La Shanghai Free Trade Zone compie un anno. Come è cambiato il quadro per gli investimenti.

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1 Numero 2 Ottobre 2014 da Dezan Shira & Associates La Shanghai Free Trade Zone compie un anno. Come è cambiato il quadro per gli investimenti. p. 4 La nuova Shanghai Free Trade Pilot Zone. Principali novità e approfondimenti p. 8 Costituire una società all interno della Shanghai FTZ p. 10 Come la Shanghai Free Trade Zone agevola la riforma dell Arbitrato in Cina

2 ASIA BRIEFING Numero 2 Ottobre 2014 Introduzione Cari amici, clienti e lettori, Il mercato Asiatico, e quello Cinese in particolare, stanno attraversando un momento di grande evoluzione. Negli ultimi anni, le complessità e le sfide che un investitore straniero deve affrontare per penetrare il mercato, sono mutate notevolmente, anche in considerazione dei dati macroeconomici che interessano la regione tutta. La Cina non è da meno, e tra le molte riforme degli ultimi anni, si inserisce la creazione, avvenuta un anno fa della Shanghai Free Trade Zone. In questo numero, vi proponiamo un analisi di questa nuova zona economica speciale, ad un anno di distanza dalla sua creazione. L obiettivo è quello di fornirvi un quadro della situazione tenendo conto degli aspetti più rilevanti che interessano l investitore. Alberto Vettoretti Managing Partner Dezan Shira & Associates Come spesso accade, una novità, che in questo caso specifico tocca innumerevoli aspetti relativi tanto all impianto legislativo Cinese, quanto a quello economico, porta con sé numerose incertezze e curiosità che devono essere comprese al meglio per una valutazione corretta della propria strategia. In Cina, si assiste ormai da tempo all espansione della classe media di consumatori, e si prevede che entro il 2020, il Paese del dragone sorpasserà gli Stati Uniti diventando il sistema economico più grande del mondo, con un PIL stimato di 100 mila miliardi di RMB. ll 2020 è anche una data significativa per la campagna di urbanizzazione in corso di realizzazione, che vedrà 250 milioni di persone spostarsi nelle aree urbane nell arco del prossimo decennio. E in questo contesto che si inserisce la creazione della Free Trade Zone di Shanghai, che ha come ambizioso obiettivo quello di trasformare in breve tempo la metropoli cinese nel più importante hub finanziario ed economico dell Asia. L impatto che questa Zona ha avuto, e continuerà ad avere in fase di sviluppo, è rilevante sia per gli operatori già presenti sul mercato, sia per quelli che si apprestano a formulare una strategia vincente per cogliere le opportunità offerte dalla Cina, ed in particolar modo da Shanghai. Diventa dunque fondamentale comprendere a fondo tutte le potenziali implicazioni e novità offerte dalla Free Trade Zone, al fine di muoversi in modo competente in un terreno difficile e arduo. Per questi ed altri motivi, è consigliato rivolgersi ad una società che offre servizi professionali, e che possa dunque fare da guida per sfruttare al meglio le opportunità offerte dalla Shanghai FTZ ed evitare di imbattersi in rischi ed ostacoli. Con i più cordiali saluti, Per Riferimento Asia Briefing e i titoli correlati sono pubblicati da Asia Briefing Ltd, una sussidiaria interamente controllata di Dezan Shira Group. I materiali all interno sono forniti da Dezan Shira & Associates. Si declina ogni responsabilità per i contenuti di questa pubblicazione. Per qualsiasi domanda riguardante il contenuto di questa rivista, si prega di contattare: editor@asiabriefing.com Floating of Intimacy ( 游 叶 ) In copertina su questo numero YE LAN ( 叶 澜 ) Olio su tela, 200 X 150 cm YELAN Art Gallery yelan12@hotmail.com yelan.jimdo.com ASIA BRIEFING

3 La shanghai Free Trade Zone compie un anno Contenuti Abbonamento Annuale G2 Per abbonarsi ad Asia Briefing (6 numeri all anno), cortesemente cliccate qui 04 4 G20 Yangtze River FTZ Questa Pubblicazione é disponibile in versione epub con le seguenti risorse interattive: FTZ FTZ East Sea Hangzhou Bay Domande & Consigli Visita i nostri Servizi Professionali p. 4 p. 8 p. 12 p. 16 p. 6 La nuova Shanghai Free Trade Pilot Zone. Principali novità e approfondimenti Come la Shanghai Free Trade Zone agevola la riforma dell Arbitrato in Cina L internazionalizzazione del RMB. Cosa cambia con la nascita della Shanghai FTZ p. 10 p. 15 Quadro Normativo Costituire una società all interno della Shanghai FTZ Il cash pooling nella Shanghai FTZ Notizie normative, legali e fiscali sull Asia Notizie normative sull ASEAN Le nostre Riviste e Guide Podcast & Webinar Lo sguardo al domani: altre Free Trade Zones in arrivo? Materiale sull Asia Emergente Qianhai ShenzhenHong Kong Modern Service Industry Cooperative Zone Approfondimenti su Asia Briefing Approfondimenti su Asia Briefing Consulenza di pre-investimento e strategia di ingresso La logistica nella Shanghai FTZ (disponibile in lingua inglese) Il mercato del consumo interno cinese nel 2020 La modifica del capitale sociale in Cina VIETNAM BRIEFING INDIA BRIEFING INDIA BRIEFING Tutto il materiale e tutti i contenuti sono protetti da 2014 Asia Briefing Ltd. Non è permessa nessuna copia, riproduzione o traduzione di materiale senza il consenso preventivo dell editore. ASIA BRIEFING - 3

