L equity crowdfunding

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1 L equity crowdfunding Introduzione al finanziamento dal basso con focus sulla disciplina e sui costi del modello equity crowdfunding 06/07/2017 Il finanziamento delle imprese: le fonti tradizionali e i nuovi strumenti SAA School of Management Crowdfunding Cloud

2 Indice Che cos è il crowdfunding? Definizione di crowdfunding Quale informazione generale Tipologie di crowdfunding Modelli classici Nuovi modelli Modelli ibridi e altri modelli Tipologie di campagne Vantaggi e svantaggi del crowdfunding (equity-based) L evoluzione della normativa italiana La normativa dell equity crowdfunding in sintesi Esenzioni e sgravi fiscali dell equity crowdfunding Un idea sui costi di una campagna di equity crowdfunding L assist di AIM Italia all equity crowdfunding Ringraziamenti e contatti Per la bibliografia degli argomenti trattati in questa presentazione fare riferimento a 2

3 Che cos è il crowdfunding? Hai una buona idea da finanziare? Devi trovare le risorse per la tua start-up? Devi realizzare un prodotto oppure offrire un servizio? Statua della Libertà Raccolte fondi Band musicale Produzioni dal Basso Crisi 2008 e Long Tail Fundavlog Kickstarter e IndieGoGo 3

4 Definizione di crowdfunding Il crowdfunding rappresenta il finanziamento della folla dall'inglese crowd (folla) e funding (finanziamento). È, dunque, un particolare tipo di finanziamento collettivo (o dal basso) che, sfruttando le potenzialità di Internet, consente a coloro che hanno idee o delle necessità, ma rispettivamente non i tutti i fondi per realizzarle o soddisfarle, di provare ad accedere a risorse economiche di terzi attraverso specifiche piattaforme online. 4

5 Qualche informazione generale Circa 120 piattaforme di crowdfunding in Italia di cui 22 per l equity 56,8 milioni raccolti in Italia nel 2015 Commissione media richiesta 4-10% Un ente europeo: European Crowdfunding Network 5

6 Tipologie di crowdfunding Modelli classici Nuovi modelli Modelli ibridi Altri modelli 6

7 Tipologie di crowdfunding Modelli classici Donation-based. Forma tipica di donazione, in cui il proponente la campagna di raccolta fondi riceve il denaro e, al massimo, offre - in cambio - ricompense simboliche. Equity-based. Classico finanziamento da parte di soggetti che investono il loro denaro nel capitale proprio di una società, ovvero acquistano parte delle sue azioni o delle sue quote. Reward-based. Si riceve una ricompensa, sulla base dell'importo che si è investito nella campagna che si sostiene. Spesso diventa una pre-vendita e, dunque, si parla di preselling crowdfunding; anche se, a differenza di una vera e propria vendita anticipata dei prodotti, i finanziatori, sovente, sono molto coinvolti nella determinazione delle caratteristiche del bene. Social lending. È un prestito di denaro cd. peer-to-peer ed in particolare si fa riferimento ai prestiti senza intermediazione sia per le organizzazioni sia per i privati, in cui chi impresta denaro sceglie autonomamente dove allocarlo, in cambio di un tasso di interesse. Essenzialmente è un alternativa ad un prestito bancario, con la differenza che i richiedenti il finanziamento possono ricevere denaro da più persone. Royalty-based. Si verifica quando chi lancia una campagna di crowdfunding offre delle quote dei guadagni futuri del singolo prodotto o servizio che viene finanziato. 7

8 Tipologie di crowdfunding Nuovi modelli Civic. Si ricorre a tale forma di crowdfunding per il finanziamento di opere di vario genere e progetti di pubblica utilità da parte dei cittadini stessi. Corporate. Tipologia di crowdfunding che, partendo dal concetto di CRS (Corporate Social Responsibility), può aiutare le aziende nella progettazione di prodotti/servizi, coinvolgendo direttamente i clienti in tale fase. Do-it-yourself. Si realizza una campagna di crowdfunding all'interno del sito stesso dell organizzazione che lancia tale campagna, senza dover passare su di un altra piattaforma esterna. 8

9 Modelli ibridi Tipologie di crowdfunding Modelli ibridi e Altri modelli Pre-purchase. È un incrocio tra il reward e l'equity crowdfunding, in cui chi sostiene una campagna del tipo reward potrà godere, in futuro, di un diritto di opzione sull'eventuale emissioni di azioni (equity) da parte della società che lancia tale campagna reward. Altri modelli Inovice. Non è sempre considerato un modello di crowdfunding, in ogni caso consente alle aziende l'anticipo fatture online, senza intermediazione, e l acquisto in modo diretto o per conto dei clienti (che possono essere persone fisiche o giuridiche) da parte delle stesse piattaforme di invoice crowdfunding. 9

