AVVISO n Marzo 2008 MOT DomesticMOT

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1 AVVISO n Marzo 2008 MOT DomesticMOT Mittente del comunicato : Borsa Italiana Societa' oggetto : MORGAN STANLEY dell'avviso Oggetto : DomesticMOT: inizio negoziazioni obbligazioni "MORGAN STANLEY" Testo del comunicato Si veda allegato. Disposizioni della Borsa

2 Società emittente: MORGAN STANLEY Titolo: A) Morgan Stanley 2006/2012 1Y Fixed Rate + 55% * CMS 10Y FLOORED 2,90% (ISIN IT ); B) Morgan Stanley 2007/2013 Reload3 BancoPosta IV collocamento 2007 legate all andamento di cinque Indici azionari internazionali (ISIN IT ); C) Morgan Stanley 2007/2013 Energialternativa BancoPosta legate all andamento dell indice UBS Diapason Global Biofuel (ISIN IT ); D) Morgan Stanley 2007/2013 1Y Fixed Rate + 60% * CMS 10Y FLOORED AT 3% + Digital Option on S&P/MIB at maturity (ISIN IT ). Rating Emittente: Società Long Outlook Data di Rating Term Report Moody s Aa3 Negative 12/11/2007 Standard & Poor s AA- Negative 13/11/2007 Fitch Ratings AA- Negative October 2007 Oggetto: INIZIO DELLE NEGOZIAZIONI IN BORSA Data inizio negoziazioni: 27 marzo 2008 Mercato di negoziazione: Borsa - Mercato telematico delle obbligazioni (MOT), segmento DomesticMOT, classe titoli di debito in euro ed in valuta diversa dall euro CARATTERISTICHE SALIENTI DEI TITOLI OGGETTO DI QUOTAZIONE Morgan Stanley 2006/2012 1Y Fixed Rate + 55% * CMS 10Y FLOORED 2,90% (ISIN IT ) Modalità di negoziazione: corso secco N. obbligazioni in circolazione:

3 Valore nominale unitario: Euro Valore nominale complessivo delle obbligazioni in circolazione: Euro Interessi: le obbligazioni frutteranno interessi annuali, pagabili posticipatamente il 28 dicembre di ciascun anno, in conformità a quanto specificato nell art. 7 del Regolamento del prestito. Tasso della cedola in corso: 2,90% Modalità di calcolo dei ratei: ACT/ACT su base periodale Godimento: 28 dicembre 2006 Scadenza: 28 dicembre 2012 (rimborso alla pari in un unica soluzione alla scadenza) Tagli: unico da nominali Euro Codice ISIN: IT Codice SIA: Denominazione breve: MORGAN_ST-DC12_CMS10 Importo minimo di negoziazione: Euro Morgan Stanley 2007/2013 Reload3 BancoPosta IV collocamento 2007 legate all andamento di cinque Indici azionari internazionali (ISIN IT ) Modalità di negoziazione: corso secco Dal terzo giorno di borsa aperta antecedente la data di pagamento della seconda cedola: corso secco (componente interessi)

4 tel quel (componente premio) Al verificarsi dell Evento, come da art. 10 del Regolamento del prestito, la modalità di negoziazione sarà corso secco a partire dal terzo giorno di borsa aperta antecedente la data di pagamento della cedola in corso. N. obbligazioni in circolazione: Valore nominale unitario: Euro Valore nominale complessivo delle obbligazioni in circolazione: Euro Interessi: le obbligazioni frutteranno interessi annuali, pagabili posticipatamente il 28 settembre di ciascun anno, in conformità a quanto specificato nell art. 9 del Regolamento del prestito. Alle date del 28 settembre 2010, 2011, 2012 e 2013 potrebbe essere corrisposto un premio a titolo d interessi in conformità a quanto specificato nell art. 10 del Regolamento del prestito. Modalità di calcolo dei ratei: ACT/ACT su base periodale Godimento: 28 settembre 2007 Scadenza: 28 settembre 2013 (rimborso alla pari in un unica soluzione alla scadenza) Tagli: unico da nominali Euro Codice ISIN: IT Codice SIA: Denominazione breve: MORGAN_ST-13_RELOAD3

5 Importo minimo di negoziazione: Euro Morgan Stanley 2007/2013 Energialternativa BancoPosta legate all andamento dell indice UBS Diapason Global Biofuel (ISIN IT ) Modalità di negoziazione: tel quel N. obbligazioni in circolazione: Valore nominale unitario: Euro Valore nominale complessivo delle obbligazioni in circolazione: Euro Interessi: le obbligazioni frutteranno interessi alla Data di Scadenza in conformità a quanto specificato nell art. 8 del Regolamento del prestito. Godimento: 9 luglio 2007 Scadenza: 9 luglio 2013 (rimborso alla pari in un unica soluzione alla scadenza) Tagli: unico da nominali Euro Codice ISIN: IT Codice SIA: Denominazione breve: MORGAN_ST-LG13_ENALT Importo minimo di negoziazione: Euro

6 Morgan Stanley 2007/2013 1Y Fixed Rate + 60% * CMS 10Y FLOORED AT 3% + Digital Option on S&P/MIB at maturity (ISIN IT ) Modalità di negoziazione: corso secco Dal terzo giorno di borsa aperta antecedente la data di pagamento della quinta cedola: tel quel N. obbligazioni in circolazione: Valore nominale unitario: Euro Valore nominale complessivo delle obbligazioni in circolazione: Euro Interessi: le obbligazioni frutteranno interessi annuali, pagabili posticipatamente il 29 giugno di ciascun anno, in conformità a quanto specificato nell art. 7 del Regolamento del prestito. Alla data di scadenza potrebbe essere corrisposto un premio a titolo d interessi in conformità a quanto specificato nell art. 7 del Regolamento del prestito. Modalità di calcolo dei ratei: ACT/ACT su base periodale Godimento: 29 giugno 2007 Scadenza: 29 giugno 2013 (rimborso alla pari in un unica soluzione alla scadenza) Tagli: unico da nominali Euro Codice ISIN: IT Codice SIA:

7 Denominazione breve: MORGAN_ST-GN13_CMS10 Importo minimo di negoziazione: Euro DISPOSIZIONI DELLA BORSA ITALIANA Dal 27 marzo 2008 le obbligazioni Morgan Stanley 2006/2012 1Y Fixed Rate + 55% * CMS 10Y FLOORED 2,90% (ISIN IT ), Morgan Stanley 2007/2013 Reload3 BancoPosta IV collocamento 2007 legate all andamento di cinque Indici azionari internazionali (ISIN IT ), Morgan Stanley 2007/2013 Energialternativa BancoPosta legate all andamento dell indice UBS Diapason Global Biofuel (ISIN IT ) e Morgan Stanley 2007/2013 1Y Fixed Rate + 60% * CMS 10Y FLOORED AT 3% + Digital Option on S&P/MIB at maturity (ISIN IT ) saranno iscritte nel Listino Ufficiale, comparto obbligazionario (MOT). Allegati: - Fattori di rischio; - Regolamenti dei prestiti obbligazionari.