4 La nuova Shanghai Free Trade Pilot Zone. Principali novità e approfondimenti A cura dell Italian desk di Dezan Shira & Associates (20 milioni di RMB) e tempo massimo (20 anni) con riferimento a progetti nel settore sopra menzionato. Al di là delle opportunità offerte per ciò che concerne le pratiche doganali, le procedure di costituzione societaria, le politiche valutarie per il foreign exchange, senza dimenticare il settore dell e-commerce, la Shanghai FTZ crea nuove dinamiche anche in settori più specifici, come quello dei servizi legali, della fiscalità o dell arbitrato e mediazione. Di seguito rileviamo brevemente alcune caratteristiche dei primi due, mentre l ultimo sarà analizzato più nel dettaglio nei successivi articoli. E trascorso poco più di un anno dal 1 Ottobre 2013, giorno in cui è stato lanciato il c.d. General Plan on the China Free Trade Pilot Zone (Piano Generale), che ha sancito la creazione della Shanghai Free Trade Zone (di seguito Shanghai FTZ). Nonostante alcuni operatori non siano rimasti impressionati dalla quantità di novità e riforme introdotte, la Shanghai FTZ ha vissuto un notevole dinamismo in termini di modifiche regolamentari. Nel corso del 2014, abbiamo assistito all implementazione di nuove norme all interno della Shanghai FTZ, e al lancio di altre riforme pilota in altre località della Cina. La Shanghai FTZ ha creato nuove opportunità, sia per business già consolidati, sia per nuovi settori in cui fino ad un anno fa non era consentito l ingresso ai capitali stranieri. In questo senso, un valido esempio è costituito dal settore del gaming, nel quale, per la prima volta in 14 anni, le console per videogame potranno essere vendute in Cina, aprendo la strada agli investimenti stranieri. Nondimeno, un gruppo tedesco operante nel settore sanitario, Artemed Group, ha recentemente chiuso un accordo che gli consentirà di stabilire un ospedale di M 2 all interno della Shanghai FTZ il primo istituto sanitario a capitale interamente straniero (WFOE). Il settore della sanità era stato aperto agli investimenti esteri secondo quanto previsto dal Piano Generale. Ancor più di recente, un ulteriore revisione della lista che enuclea gli investimenti non ancora possibili per gli stranieri, la c.d. Revised Negative List, ha rimosso i limiti sussistenti in precedenza in termini di investimento minimo Servizi Legali Il 27 Gennaio, il Ministry of Justice (MOJ) ha significativamente ampliato la possibilità per gli avvocati stranieri di praticare la professione anche in Cina. Uno studio legale straniero che ha stabilito un Representative Office (RO) nella Shanghai FTZ, potrà concludere accordi con studi Cinesi per avviare cooperazioni attraverso lo scambio reciproco di professionisti. Sebbene i professionisti stranieri non possano ancora partecipare in giudizio davanti alle corti Cinesi, potranno fungere da consulenti esterni sulle giurisdizioni di provenienza. In più, lo studio straniero e lo studio Cinese potranno operare in maniera congiunta, e fornire assistenza ai clienti Cinesi utilizzando professionisti provenienti da entrambe le firm legali e mantenendo totale indipendenza sotto il profilo giuridico, finanziario, del nome e della responsabilità civile. Obblighi Fiscali Nel luglio 2014, lo State Administration of Taxation (SAT) ha lanciato una serie di servizi fiscali innovativi, all interno della Shanghai FTZ, con l obiettivo di far risparmiare tempo e denaro ai contribuenti. Con questo nuovo sistema, gli operatori potranno ottemperare agli obblighi fiscali utilizzando un sistema online. Gli stessi potranno poi completare le operazioni di filing su base quadrimestrale (anziché mensile come previsto in tutto il resto della Cina) e beneficiare di rimborsi fiscali immediati. In più, il SAT ha lanciato un sistema di valutazione del merito creditizio online che potrà offrire alle imprese meritevoli ulteriori vantaggi in termini fiscali e procedurali. 4 - ASIA BRIEFING

5 La Shanghai Free Trade Zone compie un anno La Negative List Di tutte le novità e riforme introdotte dalla Shanghai FTZ, la più significativa ed attesa è senza dubbio la revisione della Negative List, svelata lo scorso 30 Giugno. Riassumendo, la Negative List costituisce un approccio del tutto nuovo nei confronti degli investimenti stranieri, approccio previsto soltanto all interno dei confini della Shanghai FTZ. Secondo quanto previsto dunque, gli investitori stranieri godranno dello stesso trattamento riservato agli operatori Cinesi in tutti i settori che non sono esplicitamente previsti all interno della Negative List. Per tal motivo dunque, si intuisce come sia questa la vera pietra miliare tra le riforme introdotte dalla Shanghai FTZ. La lista, ha portato il numero di settori vietati ai capitali stranieri a 139, rispetto ai precedenti 190, con un calo del 27 per cento. La maggior parte di questi cambiamenti riguarda i settori della produzione, quello dei trasporti, logistica, servizi postali e in minima parte anche il settore del commercio al dettaglio. Inoltre, la Revised List ha impattato su molte restrizioni prevista dalla Negative List originale, ad esempio modificando i ratio obbligatori tra capitale straniero e Cinese. Le modifiche più significative riguardano il settore finanziario, nel quale si è assistito alla liberalizzazione per i capitali stranieri di banche d investimento, società finanziarie, società di trust, e società di broker valutario. Da ultimo, gli investitori stranieri potranno liberamente investire in cyber-cafè ed internet point, sebbene al giorno d oggi la loro importanza è erosa significativamente dall utilizzo di internet sui dispositivi cellulari. Tra le altre modifiche alla lista degne di note, è opportuno riscontrare la diminuzione delle restrizioni in tema di produzione di inchiostro per stampanti, così come per la produzione di alcuni materiali chimici, fibre sintetiche, gru per la costruzione, componenti elettronici per automobili. Allo stesso modo, meno restrizioni si riscontrano nel settore della logistica, per ciò che concerne il trasporto ferroviario, marittimo, e la gestione di cargo e magazzini. Grande sorpresa ha suscitato inoltre l apparente apertura all industria delle scommesse e della pornografia, apertura che, come chiarito in seguito, non riguarda comunque i capitali stranieri. In alcuni casi, come per la costruzione e/o apertura di cinema e teatri, un corsia preferenziale è concessa dalla nuova Revised List agli investitori di Hong Kong e Macau, che avranno priorità su tutti gli altri. Di conseguenza, una strategia opportuna per approfittarne potrebbe essere quella di veicolare gli investimenti in tale settore attraverso, ad esempio, la regione a speciale amministrazione di Hong Kong. Settore Industriale Prodotto Specifico Oggetto Revisione [C] Manifatturiero C153 produzione e lavorazione di thè verde C343 produzione di gru e macchine per edilizia JV consentite se Cinese è partner di maggioranza Rimosso dalla Revised List [J] Servizi Finanziari J66 Banche d investimento, Società finanziarie, società di trust, e società di brokeraggio Rimosso dalla Revised List [Q] Attività sociali e servizi sanitari Q83 istituzioni sanitarie Rimosse restrizioni su minimi di capitale e limiti temporali [R] Cultura, sport e intrattenimento R861 costruzione e gestione di cinema R891 Cyber-cafè ( o in generale internet point) Rimosse restrizioni per investitori di Hong Kong e Macau Rimosso dalla Revised List ASIA BRIEFING - 5

