, conseguenza dell andamento del prezzo del petrolio. Il bilancio consolidato del Gruppo Alpitour per l esercizio chiuso al 31 ottobre 2006 è così sintetizzabile: Ricavi netti Margine di contribuzione Risultato della gestione ordinaria Risultato netto del Gruppo Patrimonio netto del Gruppo Posizione finanziaria netta consolidata 2005/ ,2 206,2 21,4 3,0 71,2 (29,1) 2004/ ,8 152,6 (0,5) (10,7) 70,2 (77,4) Variazioni Assolute % 185,4 16,2 53,6 35,1 21,9 n.s. 13,7 n.s. 1,0 1,4 48,3 62,4 L esercizio 2005/2006 ha evidenziato a livello consolidato un fatturato netto di milioni in aumento, rispetto al precedente esercizio, di circa il 16,2%. Si rimanda alla sezione seguente per il dettaglio sulle singole divisioni del Gruppo. Il margine di contribuzione evidenzia un miglioramento di 53,6 milioni in valore assoluto (passando da 152,6 milioni del 2004/2005 ad 206,2 milioni del 2005/2006), con un incidenza sul fatturato pari al 15,5% (13,3% nell esercizio precedente). Su tale andamento positivo hanno sostanzialmente influito la minore incidenza dei costi per servizi perseguita attraverso politiche di razionalizzazione e flessibilizzazione dei costi diretti (riduzione degli impegni in garanzia), nonché le politiche commerciali poste in essere per privilegiare la marginalità anche a scapito dei volumi. Il risultato della gestione ordinaria passa a 21,4 milioni (era negativo per 0,5 milioni nel 2004/2005) per l effetto congiunto di un miglioramento del margine di contribuzione al netto dei maggiori costi del lavoro e di affitto relativi allo sviluppo delle strutture alberghiere e della flotta aerea di Neos. Il risultato netto di Gruppo evidenzia infine un utile pari ad 3 milioni, contro una perdita di 10,7 milioni consuntivata nell esercizio precedente. Il patrimonio netto del Gruppo passa da 70,2 milioni dell esercizio precedente a 71,2 milioni nell esercizio 2005/2006 per l effetto congiunto dell andamento economico al netto delle differenze cambio generatesi in base ai cambi in essere alla data di chiusura. L indebitamento netto è pari a 29,1 milioni, contro un indebitamento netto di 77,4 milioni al 31 ottobre 2005; il miglioramento di 48,3 milioni riflette sia il cash flow generato nell esercizio che il miglioramento del capitale circolante, oltre agli effetti finanziari derivanti dall incasso di oltre 38 milioni a seguito della cessione del complesso alberghiero El Mandarin. 46

49 Di seguito si esaminano i fatturati consolidati dei settori di attività del Gruppo Alpitour: Tour operating Incoming Alberghiero Aviation Distribuzione Incentive e Grandi Eventi Totale Elisioni rapporti infragruppo Totale 2005/ ,9 260,6 112,4 155,8 31,1 172, ,9 (300,7) 1.332,2 2004/ ,0 229,3 96,1 103,7 30,2 45, ,7 (240,9) 1.146,8 Variazioni Assolute 17,9 31,3 16,3 52,1 0,9 126,7 245,2 (59,8) 185,4 % 2,0 13,7 17,0 50,2 3,0 n.s. 17,7 24,8 16,2 Relativamente all attività di Tour Operating, l esercizio 2005/2006 ha evidenziato un sensibile aumento del fatturato (+2% circa) e una contrazione dei volumi (-4,3%); i ricavi del 2005/2006, che includono anche i volumi di vendita di Alpitour Reinsurance, si sono infatti attestati ad 901 milioni ( 883 milioni nel 2004/2005), mentre i volumi sono passati dai 997 mila passeggeri dell esercizio precedente ai 954 mila di quello in esame. Tali andamenti sono stati fortemente influenzati da mirate scelte di politiche commerciali, volte a privilegiare la marginalità con l obiettivo di offrire al cliente un servizio con il giusto rapporto qualità prezzo. II settore dell Incoming, che fa capo al Gruppo Jumbo Tours, nel corso dell esercizio 2005/2006 ha consuntivato un giro d affari di circa 260,6 milioni ( 229,3 milioni nel 2004/2005). L incremento del fatturato, pari al 13,7% circa, deriva principalmente dalla crescita dei ricavi apportati dagli operatori terzi e da un leggero arretramento di quelli del Gruppo (pari a 108,7 milioni). Riguardo agli operatori terzi, il settore dell Incoming ha ulteriormente consolidato la crescita dei rapporti commerciali intrattenuti con altri mercati europei; si evidenzia, infatti, che il traffico apportato dagli operatori terzi ha registrato nel periodo in chiusura circa 873 mila passeggeri (736 mila unità nel 2004/2005), che ha rappresentato il 68% circa dei volumi gestiti dalla divisione. Per quanto attiene ai volumi apportati dai tour operator del Gruppo, l esercizio ha invece registrato 411 mila passeggeri circa, in linea con l esercizio precedente. Il settore Alberghiero ha registrato un fatturato in crescita, che si è attestato ad 112,4 milioni ( 96,1 milioni nell esercizio precedente), di cui 51,7 milioni realizzati nei confronti dei tour operator del Gruppo. L incremento del fatturato (+17% circa) è principalmente dovuto allo sviluppo sul mercato italiano dell attività di Alpitour World Hotels & Resorts S.p.A. (società nata dalla fusione per incorporazione delle società Blumarin Hotels Sardegna S.r.l. e Altamarea International S.p.A. in Altamarea V&H Compagnia Alberghiera S.p.A.), nonché alla sensibile ripresa delle strutture maldiviane che, nel precedente esercizio, erano state significativamente penalizzate dallo tsunami del 26 dicembre I complessi alberghieri esteri di proprietà e/o gestione del Gruppo hanno consuntivato nell esercizio 2005/ presenze (966 mila nell esercizio 2004/2005). 47