8 FATTORI DI RISCHIO * ) & ( (& ( ; ( ) & ( (& ( ; ( & ' 6 (+ ( 6 6 <' * ( ' " ' E (37 E )(F 2 ( )7 ( E ( 2 = 3 2 (F )) () 7 3 ) ) ( ) ) 3 2) ) ( ( 3 ) 2 7) 7 ))() *$3 *$$+) 77 (3 ((+$*-".# *$3 *$$+ ( 3 ) G )7) 7 ( 3 H ( (7.B0( 3 )7) 7 (0 ) & ( (& ( ; ( & ' 6 (+ ( ( ( 6 ( 0 )( ) ( ( ) (F ) 3 E 0,, & '03 & ) 4 *$$#*$9*9D E I!J<<K L (3)9$D E *2:$K 0=,,! "#$$$$$$ ( E )) 7-2*$K 2 ) (( )) ( 73 )) (3) 9$2 (F 7H (3 )) E *2:$K 0 ) 37 E ( )(37) ) 3 E 0 03 ) D *$$#*$9* 9D E M J <<K L (3) 9$D E *2:$K 0) ) )(37 27 ) E 2 (37 ))E ))2 (37 )) ) ( 7 (37 (F )) ( "29"K *2.-K ) ) G (( (3 /0 E 0 0)) 3 01 (3 3 )( 7 E -: 7 ) E ) (E ( E E ) ) 6 E E E )( E )N B<B

9 FATTORI DI RISCHIO 7 $+*$9- / ) $$$"#9+"+"1 7 ""#.K 2 (( *+E *$$+ 6 3 G )( 7) 7 ) E ( 27 E *" ) ( 2 ) ) H 7 3 (37 ) ) E 7 7)7 )E 2=2 E ( 7 )7 ( )( /7) /7 E *"*12 )( =3 ) ( )) 3 ) 3 = 3 )) 7 ) 7)) /7 E *<1 7 ( 2) E O B B (7 E -. 7 ) E 3 P 7 =3 ) ( )) 2 ( 7 E *- 7 ) E 3 P *9 & 99 ) ''!,, & ' 6 % & % 2 & &!;!%!!= O! (3)9$P!=!! /!2 ; 2 5 *<1P!!!,,& ' %! 'P &!= 8!% 5! '!!,,& ' & '! % 2 ; &!,, & '!! '2,, %!,,& ' )! 5 ; %!5! 05 % 5 '! &!!!6 % ''!!,, & '0 B#B

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13 & ' 7 6 * ' " ' 6 % & ' ( : : 6 (7 8 ( " & (,* -./ 0 ) 1 & * 0 ) 6 & ' 4, (! ) O $$$##*$**$ Si allega di seguito il regolamento del prestito obbligazionario "Morgan Stanley 2006/2012 1Y Fixed Rate + 55% * CMS 10Y FLOORED 2,90%", utilizzato per il collocamento delle Obbligazioni. Il presente regolamento costituisce parte integrante della presente Nota Informativa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25 FATTORI DI RISCHIO 2. FATTORI DI RISCHIO SI INVITANO GLI INVESTITORI A LEGGERE ATTENTAMENTE LA PRESENTE NOTA INFORMATIVA AL FINE DI COMPRENDERE I FATTORI DI RISCHIO GENERALI E SPECIFICI COLLEGATI ALLA SOTTOSCRIZIONE DELLE OBBLIGAZIONI. I TERMINI IN MAIUSCOLO NON DEFINITI NELLA PRESENTE SEZIONE HANNO IL SIGNIFICATO AD ESSI ATTRIBUITO IN ALTRE SEZIONI DELLA PRESENTE NOTA INFORMATIVA, OVVERO DEL DOCUMENTO DI REGISTRAZIONE. FATTORI DI RISCHIO RELATIVI ALL'EMITTENTE AL FINE DI COMPRENDERE I FATTORI DI RISCHIO, GENERICI E SPECIFICI, RELATIVI ALL EMITTENTE, CHE DEVONO ESSERE CONSIDERATI PRIMA DI QUALSIASI DECISIONE DI INVESTIMENTO, SI INVITANO GLI INVESTITORI A LEGGERE CON ATTENZIONE IL DOCUMENTO DI REGISTRAZIONE, DEPOSITATO PRESSO LA CONSOB IN DATA 20 MARZO 2008 A SEGUITO DI APPROVAZIONE COMUNICATA CON NOTA N. N DEL 20 MARZO IL DOCUMENTO DI REGISTRAZIONE E'A DISPOSIZIONE DEL PUBBLICO NELLE MODALITÀ INDICATE AL CAPITOLO 10 - "DOCUMENTAZIONE A DISPOSIZIONE DEL PUBBLICO". FATTORI DI RISCHIO RELATIVI AI TITOLI "DESCRIZIONE SINTETICA DELLE CARATTERISTICHE DELLO STRUMENTO FINANZIARIO" IL PRESTITO OBBLIGAZIONARIO «MORGAN STANLEY 2007/2013 RELOAD3 BANCOPOSTA IV COLLOCAMENTO 2007 LEGATO ALL ANDAMENTO DI CINQUE INDICI AZIONARI INTERNAZIONALI» È STATO COLLOCATO PRESSO IL PUBBLICO, PER UN IMPORTO NOMINALE COMPLESSIVO PARI AD EURO LE OBBLIGAZIONI DANNO DIRITTO AL PAGAMENTO ANNUALE DI UNA CEDOLA A TASSO FISSO, E, AL TERZO, QUARTO, QUINTO E SESTO ANNO DI VITA, DI UNA CEDOLA AGGIUNTIVA EVENTUALE, CORRELATA ALL'ANDAMENTO DI CINQUE INDICI AZIONARI INTERNAZIONALI. PER POTER CONSEGUIRE, DAL TERZO ANNO IN POI, UNA CEDOLA AGGIUNTIVA EVENTUALE ULTERIORE RISPETTO ALLE CEDOLE A TASSO FISSO CORRISPOSTE ANNUALMENTE, LA MEDIA ARITMETICA DEI VALORI DI CIASCUNO DEI CINQUE INDICI DI RIFERIMENTO, RILEVATI ANNUALMENTE ALLE DATE DI OSSERVAZIONE FINALI, NON DOVRÀ SUBIRE UN DEPREZZAMENTO SUPERIORE AL 10% RISPETTO ALLA MEDIA ARITMETICA DEI VALORI DI CIASCUNO DEI CINQUE INDICI DI RIFERIMENTO RILEVATI ALLE DATE DI OSSERVAZIONE INIZIALI. "ESEMPLIFICAZIONI E SCOMPOSIZIONE DELLO STRUMENTO FINANZIARIO" LE OBBLIGAZIONI «MORGAN STANLEY 2007/2013 RELOAD3 BANCOPOSTA IV COLLOCAMENTO 2007 LEGATE ALL ANDAMENTO DI CINQUE INDICI AZIONARI INTERNAZIONALI» SONO OBBLIGAZIONI STRUTTURATE SCOMPONIBILI, DAL PUNTO DI VISTA FINANZIARIO, IN UNA COMPONENTE OBBLIGAZIONARIA A TASSO FISSO E IN UNA COMPONENTE DERIVATIVA IMPLICITA. LE OBBLIGAZIONI SI CARATTERIZZANO INOLTRE PER UNA COMPONENTE ORDINARIA CHE ASSICURA UN RENDIMENTO MINIMO GARANTITO PARI AL 4,75% LORDO E AL 4,15% NETTO DEL VALORE NOMINALE PER I PRIMI DUE ANNI E PARI ALLO 0,70% LORDO E AL 0,61% NETTO DEL VALORE NOMINALE PER I QUATTRO ANNI SUCCESSIVI. TALE RENDIMENTO MINIMO GARANTITO SI CONFRONTA CON IL RENDIMENTO MINIMO EFFETTIVO SU BASE ANNUA AL NETTO DELL'EFFETTO FISCALE DI UN TITOLO FREE RISK QUALE IL BTP 08/2014 (ISIN IT ) PARI AL 3.367% NETTO, CALCOLATO ALLA DATA DEL 28 FEBBRAIO L'ULTERIORE ED EVENTUALE RENDIMENTO DELLE OBBLIGAZIONI È DESCRITTO NEL PROSIEGUO DELLA PRESENTE NOTA INFORMATIVA E, IN PARTICOLARE, AL PARAGRAFO 5.9 DELLA PRESENTE NOTA INFORMATIVA. TALE ULTERIORE ED EVENTUALE RENDIMENTO DELLE OBBLIGAZIONI SI CARATTERIZZA, RISPETTO A QUELLO MINIMO GARANTITO, PER LA SUA SPICCATA ALEATORIETÀ. PER UNA MIGLIORE COMPRENSIONE DELLE OBBLIGAZIONI SI FA QUINDI RINVIO ALLE PARTI DEL PROSPETTO OVE SONO FORNITI, TRA L ALTRO, I GRAFICI E LE TABELLE PER ESPLICITARE GLI SCENARI (POSITIVO, NEGATIVO ED INTERMEDIO) DI RENDIMENTO (PARAGRAFO 3.2) /...