6 Costituire una società all interno della Shanghai FTZ A cura dell Italian desk di Dezan Shira & Associates ingenti capitali in pochi mesi. La Negative List La Shanghai FTZ si è dotata di una Negative List, che delinea le restrizioni o i divieti per gli investimenti provenienti dall estero, in alcuni settori specifici. Detti investimenti stranieri sono soggetti ad un regime autorizzativo, mentre per gli investimenti in settori non ricompresi nella lista è sufficiente effettuare una procedura di deposito della pratica con le autorità locali. Viene così concesso agli investitori stranieri lo stesso trattamento riservato alle imprese cinesi. L elenco completo comprende aziende in 89 aree divise in 18 settori commerciali tra i quali quelli dell agricoltura, selvicoltura, zootecnica e pesca, settore minerario, manifatturiero, produzione e fornitura di elettricità, gas e acqua, commercio all ingrosso e retail. Sin dalla sua inaugurazione, la Shanghai FTZ ha visto un rapido affollarsi di investitori. Secondo i media locali, sono più di le nuove imprese che si sono stabilite nell area a partire dal 14 gennaio Tra queste, 280 a partecipazione estera (FIE). Il motivo di questo successo è facilmente intuibile viste le agevolazioni fiscali concesse e le semplificazioni nelle procedure di autorizzazione per la costituzione di una società, che verranno di seguito analizzate. Rilassamento dei requisiti Nella Shanghai FTZ non vige il vincolo del capitale minimo di di RMB per la costituzione di società a responsabilità limitata, di RMB per le srl unipersonali e di 5 milioni RMB per le società per azioni, requisito che peraltro è stato eliminato anche nel resto della Cina continentale. Nella Shanghai FTZ inoltre è stato implementato un nuovo sistema in base al quale gli investitori stranieri non sono più tenuti a versare il 15 per cento del capitale sottoscritto entro tre mesi dalla costituzione della FIE e il restante capitale entro due anni. Gli azionisti delle società costituite nell area potranno concordare indipendentemente l ammontare, la forma e le tempistiche di versamento del capitale sociale. Tuttavia, gli azionisti saranno responsabili per l autenticità e la legittimità dei contributi e saranno ritenuti responsabili per la società nei limiti delle loro azioni o del capitale conferito. Il nuovo sistema, che sta già riscontrando il gradimento degli investitori e ha impattato significativamente sui flussi di investimenti, ha permesso alla Shanghai FTZ di ottenere L adozione di una Negative List è un grande passo avanti rispetto al Guidance Catalogue adottato al di fuori della Shanghai FTZ. Quest ultimo, infatti, rende le procedure per la creazione di una società a partecipazione estera complesse e time consuming, rendendone necessaria la loro verifica, approvazione e registrazione con il National Development and Reform Commission (NDRC), il MofCom (il Ministero del Commercio cinese) e lo State Administration for Industry and Commerce (SAIC). Procedure per la registrazione di una società: one-stop application processing platform Come per la costituzione di una società in altre parti della Cina, gli investitori nella Shanghai FTZ devono prima portare a termine le procedure per la registrazione della società e ottenere una licenza commerciale. Al fine di alleggerire gli investitori da queste lunghe e tediose procedure amministrative, nella Shanghai FTZ è stata creata una one-stop application processing platform, al fine di facilitare e abbreviare i tempi necessari alla costituzione di un azienda nell area. Attraverso questa piattaforma, tutte le documentazioni necessarie per la costituzione di una società saranno presentate e gestite unicamente dall Administration for Industry and Commerce (AIC) della Shanghai FTZ. Le procedure di deposito e di approvazione saranno condotte via interdipartimentale, in seguito al rilascio da parte dell AIC al richiedente delle necessarie licenze e certificazioni (tra cui licenza commerciale, certificato di codice aziendale, e certificato di registrazione tributaria). Questo 6 - ASIA BRIEFING

7 La Shanghai Free Trade Zone compie un anno implica che quest ultimo possa ottenere in un unico luogo tutta la documentazione necessaria, diversamente dal resto del Paese dove il richiedente deve necessariamente presentarsi alle diverse autorità cinesi per l ottenimento dei vari certificati. Questo riduce notevolmente il tempo necessario per la costituzione di una società. La one-stop application processing platform, ufficialmente, funziona allo stesso modo sia per gli investitori locali che per quelli stranieri, con la differenza che gli investitori stranieri sono tenuti a verificare se il loro oggetto sociale sia ricompreso o meno nella Negative List ed eventualmente informarsi in merito alle procedure da dover affrontare. 8% Servizi di shipping e logistica 11% Servizi culturali 6% Servizi di elettronica 5% Servizi professionali Secondo il governo locale, la licenza commerciale, il certificato di codice aziendale e il certificato di registrazione tributaria, una volta che la domanda è stata accettata, dovrebbero essere emessi entro quattro giorni lavorativi. Tuttavia, a causa del gran numero di domande, nell effettivo, il processo di costituzione subisce spesso dei ritardi e può richiedere quindi anche più di un mese. 17% Servizi commerciali Fonte: CBRE Inc., Feng Xiuxia/China Daily 53% Servizi finanziari Ulteriori risorse per fare affari in Asia INDIA BRIEFING VIETNAM BRIEFING La nostra guida completa su cambiamenti demografici, trattati fiscali e accordi di libero scambio tra i Paesi dell ASEAN e gli Stati Uniti, l Unione Europea e gli altri mercati emergenti. ASEAN Briefing fornisce inoltre informazioni sugli investimenti esteri in Brunei, Cambogia, Indonesia, Laos, Malesia, Birmania, Filippine, Singapore, Thailandia e Vietnam. Scannerizza il codice QR e accedi al sito di Asean Briefing ASIA BRIEFING - 7