10 Tipologie di campagne All-or-nothing (Tutto o niente). Prevede che il progettista riceva il denaro raccolto tramite la campagna solo se l'importo finanziato dai sostenitori è almeno pari alla somma minima necessaria alla realizzazione del progetto e/o dell'idea che rappresentano l'oggetto della campagna. È consigliabile per progetti che hanno elevati costi fissi iniziali. Keep-it-all (Prendi tutto). Prevede che il progettista riceva il denaro raccolto tramite la campagna indipendentemente dalla somma che è stata finanziata dai suoi sostenitori. È consigliabile per progetti che hanno bassi costi iniziali ed un livello di rischio contenuto. All-and-more (Tutto e di più). Modello non dissimile dal keep-it-all, dal quale però differisce poiché qualora la raccolta di denaro ecceda l'importo minimo previsto per la realizzazione della campagna di crowdfunding, il progettista è esentato dal pagamento di parte delle commissioni che spettano al gestore della piattaforma. Step-by-step (Passo dopo passo). Una campagna di crowdfunding viene finanziata attraverso la definizione di un target monetario suddiviso in step successivi ed è attivabile solo nei casi in cui il target monetario di ciascuno step consenta comunque la realizzazione concreta del progetto - o di una porzione di progetto. 10

11 Vantaggi e svantaggi del crowdfunding (equity-based) Flessibilità Coinvolgimento delle comunità Consente di testare la validità dei propri progetti Varietà delle sue forme Potente strumento di marketing Maggior controllo sui progetti Rischio ripartito tra i backer Generali Non è detto che si raggiunga l'obiettivo fissato Potenziale danno reputazionale Diffusione di informazioni limitate da parte dei progettisti Problemi con la piattaforma o i backer Limitata attività di crowdfunding al di fuori dei propri confini nazionali Normativi e fiscali Difficile tutela dei diritti di proprietà intellettuale dell'idea Violazione delle legge Adempimenti normativi onerosi Assenza di una regolamentazione univoca Incertezze fiscali Costi Sottostima dei costi Elevato costo del capitale Esperienza Incompetenza Scarsa conoscenza del crowdfunding Comportamenti imitativi della folla che possono privare di risorse progetti promettenti, allocandole in realtà meno scalabili Italia Bassa alfabetizzazione digitale Scarsa conoscenza dei sistemi di pagamento online Mancanza di sensibilizzazione e di conoscenze Paura truffe Equity crowdfunding Perdita capitali Impossibilità di ricevere dividendi Rischio di illiquidità Diluizione della partecipazione Sovra/sotto-stimare valore azioni Start-up e PMI innovative 11

12 L evoluzione della normativa italiana Italia Primo Paese europeo ad aver regolamentato l equity crowdfunding: TUF e Regolamenti Consob Per le altre tipologie, a oggi, ci si usa riferirsi alla regolamentazione già esistente per modalità di finanziamento simili Diverse normative europee con effetti su sul crowdfunding D. L. n. 179 del 18 ottobre 2012 («Decreto Crescita 2.0»): equity crowdfunding solo per le Start-up innovative D. L. n. 3 del 24 gennaio 2015 («Decreto Investment Impact»): equity crowdfunding anche per PMI innovative, Organismi di investimento collettivo del risparmio (OICR) e Società che investono prevalentemente in Start-up/PMI innovative Legge di Bilancio 2017 del Senato (art. 1, comma 70): estensione della platea anche alle PMI in forma di S.p.A. D. L. n. 50 del 24 aprile 2017 («Disposizioni urgenti in materia finanziaria, iniziative a favore degli enti territoriali, ulteriori interventi per le zone colpite da eventi sismici e misure per lo sviluppo», art. 57, comma 1): tutte le PMI (anche in forma di S.r.l.) 12

13 La normativa dell equity crowdfunding in sintesi TUF Art. 50-quinquies - Gestione di portali per la raccolta di capitali Gestore di portali (comma 1) colui che esercita professionalmente il servizio di gestione di portali per la raccolta di capitali per le start-up innovative, per le PMI innovative, per gli OICR e per le società di capitali che investono prevalentemente in start-up/pmi innovative, oltreché per tutte le PMI ed è iscritto in un apposito Registro Consob Due tipologie di gestori (comma 2): Gestori autorizzati : iscritti nella sezione ordinaria del Registro Consob (rappresentano la maggior parte dei gestori) esenzione dell'applicazione di parte della direttiva MiFID, ma devono rispettare requisiti più stringenti, come il divieto di detenere somme di denaro e l'obbligo di trasmettere gli ordini alle banche e alle SIM Gestori di diritto : banche e imprese di investimento che non hanno bisogno di un autorizzazione particole, ma vengono iscritti nella sezione speciale del registro no esenzione MiFID, ma possono gestire direttamente la raccolta dei capitali Consob Art. 110-ter - Offerte attraverso portali per la raccolta di capitali: Le offerte sui portali di crowdfunding possono avere ad oggetto soltanto la sottoscrizione di strumenti finanziari emessi dalle start-up innovative, dalle PMI innovative, dagli OICR o altre società di capitali che investono prevalentemente in start-up innovative e in PMI innovative, oltreché da tutte le PMI Devono avere un corrispettivo totale inferiore a quello determinato dalla Consob: 5 mln è l ammontare massimo dell offerta, di cui il 5% deve essere sottoscritto da investitori istituzionali 13