26 FATTORI DI RISCHIO QUANTO IN ULTIMO DEVE ESSERE VALUTATO TENUTO CONTO DEL RATING DELL'EMITTENTE COME DESCRTITTO AL PARAGRAFO 8.5. IN PARTICOLARE, SI FA RINVIO: PER IL RENDIMENTO DELLE OBBLIGAZIONI, A QUANTO INDICATO AL PARAGRAFO 5.9 DELLA PRESENTE NOTA INFORMATIVA; PER LA SCOMPOSIZIONE DEL PREZZO, A QUANTO INDICATO AL PARAGRAFO 3.1 DELLA PRESENTE NOTA INFORMATIVA; PER L ANDAMENTO STORICO DEI SOTTOSTANTI, A QUANTO INDICATO AL PARAGRAFO 3.3 DELLA PRESENTE NOTA INFORMATIVA. 2.1 RISCHIO DI PREZZO Sul prezzo delle Obbligazioni successivamente all'emissione influiscono i seguenti fattori, la maggior parte dei quali al di fuori del controllo dell Emittente: che sia stata o meno soddisfatta la condizione per l'evento Azionario (si veda Capitolo 5, Paragrafo 5.7.3); la volatilità, ovvero la frequenza e l ampiezza dei movimenti e/o la riduzione nel valore di ciascun Indice di Riferimento e dei rapporti tra gli Indici di Riferimento (come descritto nel Capitolo 5, Paragrafo 5.7.4, il livello di ciascuno degli Indici di Riferimento ha avuto periodi di forte volatilità); eventi economici, di natura militare, finanziari, normativi, politici, terroristici o di altra natura che esercitino un'influenza sui mercati azionari in genere e particolarmente sui mercati azionari ai quali ciascun Indice di Riferimento si riferisce, che potrebbero influire sul livello di ciascun Indice di Riferimento; i tassi d interesse e di rendimento sul mercato si veda, a questo proposito, anche il successivo punto 2.7); la durata residua delle Obbligazioni fino a scadenza; e il rating dell Emittente. Questa non è tuttavia una lista completa dei fattori che possono avere incidenza sul valore di mercato delle Obbligazioni. Quale conseguenza dei fattori sopra elencati, qualora gli investitori vendano le Obbligazioni prima della scadenza, potrebbero ricavare un importo inferiore al valore nominale delle Obbligazioni. È impossibile prevedere le performance future degli Indici di Riferimento sulla base dei rispettivi rendimenti storici. Inoltre, questi fattori sono correlati tra loro in modo complesso ed è possibile che i loro effetti si controbilancino o si enfatizzino reciprocamente. Si precisa che al verificarsi dell Evento Azionario al terzo, al quarto oppure al quinto anno, le Obbligazioni diventeranno titoli a tasso fisso. In tal caso il prezzo di mercato secondario delle Obbligazioni potrà risentire solo delle fluttuazioni dei tassi di interesse. A questo proposito si veda anche il fattore di rischio denominato "Rischio connesso al fatto che le variazioni dei rating di credito dell'emittente possono influire sul prezzo di mercato delle Obbligazioni" /...