8 Come la Shanghai Free Trade Zone agevola la riforma dell Arbitrato in Cina A cura dell Italian desk di Dezan Shira & Associates Nel Giugno 2014, la Shanghai University of Finance and Economics ha inaugurato un nuovo centro sperimentale di ricerca per lo studio delle cosiddette Alternative Dispute Resolution (ADR), con particolare attenzione alle controversie che sorgeranno all interno della nuova Shanghai FTZ. La cerimonia inaugurale, alla quale hanno partecipato accademici e professionisti del settore legale, ha sugellato l auspicio per quello che si crede possa rappresentare un passo importante verso lo sviluppo del principio di legalità in Cina. Mentre le ADR, che comprendono tra gli altri gli istituti della mediazione e dell arbitrato, sono procedure di risoluzione delle controversie ben note agli investitori stranieri, la conoscenza di tali procedure modellate appositamente per la Shanghai FTZ è meno diffusa. Al fine di chiarire il nuovo quadro normativo in materia, e con l obiettivo di fornire un utile guida per gli investitori che approcciano la Shanghai FTZ, di seguito riportiamo la struttura regolamentare già esistente in materia di ADR, e introduciamo le riforme che riguarderanno specificatamente la Shanghai FTZ. Alternative Dispute Resolution Sebbene non ci sia una definizione generale per descrivere le ADR, queste sono generalmente considerate come procedure di conciliazione per risolvere le controversie civili che sorgono tra privati, senza passare per il contenzioso ma coinvolgendo una o più terze parti. Le ADR sono principalmente la mediazione e l arbitrato. La differenza tra i due istituti giuridici consiste nel fatto che mentre per entrambi è previsto il coinvolgimento di una o più terze parti, la mediazione è una procedura di gran lunga meno invasiva. La mediazione sicuramente si posiziona meglio in termini di costi e di durata del procedimento, sia rispetto all arbitrato, sia rispetto al contenzioso, che resta la procedura più lunga e costosa delle tre (che ad ogni modo conserva il vantaggio di avere come risultato un titolo esecutivo pienamente applicabile). Molti operatori stranieri sono attratti dalla natura e in particolare dal connotato d indipendenza che sussiste negli organi arbitrali, pertanto considerano le ADR come un valido strumento di risoluzione delle controversie, che è inoltre potenzialmente in grado di garantire una applicabilità delle norme del diritto più aderente al principio dell obiettività. Paradossalmente, questi metodi alternativi di risoluzione delle controversie, in Cina non sono poi così alternativi, giacché il ricorso alle ADR è praticamente una fase standard, prodromica a quella di contenzioso. Ciò nondimeno, questa è una peculiarità delle ADR cinesi, che non di rado sono il risultato di una combinazione tra contenzioso e arbitrato, nel tentativo di evitare procedure più formali e time consuming. Arbitrato L istituto giuridico dell Arbitrato, in Cina, è disciplinato dalla Arbitration Law del 1995, la quale prescrive che, per far sì che un accordo concluso in arbitrato sia valido, è necessario che: (i) le parti abbiano manifestato l intenzione di risolvere eventuali controversie mediante ricorso all Arbitrato; (ii) le parti abbiano specificato la natura delle controversie per le quali desiderano ricorrere all Arbitrato e (iii) le parti abbiano indicato il Tribunale Arbitrale che dovrà occuparsi di risolvere la controversia. Al di là di questi tre requisiti necessari, le parti godono di notevole autonomia nel modellare gli accordi relativi alle procedure arbitrali. Se vi è consenso reciproco, esse possono scegliere la lingua in cui il procedimento verrà condotto (il cinese è la lingua di default), il numero di arbitri coinvolti, il luogo ove la procedura avrà luogo, e, infine, le Arbitration Rules, ovverosia le norme, procedurali e di diritto, che verranno applicate alla controversia. La possibilità di scegliere il forum dell Arbitrato, ad ogni modo, è concessa solo per le controversie che vengono definite foreign related, il che non include quindi quelle sorte tra società cinesi e società cinesi ma controllate da società straniere, giacché queste ultime sono considerate a tutti gli effetti entità giuridiche cinesi. Il Tribunale Arbitrale più grande del Paese è il China International Economic and Trade Arbitration Commission (CIETAC) con sede principale a Pechino e sedi periferiche a Shenzhen, Shanghai, Tianjin e Chongqing, un distaccamento a Hong Kong e 26 uffici di liaison in tutta la Cina. Il Tribunale ha modificato e rivisto le sue rules 6 volte tra il 1998 e il 2005, al fine di uniformarsi nel migliore dei modi alle best practices internazionali e allo stesso tempo incrementare 8 - ASIA BRIEFING

9 La Shanghai Free Trade Zone compie un anno il livello di autonomia delle parti coinvolte. In tema di risoluzione delle controversie dunque, il CIETAC gode di una reputazione generalmente positiva tra gli operatori stranieri. Attualmente, il CIETAC è il Tribunale Arbitrale con il maggior numero di controversie pendenti in tutto il mondo. Gli arbitri sono selezionati da una lista di oltre 500 professionisti specializzati, sia cinesi che stranieri. Tuttavia, a questi ultimi non è concessa la possibilità di interpretare le leggi della PRC, piuttosto, devono fare affidamento sui loro consulenti cinesi. Un Tribunale Arbitrale è solitamente composto da tre arbitri, due scelti, e un terzo arbitro scelto dal Tribunale stesso. Le ADR nella Shanghai FTZ Le ADR dunque finiscono per essere uno strumento chiave del tentativo, messo in atto con la creazione della Shanghai FTZ, di creare misure che facilitino gli investimenti esteri, con particolare enfasi sulle riforme in tema di servizi legali. Dopo la sua creazione come Tribunale Arbitrale indipendente dal CIETAC, avvenuta nel 2012, lo Shanghai International Arbitration Center (SHIAC), ha pubblicato una serie di rules proprie, entrate in vigore il 1 Maggio Stando a quanto diposto dalle rules, le contoversie arbitrali all interno della Shanghai FTZ sono gestite dallo SHIAC, mentre le udienze si tengono presso la China (Shanghai) Pilot Free Trade Zone Court of Arbitration. Sicuramente degno di nota è il fatto che le rules permettono anche alle controversie che non sono collegate alla FTZ di essere risolte mediante il ricorso a questo istituto, previo accordo tra le parti. La seconda Intermediate People s Court di Shanghai, con la pubblicazione di una serie di Opinions, ha sostenuto le nuove Arbitration Rules create dallo SHIAC. In particolar modo, l istituto dell arbitrato all interno della FTZ introduce le seguenti riforme: Viene introdotto, all interno della Shanghai FTZ, un sistema di arbitrato d emergenza, attraverso il quale i lodi arbitrali saranno emessi da uno speciale Tribunale di emergenza composto da arbitri scelti dal SHIAC stesso. Per poter avere accesso a tale sistema, è necessario che le parti ne facciano richiesta nel momento intermedio che intercorre tra l accettazione del caso da parte dello SHIAC e la composizione ufficiale del collegio arbitrale. Le parti hanno facoltà di ricorrere ad una procedura mista tra mediazione e arbitrato, che prevede che l arbitrato vero e proprio sia preceduto da una procedura di mediazione che permetta di identificare al meglio le richieste delle parti, e fornire una possibile soluzione. Il soggetto che conduce tale procedura di mediazione, non può essere poi coinvolto nello stage successivo dell arbitrato vero e proprio. Se il tentativo di mediazione non dovesse andare a buon fine, a quel punto un Arbitro può prendere la decisione e procedere con l emissione della sentenza, come avviene nella procedura tradizionale. Il meccanismo dell arbitrato, all interno della Shanghai FTZ consente alle parti di nominare Arbitri anche non inclusi nel roster dello SHIAC, a condizione che gli stessi rispettino determinati criteri di valutazione. Ad ogni modo, lo SHIAC è fornito di una lista di arbitri approvati dalla quale seleziona e incarica gli stessi nel caso in cui tra le parti non ci sia accordo sugli arbitri da nominare. Qualora il valore della controversia sia compreso tra 100 mila e 1 milione di RMB, le parti possono fare richiesta affinché la stessa sia risolta con una procedura abbreviata, che è allo stesso tempo più rapida e meno costosa rispetto a quella convenzionale. Questa possibilità viene concessa solo all interno della Shanghai FTZ, in quanto nel resto della Cina, per poter far ricorso a tale procedura abbreviata, è necessario che il valore della controversia non superi i 500 mila RMB. La seconda Intermediate People s Court di Shanghai ha configurato una speciale normativa volta a migliorare le revisioni delle sentenze emesse dal Tribunale Arbitrale in sede di appello, sempre con riferimento alla Shanghai FTZ. In particolare, tali norme pongono limiti temporali sia per l accettazione da parte del Tribunale delle richieste d appello, sia per l emissione della sentenza. Inoltre, la Corte viene invitata ad accelerare, in termini di tempo, le procedure relative a dispute commerciali di valore inferiore a 100 mila RMB. In generale dunque, il sistema arbitrale introdotto nella Shanghai FTZ, porta con sé numerose riforme, che sembrano favorire tutte le attività commerciali condotte in Cina, con un particolare occhio di riguardo per le piccole e medie imprese. Per gli operatori stranieri, la riforma più significativa è probabilmente quella che dà loro la possibilità di scegliere Arbitri anche non compresi nei roster ufficiali dei Tribunali Arbitrali, e indubbiamente questa possibilità aiuterà ad incrementare la fiducia degli operatori stranieri nelle ADR in Cina. Per il momento comunque, l introduzione di una procedura di risoluzione delle controversie alternativa, più rapida e flessibile, rappresenta senz altro un innovazione gradita agli operatori stranieri, che non vogliono interfacciarsi con le lungaggini e le incertezze di battaglie legali in sede di contenzioso. ASIA BRIEFING - 9