14 La normativa dell equity crowdfunding in sintesi Regolamento Consob sulla raccolta di capitali di rischio tramite portali on-line, adottato con la delibera n del 26 giugno 2013, poi aggiornato con le modifiche apportate dalla delibera Consob n del 24 febbraio 2016 Diffusione delle informazioni Sul gestore del portale Relative all'investimento in strumenti finanziari tramite portali Sulle offerte: a) Documentazione sulla base di un modello standard che però non è sottoposta al controllo della Consob; b) Possibile ricorrere a strumenti multimediali tramite immagini, video e pitch ; c) Rischi (soprattutto per start-up/pmi innovative) Obblighi dei gestori: operando con diligenza, correttezza e trasparenza deve rendere disponibili agli investitori, in maniera dettagliata, corretta, chiara, aggiornata, non fuorviante e senza omissioni tutte le informazioni riguardanti l offerta che sono fornite dall'offerente affinché gli stessi possano ragionevolmente e compiutamente comprendere la natura dell'investimento, il tipo di strumenti finanziari offerti e i rischi ad essi connessi e prendere le decisioni in materia di investimenti in modo consapevole (soprattutto per gli investitori retail) Gestioni degli ordini Gli ordini di adesione sono trasmessi a una banca o una impresa di investimento, che provvederà a perfezionare la sottoscrizione, quindi il perfezionamento degli ordini non avviene materialmente sulla piattaforma (gestori autorizzati) Entro 7 giorni c è il diritto di ripensamento, dunque per quel periodo le somme investite sono mantenute in un conto indisponibile a favore dell emittente 14

15 Esenzioni e sgravi fiscali dell equity crowdfunding Esenzione MiFID: Persone fisiche che investono al massimo 500,00 in una singola operazione e 999,00 ogni anno Persone giuridiche che impegnano denaro per un massimo di 5.000,00 per ogni singola transazione e ,00 all'anno Per poter applicare l'esenzione, è necessario che gli investitori dichiarino di non avere superato le soglie (prendendo in considerazione, per la soglia annuale, anche gli investimenti effettuati presso altri portali nell'anno solare di riferimento) Sgravi fiscali: estensione e rafforzamento delle agevolazioni per investimenti in start-up/pmi innovative: Detrazioni fiscali; È stata «innalzata al 30% e fino a 3 anni sia la quota detraibile annualmente dall'irpef in capo ad uno stesso soggetto a un milione di Euro, che le deduzioni Ires (fino a 1,8 milioni), indipendentemente dalla tipologia di start-up innovativa beneficiaria dell'investimento» (StartupItalia!) 15

16 Un idea sui costi dell equity crowdfunding Ricerca di Crowd Advisor, Crowdfunding Buzz ed AIEC (e anche PoliMi) solo per avere un idea Capitale raccolto non corrisponde a quello disponibile, necessario detrarre la fee applicata dai portali pari al 6% del capitale raccolto Importo medio speso tra 5.000, ,00 (senza considerare la fee del 6%) pari al 2,5%-5% dell intero capitale raccolto a) C è anche chi ha speso meno di 3.000,00 b) Non c è correlazione tra importo speso e tasso di successo Tre principali voci di costo: a) Redazione della documentazione finanziaria (business/financial plan): costi tra 1.000,00 e 5.000,00, oltre ad un eventuale aggiuntiva success fee del 4%-5% sull'intera raccolta b) Adempimenti legali e societari: predisposizione delle informazioni sull'offerta, delibera dell'aumento di capitale e relative modifiche allo Statuto Costi tra 1.000,00 e 5.000,00 Investitori retail percepiscono meno la loro importanza Anche perizie, brevetti, executive summary, riconoscimenti ed eventuali precedenti valutazioni c) Comunicazione multimediale: Video: tra i 1.000,00 e 3.000,00 maggiore qualità, più alto tasso di successo Storytelling (realizzazione di testi, immagini, pitch e e landing page): meno di 1.000,00 Piano di comunicazione: budget tra i 1.000,00 e 3.000,00, ma fatto gratuitamente grazie ai social network Alcune evidenze: a) Outsourcing: costi maggiori, ma tasso di successo più elevato b) Quota capitale sociale mediamente offerta del 20% c) Investitori: 40 sottoscrittori retail e istituzionali, età media 45 anni (prevalenza uomini, 80%), quasi 1/3 in Lombardia e circa il 40% della stessa regione dell'impresa finanziata 16

17 L assist di AIM Italia all equity crowdfunding «Borsa Italiana studia regole più rigide per le IPO sul listino dedicato alle PMI» (MF Milano Finanza, 10/05/2017) AIM Italia, novità: «soglia minima di 2,5-3 milioni» di Euro per le quotazioni delle PMI A oggi richiesto solamente flottante del 10% e nessun requisito economico-finanziario o di corporate governance Equity crowdfunding potrebbe essere valida alternativa: costi minori e regolamentazione più semplice 17

18 Grazie a tutti per l attenzione! Continuate a seguirci 18