27 FATTORI DI RISCHIO 2.2 RISCHIO CONNESSO AD ELEMENTI DI TURBATIVA Lo Sponsor dell indice di Riferimento normalmente si riserva il diritto di modificare la composizione del suo Indice di Riferimento e le modalità di calcolo del suo valore. L eventuale modifica può provocare una riduzione del valore o del rendimento delle Obbligazioni ed influire sul prezzo delle Obbligazioni. L Indice di Riferimento potrebbe non essere più disponibile o potrebbe non essere calcolato in modo normale in caso di eventi quali guerre, disastri naturali, cessata pubblicazione dell indice, ovvero sospensione o interruzione delle negoziazioni di uno o più titoli su cui si basa l Indice di Riferimento. Laddove si verificasse un Evento di Turbativa del Mercato, ovvero l Indice di Riferimento non fosse più disponibile o non potesse essere calcolato in modo normale, Morgan Stanley & Co International plc, che svolgerà il ruolo di Agente per il Calcolo potrà determinare il livello dell Indice di Riferimento in questione per una specifica Data di Osservazione Finale utilizzando un metodo di valutazione alternativo, secondo le modalità indicate nella presente Nota Informativa, e comunque agendo in buona fede. In genere i metodi di valutazione alternativi sono studiati per produrre un valore analogo al valore risultante dall applicazione del metodo di calcolo originario dell Indice di Riferimento. Tuttavia è improbabile che l'utilizzazione di un metodo di valutazione alternativo produca un valore identico a quello risultante dall applicazione del metodo di calcolo originario. Qualora si ricorra a un metodo alternativo per determinare il valore degli Indici di Riferimento, il valore delle Obbligazioni, ovvero il relativo tasso di rendimento, potranno essere inferiori al valore che avrebbero avuto altrimenti. Si veda il Capitolo 5, Paragrafi 5.7.3, e RISCHIO DI LIQUIDITÀ Pur essendo i titoli di cui alla presente Nota Informativa oggetto di quotazione, un investitore potrebbe riscontrare difficoltà a vendere le Obbligazioni prontamente prima della scadenza ad un prezzo che gli consenta di realizzare un rendimento anticipato. Gli obbligazionisti potrebbero avere difficoltà a liquidare il loro investimento e potrebbero dover accettare un prezzo inferiore a quello di sottoscrizione. 2.4 RISCHIO DI VARIAZIONE DELL ATTIVITÀ FINANZIARIA SOTTOSTANTE. Il rendimento ed il valore di mercato dei titoli sono dipendenti dalla variazione e dall andamento dei cinque Indici di Riferimento. L andamento dei cinque Indici di Riferimento è determinato da numerosi fattori, talora imprevedibili e al di fuori del controllo dell emittente, quali, ad esempio, l andamento del mercato di riferimento, l andamento delle azioni componenti ciascun indice di riferimento e la loro volatilità. Qualora in tutti gli anni, dal terzo al sesto, uno o piu di uno dei 5 Indici di Riferimento subisca un deprezzamento superiore al 10% rispetto al valore iniziale, l'investitore otterrebbe un rendimento inferiore rispetto a quello ottenibile da uno titolo obbligazionario non strutturato. Tale rischio è tuttavia ridotto dalla presenza di una cedola minima annuale garantita e dalla previsione del rimborso del capitale integrale a scadenza anche in caso di andamento negativo dei cinque Indici di Riferimento. 2.5 RISCHIO EMITTENTE Il sottoscrittore, diventando finanziatore dell'emittente, si assume il rischio che l'emittente non sia in grado di adempiere all'obbligo del pagamento delle cedole maturate e del rimborso del capitale a scadenza. Le Obbligazioni non sono assistite da garanzie reali o personali di terzi, né dalla garanzia del Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi /...

28 FATTORI DI RISCHIO 2.6 RISCHIO CORRELATO ALL ASSENZA DI RATING DEI TITOLI Ai titoli oggetto della presente Nota Informativa non è stato attribuito alcun livello di rating. 2.7 RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE LE VARIAZIONI DEI TASSI D INTERESSE POSSONO INFLUIRE SUL PREZZO DI MERCATO DELLE OBBLIGAZIONI Poiché i titoli della presente emissione sono costituiti, oltre che da una componente derivativa implicita, anche da una componente obbligazionaria fissa, l investimento nella presente emissione comporta il rischio che variazioni in aumento nel livello dei tassi di interesse riducono il valore di mercato della componente obbligazionaria a tasso fisso, riducendo conseguentemente il valore dei titoli. 2.8 RISCHIO CONNESSO ALL'IDENTITÀ DELL'AGENTE PER IL CALCOLO Esiste un potenziale conflitto di interesse in quanto la funzione di Agente per il Calcolo delle Obbligazioni è svolta da Morgan Stanley & Co. International plc, società del gruppo a cui appartiene l'emittente. 2.9 ASSENZA DI INFORMAZIONI SUCCESSIVE ALL EMISSIONE DA PARTE DELL EMITTENTE L Emittente non fornirà, successivamente all emissione, alcuna informazione relativamente all andamento delle attività finanziarie sottostanti i titoli ovvero al valore della componente derivativa implicita nei titoli o comunque al valore di mercato corrente dei titoli RISCHIO DI CONFLITTO DI INTERESSI LEGATO ALL'ATTIVITÀ SOTTOSTANTE L'Emittente, l Agente per il Calcolo e le altre società appartenenti al Gruppo Morgan Stanley possono, oggi o in futuro, collaborare con gli emittenti dei titoli compresi negli Indici di Riferimento, ad esempio erogando prestiti a tali società o investendovi del capitale, ovvero offrendo loro servizi di consulenza. Tali servizi potrebbero comprendere servizi di consulenza in materia di fusioni e acquisizioni. Tali attività possono dare luogo a un conflitto tra gli obblighi dell'emittente, dell Agente per il Calcolo o di altre società appartenenti al Gruppo Morgan Stanley e gli interessi degli investitori titolari delle Obbligazioni. Inoltre, l Emittente o una o più società appartenenti al Gruppo Morgan Stanley possono avere pubblicato oppure possono pubblicare in futuro studi e ricerche relativamente ad alcuni o a tutti gli emittenti dei titoli compresi negli Indici di Riferimento. Tutte queste attività svolte dall Emittente o da società appartenenti al Gruppo Morgan Stanley possono influire sul livello degli Indici di Riferimento e, pertanto, sulla soddisfazione o meno della condizione per l'evento Azionario RISCHIO CONNESSO AL FATTO CHE LE VARIAZIONI DEI RATING DI CREDITO DELL'EMITTENTE POSSONO INFLUIRE SUL PREZZO DI MERCATO DELLE OBBLIGAZIONI I rating di credito attribuiti all'emittente costituiscono una valutazione della capacità dell'emittente di assolvere i propri impegni finanziari, ivi compresi quelli relativi alle Obbligazioni. Ne consegue che ogni cambiamento effettivo o atteso dei rating di credito attribuiti all'emittente può influire sul prezzo di mercato delle Obbligazioni. Tuttavia, poiché il rendimento delle Obbligazioni dipende da una serie di fattori e non solo dalla capacità dell'emittente di assolvere i propri impegni finanziari rispetto alle Obbligazioni, un miglioramento dei rating di credito dell'emittente non diminuirà gli altri rischi di investimento correlati alle Obbligazioni. Si rimanda al Capitolo 8, Paragrafo 8.5 della Nota Informativa per informazioni relative ai rating attribuiti all'emittente /...