10 Il cash pooling nella Shanghai FTZ A cura dell Italian desk di Dezan Shira & Associates Una delle novità più interessanti tra quelle previste dalla Shanghai FTZ consiste nell opportunità, per gli investitori stranieri, di trasferire capitali tra le entità stabilite in Cina e quelle del paese di provenienza. Agli investitori che operano all interno della Shanghai FTZ è infatti consentito l utilizzo del c.d. cash pooling, ovverosia l allocazione delle risorse monetarie tra società parti di uno stesso gruppo, operata al fine di ottimizzare l utilizzo delle risorse finanziarie. Con questo meccanismo, le banche agevolano le transazioni tra le controllate onshore e le controllanti offshore, spostando i capitali mediante l utilizzo di prestiti intra-societari. I gruppi societari, più di frequente multinazionali, che utilizzano il cash pooling, lo fanno per una serie di ragioni, tra cui: allocare in maniera efficiente le risorse finanziarie a disposizione; impegnare in modo più efficiente la liquidità disponibile; o sfruttare i diversi tassi di interesse sui depositi previsti dalle banche dei vari paesi dove il gruppo è presente, per ottenere margini migliori. La possibilità di effettuare questo tipo di operazioni cross-border è diventata realtà solo di recente per la Cina, grazie alla Shanghai FTZ che ha eliminato il precedente divieto nel febbraio Sebbene la People s Bank of China abbia già reso noto che presto il cash pooling sarà possibile a livello nazionale, per il momento solo la Shanghai FTZ offre questa opportunità. Di seguito, riportiamo l elenco dei requisiti che permettono di poter effettuare cash pooling cross-border: Tutte le società del gruppo coinvolte devono essere in una posizione di attivo patrimoniale; Le società coinvolte nella transazione devono far parte di uno stesso gruppo (una Sino-foreign JV non può effettuare un operazione del genere). Se all entità offshore fanno capo diverse controllate in Cina, solo una di queste può essere individuata come cash pool header. Quest ultima è il soggetto giuridico in capo al quale verrà accentrata la gestione dei flussi di cassa di tutte le altre entità del gruppo; I capitali che vengono trasferiti mediante questo tipo di transazione devono essere destinati a divenire capitale circolante della società. Il noto distributore di componenti elettroniche Francese, Sonepar, ha compiuto il primo trasferimento di flussi finanziari cross-border in RMB lo scorso giugno, appena una settimana dopo la finalizzazione del mandato di legittimazione ad effettuare l operazione. I prestiti intra-societari denominati in RMB saranno presto concessi anche alle entità che sono stabilite al di fuori della Shanghai FTZ, ma per queste ultime sarà posto un limite del 30% rispetto alla porzione di patrimonio attivo che può essere destinata al prestito ad entità oltreoceano. Al contrario, per gli operatori all interno della Shanghai FTZ, tale limite è fissato al 50%. Il tasso di interesse relativo al prestito potrà essere liberamente negoziato tra le parti a condizione che rispetti il principio di libera concorrenza, meglio noto come Arm s Lenght Principle (ALP). Le società potranno rivolgersi ai Tax Bureau locali per ricevere indicazioni in questo senso. I benefici del cash pooling Il Cash Pooling come strumento per le WFOE Una WFOE può utilizzare il cash pooling per trasferire profitti non ancora distribuiti ad una consociata con la quale ha un rapporto patrimoniale. Gli interessi spettanti alla WFOE saranno tassabili al 25 per cento in base alla CIT (Corporate Income Tax), e al 5,6 per cento in base alla BT (Business Tax). Ciò nondimeno, nel caso in cui tra la Cina e il paese d origine sia in vigore un DTA, la CIT versata in Cina potrà essere dedotta dall imponibile della tassa societaria del paese di origine. Spese originate da tale operazione, consistono in commissioni bancarie e spese amministrative, equivalenti allo 0,0005 per cento del controvalore dell operazione, da versare al momento della firma del contratto con la banca. Il Cash Pool nella Shanghai FTZ La procedura per stabilire un sistema di cash pooling nella Shanghai FTZ è diversa a seconda della valuta in cui i trasferimenti vengono effettuati. Sia nel caso in cui questi vengano denominati in RMB, che in caso contrario, le entità coinvolte dovranno firmare un contratto con una banca cinese, all interno del quale saranno indicati i termini dell accordo, le dimensioni e i fatturati delle società coinvolte, e in ultima battuta le motivazioni che inducono ad effettuare l operazione ASIA BRIEFING