29 REGOLAMENTO DEL PRESTITO OBBLIGAZIONARIO STRUTTURATO «Morgan Stanley 2007/2013 "Reload3 BancoPosta IV collocamento 2007" legato all'andamento di cinque Indici azionari internazionali» Codice ISIN: IT Si allega di seguito il regolamento del prestito obbligazionario «Morgan Stanley 2007/2013 "Reload3 BancoPosta IV collocamento 2007" legato all'andamento di cinque Indici azionari internazionali», utilizzato per il collocamento delle Obbligazioni. Il presente regolamento costituisce parte integrante della presente Nota Informativa. Al fine di una migliore comprensione dell'investimento, si raccomanda di leggere attentamente l'articolo 9 ("Interessi annuali fissi") e l'articolo 10 ("Interessi aggiuntivi eventuali soggetti al verificarsi dell'evento Azionario") del presente Regolamento del Prestito Obbligazionario. 56

30 Articolo 1 Importo, tagli e titoli. Il prestito obbligazionario strutturato «Morgan Stanley 2007/2013 "Reload3 BancoPosta IV collocamento 2007" legato all'andamento di cinque Indici azionari internazionali» emesso da Morgan Stanley (l'emittente) per un importo massimo di Euro milioni nell'ambito di un'offerta pubblica in Italia (l'offerta) (comprensivo dell importo di Euro 50 milioni che sarà destinato all assegnazione delle Obbligazioni prenotate prima della chiusura anticipata dell Offerta ovvero l ultimo giorno dell Offerta ed eccedenti la quota di Euro milioni) (il Prestito Obbligazionario o il Prestito) è costituito da un numero massimo di obbligazioni del valore nominale di Euro cadauna (le Obbligazioni e, ciascuna, l Obbligazione). Articolo 2 Forma. Le Obbligazioni sono titoli al portatore, immessi nel sistema di gestione accentrata presso Monte Titoli S.p.A. creati ed emessi al di fuori dell'italia in forma di, e rappresentati inizialmente da, un obbligazione in forma globale temporanea (l'obbligazione Globale Temporanea). L Emittente si impegna a scambiare l'obbligazione Globale Temporanea con un'obbligazione globale permanente (l'obbligazione Globale Permanente e, insieme all'obbligazione Globale Temporanea, l'obbligazione Globale) entro la successiva fra le seguenti due date: la data che cade 40 giorni dopo la data successiva tra (a) il completamento del collocamento delle Obbligazioni così come determinato da Poste Italiane S.p.A. (Poste Italiane o il Responsabile del Collocamento); e (b) la Data di Emissione delle Obbligazioni; e la data in cui verranno fornite all'emittente o ad un agente dell'emittente le necessarie certificazioni fiscali L'Emittente non effettuerà alcun pagamento sia per interessi sia per altro ammontare con riferimento a qualsiasi frazione dell'obbligazione al portatore in forma globale temporanea a meno che Monte Titoli S.p.A. consegni una certificazione fiscale con riferimento al titolare ultimo dell Obbligazione cui si riferisce tale frazione dell'obbligazione in forma globale. Inoltre l'emittente non scambierà alcuna frazione dell'obbligazione al portatore in forma globale temporanea con un'obbligazione al portatore in forma permanente a meno che non riceva da Monte Titoli S.p.A. una certificazione fiscale con riferimento al titolare ultimo dell Obbligazione cui I portatori delle Obbligazioni (gli Obbligazionisti) potranno richiedere a loro discrezione, di sostituire, integralmente e non in modo parziale, la propria quota nell Obbligazione Globale Permanente con obbligazioni fisiche definitive al portatore con o si riferisce la porzione da scambiare. Ad ogni modo il certificato fiscale deve specificare che ciascun titolare ultimo dell Obbligazione: non è una United States Person (come di seguito definita); è una controllata straniera di una istituzione finanziaria statunitense che acquista per proprio conto o per rivendere, o è una United States Person che ha acquistato le Obbligazioni attraverso una di queste istituzioni finanziarie e che detiene le Obbligazioni per il tramite di tale istituzione finanziaria alla data di certificazione. In questi casi, l'istituzione finanziaria deve fornire una certificazione all'emittente o al collocatore delle Obbligazioni che le ha venduto le stesse che specifichi che tale istituzione finanziaria si impegna ad adempiere ai requisiti della Sezione 165(j)(3) (A), (B), o (C) dell'internal Revenue Code del 1986, come modificato successivamente e dei regolamenti dello United States Treasury; o è un'istituzione finanziaria che detiene con lo scopo di rivendere durante il periodo in cui si applicano le restrizioni così come definito nei regolamenti dello United States Treasury alle Sezioni (c)(2)(i)(D)(7). Un'istituzione finanziaria di questo genere (descritta o meno nei precedenti due punti) deve certificare che non ha acquistato le Obbligazioni con la finalità di rivenderle direttamente o indirettamente a una United States Person o ad una persona all interno degli Stati Uniti o dei relativi possedimenti. La certificazione fiscale dovrà essere firmata da una persona debitamente autorizzata e in modo soddisfacente per l'emittente. Nessuno che possieda un interesse in una obbligazione al portatore in forma globale temporanea riceverà alcun pagamento o consegna di qualsivoglia ammontare o proprietà con riferimento al relativo interesse e non sarà autorizzato a scambiare il proprio interesse in un interesse nell'obbligazione al portatore in forma globale permanente o in una obbligazione in qualsivoglia forma, a meno che l'emittente o un agente dell'emittente abbia ricevuto la necessaria certificazione fiscale. I requisiti specifici e le restrizioni imposti dalle leggi e dai regolamenti federali degli Stati Uniti in materia fiscale sono applicabili agli strumenti finanziari al portatore. Ogni United States Person che detenga le Obbligazioni è soggetta alle limitazioni previste dalle norme statunitensi in materia di tassazione sul reddito, comprese le limitazioni previste alle Sezioni 165(j) e 1287(a) dell'internal Revenue Code. L'espressione United States Person comprende: ogni cittadino o residente degli Stati Uniti; una società o partnership, compresa ogni entità considerata analoga a una società o ad una partnership ai fini delle normative federali statunitensi in materia di tassazione sul reddito, che sia costituita o organizzata secondo le leggi degli Stati Uniti, di ciascuno stato degli Stati Uniti o del Distretto di Columbia; un patrimonio i cui redditi siano assoggettati alle normative fiscali federali degli Stati Uniti in materia di tassazione sul reddito senza considerazione rispetto alla fonte di provenienza; o un trust se un tribunale degli Stati Uniti è autorizzato a esercitare la supervisione primaria dell'amministrazione del suddetto trust o se una o più United States Person ha l'autorità di controllare tutte le decisioni sostanziali del trust stesso. In aggiunta, alcuni trust che venivano considerati United States Person prima del 20 agosto 1996 possono optare se continuare a essere così caratterizzati ai fini previsti dalle regolamentazioni dello United States Treasury. Ogni riferimento agli Stati Uniti si intende fatto agli Stati Uniti d'america, comprensivi degli stati e del Distretto di Columbia, insieme ai relativi territori, possedimenti e tutte le altre aree assoggettate alla giurisdizione degli Stati Uniti d'america.

31 senza cedole allegate (le Obbligazioni Definitive), mediante preavviso scritto notificato all Emittente e/o all'agente per il Pagamento (come in seguito definito), fintantoché le Obbligazioni saranno immesse nel sistema di gestione accentrata presso Monte Titoli S.p.A. (in forma di Obbligazione Globale), per il tramite degli intermediari autorizzati italiani ed esteri aderenti a Monte Titoli S.p.A. almeno 60 giorni prima della sostituzione. Gli Obbligazionisti non dovranno corrispondere all'emittente alcun importo per tale sostituzione, salvo eventuali commissioni o corrispettivi di qualsivoglia natura eventualmente richiesti agli Obbligazionisti dai depositari od intermediari dei quali l'obbligazionista si sia avvalso per procedere a tale sostituzione o alla presentazione della indicata comunicazione. In ogni caso le Obbligazioni non possono essere scambiate con titoli nominativi. La seguente legenda applicabile esclusivamente alle "United States Persons" sarà apposta sulle Obbligazioni: Qualunque "United States Persons" (come definite nell'internal Revenue Code of the United States) sottoposta alla legislazione fiscale statunitense che sia portatrice delle Obbligazioni sarà soggetta alle limitazioni previste dalla legislazione fiscale degli Stati Uniti d America, comprese le limitazioni previste nelle Sezioni 165(j) e 1287(a) dell Internal Revenue Code". Le Sezioni dell'internal Revenue Code sopra richiamate prevedono che i portatori statunitensi delle Obbligazioni, con alcune eccezioni, non saranno legittimati a dedurre qualsiasi perdita sulle Obbligazioni e non saranno legittimati al trattamento relativo alle plusvalenze per ogni guadagno su ogni vendita, trasferimento, o pagamento del capitale con riferimento alle Obbligazioni. Le Obbligazioni sono soggette ai requisiti fiscali degli Stati Uniti così come definiti nei regolamenti dello United States Treasury alle Sezioni (c)(2)(i)(D)(7) e, durante il periodo di divieto, non potranno essere offerte, vendute o consegnate negli Stati Uniti o nei relativi possedimenti o a una U.S. Person Poste Italiane e ciascun sottoscrittore o successivo acquirente delle Obbligazioni non potrà offrire, vendere o consegnare le Articolo 3 Legittimazione e Circolazione. Fino a quando le Obbligazioni saranno immesse nel sistema di gestione accentrata presso Monte Titoli S.p.A. (in forma di Obbligazione Definitiva o in forma di Obbligazione Globale), ogni operazione avente ad oggetto le Obbligazioni (ivi inclusi i trasferimenti e costituzione di vincoli) nonché l'esercizio dei relativi diritti patrimoniali potrà essere effettuata esclusivamente per il tramite di intermediari finanziari, italiani od esteri, aderenti al sistema di gestione accentrata presso Monte Titoli S.p.A. Nel caso di Obbligazioni Definitive non immesse nel sistema di gestione accentrata presso Monte Titoli S.p.A., l Emittente e l'agente per il Pagamento (come in seguito definito), salvo diversa disposizione normativa di volta in volta applicabile, considereranno e tratteranno il portatore di qualsiasi Obbligazione (indipendentemente dalla circostanza che essa sia o meno scaduta, o che sia stata effettuata in relazione alla stessa qualsivoglia comunicazione o annotazione inerente la titolarità, smarrimento o furto) come il titolare della stessa legittimato all esercizio dei diritti rappresentati dall Obbligazione. La titolarità giuridica delle Obbligazioni Definitive, non immesse nel sistema di gestione accentrata presso Monte Titoli S.p.A., si trasferirà con la semplice consegna. Articolo 4 Prezzo e Data di Emissione. Le Obbligazioni sono emesse alla pari, vale a dire al prezzo di Euro (il Prezzo di Emissione) per ogni Obbligazione di pari valore nominale il 28 settembre 2007 (la Data di Emissione). Articolo 5 Durata e godimento. La durata del Prestito Obbligazionario è di sei anni, a partire dal 28 settembre 2007 (la Data di Godimento) e fino al 28 settembre 2013 (la Data di Scadenza). Articolo 6 Agente per il Calcolo. L Agente per il Calcolo del presente Prestito Obbligazionario è Morgan Stanley & Co. International Plc. Obbligazioni negli Stati Uniti d America o a, o per conto o a beneficio di, una United States Person (come definita nella nota 18), (1) in nessun momento del collocamento, e (2) fintantoché non siano trascorsi 40 giorni di calendario dalla Data di Emissione delle Obbligazioni (tale periodo è definito il Periodo di Divieto). 58