11 La Shanghai Free Trade Zone compie un anno Per porre in essere con successo il contratto sopra menzionato, le società dovranno inoltre fornire copia della propria Business License, e della delibera del CdA che autorizza l accordo. RMB cash pooling L accordo deve dunque esser concluso tra la cash pool header e una banca cinese, attraverso la quale la società coinvolta avrà la possibilità di aprire un conto corrente domestico a carattere particolare, denominato domestic header account, specifico per le operazioni di cash pooling in RMB. Le risorse utilizzare per l operazione devono necessariamente essere generate da transazioni legate all esercizio dell attività d impresa o derivanti da investimenti industriali (es. dividendi). Non possono essere invece generate da operazioni di finanziamento. Gli accordi devono poi essere registrati presso la People s Bank of China di Shanghai, e da quel momento in poi è possibile iniziare ad allocare i capitali. Alle società verrà inoltre richiesto di sottoscrivere un protocollo aggiuntivo, comportante determinate obbligazioni e/o responsabilità, in relazione a norme anti-riciclaggio, anti-terrorismo e anti-evasione. Foreign exchange cash pooling Accordi di cash pooling in valuta straniera possono essere posti in essere soltanto da società registrate all interno della Shanghai FTZ e devono essere registrati in anticipo presso lo State Administration of Foreign Exchange (SAFE), oltre alla registrazione descritta in precedenza per le operazioni in RMB. E necessario, in questo caso, aprire due conti correnti specifici: un domestic header account e un international header account. Durante la conduzione dell operazione di allocazione, i fondi devono essere prima depositati sul primo, e solo successivamente all approvazione del SAFE, possono essere trasferiti sul secondo. Struttura di un accordi di Cash Pooling infragruppo nella Shanghai FTZ Entità 1 in Mainland China Entità 2 in Mainland China Account Header Onshore Header Account Domestico Header Account Internazionale Headquarter Offshore Entità 3 in Mainland China Contratto di Cash Pooling Banca nella Shanghai FTZ ASIA BRIEFING - 11

12 L internazionalizzazione del RMB. Cosa cambia con la nascita della Shanghai FTZ A cura dell Italian desk di Dezan Shira & Associates Introduzione Nel 2013, il Cancelliere britannico George Osbourne prevedeva entusiasta che il Renminbi (letteralmente moneta del popolo, RMB) - anche noto come Yuan - entro la fine della sua vita, sarebbe diventato familiare tanto quanto il dollaro. Oggi il RMB è considerata l ottava/nona moneta più scambiata a livello mondiale, ed è stata utilizzata per un totale di 120 miliardi di USD in transazioni nel Il crescente utilizzo della valuta a livello internazionale è stato alimentato dal progressivo aumento di transazioni commerciali (depositi off-shore, scambi di valuta ed emissioni di obbligazioni denominate in RMB da parte delle banche centrali. Le recenti notizie riguardanti il rallentamento della crescita dell economia cinese, la prevalenza di fenomeni di shadow banking al suo interno e l enorme debito accumulato dalle amministrazioni locali, hanno turbato la fiducia che gli investitori riponevano nel RMB. Questo articolo intende affrontare le principali tematiche riguardanti il panorama globale degli investimenti in RMB, incluse le nuove normative vigenti nella Free Trade Zone di Shanghai. Background La campagna per la promozione del RMB a livello internazionale ebbe inizio alla fine del 2000, quando la Cina, al risveglio dalla crisi finanziaria degli anni Novanta, si trovava vittima della trappola del dollaro. La prima grande pietra miliare in questo processo è stata l introduzione delle obbligazioni Dim Sum - obbligazioni in RMB emesse al di fuori della Cina continentale dalla China Development Bank nel Questo ha permesso la creazione di una sorta di dual track system, con una valuta RMB onshore rinominata CNY, soggetta alle disposizioni della Cina continentale e RMB offshore rinominato CNH, assoggettato alle dinamiche del libero mercato. Ne fece seguito, nel 2010, la realizzazione di un sistema che consentisse transazioni commerciali in RMB tra imprese cinesi e straniere. Tale sistema, tuttavia, era fortemente sbilanciato verso le transazioni commerciali in entrata dunque laddove gli esportatori stranieri ricevono pagamenti in RMB per beni venduti in Cina - piuttosto che verso quelle in uscita. Nel 2011, il governo cinese ha permesso per la prima volta gli Investimenti Diretti all Estero (Outward Direct Investment - ODI) in RMB, rendendo chiarezza e trasparenza al settore degli Investimenti Diretti Esteri (Foreign Direct Investment - FDI) in valuta Cinese. Conseguentemente, l utilizzo di entrambi questi canali di investimento si è fortemente ampliato sulla scia delle riforme implementate. L anno scorso, in media, più di 150 diversi Paesi registravano operazioni in RMB e 23 territori avevano in essere accordi di scambio valutario con la Cina. Situazione attuale Il contesto normativo cinese attuale permette una piena convertibilità del conto corrente (current account) e una convertibilità parziale del conto capitale (capital account). Mentre le aziende possono realizzare investimenti diretti transfrontalieri, gli individui possono effettuare questo genere di operazioni esclusivamente attraverso QDII (Qualified Domestic Institutional Investor) e QFII (Qualified Foreign Institutional Investor). Nelle circostanze attuali, gli investitori stranieri acquistano RMB per tre motivazioni principali: (i) aumento di capitale; (ii) prestito ai clienti; (iii) trasferimento dei capitali in Cina. Le operazioni transfrontaliere in valuta, invece, vengono utilizzate nelle seguenti casistiche: regolazione di scambi di beni e prestazioni di servizi per mezzo del conto corrente; investimenti diretti esteri in Cina; investimenti diretti in uscita dalla Cina e investimenti indiretti transfrontalieri attraverso RQFII (Renminbi Qualified Foreign Institutional Investors) e RQII (RMB Qualified Foreign Institutional Investor). Oggi i centri di RMB offshore si trovano a Hong Kong, Singapore, Taiwan, Londra, Parigi, Francoforte e Lussemburgo. Tra questi, Londra nel 2013 rappresentava oltre il 60 percento del commercio totale in RMB al di fuori dei confini cinesi, con un volume giornaliero di 3,1 miliardi di Sterline. Nonostante la recente istituzione di una RMB clearing house, il Lussemburgo ha raggiunto il primato rispetto alle altre nazioni europee in termini di depositi e prestiti offerti in questa moneta, che a giugno 2013 ammontava rispettivamente a 39,9 miliardi di RMB e a 61,9 miliardi ASIA BRIEFING

13 La Shanghai Free Trade Zone compie un anno Sono almeno 40 le banche centrali di tutto il mondo che possiedono riserve parziali di RMB attraverso contratti Currency Swap a medio termine. Poche settimane dopo il lancio della Shanghai FTZ, la People Bank of China (PBOC), banca centrale cinese, ha firmato con la controparte europea, la European Central Bank, un contratto di currency swap fino a un massimo di 350 miliardi di RMB. invece normalmente nel resto della Cina. Al fine di ottenere maggiori profitti, alle imprese costituite nella Shanghai FTZ, non viene applicata la regola secondo la quale il totale dei profitti non debba eccedere l importo totale dei dividendi pagabili e degli utili non distribuiti, con riferimento al più recente bilancio aziendale. Grazie alla sua forte espansione, il monopolio di Hong Kong sulle emissioni di RMB, seppur di recente costituzione, continua a godere di un notevole vantaggio sugli altri centri offshore. A partire da questo aprile, oltre l 80 percento di tutte le transazioni commerciali in RMB sono state effettuate a Hong Kong. Ad oggi, del totale di transazioni effettuate a Hong Kong, quelle che utilizzano il RMB superano quelle che utilizzano l HKD di circa l 80 percento. Da febbraio 2014, la città è sede di 201 istituti autorizzati e di 62 uffici di rappresentanza attivi nelle transazioni in RMB. L internalizzazione del RMB nella Shanghai FTZ La Shanghai FTZ, nell ambito dell internazionalizzazione del RMB, rappresenta una novità in grado, potenzialmente, di trasformare radicalmente il mercato offshore della valuta cinese, abolendo il ruolo di intermediario svolto in precedenza da Hong Kong. Un funzionario commerciale,proprio di Hong Kong, ha evidenziato come la concorrenza tra la Shanghai FTZ e Hong Kong possa essere evitata in quanto la clientela di Hong Kong è costituita principalmente da investitori internazionali mentre la Shanghai FTZ serve essenzialmente le aziende domestiche. Resta da vedere se questa differenziazione dei ruoli rimarrà effettivamente tale nel corso del tempo. Le banche internazionali si sono affrettate a cogliere l opportunità suggerita dal peculiare contesto normativo della Shanghai FTZ; ne è un esempio, la recente istituzione di una filiale della Deutsche Bank AG in loco. L obiettivo di trasformare Shanghai in un centro finanziario internazionale entro il 2020, è il principale incentivo per il compimento delle successive riforme. Le regolamentazioni finanziarie nella Shanghai FTZ, differenti da quelle in vigore nel resto della Cina continentale, si sono progressivamente accumulate in una serie di circolari emanate dalla PBOC e dalla State Administration of Foreign Exchange (SAFE). Queste misure hanno portato alla parziale liberalizzazione dei conti capitali in valuta estera, come di seguito andiamo ad illustrare in dettaglio: Una società ad investimento estero (FIE) costituita nella Shanghai FTZ può liberamente rimpatriare profitti (< US$ ) anche senza la previa approvazione da parte della banca, come accade Allo stesso modo, il capitale sociale può essere liberamente convertito in RMB da una FIE costituita nella Shanghai FTZ, senza dover ottenere l approvazione della banca come invece era d obbligo in precedenza. Il capitale convertito dovrà essere versato in un conto RMB predefinito e dovrà essere utilizzato solo nell ambito dell attività imprenditoriale. La zona di libero scambio consente di sfruttare l accordo di cash pooling, strumento grazie al quale le banche facilitano il rimpatrio dei profitti delle multi-nazionali alle rispettive sedi amministrative, regionali o globali, tramite prestiti infra-aziendali. Requisiti necessari sono il fatto che l impresa sia registrata nella Shanghai FTZ e che sussista un rapporto economico o di proprietà con il destinatario del prestito all estero. Le aziende costituite nella Shanghai FTZ possono inviare, sotto forma di prestito, fino al 50 per cento del loro patrimonio totale. Al di fuori della Shanghai FTZ il limite massimo è il 30 per cento. Le aziende costituite nella Shanghai FTZ possono ricevere prestiti in RMB offshore per un importo massimo pari al proprio capitale registrato moltiplicato per un coefficiente prestabilito e determinato dalla PBOC. I fondi ricevuti in prestito a titolo di finanziamento devono essere utilizzati all interno della Shanghai FTZ e non possono essere utilizzati per investimenti in titoli o come parte di prestiti. Le FIE specificatamente autorizzate ad effettuare equity investment possono convertire il loro capitale sociale in RMB e trasferirlo direttamente alle loro società in portafoglio, invece di passare per il mercato valutario (Foreign exchange market - FOREX) come avveniva in precedenza. Tutte le FIE nella Shanghai FTZ sono autorizzate a utilizzare il loro capitale sociale convertito per investimenti azionari onshore. Le società di leasing finanziario, comprese le società di leasing finanziario a partecipazione straniera, non sono soggette a restrizioni quantitative sui prestiti esteri e possono aprire conti speciali per i prestiti esteri presso banche locali. Questo tipo di conto può essere utilizzato per ricevere da oltreoceano ricavi derivanti dai leasing ed è soggetto ad una procedura di regolazione semplificata. ASIA BRIEFING - 13