32 Articolo 7 Date di Pagamento degli interessi. Le Obbligazioni frutteranno interessi annuali fissi che saranno corrisposti il 28 settembre 2008, 2009, 2010, 2011, 2012 e 2013 (ciascuna una Data di Pagamento), nonché, subordinatamente al verificarsi dell Evento Azionario (come definito all Articolo 10), una Cedola Aggiuntiva Eventuale (come definita all'articolo 10) che sarà corrisposta il 28 settembre 2010, 2011, 2012 e 2013 (ciascuna una Data di Pagamento). Qualora la Data di Pagamento non coincida con un Giorno Lavorativo Bancario (come di seguito definito), il pagamento verrà effettuato il primo Giorno Lavorativo Bancario successivo, senza che l investitore abbia diritto ad interessi aggiuntivi. Per Giorno Lavorativo Bancario si intende un giorno in cui il Trans European Automated Real Time Gross Settlement Express Transfer (TARGET) System è aperto. Articolo 8 Interessi. Le Obbligazioni hanno un rendimento fisso, come indicato al successivo Articolo 9, ed un eventuale rendimento aggiuntivo legato all'andamento di cinque Indici azionari internazionali, come indicato al successivo Articolo 10. Articolo 9 Interessi annuali fissi. Le Obbligazioni pagheranno una cedola annua lorda a tasso fisso (la Cedola a Tasso Fisso) pari al 4,45% del valore nominale dell Obbligazione il 28 settembre 2008 e 2009 e pari allo 0,65% del valore nominale dell Obbligazione il 28 settembre 2010, 2011, 2012 e 2013 (ciascuna calcolata applicando la convenzione ICMA actual/actual). Cedole a Tasso Fisso: Anni Cedola a Tasso Fisso lorda ,45% ,45% ,65% ,65% ,65% ,65% La corresponsione delle Cedole a Tasso Fisso è, a differenza di quanto avviene per gli interessi di cui al successivo Articolo 10, indipendente da qualsivoglia evento che riguardi gli Indici di Riferimento (come definiti al successivo Articolo 10). Articolo 10 - Interessi aggiuntivi eventuali soggetti al verificarsi dell'evento Azionario. Il 28 settembre 2010, 2011, 2012 e 2013, le Obbligazioni potranno fruttare una cedola aggiuntiva eventuale (la Cedola Aggiuntiva Eventuale), nel caso in cui si verifichi l'evento Azionario di seguito definito, di importo indicato nelle successive tabelle (ciascuna calcolata applicando la convenzione ICMA actual/actual). L Evento Azionario è costituito dal verificarsi, in un Anno di Riferimento (come di seguito definito) e relativamente a ciascuno degli indici azionari Nikkei 225, Dow Jones Euro STOXX 50, Standard & Poor s 500, Swiss Market Index e Hang Seng Index (gli Indici di Riferimento e, ciascuno singolarmente, l Indice di Riferimento) della seguente condizione: Spot Spot dove: t,i 0,i 90% Spot t,i = è la media aritmetica dei Valori di Riferimento (come di seguito definiti) dell Indice di Riferimento i-esimo, rilevati in data 7, 8 e 9 settembre (ciascuna la Data di Osservazione Finale) del t-esimo Anno di Riferimento (come di seguito definito); Spot 0,i = è la media aritmetica dei Valori di Riferimento dell Indice di Riferimento i-esimo (come di seguito definito) rilevati in data 28 settembre, 1 e 2 ottobre 2007 (ciascuna la Data di Osservazione Iniziale); i = l i-esimo Indice di Riferimento, indicando con i=1 il Nikkei 225, i=2 il Dow Jones Euro STOXX 50, i=3 lo Standard & Poor s 500, i=4 lo Swiss Market Index, i=5 l'hang Seng Index ; t = anno 2010, 2011, 2012 e 2013 (ciascuno l'anno di Riferimento). 59

33 Per Valore di Riferimento si intende, per ciascuno dei cinque Indici di Riferimento, il valore di chiusura pubblicato dallo Sponsor (come di seguito definito) a ciascuna Data di Osservazione Iniziale e a ciascuna Data di Osservazione Finale. In base alla formula sopra descritta, per poter conseguire, dal terzo anno in poi, una Cedola Aggiuntiva Eventuale, ulteriore rispetto alle Cedole a Tasso Fisso corrisposte annualmente, la media aritmetica dei valori di ciascuno dei cinque Indici di Riferimento rilevati annualmente alle Date di Osservazione Finale non dovrà subire un deprezzamento superiore al 10% rispetto alla media aritmetica dei valori di ciascuno dei cinque Indici di Riferimento rilevati alle Date di Osservazione Iniziali. Qualora l Evento Azionario si verifichi in corrispondenza dell Anno di Riferimento 2010, in aggiunta alla Cedola a Tasso Fisso pari allo 0,65%, l Obbligazione corrisponderà per ciascun Anno di Riferimento (2010, 2011, 2012 e 2013) una Cedola Aggiuntiva Eventuale pari al 5,35% del valore nominale come indicato nella seguente tabella: Cedole Aggiuntive Eventuali (se l Evento Azionario si verifica nell Anno di Riferimento 2010): Anni Cedola Aggiuntiva Eventuale lorda % % ,35% ,35% ,35% ,35% Qualora l Evento Azionario si realizzi in corrispondenza dell Anno di Riferimento 2010, l interesse complessivo che pagherà l'obbligazione sarà pari ad un interesse fisso pari al 6,00% per ciascuno degli Anni di Riferimento 2010, 2011, 2012 e In caso l'evento Azionario si verifichi nell'anno di Riferimento 2010, non si rende più necessaria la verifica dell Evento Azionario negli Anni di Riferimento successivi. Nel caso in cui, al contrario, l Evento Azionario non si dovesse verificare in corrispondenza dell Anno di Riferimento 2010, l Obbligazione corrisponderà, per l Anno di Riferimento 2010, solo la Cedola a Tasso Fisso pari allo 0,65%. In tale caso, l Evento Azionario dovrà verificarsi nell Anno di Riferimento 2011 o negli anni successivi affinché possa essere pagata la Cedola Aggiuntiva Eventuale. Qualora l Evento Azionario si realizzi in corrispondenza dell Anno di Riferimento 2011, in aggiunta alla Cedola a Tasso Fisso pari allo 0,65%, l Obbligazione corrisponderà, per l'anno di Riferimento 2011, una Cedola Aggiuntiva Eventuale pari al 11,30% e per gli Anni di Riferimento 2012 e 2013 una Cedola Aggiuntiva Eventuale pari al [5,35%] del valore nominale, come indicato nella seguente tabella: Cedole Aggiuntive Eventuali (se l Evento Azionario si verifica nell Anno di Riferimento 2011): Anni Cedola Aggiuntiva Eventuale lorda % % % ,30% ,35% ,35% Qualora l Evento Azionario si realizzi in corrispondenza dell Anno di Riferimento 2011, l interesse complessivo che pagherà l'obbligazione, per l'anno di Riferimento 2011, sarà pari al 11,95% mentre, per gli Anni di Riferimento 2012 e 2013, sarà pari al 6,00%. Nel caso in cui l'evento Azionario si verifichi nell'anno di Riferimento 2011, non si rende più necessaria la verifica dell Evento Azionario negli Anni di Riferimento successivi. Nel caso in cui, al contrario, l Evento Azionario non si dovesse verificare in corrispondenza dell Anno di Riferimento 2011, l Obbligazione corrisponderà, per l Anno di Riferimento 2011, soltanto la Cedola a Tasso Fisso pari allo 0,65%. In tale caso, l Evento Azionario dovrà verificarsi nell Anno di Riferimento 60