14 La nuova Shanghai Free Trade Pilot Zone. Principali novità e approfondimenti Le multinazionali possono aprire conti internazionali per il diretto trasferimento di capitale straniero tra i conti Shanghai FTZ e offshore. L ammontare del capitale trasferibile dipende dal debito estero complessivo detenuto dall azienda e dalle entità ad essa correlate. Le aziende possono inoltre, nella zona di libero scambio, creare dei conti domestici (domestic accounts) per l invio e la ricezione di pagamenti tra le proprie controllate domestiche. I fondi possono essere trasferiti tra i due tipi di conti a una quota predefinita. Le operazioni in conto capitale nella Shanghai FTZ, non necessitano di una previa approvazione da parte del SAFE: alla società in questione è solo richiesta la presentazione di una notifica ad avvenuta transazione. Ostacoli Il RMB ha vissuto sicuramente una svolta decisiva in termini di accettazione a livello internazionale; nonostante i buoni risultati ottenuti, tuttavia, rimangono significativi ostacoli, quali le barriere quantitative e le restrizioni normative, che il renminbi deve superare prima di ottenere lo status di moneta globale. Osservando le statistiche globali è difficile affermare con sicurezza che l utilizzazione del RMB non sia solo un mezzo per attuare manovre speculative. I depositi offshore in RMB, per esempio, rappresentano meno dell 1 percento dei depositi globali in RMB. Nel 2013 sono stati utilizzati RMB solo nel 10 per cento delle transazioni realizzate dalle aziende cinesi con imprese straniere, e nel 17 percento del totale del commercio estero della Cina. L uso limitato della valuta cinese a livello internazionale ha portato la stessa ad avere un mercato ridotto che, a sua volta, influisce sulla volontà degli investitori ad effettuare transazioni utilizzando RMB. al di sopra o al di sotto del tasso di riferimento giornaliero fissato dalla PBOC - aumentando efficacemente la forbice di oscillazione in cui si può muovere giornalmente il renminbi. Proiezioni Un possibile sviluppo futuro, potenzialmente significativo per l internazionalizzazione del RMB, potrebbe essere la creazione di una RMB clearing house offshore nel Nord America (in una località a scelta tra New York, Toronto, Chicago e San Francisco) in risposta all alta domanda di prodotti di investimento in RMB da parte degli USA. Dalle recenti statistiche si può notare come le due valute in RMB stiano convergendo sia in termini di rendimenti che di compensazioni. I fattori che influenzano questo orientamento comprendono gli scambi incrociati tra Shanghai e HK insieme alle strategie degli investitori stranieri nei confronti del renminbi stesso. La liberalizzazione dei tassi di interesse, intanto, procede a ritmo costante. Mentre la piena convertibilità dei conti capitale rimane in cima alla lista delle riforme auspicate, il governatore della PBOC, Zhou Xiaochuan, ha recentemente annunciato che i tassi di deposito saranno completamente liberalizzati nel giro di 1-2 anni. I recenti sondaggi riportano che gli investitori hanno aspettative ottimistiche nei confronti del futuro ruolo del RMB nel commercio transfrontaliero e, in generale, una rinnovata fiducia nella sua stabilità. Stando alle previsioni della HSBC, entro il 2015 gli scambi commerciali in RMB rappresenteranno un terzo del totale degli scambi cinesi e il RMB sarà la terza valuta più scambiata al mondo. Un altra barriera all internazionalizzazione della moneta cinese deriva dal contesto normativo: ne sono un esempio le restrizioni ai conti capitale tutt ora vigenti. La rimozione di queste restrizioni potrebbe ampliare notevolmente le opportunità di investimento all estero a disposizione degli investitori cinesi, e a loro volta le banche centrali straniere sarebbero incentivate a detenere più attività denominate in RMB. La PBOC continua a influenzare indirettamente i tassi di deposito e di prestito per fondi offshore in RMB, in quanto quest ultimi sono legati alle loro controparti onshore. Recentemente, il segretario del ministero del Tesoro statunitense, Jacob J. Lew, ha pubblicamente invitato la Cina a lasciare che le forze di mercato giochino un ruolo più rilevante nel tasso di cambio del RMB. A marzo 2014, il volume degli scambi giornalieri RMB-USD è stato esteso dall 1 al 2 per cento, 14 - ASIA BRIEFING

15 Lo sguardo al domani: altre Free Trade Zones in arrivo? A cura dell Italian desk di Dezan Shira & Associates Tianjin Binhai Guanghzou Nansha Shanghai Pudong Zhuhai Hengqin Shenzhen Qianhai vantaggi all economia nazionale. Inaugurata come detto in precedenza nel Settembre del 2013, la Shanghai FTZ è dunque specializzata in servizi finanziari e d investimento, trading di commodity e logistica. Le potenziali nuove FTZs, tuttavia, potrebbero specializzarsi in altri settori o concentrarsi su altri aspetti, come ad esempio il regime fiscale agevolato o altre forme di incentivi. Le disposizioni in materia di tassazione nelle FTZs, in particolar modo quelle che minacciano di erodere la base imponibile nazionale, resteranno soggette alla preliminare approvazione del Governo e comunque allineate al generale ordinamento fiscale cinese in merito agli investimenti di capitale in entrata e uscita dal Paese. SHANGHAI Il direttore del Development Research Center of the State Council (agenzia governativa cinese responsabile per lo sviluppo di nuove politiche economiche nazionali), Long Guoqiang, ha recentemente annunciato che la Cina istituirà nuove FTZs in seguito al successo della prova pilota di Shanghai. Al contrario di simili dichiarazioni che in precedenza erano state fatte solo in forma non ufficiale, lo scorso mese è invece stato formalmente annunciato che un certo numero di governi locali e regionali cinesi hanno già fatto domanda per avviare nuove FTZs nei loro territori. Mr. Long ha poi aggiunto che il governo cinese concorda sul fatto che l apertura delle nuove FTZs sarebbe adatta per la crescita del commercio estero e per l internazionalizzazione della moneta nazionale, il RMB. Altre dichiarazioni sembrano far trapelare che le candidature per le nuove FTZs saranno esaminate congiuntamente e a ritmo controllato è quindi improbabile che siano approvate congiuntamente. Le nuove FTZs saranno analizzate singolarmente sulla base dei rispettivi Al fine di fornire un confronto, le agevolazioni fiscali attualmente offerte dalla Shanghai FTZ includono: esenzioni su dazi doganali e tasse sulle importazioni riguardanti beni trasportati tra la Shanghai FTZ e l estero; rimborsi fiscali immediati su merci nazionali trasportate all interno della Shanghai FTZ; ed esenzioni fiscali su importazioni di macchinari e utensili di produzione. La Shanghai FTZ consente inoltre rateizzazione a cinque anni del pagamento delle imposte sul reddito derivante da rivalutazioni di assets. Nel frattempo, la borsa di Shanghai, che ha aperto una filiale proprio nella Shanghai FTZ, sta finalizzando un accordo con la borsa di Hong Kong al fine di permettere alle società quotate a Shanghai di quotarsi anche a Hong Kong, e viceversa. I cittadini cinesi potranno così acquistare azioni di società quotate nella borsa di Hong Kong in RMB, con servizi di vendita (anche denominati security clearance ) forniti dalle stesse banche di Hong Kong in virtù del fatto che esse rappresentano il centro d intermediazione finanziaria del RMB. Per news, aspetti legali, fiscali e manageriali sul fare affari in Cina. Aggiornamenti quotidiani e dieci numeri annuali della nostra nota rivista di business, pubblicata dal L abbonamento annuale include una guida completa a colori di 156 pagine su come fare affari in Cina in omaggio. Clicca il pulsante sulla homepage di China Briefing per abbonarti. E-Commerce in Asia: il mercato online di Cina, India e Vietnam ASIA BRIEFING - 15