34 2012 o 2013 affinché possa essere pagata la Cedola Aggiuntiva Eventuale. Qualora l Evento Azionario si verifichi in corrispondenza dell Anno di Riferimento 2012, in aggiunta alla Cedola a Tasso Fisso pari allo 0,65%, l Obbligazione corrisponderà, per l Anno di Riferimento 2012, una Cedola Aggiuntiva Eventuale pari al 17,65% del valore nominale e per l'anno di Riferimento 2013 una Cedola Aggiuntiva Eventuale pari al 5,35% del valore nominale, come indicato nella seguente tabella: aggiunta alla Cedola a Tasso Fisso pari allo 0,65%, l Obbligazione corrisponderà, per l Anno di Riferimento 2013, una Cedola Aggiuntiva Eventuale pari al 24,00% del valore nominale, come indicato nella seguente tabella: Cedole Aggiuntive Eventuali (se l Evento Azionario si verifica nell Anno di Riferimento 2013): Anni Cedola Aggiuntiva Eventuale lorda Cedole Aggiuntive Eventuali (se l Evento Azionario si verifica nell Anno di Riferimento 2012): % % Anni Cedola Aggiuntiva Eventuale lorda % % % % ,65% % % % ,00% Qualora l Evento Azionario si realizzi in corrispondenza dell Anno di Riferimento 2013, l interesse complessivo che pagherà l Obbligazione, per l Anno di Riferimento 2013, sarà pari al 24,65% ,35% Qualora l Evento Azionario si realizzi in corrispondenza dell Anno di Riferimento 2012, l interesse complessivo che pagherà l Obbligazione, per l Anno di Riferimento 2012, sarà pari al 18,30%, mentre, per l'anno di Riferimento 2013, sarà pari al 6,00%. Nel caso in cui l'evento Azionario si verifichi nell'anno di Riferimento 2012, non si rende più necessaria la verifica dell Evento Azionario nell Anno di Riferimento successivo. Nel caso in cui, al contrario, l Evento Azionario non si dovesse verificare in corrispondenza dell Anno di Riferimento 2013, l'obbligazione pagherà soltanto la Cedola a Tasso Fisso pari allo 0,65% del valore nominale, come indicato nella seguente tabella: Cedole Aggiuntive Eventuali (se l Evento Azionario non si verifica): Anni Cedola Aggiuntiva Eventuale lorda Nel caso in cui, al contrario, l Evento Azionario non si dovesse verificare in corrispondenza dell Anno di Riferimento 2012, l Obbligazione corrisponderà, per l Anno di Riferimento 2012, soltanto la Cedola a Tasso Fisso pari allo 0,65%. In tale caso, l Evento Azionario dovrà verificarsi nell Anno di Riferimento 2013 affinché possa essere pagata la Cedola Aggiuntiva Eventuale. Qualora l Evento Azionario si verifichi in corrispondenza dell Anno di Riferimento 2013, in % % % % % % 61

35 Qualora una Data di Osservazione Iniziale relativa ad un determinato Indice di Riferimento non coincida con un Giorno di Negoziazione (come di seguito definito) per quell'indice di Riferimento (Data di Osservazione Iniziale da Differire), detta Data di Osservazione Iniziale da Differire si intenderà posticipata con riferimento a tale Indice di Riferimento al primo Giorno di Negoziazione immediatamente successivo a tale data (Data di Osservazione Iniziale Differita) che non sia già una Data di Osservazione Iniziale o una Data di Osservazione Iniziale Differita con riferimento a tale Indice di Riferimento. In ogni caso, nessuna Data di Osservazione Iniziale per alcuno degli Indici di Riferimento potrà essere posticipata oltre il 12 ottobre Qualora una Data di Osservazione Finale per un Indice di Riferimento non coincida con un Giorno di Negoziazione (come di seguito definito) per quell'indice di Riferimento (Data di Osservazione Finale da Differire), detta Data di Osservazione Finale da Differire si intenderà posticipata per quell'indice di Riferimento al primo Giorno di Negoziazione immediatamente successivo a tale data (Data di Osservazione Finale Differita) che non sia già una Data di Osservazione Finale o una Data di Osservazione Finale Differita con riferimento a tale Indice di Riferimento. In ogni caso, nessuna Data di Osservazione Finale, per ciascun Indice di Riferimento, potrà essere posticipata oltre il 25 settembre del relativo Anno di Riferimento. Se una Data di Osservazione Iniziale o una Data di Osservazione Finale è differita consecutivamente al 12 ottobre 2007 nel caso di una Data di Osservazione Iniziale o al 25 settembre del relativo Anno di Riferimento nel caso di una Data di Osservazione Finale, l'agente per il Calcolo determinerà il Valore di Riferimento del relativo Indice di Riferimento a tale data utilizzando una metodologia coerente con quella descritta nel successivo Articolo 11. Per Giorno di Negoziazione si intende un giorno in cui ciascuno Sponsor (come di seguito definito) calcola e pubblica il Valore di Riferimento del relativo Indice di Riferimento (oppure lo avrebbe calcolato e pubblicato se non si fosse verificato un Evento di Turbativa del Mercato, come di seguito disciplinato). Per Sponsor si intende: con riferimento al Nikkei 225 (ad oggi rilevabile sul circuito Bloomberg con il codice "NKY Index" o in futuro su qualsiasi altro codice o servizio che dovesse sostituirlo): Nihon Keizai Shimbun, Inc.; con riferimento al Dow Jones Euro STOXX 50 (ad oggi rilevabile sul circuito Bloomberg con il codice "SX5E Index" o in futuro su qualsiasi altro codice o servizio che dovesse sostituirlo): STOXX Limited; con riferimento allo Standard & Poor s 500 (ad oggi rilevabile sul circuito Bloomberg con il codice "SPX Index" o in futuro su qualsiasi altro codice o servizio che dovesse sostituirlo): Standard & Poor s Corporation, una divisione di McGraw-Hill, Inc.; con riferimento allo Swiss Market Index (ad oggi rilevabile sul circuito Bloomberg con il codice "SMI Index" o in futuro su qualsiasi altro codice o servizio che dovesse sostituirlo): SWX Swiss Exchange; con riferimento all'hang Seng Index (ad oggi rilevabile sul circuito Bloomberg con il codice "HSI Index" o in futuro su qualsiasi altro codice o servizio che dovesse sostituirlo): HSI Services Limited. I valori degli Indici di Riferimento sono ad oggi reperibili giornalmente anche sul quotidiano Il Sole 24 Ore. (a) Articolo 11 Modalità di pagamento. Fino a quando le Obbligazioni saranno rappresentate dall Obbligazione Globale, il pagamento degli Interessi ed il rimborso del capitale verranno effettuati dall Emittente (fermo restando quanto stabilito di seguito) solo dietro presentazione o consegna delle cedole o dell Obbligazione Globale, a seconda dei casi, presso l ufficio specificato dell'agente per il Pagamento (come in seguito definito) al di fuori degli Stati Uniti d America. L'Agente per il Pagamento (come in seguito definito) provvederà ad annotare il pagamento sull Obbligazione Globale, a tal fine presentata o consegnata, distinguendo di volta in volta se questo sia stato corrisposto a titolo di capitale o a titolo di interessi, e tale 62